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有一網打盡大牛股的交易策略？ 黃祖斌

來源: http://xueqiu.com/9386038954/31240842#comment_28005109

有沒有能一網打盡類似於香港股市的騰訊，大陸股市的貴州茅臺，美國股市的蘋果、微軟、沃爾瑪，韓國股市的三星等所有大牛股的交易策略或者說是投資策略？這個，其實是有的。

最近一年多，我曾幾次提到自己搞的實驗交易，到底是用哪一種交易策略？其實很簡單，我這里公布出來，這反正也不是我的原創，而且我相信，多數知道這個策略的人，根本不會考慮用於實踐。

一個好的交易策略或是投資策略，先不要管別人的交易結果如何，也不要管歷史數據測試的結果如何，先要看看在邏輯上是不是成立，在原理上能不能講得能。香港股市據說有個丁蟹效應，就是演員鄭少秋演的片子上映，香港股市就會有較大幅度的下跌。這個在原理上說不清楚，在邏輯上也講不通，所以再多的人扯這個現象，也只能當作笑料。再比如說所謂的世界杯魔咒，即每當足球世界杯開賽，似乎全球股市表現都不好。其實稍微動動腦子，回顧一下歷史數據，所謂的1987年全球股災，和1986年世界杯差了一年多。這個所謂的魔咒，完全就是扯淡，從邏輯上，原理上，也根本不足於令人信服。

我說的這個辦法，就是買入股價創歷史新高，或階段性新高的股票。不是說股市中追漲殺跌是一幫失敗的散戶的典型特征嗎？其實這個方法從邏輯和原理上，都有令人信服的解釋：

1、所有的大牛股必然創出歷史新高，並不斷創歷史新高。這是最基本的事實，但太多的人忽略了這一事實。許多人在熊市中耐心持股，接受浮虧率不斷擴大的事實，還以價值投資做自我安慰，卻在牛市中稍微有點浮盈就上躥下跳，急於落袋為安。其實如果搞清楚熊市結束前，錯誤的賣點只有一個（熊市最低點），而牛市中正確的賣點只有一個，即牛市最高點。如果能把這個邏輯關系搞清楚，成為自己股市中的一個習慣，則不論牛市還是熊市，戰略上就不會犯大錯誤。

如果以基本相同的金額買入所有創歷史新高的股票，則必然能將所有大牛股一網打盡。雖然必然有一些股票是假突破，很快回落並導致虧損，但股票向下的空間就是100%，向上的空間1000%的股票並不少見。

2、股票創歷史新高或階段性新高，必然有資金沖破了較強的阻力。

一般來說，90%以上的人不敢追高買入持續上漲數個月，漲幅在50%甚至更高的股票。正因為這種心理廣泛存在，所以一般股票如果創了新高，就已經消化了歷史套牢盤和因恐高而獲得了結的投資人的拋售，相對來說，股票繼續進一步上漲的概率較大，潛在漲幅也不小。當然很有可能會有假突破，那就以止損來應對。

如果以基本相同的金額，平均、滾動買入創新高股票組合，以較大的浮盈率作為觸發止盈的條件，以較小的浮虧率作為觸發止損的條件，則就是一個勝算比較高的投資策略。這相當於用比較少的資金購買了一個實現概率較大的期權。假設止盈和止損分別定為20%和8%，以基本相同的金額買入約20只股票則創新高的股票繼續上漲和轉升為降的概率比達到5：2，不考慮交易費用，仍能實現盈虧平衡。

這種辦法相對於價值投資有什麽好處？我感覺優勢是比較明顯的：

1、提高資金的利用效率。上市公司的價值被低估，或因為有新的技術突破、新的優勢產品上市，或凈利潤的較大幅度的上升，都是價值類股票上漲的可能的必要條件。很顯然，股市中基本上不存在股票必然上漲的條件。凈利潤上升200%股價卻下跌的例子並不少見，原因可能只是市場預期是增長220%，表現低於預期。茅臺在凈利潤出現負增長之前，股價早就跌得一塌糊塗了。一些事後大漲特漲的好股票，很有可能在一個平臺振蕩好幾年。但只要是觀察股價是否創歷史新高或階段性新高，雖然不能買入接近最低的位置，但卻不必在一只先潛伏較長時間後在短期內大漲的股票上浪費太多的時間，只參與它上漲最快的那個階段。

2、既能抓住價值低估的股票，也能抓住因重組、惡炒而上漲的股票。我小學四年級，即1987年，中國還沒有股市的時候，我就進入了郵票市場。當時看一些雜誌、報紙，或是電臺上的主流觀點，就是集郵是為了陶冶情操、增長知識，直到後來在一個雜誌上看到一個赤裸裸的說法，就是集郵就是為了高價賣出賺錢。進股市是為了什麽？是為了爭當印花稅納稅100強，還是券商最佳客戶，或是股市勞動模範，股市優秀黨員？都不是，進股市是為了賺錢，而不是為了得到一個價值投資者的身份。最近幾年，看到但斌、李馳等全國知名的價值投資者業績停滯不前，甚至所有管理的私募基金全部虧損二三成，這種價值投資者還好意思在那里吹噓？

尤其是那個李馳，我特意到他公司網站上看了發的產品，全部虧損，就這樣還好意思到處旅遊，大發微博。最關鍵是拿著別人的錢在玩。看看林奇，平均每個工作日調研三家企業，每年調研繞地球很多圈，40多歲就滿頭白發了。且不論為投資者創造了良好的回報，就是這種敬業精神，萬一有大熊市，投資人也會心平氣地和接受虧損。更何況林奇熊市中也賺錢。

同樣是價值投資者，美國的彼得林奇從未發生過年度虧損，而巴菲特每年的業績增長都不太高，但幾乎沒有發生過年度虧損。最關鍵是林奇和巴菲特不是以不虧損著稱，而是以長期的高回報著稱。

既然進入股市是為了賺錢，則只要是上漲概率非常大的股票，就是好股票。我曾經在中南重工停牌前幾個交易日買入，停牌幾個月後複停，4個漲停。從基本面上，根本不可能知道這個公司要重組。但從走勢上看，小幅穩步上漲，並突破了近1年的4個高點。股價走勢說明了有資金在拉升。這樣的股票，即使並沒有重組，並且突破失敗，形成新的下跌趨勢的概率也不大。

對於普通投資人，不大可能有靈通的內幕消息（內幕交易當然也違法），但只要關註創歷史新高或階段性新高的股票，往往就可能碰上重組股。我最多的時候，有七八只實驗交易股在停牌，目前還有天橋起重、禾嘉股份在停牌。

3、能發現市場中的熱點。一些板塊業績持續增長，估值卻不斷下跌，這是股市中的常態。典型的就是2009年以來的銀行股。從3478點算起，銀行的凈利潤普遍增長了1倍，但市盈率卻從15倍左右跌到4倍左右。當然，投資這樣的板塊很安全，但何時賺錢，真的很難預測。而創出歷史性或階段性新高的板塊，卻能提示出未來的市場熱點。2013年的創業板就是典型的例子。

不久前我的博客中有按買入創新高個股的辦法進行的18個月，100多只股票的交易清單。這個辦法是相當簡單的，這些實驗交易算是初步驗證了這個方法的有效性，同時也得到了一些經驗，鍛煉了心態。

比如我最初是按盈利20%止盈，虧損8%就止損，但最早的兩個股票中，就有鵬博士，在我開開心心止盈後，又漲了一倍不止。但也有很多股票，一到20%的止盈線，就開始轉勢（比如最近的長春一東、方大集團）。所以到底如何處理達到止盈後的操作，就需要經驗，也需要進一步的理論知識。

創新高的股票，每天可能都有近百只，如何選擇勝率較大的一組股票，也需要一定的經驗積累。

這個交易策略的心理建設也非常重要，我的心理素質較差。往往市場下跌了，實驗交易股普遍浮虧時，居然不去看了，也舍不得止損。在市場好轉上漲時，不勞而獲的心又蕩漾起來，結果往往是追高買入。另外一些細節也非常重要。我曾在收盤前一分鐘下單買進江海股份，我想的是一定要買進，就比成交價高一分鐘買入，結果鼠標按錯了，於是沒成交。第二天開盤就漲停了，11個交易日漲了近4成。

以上這些經驗，未必是正確的（其實股市中的正確往往是相對正確，階段性正確），所以不公布。有心的投資人，可以克服恐高心理，適當考慮這種交易策略。

價值投資的辦法其實是最沒有辦法的辦法，有效，但收益率肯定不會太高。歪門邪道，在股市中的收益率很有可能超過價值投資。以我最近發現的那種交易策略來看，建倉時間比價值投資的組合要晚一些，但即使算上9月1日投入的資金來算總成本，19只股票的組合，2個星期也已經有3.53%的總收益率，期間股市略有下跌。而後者，約30只價值投資股，算下來小虧0.3%。有部分網友看了我的實驗交易股票收盤價，來觀察到底是哪些股票，並想發現這個策略的奧秘。其實我對一半以上的股票收盤價做了修改。以前說我所有的交易策略都不是原創，但這個，其實真是原創，目前除我老婆之外，我只告訴了三個人，請讀者不要問我，我不會說的。股市賺錢的辦法成百上千，何必在意一兩種？

總而言之，進股市是為了賺錢，只要不違法，不違背道德，賺錢就行，要突破各類陳腐的觀念。孔子的得意門生子路是怎麽死的？在衛國卷入了政治鬥爭，本來子路和他的師父孔子一樣是好武藝，是有機會逃走的，但在逃跑的過程中帽子掉了，子路的教育告訴他這樣失禮，沒有議態，於是回頭撿帽子，結果被敵人趕上，亂刀分屍並做成了肉醬。孔子得到消息，一看到醬就難受得讓人拿走。子路因為觀念太落後而丟了性命，中國股市的環境這麽差，更應該突破舊觀念，爭取更高的收益率。

黃祖斌：記一個股票投資群的沒落 投資人黃祖斌

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_4b0e1c3e0102v46v.html

 

在我退休前後，應朋友的推薦，我加入了一個有好幾百人的股票群。這個群以股票投資討論為主，有時候也興起說說經濟、歷史、戰爭，旅遊、美食。股票的內容中，既有股票投資的方法，還有人時不時推薦幾只股票，或透露一些個股的消息，煞是熱鬧。

後面呢？基本上可以確定，沒有後面了。這個群已經沒落，即使是上證指數上漲20個點的交易日，也基本上沒什麽人發言，已成為一個死群，眾多的核心群員已經退群，或基本處於潛水的狀態。這里總結這個群沒落的三個原因，就當是無聊小說來看：

 

1、核心成員忍無可忍退群

一個股票群，基本上八成左右的人會處於長期的潛水狀態，只有不到5%的人會積極、踴躍地發言，活躍群的氣氛，保持和增強群的生命力。這個群中有一位成員，是遼寧人，是完全靠股票白手起家成為億萬富翁的成功人士。這個群的核心並不是群主，恰恰是他。他發言從內容上講最多，心態好，也比較包容，不會因為看到有人說他不愛聽的就罵兩句，發言的內容涉及股票投資的方法，他成功的過程，也有他和夫人及三個孩子的快樂生活，還有一些有趣的經歷。比如他老婆很漂亮，就有人吃飽了撐著電話騷擾，居然打了好象1000多個騷擾電話，被他痛打一頓，縫了好象是5針。我開玩笑說平均200個電話一針。這樣的群員，對任何一個群來說，都是打著燈籠都難找。但目前這位群員已經退群，已經重建一個新的股票群，把老群的一些有水平、愛發言的群員拉過去不少。

本來這位群員還是很能包容的，一個靠自己的能力、魄力成長起來很有錢的成功人士，和屌絲最大的區別，可能就是看得開。但就有那麽一幫愛擡杠的金融民工，喜歡和他擡杠。其實股市投資也好，投機也好，都是為自己的錢負責，條條道路通羅馬，何必固步自封，目空一切？更不宜用文革思維，恨不得將與自己采用的投資或交易方法不一樣的人打倒，再踩上一萬只腳。

具體過程我也沒有仔細觀察，反正去年末和今年初，這位群友看好銀行，看好大盤的判斷就被一幫杠頭不斷地踩，可能在其他一些問題上也常遭人拍磚，終於下定決心退群，並建新群。由於他的號召力，加上老群逐步糞坑化，發言積極的群員紛紛出走，老群自然就像被查封的天上人間了。

 

2、香臭不分的美分黨過多

我經常被人罵為五毛，真是奇怪，我沒和這些人的媽打過交道啊。目前的中國，有一種逆流，就是凡是說中國好，說中共有能力有遠見有成績的，就被一幫蠢老百姓說成是五毛；更有一幫懷疑有日本人基因的社會垃圾，以黑中國，黑中國以漢族為首的民族，黑中共為樂事，但凡是美國的，就是好的，這幫雜種，網上將他們稱為美分黨，其實這是擡舉他們，美國的反中基金，一大半給了那個和尚和疆獨，這幫人的臭手根本沒有資格收來自美國的反中經費。真是奇怪的很，現在美國社會矛盾不斷積累，社會財富不斷向少數資本主聚集，中低層公民的收入最近二十年停滯不前甚至負增長，所以最愛美國的恰恰是一幫基本上沒去過美國，沒有被美國窮光蛋搶劫和強奸的中國賤民。

這個群中就有不少美分黨，香臭不分，懷疑有日本人的基因。有個蠢女人，居然將大概100年前馬克思在報紙上發表的說中國人如何差勁的內容貼上來。其實這種蠢女人根本不可能知道馬克思是研究什麽的，他有什麽研究成果，並且如果一旦有人引用馬克思的話，這種人是要小便失禁的。但只要是黑中國的話，居然被她準確地引用，甚至還把那張報紙的圖片貼上來。中國在100年前當然很糟糕，是一個很大的爛桃子，人的素質也很差。這對於有四五千年歷史的中國來說，根本不算什麽。中國在80%以上的時間里，處於全世界經濟和文化的頂峰，並且哪怕政治被少數民族推翻，都始終保持了文化的延續性。馬克思說那句話的時候，西方在幹什麽？整個西方都在年複一年地犯反人類罪。要不是中共為首的精英分子勇於犧牲，不懈奮鬥，擊敗眾多強敵，這種蠢女人不要說活在21世紀的中國，就是成為液體的概率都很小。

