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麥嘉華筆記： 股市反彈　「出貨」好時機

1 : GS(14)@2012-12-04 00:32:19

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20121203/18088651
早前《經濟學人》發表一篇有關「生產力與增長」的文章，引起了我的關注，文中提到美國勞工生產力（即是產量除以工作小時）於次季的增長速度較預期快，表面上這是個好消息，可是從整體趨勢而論，這樣的結果其實並不讓人感到太興奮。
六大因素打擊美經濟？
該財經雜誌引述西北大學經濟學家戈登的意見稱，自1970年起，差強人意的生產力表現帶來了一些啟示，那就是全球在過去250年的進步，是人類歷史重要的一章，但並不能保證未來能一直保持同等速度的發展。
除了創新步伐放慢腳步，戈登列出可能會進一步打擊美國經濟發展的6大因素，包括人口老化、債台高築、教育制度出現斷層、勞工套戥（註：Labour Arbitrage，意思是指西方世界的企業把工業生產轉移至新興市場的趨勢）、不平等和污染。他預測，在未來100年裏，最低層收入人士的生活質素難望有顯著改善。
《經濟學人》批評戈登的意見「了無新意」，因為美國經濟學者漢森早在1930年代尾曾預警美國已過了最繁榮的時期，而美國喬治梅森大學的經濟師奧雲亦於去年初警告美國經濟將會陷入長達數十年的「呆滯年代」。該雜誌認為漢森「跌眼鏡」，戈登和奧雲也不會例外。
很多讀者都知道我通常很小心處理專家的預測，不過我不會輕視戈登的意見，尤其是有關他提到生產力增長面對逆風的講法。隨着全球一體化帶來了勞工套戥，西方發達國家的生產力和生活質素改善速度都有所下降，但中國內地、香港、台灣、韓國和新加坡等新興市場均有長足發展。
戈登認為美國生產力增長將會放慢的說法或許是對的，可是在新興經濟生產力加快的情況下，全球的整體生產力增長或許會繼續加速。
對於美國生產力增長為何會減弱，新興經濟體工資成本偏低所引起的勞工套戥是其中一個主因。令人關注的是在生產力增速減慢的同時，美國本地資本開支淨值進入了下降趨勢。
西方人均GDP增長放緩
所以，政府開支佔經濟產值的比率一旦上升，生產力就更難大幅提升，這一論點十分值得香港借鏡。
戈登所提出不利美國經濟的6點因素，我不會一下子就否定。事實上，西方世界的人均實質國內生產總值（GDP）增長已在放緩。
假如戈登的預測是對的話，我認為西方世界的經濟增長將持續呆滯，到頭來股市也很難有太突出的表現。所以，趁股市現時反彈，或許是「出貨」的好機會。
麥嘉華
末日博士
本欄隔周一刊出
麥嘉華

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內銀不良貸款 中銀監：今年或反彈

1 : GS(14)@2014-04-10 10:45:04

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140410/news/ea_eaa4.htm

【明報專訊】內地金融官員及學者昨日亦對內銀金融風險表態。中銀監副主席閻慶民(圖)昨日在海南舉行的博鰲論壇上表示，因部分行業淘汰落後產能，令銀行不良貸款於今年有機會反彈，但因已計提足夠撥備，不良貸款率年末基本可保持在約1%左右。人行行長周小川昨日於浙江省調研時也表示，要保持金融穩定，確保不發生系統性區域性金融風險這條底線。


據中銀監最新數據顯示，截至2013年底，商業銀行不良貸款率為1%，不良貸款餘額為5921億元(人民幣‧下同)，近期亦下發了關於做好今年不良貸款防控工作的意見，要求銀行加強不良貸款餘額和比率「雙控」管理，增提撥備，充實資本，加大不良貸款處置力度，並提出要及時開展壓力測試。

另外，世銀前副行長、北京大學國家發展研究院教授林毅夫在博鰲論壇指出，人民幣暫不具備取代美元的條件，即使能取代，對中國經濟也未必是件好事，因如果當時整個國際儲備貨幣國家狀不好，會很可能出現比現在更不穩定的狀態。

