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與鱷兄再談福記食品(1175)


蔡鱷:


日月報對福記有跟進報導
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20091022/News/eb_eba1.htm




當中提到:
「臨時清盤人黎嘉恩接受本報查詢時指出，福記突然身陷財困，主因是福記近日有大量員工流失，這等員工更將公司的大部分客戶「帶走」，令福記短時間失去大部分重要客戶，無法如常經營。」

我第一時間想起的是欠薪傳聞，如果傳聞是真，員工流失就是必然的結果。之後，又想到有人曾經指出福記大換人，員工出現流失很正常，但多個城市的總監級職位同時懸空則顯得不尋常。
http://big5.51job.com/gate/big5/companyadc.51job.com/companyads/2009/sh/fuji0902_7118/job.htm

此外，就算有員工流失，點解會導緻短時間失去大部分重要客戶，不是應該有供應合約防止這個情況發生嗎？廠房設備再多，失去了大部分重要客戶的福記，會值多少錢？

之前有專家表示行業入行門檻不低，須通過很多衛生證書， ISO9000/9001、ISO22000(2005版)、ISO14001、HACCP質量管理體系認證，又說到好像隻有福記這樣的大公司才有本事送 餐，結果舊員工輕易入行，更成功的搶客，一切幾個月內就發生了，那裡需要用最少5年時間，入行門檻不低真的是事實？我早就說過小店有能力供應食物，專家堅 持不信又有甚麼法子。花數以10億計資金興建原材料、半成品工廠建立的低成本advantages，舊員工是一定模仿不來，就算有錢建廠亦非一時三刻可以 完成，福記的優勢點解沒有發揮作用？
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20091022/News/eb_eba2.htm

「不過，有會計師分析，福記似是因着一些突發事件，才令公司出現財政危機，是以未必可以一早在帳目反映，公司核數師亦未必掌握得到。」


是那一位會計師的分析？核數師沒有發現問題未必是他們的錯，但福記的負債問題由來已久，人所皆知，點解會作出突發事件的猜測？

greatsoup:

http://realblog.zkiz.com/greatsoup/11686


我想員工流失的問題，是擴張過快，財政不能自給，導緻欠薪。

但是最重要的，原來是管財政高管大病退出及魏東老婆生仔可能處理公司事務，要隻熟財技的魏東要頂曬所有的事務，導緻公司的運作產生問題。

亦由於高管缺人，內部管理不足，導緻供應合約不能理想執行，短時間失去大部分重要客戶，使大部分員工看到這個情況，導緻問題進一步加深，員工流失嚴重，導緻惡性循環。

但為甚麼公司缺了領導就發生這個情況? 可能就是家族企業的問題所緻。

http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/12129
　　上述人士說，2007年底公司的人事變動很大。公司的CEO姚偉達于10月離職，公司副總裁、魏東的哥哥魏民，以及姚娟本人（因生子）也離開了領導團隊。

“2008年到現在這一年半基本由魏東一個人主持大局，這也是福記最亂的一段時期。”上述人士認爲，魏東搞資本運作的能力要超過他做實業的能力，如果不是在資本市場有所“斬獲”，福記食品可能早就不存在了。

至於那些入行門檻方面，我相信都是優勢，但鱷兄也說「舊員工輕易入行，更成功的搶客」，可能因為這些負責舊公司中高層人員，因為每天都處理這些事，所以已經知到流程如何做，故此知道舊公司問題所在，因公司欠薪，故離職創業，所以能勝過舊公司沒甚麼奇怪。


正如財經報導稱:

 


　　“福记食品内部管理秩序欠佳，而且不够‘以人为本’，员工经常抱怨。”一位接近公司的人士如是说。


 


...