那個群本是一個股票群，但我發現有幾個不要臉的小雜種好象從未說過和股票投資有關的事，就在那里傳一些動點腦子就知道是謠傳的東西，比如不久前有小雜種貼了一個也不知從日本哪個論壇上轉過來的，說李雙江的兒子強奸案，同案犯中其他四人為比李雙江級別更高，權力更大的官員的兒子或是孫子。再比如前幾天有流傳的消息說央視那個男節目主持人可能因間諜罪而可能被判死刑，於是那幫美分就大叫中國制度黑暗，太黑了，比他們的下體還要黑。老是看到這幫鳥人扯這種淡，我寧可聽驢叫，誰還願意在那里呆著？

群主是個比較謹慎的人，說過幾次不要講政治，我甚至兩三次和群主建議警告並清理這些小雜種，但群主可能太忙了，於是這個群越來越象一個糞坑。要不是有一個研究天體物理的群友擁有獨特的研究股市的方法，他偶然發個言，我恐怕也退群了。

 

3、群主對積極發言的群員提出莫名其妙的要求

群主可能覺得閑聊影響這個群的品味，於是要求盡可能減少閑聊，並要求說股票的，要求推薦這個股票的具體理由，自己的倉位。推薦股票本來是沒有任何直接的好處的，說出來有興趣的自己研究、觀察。怎麽推薦股票搞得和中國億萬富翁搞慈善捐獻一樣（不捐獻的沒有什麽批評，真金白銀捐獻出去，反而要面對無知屁民的一堆質疑和批評？），長期潛水的不清理，積極推薦股票的，反而要求說出邏輯、理由？更有一些人，也不知怎麽想的，居然進一步要求推薦股票的人貼出自己的交割單。於是至少有兩個推薦股票明顯漲得不錯的女群友消失不見了。

 

我在這個群里混了大概一年多，我發言一陣一陣的，有時候懶得說話，有時候像話癆，不過收獲還是不少的。就上文說的某個推薦股票比較準，經常拉漲停，持續大漲的某個女群友，真的居然就公開了自己簡單實用的方法，還說了方法的原創人，我根據這個線索，找到了視頻網站中的講座內容。真是奇怪得很，這個女群友推薦了那麽多持續上漲的股票，居然有人嘮叨說她不是價值投資者，有人一再錯失這些股票，一再要求她推薦股票。在股市中讓人賺錢真是太難了。

 

                                                                                

黃祖斌：股市投機比價值投資賺錢更輕鬆 投資人黃祖斌

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_4b0e1c3e0102v3td.html

    目前從倉位上看，我還是一個價值投資者，不過我恐怕正在逐步滑向“股市投機客最終的深淵——巨幅虧損”。

從去年4月到現在，我的實驗交易已經進行了17個月，按最初投入資金算，收益率是60%，按最新的投入資金算，收益率是24%。換了以前，我根本不考慮公布我用的是什麽方法。不過既然我發現了更好的方法，這又是拍腦袋就能想到的方法，我幾天前說明了用的是什麽方法。我之所以公布還有一個原因，就是我估計八九成的人根本不會用相同的方法。

股票投資如此簡單，幾乎是世界上賺錢最輕松的行業，但很多人一輩子都未必搞得清楚什麽是股市。我記得《富爸爸，窮爸爸》一書中，作者說自己對一些朋友、客戶等說起自己的賺錢之道，只有少數人會問是如何做到的，更多的人會說不可能，是違法的，方法不能複制等，拒絕進一步思考如何賺錢。怪不得世界上多數人是窮人。

結合幾天前，我說有投友告訴我一個年化500%的收益率，並且幾乎沒有回撤的投資策略一些人的意見，他們的想法集中體現了股市中失敗者、拒絕進步者、不學無術者、得過且過者的錯誤思維：

 

1、認為只能適用於小資金，不適合大資金。什麽叫大資金，說這種話，有這種思維的人，有幾個手握大資金？規模天然是業績的敵人，連巴菲特都逃不出這個規律。中國在試驗第一顆原子彈的時候，有兩種意見，即按美國成功試驗的那種模型做，或是用中國自己的模型，兩派意見互不相讓，最終送到毛澤東那里。毛只說一句話：寫好楷書，再寫草書。對於股市人而言，要緊的是提高自己的收益率，賺更多的錢，在這一步實現前，瞎操心億萬富翁的心幹什麽？

 

2、只適用於牛市，熊市會賠光的。關於那個年收益率500%的投資，歷史數據顯示2011-2012年收益30倍，這兩年是牛市嗎？關於股價創歷史或階段性新高的辦法，我實驗交易始於去年4月18日，上證指數約2200點，從未發生過浮虧，基本沒有買過創業板，多數時間是振蕩下跌，並沒有賠光，100多筆交易中，60%以上盈利。真正愛學習，想賺錢的人，會翻翻我關於這個方法的歷史記錄，驗證是否只適用於牛市。但很多人並不願數數，這是小學生的事。

 

3、要求曬交割單。要揭穿一個騙子，還是想向我借錢？前者對投資無益，後者根本不可能。有這個時間，為什麽不多想一想，做一個概率上的初步統計，或是翻翻百度文庫中的相關報告呢？一個真正有投資水平的人，掌握股市秘訣的人，會吃飽了撐的亮交割單以求一幫水平遠不如他的人的肯定？這是小學生考慮100分後炫耀的那種有趣做法。

 

4、技術分析無法戰勝價值投資。這里先說一個真實的小事。我曾在某大型金融機構中混過兩年，這公司定期派人去德國某金融機構學習，回來後隨便講講心得。有個同事去那個德資股票投資部門學習，回來說，他發現自己公司做股票只看基本面，但這個德國公司的人一說到某個股票，基本上都會看看走勢圖。

價值投資無法解決買點、賣點等問題，技術分析也不能。自己不能，就不要認為世界上的人都不能。實際上股市中的好知識數不勝數。我再講一個我在股票知識學習上走過的彎路的事。大概2010年，我看到某網友總結的一個投資方法，我開心地對老婆講以後我們股票賺錢就輕松了。結果，直到2012年11月，我因為工作上的研究任務，又重新把這個東西撿起來，認真研究了一下，我當時才感覺我有生以來第一次可以掌握自己的命運了。這是我進股市後最大的一次進步。自從我上了這個臺階後，我可以不客氣地講，股市中99%的個人，90%以上的機構，就是在瞎混。

所以一定要充分重視看到的股市知識中任何有價值的東西，深入研究，變成自己的東西。股市中不需要成為百科全書，一招鮮，吃遍天。到現在，不論是做價值投資，還是做股市投機，我都能戰勝絕大多數股市對手。總地說來，我掌握的方法，做投機還是比做投資容易得多。道理很簡單，做價值投資，很難戰勝其他做價值投資的人，但做投機，因為失敗者居多，掌握一定的方法，要戰勝這些失敗者，就好比會念緊箍咒的唐僧要制勝孫悟空，或手握金箍棒的孫悟空要戰勝龍宮中的蝦兵蟹將一樣容易。

 

以下是我7月末8月初曾在微博中說過的價值投資的一個組合，收益率當然不會好到哪里去。到本周五，只有3%多一點。

 

 

	買入時間	買入價	現價	浮益率
大商股份	20140730	26.92	30.39	12.72%
雅戈爾	20140731	7.53	7.93	5.15%
興業銀行	20140731	10.98	10.37	-5.70%
江西水泥	20140731	9.39	10.07	7.08%
長源電力	20140731	7.11	7.81	9.68%
贛能股份	20140731	5.04	5.59	10.75%
保利地產	20140731	6.01	5.7	-5.30%
北京銀行	20140731	7.35	7.68	4.33%
悅達投資	20140731	10.44	10.29	-1.58%
平安銀行	20140731	10.88	10.37	-4.83%
中國化學	20140731	5.87	6.27	6.65%
華夏銀行	20140731	8.82	8.5	-3.77%
山東高速	20140731	3.01	3.4	12.79%
格力電器	20140731	30.3	29.2	-3.77%
華魯恒升	20140801	8.17	8.68	6.08%
建設銀行	20140801	4.16	4.13	-0.87%
南京銀行	20140801	8.53	8.46	-0.97%
海螺水泥	20140801	18.11	17.71	-2.36%
寧波富達	20140801	4.25	4.88	14.65%
浦發銀行	20140804	9.82	9.6	-2.39%
安信信托	20140804	17.9	18.33	2.25%
中信銀行	20140804	4.51	4.37	-3.25%
中國鐵建	20140804	5.14	5.19	0.82%
國投電力	20140804	5.46	6.6	20.70%
中國建築	20140804	3.21	3.39	5.45%
濰柴動力	20140805	21	20.52	-2.43%
閨土股份	20140806	19.1	19.51	1.99%
皖通高速	20140806	4.43	4.65	4.81%
華域汽車	20140806	12.3	12.55	1.88%
平均收益率				3.12%

 

    以下是完全按我三周前發現的辦法搞的投機模擬組合，建倉的加權平均的點位要比上面那個組合要高，但到本周五，浮盈率已經在10%以上了。最近在按這個策略持續加倉，民生轉債都賣了2000多張了。

 

名稱	買入日期	浮盈率
股票1	20140818	15.40%
股票2	20140818	19.17%
股票3	20140818	21.40%
股票4	20140818	8.60%
股票5	20140818	20.45%
股票6	20140818	17.15%
股票7	20140820	11.87%
股票8	20140821	20.64%
股票9	20140821	18.43%
股票10	20140822	26.99%
股票11	20140822	11.59%
股票12	20140822	24.91%
股票13	20140822	12.25%
股票14	20140822	9.70%
股票15	20140825	8.53%
股票16	20140825	6.15%
股票17	20140901	3.12%
股票18	20140901	11.98%
股票19	20140902	19.34%
股票20	20140902	7.11%
股票21	20140902	6.94%
股票22	20140902	10.93%
股票23	20140902	7.42%
股票24	20140902	9.44%
股票25	20140903	2.81%
股票26	20140903	4.54%
股票27	20140903	1.76%
股票28	20140904	-0.36%
股票29	20140904	3.65%
股票30	20140910	1.05%
股票31	20140910	3.15%
股票32	20140910	10.35%
股票33	20140912	0.98%
	平均	10.84%

黃祖斌：有一網打盡大牛股的交易策略？ 投資人黃祖斌

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_4b0e1c3e0102v38t.html

有沒有能一網打盡類似於香港股市的騰訊，大陸股市的貴州茅臺，美國股市的蘋果、微軟、沃爾瑪，韓國股市的三星等所有大牛股的交易策略或者說是投資策略？這個，其實是有的。

 

最近一年多，我曾幾次提到自己搞的實驗交易，到底是用哪一種交易策略？其實很簡單，我這里公布出來，這反正也不是我的原創，而且我相信，多數知道這個策略的人，根本不會考慮用於實踐。

 

一個好的交易策略或是投資策略，先不要管別人的交易結果如何，也不要管歷史數據測試的結果如何，先要看看在邏輯上是不是成立，在原理上能不能講得能。香港股市據說有個丁蟹效應，就是演員鄭少秋演的片子上映，香港股市就會有較大幅度的下跌。這個在原理上說不清楚，在邏輯上也講不通，所以再多的人扯這個現象，也只能當作笑料。再比如說所謂的世界杯魔咒，即每當足球世界杯開賽，似乎全球股市表現都不好。其實稍微動動腦子，回顧一下歷史數據，所謂的1987年全球股災，和1986年世界杯差了一年多。這個所謂的魔咒，完全就是扯淡，從邏輯上，原理上，也根本不足於令人信服。

 

我說的這個辦法，就是買入股價創歷史新高，或階段性新高的股票。不是說股市中追漲殺跌是一幫失敗的散戶的典型特征嗎？其實這個方法從邏輯和原理上，都有令人信服的解釋：

 

1、所有的大牛股必然創出歷史新高，並不斷創歷史新高。這是最基本的事實，但太多的人忽略了這一事實。許多人在熊市中耐心持股，接受浮虧率不斷擴大的事實，還以價值投資做自我安慰，卻在牛市中稍微有點浮盈就上躥下跳，急於落袋為安。其實如果搞清楚熊市結束前，錯誤的賣點只有一個（熊市最低點），而牛市中正確的賣點只有一個，即牛市最高點。如果能把這個邏輯關系搞清楚，成為自己股市中的一個習慣，則不論牛市還是熊市，戰略上就不會犯大錯誤。

如果以基本相同的金額買入所有創歷史新高的股票，則必然能將所有大牛股一網打盡。雖然必然有一些股票是假突破，很快回落並導致虧損，但股票向下的空間就是100%，向上的空間1000%的股票並不少見。

 

2、股票創歷史新高或階段性新高，必然有資金沖破了較強的阻力。

一般來說，90%以上的人不敢追高買入持續上漲數個月，漲幅在50%甚至更高的股票。正因為這種心理廣泛存在，所以一般股票如果創了新高，就已經消化了歷史套牢盤和因恐高而獲得了結的投資人的拋售，相對來說，股票繼續進一步上漲的概率較大，潛在漲幅也不小。當然很有可能會有假突破，那就以止損來應對。

 

如果以基本相同的金額，平均、滾動買入創新高股票組合，以較大的浮盈率作為觸發止盈的條件，以較小的浮虧率作為觸發止損的條件，則就是一個勝算比較高的投資策略。這相當於用比較少的資金購買了一個實現概率較大的期權。假設止盈和止損分別定為20%和8%，以基本相同的金額買入約20只股票則創新高的股票繼續上漲和轉升為降的概率比達到5：2，不考慮交易費用，仍能實現盈虧平衡。

