盡管鐵礦石今年已經暴跌了44%,但花旗覺得這還不夠。該行將2015年鐵礦石價格下調至60美元/噸。
花旗周二發布報告稱:“考慮到需求疲弱和供應不斷增加,我們預期2015年鐵礦石價格將會進一步下降。”
由於供應過剩和對中國需求疲弱的擔憂,國際鐵礦石價格已經暴跌44%至75.5美元/噸,創五年新低。
花旗預計,鐵礦石價格將在明年三季度降至60美元/噸,遠低於此前預計的78美元/噸。
花旗預計2015和2016年的鐵礦石平均價格為65美元/噸,遠低於此前的98美元。
近期,多家銀行紛紛下調了鐵礦石價格。澳新銀行周一將2015年的價格預期從101美元下調至78美元,將2016年的價格從95美元下調至85美元。
此前,摩根士丹利和高盛也將2015年的預期下調至87美元和80美元。瑞銀上個月也預計,2015年和2016年鐵礦石價格分別為85美元/噸和82美元/噸。
不過,花旗顯然是所有銀行中最“熊”的一家。該行在報告中指出,一旦鐵礦石價格到了60美元,中國以外的鐵礦石產量將會大幅減少,而中國國內的鐵礦石產量受到的沖擊會更大。
“我們發現,當鐵礦石價格在70美元時,產量只會溫和減少。只有當價格持續維持在60美元水平時,才可能有大量的減產。”
高盛近期表示,由於鐵礦石價格不斷走低,中國鐵礦石產能在過去6個月持續萎縮。高盛預計,低於80美元/噸的價格對中國礦企的成本形成比較明顯的壓力,中國今年平均每月的鐵礦石產量和去年相比下降約20%。
盡管鐵礦石價格一路暴跌,但世界三大鐵礦石開采商依然計劃增產,這將令鐵礦石價格進一步承壓。
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隨著美元走強,大宗商品作為避險資產的吸引力有所下降。
鉛價格5天來首次下跌,帶領賤金屬走低。鉛在倫敦的價格下滑0.4%,自今年年初以來下跌了8.2%。
2014年,彭博商品指數(BCOM)下跌了6.5%,而美元/10國貨幣處在5年高位。
Korea Exchange Bank Futures Co 的金屬交易員Chae Un Soo表示,
美元讓我頭疼,太強勁了。
北京時間上午10:25分,三月期鉛在倫敦金屬交易所下跌8.75美元,至每噸2036美元。
銅在倫敦的價格下跌0.1%,至每噸6683 .50美元。銅在紐約12月交割的期貨合約下跌0.2%,至每磅3.027美元。銅在上海1月交割的期貨價格上漲0.5%,至每噸47360元(7733美元)。
鋁在倫敦的價格下跌0.1%,至每噸2040.25美元。
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已經多月未露面的沙特石油部長Ali al-Naimi周三公開表示,沙特並未考慮石油價格戰。從消費者、石油生產商和整個行業的角度出發,沙特將繼續推行穩定價格的政策。
北海布倫特原油周三4年來首次跌破80美元/桶大關,引發了市場對於OPEC是否會采取措施來穩定油價的擔憂。油價自今年6月高點已經回落超過30%。
Ali al-Naimi表示,“沙特依然在石油市場擁有重要話語權,並且這種話語權在可以預見的時間內也不會出現變化。過去幾十年來沙特一直致力於維持石油價格的相對穩定,這種政策現在依然未變。決定油價的根本因素是市場,而非沙特。石油生產商間價格戰的說法是種誤解,或是有人故意這麽說。沙特的目標是和其他石油生廠商一起維穩市場、穩定價格。”但是在被問及沙特是否會減產,以及下次OPEC會議上削減產量上限的可能性時,Naimi拒絕回答。
Again Capital分析師John Kilduff認為Naimi向市場傳遞了一個明確的信息,那就是在下次OPEC會議上,OPEC不會選擇減產。