 


　　一位离职的知情人士向《财经》记者表示，公司从今年1月开始拖欠工资，“主要是拖欠级别较高的员工工资。”福记食品员工数目，已由2007年高峰时的8000多人，减至现在的3000余人。他估计，总部一半以上的管理人员会离开。

正如小博一樣，如果小弟有一日教懂每一個人這些東西的話，小弟的資料已經不是優勢了。

至於那位會計師，我相信他是未了解整件事發出的言論吧。這件事，我這個旁人都知道，難道核數師看不出，掌握不到，真的奇怪，可能是同行相護吧。但有部分基金質疑帳目是否動過手腳:



 


　　关于公司现金流出现问题，里昂证券分析师Paul Quah早前指出，这令他很惊讶，原因是早前他与公司管理层会面获得的信息是，截至今年9月30日，公司仍有一定量的现金，足够应付11月到期的可转债。他质疑公司现金的去向。


但公司仍有部分正常運作，亦有繼續發薪:




 


　　申请清盘当天，福记食品向公司总部员工发出通知称，为应对金融危机，公司将进 行重组。除极少数员工负责重组和支持公司运营外，所有人员于 2009年10月19日至2009年10月31日放假；11月1日开始培训，培训内容包括通报公司重组进度、公司政策、流程等。另外，放假及培训期间按当 地最低工资标准发放。


 


　　福记食品一名一线员工向《财经》记者证实，确实公司有一些人放假了，但只有十几名，都是一些不会跟一线业务对接的管理人员，福记中餐厅员工和送餐员工都在正常上班。


 


　　10月22日，福记食品位于上海浦东东方路的福记大酒店正常运营，酒店的订餐人员称该店业务没有受到影响，客流量也很多。


　　福记食品相关高层22日再次向《财经》记者表示：“公司现在在内地的业务保持如常运作。”


財經對公司亂況亦有調查，部分香港新聞也沒有:


 


　　据《财经》记者了解，福记食品近几年来在各地购置了大量工业用地，但只有山东灵渠的肉联厂和江苏无锡美通食品公司的工厂正常投入使用，其他厂房基本处于闲置状态或干脆停建。


 


　　2008年，福记食品成为北京奥运会惟一的餐饮服务供应商。在北京通州的用地，本是要建奥运会期间的厂房，但直到奥运会开始也没有建成，后来不得不租借厂房。


 


　　福记食品还曾于2006年在上海嘉定购置了大批土地，“这个项目很大，投资了很多钱。当初说要建总部的办公大楼，建了三年，但建完后从没有使用过。”接近福记食品高层的人士表示。


 


　　此外，福记食品在广西北海、山东寿光购买的土地也从未用作厂房正常投入使用过。上述人士称，“起初福记是不缺钱的，但因为内部管理问题，这些土地并没派上用场；后来资金流不够了，就干脆停工了，但这些土地肯定是增值的。”


 


　　上述人士还介绍说，福记食品在上海、苏州、北京共有十几家中餐馆，2007年这些店的生意很不错，但从2008年开始逐渐转淡，目前，除浦东东方路总部的餐馆经营较好外，其他店都难见收入。


 


　　据了解，福记食品还在超市、动车组项目中砸了很多钱，但产出甚微。此前福记食品曾在上海开了四家“多鲜乐123”超市，今年陆续关闭了三家。


延伸閱讀:

福記的故事:


http://realblog.zkiz.com/greatsoup/11254


給kk兄:


http://realblog.zkiz.com/greatsoup/11373

kk兄對福記食品(1175)的深入研究:

http://realblog.zkiz.com/greatsoup/11686


部分福記留言:


http://realblog.zkiz.com/greatsoup/12048


文庫文章集:


http://realblog.zkiz.com/searchresults.php?searchtext=%E7%A6%8F%E8%A8%98&Submit=%E6%90%9C%E5%B0%8B&ownerid=10


http://realblog.zkiz.com/searchresults.php?ownerid=10&searchtext=%E7%A6%8F%E8%AE%B0&Submit=%E6%90%9C%E5%B0%8B




PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=12133

鱷兄:未曾忘懷的名字-中聯能源集團(346)