 

這種辦法相對於價值投資有什麽好處？我感覺優勢是比較明顯的：

1、提高資金的利用效率。上市公司的價值被低估，或因為有新的技術突破、新的優勢產品上市，或凈利潤的較大幅度的上升，都是價值類股票上漲的可能的必要條件。很顯然，股市中基本上不存在股票必然上漲的條件。凈利潤上升200%股價卻下跌的例子並不少見，原因可能只是市場預期是增長220%，表現低於預期。茅臺在凈利潤出現負增長之前，股價早就跌得一塌糊塗了。一些事後大漲特漲的好股票，很有可能在一個平臺振蕩好幾年。但只要是觀察股價是否創歷史新高或階段性新高，雖然不能買入接近最低的位置，但卻不必在一只先潛伏較長時間後在短期內大漲的股票上浪費太多的時間，只參與它上漲最快的那個階段。

 

2、既能抓住價值低估的股票，也能抓住因重組、惡炒而上漲的股票。我小學四年級，即1987年，中國還沒有股市的時候，我就進入了郵票市場。當時看一些雜誌、報紙，或是電臺上的主流觀點，就是集郵是為了陶冶情操、增長知識，直到後來在一個雜誌上看到一個赤裸裸的說法，就是集郵就是為了高價賣出賺錢。進股市是為了什麽？是為了爭當印花稅納稅100強，還是券商最佳客戶，或是股市勞動模範，股市優秀黨員？都不是，進股市是為了賺錢，而不是為了得到一個價值投資者的身份。最近幾年，看到但斌、李馳等全國知名的價值投資者業績停滯不前，甚至所有管理的私募基金全部虧損二三成，這種價值投資者還好意思在那里吹噓？

尤其是那個李馳，我特意到他公司網站上看了發的產品，全部虧損，就這樣還好意思到處旅遊，大發微博。最關鍵是拿著別人的錢在玩。看看林奇，平均每個工作日調研三家企業，每年調研繞地球很多圈，40多歲就滿頭白發了。且不論為投資者創造了良好的回報，就是這種敬業精神，萬一有大熊市，投資人也會心平氣地和接受虧損。更何況林奇熊市中也賺錢。

同樣是價值投資者，美國的彼得林奇從未發生過年度虧損，而巴菲特每年的業績增長都不太高，但幾乎沒有發生過年度虧損。最關鍵是林奇和巴菲特不是以不虧損著稱，而是以長期的高回報著稱。

既然進入股市是為了賺錢，則只要是上漲概率非常大的股票，就是好股票。我曾經在中南重工停牌前幾個交易日買入，停牌幾個月後複停，4個漲停。從基本面上，根本不可能知道這個公司要重組。但從走勢上看，小幅穩步上漲，並突破了近1年的4個高點。股價走勢說明了有資金在拉升。這樣的股票，即使並沒有重組，並且突破失敗，形成新的下跌趨勢的概率也不大。

對於普通投資人，不大可能有靈通的內幕消息（內幕交易當然也違法），但只要關註創歷史新高或階段性新高的股票，往往就可能碰上重組股。我最多的時候，有七八只實驗交易股在停牌，目前還有天橋起重、禾嘉股份在停牌。

 

3、能發現市場中的熱點。一些板塊業績持續增長，估值卻不斷下跌，這是股市中的常態。典型的就是2009年以來的銀行股。從3478點算起，銀行的凈利潤普遍增長了1倍，但市盈率卻從15倍左右跌到4倍左右。當然，投資這樣的板塊很安全，但何時賺錢，真的很難預測。而創出歷史性或階段性新高的板塊，卻能提示出未來的市場熱點。2013年的創業板就是典型的例子。

 

不久前我的博客中有按買入創新高個股的辦法進行的18個月，100多只股票的交易清單。這個辦法是相當簡單的，這些實驗交易算是初步驗證了這個方法的有效性，同時也得到了一些經驗，鍛煉了心態。

比如我最初是按盈利20%止盈，虧損8%就止損，但最早的兩個股票中，就有鵬博士，在我開開心心止盈後，又漲了一倍不止。但也有很多股票，一到20%的止盈線，就開始轉勢（比如最近的長春一東、方大集團）。所以到底如何處理達到止盈後的操作，就需要經驗，也需要進一步的理論知識。

創新高的股票，每天可能都有近百只，如何選擇勝率較大的一組股票，也需要一定的經驗積累。

這個交易策略的心理建設也非常重要，我的心理素質較差。往往市場下跌了，實驗交易股普遍浮虧時，居然不去看了，也舍不得止損。在市場好轉上漲時，不勞而獲的心又蕩漾起來，結果往往是追高買入。另外一些細節也非常重要。我曾在收盤前一分鐘下單買進江海股份，我想的是一定要買進，就比成交價高一分鐘買入，結果鼠標按錯了，於是沒成交。第二天開盤就漲停了，11個交易日漲了近4成。

 

以上這些經驗，未必是正確的（其實股市中的正確往往是相對正確，階段性正確），所以不公布。有心的投資人，可以克服恐高心理，適當考慮這種交易策略。

 

價值投資的辦法其實是最沒有辦法的辦法，有效，但收益率肯定不會太高。歪門邪道，在股市中的收益率很有可能超過價值投資。以我最近發現的那種交易策略來看，建倉時間比價值投資的組合要晚一些，但即使算上9月1日投入的資金來算總成本，19只股票的組合，2個星期也已經有3.53%的總收益率，期間股市略有下跌。而後者，約30只價值投資股，算下來小虧0.3%。有部分網友看了我的實驗交易股票收盤價，來觀察到底是哪些股票，並想發現這個策略的奧秘。其實我對一半以上的股票收盤價做了修改。以前說我所有的交易策略都不是原創，但這個，其實真是原創，目前除我老婆之外，我只告訴了三個人，請讀者不要問我，我不會說的。股市賺錢的辦法成百上千，何必在意一兩種？

 

總而言之，進股市是為了賺錢，只要不違法，不違背道德，賺錢就行，要突破各類陳腐的觀念。孔子的得意門生子路是怎麽死的？在衛國卷入了政治鬥爭，本來子路和他的師父孔子一樣是好武藝，是有機會逃走的，但在逃跑的過程中帽子掉了，子路的教育告訴他這樣失禮，沒有議態，於是回頭撿帽子，結果被敵人趕上，亂刀分屍並做成了肉醬。孔子得到消息，一看到醬就難受得讓人拿走。子路因為觀念太落後而丟了性命，中國股市的環境這麽差，更應該突破舊觀念，爭取更高的收益率。

黃祖斌：股票投資要破除對「大師」的崇拜 投資人黃祖斌

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_4b0e1c3e0102v6ga.html

在人類歷史上，有很多了不起的人物。有殺人如麻的將軍，有安邦定國的政治家，有上千年都長盛不衰的哲學家，甚至乞丐都有可能成為青史流名的人物（如中國的朱元璋就要過飯，武訓更是終身的職業乞丐，蘇乞兒不知歷史上是否真有其人）。不過這些人雖然一生輝煌，但對於普通的中國人而言，基本上不可能重走相似的人生道路。但有一類人，不僅較多的中國人趨之若鶩，也當作奮鬥的榜樣，那就是投資大師。

造成投資大師的，那當然長期的較高投資收益率，這就意味著巨額的投資利潤。而多數人一生都在為比較充足的錢而奮鬥，或終生為金錢不足而煩惱。為什麽有發改委的官員收了2億元的賄賂，為什麽有妓女在東莞賣淫，為什麽有公知甘當惡毒謊言的制造者或是傳遞者，為什麽有學者在學術道德上連漢奸都不如？說到底還是掙錢的能力不足。當然，大多數缺錢的普通人沒這麽無恥，但對金錢的渴望，導致了對投資大師們的盲目崇拜，束縛了自己投資水平的提高。

很多人知道有個叫劉元生的人，在萬科剛剛成立的時候，投資了大概300萬元，一直持有到今天，長期的投資收益率應該在數百倍。具體的投資故事和投資率可以上網搜索。據說連擅長做紅燒肉的笨笨都佩服他。投資能力高不高？是不是投資大師？其實很多奇跡背後，都有一些不為人知的另一面。有個叫範衛鋒的投資人，在他博客中透露的更為全面的一個細節是，劉元生持有的是不能流通的法人股，在萬科股價表現不佳的時候，曾到廣東的有關部門下跪陳情，請求拋售萬科的股票。其實不論是中國的公司，還是全球的公司，能有20多年的生命期，都算比較長的。劉元生看王石這個人去香港不象其他大陸人買手表、化妝品或是珠寶，而是買書，感覺這個人不一樣。當然王石確實有能力，有眼光，但在1990年時有眼光有能力的企業家比比皆是，但隨後崩盤的也不少。牟其中還曾是中國首富呢。中國更有不少優秀企業，因為核心人物被上級部門調離或辭職而平庸化。王石就曾面臨這個風險。所以其實劉元生的投資神話成就，離不開法人股無法流通，更離不開2003年非典期間，**在恐慌之下推出的以商品房全面替代經濟適用房，以掠奪一部分國民來推動經濟成長，從而為房產商帶來政策紅利的背景。

巴菲特是當之無愧的投資大家，更有人稱之為股神。我也無法否認巴菲特經常是世界富翁排行榜的第二名，但對巴菲特，絕大多數只知道他的片面事實，而不是全面事實。巴菲特對投資人最有價值的是他的投資方法，而不是他可以憑借保險公司以非常低的成本加杠桿，和早期通過格雷厄姆的關系，及嶽父為首的親友的大力支持成立的十幾個投資合夥公司，即用代客理財的辦法加杠桿。巴菲特投資股票之時，美國股市由於1929年股市的崩盤，導致股市長期有大量的估值極為便宜的股票。而中國股市20多年以來，很少有這樣的機會。巴菲特的投資方法，其實是非常簡單的，任何一個智商100的初中生都能理解和掌握。

巴菲特在他的投資能力之下，到底取得了怎麽樣的扣除杠桿的真實收益率呢？從下表就可以發現，巴菲特通過合夥企業投資時收益率最高，年化在29.4%。巧的是林奇掌管富達基金正好也是13年，收益率也接近於這個水平。從1999年到2010年，扣除杠桿貢獻後，巴菲特的收益率也就是5.3%。從1970年到2010年，巴菲特真實的收益率只有13.7%。當然這也是了不起的投資水平，但與投資大師的稱號，顯然不太相稱。甚至比溫莎基金的聶夫還低了一點。有多少人因盲目崇拜巴菲特，只保留在他對可口可樂早期的成功投資，忽略了這個公司最近大概20年累計漲幅接近於零？有多少人只知道巴菲特投資富國、運通、華盛頓郵報，卻沒有發現這幾大投資經典案例基本上沒有哪個長期複合漲幅超過巴菲特被媒體廣泛報道的長期收益率23%左右，於是根本沒有發現巴菲特雖然強調不要借錢投資股票，他自己不僅加了杠桿，甚至剛剛畢業沒多久，就從銀行貸款投資於股票。

公司名稱  統計時段 年限 收益率（年化）剔除浮層金（約1.5倍杠桿）同期標普指數

沃倫巴菲特 合夥企業（青年）1956－1969      13年     29.40%  約29.4%

                  伯克希爾（中年）1970－1998       29年     26.20%  約17.5%  13.40%

                  伯克希爾（晚年） 1999－2010      12年     8.00%    約5.3%

                  伯克希爾               1970－2010      41年     20.60%  約13.7%

彼得林奇     富達基金               1977－1989     13年     29.00%                   14.50%

塞思卡拉曼Baupost Group      1982－2009      27年     19.00%                   10.70%
                                                1998－2008     10年      15.90%                   1.40%

約翰聶夫      溫莎基金              1964－1995      31年      13.80%                  10.52%

    對於多數的股票投資人，比較現實的目標是取得巴菲特在伯克希爾公司41年13.7%的複合收益率。這已經是一個相當高的收益率了。如果有信心確信自己已經得道了，則可以適當加杠桿。

投資神話最多的，恐怕就是索羅斯。其實這個人雖然也是億萬富翁，用的杠桿比巴菲特大得多，但他的財富比巴菲特要少得多。索羅斯對全球宏觀經濟的錯誤預測，也是比比皆是。索羅斯擅長營銷自己，但更多的是一些對投資缺乏常識的記者對他的誇張報道（也有可能是為了吸引眼球）。

索羅斯和巴菲特一樣，早期的收益率在一生當中最高，年化在30%以上。但千萬不要忽略他的合夥人羅傑斯的貢獻，我記得二人的分工是羅傑斯負責研究，索羅斯負責交易。在羅傑斯因為索羅斯人品有問題而分手的第一年，1982年，索羅斯就碰上了虧損。索羅斯的量子基金的長期複合收益率，我現在找不到相關的數據了，應該在20%以上，但索羅斯顯然用了比巴菲特更高的杠桿。我記得在英鎊狙擊戰中，杠桿倍數在20倍。巴菲特雖然在部分投資品種上發生過較多的浮虧，但巴菲特大虧的事情一次都沒有發生過，而索羅斯卻經常大虧。在1987年前後，索羅斯做空日本股市，做多美國股市，結果方向正好做反了。在亞洲金融危機中，索羅斯對香港的形勢發生了誤判，結果香港政府入市幹預，索羅斯巨虧離場。但21世紀初，互聯網泡沫的破滅，令索羅斯損失慘重，量子基金由此一蹶不振。2000年，量子基金失去了全球規模最大對沖基金第一的寶座，一年的時間內基金凈損失100億美元，縮減至40億美元規模，由於巨額損失，當時的幾位量子基金的主要負責人均引咎辭職。索羅斯旗下的量子新興增長基金和量子基金合並成為今天的量子捐贈基金。在當時致以股東的信中，索羅斯稱，合並基金的決定是為了使之成為”低風險、低投機性“的對沖基金。2008年第二季度，量子基金大舉買進雷曼兄弟，共購入947萬股，占到雷曼兄弟當時全部股權的1.4%，這筆投資共花費了約3億美元。

