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80%影視劇虧損? 投資影視業 且行且三思

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       中國文化報 裘淨婧
  近日,阿里巴巴聯手國華人壽推出「娛樂寶」,讓電影投資話題再度甚囂塵上。事實上,總募集額為7300萬元的「娛樂寶」,只是「觸影資本」的冰山一角。近期,不少上市公司也紛紛「觸影」,先後有湘鄂情、熊貓煙花、中南重工等多家本與影視娛樂無關的公司借併購進入影視圈。主營機械製造業的浙富控股日前也跨界進入了影視娛樂業。難怪有影視公司老總感嘆:「現在錢不是問題,項目才是問題。」
  然而,熱鬧的資本市場背後,卻是殘酷的盈利現實。有業內人士說:「80%以上的影視劇都是虧損的,有些機構甚至提出90%的影視劇都不賺錢。」如果傳言屬實,面對如此巨大的虧損率,為何還有錢在源源不斷地湧入?
  錢,不是問題?
  近日,阿里巴巴攜手國華人壽推出娛樂寶平台,網民只要出資100元即可投資熱門影視作品,預期年化收益7%,不保本不保底。「娛樂寶」的誕生,讓人人都可以成為影視劇的投資者,但有業內人士說,影視行業根本「不差錢」,每人投幾百元幾千元,對影視劇的拍攝起不了多大作用。
  這個說法得到了浙江影視集團品牌推廣部總監孫慶的認同:「錢在以前是個問題,做一個項目,需要背著劇本到處去求人,但現在,錢越來越不是一個問題了。」
  「現在資本市場對影視行業頗為關注,只要有好的項目和好的團隊,完全不用擔心資金的問題。所以現在錢不是問題,項目才是問題。」說這句話的是浙江嘉納影視文化有限公司總經理沈捷。3月31日,這家公司的新劇《熟男養成記》在杭州開機,回想這一年多的籌備過程,沈捷用「天差地別」來形容。「在項目成立初期,我們找資金相當困難。」他說,「隨著公司團隊把項目打磨得越來越成熟,來洽談合作的金融機構也越來越多。」
  沈捷說,儘管新劇已開機,但現在仍有機構不斷找上門來,這部電視劇5500萬元投資資金已籌集完畢,沈捷只好對找上門來的機構說:「我們今年還會上其他項目,要不下次再看看有沒有合作機會。」
  長城影視股份有限公司副總裁宣煥陽也談到,現在常常會有各種投資機構找上門來談合作。「長城的電視劇多年來都是長城獨家投入。但由於公司擴大產能,項目數量猛增,會考慮適量吸收外部資本。來找長城影視談合作的投資機構很多,選擇的餘地很大」。宣煥陽坦言,並不是所有的影視項目都能順利籌到錢,「只有優秀的團隊和項目才能吸引資金,普通項目和團隊對資金是沒有吸引力的。」
  「眾籌」能成影視融資主流?
  放在以前,影視劇的融資主要以行業內為主,但現在更多銀行、私募基金和風投公司開始介入。這是好事情,一方面,影視產業可以借助資本的力量進行提升,另一方面,傳統金融機構的進入,會進一步規範融資流程,降低融資風險。
  那麼,目前影視投資主要有哪幾種模式?致力於影視產業投資的金誠財富管理中心的項目經理魯盛說,現在一般採用債券和股權兩種融資模式,而且主要以股權投資為主。「其實很多影視公司可能並不喜歡資方佔股,但對資方來說,影視公司固定資產較少,如果僅通過債權投資,風險較大,所以會傾向於股權投資。」魯盛表示,金誠財富管理中心成立以來,一直在嘗試影視產業方面的投資,並於2009年底成立第一支影視基金,眼下,公司已出品如《臨終囧事》、《致命閃玩》等多部影視作品。今年,為進一步擴大在影視領域的投資,金誠財富成立了一隻總量達30億元的文化產業基金,並和上海電影集團建立合作,以此來尋求全國範圍內更多更好的作品。
