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存量有限、監管收緊：證券投資咨詢牌照“水漲船高”

3月14日，華安證券公開轉讓旗下持證券投資咨詢牌照子公司的掛牌期滿。此次轉讓的子公司交易作價，在剔除賬面資產後溢價超6000萬，這也被市場視為是上述牌照的價格。華安證券相關人士透露，從目前溝通的情況來看，標的資產“比較受追捧”。

據從事證券投資咨詢牌照中介的市場人士透露，該牌照市場交易相對小眾，前幾年價格一直比較穩定、多位於3000萬至5000萬區間。除整體出讓持牌機構的資產外，持牌機構通過開設分公司、以掛靠來實現牌照租賃和出借的模式更為主流。但近兩年金融監管趨緊，尤其是證監會年初以來打擊各類違規交易所力度升級，使得證券投資咨詢牌照的市場需求大增。“年後開始，證券投資咨詢牌照的價格明顯走高，部分買家心理預期在6500萬至8000萬元了。”

證券投資咨詢牌照的價格波動，與這一小眾市場的供給和流動性也有密切關系。自2014年後，證監會已未再單獨核發過《證券投資咨詢業務資格證書》。證券業協會披露的信息顯示，目前擁有該牌照的機構共有84家，包括有證券公司和券商研究所、金融終端服務商、投資咨詢公司。剔除以證券投資咨詢牌照作為業務開展前提的公司，真正可投放於市場流轉和交易的牌照並不多。

存量牌照稀缺、市場需求提升，證券投資咨詢牌照價格正“水漲船高”。

股權轉讓價暗含市場行情

“怎麽大家這麽關註我們轉讓證券投資咨詢牌照這個事?今天已經有好幾個投資者都在問。” 華安證券相關負責人在接受第一財經采訪時，表達了其的不解。引發市場關註的，是華安證券在此次轉讓的持牌子公司1.19億元交易價，這一度被解讀是證券投資咨詢牌照的對價。然而，交易中隱含的“牌照價”，實為剔除子公司賬面總資產後6827萬元的溢價部分。

早在2016年7月，華安證券就在安徽產權交易中心做過預披露，擬轉讓全資子公司華安新興證券投資咨詢有限責任公司(下稱“華安新興”)51%至60%股權。當年11月，華安證券正式掛牌轉讓上述股權，轉讓價格為每1%股權掛牌價格119.3萬元，至12月8日期滿。

根據掛牌要求，掛牌期滿後若沒有征集到意向受讓方，則變更掛牌條件後另行公告。如果征集到一家意向受讓方，則進行協議轉讓;若征集到兩家及以上的意向受讓方，則選擇多次報價的網絡競價來確定受讓方。

而這一次掛牌，並沒有募集到合適的意向受讓方。今年1月13日晚，華安證券發布董事會決議，變更華安新興的股權轉讓比例，從51%至60%調整為100%，對應掛牌價格為1.19億元。2月15日，華安證券重新轉讓華安新興100%股權，掛牌期至3月14日。

“目前有幾家意向方在溝通，具體的情況不好透露了，還是比較受追捧的。”華安證券上述負責人稱，此次轉讓子公司股權，對華安證券本身業務並沒有什麽影響;標的價格是市場化定價，轉讓比例調整是公司層面根據實際情況做出的決定。

根據華安證券公告披露，華安證券目前經營範圍包括證券經紀、證券投資咨詢、與證券交易、證券投資活動有關的財務顧問、證券承銷與保薦等。華安新興從事的也是證券投資咨詢業務，並且擁有證監會批準的證券投資咨詢業務資格。根據證監會今年1月披露的信息，目前擁有此類業務牌照的公司共有84家。

“華安新興的證券咨詢業務牌照，對於華安證券來說略顯雞肋，證券公司自己也可以從事這塊業務。”從事證券投資咨詢牌照中介業務的王海(化名)稱，出讓子公司還可以避免同業競爭問題，並可以增厚母公司業績報表。

根據此次掛牌的信息，截至2016年9月30日，華安新興經評估的賬面總資產為5103萬元;剔除總資產後，此次交易對價溢價6827萬元。在王海看來，這部分價格才是此次交易中，牌照的交易對價。

“證券投資咨詢牌照交易是個小眾市場，之前市場需求不大、牌照價格也相對穩定，報價集中在3500萬到5000萬之間。華安的這個報價在之前看是偏貴的。但今年年後，牌照開始漲起來了，市場需求主要來自之前做原油期貨貴金屬的機構。這些公司有錢也有團隊，運營模式也類似。國家目前加緊整頓，這些交易所都想要拿證券投資咨詢牌照了。市場上的中介最近也增加了不少。”王海透露稱。

今年1月，由證監會牽頭的清理整頓各類交易場所部際聯席會議召開。會議指出，近期部分交易場所的問題和風險隱患依然較大，貴金屬和原油類商品交易所、郵幣卡類交易所、金融資產交易所、“微盤”交易等都被點名。會議要求抓緊清理處置各類交易場所存在的突出問題。此後，多地加緊對各類交易所的整頓清理。深圳等地警方還通報，已開始對違規交易場所進行了查封。