而多位行業分析人士則認為沙特正在默許油價下跌,以壓制美國頁巖油公司的產能。通常來說,高油價的情況下,頁巖油公司才能保持相對較高的產能。
周三公布的OPEC月度報告稱,10月該組織原油產量總數下降了22.64萬桶/日,達到3025萬桶/日,主要由於沙特減產。其中,沙特日產量下降了6.99萬桶,達到960萬桶/日。不過,路透、華爾街日報均援引消息人士稱,沙特10月原油產量約955~960萬桶/日,較9月減少10~15萬桶/日。
Energy Aspects分析師認為,OPEC報告暗示11月27日的會議上減產將成為主要焦點。但是考慮到沙特拒絕減產,並且委內瑞拉、利比亞、伊朗等國家因為各種原因(主要是賣油的現金壓力)無法減產,因此OPEC達成一致的可能性不大。
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下面兩張圖表明,在過去10年里,不論是原油還是大宗工業原材料的價格,都與美元高度負相關。隨著美元的走強,這些與制造業息息相關的大宗商品料將持續受到打壓。
下圖不難看出,過去10年中,貿易加權美元指數和布倫特油價呈現很明顯的反向波動關系。
(說明:上圖中美元指數的坐標軸為逆向)
在過去20年終,CRB工業原材料現貨價格指數基本成反比關系,這一關系在過去10年中尤為明顯。
(說明:上圖中美元指數的坐標軸為逆向)
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據中國政府網,國務院總理李克強11月15日主持召開國務院常務會議,部署加快推進價格改革,更大程度讓市場定價;決定實施普遍性降費,進一步為企業特別是小微企業減負添力;確定促進雲計算創新發展措施,培育壯大新業態新產業。
國務院常務會議部署加快推進價格改革,更大程度讓市場定價,提出改革能源、交通、環保等價格形成機制,疏導價格矛盾,穩步放開與居民生活沒有直接關系的絕大部分專業服務價格。要抓緊制定價格改革方案。
會議決定實施普遍性降費,通過以下措施每年減輕企業和個人負擔400多億元:
凡沒有法律法規依據或未經批準設立的行政事業性收費和政府性基金項目,一律取消;
對收費標準超成本的要切實降低;對確需保留的補償非普遍性公共服務成本的收費,嚴格實行收支兩條線管理。同時,減免涉及小微企業、養老、醫療和高校畢業生就業等的收費和基金。
自2015年1月1日起,一是取消或暫停征收依法合規設立、但屬於政府提供普遍公共服務或體現一般性管理職能的收費,包括企業、個體工商戶註冊登記費等12項收費。
二是對小微企業免征組織機構代碼證書費等42項行政事業性收費。明年1月1日至2017年底,對月銷售額或營業額不超過3萬元的小微企業,自登記註冊之日起3年內免征教育費附加、文化事業建設費等5項政府性基金。
三是對安排殘疾人就業未達到規定比例、在職職工總數不超過20人的小微企業,自登記註冊之日起3年內免征殘疾人就業保障金。
四是對養老和醫療服務機構建設減免土地複墾費、房屋所有權登記費等7項收費。繼續對高校畢業生、登記失業人員、殘疾人和複轉軍人自主擇業創業,免收管理、登記和證照類行政事業性收費。
會議要求,要進一步提高收費政策的透明度,對保留的行政事業性收費、政府性基金和實施政府定價或指導價的經營服務性收費,實行目錄清單管理,實時對外公開,清單外的收費一律取消。
在取消、減免有關收費和基金後,相關部門、單位依法履職和事業發展所需經費由同級財政統籌安排。中央財政要加強監督,確保各級財政經費到位,防止以經費不足為由再出現亂收費。