  隨著更多金融機構進入影視產業,創新的投資模式也不斷湧現,「眾籌」就是其中之一。阿里巴巴聯手國華人壽推出的「娛樂寶」融資模式,很難讓人不聯想到「眾籌」。不過阿里方面表示,「娛樂寶」並非外界認為的眾籌項目,理由是眾籌項目不能以股權或資金作為回報,項目發起人不能向支持者許諾任何資金上的收益,這與娛樂寶平台上能提供預期資金收益的保險理財產品有本質區別。
  事實上,影視行業的「眾籌」不算新鮮事物,去年《快樂男聲》主題電影在20天內成功在眾籌網上籌得501萬元,創中國電影眾籌融資金額紀錄。此前,動畫電影《大魚·海棠》通過眾籌融資近160萬元,動漫電影《十萬個冷笑話》募資超過137萬元。
  不過,也有業內人士不看好眾籌模式在影視行業的作用。宣煥陽就認為,眾籌模式可能會在短時間吸引市場的眼球,但不可能成為影視行業融資的主流。「眾籌模式宣揚人人都是投資人,相當於給普通人造了一個夢,但事實上,這個夢在現實中是很難實現的。」他說,「為什麼?因為每個人的投資額度很少,壓力相對就小,這就會導致對項目本身不會十分上心,事情就很難做好。另一方面,從法律的角度分析,眾籌市場缺乏必要的監管機制。萬一出現問題,投資者很難保障自己的利益。」
  投資影視劇如何避風險?
  儘管資本熱潮洶湧,但業內人士坦言,這仍然是一個風險巨大的行業。「我們一般認為,影視劇的虧損率在80%以上,哪怕說90%,也並不誇張。」孫慶說,無論是國產電影還是電視劇,都可能有這樣的虧損率,只不過電影看起來會更加殘酷,因為完全是靠電影票一張張堆積起來的。
  現狀如此,那為何還有錢在源源不斷地湧入?
  杭州天堂硅谷創業投資有限公司相關工作人員認為,資本青睞影視業,一方面是看好這個產業的發展前景,但歸根到底,還是一個逐利行為。影視業是一個回報較高的行業,所以受到資本追逐也順理成章。據統計,目前內地的銀幕總數已達20007塊,未來這個總數還將進一步增長,特別是在一些二、三線城市,隨著商業綜合體的不斷增加,銀幕數量增速很快。而根據美國電影協會上月最新發佈的數據,中國的票房增長都大大超過美國國內市場。2013年中國電影票房增長了27%,2012年增長了36%,達到36億美元,是首個票房超過30億美元的海外市場。
  「以前,國產影視劇為了保證票房,都按照大片的標準做,把國內頂級的演員彙集起來,這也使得影視劇的投資成本非常高,但這兩年,《小時代》、《致青春》等低成本電影的成功,讓資本有了進入衝動。」孫慶認為。「因為有了成功案例,所以不排除一些資方產生『博一博』的心態。」魯盛也表示。
  那麼投資影視業該如何規避風險?宣煥陽表示,「要投資影視產業,首先要看團隊,要找有經驗的公司,因為在這個行業,整合資源的能力相當重要;第二要看企業的市場盈利能力,大部分的影視公司,有一整套的版權盈利模式,但在國內,有些影視公司不是靠市場賺錢,而是靠政府的獎勵生存,這樣的企業沒有可持續的經營能力,不可能實現良性循環,投資者最好不要碰。」而天堂硅谷相關工作人員的意見是:「國內團隊和國外團隊,我們會優先考慮國外團隊,特別是如果有好萊塢、皮科薩這樣的團隊加入,絕對更有吸金能力。另外,電影和電視劇相比,我們也會有限選擇投資電視劇,特別是一些電視台的自制劇,因為播放渠道有保證,所以風險相對較小。」
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未來熊市路漫漫,反彈且行且珍惜 價值at風險