王海透露稱，目前賣方和中介的報價漲幅明顯，非空殼公司的總報價已頻頻過億。但從買方的心理預期來看，合理價位集中在6500萬元至8000萬元。“當前具體的成交價還不清楚，我手上還沒成交，有些報價在客戶看來還是偏高。”

監管趨緊凸顯牌照稀缺性

相比清理整頓違規交易所而帶來的市場波動，證券投資咨詢牌照價格上漲的背後，更有其深層次原因。2014年後，證監會並未再新增單獨核發的證券投資咨詢牌照;而目前僅存的84張牌照中，不影響自身業務發展、能夠流轉和出售的牌照並不多，存量牌照極為有限。此前，市場需求或曲線“借牌”、或幹脆無牌打擦邊球;但在金融監管不斷收緊的當下，市場對牌照資質的需求開始迫切起來，牌照價格也開始“水漲船高”。

證券投資咨詢業務，是指取得相關資格的機構及其咨詢人員為投資者提供證券投資的信息、分析、預測或建議，並直接或間接收取服務費用的活動。從事證券投資咨詢的公司，需要有證監會核發的證券投資咨詢業務許可，並在中國證券業協會報備。

此前幾年，市場對於牌照的衡量仍更多出自性價比。王海就介紹稱，在金融監管全面收緊之前，直接買牌照的市場需求並不強烈。從交易情況來看，除整體出讓持牌機構的股權之外，部分持牌機構還會通過開設子公司、讓外部單位進行掛靠的形式，來實現牌照出借、租賃的目的。持牌公司通過按比例抽成營收的方式，取得收益。

另有機構人士透露，證券投資咨詢牌照租借時，有時也直接支付相應的租金;按照去年的行情，借用一年的費用可達到1000萬至2000萬，“性價比不高”。

然而，從去年開始，以防範金融風險、維持社會穩定為核心的監管風暴啟動。違規違法案例接連遭查獲，對於未有資質的交易場所和機構、涉及內幕交易或虛假信息的傳播等行為的懲處態度鮮明;對於持牌的證券投資咨詢機構，去年也有多起違規案例被通報。

未有證券投資咨詢牌照，則不得從事證券投資咨詢的相關業務。對於將加大在牌照資質下合規經營的監管力度，市場預期不斷高漲。然而，準入門檻同時面臨著無新增牌照、存量流動性小的局面，這也註定了這一牌照的“不菲身價”。

根據證監會和證券業協會披露，目前市場持有證券投資咨詢牌照的公司共有84家。而從2014年至今，證監會並未再核發單獨的證券投資咨詢牌照，這一陣營再未擴容。

從84家持牌機構的特點來看，包括有廣證恒生研究所、申萬研究所、東方財富證券研究所等券商研究所。有券商研究所人士介紹，該牌照是以研究所作為獨立法人申請，承接母公司此前的證券投資咨詢業務。此外，持牌機構還包括同花順、益盟、指南針等股票軟件終端服務商，以及天相投資、和訊、證券之星等資訊服務平臺。

業內人士對此表示，雖持牌機構的自身資質良莠不齊，但從持牌機構的業務開展情況來看，能夠真正在市場出讓並交易的牌照並不多，“有些牌照不會賣”。這同時也是造成牌照價格居高不下、市場交易不透明的關鍵原因。

附：84家證券投資咨詢機構名錄

工信部：有色金屬行業將由規模擴張轉向優化存量、控制增量

3月17日，據工信部網站消息，工信部發布《2016年有色金屬工業運行情況及2017年展望》。文件提出，加快供給側改革，去產能、去杠桿、補短板、加快行業轉型升級和降本增效，仍將是2017年有色金屬行業管理重點工作。下一步，將著力轉變行業發展方式，由規模擴張轉向優化存量、控制增量；由低成本資源和要素投入轉向創新驅動，加快發展高端材料和實施智能制造，提升中長期增長動力。

以下為全文：

2016年有色金屬工業運行情況及2017年展望

面對複雜的國內外經濟環境，國內經濟下行壓力不斷加大的局面，全行業認真貫徹落實黨中央、國務院穩增長、調結構、促轉型各項政策措施，推進供給側結構性改革成效明顯，產量平穩增長、效益明顯改善，產業總體呈穩定運行勢頭。

一、2016年有色金屬工業運行情況

(一)產量平穩增長

2016年，十種有色金屬產量為5283萬噸，同比增長2.5%，連續15年居世界第一。其中，精煉銅、原鋁、鉛、鋅產量分別為844萬噸、3187萬噸、467萬噸、627萬噸，分別同比增長6%、1.3%、5.7%、2%;銅材和鋁材產量分別為2096萬噸和5796萬噸，分別同比增長12.5%和9.7%。

(二)效益明顯改善

2016年，全行業實現主營業務收入6萬億元，同比增長5.6%;實現利潤2430億元，同比增長34.8%。常用有色金屬采選、冶煉分別實現利潤672億元和1275億元，同比分別增長133.6%和18.6%，鋁冶煉(含氧化鋁、電解鋁、再生鋁)利潤226億元，較去年增長211億元;有色金屬壓延加工實現利潤1082億元，同比增長14.6%。行業效益明顯改善主要得益於調結構促轉型增效益工作，無序競爭有所遏制，市場供求關系得到改善。