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澳門財司：賭收短期難「奇蹟反彈」

1 : GS(14)@2015-03-05 19:44:44

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150305/news/ec_eca1.htm
【明報專訊】澳門今年2月份賭收大跌五成，澳門經濟及財政司司長梁維特在北京稱，博彩收入經深入調整後，難以在一、兩個月內「奇蹟反彈」，亦難言跌勢何時停止。澳門特首崔世安則官員盡快完成旅遊承載力報告，賭收下跌在預期之內，會適度調整經濟預期。賭業大吹淡風，銀河娛樂(0027)及澳門博彩(0880)均指，現有六個賭牌足夠營運，毋須發新牌。



梁維特指，剛公布的博彩收入大跌，符合其較早前預測。他稱現階段無法估計賭收何時止跌，要賭收在未來一、兩個月內反彈上去亦不符現實。他對賭業前景抱短期審慎、長期樂觀的態度。

短期審慎 難估何時止跌

澳門特首崔世安昨午則稱，任何經濟周期總有波動，不會長期處於高水平。按最新公布單月博彩毛收入錄得190多億元，他估計政府對經濟預期會調整在約200億元水平。政府的財政預算案目前毋須因此而作任何追加或調整。

對於增加新賭牌，銀河娛樂副主席呂耀東頗有意見，指現時六個賭牌營運得很好，不覺得現階段需再發新牌。在目前博彩收入放緩，為了行業穩定，他認為當局在增發賭牌應審慎考慮。澳門博彩董事局主席蘇樹輝亦贊同目前的賭牌數量足夠，若政府再發新賭牌，蘇樹輝笑稱「若真的發新牌再考慮」。

對於收緊澳門自由行的傳言，呂耀東大方向支持優化自由行，吸引旅客留澳更長時間而不影響居民生活，具體細節仍需討論。由於澳門未完成一些配套及接軌，因此優化自由行未嘗不可，亦不擔心令訪澳旅客減少。

蘇樹輝表示澳門的接待能力足夠，未來配套設施不斷完善，橫琴亦不斷發展，建設大眾化酒店，與澳門的五星級酒店互相配合，能接納更多旅客。澳門市民對於內地遊客則持歡迎態度，他認為收緊自由行不會發生。

呂耀東籲優化自由行 減民生影響

大行德意志銀行發表報告跟進賭收大跌指，訪澳旅客上升同時賭收卻下跌，與賭客質素下跌有關。農曆年初一至十的日均賭收更低至10億澳門元，比去年同期大跌五成。據賭場公司反映，日圓、歐元及韓圜轉弱，觸發高端客戶外遊，也拖累澳門賭收。該行對澳門賭業前景審慎。瑞信更稱，因為更多賭廳在農曆年後結業，或進一步影響賭收。

(兩會直擊)

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2 : GS(14)@2015-03-05 19:45:06

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150305/news/ec_eca2.htm
銀娛：賭場控煙影響更大
2015年3月5日

【明報專訊】銀娛(0027)副主席呂耀東昨日接見傳媒時直言，比起削減自由行、收緊逗留天數或銀聯卡套現問題，目前商議中的賭場控煙，對博彩業的影響更長遠。他指出，收緊自由行之類措施只是行政工作，短期或有影響，但隨時可調整，惟控煙是立法程序，「立了法再改法就會很困難」，所以他寄語有關當局要考慮清楚，討論有關問題時理智些，事後才補救已遲。

呂耀東補充，外國有賭場因場內禁煙而令收入出現雙位數下跌，「我們固然重視員工健康，但亦要讓客人有選擇，所以應該兩者取平衡」，他擔心現時亞洲國家如新加坡、韓國、柬浦寨等賭場都不禁煙，一旦澳門落實控煙政策，則可能削減競爭力。

對行業有信心 不可能永遠高增長

事實上，澳門博彩收入去年以來持續下滑，「長遠我還是有信心，而且經歷過去爆炸式增長，在基數不斷擴大下，不可能繼續保持高增長，升幅收窄無可避免」，呂耀東又指，他很早就意識到，未來增長點不是貴賓賭客而是中產客，「享受的是吃喝玩樂，家庭式度假，也會玩返兩手，即所謂陽光博彩」，有見及此，今年中開業的銀娛二期便95%空間是非博彩設備，三及四期規劃也早定位為會展、綜合演藝、家庭娛樂功能。