http://xueqiu.com/9769652619/30653153
大致估算QFII持有A股的市值約3000億人民幣左右(假設現有QFII基金股票佔70%),同時借用券商QFII額度購買A股的資金估算有2500億左右。RQFII方面,股票投資基本以ETF的形式為主,按照發行產品規模估算,RQFII通過ETF持有的市值大概在420億人民幣。這樣,海外投資者在A股市場持有的市值在6000億人民幣左右。加上滬港通的3000億人民幣額度,這將使海外投資者在A 股持有的整體市值達到9000億。A 股市場現有自由流通市值為9萬億,外資佔有的A 股自由流通市值的比例近10%。目前公募基金(以投資股票為主的基金)持有A股市值大約在1.4萬億,海外投資者雖然在A 股佔比不高,但並沒有我們想像中的那麼小。

  比較日韓和台灣這兩個新興市場開放金融的歷史,在引入海外資金後,市場的投資風格也隨之發生變化。海外投資者交易將更集中於市值大的股票。以台灣市場為例,引入海外投資者後,前10%市值股票的交易佔比,從20%提高到60%左右;韓國市場上,整體而言大市值的股票交易也從30%增加到60%。
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以上2段數據來自於瑞銀證券的一份研報,接著說說我的結論(其實之前大都也說過了):

  不難推算,如果A股進一步開放資本市場,那麼海外投資者將在大市值股票上具備越來越大的定價權(目前已經接近10%),這就是為什麼看好AH差價大的藍籌股能進行估值修復,並且隨著各種大藍籌衍生品的推出,未來可以預見的是A股大藍籌成交量會大幅上升,靠攏港股。而另一方面,在滬港通開放後的一段時間內,市場體制、市場構成、市場偏好、市場利率等不會發生太大的改變,所以大部分散戶仍然會專注於小股票、題材股,這些股票的定價權繼續由散戶、游資、部分機構掌控,題材股、概念股、高估值小盤股的高估狀態也會繼續維持下去,A股還是繼續專治各種不服。所以不難推測,接下來1-2年時間內,A股市場會出現嚴重的分化,當然長期看,隨著資本市場完全開放,散戶和小市值公司都將會被邊緣化,靠攏港股估值體系。

  所以,結論就是:短期便宜的藍籌股有估值修復動力,但修復後很難再有吸引資金繼續買入的理由(利率VS回報),高估的股票短期無法回歸,所以指數在市場制度(發行制度、退市制度、法律法規)、市場構成、市場利率、市場偏好沒有改變的前提下,絕對不可能再誕生一輪指數或個股的牛市,只能說下跌空間有限。並且我悲觀的認為,在滬港通估值修復之後,隨著IPO的繼續批量發行、註冊制的臨近,經濟仍沒有俺麼快復甦和轉型,A股將會繼續熊途漫漫,特別是高估值的股票將會迎來一場寒冬。最樂觀的情況就是指數依靠大藍籌的穩定表現橫盤或小幅攀升,但批量的股票供應和市場定價權的變化會擊垮現有估值體系(想一想新股的定價,其實發行價平均在20倍PE並不是低估的,但為什麼新股都能連續漲停?因為現有的市場估值給了一個錨,但如果新股發行數量和現有創業板數量相當的情況下,誰會是誰的錨?),個股的一輪大熊市將無可避免。我相信A股市場是有效的,之前的」無法證偽的高估值小公司獲得溢價,確定性高估值低的大公司獲得折價「這一邏輯是正確有效的,但在市場條件出現變化後,」無法證偽的小公司獲得折價,確定性高的大藍籌獲得溢價「這一成熟市場的邏輯也必定是有效的(邏輯參考 A股市場是否有效:http://xueqiu.com/9769652619/30589385

最後再補充一下市場運行的邏輯:

13年創業板大牛市的邏輯有兩點,1.創業板的優質龍頭業績非常好,資金主攻點是創業板中小板的白馬股,順帶炒起來了其他小盤股,2.主板除了少部分優質藍籌股,大部分股票都在週期向下或業績雖能保持但估值殺的厲害;再想想14年的市場邏輯是什麼?創業板綜為什麼遠強於創業板指?說明資金但並沒有從垃圾的小盤股流出,同時題材股炒作還更猛了,但資金顯然從白馬股流出,因為去做滬港通的大藍籌修復了。再深入想一想為什麼資金一直不從業績差的股裡流出?反而從業績好的流出?說明14年市場運行的主要邏輯根本不是業績了,而是存量資金的博弈了,這一點和創業板指13年與滬深300深度背離的邏輯是一樣的,主板1800個股票(算上早發行的中小板),股票多,股本大,存量資金根本玩不轉,創業板和新上市的中小盤不過400個股票,一點資金就可以炒起來,當然主板一些市值低的垃圾股題材股重組股也是一樣炒起來。明白了這個邏輯,再想一想接下來要面對什麼?註冊制之前就有400個新股,註冊制之後2年每年500個新股沒懸念,創業板過3年會迅速到1500個股票以上,並且在最早發行的權重股比如樂視網、碧水源這些盤子也足夠大了(樂視網碧水源必然還會融資),那麼市場要以什麼樣的邏輯再去支撐創業板的牛市?即便是炒業績也必然是只炒那些業績好極少數的小盤股,大部分個股一定是被拋棄的(到時候市場4、5千個股票了),創業板綜合指數可能有牛市嗎?