對於普通的投資人，根本沒有可能用幾十倍的杠桿來賭一個國家貨幣的升值或貶值。而且我估計絕大多數投資人，寧可讓巴菲特式的人來管理自己的資金，取得略低的回報但冒非常小的風險，投資有安全邊際，而不是讓索羅斯來賭。

索羅斯這個人最大的可取之處就是承認自己經常犯錯，這和中國那個張化橋一樣（老張除此之外就沒什麽可取之處了）。我個人更喜歡羅傑斯，年青時拚命工作，不與道德上有問題的人合夥，不為錢犧牲一切，不到40歲就退休（這和林奇一樣）。

投資領域是基本上沒有什麽投資大師的，更沒有哪個人值得崇拜，崇拜一個人，就決定了基本不可能下決心超越這個人。凡是被媒體廣泛報道的人，基本上都是被高估的，並且背後有其他的故事。就比如賣禇橙的那個禇時健，如果不仔細了解，恐怕只知道一個七八十歲的老人從監獄出來的成功故事，但我稍微看了幾百字，發現他根本沒有服完刑，而是保外就醫。另有人提示說，他種橙子的背後，還有之前大力培養、提拔的擁有較多社會資源的幾個徒弟的大力支持。普通人七十多歲種橙子試試。

如何看待國內不少投資人士在A股市場取得的驕人業績？

一是看這些業績是不是真的。很多人宣稱自己取得了暴利，下一步是希望發私募，甚至是為了搞詐騙。

二是這些投資人年齡多大？有沒有經歷過一次完整的牛市和熊市的循環？一個不到30歲的人，靠三五只股票，在兩三年內翻倍再翻倍，這樣的案例在股市的歷史中不計其數。地球的歷史上，夜晚飛過的流星應該有數百萬，但穩定地每天東升西落的，只有太陽。穩定性很關鍵，美國知名基金經理米勒曾連續大概13年跑贏標普指數，結果2008年大虧。保爾森在2008年和2009年大賺，結果黃金崩盤後業績就不行了。英國的那個有歐洲的林奇之稱的人，退休後又在香港重新做中國股票的投資，失敗退出。

三是中國人這麽聰明，投資領域其實很簡單，中國還是有成百上千非常成功的投資者。不過他們使用的方法對投資人最有價值，因為顯然不可能向他們借錢，或取得他們的捐贈。

黃祖斌：不要因中國股市陰暗論錯失牛市 投資人黃祖斌

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最近作家吳曉波的一篇文章流傳比較廣，一開始我都沒有打開看，只知道他說自己從不炒股。我覺得這種態度是值得所有妄想在股市中大賺的人學習的，不懂這個市場就不要進去，就當股市是個陷阱好了。在現實生活中，不論是長途車上有人說自己的易拉罐中獎的，還是半路上突然有人說撿了錢要和自己分一半，或是英文郵件說要把幾百萬美元轉給自己，只要抱著不占別人便宜，有不懂就不參與的風險意識，基本上就不會上當。同樣股市不論股市是個億人坑，還是個圈錢市掠奪市，只要做到不懂不做，就基本上不會大虧出局。

 

不過這周五打開吳的這篇文章看了全文，我發現吳曉波對中國股市的認識已經落後了好多年。這樣的文章，很有可能令不少需要改善財務狀況的年輕人，錯失本輪牛市。

 

人往高處走，水往低處流。中國這個國家的文化從大禹治水到現在，從未斷絕。不像在埃及、希臘、羅馬、伊拉克（古代的巴比倫）這些地方，現在的人根本不是幾千年前創造了燦爛古代文明的人。原因多種多樣，但我想中國人追求個人、家庭（特別是後代）在財產、社會地位、階層上的進步是非常重要的原因。中國現在處於幾千年來最好的實現向社會上層進階的時代，各種限制大量消失，社會機會也比較多。不過值得現在40歲以下年青人警惕的是，中國社會經濟越發達，社會進步的空間相對就越小。現在中國的一些富人，不論是馬雲、馬化騰、丁磊、王健林、史玉柱、劉永行、宗慶後，都不是什麽官二代或是富二代。但新一批創業者要想發展起來，可能就要從他們手中搶市場、搶生意，談何容易？香港有李嘉誠、鄭裕彤、李兆基、霍英東等一代超級成功者，但正是這些人壟斷了市場，後面的一代、兩代人，都沒有可能成為他們那樣的大商人。即使是李嘉誠，他最初不是做的地產生意，而是塑膠。一次要向國外市場發展時，一個大客戶要求他提供擔保人，李的嶽父，一個經營鐘表的富人，就拒絕給他提供擔保。中國很多巨富起家的時候，是商品短缺的時代，賣什麽都賺錢。現在呢？幾乎沒有哪個行業不過剩。職場的競爭也是越來越殘酷。以前底層人士的子女憑一張大學畢業證，就能上升一個或以上的階層。現在平安的董事長馬明哲，以前就是個司機。但現在，博士畢業又能如何？如果創業有難度，有風險，有門檻，投資房地產也有門檻，現在更有風險，那股票市場就是比較現實的改善財務狀況的途徑。

 

這里還是要強調，希望不要誤導人，股市基本上只可能是少數人賺錢多數人虧錢，沒有經驗，缺乏股市知識，投資理念不對的人，賺到的錢其實就是白骨精送給唐僧的饅頭，會誘惑他們在風險更大的時候投入更多的資金。所以一般人只能買公募股票基金。最近不少人問我一些關於股市的問題，這里選一些出來，有這些現象的，趕緊離開股市，我也不會回答這些問題：（1）問該不該買某只股票或已經買了該如何操作，這說明很可能沒有靠得住的投資方法，投資之前也沒制訂投資方法，於是對出現不利情況也不知如何處理；（2）求推薦一些股票投資方面的書。沒看過50本以上的書居然進了股市，和扔掉800度的眼鏡開車一樣危險。真正有一定基礎了，值得一看的書根本看不完，哪里還要人推薦；（3）問後市是漲是跌，這說明心里根本沒底，對持有的股票不放心，因為沒有研究透。

 

在目前這個房價高企，社會競爭日趨激烈，生活成本逐步擡高的時代，單靠在大中城市打工，恐怕要想有所發展，難度是比較大的。這兩天看到一個表，是在北京月薪1萬能有多少節余（見下表）。三險一金、個稅、食宿雜費加起來一共6300元。這是個人生存、並且保持適合工作的精神狀態的所必需的，活用一下馬克思的概念，可以叫“個人勞動力再生產”。此外作為一個社會性存在，我們必須去維護自己的社會關系，表格只列出了三項，甚至忽略了伴侶的重要性，總計達到1300元，可以稱之為“基本社會關系再生產”。扣除所謂的“個人勞動力再生產”與“基本社會關系再生產”，余額就剩2015元。這2015元最終規定了我們個人發展的限度，它可以讓我們泡泡吧、吃幾個夜宵、多幾次聚會，但肯定支撐不起買房、買車、組建家庭的計劃。2013年北京全市職工平均工資是5793元，所以可以明白在馬克思的經濟模型中，為什麽假定無產階級沒有儲蓄了吧。

 

 

 如果多數人都不能做生意，不宜介入門檻已經很高的房地產投資，更不宜炒作期貨等高風險品種，則股票市場就應當關註。但一般人不能直接進股市，否則多數的結果就是偷雞不著蝕把米，只能買公募基金。關於公募基金好在哪里，我已經寫了至少五六篇文章說過了。

 

最近股市雖然漲了不少，但大盤股估值仍具有非常明顯的投資價值，對缺錢的人，還是一個不錯的機會。現在不少30歲左右的人，可能手里挺有錢，那也要積極追求較高的投資收益。因為他們的子女成年時，中國GDP增速可能連5%都不到。如果不趕緊抓住中國現在的投資機會為子女創造一定的基礎，子女單槍匹馬在社會上就可能比較艱難。看看歐洲，一半的年輕人失業。在美國，能實現社會地位提升的私立學校，一年學費就相當於全家一年的毛收入。

這里說一個在英國拍攝的記錄片。這個片子拍攝周期長達四五十年，拍一些不同社會階層的孩子的成長經歷，直到這些人現在有50歲了。結果發現，上層社會的孩子，長大後還是上層社會；中層人士的子女，成年後還是社會中層；底層人士的子女，還是底層。拍的這些孩子，只有大概一兩個，在50歲左右的年齡，所處社會階層比父母的階層提升了一級。如果現在的年青人不希望自己子女在社會中的地位相對於自己原地踏步甚至倒退，就要註意儲蓄並投資，可不能象西方一些傻呼呼的年青人一樣把心思放在約炮、紋身、勤換手機、吸毒、派對和一些垃圾人物的緋聞（我發現天涯論壇上訪問量排名第一的版塊赫然是“娛樂八卦”）上，並提高自有資金的投資收益率。

 

以下講講吳曉波的這篇唱黑中國股市的文章，粗體字是我的點評。

 

吳曉波：中國股市的謎底比你想象得還要陰暗

 

這個股市的基本表現，不但與上市公司的基本表現沒有關系（第一句話就是錯誤的，即使是最殘酷的2001-2005年的熊市，也有中集集團、茅臺、蘇寧電器、中興通迅等大批業績大幅增長的公司股價逆市大漲），甚至與中國宏觀經濟的基本表現也沒有關系，它是一個被行政權力嚴重操控的資本市場，它的標配不是價值挖掘、技術創新、產業升級，而是“人民日報社論+殼資源+並購題材+國企利益”（這明顯就是上一輪牛市甚至是上上一輪牛市的格局，那麽多中小板、創業板50倍甚至更高市盈率發行，體現了什麽國企利益？人民日報和新華社的社論，只要還有臉，可以講講，但市場早就見識過了，基本上沒有什麽影響力了。我印象最深的是2008年的大熊市中，官媒N評股市，大唱投資價值，極大地敗壞了自己的名譽）。

12月5日，滬深兩市的股票交易突破一萬億元天量，那天，我在上海出差，看到朋友圈里如瀑布般的驚呼後，我到盥洗室洗了一把冷水臉，然後問鏡子里的自己：你動心了？在確定答案是“否定”的之後，我打開電腦，寫下這篇專欄的標題。

幾天後的12月9日午後，當我正為此文寫下最後幾段文字的時候，滬指暴跌5.43%，失守2900點，兩市交易量突破1.2萬元。

在這種充滿了戲劇性的時刻，我的心里既無僥幸，也無悲喜。因為，正如標題所示：我從來不炒股。

如果我說中國股市從誕生的第一天起就是“怪胎”，也許沒有人會反對（沒有一個國家的股市從第一天起不是怪胎的，中國政府最大的能力就是象打淮海戰役一樣能把夾生飯吃下去，對於水平好的投資人，中國股市不論多怪，多妖，都是一個提款機。長期投資於公募基金的人，收益率顯著超過長期存款或是債券）。

上海和深圳的兩個交易所分別成立於1990年底，始創之初，制度構建十分粗鄙，幾乎沒有頂層設計，第一批上市的公司大多為華東及華南兩地的地方中小公司，滬市的所謂“老八股”中好幾家是註冊資本在50萬元的區屬企業。1992年8月，深圳發生120萬人爭購股票認購證事件，場面火爆失控，政府被沖，警車被砸，北京在失控中發現了一個“超級大油田”，兩個月後，證監會成立，股票發行權逐漸上收，至1997年，兩所劃歸證監會統一監管，在這一時期，決策層形成了一個非常詭異的戰略設計：中國資本市場應該為國有企業的脫困服務.大量陷入困境的國企“搓泥洗澡”，打扮成白富美的樣子被掛到了市場上，有一位叫張化橋的香港證券分析師甚至認為，當時的國企上市很少有不在財報上動手腳的。

上海證券交易所成立。（如果為國企脫困服務就定義為怪胎，那眼光未必太狹隘了。難道為民企騙子服務？讓一部分人早日成為億萬富翁？中國最近一次熊市持續了7年之久，為歷史上最長，很重要的一個原因就是新股發行制度向民企老板全面傾斜，嫌他們賺得太少。當然，這些民企老板後面，或許有一個個的官佬）

當年還有一個很奇特的景象，就是所有的國家部委都分配到了兩到三個上市指標，連共青團、全國婦聯都不例外，而這些部門沒有合適的企業，其指標就被拿到市場上“出售”，價格大約在2000萬元左右，一些在那一時期上市的地方國企和民營企業，大多途經的是這一“灰色通道”。

那些“白富美”在財務報表上打扮得很漂亮了，但體制和制度幾無改變，掀開假面，當然不堪一睹，在上市數年之後，企業很快再度陷入泥潭，成為了所謂的“殼資源”，這時候，在二級市場上就出現了狙擊手，他們被叫做“莊家”.莊家們通過低價收購未流通的“內部職工股”，成為這些企業的實際控制人，然後在二級市場上大興波瀾。1999年5月19日，沈寂多年的股市突然井噴，構成“5·19行情”，一些從來名不見經傳的企業，如億安科技、銀廣廈、中天科技等等，忽然日日狂漲，激蕩得人人心旌蕩漾，在它們的背後則是莊家們的貪癡狂歡。

當時，莊家對股價的控制幾乎達到隨心所欲的地步，我在《大敗局2》中曾記錄這樣一個細節：2000年2月18日，當時第一大莊家、中科創業的實際控制人呂梁新婚大喜，他的操盤手們用“科學而精密”的手法控制股票起伏，硬是讓中科創業的收盤價恰好停在了72.88元。操盤手們用自己的方式給老板送上一份別人看來瞠目結舌的禮物。