(三)價格逐步向好

2016年，銅、鋁、鉛、鋅現貨均價分別為38084萬元/噸、12491萬元/噸、14559萬元/噸、16729萬元/噸，同比分別增長-6.5%、3.5%、11.1%、10.1%;2017年前兩月均價分別為47165萬元/噸、13358萬元/噸、18654萬元/噸、22695萬元/噸，較2016年均價分別增長23.8%、6.9%、28.1%、35.7%。

(四)進出口總額下降

2016年，我國主要有色金屬進出口貿易總額(含黃金首飾及零件貿易額)1171.4億美元，同比下降10.4%。其中：進口額771.1億美元，同比下降10.4%;出口額為400.3億美元，同比下降10.3%。2016年，我國電解鋁出口51萬噸，占國內產量的1.6%;鋁材出口407萬噸，同比下降3.4%。

(五)固定資產投資降中趨穩

據國家統計局初步統計，2016年我國有色金屬工業(包括獨立黃金企業)完成固定資產投資額6687.3億元，同比下降6.7%，降幅較前三季度相比收窄。其中，民間項目投資5469.0億元，同比下降6.3%，降幅較前三季度減小1.1個百分點，所占行業投資比重為81.8%。

二、存在的主要問題

當前行業發展存在的主要問題：一是精深加工和應用技術研發不足，產品不同程度存在質量穩定性差、高端材料國產化程度低等問題。二是部分品種冶煉及低端加工產能過剩，企業長期處於微利和虧損狀態。三是企業生產成本不斷提高，財務成本居高不下，債務負擔沈重。

三、面臨的主要形勢及2017年展望

2017年國內外經濟環境更加複雜嚴峻，經濟下行壓力仍然較大，我國經濟發展新常態特征愈發明顯。按照《國務院辦公廳關於營造良好市場環境促進有色金屬工業調結構促轉型增效益的指導意見》(國辦發〔2016〕42號)工作部署和《有色金屬工業發展規劃(2016-2020年)》有關工作安排，下一步，我們將著力轉變行業發展方式，由規模擴張轉向優化存量、控制增量;由低成本資源和要素投入轉向創新驅動，加快發展高端材料和實施智能制造，提升中長期增長動力。

考慮到當前煤炭能源價格和運輸成本上漲、投資乏力對行業效益持續回升的影響，預計2017年國內主要有色金屬產品產量將保持4.8%左右增長，有色金屬行業工業增加值同比增長5.5%左右。加快供給側改革，去產能、去杠桿、補短板、加快行業轉型升級和降本增效，仍將是2017年有色金屬行業管理重點工作。

央行：3月社會融資規模存量162.82萬億元 同比增12.5%

初步統計，2017年3月末社會融資規模存量為162.82萬億元，同比增長12.5%。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款余額為109.69萬億元，同比增長12.6%;對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣余額為2.69萬億元，同比下降2.9%;委托貸款余額為13.83萬億元，同比增長19.7%;信托貸款余額為7.01萬億元，同比增長24.9%;未貼現的銀行承兌匯票余額為4.58萬億元，同比下降18.7%;企業債券余額為17.86萬億元，同比增長12.4%;非金融企業境內股票余額為6.07萬億元，同比增長26.1%。

從結構看，一季度對實體經濟發放的人民幣貸款余額占同期社會融資規模存量的67.4%，同比高0.1個百分點;對實體經濟發放的外幣貸款余額占比1.7%，同比低0.2個百分點;委托貸款余額占比8.5%，同比高0.5個百分點;信托貸款余額占比4.3%，同比高0.4個百分點;未貼現的銀行承兌匯票余額占比2.8%，同比低1.1個百分點;企業債券余額占比11%，同比持平;非金融企業境內股票余額占比3.7%，同比高0.4個百分點。

註1：社會融資規模存量是指一定時期末(月末、季末或年末)實體經濟(境內非金融企業和個人)從金融體系獲得的資金余額。

註2：數據來源於人民銀行、證監會、保監會、中央國債登記結算有限責任公司和銀行間市場交易商協會等部門。

註3：社會融資規模中的本外幣貸款是指一定時期內實體經濟從金融體系獲得的人民幣和外幣貸款，不包括銀行業金融機構拆放給非銀行業金融機構的款項和境外貸款。

註4:2015年1月起，委托貸款統計制度進行了調整，將委托貸款劃分為現金管理項下的委托貸款和一般委托貸款。社會融資規模中的委托貸款只包括由企事業單位及個人等委托人提供資金，由金融機構(即貸款人或受托人)根據委托人確定的貸款對象、用途、金額、期限、利率等向境內實體經濟代為發放、監督使用並協助收回的一般委托貸款。

註5:當期數據為初步統計數，同比增速為可比口徑數據。

能源投融資體制改革亮相：鼓勵企業上市融資 資產證券化盤活存量

經過數月征求意見之後，能源行業投融資體制改革路線於近日亮相。

近日，國家能源局印發《關於深化能源行業投融資體制改革的實施意見》(下稱《意見》)，提出充分激發社會資本參與能源投資的動力和活力，發揮好能源行業政府投資的引導和帶動作用，暢通能源投資項目融資渠道等。

今年以來，能源領域投資出現增速放緩的趨勢。國家統計局數據顯示, 今年一季度，采礦業投資增速同比下降7.1%，電力、熱力領域投資增速同比下降1.7%。值得關註的是，今年一季度全國固定資產投資總體增長9.2%。