此次會議還確定,要積極支持雲計算與物聯網、移動互聯網等融合發展,催生基於雲計算的在線研發設計、教育醫療、智能制造等新業態。在疾病防治、災害預防、社會保障、電子政務等領域開展大數據應用示範。加強信息安全評估和防護。支持雲計算關鍵技術研發和重大項目建設。
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中國樓市再現疲軟跡象,鐵礦石價格周二刷新了五年新點。
The Steel Index的數據顯示,澳洲至中國的基準鐵礦價格昨日大跌4%至72.10美元/噸,刷新五年低點。
由於巴西和澳大利亞的鐵礦石供應大幅增長,同時需求放緩,鐵礦石年內跌幅超過了40%。
中國10月房價幾乎全面回落,成為周二鐵礦石價格大跌的推手,因為中國是世界上最大的鐵礦石消費國,且高度依賴(75%)進口鐵礦石來生產鋼鐵。
華爾街見聞網站周二介紹過,10月中國大中城市房價數據顯示,新建商品住宅售價環比幾乎全線下跌,只有鄭州房價持平,其他城市則盡數下跌。而在70個城市中有67個城市價格同比下滑,前值為58個。不過在政府推出一系列措施之後,房價環比下跌幅度有所收窄。包括北京在內的主要一線城市二手房止跌回升。
此前,由於亞太經合組織(APEC)會議在北京召開,中國暫停了部分冶煉廠的開工。隨著APEC落幕,許多投資者預期鐵礦石價格會出現反彈。然而現實並非如此。
瑞銀澳洲分析師團隊旨在本周早些時候的一份報告中指出:
隨著APEC會議的幹擾結束,我們堅定地認為,(中國)年末鐵礦石補庫存和鐵礦石價格反彈要麽馬上就發生,要麽就不會發生了。走訪中國(上周)期間從冶煉廠和交易員那邊得到的反饋是,鐵礦石庫存很低,但是他們只打算適度地進行補庫存。
桑坦德銀行分析師Melinda Moore認為,以當前價格計算,約兩億噸輸出海外的鐵礦石是不盈利的。她預計明年還將有一億噸的鐵礦石投放至市場,而中國需求的增長僅三千萬噸。
Moore還表示,“現在玩的是誰先減產的遊戲。”過去幾周,由於必力必拓、力拓和淡水河谷等鐵礦石巨頭持續增加供應,分析師們也一直在削減鐵礦石的目標價。
澳新銀行預計,2015年鐵礦石均價為78美元/噸,而花旗銀行則給出了65美元的目標價,並表示可能短暫地跌至50美元。
低鐵礦石價格也在測試中國國內鐵礦石產商的實力。因為在這個價格下,它們很難再盈利。澳新銀行預計,未來12個月里,無法盈利的國內鐵礦石產商將會關閉,從而讓海外供應商們贏得更大的市場份額。
中國鐵礦石和鋼鐵期貨重創
不只是基準鐵礦石價格大跌,見聞網站昨天還介紹過,受中國房價跌幅加深,經濟增長疲軟的影響,中國鐵礦石和鋼鐵期貨價格今天創下歷史新低。
大連商品交易所5月鐵礦石期貨DCIOcv1跌3.9%,收在每噸487元人民幣的跌停板,為2013年10月該交易所推出鐵礦石期貨以來的最低水平。
一名山東交易員向路透社表示,跌破500元人民幣支撐位之後,大連鐵礦石期貨湧現出更多賣盤。該交易員還預計,鐵礦石期貨在實現反彈之前還將進一步下探480元人民幣水準。
價格已在500元人民幣附近維持了兩周左右,今日終於跌破。大家認為市場將進一步走低,因為供應遠高於需求。
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本帖最後由 港仙 於 2014-11-24 11:25 編輯 在線旅遊業價格戰背後:揭秘攜程、去哪兒資本戰的底牌 作者:一舉鯨濤 作者導語:去哪兒從平臺走向OTA,OTA攜程則走向平臺化,已是不可逆的方向。雖然通過融合跨界,雙方的業務模式更加類似,彼此團隊對未來趨勢的理解也在伯仲之間,但是雙方差異仍然非常巨大,特別是在基因與資金層面。價格戰背後,已是包含庫存與渠道資源的總體戰,而這與資本息息相關。兩強的決戰,也帶動了中國在線旅遊創業投資生態圈的發展與茁壯,近而影響了中國旅遊業的未來格局。