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新華社致杠桿牛市的第四封信:且行且珍惜

來源: http://wallstreetcn.com/node/212896

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新華社今日發文呼籲對灰色入市資金加強監管,珍惜來之不易的牛市。

2014年的A股市場迎來了新一輪牛市,尤其是11月21日央行時隔兩年再度降息,市場進一步釋放流動性,刺激A股加速上揚。在牛市的號角下,12月5日,A股成交超萬億,創中國證券市場歷史新記錄。

然而,牛市背後卻有著不容忽視的風險。新華社記者了解到,從融資融券到傘形信托,從分級基金B到各種配資公司,杠桿產品日漸火爆,資金通過不同渠道進入股市,而且進入花樣不斷翻新。而這些產品的杠桿比例卻不盡相同,有的是1,有的竟高達到10。

成也“杠桿”,敗也“杠桿”。超高杠桿的業務,誘惑草根投資者紛紛殺進來,當大盤在行情上漲時會加速上漲,而在行情下跌時也會加速下跌。

官媒釋放資金信號?

資產規模超百億元的興業全球趨勢投資基金經理楊嶽斌近日接受華爾街見聞專欄作者陶沙采訪時表示,由於宏觀經濟並不理想,股市點位漲幅的紮實主要由資金推動,因而十分關註資金抽緊的信號,而官方媒體的口徑正是重要的信號之一。 

對於這一波股市的上漲,興業全球趨勢投資基金判斷其資金來自兩個管道:

一是券商的融資融券,借錢放杠桿,現時的余額都是接近9000億(人民幣,下同)到1萬億,從過去2000-3000億到現在意味著散戶拿到了許多錢。第二就是銀行的各種資金,這種資金很不好把握,銀行顯示有16萬億的理財產品,這其中有多少錢流到了股市很難確定,例如參與定增,或者傘型信托,這很難估計,但大幾千億肯定是有的,說不定上萬億。

這些資金中就不乏非法入市者。新華社援引業內人士表示,目前已上市的大券商在融資融券業務中還相對規範,但一些配資公司的風險值得警惕。向投資者放錢的配資公司有的不具備授信資格,向散戶放貸可能涉嫌非法經營,或淪為股票領域的高利貸。在這種情況下,投資者不僅面臨自有資金全部打水漂,一旦出現多個跌停或還會爆倉,出現背負數倍於自身資金的債務。

該社稱,發展越迅速的領域,監管越需要加強,越要防止違規操作和灰色地帶。當杠桿工具作為一種常態長期存在時,我們一方面要讓渴望入市的資金有合法通道進入市場;另一方面也要對合規資金進一步明晰、嚴格界定,這樣才有利於我國股市更加健康發展。

牛市來之不易,市場參與的各方自當規範操作,且行且珍惜!

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

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熊市且行且遠,朋友且行且珍惜! xuyk的博客

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102wpgq.html

    恭祝朋友們端午節安康!

    本人在5月17日小文《投資是一項實踐活動》中講到的朋友L,他從2000年開始,觀望股市潮起潮落18個年頭,目睹了3輪大牛市,但都沒敢入市。那天,經我大喝一聲,猛然醒悟!立即投身進去。今天端午節,他發微信來祝福,順便談了一點投資感想。他說,他突然開悟,遂把長期富裕資金投入股市,買了3只指數基金和2只股票;現在股市這麽低迷,有錢了還要再買。還說,他似乎染上了“買股癮”,買了股票,心情爽朗,安心踏實,過節也特別快樂!