及至2001年1月，經濟學家吳敬璉將中國股市直接比喻為賭場，甚至認為前者還不如後者有規矩，“賭場里面也有規矩，比如你不能看別人的牌。而我們的股市里，有些人可以看別人的牌，可以作弊，可以搞詐騙。坐莊、炒作、操縱股價可說是登峰造極。”吳敬璉進而揭示了中國股市的制度性缺陷：“由於管理層把股票市場定位於為國有企業融資服務和向國有企業傾斜的融資工具，使獲得上市特權的公司得以靠高溢價發行，從流通股持有者手中圈錢，從而使股市變成了一個巨大的‘尋租場’，因此必須否定‘股市為國企融資服務’的方針和‘政府托市、企業圈錢’的做法。”

呂梁等第一代莊家折戟於2001年春季之後的一次股災，隨之出現了以德隆唐萬新等人為代表的第二代莊家，他們的手筆越來越大，高舉混業經營的旗幟，動輒以並購題材拉擡股價，靠高額民間吸資來構築資本平臺，用唐萬新自己的話說，“用毒藥化解毒藥”，最終在2004年的另一次股災中玉石俱焚。

在此後的歲月中，如呂梁、唐萬新這種招搖於臺面之上的著名莊家似乎減少了，但是，莊家文化確乎從來沒有消亡，他們開始隱身於各個證券營業所里，以“地下敢死隊”的身份繼續戰鬥，而吳敬璉所總結的股市特征似乎也並沒有得到根本性的改觀。

（以上的內容，都是上上輪牛市的事，甚至都不適用於2006-2007年的牛市，顯然如果嫌1999-2001年的中國股市太黑暗而立誓永不入市，就會錯過抄底機會。他吳敬鏈在2000年的時候怎麽不說中國股市不如賭場，卻在牛市快要崩潰的時候講？）

2007年前後，我曾在第一財經的“中國經營者”欄目當過一段時間的主持人，為了探尋上市公司的真相，我特意選擇了五、六家股價表現非常優異的公司做樣本調查——其中就包括前段時間爆出醜聞的獐子島。我到這些公司實地考察、訪談董事長、查閱公司業績及股價波動，結果得出了一個並不出乎我預料的結論：這些公司的業務波動，與它們的股價波動，幾乎沒有任何的對應關系。在一家公司，我問董事長，“為什麽你們的股價最近震蕩很大？”他請攝像師把鏡頭關掉，然後很小聲而體己地對我說，“因為這幾天券商在換手，換手的成本價是12元，吳先生，你可以在這附近進一點貨的。”（中國廣告法將廣告中以個別消費者的吹捧來宣傳產品和服務定義為違法廣告，雖然中國普遍執法不嚴導致這種騙人廣告到處都是。這種個別的案例即使是真實的，也不能說就適用於所有的人。一個牛市期間個別股票受到資金的集中炒作，就否定一個市場，未必太片面了。股市從長期來看是稱重器，短期來看就是投票機，這是股市最基本的常識。公司上市了，就允許別人交易，尤其在牛市中後期，股價漲幅脫離基本面，這是再正常不過的事。有什麽大驚小怪的？美國2000年時納斯達克市場虧損累累的科技股紛紛大漲，廣大投資者也沒有因此就全盤否定納斯達克市場）

這就是我為什麽從來不炒股的原因：

——這個股市從誕生的第一天就是“怪胎”，它從來為國有企業——現在叫藍籌股服務，為國家的貨幣政策背書，紐約證券交易所的墻上寫著一句話：“保護小股東的利益就是保護了所有股東的利益”，此言在我國股市是一個錯誤；（吳曉波應該查一下這句話是美國股市創立後100年以後，還是150年以後才寫的這句話。中國股市再爛，也沒有發生過有人用炸彈炸了交易所這種事，但美國就發生過。）

——這個股市里的企業從來沒有把股價視為公司價值的晴雨表，因此，信奉巴菲特“價值投資”理論的人從來沒有在這里賺到過一分錢，相反，它是“禿鷹們”的冒險樂園，就如同米蘭·昆德拉曾經寫道：“事情總比你想象的複雜”，在中國股市發生的那些故事，謎底總比你想象得還要陰暗；（中國股市有無數靠價值投資取得了收益率甚至高於巴菲特投資業績的價值投資人，吳曉波可以不認識這些人，也可能不知道這些人，但就斷定從來沒人靠巴菲特的理論在中國股市賺過一分錢，這不象是個有邏輯性的成年人說的話。）

——這個股市的基本表現，不但與上市公司的基本表現沒有關系，甚至與中國宏觀經濟的基本表現也沒有關系，它是一個被行政權力嚴重操控的資本市場，它的標配不是價值挖掘、技術創新、產業升級，而是“人民日報社論+殼資源+並購題材+國企利益”；

在今年四季度以來的這輪股市大波瀾中，上述特征不但沒有得到改善，甚至有些股票的表現更證明了“劣幣”的能力(說的和事實正好相反，前兩年大幅炒高的小盤股行情才是劣幣在瞎折騰，今年下半年的行情則是正常的價值回歸)，很難想象，一個正常的投資者可以在這樣的環境中做出理性的投資決策。

羅伯特·希勒在《金融與好的社會》一書中這樣寫到：“金融應該幫助我們減少生活的隨機性，而不是添加隨機性，為了使金融體系運轉得更好，我們需要進一步發展其內在邏輯，以及金融在獨立自由的人之間撮合交易的能力——這些交易能使大家生活得更好。”

我為了讓自己生活得更好，不得不遠離充滿了隨機性的中國股市，然後，寫下這篇不合時宜的專欄。

 

（最後說幾句，世界上不存在完美的股市。如果股市中的股票普遍市盈率1倍，每年一半的利潤分紅並免稅，投資100萬，每年收到50萬元的股息，上市公司造假每1萬元槍斃1個人，這種市場根本不存在，存在也根本輪不到普通老百姓。不能因為中國股市比較陰暗就完全回避這個市場。越是陰暗的市場，恰恰是各種泡沫已經被擠掉的時候，是比較有投資價值的時候。美國股市就象林黛玉一樣純潔？上上輪牛市世通公司、安然公司造假案哪個不是驚天大醜聞？都是牛市結束後暴露的。吳曉波靠寫文章起家，事業做得不錯，買了十多套房，錢是賺夠了，可以吃老本了，所以寫的東西明顯和時代脫節，但即使如此，憑他的知名度，再差的文章也能被不明真相的群眾追捧。但普通人要想有較好的投資收益，就只能多看事實，多了解常識，全面懷疑一切所謂專家的話。）

小盤股能否再搭牛市的順風車？ 黃祖斌

來源: http://xueqiu.com/9386038954/34815519

最近半年的行情到底是反彈，還是新牛市，我看已經比較明顯了。戰爭的勝負取決於天時地利人和，牛市的三大要素：低估值、長期熊市和資金大量流入，其實都已經具備了。

本輪牛市和以往只要在股市就一起發財完全不一樣，最近兩三個月出現了十年難得一遇的滿倉還踏空的現象，大盤股一漲再漲讓重倉的人大呼錢來得太快受不鳥，小盤股卻出現了做頭破位下跌的走勢更受不鳥。那麽如果牛市行情在未來幾年繼續延續，小盤股能否再搭牛市的順風車再創新高？

股市或是股票的漲跌，有時候和基本面完全不一樣。以去年的行情為例，一方面煤價持續下跌，但看看煤炭股漲幅不小；鋼材價格已經跌到據說是十多年前的水平，但鋼鐵股翻倍的不在少數，連寶鋼這樣的基本上很難有資金願意炒作的夕陽行業的老大都是大漲；銀行的不良資產在增長，非對稱降息就算不是什麽實質性利空但肯定也不是銀行業的利好，但銀行股去年普遍上漲六七成。民生銀行、中信銀行、華夏銀行都出現過漲停。而在前幾年銀行業凈利潤每年20%甚至更快增長，不良資產雙降的時候，銀行股估值不斷走低，從銀粉開始抄底的15倍市盈率跌到4倍多一點。從接近1.8倍左右的市凈率跌到基本所有的銀行股都破凈。

同樣，並不是全球股市整體是牛市的大環境，中國股市就能上漲。2003年是全球股市結束新經濟泡沫破滅為期兩三年的熊市進入牛市的一年，但中國股市又繼續熊了兩年之久。雖然2003年開始中國結束了亞洲金融危機、國企經營困難、銀行不良資產大幅增長帶來的壓力，開始進入了10%以上的五年增長期。也並不是中國股市進入了牛市，所有的股票都能上漲。以2006年和2007年的牛市為例，在2001-2005年的熊市中表現不錯的一些股票，如鹽田港，在牛市中反而顯著跑輸股指。更值得註意的是，2007年的5月30日暴跌之前幾個月，小盤垃圾股大漲特漲，但從那次暴跌開始，再也沒有像樣的行情，從6月開始兩三千點的大漲行情中，基本面較差的小盤股基本上無人問津。

巴菲特形容股市為市場先生，股市如果真是一個人，那他哪怕是個醉漢，也有一定的行為章法。比如一個醉漢基本不可能完成一個奧運冠軍才能展現的體育技能，不能長出翅膀飛起來，不能順著手電筒的光柱爬到月亮上去。歷史數據，歷史行情，很有可能可以指導我們對未來行情做出相對比較準確的判斷。

這里說說中國幾千年來各朝代的統治時間。這里有兩個規律：一是社會經濟越發展，社會矛盾越多，矛盾的處理越困難。所以奴隸制的夏、商和周都能統治500年以上，而封建社會統治200年就是大王朝了，如漢、唐、宋、明、清。封建社會皇帝一般五天甚至十天上一次朝。明朝萬歷皇帝20多年不上朝對外戰爭也能全部獲勝。到清朝時人口大量增加，社會矛盾此起彼伏，皇帝就要每天都要上朝了；二是王朝的持續統治時間有一個相對固定的上限。封建社會差不多就是200多年。如果王朝最初的統治者高屋建瓴地制訂了科學、合理的發展經濟、緩合社會矛盾的政策，或有連續幾個特別強能力的皇帝，那統治時間就明顯長得多。唐朝是統治時間最長的大概有290年，有李世民、武則天和唐玄宗三個長壽皇帝的長期英明執政。宋朝南北宋加起來有近300年，因為宋朝重視工商業的發展，財政收入極多，一有災荒就花重金招兵，梁山好漢雖然造反但沒有任何一個人是因為吃不上飯上梁山，宋朝也是唯一一個沒有發生全國性農民起義的朝代。清朝有康熙、雍正、乾隆三個比較開明又能集中權力的皇帝近140年的統治，打下比較好的基礎。還有其他不少小規律，如“胡人無百年運“。少數民族也許騎兵很厲害，射箭很準，但不擅長治理中原，根本無法緩合社會矛盾。所以元朝的軍隊天下無敵，也只在中原呆了90多年。但契丹搞一國兩制（奴隸制和封建制並存），清朝融入漢民族，政權就能維持200多年。

不論是牛市還是熊市，一個板塊或是具體的股票，是漲是跌，並不完全取決於共性，個性也非常重要。股票的個性是什麽呢？從歷史經驗來看，我看有兩點比較重要：

一是周期性。股票背後是上市公司，上市公司的經營有周期性，市場主流資金從一個領域獲利較多後就要做戰略性轉移，於是股票漲跌有周期性。花無百日好，股無五年紅。為什麽去年醫藥股業績並沒有明顯的下滑，但股價表現不行？雲南白藥、東阿阿膠、片仔廣全年收跌，同仁堂只漲了6%，大幅跑輸股指。這些累計漲幅巨大的股票，不論其基本面有多好，都如同已經被啃過並吸走九成以上汁液的甘蔗一樣，只有甘蔗渣了，再包裝，再鼓吹概念，多數資金也不會跑進去當接盤俠，更何況有前期的獲利盤要湧出。從美國最近幾十年的情況來看，大宗商品、大盤股、小盤股，有大概為期10年左右的一個輪番超額表現期。1973年開始隨著美元的崩潰，石油為首的大宗商品開始走牛。但到美國股市1982年前後進入長期熊市後，大宗商品就跌跌不休。羅傑斯在大概1999年股市大漲時，居然發現報紙上甚至都找不到商品的報價。很快隨著中國需求被炒作及美元貶值等因素，石油、黃金等商品價格再度進入牛市。不論經濟是不是在快速增長，是不是股市牛市來臨，都要顯著跑輸股指。過了這個超額表現期，就要為長期積累的泡沫買單，消腫。

既然2011年之後，小盤股的泡沫一直在膨脹，那麽即使來了牛市，如果只是跑輸上證指數一半的漲幅就已經燒高香了，就不要幻想延續神話了。創業板是個千奇百怪板，天生畸形板、垃圾板、套現板，是一些民企老板成功套現的板，是一些權貴資本掠奪之板，而不是再創業帶來共同富裕的板。但如果中國股市看起來像垃圾堆，存量資金不斷流失，那麽存量資金投向價值明顯低估的大盤股就相當於選擇了守寡，而投入了創業板，在局部領域卻可以創造資金多於股票而股票供不應求而不斷上漲的“共贏”局面。那時候小盤股真是熱鬧啊，一停牌宣布要重組，基本上複牌之後就是連續漲停。我自己都碰到不少，成飛集成、中南重工、禾嘉股份……重組能不能賺錢，增發買到的資產值不值那個價，都沒有關系。這種笑話如果不結束，那只能說明整整一代人的智商下降了，這顯然是不可能的。