價格戰成為戰術,資本戰才是戰略全貌
價格戰從未缺席中國在線旅遊領域。隨著旅遊市場規模被證明快速向上,新進入業者挾帶的可燒資金也逐步放大,競爭激化下,價格戰的打法也逐漸細致。
價格戰終極會引導到價格一致,不過,即便不同平臺的C端提供同樣的價格,同樣的價格可能來自不同的做法。以酒店為例,如果用孫子兵法的邏輯來說:“下兵之策”是在酒店(C端)直銷價的基礎上立減、返現、紅包、讓傭...,這種單純的讓利會耗費大量的現金與傭金收入;“上兵之策”是通過B2B或是切房取得房源,這種方式可以降低單間夜成本,雖然賣的價格一致,但成本低盈利更多,這部分還可以通過自身的收益管理組合做得更細化。
“上兵之策”是以價格戰術為表象的資本戰略,可以進行長久的消耗戰。如前述在線旅遊機票/酒店的平臺格局現況(參見拙作《攜程VS去哪兒,刀刀見血的B端暗戰》與《機票分銷供應鏈暗變湧動,攜程和去哪兒提前對決》),價格戰沖擊的不僅C端平臺,同時也會帶動整個生態圈盈利下滑,因此有利於高資金企業對生態圈中需要錢的企業進行投資,特別是其中高墊資成本的企業。當資本順著價格戰進入供應鏈,除了釜底抽薪掌握資源,還能為投資方與供應商(被投資方)帶來雙贏的財務收益。
不過,資本戰仰賴總體的資金實力,這時企業擁有的直接資金與間接資金(能快速變現的資金),就變成交戰時的重要籌碼。
四大旅遊中概股總資金實力大起底
這里的總資金實力,是依各公司財務報表加總直接資金與間接資金所取得的資金量。目前推估攜程可掌握資金超過200億(人民幣),分別約是去哪兒、途牛、藝龍的12倍、8倍、11倍,與競爭者差別頗大(見表一)。
資料來源:各公司財報
* 現金為財報項目的Cash and cash equivalents + Restricted cash + Short-term investment(去哪兒加計Funds receivable),為標準一致,途牛與藝龍已公告季報,但本表數據依各公司2014年二季度季報定。
* 可交易股權的市值換算方式,是依2014年11月21日美國股市收盤價,攜程82.8億美元,途牛7.2億美元(數據來自Google Finance);美元對人民幣換算為1:6。
直接資金:這里直接資金指的是現金,以及能隨時變現、高流動性的約當現金,有利於公司因應市場變化,快速進行投資或收購。企業凈利潤或凈虧損最後也會影響現金,但體現較為複雜,這里並不合並計算。但今年在線旅遊公司競爭激烈,預計各公司盈利能力會比2013年差,特別去哪兒上半年已虧損6.03億(去年全年虧損1.87億),推估下半年還會加劇,僅存17.82億的現金,現金耗盡不僅無法對生態圈進行投資,還需向股東再融資,在資本戰的對峙中會很被動。
間接資金:這里間接資金指的是,在不影響獨立經營的前提下,通過與戰略夥伴股權交易,所能取得的資金與戰略資源(這類資金的量最龐大)。由於戰略資源(如Priceline與攜程、攜程與途牛的合作)的價值很難量化,為嚴謹計算,這里就只以計算通過股權交易能取得的資金市值,像Priceline投資攜程是以市值溢價算,溢價的部分在此忽略。在不影響獨立經營的前提下,一般公司能戰略性交易/換股的股份以不超過30%為宜,這里的計算就以30%為基礎。