廈門大學中國能源政策研究院院長林伯強告訴第一財經，能源行業屬於資本密集型行業，而且技術門檻較高，民營企業實力不強，入行的風險較大。此外，行業資源大多掌握在國有企業手中，融資比較難。

“政府需要改革，為民營企業和國有企業創造公平競爭的平臺。”林伯強說。

為此，《意見》的首條就是充分激發社會資本參與能源投資的動力和活力，確定能源企業投資主體地位，在增量配網、規劃內風電、背壓式熱電聯產、燃氣分布式發電等項目先行先試企業投資項目承諾制。

在暢通能源投資項目融資渠道方面，《意見》指出，鼓勵符合條件的能源企業開展股票上市融資。總結能源領域資產證券化實踐經驗，鼓勵金融機構選擇符合條件的能源信貸資產、企業應收款、信托受益權、基礎設施收益權等為基礎資產，開展形式多樣的資產證券化業務，盤活存量能源設施資產。

林伯強認為，要進行體制機制、混合所有制等配套改革，才能吸引民企參與。《意見》提出，要加快能源體制改革，落實電力體制改革措施，深化石油天然氣體制改革，推進電力市場建設、售電側改革、油氣行業上遊勘探開發領域改革等試點工作，有序放開油氣勘探、開采、市場準入，完善油氣進出口管理體制、完善油氣加工環節準入和淘汰機制，推動油氣管網基礎設施公平開放。推動能源價格改革，完善油氣產品定價機制，有序放開上網電價和公益性以外的銷售電價。積極鼓勵國有能源企業開展混合所有制改革，推動體制機制創新，為社會資本在能源領域開展投融資活動創造有利條件。

中國石化在推進混合所有制改革和開展股票上市融資方面走在能源企業的前列。4月27日，中國石化董事會審議通過其控股子公司中國石化銷售有限公司(銷售公司)整體變更為中國石化銷售股份有限公司後境外上市。

第一財經從中國石化新聞辦獲悉，2014年以來，銷售公司通過重組引資實現了業務拓展和國有資產保值增值，國有資本被放大約3.3倍。銷售公司新興業務(非油品)2014～2016年的平均複合增長率達43.3%。為適應油品銷售領域日趨激烈的市場競爭環境，進一步解決制約企業發展的體制機制障礙，鞏固傳統油氣銷售業務優勢，同時激活新興業務(非油品)巨大發展潛力，銷售公司實施股份制改造並醞釀境外上市(股改上市)，促使企業進一步建立現代企業制度，完善體制機制，激發企業活力，增強市場競爭能力。股改上市後，既能鞏固傳統油氣銷售業務優勢，適應油品銷售領域日趨激烈的市場競爭，又能通過油品和新興業務(非油品)互促、線上線下互動、跨界融合和交叉營銷、兼並收購和參股相關業務等措施，提升綜合服務能力和水平。

財政部：2017年年底前對存量個人高凈值賬戶完成盡職調查

5月19日，財政部等六部門發布《非居民金融賬戶涉稅信息盡職調查管理辦法》，7月1日起，我國境內金融機構將對存款賬戶、托管賬戶、投資機構的股權權益或債權權益以及具有現金價值的保險合同或年金合同開展盡職調查。這些賬戶不論金額大小，都應通過盡職調查識別賬戶持有人是否為非居民。中國要求金融機構在2017年年底前對存量個人高凈值賬戶完成盡職調查、2018年年底前對存量個人低凈值賬戶盡職調查。

一、《管理辦法》出臺的背景是什麽？

受二十國集團（G20）委托，經濟合作與發展組織（OECD）於2014年7月發布金融賬戶涉稅信息自動交換標準（以下簡稱“標準”），獲得當年G20布里斯班峰會的核準，為各國加強國際稅收合作、打擊跨境逃避稅提供了強有力的信息工具。在G20的大力推動下，目前已有100個國家（地區）承諾實施“標準”。

經國務院批準，我國向G20承諾實施“標準”，首次對外交換信息的時間為2018年9月。2015年7月，《多邊稅收征管互助公約》由十二屆全國人大常委會第十五次會議批準，於2016年2月對我國生效，為我國實施“標準”奠定了多邊法律基礎。2015年12月，國家稅務總局簽署了《金融賬戶涉稅信息自動交換多邊主管當局間協議》，為我國與其他國家（地區）間相互交換金融賬戶涉稅信息提供了操作層面的依據。

本次發布的《管理辦法》旨在將國際通用的“標準”轉化成適應我國國情的具體要求，為我國實施“標準”提供法律依據和操作指引，既是我國積極推動“標準”實施的重要舉措，也是我國履行國際承諾的具體體現。

二、《管理辦法》對哪些人影響較大？

《管理辦法》主要對在中國境內開立賬戶的非居民或者有非居民控制人的消極非金融機構影響較大。這里所稱非居民，是指中國稅收居民以外的個人和企業（包括其他組織），但不包括政府機構、國際組織、中央銀行、金融機構或者在所在地政府認可和監管的證券市場上市交易的公司及其關聯機構。

