一個夠離經叛道，而贏得「混蛋」封號的網路鬼才創辦人，為何能創造出一個未上市企業中，高科技業估值最高的公司？

這家公司名字叫作優步（Uber），它提供的網路平台服務，讓全球二百五十多個城市，包含台灣民眾，只要滑一下手機，就有勞斯萊斯、賓士等高級黑頭車到府接送，從上車到下車，乘客和司機完全不用經手現金。這項奇想，模糊了高級租車和平價計程車界線，有司機年薪可達九萬美元（約合新台幣二百八十三萬元）。但它因為讓七成的計程車司機生意受衝擊，其創辦人也因此被大罵「混蛋」。然而，它卻越被罵越紅，而且越「犯規」，越吸金。

今年下半年，全球至少已有九個國家，因為Uber沒有運輸業登記等各種理由，而做出不同程度的禁令（見一○二頁表），包括台灣交通部也開出百萬元罰單；連它發跡的城市舊金山，也對它提起司法訴訟。

但在爭議聲中，十二月四日，它宣布取得最新一輪融資十二億美元（約合新台幣三百七十八億元），市值預估破四百億美元，超越達美航空（Delta Air Lines）、卡夫食品集團（Kraft Foods）等七成美國前五百大公司。

超驚人的成長力光一晚跨年夜，吸金三億

《財星》（Fortune）雜誌說，這些負面消息，都無法阻止Uber越來越有錢。為什麼一家多國喊打的公司，反而讓投資人更樂意掏錢給它？數字會說話，先看它的成長數字。

Uber的主要收入來源來自乘客付給司機每趟車資的兩成。二○一三年，Uber營收二億一千三百萬美元（約合新台幣六十七億元），但「重點是成長性，而不是營收或是獲利，」美商中經合創投董事總經理朱永光說。

根據Business Insider取得一份Uber六十頁的內部報告，二○一三年十二月三十一日，是該公司一整年中最賺的「大日子」，在全球六十個城市，它於二十四小時內吸金一千一百萬美元（約合新台幣三億元），比二○一二年的跨年夜成長了三六九％，奠定了它今年大舉擴張的基礎。

這些數字，讓Uber早期投資人至少已獲得兩千倍的投資報酬率，也讓新一輪投資人如大型投資機構富達、黑石、惠靈頓管理等，也都來報到。

惹爭議的破壞力不甩計程車法規、不設客服

對新進場的投資人而言，它的魅力還包含「破壞力」。

「Uber的任務：將交通運輸變成一個無縫服務，並且提供運輸的替代方案，讓擁有車成為歷史，」Uber創辦人卡拉尼克（Travis Kalanick）說，更重要的是，他非常堅持它是一家網路公司。

因此，當Uber在各國招募一般民眾開私家車來賺外快，他完全不理會各國政府呼籲其必須符合「計程車」業者等法規，因為，卡拉尼克從頭到尾都不認為Uber是傳統的運輸業者。即使乘客抱怨把手機忘記在車上，想要找專人協助，卡拉尼克也不認為Uber就應該為此設立專人服務的客服中心，「因為網路公司靠著電子郵件速度更快。」

顛覆性的行銷力遭抗議後用戶成長八五○％

違法，反而是彰顯自己顛覆性的最好宣傳。今年六月，倫敦一萬名計程車司機上街抗議，Uber還樂得發出聲明：拜抗議之賜，在一週時間內Uber倫敦註冊用戶就成長了八五○％。

這聽在倫敦政府和計程車業者耳裡很刺耳，但對投資人而言卻很悅耳。其中一位投資人，Google Venture的莫里斯（Bill Maris）甚至認為，Uber應該價值兩千億美元（約合新台幣六兆元）。在批判聲中， Uber乘勢成長，它還在測試，自己的破壞力可以到達哪些新領域。

今年七月十八日，Uber第三次舉辦「全球冰淇淋日」，使用者只要在其應用軟體呼叫，就會有一台冰淇淋車上門為你服務。

這是一項實驗，去年，Uber 在巴黎、柏林、洛杉磯等全球三十多個城市開展了這項活動。今年隨著活動迅速發展，冰淇淋日更是擴展到全球一百三十個城市，包括台北。Uber司機為你送上門的冰淇淋禮盒，從新台幣四百九十九元到一千多元不等。

「它不只是交通運輸業者，它也是物流業者，」創意工場首席執行官王仁中認為，因為網路與手機的結合，該公司掌握了人的地理位置這項寶貴資訊，根本不是傳統計程車可以比擬，它的商業模式充滿無限可能。

朱永光從創投眼光看Uber的創新，就在「破壞」，「Uber沒有創造新東西，但它破壞了既有行業的秩序，它讓人與人直接對話，而且是雙方（司機和乘客）都甘願，沒有人覺得被剝削。」