計算美國上市的四間中國旅遊企業可以發現:攜程扣除Priceline的10%持股,約還有20%的股份可以作為間接資金;途牛扣除攜程約5%持股,約還有25%的股份可以作為間接資金。去哪兒跟藝龍已分別被百度及Expedia控股,這類公司增發釋股取得間接資金的難度比較大,一方面因為本身沒有董事會的決定權,必須經由控股母公司決定;另一方面,除非百度、Expedia決定放棄去哪兒、藝龍的經營權,否則會阻礙戰略夥伴的投資意願,但即便百度、Expedia願意拋股,拋股利益也是歸屬母公司,與被投資的子公司無關,無助於壯大資金規模。
錢不是萬能,但可以帶來機會
在理解價格戰術的表象後,還可以從兩個方面挖掘資本的影響力,這對預期去哪兒跟攜程的捉對廝殺,甚至在線旅遊的格局轉變上,有重大的幫助。
寸金“能”買寸光陰:最明顯的例子是攜程在B2B領域的相關投資。B2B領域是資源的概念,可以細化成B2B平臺(資源的廣度)與B2B批發商(資源的深度)。雖然旅遊資源大體是供過於求的,但是特定範疇的旅遊資源則是稀缺的。比如在高星酒店領域中,酒店的客房庫存本身不稀缺,但是酒店願意釋放的低價庫存本身是稀缺的;再從組團遊領域來看,一般旅遊目的地的低價機票處於稀缺。
價格戰一般也容易使C端平臺與B端批發商處於對立的態勢。如果能以投資化解這個問題,能更快速為平臺商戶打通批發商的低價產品,並以自身流量與資源輔助B2B平臺擴大業務範圍,就更能打造雙贏的合作關系。這類合作上,攜程通過華遠與酒店B2B領域的投資,走得非常靠前。
資源上的孤立戰爭:在線旅遊業是流量與資源的遊戲,價格戰背後是將消費者需求打造成自己生態圈的閉環。攜程通過C端(同程、途牛等)的投資,綁定了消費者的需求出口(根據公開信息,途牛與同程的現付酒店都使用攜程資源);同時通過B端的投資,裂解競爭對手的低價產品閉環,兩者都能大幅削弱去哪兒作為平臺的渠道價值。
孤立戰術基本違反企業多渠道最大化銷售的商業邏輯,所以原則上不需要做得很徹底,做得徹底也違反被投資對象的分銷利益。對攜程來說,基本上只要保證去哪兒不會有最低價,至少不會是唯一的最低價,同時在庫存的使用上攜程優先,並且適當的在競合中順水推舟即可。攜程既有的服務體系,理論上要做好其它該做的事。近期如家集團下架去哪兒,應該可以理解為這部分的成效。
200億到400億的杠桿影響力
資本戰能積累的戰力,基本體現在對被投資公司的影響力。對被投資對象控股固然可以有絕對的影響力,但也可能因股權稀釋而讓創始團隊喪失動力。
對於攜程如何最大化戰略效果,可以參考該公司CEO梁建章的發言,近年梁曾多次提到積極投資好的創業團隊,但不強調控股,僅僅是“財務投資”。但值得註意的背景是,以今年二季度來說,推估攜程一個季度能銷售的機票與酒店的人次,各超過1000萬的量級,三季度甚至可能逼近或超過2000萬,如此龐大的量級以及所衍生出的細分市場需求,足以打造一個巨大的閉環生態圈,覆蓋到所有被投資公司(所謂攜程系)的資源。這個龐大需求的創造與滿足,足以讓攜程以不控股的“財務投資”發揮控股般的影響力。
同程與途牛就是很好的例子(外傳攜程投資同程30%,投資途牛不到5%,對雙方都不控股)。如果不控股就能發揮控股的影響力,攜程手上的200億相當於可以發揮400億以上的杠桿價值(原本要控股必須要有50%以上的股份,現在只要20%到30%即可,相當於2倍的杠桿)。
相對於攜程,去哪兒CSO趙軼璐曾表明,去哪兒網不做財務投資,只做戰略投資,首個投資案則是與中國市場無涉的東南亞打車應用GrabTaxi。雖然不清楚去哪兒的資本戰略是因為被攜程在中國孤立被迫所致,還是真正認為控股才能發揮影響力,但從這個角度來看,去哪兒在資金有限的前提下,應對攜程的杠桿施力將面對更大的挑戰。
“攜去”資本戰牽動旅遊創業圈資金熱情