也繼續投放資金在非博彩業務，「二期已250億」，更預言「非博彩業務收入以後只會有高沒低」。對於二期賭數量，今年5月會與政府商議，呂耀東透露，預留了500張的空間，但接受其他「合理」的數量，但沒說明多少才覺合理。

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阿里換CEO 股價反彈7％

1 : GS(14)@2015-05-08 16:35:02

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150508/news/eb_eba1.htm
【明報專訊】阿里巴巴突然易帥，昨日在公布季績時，宣布首席執行官的帥印，將由綽號「鐵木真」陸兆禧的手上，交到首席運營官「逍遙子」張勇。由於阿里的電子商貿業務，要面對內地多個後起之秀如京東商城、唯品會等，同時要加強無線業務發展，故執行主席馬雲亦要「忍痛」換人。

過去馬雲一直兼任主席與首席執行官兩職，在集團上市前，馬氏於2013年正式將首席執行官一職，交棒予多年來為集團「救火」的陸兆禧手上。然而，陸氏的任期只維持兩年便告終，此後他將會升為副主席，並負責培訓集團未來的管理層。張勇則會在5月10日起開始接手新職位，馬雲在新聞稿內稱，張氏是集團下一階段領軍者的不二之選。

多名管理層換班 「引入更多年輕力量」

除首席執行官一職換人外，多名管理層亦換班，包括首席技術官王堅、首席風險官邵曉鋒、總參謀長曾鳴及首席市場官王帥等，也會將日常工作交給70後的管理層，他們則會與馬雲組成戰略決策委員會，負責日後集團戰略、培訓人才等事情。

執行副主席蔡崇信昨晚在業績電話會議上稱，為了在核心業務上，引入更多年輕力量，故近期有人事調動，此舉有助集團長遠發展。有內部人士稱，今次首席執行官換人，非因業績問題，主要為了培訓下一代接班人，給予70後的管理層更多發揮機會。

季績略勝市場預期

集團昨晚公布今年1月至3月，2015年財政年度第4季業績。期內收入為174.25億元(人民幣‧下同)，按年升44.8%，但純利則受到股權激勵計劃所影響，下跌49.3%至28.69億元(見表)。如撇除相關影響，實際按年升14%，非美國通用會計準則的純利則升16%至77.41億元。至於，全年收入則為762.04億元，純利則是243.2億元。

今次季績因收入略高過市場預期，阿里股價截至昨晚11時，上升7.24%至85.79美元。同時，集團力發展的無線業務錄得可觀增長，集團在手機平台的交易額，按年升近1.6倍至3040億元，佔整體交易額51%。張勇稱越來越多人使用手機上網購物，預計電腦平台上的廣告收入會下跌。至於，今年集團與工商總局的爭拗，張氏指一直與政府保持良好溝通。

明報記者 岑豪 魏嘉儀

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2 : GS(14)@2015-05-08 16:35:15

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150508/news/eb_eba2.htm
【明報專訊】阿里巴巴成立至今甚少高層變動，但以往每有換帥，都事關集團管理和營運上出現較大變化，其中包括2011年阿里B2B公司首席執行官衛哲因客戶欺詐事件引咎辭職，以及2013年阿里集團重組事業部架構，陸兆禧接任馬雲擔任集團首席執行官。

去年架構重組 陸兆禧接替馬雲

2011年2月，時任阿里巴巴B2B公司首席執行官的衛哲及首席運營官李旭暉辭職，原因是B2B直銷團隊為了追求高收入，故意或者疏忽而導致一些涉嫌欺詐的公司加入了阿里巴巴的平台，導致2009、2010年公司平台上分別由1219家和1107家「中國供應商」客戶涉嫌欺詐。而時任淘寶網首席執行官的陸兆禧接替衛哲，接管B2B公司。

阿里另一次引人注目的換帥事件發生於2013年，馬雲卸任自創辦阿里開始擔任了14年的集團首席執行官一職，由陸兆禧接任。在2013年初，阿里進行了整體架構調整，從原來7大事業部，細分為25個事業部，幾乎在集團每一個子公司工作過的陸兆禧，自然成為最佳接任人選。