假設上證指數未來兩年能漲到5000點，創業板指數只下跌20%，我看已經是非常抗跌了。

二是估值水平。股票不論有多少概念附身，最終還要落腳於經營利潤。股價的漲跌，起長期約束作用的，恐怕就是估值。仿佛動物園里養鷹的地方，下面有土地，上面有很大的尼龍網，鷹最高飛不出尼龍網，最低進不了地，在這個範圍內，鷹可以持續飛行於某個高度，可以升高，可以降落，可以俯沖。不能說沒有例外。就是鷹向上飛的力量比較大，帶動網向上振動，鷹飛出了原來網的高度。小盤股又不是周星馳演的《九品芝麻官》中那條同治皇帝身上被包龍星扯下來的龍內褲，在估值面前並沒有特別的優勢。小盤股似乎成長性好，但經營風險大，得不到銀行的特別青睞，也很難得到特別的采購折扣，知名度低。創業板為首的小盤股市盈率100倍不稀奇，市凈率20倍的股票也不少。現在以公、私募為首的小機構們普遍對小盤股還有幻想，一是大盤股漲得太快漲幅大不太敢追，二是希望有一個高點再跑，三是思想一時間無法轉變，就如同當年紅軍官兵要脫下紅軍軍裝穿上殺害自己戰友的國民黨軍軍服一樣。但最終形勢不等人，先賣就能賣個高價，先下手為強，後下手遭殃，爹死娘嫁人各人顧各人。註冊制總會來真的，增量資金腦子有病才去接盤小盤股，即使是公募基金新成立的基金都不大可能主要建倉小盤股。封建社會的皇帝，如果了解以前王朝長命的也就是200多年，就不要有太多的幻想。同樣，如果70倍市盈率是全球主要股指牛市的終點，那麽這個位置對小盤股就不要有什麽幻想了。不久前在媒體上有某公募基金經理（20多個月管理的基金凈值增長87%）對小盤股泡沫的描述，比較客觀：

“……而所謂的題材股或者概念股就是，它們可以講一個貌似邏輯合理的故事，但實際上很難實現。例如手遊行業，去年整個行業有100%的增速，如果光看增速那是機會無限，但實際上很難有一家公司持續盈利，公司實際經營狀況很難對應股價中反應的預期。

“相比2013年成長股的上漲，今年很多股票的漲幅都讓人難以理解。但我看到眾多人都在‘裸泳’，也只能脫了褲衩一個猛子紮進去，邊遊邊祈禱退潮時我已經上岸。相比2013年我對很多上市公司股價的自信，今年我發現市場中真有投資價值的股票數量大幅減少，在操作上我也不再敢重倉集中持股，而是采用相對分散的投資策略。

“年初由於擔心題材股炒作後業績無法兌現，我早早減倉題材股。此舉導致在一季度題材股暴漲的情況下，我10%的收益率只能排到中等偏上，相比2013年的前十大幅下降。第二季度，我單季度降倉集中持有成長股，使我該季獲得6%的回報。我的基金凈值居然回升到了2013年10月份的水平。同時，半年16%的回報，也使我的排名再次回到了前10行列。第三季度，題材股更加瘋狂，很多都是純炒作，要實現它們講的故事至少需要3、5、甚至10年，甚至大部分根本無法實現。真不知道是它們傻還是我幼稚。或許我不關註基本面、只看K線，收益率可能會更好一些。在這個季度中，我繼續投資自己看得明白的成長股，單季度盈利11%，勉強讓我的業績停留在30名左右。”

2015年，泡沫巨大的小盤股行情不排除還有反複。國民黨在解放戰爭中兵敗如山倒，在金門還打過一場勝仗。不過在未來兩三年，小盤股的主要趨勢還是減泡沫。不論大盤股估值漲到20倍還是25倍，都難以繼續吹大小盤股的泡沫。實際上正是大盤股的上漲吸引了較多的資金，已是甘蔗渣、豆腐渣、酒糟的小盤股沈澱的資金持續流出的概率才更大。風水輪流轉，想想1918年，法國一雪普法戰爭的前恥，但到了1940年巴黎又被德軍占領。小盤股前兩三年靠大盤股失血得到滋養而虛胖，現在新的周期到來，潛水要返流至大盤股了。這個趨勢一旦形成，沒有一兩年，根本停不下來。到那時候，一幫號稱新經濟價值投資的人，一定有錢買一條龍內褲來聞著提神。

在中國不要輕易做私募基金的夢 黃祖斌

來源: http://xueqiu.com/9386038954/35711199

在大概兩三年前，在證券市場周刊這個雜誌上看到一個令我印象深刻的故事。有個印度人，在美國原本辦企業。2002年左右，在書上看到巴菲特的成功故事和他搞價值投資的一些方法。這個人覺得這一切真是太有意思了，於是企業不辦了，特意上門找到巴菲特，表示希望成為他的助手，可以不要任何工資。巴菲特可能面對太多這樣的毛遂自薦者，或是因為其他的考慮吧，拒絕了。於是這個企業家自己成立了一個私募基金，在大概10年的時間里，業績比巴菲特還要好。考慮到巴菲特用了成本極低的杠桿，相對業績更好。


這個故事對我最大啟發是，在美國這樣一個金融市場非常發達的國家，即使是一個根本不是這個行業的人，也能很方便地搞一個私募基金。而對我來說，要想在中國搞一個私募基金，並不是說不可能，但成本太高，規模估計也小得可憐。所以即使在一年左右以後，我在投資方法上有了新的突破，去年收益率比九成以上的私募基金和公募基金都要高，但我根本沒有搞私募基金的想法。目前代為管理的唯一賬戶，還是因為偶然的原因，一個十多年前的同事讓我管理的，我也根本沒有想過要收他的什麽固定管理費、浮動管理費，他有這個意願，我也不會要。在第一期資金滿倉有較多收益後，加過3次資金，目前一半股票倉位，20%是150188這個品種，按總投資額算有20%的浮盈。

中國人的儲蓄率其實比美國高得多，中國也有大量的高凈值客戶，中國人更對投資理財普遍有興趣，但為什麽中國要搞私募基金如此之難？並不是銀行、信托公司在私募基金的募集、管理過程中要付出較多的費用，也不是中國私募基金很難在低租金的地方租用辦公室（這樣看起來象是個騙子公司），主要原因是中國的合格委托人和合格的股票基金管理人一樣難找。

在上輪牛市的2006年，我當時在上海一個律師事務所里，在單位里因為股票投資得不錯，有同事就說，他可以介紹一個朋友給我，讓我代為投資股票，我當然也有興趣。在2006年末，我才只有大概40萬的個人凈資產，面對牛市，又沒有現在已經比較普遍的融資融券業務，對資金的渴望還是比較強烈的。同事的朋友說100萬沒問題，分成也好商量，但提出如果發生虧損，要由我承擔相當於銀行存款利息的保底收益並由我完全承擔虧損。雖然當時我對後市還是很看好，但我還是堅決拒絕了這樣要求旱澇保收，只想坐收超額收益而不想承擔風險的委托人。

最近一兩年，中國的影子銀行風險集中暴露，媒體公開報道的就有不少城市動不動幾十億的民間借貸崩盤或陷入困境，有部分信托或是銀行理財產品不能正常兌付預期收益。在這些事情的處理過程中，有不少投資人堅決要求銀行兌付“利息”和本金，將這些投資工具當成了銀行存款。其實在中國，大量的居民缺乏最基本的風險意識，卻要求明顯高於無風險利率的收益率。投資觀念的改變，不比宗教信仰的改變容易太多。

在很多中國股票基金投資人心目中，合格的股票基金管理人要有以下所有的能力：
1、每一年都能取得正收益，不論是2008年還是2011年，有條件的要實現，沒條件，創造條件也要實現。最好是每一個月都能取得正收益。
2、在上述條件下，最大回撤最好在4%或更低的水平。最好最大回撤在1%以下，並且在一周內就能回補。
3、能取得明顯超過上證指數的超額收益。如果某年是創業板或是中小板行情，那麽這個要求超越的指數就成了創業板或是中小板指數。
4、要求對投資虧損提供炮灰來保證委托人的投資不出現虧損。
在美國這樣的金融市場發達的地方，堅持以上四條的人恐怕根本找不到管理人，根本沒人尿他們。但在中國，在中國特色的股票市場，既然都是這樣的要求，於是有些做私募基金的人就被迫做出一些承諾，反正精心設計的好幾十頁的合同，這些委托人也看不懂或根本沒有耐心看。客觀地講，中國一些投資人還是很好騙的，雖然其中不乏一些可憐人。

2008年的暴跌後，我在媒體上看到這樣一則公開報道，有個私募基金經理，當年只虧損大概10個百分點，按說這種業績，只要還知道好歹的委托人，都應該比較滿意。但這個基金經理將老婆、孩子殺掉後自殺。實在無法理解，我想或許是因為承諾了一些保底條款吧。

只要中國的資本市場不關閉，只要我不是死於意外，我早晚是個億萬富翁。更何況我對用別人的錢加速自己致富，又擴大中國貧富差距的事，從心理上實在是比較矛盾。為一個人渣理財賺錢，更是比無法接受（我在上海當律師的時候，有同事有個客戶，上海男人，特別擅長騙女人的錢和色相。拜金主義的中國，勞動模範不好找，人渣多得是）。因此，我雖然也動過做私募的念頭，但基本上不抱幻想，寧可在一個縣級市的小鎮上用自有資金滾雪球。要太多錢幹什麽呢？

正因為不抱這種幻想，大概一個月前，以前在某金融機構共事過的一個同事，他的一個朋友介紹了一個高凈值客戶，想委托他做股票投資的管理人，他覺得一個人幹不起來，打電話想讓我參與時，我雖然口頭答應去北京會個面，但心理純粹是抱著不辜負朋友好意的想法。即使達成合作意向，我都未必重新去北京居住。我在一個周五上午坐火車去北京，晚上和朋友吃飯時，朋友對我說不要抱太大希望，我也表示本來就不抱什麽希望。隨便把上億資金委托給兩個原本不相識的人，這種概率實在太低。在去酒店會面的車上，我說中國合格的委托人和管理人都難找，往往在市場下跌時要求絕對收益，在市場上漲時要求超額收益。

由於委托人飛機晚點，我還退掉了當天晚上就回去的火車票。委托人晚上九點半左右才到酒店，談了大概兩個半小時。不過沒20分鐘，我就發現達成意向和中石油在2個月內重返48一樣渺茫。
這位委托人相當年青，可能都不到30歲，他一再強調資金不成問題，一兩個億肯定不止。他也相當坦誠，人品感覺是不錯的。他在北京有現在的辦公室和註冊好的公司，如果不是投資理念上有明顯的差異，其實是很多人私募基金經理夢寐以求的投資人。要知道，中國目前的法律規定，通過信托發行的私募基金，購買的門檻是100萬元，最多只能向不超過100個客戶出售（300萬元以上的投資人不受限制），因此即使在工行、招行這樣的銀行來發售，全國到處路演，準備很多材料，或許都募不到1億。

這位委托人的投資理念和投資計劃主要集中在以下幾個方面：
1、要放大杠桿，做到四五倍，成本大概在9%左右。
我自己去年也用了杠桿，但融資融券賬戶的額度基本上1萬元都沒動，用的是正回購，融資成本不到年化3.5%，杠桿倍數不到0.5倍，但即使如此，我也很少用滿可用杠桿。我對老婆講，我這個年齡不能孤註一擲，輸光了再去北京打工，月薪一萬多，重頭再來，似乎挺刺激，很豪邁，但根本不予考慮。

2、要求絕對避免虧損。
果然如我所料，他明確提出不能虧損，當然他說這是大原則，並不是完全要求做到。這位委托人自己也是股票投資方面的熟手，在香港和朋友一起從大概1千萬還是幾千萬凈資產做到5億凈資產的規模，但因為種種原因，又回到1億。這說明他自己以往有過大虧。如果因此想尋找能避免大虧損的管理人，也是比較明智的選擇，但從上面說的加幾倍杠桿，以後面的一些要求或是投資計劃，就很難兼顧了。

3、有認可的機會，要重倉甚至滿倉單只股票。
這位委托人以往在香港市場上經常是自有資金並加杠桿滿倉一只股票，連續成功並快速致富，於是對這種做法深信不疑。他問我們假如有某只股票的確定的消息，或是確定的利好，能拿多少倉位。我朋友說不超過二成，我幹脆沒有回答。他提出要拿六成以上的倉位，很可能就是加杠桿後全面押上。

4、對收益率的過高追求。
委托人提出行情不好的時候，每年賺三四成就行了。如果上證指數一年有20%的漲幅，我有80%的概率能實現這個收益。但這個收益率，就是索羅斯、巴菲特、林奇也達不到。

5、明確提出可能會借助內幕消息做。
我以前當過律師，所以對法律類的風險非常警惕，以後證監會對內幕交易查得越來越嚴，我當然不大可能為賺點錢就冒監獄生活的風險。其實如果買好長期看好的20只股票，進監獄10年，收益率可能比中間一年換一次倉收益率更高。不過人賺錢不是為了進監獄。

6、明確提出小盤股是投資重心。
由於以上的一些理念或是計劃，我從會面前20分鐘開始，就懶得講我的方法或是策略了。股票市場，八仙過海，各顯神通，不能輕易說誰的方法就是對的，誰的方法就是錯的，關鍵是要堅持自己的有效方法，不要心猿意馬，想通吃各種方法的優點而回避所有的缺點，既想擁有孫悟空的鐵棒和72變、筋鬥雲，又不想頭上有一個金箍。

那次會晤還討論了其他問題。

為什麽巴菲特和他和合夥人芒格都是80歲左右的人了，巴菲特還得了癌癥，還快樂地管理著股票基金，而彼得林奇不到50歲就退休了？我想就是來自投資人的壓力不同。巴菲特最初的投資合夥企業，完全是他的親戚、朋友，有充分的信任，而且巴菲特約定委托人不得幹預他的投資。到後期巴菲特掌管伯克希爾哈撒韋公司，資金更是來自保險公司，而不是直接的委托人，巴菲特不需要面對一些愚蠢的問題和有壓力的質詢。但林奇作為公募基金經理，不得不面對這些東西。林奇40多歲就滿頭白發，他早早地退休，我真是對他充滿敬意。他功成身退，留下一個後人幾乎不可能打破的記錄，不貪戀名望和財富，實在是高。

在中國做私募，也面對林奇一樣的問題，任何一個委托人，都是自己的衣食父母，得罪不起。很多私募基金經理，又普遍年輕，在客戶不切實際的要求之下，容易心理失衡，難以集中精力放在投資上。更何況多數私募基金經理，根本還沒有得道。所以多數私募基金業績不佳，於是他們吹牛來募集資金，於是他們不斷地為自己辯解。