在攜程走向平臺化,去哪兒走向OTA化的過程中,雙方的資本戰略也影響了在線旅遊業的創業方向。資金有限,去哪兒目前的投資較為單調;但從年報與公告來看,攜程這兩年在各個旅遊細分市場投資了多個項目,這些外部資本戰略與內部創業機制結合,快速的以平臺化形式深化了在細分市場的布局,同時也牽動了風投與私募對旅遊創業圈的資金熱情(表二),並帶動了產業變現要求與洗牌速度。攜程與去哪兒最後的勝敗也許並不重要,中國的細分市場創業者已在這場資本戰的過程中,不自覺地取得了國際水平的競爭力。(來自虎嗅網)
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上一次遭遇沙特精心安排的“原油價格戰”,美國石油開采商輸得很慘。
1986年,沙特的原油“水龍頭”足足四個月沒有關上,油價暴跌67%,僅僅高於10美元/每桶。
美國原油產業遭遇重創,在隨後的近20年里原油產量一蹶不振,沙特重奪原油市場寶座。
如今石油輸出國組織(OPEC)會議在即,盡管沒有人再期待沙特和它的小夥伴們會像當初那樣大規模的“放水”,而美國頁巖油產生也表示不會減產,然而那段悲壯的記憶再次浮現在美國石油行業高管們的腦海里。
覆蓋原油行業37年的老將、咨詢公司Strategic Energy and Economic Research總裁Michael Lynch告訴彭博社:
1986年原油價格崩潰,美國原油行業始料未及,許多公司被迫關閉。誰也無法忘記那段歲月,它是美國文化記憶的一部分。
OPEC貢獻了世界約40%的原油產出,10月的日產量達到3100萬桶,超過了3000萬桶的目標。
油價自6月的高點已經下跌超過30%。華爾街見聞網站介紹過,明日OPEC會議將召開,WTI原油昨日下跌1.69美元,跌幅達2.2%,收於每桶74.09美元,創四年新低。布倫特油價下跌1.7%,收於每桶78.33美元,刷新四年新低。
咨詢公司ESAI Energy高管Sarah Emerson如是說:
必須要有人出手了,OPEC似乎在說“一定得是我們(出手)嗎”?
市場之爭
實際上,1986年的大崩潰中,沙特並沒有先發制人。在很長的一段時間張,沙特扮演的是原油市場供應的調節者,油價上漲就增加供應,油價下跌就減產。
彭博社匯編的數據顯示,隨著OPEC其他成員國的產出增加,沙特的日原油產量由1981年的超過900萬桶降至了1985年的317.5萬桶。普利策獎獲得者Daniel Yergin指出,這使得沙特面臨著日益增加的財政赤字問題。
1985年12月,沙特宣布了重獲原油市場份額的意圖,油價隨即開始下跌,從1985年11月巔峰時期的31.72美元/桶最低跌至次年3月的10.42美元。
1986年12月,OPEC達成了新的“市場瓜分”協議。此時,美國石油開采商已經受到重創,主要采油區失業率飆升。俄克拉荷馬州失業率升至8.9%,德州升至9.3%,而當時全國的平均失業率約為7%。
美國能源資料協會(EIA)的數據顯示,1986年,俄克拉荷馬州和德州的原油產出分別下降了8.3%和7.1%。
能源開采服務公司Kruse Energy & Equipment聯合創始人James Richie告訴彭博,“當時市場上充斥著原油開采設備”。 專業拍賣油田設備32年的Richie表示,那一年他主導了86起拍賣,比正常年份的兩倍還多。
1986年,油田開采設備變得一文不值。
彭博社稱,這一段歷史也許能夠解釋,為什麽今天美國頁巖油開采商們會指責沙特和OPEC為價格下跌的罪魁禍首,並認為“原油價格戰”旨在迫使它們出局。
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