是次張勇接任集團首席執行官，市場同樣抱以大期望，有分析指阿里目前正積極進軍移動電商，在無線業務上更有經驗的張勇將更能帶領阿里再創佳績。除了最高層的變動，今年3月阿里亦公布一些子公司的管理層新任命，包括由張建鋒代替王煜磊，擔任淘寶、天貓、聚划算業務的總負責人等。

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跌八成博反彈 不算貪 周顯

1 : GS(14)@2015-05-11 14:16:12

http://www.mpfinance.com/htm/fin ... mnist/en30_en30.htm

【明報專訊】在先前的兩個月，股市一直猛升的日子，我卻主要只是沽貨，幅度大約是「買三沽七」，減持了部分股票，由孖展倉，變成了正數，戶口有現金，還提了出來！但是，從上星期開始，我又轉而入貨，買了不少股票，其中一隻我買得比較多的，就是喜尚控股(8179)，足足買了幾千萬股，涉資1000萬元，至少已經贏了兩百萬了。

  我買這股票的原因有很多，但由於篇幅有限，不多贅了，只說它最大的原因，就是它已經跌了八成，喂，博反彈，都足以升番一倍啦，我唔係好貪心！

話說地中海非法移民沉船，造成800人遇溺而死，英國《太陽報》專欄作家Katie Hopkins在文章中稱呼這些移民為「蟑螂」，結果被人譴責為「嚴重種族歧視」，說很像納粹時的德國。作為一個香港人，我難免心想﹕「，呢對白好平常啦，香港日日都聽到，蝗蟲，巴基爛坦，還有以前的菲律賓洋琴鬼，只是這些英國佬見識少，沒領教過香港對外人的形容詞。」

強國人未算最「強」

曾有一名新加坡航空的空姐同我說，她們最不喜歡的客人，並非中國遊客，而是印度客，因為印度人要求更多，更加麻煩。如果論到旅遊的麻煩客人，中國也並非排名榜首，第一的應該是美國人，有朋友不明白其中的原因，我解釋說﹕「中國人最多大聲講，隨地大小便，美國人去到外國，常常醉酒打架鬧事，香港都有的士司機被外國遊客咬甩耳朵啦，至於歐洲人去外國睇波，更加引起過暴動，如果論到破壞力，外國人比強國人更大得多！」

[周顯 投資二三事]

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純粹博反彈 領機會高 周顯

1 : GS(14)@2015-06-16 09:39:41

http://www.mpfinance.com/htm/fin ... mnist/en30_en30.htm
【明報專訊】近期非常引人注目的一隻股票，極多股民參與，近日崩盤式下跌，市值從幾百億跌至幾十億元的新確科技(1063)。我有很多朋友，都持有這隻股票，而且是重倉，很多都是那個著名的討論群組的組員。我當然是一股也沒有。在這幾個月來，他們問起我對這隻股票的看法，我為了避免引起太大的反應，只是禮貌地回答﹕「1元至1.1元是它的大位，一旦跌破，便是黑色午夜，深不見底了。」

前幾日，我同梅偉琛講起這隻股票，我說﹕「其實在7月15日至7月底前，現股價應該可以保持穩定，相信可以在0.5元至0.6元之間波動，也許可以炒波幅，炒一轉。」

火中取栗 皆因賭性太強

梅偉琛馬上說﹕「其實我排過隊，在0.495元買入，可惜買不到。」

我哈哈大笑說﹕「英雄所見略同！但你真的是不怕火中取栗？」

梅偉琛說﹕「買十零萬賭下！」

我說﹕「你真的是好爛賭！」

誰知到了昨日，新確科技又再大跌，不知梅偉琛有沒有再買進，我見到股價咁低(是短期超賣，長期當然不敢包)，自己都心思思，想投機買進，但個心又懷疑自己睇錯盤，心大心細。其實我都好爛賭，不過這種沒有任何消息，純粹博反彈的股票，買十次輸七次，因為領太多，所以我才忍手罷了。

[周顯 投資二三事]

