[無獎遊戲] 這間公司現在叫甚麼名稱?

哪些「貧血」公司　進入現金警戒？

2011-11-07 TCW

無薪假讓科技業人心惶惶，金融業更是已上緊發條，甚至有中小型銀行早在今年初就嗅到了冬天的味道，即使是放款額度內的撥款，也小心翼翼。

今年初，國內一家中型銀行最高層就口頭指示，針對電子業放款要更加謹慎，特別注意企業的現金水位、存款進出情形、營收變化。到了第二季，這個指示正式出現在內部會議紀錄裡。除了早就被列為拒絕往來戶的雙D產業（DRAM、LCD），太陽能和LED產業同樣不受歡迎，今年以來，這家銀行已經回絕了五、六家太陽能企業的貸款申請案，這家銀行只是諸多銀行的一個縮影。

止血，看後年歐美消費信心現在需求降溫，就像溫水煮青蛙

奇美電六百億元聯貸案難產，更是一個重要的指標！「二○○八年，大公司也還不至於貸不到錢！像億光這樣的大廠還沒那麼吃力（指放無薪假），」一位負責企業放款部門的銀行資深主管指出。今年第三季，億光手上的現金及約當現金還有逾十一億二千萬元，只是這個數字比去年同期足足少了五六％，且透過公司營運創造的現金流，更比去年同期減少近七七％，加上景氣不如預期，難怪億光一度緊張到想要實施無薪假，先提高存糧準備過寒冬。

金融業者擔心，這次的冬天比二○○八年更長，因為比起三年前的金融海嘯，現在不只一個國家緊縮支出，擔憂政府支出縮手會影響民間消費信心，銀行圈甚至已經有景氣復甦直接看後年的聲音出現，要看到歐美消費者物價指數明顯回升，才敢積極拓展企業放款業務。

對比二○○八年，民間信貸泡沫化造成的金融風暴、景氣急凍，隨後有政府寬鬆貨幣政策刺激成長，現在卻是輪到政府債務泡沫化，歐債危機還有美國債務問題，讓「需求慢慢降溫，就像溫水煮青蛙，commodity tech（高科技貨品產業）像DRAM、LCD和太陽能最容易受影響，（全球景氣）可能要明年調整一整年，」麥格理證券台灣區總經理兼研究部主管張博淇說。

想要挺過不景氣，得要公司手上的現金夠多！現金對企業來說，就像人體的血液一樣，當景氣寒冬來臨的時候，即使短期虧損，暫時得餓肚子，只要有穩定充足的現金流，就能把體內儲存的養分送到四肢，維持企業正常的運作。但一旦現金捉襟見肘，就會像身體出現創傷不斷失血，面臨立即的危險。

保血，看企業金庫夠不夠深營收大幅衰退者，調降成本壓力重

要了解各公司的現金水位是否進入紅色警戒？會計師建議，不妨從營運現金流的變化、短期償債能力（速動比）和一年內資產變現償債能力（流動比）三大指標，來檢視上百家上市櫃公司財報，找出在這一波不景氣的現金壓力測試下，要維持一間公司正常營運，誰調降成本的壓力最大？

企業手上要有現金，得從本業經營、融資和投資三種方式而來。而其中最重要的現金來源，就是本業經營，一旦透過營運所創造的現金流大幅衰退，甚至轉為負數，就代表公司日常運轉入不敷出，需要透過向銀行舉債，或是再向原股東募資，甚至祭出無薪假、裁員、變賣設備資產，才能支撐公司度過寒冬。

營收是公司創造營運資金來源的最前線，在今年累計營收衰退幅度前三十名的科技業者當中（編按：扣除股價五元以下、成交均量五十張以下個股），為公司營運所創造出來的現金流，比去年同期大幅衰退，且企業手邊可動用資金低於債務金額的八成（速動比低於八成），同時一年內可以變現的資產低於債務金額（流動比低於百分之百），以益通調降成本的壓力最重。

補血，看各老闆籌錢能力奇美電奔走聯貸，大同賣土地

另一方面，從債務壓力角度來檢視科技業資金調度需求。一年內到期的負債金額（流動負債）排名前三十的科技業者，從公司所公布的最新財報來看，營運現金流減少超過四成、速動比低於八成、流動比又低於百分之百的，則有奇美電、茂德、南科、華亞科、力晶、華映和大同這七家業者現金較為吃緊。

同樣是面板廠，友達董事長李焜耀早在今年初就與臺灣銀行簽下四百五十億聯貸案，現在手上握有超過八百億現金可以過冬。相比之下，奇美電聯貸案籌組超過半年，現在還沒有結果，面臨現金調度壓力。

景氣越差，借錢更難，現在面臨現金流量壓力的企業，除奇美電積極準備聯貸，南科和華亞科則先後提出現金增資規畫。南科規模兩百億至三百億元的增資案，將改為私募，加上華亞科七十七億元資金需求，市場預料會由富爸爸台塑集團埋單。

而坐擁大筆土地資產的大同，除了南港土地開發案，也公開標售北投廠區四千四百多坪土地，顯示在看不到景氣回升前，如何籌現金已成科技業過冬最大挑戰。

【延伸閱讀】8家企業現金閃警示燈

南科營業活動淨現金流入較去年同期減少幅度（單位％）：258.9 速動比（單位％）：13.9 流動比（單位％）：30.2

茂德營業活動淨現金流入較去年同期減少幅度（單位％）：133.6 速動比（單位％）：9.7 流動比（單位％）：45.2

益通營業活動淨現金流入較去年同期減少幅度（單位％）：113.8 速動比（單位％）：37.8 流動比（單位％）：72.7

奇美電營業活動淨現金流入較去年同期減少幅度（單位％）：112.9 速動比（單位％）：56.9 流動比（單位％）：85.4

大同營業活動淨現金流入較去年同期減少幅度（單位％）：107.8 速動比（單位％）：56.6 流動比（單位％）：96.8

華映營業活動淨現金流入較去年同期減少幅度（單位％）：73.6 速動比（單位％）：50.9 流動比（單位％）：74.0

力晶營業活動淨現金流入較去年同期減少幅度（單位％）：72.0 速動比（單位％）：17.6 流動比（單位％）：35.3

華亞科營業活動淨現金流入較去年同期減少幅度（單位％）：46.5 速動比（單位％）：14.5 流動比（單位％）：26.9

註1：據各公司最新財報，南科、益通、華亞科為今年前3季數字；茂德為今年第1季數字；其餘為今年前半年數字註2：速動比＝速動資產∕流動負債。速動比大於100%，公司資金調度穩健；若低於80%，表示每百元債務只有不到80元現金可以支應，資金調度風險較高註3：流動比＝流動資產∕流動負債。流動比高於200％，表示企業償債能力穩定；低於100%資金調度風險較高

資料來源：Cmoney、選股大師整理：葉代芝

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