雖然這次北京之行不成功，不過還是挺愉快的。了解了朋友的工作狀況，交流了對市場的看法。由於不能當天返回，到我弟家住了一晚，和我媽、我弟，及我侄女難得見一面。

也許到我50歲以後，我突破了做私募基金的道德障礙和心理障礙，中國這的金融市場也比較發達了，也為了為女兒在金融領域的發展，我會搞一個私募基金，但目前，我根本不做私募基金的夢。中國也不太適合輕易做私募基金的夢。

民生銀行股價會暴跌嗎？ 黃祖斌

來源: http://xueqiu.com/9386038954/36068413

本人持有的民生銀行可轉換債券占到家庭凈資產的一半左右，所以對民生銀行有一定和傾向，需要提醒讀者註意。當然我買民生轉債並不是對民生銀行有多深的了解，主要原因是民生銀行是股份制銀行唯一發行可轉債的。如果是興業或是浦發有可轉債，我應該持有的是這兩家銀行的轉債。

最近關於民生銀行的新聞比較多。前期主要是好消息，一方面安邦保險集團先是象征性地增持了大概300萬股，達到了5%的總股本，於是舉牌公告。後面則是大手筆，高舉高打，迅速拿到了目前大概有18%以上的總股本。其中A股已經有22%左右，H股已經有5%以上。對於一個上市公司而言，突然有10%以上的股份被增量資金持有，而且不是為了短期炒作，自然是一大利好。這也是去年民生銀行在銀行股中漲幅本來很一般，到年末漲幅突然加速超越較多銀行的主要原因。

然而在1月30日收盤後，突然有消息說民生銀行的行長毛曉峰被紀檢部門調查，更有傳聞說和令計劃一案有關。還有消息稱，民生銀行的監事會主席同樣被帶走。好在民生銀行是個象模象樣的金融企業，比較及時地發布了公告：
    中國民生銀行新聞發言人1月31日表示：中國民生銀行關註到有關毛曉峰行長的傳言。據我行了解，此事屬毛曉峰個人原因，與民生銀行經營無關。目前我行其他董事，監事及高管全部在職在崗，處於正常工作狀態。目前我行經營一切正常，未受任何影響，請廣大客戶放心，我行將繼續滿足客戶的一切服務需求。有關毛曉峰的具體事宜請以我行的公司公告為準。
民生銀行又在當日在上交所發布公告稱，公司董事會收到毛曉峰辭職信，因其個人原因，申請辭去中國民生銀行董事、行長及董事會相關專門委員會職務。董事會臨時會議決定，同意毛曉峰辭去行長職務，並交行長職責由洪崎董事長代行。
31日傍晚，新浪財經從接近民生銀行高層人士處獲知準確消息，民生銀行監事會主席段青山仍舊在正常工作。除毛曉峰已辭職外，民生銀行其他董事、監事和高管全部在職在崗，處於正常工作狀態，公司經營正常。

本周二開始，上證指數連續四天出現比較大的下跌，尤其是本周五，如果截至到周四，上證指數月K線就是陽線，但周五一跌，就成了陰線。證監會又及時公布了20多家公司要IPO的消息。去年第四季度大盤股出現了比較罕見的急漲行情，因此較大級別的調整已經來臨是有可能的。這樣民生銀行似乎面臨兩大利空，不少持有民生銀行或是民生轉債的投資人這兩天恐怕要睡不著覺了，憂慮民生銀行出現較大的跌幅。

民生銀行行長出事，並且辭職，到民生銀行到底有多大的利空?
首先以下幾件事，基本可以確定不會發生：
1、民生銀行因此失去較多存款客戶的信任，不少儲戶將存款轉到其他銀行。

2、民生銀行的貸款質量一夜之間出現下降。民生銀行的貸款質量取決於借款人的經營狀況、現金流，貸款出問題時，就看發放貸款時擔保措施是否到位。有足額的擔保，貸款還不了直接處理擔保物即可。貸款質量和民生銀行行長是誰一點關系都沒有。不可能出現貸款人因為換了行長就起訴民生銀行，法院還判決豁免貸款償還責任的荒唐事情。

3、較多的散戶甚至是機構競相拋售民生銀行的股票。

4、民生銀行在金融人才市場找不到合適的行長人選。
短期心理層面的影響無法衡量，不過就中長期而言，民生銀行行長這個事，對民生銀行的經營，對民生銀行的股價，幾乎可以忽略不計。
在一個組織、一個企業，確實有不少英才，他們的存在，導致相關的組織、企業，和其他組織、企業完全不一樣。比如青海海爾的張瑞敏，如果沒有他，海爾冰箱廠可能在1998年前後，就和其他地方國企中的家電企業一樣，破產、倒閉，或是賣給私企，要麽就是MBO。但有了張瑞敏，海爾就和成百上千家地方國企走上了完全不同的道路。再看格力的朱江洪和董明珠，如果沒有他們二人，格力可能和許多空調廠一樣崩潰，而不是長期力壓美的一頭。如果沒有禹作敏、吳仁寶，大邱莊和華西村和不知多少萬中國村莊一樣，根本不為人所知。於是禹作敏一出事，大邱莊中國第一村的名號就讓給了華西村，這個村很快也沒落了。再說中國***的毛澤東，如果沒有這個人，中國***能不能奪取政權，都有較大的疑問。

如果民生銀行出事的是類似的高管，那在經營上就會面臨較大的問題。但據我的不完全了解，民生銀行的行長原是洪崎，毛曉峰在洪崎繼任董文標的董事長一職後繼任行長，我以前從未關註過。我甚至在周五才知道原來當時民生銀行的行長就是毛曉峰。在毛離開民生銀行後，民生銀行的規章制度，民生銀行的文化，民生銀行的客戶基礎，都基本上不會發生變化。銀行業雖然競爭激烈，但銀行業最大的基本面是銀行貸款一直供不應求，哪有供不應求的東西大幅打折的？當然銀行的產品和其他領域不一樣，銀行的產品是貸款，貸款的價格是利率。不久前央行降息了，銀行貸款利率有沒有大幅下降？雖然還沒有看到央行的貨幣政策去年第四季度的報告，不過我估計不會有明顯的下降。既然這樣，民生銀行的經營就不會因為毛的離開而有什麽變化。

這里還想起大概在2010年的時候，在某金融企業混飯吃的時候，部門經理找了某股份制銀行總行某部門負責人給我們講課，他的一句話令我印象深刻：中國銀行業是鐵定賺錢的，新開一個分行，甚至可以請一位當行長，只要這位農民不是道德有問題，基本上第一年就可以賺錢。

就民生銀行的股價而言，其實最近一段時間，甚至是去年，部分利空已經釋放：
1、一方面安邦保險在大舉增持民生銀行的A股，但民生銀行的股價最近並沒有特別突出的表現。原來是部分小股東已經拋售較多。
港交所數據顯示，複星集團郭廣昌已經於1月21日清空了手里所有的民生銀行A股。原第一大股東、新希望集團董事長劉永好持有民生銀行A股比例下降至7.69%，前十大股東之一的盧誌強也減持至3.09%。
2、民生銀行的小微貸款、鋼貿貸款質量有一定的問題，小微貸款最近幾個月幾乎零增長，這其實已經在去年前三季度的股價上有表現。
民生銀行股東的意向上，有兩則相對利好的消息：
1、作為較大股東的史玉柱，不久前在微博中明確表示，在安邦大舉介入民生銀行後，不打算出售股份。
2、根據港交所披露的信息，中國人壽在1月28日增持民生銀行A股4000多萬股，達到A股股份的6.96％。雖然增持數量不多，但A+H已經達到了總股本的5%，即是舉牌。有意思的是，看到有人在微博中發布信息說，發錯了信息，把中國人壽減持民生銀行A股發錯成增持。剛才在港交所查到了確實的信息，1月28日，中國人壽是增持，而不是減持民生銀行。

民生銀行原行長離職，對於安邦保險在取得較多股份後，順利整合民生銀行事實上是有幫助的。2012年在銀行股年末大漲之前，民生銀行成為我第一重倉股。不過我對民生銀行研究一直不深。今天看有分析（好象是國信證券的）稱，民生銀行因為股權一直非常分散，所以是高管控制了民生銀行。現在安邦持有了近20%的總股本，未來可能持有較多，如果還是高管控制民生銀行，就和新的股權結構不相稱。所以這既有利空的一面，也有利好的一面。

安邦增持民生銀行這個事情，包括現在前行長出事，我感覺不少人以自己的想象來替代根據事實進行的分析。

比如有人說這是新的國進民退。安邦保險集團是國有企業嗎？不要因為有幾個紅二代在其中任高管，就認定這是國有企業。包括安邦的陳小魯，雖然他是陳毅的兒子，但他只要不是安邦的股東（特別是大股東），那他就根本談不上代表國有資本。這年頭也不知怎麽搞的，國有資本難道是邪惡資本？只有國有資本才可能補充社保金，私有資本是根本不可能的。國有資本繳稅比例，遠超國有資本占經濟規模的比例，國有企業的高管會為逃稅而冒丟掉飯碗的風險?但私有企業偷稅是普遍現象。國有企業不會對礦藏搞破壞性開采，但私有企業不少都這麽幹。國有企業給員工較高的待遇，但私有企業基本上只要不辭職就行。國有企業在電力、石油石化，因政策性原因，承受了巨額虧損，但私有企業頂多就是食有油虧損了點小錢罷了。中國的貧富差距不如印度、俄羅斯，重要原因就是因為中國的國有企業比較強大。私有企業是唯利是圖的，不管是不是汙染環境、賄賂官員，國有企業雖然體制導致利潤率差點，但基因上不願意主動做違法的事，並盡了較多的社會責任。

綜上，民生銀行A股股價短期不會有較大的跌幅，如果有10%左右的下跌，或許是一個抄底的好機會。

和預測民生銀行跌停的人談退出股市 黃祖斌

來源: http://xueqiu.com/9386038954/36201499

最近上證指數在數次未成功突破3400點後，出現了大概200多點的下跌。本次大行情的第一次比較長，跌幅比較大的調整有可能已經再現，其實這和瞎猜也沒什麽區別。有多少人在這輪行情中一路踏空？春節前再創新高也不是不可能，最近的下跌導致的恐慌越廣，這種可能性就越大。然而如果就這麽一點跌幅，就認為牛市已經結束了，實在令人匪夷所思。七年熊市了，市盈率創歷史新低了，成交量創歷史新高了，行情怎麽可能就結束了？

不過我一直認為，不論這次牛市漲得有多高，持續時間有多長，和一般人都沒什麽關系。對於對中國股市缺乏了解，對股市的一般規律掌握不了的人，其實股市就當是永遠的熊市好了，選擇合適的時機離開股市，免得趕不上2路汽車。上周五開始看民生銀行一個甚至兩個以上的跌停，或是下跌三分之一甚至一半的人，他們的預測不僅是荒唐的，事實也被證明是錯誤的。這個結果，更令我感覺多數人其實根本不適合留在股市。做出這種啼笑皆非的跌停預測，犯了哪些股市投資的重大錯誤？

1、股市和股票的短期走勢都基本是不可測的，更不大可能準確預測。
往往在一個重大的拐點出現後，就會有人跳出來說自己曾經提前預測了這個結果。其實這要麽是騙子，要麽是湊巧。以1987年美國股市單日超過20%多的暴跌來說，彼得林奇的著作中說羅傑斯提前做了預測，其實另一個人林奇不知道，就是科斯托拉尼也做出提前的預測。《漫步華爾街》一書中，其實還提到一個準確預測的女士，這個人因此名聲大噪，於是利用這股春風發了基金，認購如潮，最後以大幅跑輸股指而收場。我不知羅傑斯當時是用什麽樣的原話來預測這次暴跌的，但科斯托拉尼在雜誌的專欄中，也只是提示會下跌，而並沒有用斬釘截鐵的語氣，即他判斷下跌的概率相當大，而不是一定。
有人說江恩的預測能力很厲害，他在某雜誌的監督之下的操作近90%盈利，在大概一個月中本金翻了十倍左右。更對美國小麥期貨在某個交易日的收盤價預測得一分錢都不差。其實江恩的兒子說，如果他爸真這麽牛，他老人家就不必靠對外賣股市通訊之類的東西來掙錢，他這個兒子也不必在外辛苦打工凈錢了。江恩和這個雜誌完全是互相合作炒作的關系。
在2006年和2007年連續兩年暴漲後，有多少人預測了2008年的暴跌？我印象深刻的是民族證券的徐一釘說2008年很有可能遠遠低於4300點，這就是我印象中最靠譜的預測了。
有多少人準確預測了去年下半年的這輪大行情？我只知道有兩個人，一是東吳證券的李雙武，另一個很少為人所知，不過他的方法很簡單準確率還很高。他們一個預測起漲點在8月，一個預測在六七月，都準得很。不過更多的人是對自己預測能力的吹噓和包裝。像但斌，不久前的演講中還說自己一年前曾建議別人舉牌茅臺或是某個銀行，結果現在對方後悔得很，因為安邦舉牌招商銀行和民生銀行了。那但斌自己為什麽不買銀行股？為什麽去年業績這麽差？
還有趙丹陽，不久前演講說如何如何，去年他的基金也就是和上證指數漲幅差不多。
這個股市中有太多的人在規劃股市行情。但能持續準確預測股市的人，基本上是沒有的。一些在股市中經驗不到十年，沒有買到過任何一只漲幅超2倍的股票，長期收益率明顯不如上證指數，為什麽總喜歡預測股市或是具體股票的漲幅呢？這不是作死，這是一種壞習慣。本次預測民生銀行一個以上的跌停，甚至中期要跌一半的人，以前的預測準確率恐怕也是一塌糊塗，為什麽不節省點時間幹點正經事，還在哪里做不靠譜的預測？