即使世界各地都有模仿者，但它靠著累積的大資本，在全球砸重金玩行銷打造品牌，已經讓它建立起競爭壁壘。

值得思考的是「Uber效應」的後續發展。它詮釋了創新的可能，而且大搖大擺表明，不在乎現有規則。比如，它就對台灣交通部所開出的百萬罰款單表明不會繳。只是，當我們欣羨它創造的漂亮數字同時，我們是否已經有所準備，去面對更多如Uber般破壞力超強的企業？

【延伸閱讀】Uber違規，台灣開百萬元罰單—今年下半年各國對Uber爭議處理

Uber在各地違反現行法規，因為：●費率未經審查●車輛沒漆成規定顏色●公司沒有運輸業登記

一、亞洲

˙韓國首爾（2014/7）：市政府禁止其業務˙台灣（2014/9）：交通部開罰百萬元˙印度德里（2014/12）：交通部禁止其業務˙泰國（2014/12）：法院禁止其業務

二、北美洲

˙美國俄勒岡州波特蘭、加州舊金山、洛杉磯(2014/12)：檢察官起訴

三、歐洲

˙西班牙（2014/12）：法院禁止其業務˙荷蘭（2014/12）：法院禁止其業務˙法國巴黎（2014/12）：法院裁定不禁，但要求修正手機App叫車服務˙比利時布魯塞爾（2014/12）：地方法官調查中，恐被禁

整理：顏瓊玉

以前有「打電話問功課」，而家一樣有！不過用的是手機。Timothy創立了補習應用程式Snapask，讓學生隨時隨地以手機發問，每十條問題收費八十元，平均十七秒有答案！

雖然意念創新，但天使投資者、全球首個語音聊天程式Talk Box的研發者郭秉鑫(Sunny)，認為如何控制導師的responsive rate（回應率），在最短時間內答啱問題，是最困難的事。而且Snapask有三個來自不同國家的創辦人，「一個話行左，一個要行右，架車就失控。」 Sunny投唔投資？就睇Timothy點答。我點sell

我知大部分學生在學校上堂，都唔敢問問題，而坊間的補習社一班數十人，學生亦甚少有機會發問。於是我和兩位拍檔創辦Snapask，用家只要將學業問題以圖像、聲音、文字，上載至Snapask，我哋搵嘅大學生導師會即時解答，平均十七秒，可以解決你問題。

起初我哋免費俾學生試用，到五月才開始收費，每十條問題收八十元，五百元可發問九十條。Snapask以解決數理問題為主，現新增中文、英文、通識等科。 用戶可以看到導師的profile，了解他的教育程度。在導師解答問題後，更可為導師評分。系統會分析不同導師的active上線時間，再進行配對，務求 在最短時間內答問題。現時，在香港已有一萬五千多位高中生會員，及一千多位大學生導師，業務由香港拓展至台灣和新加坡共三地。近月更融資了一千三百萬元， 其中一名投資者，是前英皇中文補習天王吳賢德Arthur Kho。以後做功課遇到難題，唔使怕，就好似我哋口號：Snap, Ask, Learn! The tutor in your pocket.

專家有問

S：Sunny KokT：Timothy

S：目前遇到最大問題係咩？

T：我諗係customer education。近年興起網上服務，大家都覺得網上攞資訊是免費的；要大家攞信用卡number出嚟，付費使用係最難。我哋定位，係想俾學生一個私人 教授過程，同俾佢哋一種安心。呢種安心，喺學生search電腦搵答案，又或同其他人傾偈，都唔會攞到嘅。

S：你意思係最難嘅地方，係令到學生安心？

T：我哋都一路做好多工作，希望佢哋知道，我哋係一個好consistent嘅branding。我哋聘用的全部都係頂尖的大學導師，可以令到佢哋喺成個過程唔會驚。

S：要人付錢真係最難嘅問題咩？如果你問我，作為一個學生，應該最難嘅係，我搵老師，但老師唔答我。即係我上到嚟submit咗一樣嘢，但無人。就好似 GoGoVan，我call咗車，但無人嚟，我搵Uber，但無人嚟。你點樣控制老師個responsive rate？起碼喺最短的時間答到學生的問題，對你而言，呢個係一個幾大的挑戰。

T：無錯，呢個係一個挑戰，但我頭先所講，個customer education係令到佢知道，我哋所sell嘅係啲乜嘢先。而你頭先所提嗰兩點，佢要有一個快嘅response time同質素，我哋都有唔同機制去做。第一，所有導師上嚟，我哋會先了解導師的成績，讓學生知道，所有在Snapask教授的導師都是最頂尖。當然，我 哋好難確保答案100%準確，但我哋可以確保，教你嘅導師本身個根底好，一定會明白教你乜嘢。至於response time，牽涉好多因素，唔淨止係人為因素，就算我哋有十萬個導師，只要有條問題，佢哋係唔想答，就始終都無人答。所以我哋做緊嘅係，令導師有 loyalty，覺得服務學生係一件開心的事，唔淨止為咗金錢上的回報，慢慢build up緊一個community，從而令我哋有個好嘅response time。