非居民或者有非居民控制人的消極非金融機構在開立金融賬戶時，需要詳細填寫賬戶持有人或控制人的稅收居民身份聲明文件，包括姓名（名稱）、現居地址、稅收居民國（地區）、居民國（地區）納稅人識別號、出生地、出生日期等信息，並應確保信息真實、準確。

上述信息報送到相關部門後，由國家稅務總局按照我國對外簽訂的協議交換給賬戶持有人居民國稅務主管當局。

三、所有類別賬戶的盡職調查程序一樣嗎？

《管理辦法》將賬戶分為個人和機構兩類賬戶，每類賬戶又分為新開賬戶和存量賬戶。不同類別賬戶的盡職調查要求和程序有所不同。簡單來說，新開賬戶盡職調查要求相對嚴格，需要開戶人提供其稅收居民身份聲明文件，金融機構根據開戶資料進行合理性審核。存量賬戶盡職調查程序相對簡易，金融機構主要依據留存資料進行檢索。有條件的金融機構可以選擇將新開賬戶盡職調查要求適用於存量賬戶。具體要求詳見下表：

存量市場交易首超6.5萬億 地產經紀行業將迎“強監管”

“為協助部里做好相關法律制度工作，我們已派人參加《住房租賃和銷售管理條例（征求意見稿）》的起草，這個條例的出臺將為我們行業提供根本的制度保證。”6月22日，中國房地產估價師與房地產經紀人學會（簡稱“中房學”）會長杜鵑表示。

杜鵑是在“2017中國房地產經紀年會”上做出上述表態的。該年會上傳遞出的消息顯示，隨著存量房市場（以二手房買賣、租賃為主）的交易規模逐漸擴大，近期監管層對於房地產經紀行業的“強監管”環境將會持續，未來將可能有更多的法律法規予以規範。

數據顯示，在一線城市和部分二線城市，存量房交易規模已經超過新房占據市場主流。2016年我國一線城市存量房交易中，通過房地產經紀促成的超過85%，二線城市超過60%。

活躍經紀人數量已超百萬

近年來，監管層對於存量房地產市場的關註度明顯提高。2015年和2016年的中央經濟工作會議，均提及這一市場。

今年的政府工作報告也強調，“要加強房地產市場分類調控，規範中介行為。”

為落實中央要求，住房城鄉建設部自去年以來持續開展了房地產市場秩序專項整治，並曝光了違法違規典型案例和中介機構名單。近期公布的《住房租賃和銷售管理條例（征求意見稿）》，也對房地產經紀行業監管作出了明確規定。該文件被認為將極大促進市場規範。

之所以如此關註存量市場，主因在於近些年存量房交易的規模越來越大。數據顯示，在一線城市和部分二線城市，存量房交易規模已經超過新房占據市場主流。且按照城市化進程的角度，未來該市場的規模還會越來越大。

中國房地產估價師與房地產經紀人學會的數據顯示，2016年我國一線城市存量房交易中，通過房地產經紀促成的超過85%，二線城市超過60%。

鏈家集團董事長左暉在發言中也援引數據稱，2016年全年整體市場交易額（新房＋二手房）超過了17萬億，其中二手房交易第一次超過了6.5萬億。

就經紀行業而言，據中房學委托大數據公司統計，截至目前，全國工商登記在冊的，經營範圍包含房地產經紀相關業務的獨立法人企業總數為18.3萬家，共設立分支機構6.3萬家。房地產經紀機構中，從事二手房交易的占大多數，從事新建商品房銷售代理的相對較少。

同時，據58同城、房天下等房地產網絡平臺統計，活躍的房地產經紀人員數量已超過100萬人。目前，取得全國房地產經紀人、房地產經紀人協理職業資格的人員共約10萬人。

多項制度需建立

杜鵑在發言中表示，當前針對房產經紀行業嚴厲懲治的狀態未來還將持續，原因是“隨著二手房在房地產市場成交占比越來越大，國家已經把二手房納入全國房地產市場的統一管理”。

與會的某中介機構負責人向21世紀經濟報道記者表示，監管層真正對經紀行業的關註，體現在去年9、10月份的一輪監管。因為在此之前，調控政策主要針對新房市場。

他認為，部分中介被要求下調中介費等舉措表明，未來在二手房的租賃和買賣環節，將有較多政策措施出臺，“強監管”將成為房產經紀行業的常態。

近期以來，二手房交易量隨著整體市場的冷淡出現下滑，與會的部分經紀公司負責人表示，這對於行業的監管和規範，卻是一個好時機。

事實上，房產經紀行業本身亦存在不少頑疾。中房學副會長兼秘書長柴強表示，雖然房產經紀是一個專業性強，且不可或缺的行業，但仍然存在諸如人員流動性大、入行門檻低、伎倆橫行等問題，社會口碑不好。

柴強認為，未來將從四個方面改變現行的利益機制。第一，先從實名從業、披露職業資格信息入手，逐步實行從業人員的準入制度；第二，在代理環節上，從雙方居間引向單方代理，從單方代理引向獨家代理；第三，發布真實房源，全面披露房屋信息，承擔損害賠償責任；第四，在有效、合理保護房源信息的基礎上，實行房源在經紀機構內從業人員之間共享。