2、大盤股因高管出事而跌停是極為罕見的。
越是大企業，對某個個人的依賴性就越小。郭德綱相聲中說，做什麽生意最容易離婚？賣掛歷的，看哪個都比自己老婆漂亮。做什麽生意最不容易離婚？賣燒餅的。一離婚，爐子和其他工具各歸一方，燒餅就賣不成了。一對夫妻賣燒餅，離開任何一個人，這生意可能就要關門大吉。但對於民生銀行這種資產幾萬億，光是分行行長、副行長就有幾十人上百人，有大概五六個事業部，不知有幾千萬客戶的銀行來說，銀行行長換個人算什麽？以前建行的行長王雪冰，還有中石化的陳同海，都進了監獄，哪個企業就完蛋了？即使是小企業，如董事長（我記得叫徐玉鎖）因行賄案被調查並一度跑到海外的遠望谷，也只有好象一個跌停，並在不到半年內就全部收複了跌幅。一個大公司因高管出事而跌停，我印象中真沒有一個。
一筆1億元的資金凈買入，對一個股票短期股價的影響力，和這個股票的市值成反比。這難道不是股市的常識？同樣的道理，公司高管離職對股價的負面影響，與公司規模成反比。

3、避免區域性和系統性金融風險是中國的金融監管政策底線。
有人可能因民生的前行長毛曉峰和令計劃案有關的傳聞，因此看空民生銀行。其實中國高層在很多場合，都反複強調過堅決避免中國發生區域性、系統性金融風險這一底線。像雷曼倒閉這種事（其實雷曼倒閉事件在導致金融海嘯事件幾年後，清算完成發現，在還完所有債務後，居然還有資金剩余，根本不應該破產），在中國就基本上不可能發生。即使民生銀行在經營上有些違規行為，中國的監管當局也不可能有損害中國金融穩定的舉措。即使不了解中國的這個政策，能不能稍微動動腦筋想一想，讓民生銀行在經營上陷入混亂對誰有好處？
為什麽一些智商也不低，學歷很高的外國人經常對中國做一些愚蠢之極的分析或是預測？因為根本不是中國人，不了解中國國情。在股市中投資、消費、搏殺，不了解中國最基本的金融生態，想混到19大，還是20大？

4、民生銀行是正規的銀行，而不是小三爛瞎搞的小公司
民生銀行因為是唯一的一家民營股份制銀行，1996年成立後，就長期是監管重點，加上成立時間早，又是同時在香港和上海上市，不知有多少眼睛在盯著它。全國各地一旦有什麽大的企業陷入困難（比如最近的佳兆業），或是有企業家出事（比如包頭的金利斌自焚），都會有媒體披露有哪些銀行，各有多少貸款折在其中。民生個別貸款或許激進了一些，在具體的貸款上不能收回本息，但民生銀行畢竟是正規的銀行，還是大型的全國性的銀行，完全不同於P2P，或是美國類似於農村信用社那樣規模的銀行，不僅盈利能力很強，準備金充足，市盈率低，ROE高達20%左右，而且處於一個比較容易賺錢的行業。最近幾年一些墳地里燒報紙——類型鬼的P2P網貸公司，一些光屁股搶銀行——要錢不要臉的擔保公司，總之是一些瞎搞的公司，出事的不少，但民生銀行我實在想不出一個剛剛上任的行長，能折騰出什麽大窟窿。

5、網絡時代資料是好找的，分析是極多的
即使對民生銀行缺乏了解，但網絡時代要找相關的資料是很容易的，如果對民生前行長出事對民生的股價影響到底有多大不清楚，網絡上的分析十篇八篇很容易就找到了，只要看了這些東西，就基本能避免跌停甚至跌三分之一或一半的荒唐預測。但還是有很多人這麽預測了，這說明什麽？不學無術，不願意學習，並且在這種情況下還喜歡在自己的能力圈之外指點江山，預測不已。這是一部分人的習慣，這顯然是在股市中不斷虧損的習慣。
在經濟領域，有一些試金石（比如把中國的外匯儲備分給老百姓，或是恢複金本位制，或是中國的M2是美國的兩倍多而經濟規模不足美國的60%所以中國貨幣超發），這些試金石可以借以判斷一些所謂的經濟學家就是不學無術的草包。而在股市，也有一些試金石，對民生銀行周一股價的猜測就是。預測離譜的人，應該找個合適的機會離開股市。股市比拼的是體力不是智力（進股市的人九成以上智商都要跌停，多數人都笨得很），比的是思維方式而不是想象力，比的是耐力而不是勇氣，比的是方法或是策略而不是預測能力（90%的人沒有預測能力），比的是高概率勝率下投資的紀律，而不是建立在盲目預測基礎之上的碰運氣。


    以下是我在上周六晚寫的關於民生銀行周一走勢的一個預測，雪球和新浪博客都發了：


                        民生銀行會出現暴跌行情？
本人持有的民生銀行可轉換債券占到家庭凈資產的一半左右，所以對民生銀行有一定和傾向，需要提醒讀者註意。當然我買民生轉債並不是對民生銀行有多深的了解，主要原因是民生銀行是股份制銀行唯一發行可轉債的。如果是興業或是浦發有可轉債，我應該持有的是這兩家銀行的轉債。
最近關於民生銀行的新聞比較多。前期主要是好消息，一方面安邦保險集團先是象征性地增持了大概300萬股，達到了5%的總股本，於是舉牌公告。後面則是大手筆，高舉高打，迅速拿到了目前大概有18%以上的總股本。其中A股已經有22%左右，H股已經有5%以上。對於一個上市公司而言，突然有10%以上的股份被增量資金持有，而且不是為了短期炒作，自然是一大利好。這也是去年民生銀行在銀行股中漲幅本來很一般，到年末漲幅突然加速超越較多銀行的主要原因。
然而在1月30日收盤後，突然有消息說民生銀行的行長毛曉峰被紀檢部門調查，更有傳聞說和令計劃一案有關。還有消息稱，民生銀行的監事會主席同樣被帶走。好在民生銀行是個象模象樣的金融企業，比較及時地發布了公告：
    中國民生銀行新聞發言人1月31日表示：中國民生銀行關註到有關毛曉峰行長的傳言。據我行了解，此事屬毛曉峰個人原因，與民生銀行經營無關。目前我行其他董事，監事及高管全部在職在崗，處於正常工作狀態。目前我行經營一切正常，未受任何影響，請廣大客戶放心，我行將繼續滿足客戶的一切服務需求。有關毛曉峰的具體事宜請以我行的公司公告為準。
民生銀行又在當日在上交所發布公告稱，公司董事會收到毛曉峰辭職信，因其個人原因，申請辭去中國民生銀行董事、行長及董事會相關專門委員會職務。董事會臨時會議決定，同意毛曉峰辭去行長職務，並交行長職責由洪崎董事長代行。
31日傍晚，新浪財經從接近民生銀行高層人士處獲知準確消息，民生銀行監事會主席段青山仍舊在正常工作。除毛曉峰已辭職外，民生銀行其他董事、監事和高管全部在職在崗，處於正常工作狀態，公司經營正常。
本周二開始，上證指數連續四天出現比較大的下跌，尤其是本周五，如果截至到周四，上證指數月K線就是陽線，但周五一跌，就成了陰線。證監會又及時公布了20多家公司要IPO的消息。去年第四季度大盤股出現了比較罕見的急漲行情，因此較大級別的調整已經來臨是有可能的。這樣民生銀行似乎面臨兩大利空，不少持有民生銀行或是民生轉債的投資人這兩天恐怕要睡不著覺了，憂慮民生銀行出現較大的跌幅。
民生銀行行長出事，並且辭職，到民生銀行到底有多大的利空?
首先以下幾件事，基本可以確定不會發生：
1、民生銀行因此失去較多存款客戶的信任，不少儲戶將存款轉到其他銀行。
2、民生銀行的貸款質量一夜之間出現下降。民生銀行的貸款質量取決於借款人的經營狀況、現金流，貸款出問題時，就看發放貸款時擔保措施是否到位。有足額的擔保，貸款還不了直接處理擔保物即可。貸款質量和民生銀行行長是誰一點關系都沒有。不可能出現貸款人因為換了行長就起訴民生銀行，法院還判決豁免貸款償還責任的荒唐事情。
3、較多的散戶甚至是機構競相拋售民生銀行的股票。
4、民生銀行在金融人才市場找不到合適的行長人選。
短期心理層面的影響無法衡量，不過就中長期而言，民生銀行行長這個事，對民生銀行的經營，對民生銀行的股價，幾乎可以忽略不計。
在一個組織、一個企業，確實有不少英才，他們的存在，導致相關的組織、企業，和其他組織、企業完全不一樣。比如青海海爾的張瑞敏，如果沒有他，海爾冰箱廠可能在1998年前後，就和其他地方國企中的家電企業一樣，破產、倒閉，或是賣給私企，要麽就是MBO。但有了張瑞敏，海爾就和成百上千家地方國企走上了完全不同的道路。再看格力的朱江洪和董明珠，如果沒有他們二人，格力可能和許多空調廠一樣崩潰，而不是長期力壓美的一頭。如果沒有禹作敏、吳仁寶，大邱莊和華西村和不知多少萬中國村莊一樣，根本不為人所知。於是禹作敏一出事，大邱莊中國第一村的名號就讓給了華西村，這個村很快也沒落了。再說中國***的毛澤東，如果沒有這個人，中國***能不能奪取政權，都有較大的疑問。
如果民生銀行出事的是類似的高管，那在經營上就會面臨較大的問題。但據我的不完全了解，民生銀行的行長原是洪崎，毛曉峰在洪崎繼任董文標的董事長一職後繼任行長，我以前從未關註過。我甚至在周五才知道原來當時民生銀行的行長就是毛曉峰。在毛離開民生銀行後，民生銀行的規章制度，民生銀行的文化，民生銀行的客戶基礎，都基本上不會發生變化。銀行業雖然競爭激烈，但銀行業最大的基本面是銀行貸款一直供不應求，哪有供不應求的東西大幅打折的？當然銀行的產品和其他領域不一樣，銀行的產品是貸款，貸款的價格是利率。不久前央行降息了，銀行貸款利率有沒有大幅下降？雖然還沒有看到央行的貨幣政策去年第四季度的報告，不過我估計不會有明顯的下降。既然這樣，民生銀行的經營就不會因為毛的離開而有什麽變化。
這里還想起大概在2010年的時候，在某金融企業混飯吃的時候，部門經理找了某股份制銀行總行某部門負責人給我們講課，他的一句話令我印象深刻：中國銀行業是鐵定賺錢的，新開一個分行，甚至可以請一位當行長，只要這位農民不是道德有問題，基本上第一年就可以賺錢。
就民生銀行的股價而言，其實最近一段時間，甚至是去年，部分利空已經釋放：
1、一方面安邦保險在大舉增持民生銀行的A股，但民生銀行的股價最近並沒有特別突出的表現。原來是部分小股東已經拋售較多。
港交所數據顯示，複星集團郭廣昌已經於1月21日清空了手里所有的民生銀行A股。原第一大股東、新希望集團董事長劉永好持有民生銀行A股比例下降至7.69%，前十大股東之一的盧誌強也減持至3.09%。不過複星在香港增持了民生的H股。
2、民生銀行的小微貸款、鋼貿貸款質量有一定的問題，小微貸款最近幾個月幾乎零增長，這其實已經在去年前三季度的股價上有表現。
3、有報道稱，民生銀行最近融資買入的余額，減少了20億，即這些拋盤已經被消化。
民生銀行股東的意向上，有兩則相對利好的消息：
1、作為較大股東的史玉柱，不久前在微博中明確表示，在安邦大舉介入民生銀行後，不打算出售股份。
2、根據港交所披露的信息，中國人壽在1月28日增持民生銀行A股4000多萬股，達到A股股份的6.96％。雖然增持數量不多，但A+H已經達到了總股本的5%，即是舉牌。有意思的是，看到有人在微博中發布信息說，發錯了信息，把中國人壽減持民生銀行A股發錯成增持。剛才在港交所查到了確實的信息，1月28日，中國人壽是增持，而不是減持民生銀行。
民生銀行原行長離職，對於安邦保險在取得較多股份後，順利整合民生銀行事實上是有幫助的。2012年在銀行股年末大漲之前，民生銀行成為我第一重倉股。不過我對民生銀行研究一直不深。今天看有分析（好象是國信證券的）稱，民生銀行因為股權一直非常分散，所以是高管控制了民生銀行。現在安邦持有了近20%的總股本，未來可能持有較多，如果還是高管控制民生銀行，就和新的股權結構不相稱。所以這既有利空的一面，也有利好的一面。
安邦增持民生銀行這個事情，包括現在前行長出事，我感覺不少人以自己的想象來替代根據事實進行的分析。
比如有人說這是新的國進民退。安邦保險集團是國有企業嗎？不要因為有幾個紅二代在其中任高管，就認定這是國有企業。包括安邦的陳小魯，雖然他是陳毅的兒子，但他只要不是安邦的股東（特別是大股東），那他就根本談不上代表國有資本。這年頭也不知怎麽搞的，國有資本難道是邪惡資本？只有國有資本才可能補充社保金，私有資本是根本不可能的。國有資本繳稅比例，遠超國有資本占經濟規模的比例，國有企業的高管會為逃稅而冒丟掉飯碗的風險?但私有企業偷稅是普遍現象。國有企業不會對礦藏搞破壞性開采，但私有企業不少都這麽幹。國有企業給員工較高的待遇，但私有企業基本上只要不辭職就行。國有企業在電力、石油石化，因政策性原因，承受了巨額虧損，但私有企業頂多就是食有油虧損了點小錢罷了。中國的貧富差距不如印度、俄羅斯，重要原因就是因為中國的國有企業比較強大。私有企業是唯利是圖的，不管是不是汙染環境、賄賂官員，國有企業雖然體制導致利潤率差點，但基因上不願意主動做違法的事，並盡了較多的社會責任。
綜上，民生銀行A股股價短期不會有較大的跌幅，如果有10%左右的下跌，或許是一個抄底的好機會。