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無薪假讓科技業人心惶惶，金融業 更是已上緊發條，甚至有中小型銀行早在今年初就嗅到了冬天的味道，即使是放款額度內的撥款，也小心翼翼。 今年初，國內一家中型銀行最高層就口頭指示，針對電子業放款要更加謹慎，特別注意企業的現金水位、存款進出情形、營收變化。到了第二季，這個指示正式出現 在內部會議紀錄裡。除了早就被列為拒絕往來戶的雙D產業（DRAM、LCD），太陽能和LED產業同樣不受歡迎，今年以來，這家銀行已經回絕了五、六家太 陽能企業的貸款申請案，這家銀行只是諸多銀行的一個縮影。 止血，看後年歐美消費信心現在需求降溫，就像溫水煮青蛙 奇美電六百億元聯貸案難產，更是一個重要的指標！「二○○八年，大公司也還不至於貸不到錢！像億光這樣的大廠還沒那麼吃力（指放無薪假），」一位負責企業 放款部門的銀行資深主管指出。今年第三季，億光手上的現金及約當現金還有逾十一億二千萬元，只是這個數字比去年同期足足少了五六％，且透過公司營運創造的 現金流，更比去年同期減少近七七％，加上景氣不如預期，難怪億光一度緊張到想要實施無薪假，先提高存糧準備過寒冬。 金融業者擔心，這次的冬天比二○○八年更長，因為比起三年前的金融海嘯，現在不只一個國家緊縮支出，擔憂政府支出縮手會影響民間消費信心，銀行圈甚至已經 有景氣復甦直接看後年的聲音出現，要看到歐美消費者物價指數明顯回升，才敢積極拓展企業放款業務。 對比二○○八年，民間信貸泡沫化造成的金融風暴、景氣急凍，隨後有政府寬鬆貨幣政策刺激成長，現在卻是輪到政府債務泡沫化，歐債危機還有美國債務問題，讓 「需求慢慢降溫，就像溫水煮青蛙，commodity tech（高科技貨品產業）像DRAM、LCD和太陽能最容易受影響，（全球景氣）可能要明年調整一整年，」麥格理證券台灣區總經理兼研究部主管張博淇 說。 想要挺過不景氣，得要公司手上的現金夠多！現金對企業來說，就像人體的血液一樣，當景氣寒冬來臨的時候，即使短期虧損，暫時得餓肚子，只要有穩定充足的現 金流，就能把體內儲存的養分送到四肢，維持企業正常的運作。但一旦現金捉襟見肘，就會像身體出現創傷不斷失血，面臨立即的危險。 保血，看企業金庫夠不夠深營收大幅衰退者，調降成本壓力重 要了解各公司的現金水位是否進入紅色警戒？會計師建議，不妨從營運現金流的變化、短期償債能力（速動比）和一年內資產變現償債能力（流動比）三大指標，來 檢視上百家上市櫃公司財報，找出在這一波不景氣的現金壓力測試下，要維持一間公司正常營運，誰調降成本的壓力最大？ 企業手上要有現金，得從本業經營、融資和投資三種方式而來。而其中最重要的現金來源，就是本業經營，一旦透過營運所創造的現金流大幅衰退，甚至轉為負數， 就代表公司日常運轉入不敷出，需要透過向銀行舉債，或是再向原股東募資，甚至祭出無薪假、裁員、變賣設備資產，才能支撐公司度過寒冬。 營收是公司創造營運資金來源的最前線，在今年累計營收衰退幅度前三十名的科技業者當中（編按：扣除股價五元以下、成交均量五十張以下個股），為公司營運所 創造出來的現金流，比去年同期大幅衰退，且企業手邊可動用資金低於債務金額的八成（速動比低於八成），同時一年內可以變現的資產低於債務金額（流動比低於 百分之百），以益通調降成本的壓力最重。 補血，看各老闆籌錢能力奇美電奔走聯貸，大同賣土地 另一方面，從債務壓力角度來檢視科技業資金調度需求。一年內到期的負債金額（流動負債）排名前三十的科技業者，從公司所公布的最新財報來看，營運現金流減 少超過四成、速動比低於八成、流動比又低於百分之百的，則有奇美電、茂德、南科、華亞科、力晶、華映和大同這七家業者現金較為吃緊。 同樣是面板廠，友達董事長李焜耀早在今年初就與臺灣銀行簽下四百五十億聯貸案，現在手上握有超過八百億現金可以過冬。相比之下，奇美電聯貸案籌組超過半 年，現在還沒有結果，面臨現金調度壓力。 景氣越差，借錢更難，現在面臨現金流量壓力的企業，除奇美電積極準備聯貸，南科和華亞科則先後提出現金增資規畫。南科規模兩百億至三百億元的增資案，將改 為私募，加上華亞科七十七億元資金需求，市場預料會由富爸爸台塑集團埋單。 而坐擁大筆土地資產的大同，除了南港土地開發案，也公開標售北投廠區四千四百多坪土地，顯示在看不到景氣回升前，如何籌現金已成科技業過冬最大挑戰。 【延伸閱讀】8家企業現金閃警示燈 南科 營業活動淨現金流入較去年同期減少幅度（單位％）：258.9 速動比（單位％）：13.9 流動比（單位％）：30.2 茂德 營業活動淨現金流入較去年同期減少幅度（單位％）：133.6 速動比（單位％）：9.7 流動比（單位％）：45.2 益通 營業活動淨現金流入較去年同期減少幅度（單位％）：113.8 速動比（單位％）：37.8 流動比（單位％）：72.7 奇美電 營業活動淨現金流入較去年同期減少幅度（單位％）：112.9 速動比（單位％）：56.9 流動比（單位％）：85.4 大同 營業活動淨現金流入較去年同期減少幅度（單位％）：107.8 速動比（單位％）：56.6 流動比（單位％）：96.8 華映 營業活動淨現金流入較去年同期減少幅度（單位％）：73.6 速動比（單位％）：50.9 流動比（單位％）：74.0 力晶 營業活動淨現金流入較去年同期減少幅度（單位％）：72.0 速動比（單位％）：17.6 流動比（單位％）：35.3 華亞科 營業活動淨現金流入較去年同期減少幅度（單位％）：46.5 速動比（單位％）：14.5 流動比（單位％）：26.9 註1：據各公司最新財報，南科、益通、華亞科為今年前3季數字；茂德為今年第1季數字；其餘為今年前半年數字註2：速動比＝速動資產∕流動負債。速動比大 於100%，公司資金調度穩健；若低於80%，表示每百元債務只有不到80元現金可以支應，資金調度風險較高註3：流動比＝流動資產∕流動負債。流動比高 於200％，表示企業償債能力穩定；低於100%資金調度風險較高 資料來源：Cmoney、選股大師 整理：葉代芝 |
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