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每日磅一磅減肥體重唔易反彈

1 : GS(14)@2015-06-24 08:36:12

想有效減磅？每日磅重提醒自己重了或輕了，或是最簡單直接的方法。美國一項研究發現，要求減肥人士每日磅重，體重會較容易下降，若磅重習慣持續，體重更不易「反彈」。本港營養師認為，每日量度體重可令人更注意體重變化與飲食的關係，亦有警示作用，減肥人士可效法。記者：嚴敏慧研究由美國康奈爾大學進行，162名參加者被要求以任何方法，如節食或做運動等減磅1%，並要將體重維持10日，然後再減1%，一直循環，以最終減10%體重為目標。研究跟進兩年，發現越頻密量體重並將之記錄的參加者，減重效果較佳，磅數反彈的風險亦較低，當中以男士的減磅效果較佳。過去有研究顯示，40%減去的重量會於一年內反彈，但是今次研究中頻密磅重的男性參與者，一年後的體重較初參與計劃時輕，顯示在維持期磅數之餘，更可再減磅。研究已於學術期刊《肥胖》發表。本港營養師黃榮俊表示，磅重次數越多，減磅成效越佳，相信是因為透過數字上的體重變化，容易與飲食掛鈎，「知食咗乜會體重上升，咁就會係一個警示，提醒自己點食嘢」。他建議正減磅人士可每日上磅，「或者會因為體重升咗唔開心，但應該轉化做動力，同自己講食漢堡包之後就會肥，下次唔好食」。磅重學問亦很多，黃指，在早上或晚上磅重，兩者磅數可相差2至3磅，因為經過一晚消化，食物已被吸收，並轉化為能量，故早上磅重較輕；故要正確評估體重走勢，應每日定時上磅，「唔可以一日朝早磅重，一日晚上磅重，咁會唔準」。減肥目標應為降低身體的脂肪比例，黃表示，傳統的浴室磅（即彈弓磅），主要量度總重量，但讀數較不標準，「企邊啲又唔同磅數，分開腳多啲又唔同磅數」；電子磅會比彈弓磅佳，較新型的更會有量度身體水份及脂肪比例功能，減肥人士能更準確知道減重效果。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20150624/19196293

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81牛證陣亡　散戶續博反彈

1 : GS(14)@2015-09-25 01:12:12

【牛熊對決】大市昨一口氣失守21100至21500點的牛證重倉水平，觸發73隻恒指牛證陣亡，連同個股的打靶牛證數目達81個，目前好友防線已下移至20300至20500點水平；熊證重倉區則上移至22200至22300點位置。有輪證發行商指，輪證發行商的看好看淡比例仍各佔半，未有明顯方向，但牛證街貨量卻超越熊證，為一個月來首次。



牛證街貨反超熊證

按法興網站數據，自8月24日後恒指熊證街貨量一直高於牛證，期間大市反覆，惟昨日大跌後情況已逆轉，牛證街貨急增62%，至41.26億份，較熊證多兩成，反映過夜散戶以博反彈佔多數。事實上，本報昨走訪證券行，發現不少散戶抱觀望態度，仍然希望伺機撈底。散戶李太說︰「有貨就驚，冇貨唔使驚。」坦言早幾天已清倉轉持現金，估恒指或跌穿兩萬一關，目前留意科網股及鐵路股，希望博反彈，自保方法除低買高沽，還有小賭怡情，「多旅行、小賭博、多唱歌，而家個市真係唔好賭！賭得大，壓力大，市一跌就無信心，贏咗就縮喇！」





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20150924/19306998

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資金回流 亞洲貨幣大反彈

1 : GS(14)@2015-10-17 10:25:45

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20151016/news/ea_eaa3.htm


【明報專訊】隨覑美國公布疲弱的經濟數據，市場逐漸相信美聯儲無望在今年加息。資金重新回流至亞洲新興市場、高息股及債券。亞洲貨幣自上月低位大幅反彈，反映資金風險胃納增強。馬來西亞令吉及印尼盾，截至昨晚10時，升幅均超過1％(見表)。兩者自上月底的低位至今，已分別上升7.5％及8.7％。