   再看看那些玩了18年股票的朋友,每逢股市低迷時期,大多數都持觀望態度,死活不肯買股。

    觀望18年,一日醒悟。

    玩股18年,一世不醒。

   股市上漲與下跌是其運行的兩個方面,構成大級別形態就是牛市和熊市,它們都是股市的有機組成部分,缺一不可。我們既要擁抱牛市,更要珍惜熊市。熊市不努力,牛市徒傷悲。

    熊市且行且遠,朋友且行且珍惜!


鏈接閱讀:《緊抓熊市尾巴!》(2012-09-16)

               立足於“買”,就不畏暴跌》(2015-10-21)

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=251227

魑魅魍魎:澳洲旅遊且行且珍惜

1 : GS(14)@2016-04-01 15:43:27

鍾情澳洲的筆者,近日聽到噩耗,有報道指大堡礁的海底珊瑚出現大規模白化現象,單在大堡礁北部,便有九成半珊瑚白化,情況極之嚴重,近年厄爾尼諾(El Nino)現象趨極端,與人類破壞環境、碳排放量高企,不無關係。為了經濟發展,不少國家也犧牲了環境,珊瑚白化(Coral Bleaching)成因是水溫升高所致。地球溫度升高,其中93%的熱能都由海洋吸收。珊瑚在這種壓力下,會排出令珊瑚顏色艷麗的蟲黃藻,繼而變白,若壓力持續,珊瑚更可能死亡。若海水環境恢復正常,珊瑚會恢復原有色彩,但可能需時數十年。



商品熊市造就遊澳時機

影帝里安納度獲獎時說:「讓我們不要視這地球為理所當然」,為人類下一代着想,不要支持殘害大自然的國家、企業。可惜的是,儘管大家都有看過宣揚環保的電影和紀錄片,如周星馳的《美人魚》、宮崎駿系列動畫、柴靜的《穹頂之下》,似乎也無改城市人「揮霍」的習慣。保育環境要有決心,不能只靠把口,與地球先生稱兄道弟,而身體卻繼續誠實,為了享受而破壞生態。世界很美,大自然需要關注,本欄建議大家去親身體驗,才會學懂珍惜,要欣賞世界,本欄推薦去澳洲旅行或工作假期,因為性價比高。重要的是,近年澳元、油價齊齊積弱,商品熊市卻創造到澳洲旅遊的好時機。先談澳元,澳洲是資源出口國,經濟一向倚賴商品價格,鐵鑛石是主要資源之一,但鐵鑛石價格卻跌到儍,現時每噸約46美元,較2011年高位暴跌七成半,對澳洲的就業、財政預算等等將產生很大問題,還害得中信(267)也焦頭爛額,去年須減值125億港元。香港人最喜歡搶購平機票,現時油價仍低迷,實在應該把握時機幫襯一下航空公司。粗略查了一下,香港飛澳洲5,000元已可以搞掂,平過一部iPhone。何不下決心去看看,遊覽一下黃金海岸、凱恩斯,以及大堡礁這個世界最大最長的珊瑚礁群,再試想一下失去這世界遺產,是一件多麼可惜的事。講到外遊,有人擔心近年頻頻發生的恐襲。不過澳洲總理特恩布爾(Malcolm Turnbull),似乎深知澳洲現時只能靠旅遊業撐住經濟,近日在比利時恐襲發生後,隨即醒目地派定心丸,強調澳洲的出入境檢查、國內安全工作「都比歐洲嚴格得多」,明顯是呼喚遊客訪澳勿訪歐。見所未見,聞所未聞,這地球還有很多可愛的地方,需要大家努力去守護。萬一最終守護失敗,也叫做曾經擁有,嘗試過踏足過這片美土。去年是全球有紀錄以來最熱的一年,地球溫度屢屢攀升,大自然的生態危機,絕對需要正視。最後,俗氣地送上周杰倫的《珊瑚海》之歌詞:「蔚藍的珊瑚海,錯過瞬間蒼白。」十一少
https://www.facebook.com/11mister本欄隔周五刊出





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160401/19552727
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