前兩天，鱷兄來信，稱中聯能源投資集團(346，前稱聯大控股、明倫集團、中聯石油化工)對之前的名念念不忘，就算改了名，都喜歡用舊名。


鱷兄稱:


於今年7月31日的通函，其中一項動議是更改公司名稱，英文名稱會改為「Sino Union Energy Investment Group Limited」，中文名稱會改為「中聯能源投資集團有限公司」。動議在8月31日的股東周年大會通過。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090730/LTN20090730314_C.pdf


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090901/LTN20090901226_C.pdf

根據公司註冊處的紀錄，新名稱的生效日期是9月30日。可參考Attachment。

奇怪的事發生了，之後的公司通告、公司網站的新聞稿，346仍然一概使用舊名稱。莫非346忘記了公司已經改名？



公司註冊處的紀錄:


http://file.zkiz.com/Welcome%20to%20ICRIS!.pdf





P.S.


另外，鱷兄後來又寄了一封信給小弟，他找到官永義和許博士的案件的文件:



http://legalref.judiciary.gov.hk/lrs/common/ju/ju_frame.jsp?DIS=67773&currpage=T

我找到官永義案的文件，當中提到的人物包括程萬琦、周愛國等等，本來是想寫案件延伸的資料，中途不慎刪除了，懶得重寫。


我很奇怪當許智明急需346股份時，沒有拿出自己的，而是第一時間向周愛國購買，更奇怪購買價是$1.35，而非$1.25。


許志明稱:


In the evening of the same day, I contacted Zhou Aiguo (‘Zhou’) whom I have known for upwards of 10 years and knew that he held a substantial amount of shares in my Company.  I told him I needed shares in my Company on an urgent basis and offered to buy 100 million shares from Zhou at the price of HK$1.35 per share.


I further told Zhou that he would have to transfer the Shares directly to D1 or his nominee as the transfer had to be effected the next day but I would pay him the purchase price by instalments.  Zhou accepted my offer straightaway and agreed to attend at my Office the next day to transfer the Shares to D1 or his nominee.

程萬琦一向備受忽略，原來他的背影非常複雜，他的祖父曾經是孫中山的秘書，父親則在1920年投入共產黨，他本人在越南出生，是五億探長呂樂好友，因此曾被廉署調查，他被指與楊尚昆兒子有關連，他又因為被指與黑社會有關連而曾經被加拿大、澳洲拒絕入境，無緣現場觀看悉尼奧運，也有指他與楊受成是好友。




PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=12197

駿新能源(91)的燃氣故事(謝鱷兄提供某人的資料)


(註: 由於該公司的抽水紀錄及股本重組太多，故此完全忽略，敬請留意。)


呼嚕兄:


http://realblog.zkiz.com/greatsoup/12314


....


前兩天短線投機的91也是，91有更有趣的東西，賣家是個代名人，居然是大陸某投行的中層。香港的CB真是個毒瘤，監管基本上是真空。有代名人，背後的真實人物無法得知；還可以轉讓，買家也不知道是誰。

greatsoup:


1.


駿新能源(91)前身為一家建築商德榮投資，後來給一位唐先生購入，不久入主廣東信託(已清盤)在香港的上市公司廣信企業(340)，又注人臍帶血業務，易名創富生物科技，不久就已轉移控股權。


http://realblog.zkiz.com/greatsoup/7313

2.


至於本身則搞科技概念，易名航宇數碼科技，不久又還原。在2004年，唐先生以股代債，取回控股權，易名駿新集團。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20040824/LTN20040824130_C.PDF


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20041020/LTN20041020077_C.pdf


3.


至於唐先生，也很早回國搞生意，也很喜歡炒股票和地產，但是他公司的股價，我從未見它好過，甚至覺得他向下炒:



http://business.sohu.com/history/990531/stock/file/748tzdb-n.html
http://paper.wenweipo.com/2009/03/21/zt0903210005.htm

4.