亞太國家入TPP助改善經濟

上海商業銀行研究部主管林俊泓表示，亞洲貨幣上升與「跨太平洋戰略經濟伙伴關係協定」(TPP)有關，市場普遍相信，加入TPP有助改善亞洲國家的實體經濟，加上淡倉出現斬倉，令匯率反彈幅度更大。他稱，日圓及越南盾的表現相對落後，但馬來西亞令吉及新加坡元的匯價已反映TPP的潛在效應。

債市高息產品見回升

不過他認為，不少投資者仍未完全反映延後加息的因素，故資金仍陸續重回債市及高息產品。事實上，不少高息股或房託基金自上月觸及低位後均有反彈，例如領匯(0823)較上月7日的低位，至今已上升12.4％，中電(0002)亦較上月2日低位累升9.7％。美國10年期債息由上月約2.3厘，減至現時約2厘，亦反映資金重回債市。

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資源股屬熊市反彈 加注美國增長股 黃國英

1 : GS(14)@2015-10-21 01:49:37

http://www.eastweek.my-magazine.me/index.php?aid=46834



踏入第四季度後，環球資產市場的走勢，明顯強弱互易。最明顯是商品的走向，可謂牽一髮動全身。當中波動最大一員，非石油莫屬。石油在八月份時，曾一度低見四十美元以下，九月份卻一洗頹風，到近日更上試五十美元水平，自己也在途中買call圖利。油價回升，對一眾新興市場的幫助很大，特別是石油及商品生產國。巴西就是一個好例子，股價基本上是油價的翻版，其ETF（EWZ）在油價見底時，跌至二十美元水平，隨後反彈超過兩成，因為股市、匯價雙雙回穩。巴西ETF走勢並非獨立例子，同一現象幾乎在大部分新興國家都可見到。
相信近期資源價格只屬熊市反彈，長遠來說中國面對TPP的挑戰，可能增加對外資的開放，對Tesla等美國增長股有利。

在商品的跌浪中，受創的並不只新興國家，還有環球股市（包括成熟與新興市場）裏的商品相關股。這些公司不少體積龐大，又是指數成份股，比重不少，當它們一同反彈，股市會出現一度強大的挾淡倉動力。如果以一單事件，作為這一浪得標記，相信應該是嘉能可（805）。作為全球最大商品交易商，公司在近年商品弱勢中受累甚深，至十月中更因為市場憂慮債務情況，股價單日大跌幾成。當時一眾金屬等商品，亦異常疲弱，或許擔心當公司被逼拆倉，可能觸發連鎖反應。同一時間，高息債市場及股市，亦受氣氛拖累下挫。不過當市場恐慌情緒紓緩，大部分資產亦相繼反彈。單以白銀為例，十月份半個月的升幅，已有近一成。在港股中，也有如中海油（883）的例子，單日反彈一成。

強弱互易的受害者，正是早前最強勢的市場與板塊。以環球股市而言，早前最強的莫過於兩位量化寬鬆新貴：日本及歐洲，股市在匯價不停下滑的背景下越升越有。但當商品、外幣回穩，美元轉弱，日本歐洲不論基本面，還是資金流向面，均受打擊，難以繼續昔日強勢。執筆時，美國剛公布的經濟數據，也是好壞參半，加息預期被不停推延，對美元強勢也是倍添壓力。

另外，美股市場中，雖然指數同樣因資源股挾倉好轉，而有力反彈，但內部同樣是強弱互易。增長股、強勢股、高估值股被洗倉，變成常態。

不過自己的看法，是近來的走勢，不外是熊市反彈，以金融股和資源股作為長期持有對象，始終過不了自己一關，情願堅守有信念長揸的美國增長股。近來想趁機加注的一大對象，仍然是Facebook（FB）。自已留意到近期的新聞，內地可能因為要應對TPP的挑戰，在意識形態上，與及對待外資的態度，都似乎有所改善。例如影業和Tesla（TSLA），都有消息可以獲得一定程度的優惠。

如果將來意識形態放鬆，最受惠的一定是Facebook，因為潛在市場極為龐大。同屬互聯網公司的Google（GOOGL），也一樣可能受惠。特別是它們本身在現有的眾多市場，表現已經相當標青，即使中國方面音訊全無，也無礙它們原有的增長。

（基金持有Facebook（FB）、Tesla（TSLA）和嘉能可短倉）

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