杜鵑則指出，與國外相比，我國並沒有建立起完善的存量房市場交易基本制度，包括真房源和房源共享的制度，經紀機構之間、經紀人之間的傭金分享制度以及專業服務誠信服務的優勝劣汰制度等，未來都需要逐步建立。

另據21世紀經濟報道記者了解，杭州、揚州等地已建立官方的二手房交易監管服務平臺，在網絡平臺上對房源驗證、交易管理等進行有效查詢和監管。該平臺已得到主管部門的較高評價，未來有可能進一步推廣至其他城市。

（來源：21世紀經濟報道 記者 張敏）

誰的子彈還能再飛一會 新三板擬掛牌企業存量摸底

記者 谷楓 實習生 陳文君

“全國股份轉讓系統在審申請掛牌企業基本情況表”（下稱“掛牌申請表”）的變化見證了全國中小企業股份轉讓系統（下稱“全國股轉系統”）企業數量由百家到萬家的跨越。

在新三板市場掛牌最火爆的時期，掛牌申請表中的企業數量多達2000家。但如今，隨著市場規模沖破萬家，掛牌企業數量整體規模逐漸穩定，新增掛牌企業的數量也逐漸跌入歷史低值。

截至全國股轉系統發布最新一期的掛牌申請表，僅有394家企業在排隊序列中。這一數量甚至要低於同期IPO企業排隊的數量。

但無論如何，這394家企業仍是掛牌推薦業務的確定存量。擬掛牌企業排隊存量的格局也在很大程度上能夠折射出目前中介機構掛牌業務以及區域新三板企業儲備的格局。

券商存量大比拼

根據21世紀經濟報道記者統計的數據顯示，目前排隊的394家企業分屬76家主板券商。目前具有推薦掛牌業務資格的券商有95家，可以看出部分券商已經逐漸退出或者大幅收縮了新三板業務。

存量排名方面，開源證券出乎意料的占據了第一的位置。最新一期掛牌申請表的數據顯示，開源證券擬推薦掛牌企業的數量為31家。

在開源證券之後，是近年來在將新三板作為重點業務的安信證券，安信證券要推薦24家企業掛牌新三板。

排名三到五位的券商分別為，東吳證券、東北證券以及東莞證券，推薦企業掛牌的數量分別為19家，15家，15家。

而此前新三板業務幾家傳統大券商在目前的存量業務排名中下跌明顯，申萬宏源，中泰證券分別僅位列第六位和第八位。

券商擬掛牌企業存量的排名在一定程度上和今年以來新增掛牌業務的排名相似，傳統幾家新三板業務大券商除了安信之外都在收縮和下滑。

以中泰證券為例，新三板擴容以來大力發展新三板掛牌業務的中泰證券曾在2014年，2015年以及2016年均名列三甲，連續三年的數量累計也將其一舉推上了推薦掛牌企業數量總量第二的地位。但2017年至今，中泰證券推薦掛牌業務量僅名列第八位，共推薦73家企業掛牌。

一位了解中泰證券新三板業務的人士告訴記者：“去年以來發生的企業風險事件讓中泰內部在反思是否擴張業務的速度太快，而靈活激勵機制的背後正是重量不重質，對企業質量挑選不嚴格等問題。”

傳統券商勢頹同市場大環境息息相關，但如開源證券，東莞證券等幾家中小券商在今年逆勢而上出乎了所有人預料。

除了掛牌存量業務端幾家中小券商表現搶眼，就今年以來的掛牌業務量而言，開源證券，東莞證券也不遑多讓。

“在今年整體掛牌推薦業務市場不好的情況下，東莞證券仍然逆勢而上是因為在IPO項目上比不過大券商，因此希望可以利用新三板業務彎道超車，因此也在近兩年儲備了不少項目。”一位東莞證券的人士8月22日透露。

廣東領跑區域存量

除了資本市場大環境外，地緣優勢目前也成為了決定新三板擬掛牌存量的重要影響因素之一。

根據統計的數據顯示，目前擬掛牌存量企業中，廣東省占據最大比例，有75家企業來自廣東省，占全部存量企業的比例接近20%。

值得註意的是，廣東省擬掛牌存量企業的數量也遠遠將北京甩在身後，排名第二的北京有46家擬掛牌企業。

排名第三至第五的區域分別為江蘇，上海和浙江，分別有39家、33家和32家擬掛牌企業。

地區的優勢也反饋在券商業務端，上述存量擬掛牌數量靠前的券商如東莞證券，開源證券以及安信證券等幾家券商均在華南地區有較深的耕耘，而近年來珠三角則成為了掛牌企業增長最迅猛的區域，廣東省也一再超越北上成為掛牌企業數量第一的區域。

目前新三板掛牌企業總量排名廣東，北京和江蘇分列前三位，分別有1864家、1573家以及1399家掛牌企業。就目前擬掛牌企業存量的情況而言，地區掛牌企業的格局很難再發生變化。

廣東省緣何可以超越北京成為目前新三板企業掛牌數量最多的地方，其一位金融辦的相關負責人告訴記者，“近幾年廣東與股轉系統有著良好的合作，同時引導各地政府和各高新區出臺有效政策措施，引進券商和有關中介機構，加快園區內企業改制進度，建立和完善新三板上市企業後備資源庫，以推動廣東企業赴新三板掛牌融資。”