在2006年5月，公司開始進軍燃氣業務，購入由譚老闆控制的三峽燃氣，作價2.5億，以新股及票據支付，為進軍能源的開端，財顧就是現時在創業闆上市域高金融(8340)的前身。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20060510/LTN20060510048_C.pdf

5.


2006年10月，易名駿新能源。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20060925/LTN20060925226_C.pdf


6.


第二次買燃氣生意，作價2.5億，以現金及可換股債券支付。

譚老闆為何不肯出面，要利用它女兒的名義和朋友合資?不過該收購不久即終止。

收購公告:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20071204/LTN20071204390_C.pdf



http://www.hktdc.com/info/mi/a/cbn/tc/1X04WV69/1/%E4%B8%AD%E5%9C%8B%E5%85%A7%E5%9C%B0%E7%B6%93%E8%B2%BF%E6%B6%88%E6%81%AF/%E9%A6%99%E6%B8%AF%E9%A7%BF%E6%96%B0%E8%83%BD%E6%BA%90%E6%8E%A7%E8%82%A1%E5%B1%B1%E8%A5%BF%E9%80%9A%E8%B1%AB%E5%B9%B4%E5%85%A7%E5%B0%87%E5%BB%BA%E5%9C%8B%E5%85%A7%E9%A6%96%E6%A2%9D%E7%85%A4%E5%B1%A4%E6%B0%A3%E7%AE%A1%E9%81%93.htm


昨天，駿新能源公告稱，將出資人民幣2.5億元收購山西通豫煤層氣輸配有限公司（下稱“山西通豫”）56%的股份。出讓股份的是駿新能源的執行董事譚傳榮的女兒譚佚男和譚傳榮之友陳科宇。

終止公告:
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080226/LTN20080226219_C.pdf

7.
另外，這盤生意但當時仍是為殼創業闆殼主龐維新先生控制的環球工程(8192)，有過一段注入資產的合作，但最終失敗:


意向:
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20080310/GLN20080310006_C.pdf



正式收購
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20080410/GLN20080410063_C.pdf



失敗:
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20080624/GLN20080624043_C.pdf

8.


原來剛才兩次收購故事的譚老闆也不簡單，他的弟弟就是在2007年前後想上市的(可以在港交所除牌搜尋中找到該公司)，譚木匠(805)掌舵人:
http://www.cq.xinhuanet.com/2008-03/16/content_12709472.htm


http://www.sfwhw.com/html/renwu/waidi/2009/0817/582.html


譚木匠:


http://big5.xinhuanet.com/gate/big5/cq.xinhuanet.com/business/2006-03/30/content_6640369.htm


9.
終止後，又購入一個和中石油合作燃氣業務，作價非常的高，約25億，以現金、新股、承兌票據及可換股債支付。

賣方有兩位，劉先生和何先生，據稱是唐先生認識的，但是第一位是曾當幾家中國證券公司的高層，第二位連資料也找不到，其後又賣股東給某方，所以極大可能是人頭。

收購:
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080722/LTN20080722415_C.pdf


據該公告稱，主要資產英發能源資料如下:


英發能源於二零零七年九月十九日在加拿大註冊成立，其全部已發行股本由力天投資全資擁有。英發能源之主要業務包括但不限於勘探、開發及生產煤層氣。


根據產品分成合同，英發能源可開採合同區之煤層氣資源，由合同開始執行之日起計為期三十年。有關產品分成合同之詳情已載於下文「有關產品分成合同之資料」。


英發能源之營運總裁


(i) 於石油勘探及開發行業積有逾40年經驗；


(ii)曾於中國山東省勝利油田之開發擔任監管職務；


及(iii)曾為多家國際及國家級石油公司及煤層氣開發公司擔任高級工程師及╱或高級代表人員。


營運總監已同意與英發能源訂立服務合約，為期三年，直至二零一一年為止，因此，彼於英發能源之持股量改變後將繼續為英發能源提供服務。有關英發能源營運總監之詳情將於通函披露。


英發的合作方背景:


中聯已取得國務院批准可選擇與外資企業合作開採合約區內之煤層氣資源。


於 二零零七年十一月九日，中聯及英發能源訂立《中華人民共和國安徽省宿南地區煤層氣資源開採產品分成合同》，據此，英發能源已獲委聘為外資夥伴，以提供先進 科技及指派其專業人員開拓、開發、生產及出售從合約區提取之煤層氣、液態烴化合物或煤層氣產品。中聯（其中包括）將促使取得地方批文、與地方及政府機構聯 絡、推廣煤層氣及液態烴化合物及將該等產品出售予準買家。


經董事作出一切合理查詢後所深知、盡悉及確信，中聯分別由中國石油天然氣集團公司（中石油集團）及中煤建設集團公司持有50%權益，該等公司均由中國中央政府全資擁有。


由 於中聯由中石油集團持有50%權益，而中國（香港）石油有限公司(股份代號：135)及中國石油天然氣股份有限公司(股份代號：857)為中石油集團之附 屬公司，因此與中國（香港）石油有限公司（股份代號：135）及中國石油天然氣股份有限公司（股份代號：857）屬聯繫人士。


中聯乃一家於一九九六年成立之公司，其主要業務包括中國煤層氣之勘探、開採、開發、生產、交付及運輸，並提供相關之輔助服務。國務院已於一九九六年授予中聯獨家權利與海外公司合作開採、開發及生產煤層氣。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20081030/LTN20081030270_C.pdf


原來技術總監稱杜明(pdf p.28)。


賣方劉先生:


http://www.csrc.gov.cn/n575458/n776436/n804920/n2466262/n3567637/9694116.html


根据《证券发行上市保荐制度暂行办法》，宏源证券股份有限公司刘侃巍、韩志谦，瑞银证券有限责任公司李民，联合证券有限责任公司赵明，平安证券有限责任公 司刘俊杰，中信证券股份有限公司郁俊松，广发证券股份有限公司史建杰，海通证券股份有限公司孔令海，东方证券有限责任许劲，中国银河证券股份有限公司彭 强，山西证券有限责任公司李捷，新时代证券有限责任公司段俊炜已注册登记为保荐代表人。

http://74.125.153.132/search?q=cache:PDIwVkcVLGEJ:www.de-zhao.com/cn/news/imgs/file/1001/2223977129.doc+%E5%8A%89%E4%BE%83%E5%B7%8D&cd=15&hl=zh-TW&ct=clnk&gl=hk

 

7、刘侃巍：男， 1971年1月出生、硕士研究生学历、中级会计师、注册房地产估价师、准保荐代表人，投资银行领域从业经历10年。

 

    曾任北京证券有限责任公司投资银行部高级经理、宏源证券股份有限公司深圳业务总部深圳投资银行部经理，现任宏源证券股份有限公司深圳业务总部副总经理。

10.


在2009年7月，劉先生和何先生把所得的控制性股權約50億股，當時價值約數億，賣給另一位某方，其後兩位也陸續減持:


這個某方，根據紀錄估計是一位叫Tai Kwok Leung, Alexander(拼音後叫戴國良)購入。我相信這位人兄也是人頭，也許是大股東的人頭。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090728/LTN20090728564_C.pdf


同日股權變動紀錄


http://sdinotice.hkex.com.hk/di/NSNoticeSSList.aspx?sa2=ns&sid=22920109&corpn=New+Smart+Energy+Group+Ltd.&corpndisp=%c2%40%b7s%af%e0%b7%bd%b6%b0%b9%ce%a6%b3%ad%ad%a4%bd%a5q&sd=26/11/2008&ed=23/10/2009&sa1=cl&scsd=01%2f11%2f2008&sced=01%2f11%2f2009&sc=91&src=MAIN⟨=ZH
Joyous Wing Investments Limited 103(L)
 2,504,834,000(L)
   895,166,000(L)
 21.57(L)
 23/07/2009
New Alexander Limited 101(L)
 5,009,668,000(L)
   5,009,668,000(L)
 120.70(L)
 23/07/2009
Pearl Day Group Limited 103(L)
 2,504,834,000(L)
   895,166,000(L)
 21.57(L)
 23/07/2009