S：你哋個app有幾多download？

T：喺香港，數字去到一萬五千個。呢一萬五千個全部都係學生，而我哋有千幾個導師喺平台，負責每日解答學生問題。

S：咁daily active有幾多？

T：Daily active都去到二千幾、三千個。其實我哋呢個business好有季節性，好明顯，考試季節都一定有多啲人用。尤其我哋搞活動，或者五、六月份考試季節，我哋都特別多人。

S：我覺得你哋所有嘢都OK，但你有三個係不同國家發展的founders，攞到funding就會各散東西，頭先我問你一個問題，你好似避咗我嘅，就係 邊個做CEO。我見過太多的CEO，day 1都好似你咁，目標方向好清晰。結果點呢？兩個founders，一個就揸住左邊軚，一個就揸右邊，結果架車就失控。你哋三個市場，到底係擺邊度先呢？

T：點解我哋會將市場分布喺呢啲地方呢，因為有兩個founders，一個係台灣人，一個係新加坡人。

S：如果台灣話佢市場好好，新加坡又話佢市場好過台灣，咁點？你唔知，因為你喺香港。咁由邊個去決定？啲錢擺喺邊度發展，從而令到成個公司可以健康成長？

T：我覺得團隊入面嘅溝通，絕對唔可以意氣用事，唔可以因為我哋身在邊個市場，見識得最多，就用呢一點，去同團隊攞更加多資源，去發展自己地方。我覺得所有嘢（資金分配去邊）都係用數據去支持，顯示邊個市場的發展潛力較大。

至於邊個係架車嘅司機？我覺得邊個人掌舵都好，如果不停提醒人話佢係CEO，咁佢係非常差的領袖。我哋要做到嘅係，信服你的團隊，而唔係用職權限制住佢。 我希望我的團隊有自己的靈活性和主見，去發展佢範疇。一路以來支持我的投資者，鍾意我哋的其中一點，就係見到我哋團隊非常團結。

專家判決

佢迴避咗我邊個「揸車」嘅問題。我未夠了解Snapask的團隊，亦唔清楚三個創辦人點分工。不過我會俾七分，五分是配套，兩分是團隊。但現階段我未決定 投唔投資，因為都要睇番Snapask的valuation有幾多先決定到，不過我覺得呢個business model，係有得做。Snapask選擇由數理問題入手先，好make sense，咁樣起碼唔會lose focus，唔知做邊樣嘢先，教邊樣先。對學生而言，數理是會遇到最多問題，而數理問題有步驟可教對與錯，相反中、英文，可能Google吓都會有答案。 所以Snapask先教數理，我覺得佢幾smart。Snapask了解自己產品獨特性（數理），最近融資成功，有一百八十萬美金，但問題是他們打算點樣 將resource分配和利用，去打造一個「補習empire」？到底是搵到學生，有需求先，還是搵咗supply，有導師先？加上Snapask要審視 老師education，資源分配更加要處理得好，呢個係一個最難攞的平衡點。

留意供不應求

我頭先亦問過Timothy一個問題，佢到目前為止遇到最大的困難係咩。佢答我係用戶體驗，但我唔覺得呢個係最重要問題，因為學習是「硬需要」。當你遇到 問題，唔識，就焗住要問。即使用戶體驗有幾差都好，我都無乜所謂，除非上唔到網啦。無一個學生會因為要追求知識，而去讀書，大部分都想解決問題。簡單啲 講，我有考試，或者我有作業唔識做，死啦我點答呢。原來，俾錢就解決到，好啦，我俾錢啦。要留意嘅，反而係「供應」。考試季節，學生對Snapask的需 求自然大增，正如搭的士，通常放工和交更時間，是我們最需要的士嘅時候。但有這個需求，Snapask以大學生充當導師，當他們都有其他的補習生或要應付 考試，供應會否不穩定？這個並非只是Snapask的問題，亦是sharing economy最基本的問題！

撰文：蔡璿驩攝影：鄭樹清攝錄：鄭樹清、廖健昌[email protected]

中國股市一旦實施註冊制，企業上市的速度將更快，也能有效遏止借殼盛行歪風，有助活絡股市。未來，A股將產生巨大的磁吸效應，台灣要提早審慎因應，以防更加邊緣化。

中國證券史上最大改革來了！二○一五年十二月二十七日，中國人大常委會通過「股票發行註冊制改革授權決定」，自一六年三月一日起，分兩年實施。經過股災，合計市值達五十三兆人民幣（約新台幣二六七兆元）的中國股市，將面臨前所未有的巨變。