前述東莞證券的人士也講到：“廣東省目前是民營企業最活躍的區域，東莞和深圳都有無數的中小企業民營企業，因此廣東省成為掛牌企業數量最多的區域也無可厚非。”

地區排名同行業分布結構也有緊密的相關性。目前擬掛牌的企業中，軟件和信息技術服務業類的企業數量最多，有57家。隨後是互聯網及相關服務，有29家。

三到五位的行業分別是，計算機、通信和其他電子設備制造業、專用設備制造業以及廣播、電視、電影和影視錄音制作業，分別有20家、17家和10家。

“就我們長期看公司的經驗來講，排名靠前的這些行業通常都在一二線城市，散布於這些區域的各種創業園區，工業園區中。”觀智投資投資總監姜玉蘊8月23日表示。

網約車繼續分蛋糕，盤活存量出租車或成新風口

繼美團打車登陸上海、高德地圖推出順風車業務、攜程專車橫空出世後，網約車行業獨角獸企業斑馬快跑今日（11日）正式宣布加入全國網約車出行大戰。至此，包括滴滴出行、神州專車、首汽約車、曹操專車、斑馬快跑在內的國內網約車巨頭已全部應戰，加上跨界入市的美團、高德地圖，網約車市場格局已從三足鼎立演變成七雄爭霸。

斑馬快跑CEO李佳在接受第一財經記者采訪時表示，公司將率先在武漢、鄭州、合肥、三亞等10城展開聯合行動，共計出動25萬輛有效運力，其中斑馬出租車運力接近2萬輛。

李佳判斷，在網約車新政大環境下，過去靠補貼搶人的營銷方式已難以為繼，尤其是在各地網約車牌照不會無限制發放的趨勢下，如何盤活出租車存量市場或將成為行業新風口。

據透露，斑馬快跑超10億元人民幣的新一輪融資即將到賬，其中很大一部分將用於拓展出租車板塊，目標是形成約10萬有效運力的互聯網出租車公司，爭取於2020年完成IPO。

不打價格戰

11日，斑馬快跑在武漢宣布，將率先在武漢、鄭州、合肥、南寧、寧波、三亞、十堰、煙臺、恩施、阜陽等10城展開聯合行動。

屆時，身披斑馬紋的東風天籟、榮威I5、比亞迪、日產軒逸、帕薩特、起亞等多款車型將出現在上述城市的大街小巷。目前，12000余名經過系統培訓的斑馬司機已準備就緒。在長達六個月的長期作戰中，斑馬快跑將投入近4萬余臺以斑馬網約車、斑馬出租車為主的合法合規運力。預計到今年底，斑馬快跑平臺上總計25萬輛有效運力將全部投入戰鬥。

據介紹，斑馬快跑首期投入聯合行動的10城分布在華中、華南、華東、西南等大區，主要采取以點帶面的打法，以節點城市帶動區域效應。之所以避開競爭最為激烈的一線城市，主要基於“農村包圍城市”的陣地戰戰術，以實現“二三線城市廣泛參戰，再將戰果擴大至一線城市”的戰略目標。

記者註意到，斑馬快跑此次沒有效仿同行采取“一元起步”、“低價出發”、“不抽成、純公益”等低價策略，提升服務質量成其參與競爭的核心競爭力。

李佳認為，網約車新政出臺後，市場野蠻生長階段告一段落，行業整體走向規範，一家獨大的局面被徹底打破，隨之而來的是數家全國性平臺的崛起，共同分食市場蛋糕。目前，斑馬快跑持有85張網約車牌照。但網約車行業的“天花板”已然顯現，牌照數、網約車準入量不會毫無限制，在發展瓶頸到來前尋求突破口並提前鋪好道路顯得尤為重要。

盤活出租車

與滴滴出行、神州專車等網約車巨頭相比，無論在規模還是體量上，斑馬快跑均不占優勢，要突破市場、避開正面交鋒就得創新既有思維，在商業模式上另辟蹊徑。

“我們想到了城市中最大的移動車隊——出租車。”李佳說，盡管當前不少網約車平臺都已接入出租車，實現了在線叫車服務，但產權不明晰、合同不規範、收費不合理、管理服務不到位等一系列出租車行業棘手問題仍然存在。

與此同時，在網約車新政大環境下，過去靠補貼搶人的營銷方式已難以為繼，尤其是在各地網約車牌照不會無限制發放的趨勢下，盤活出租車存量市場或將成為行業新風口。

據透露，斑馬快跑超10億元人民幣的新一輪融資即將到賬，其中很大一部分將用於拓展出租車板塊，旨在將斑馬出租車打造成約10萬有效運力的互聯網出租車公司。

3月末社會融資規模存量179.93萬億元，同比增長10.5%

初步統計，3月末社會融資規模存量為179.93萬億元，同比增長10.5%。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款余額為123.86萬億元，同比增長12.9%；對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣余額為2.46萬億元，同比下降8.6%；委托貸款余額為13.63萬億元，同比下降1.4%；信托貸款余額為8.62萬億元，同比增長22.9%；未貼現的銀行承兌匯票余額為4.56萬億元，同比下降0.4%；企業債券余額為18.86萬億元，同比增長5.7%；非金融企業境內股票余額為6.78萬億元，同比增長12.3%。

從結構看，3月末對實體經濟發放的人民幣貸款余額占同期社會融資規模存量的68.8%，同比高1.4個百分點；對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣余額占比1.4%，同比低0.3個百分點；委托貸款余額占比7.6%，同比低0.9個百分點；信托貸款余額占比4.8%，同比高0.5個百分點；未貼現的銀行承兌匯票余額占比2.5%，同比低0.3個百分點；企業債券余額占比10.5%，同比低0.5個百分點；非金融企業境內股票余額占比3.8%，同比高0.1個百分點。

瞄準2億存量客戶，險企掘金汽車後市場

中國巨大的汽車保有量不僅讓車險多年來維持中國財產險市場七成以上的份額，也讓險企紛紛掘金潛力巨大的汽車後市場。

近兩年來，人保、平安、太保等大型險企通過入股、與專業汽車服務商合作、開發相關產品等多種方式觸電汽車後市場。人保財險上海分公司總經理毛寄文近日對第一財經表示，險企進入汽車後市場可以將保險服務與汽車後市場智慧新零售融合，對於保險公司來說能夠最迅速直接地觸達車主用戶並獲得市場份額，而保險公司，尤其是大型保險公司由於擁有眾多保險業務線，對汽車後市場服務商來說也是巨大的客戶資源，同時能夠獲得保險公司更多資源支持。

直面行業痛點

所謂“汽車後市場”，是汽車從售出到報廢的生命周期中，圍繞汽車使用的各個環節、各種需求產生的一系列服務活動和交易的總稱。

根據艾瑞咨詢的《2018年中國汽車後市場在線服務白皮書》，截止2017年底，中國汽車保有量達到2.17億輛，增速仍保持10%以上，未來汽車保有量還將持快速增長。中國龐大的車保有量，產生了巨大的維修保養、汽美美容、汽車保險、汽車用品等多元化服務需求。尤其對於剛需的養護、保險兩大業務，市場潛力更為突出。另外隨著汽車銷量增速的放緩，深度開發和挖掘後市場產業價值成為市場發展的重點，中國汽車後市場的關註度得到進一步提升。

但業內人士分析稱，汽車後市場和車險增值服務的發展都面臨不同的痛點。

人保財險上海分公司車險部總經理戴忠偉，行維網絡副董事長、總經理孫群慧均表示，保險行業車輛服務需求巨大，一些無法避免的痛點隨即而來，例如保險服務種類不豐富、缺乏標準化、對客戶吸引力差；服務實施的網點良莠不齊，缺乏統一管理和監察；未建立服務後跟蹤、評價機制；服務網點整合，布局難度高等。而汽車後市場方面，也面臨門店服務的標準化程度不夠，給客戶的體驗水平參差不齊；精細化管理不到位；門店沒有適合的管理系統；競爭激烈，70%的門店面臨45%的業績下滑等窘境。

掘金汽車後市場

面對汽車後市場的巨大“蛋糕”，如何快速切入汽車後市場的各個環節，以獲得更大的話語權和掌握更多的客戶資源是各大險企近兩年的研究重點。

保險業內人士表示，保險業與汽車售後行業有三大交集，第一塊售後行業是保險理賠功能兌付的服務商；第二個交集是保險的增值服務；第三塊交集是保險銷售。

近年來，人保、太保、平安也通過入股、與專業汽車服務商合作、推出相關產品及增值服務等多種方式觸電汽車後市場。

在與專業汽車服務商合作方面，據了解，人保財險近日與行維網絡合作，將以汽車超人智慧門店為出口，幫助門店搭建自身業務及數據體系，多端觸達消費者，通過超人安檢、智慧門店生態系統等技術產品，幫助線下門店實現業務能力的提升和數據線上化。再通過門店新零售業務（整車+保險+金融）導入，增強門店的運營能力，提高門店與車主之間的粘性。

險企和汽車服務商的合作中，人保財險作為亞洲最大的財產保險服務機構，豐富的用戶與消費數據分析能夠為行維帶來海量數據參考，而行維網絡將通過整合金固股份旗下汽車超人、快搶車等新零售資源服務平臺，為人保財險提供了更多保險服務落腳點。

毛寄文表示，後市場歷經30余年的發展，目前已形成4S體系、區域連鎖、單店的門店格局。車險板塊，4S店體系在車險營銷、客戶續保方面已經達到比較高的水平，在未來更接近用戶、服務更及時的汽修連鎖將是車險新的重要競爭渠道。未來3年內，兩者擬搭建500家服務網絡門店，構建30家高端體驗中心，其中覆蓋人保集團所有產品，共創汽車後市場的新格局。

在股權投資方面，中國平安除了收購了國內大型汽車垂直類網站汽車之家外，也入股了多家汽車相關企業，其中不乏眾多汽車後市場服務商。2017年12月1日，由上汽集團打造的汽車後市場連鎖服務品牌車享家完成了約10億元的B輪融資，由中國平安、中國太平、招商財富聯合投資；2016年初，事故車互聯網拍賣平臺博車網對外宣布已完成B輪融資，由太保產險領投，融資額超過2億元。

相關產品及增值服務方面，亦有凹凸租車與太平洋保險曾共同推出的“出險代步車”、平安與天貓曾合作贈送常規車險不單獨承保的輪胎爆胎險等等。