何謂「註冊制」？這與過去有何差別？先前中國實施「審批制」，新股能不能IPO（首次公開發行），由證監會決定，任何產業、無論公司大小，以同一標準看 待。未來，新流程將由券商查核財報與相關資料，證監會只給予問題及意見，不做實質審查，只要文件齊備、證監會沒有進一步問題，即可申請註冊上市，運作模式 更接近美股、港股。

註冊制最大優點是快速，以往審查人力有限，中國經濟又處於高成長，企業資金需求熱切，導致上市申請大排長龍，迄今仍有逾七百家企業排隊。過去中國股市每年 平均有二百檔新股上市，改為註冊制後，一年可望增至三五○、甚至四百家。中國一方面開放滬港通、深港通，創造外資買股的「需求」；另一方面透過註冊制加速 企業上市，創造股票「供給」，雙管齊下，活絡股市企圖心可見一斑。

過去，中國股市審查制的人治色彩濃厚，排隊申請上市的公司多，但放行速度全由審查機關決定，每每淪為當局調控股市的工具。行情過熱時，就快速准許一批新股 上市、分散炒作資金；要是行情太冷，證監會又宣布暫停審查，股市往往隨即應聲上漲。更嚴重的是，新股IPO人謀不臧、放水上市的傳聞不少，負責審查IPO 長達十三年、外號「發審皇帝」的證監會前主席姚剛，在去年十一月涉案下台。

門檻降低 借殼上市將不再此外，在舊制下，上市數量與速度由政府調控，大量游資追逐過少標的，使得既有的股票奇貨可居；即使獲利爛，「殼」卻值錢，許多有意上市卻不 得其門而入的企業往往相中這類公司，從市場收購股票，用借殼方式上市，也因此造成被借殼者股價飆漲怪象。

熟悉中國資本市場的金庫創投總經理丁學文分析：「證監會將追蹤業績真實性，藉註冊制簡化上市作業，消除買賣殼的現象，並引導投資人關注企業業績表現，而不 是只看批文（准許上市的文件）或殼的價值。」另外，丁學文認為，中國配合註冊制，正積極推廣多層次資本市場，包括上交所新增「戰略新興板」，及深圳創業 板、北京新三板等交易平台，將吸引更多海內外機構法人直接投資，降低散戶參與比例。

新股變地雷 承銷商要負責值得注意的是，以往有不少公司以假財報成功掛牌，造成股民慘重損失。而在註冊制下，萬一新上市公司成了地雷股，承銷券商與律師、會計師都要負連帶責任。

例如港股，○九年底，製鞋業台商洪良國際掛牌，但不到一百天，就被踢爆營收灌水，遭香港證監會勒令停牌，成為香港歷來最短命新股。事後，不但洪良被迫將募 集資金退回七千名散戶，承銷的兆豐資本也被撤銷牌照，保薦人黃騰忠被停業三年，另一保薦人康曉龍更遭終身禁止從事承銷。可見註冊制下，承銷券商須對推薦公 司負全責。

對台灣股市而言，中國這種廣納上市公司的「吸金大法」，是否也將衝擊台灣股市？「影響會很大！」不願具名的券商承銷部協理直言：「未上市的好公司越來越 少，這兩年，海外企業（F股）是台股上市櫃主力，註冊制會讓企業重新考量上市目的，未來台股對海外企業的吸引力恐將銳減。」

優質台企 恐到對岸掛牌

安永聯合會計師事務所審計服務部營運長張嵐菁也指出，證所稅停徵後，雖然將提高企業在台掛牌意願，但中國註冊制降低掛牌門檻，也勢必加速掛牌時程。加上陸資持股逾三成者，在台股權轉移較受限，除非台灣能進一步開放，才有助提升資本市場吸引力。

從數據看來，台股確實呈現弱化危機。雖然在一五年站上暌違已久的萬點，然而台股上市IPO件數卻較一一年銳減，籌資金額只有十一億美元左右。大中華區最大 贏家是上海證交所，無論掛牌二一九家、籌資金額二四四億美元，都是五年最高。展望一六年，上海、深圳交易所有註冊制加持，掛牌數量肯定創新高，這勢必成為 國際資金流動的先行指標。

丁學文就預警，陸股實施註冊制後，本益比將「高的更高，低的更低」，加上平均本益比仍將高於台股，更多優質台灣企業，很可能因此被吸引至對岸掛牌；他預估，這個磁吸效應最快在今年第三季就出現。無論下一任總統是誰，這將是新執政者無可迴避的挑戰。

撰文 / 周岐原