新股東的來歷:


http://sdinotice.hkex.com.hk/di/NSForm2.aspx?fn=118928&sa2=ns&sid=22920109&corpn=New+Smart+Energy+Group+Ltd.&corpndisp=%u99ff%u65b0%u80fd%u6e90%u96c6%u5718%u6709%u9650%u516c%u53f8&sd=26%2f11%2f2008&ed=23%2f10%2f2009&sa1=cl&scsd=01%2f11%2f2008&sced=01%2f11%2f2009&sc=91&src=MAIN⟨=ZH
11.


關於這位Tai Kwok Leung, Alexander，鱷兄其後有少量補充。


Tai Kwok Leung, Alexander的確叫做戴國良，香港人。


http://sdinotice.hkex.com.hk/di/NSForm2.aspx?fn=118928&sa2=ns&sid=22920109&corpn=New+Smart+Energy+Group+Ltd.&corpndisp=%u99ff%u65b0%u80fd%u6e90%u96c6%u5718%u6709%u9650%u516c%u53f8&sd=26%2f11%2f2008&ed=23%2f10%2f2009&sa1=cl&scsd=01%2f11%2f2008&sced=01%2f11%2f2009&sc=91&src=MAIN&lang=ZH

根據紀錄，香港主要營業地點是:

8th Floor, No. 313 Lockhart Road, Wanchai, Hong Kong

根據這個地址，可以搜尋到Tai Kwok Leung, Alexander是一間在NASDAQ上市的China-Biotics, Inc的股東，當中提到他是香港公民。內裡提到他是Charming Leader Group Limited的唯一股東。
http://mfc.marketwatch.com/TSX/fr/Market/secarticle.aspx?guid=6410447&symb=US:CHBT
 1 Alexander Tai Kwok Leung is the sole shareholder of Fascinating Gain
Investments Limited and Charming Leader Group Limited, each of which holds
734,850 shares of Common Stock.
Charming Leader Group Limited曾經擁有太元集團(620)股份。
http://sdinotice.hkex.com.hk/di/NSForm2.aspx?fn=37345&sa2=np&scpid=1755641&sa1=pl&scsd=01%2f01%2f1900&sced=02%2f11%2f2009&pn=Charming+Leader+Group+Limited&src=MAIN&lang=ZH

Charming Leader Group Limited是博資財務顧問有限公司的聯營公司。博資與Charming Leader Group之前太元顯示的營業地點是相同的。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20050908/LTN20050908032_C.pdf

戴國良是卓怡融資有限公司的執行董事，於博資財務顧問有限公司擔任董事總經理。


卓怡融資網頁:
http://www.accap.com/index.php?_room=4&lang=chi


戴國良 執行董事
紐西蘭威靈頓維多利亞大學
澳洲及紐西蘭特許會計師學會會員 (ACA)

由1989年至1995年於渣打銀行任職期間，開始參與企業融資及資本市場，自此累積多年經驗，其後於博資財務顧問有限公司擔任董事總經理。

追尋到卓怡融資有限公司，就可確認他就是宏華(196)和六福(590)的獨立非執行董事。




雖然每手股數有變，但是也不忘抽水及紅利證股權，可見對資金的飢渴，但公司股數太多，所以都不會炒得太高，未來繼續向下的機會很大。


改每手股數:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090825/LTN20090825501_C.pdf


批股:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090825/LTN20090825501_C.pdf


送紅利認股權，認股價低至5仙:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091005/LTN200910051110_C.pdf

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=12347

鱷兄和小弟對中國高精密(591)解構


http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=3210


1. 研發成本低、毛利高。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091102/00591_663749/C115.pdf

往績記錄期，本集團的研發成本分別約為人民幣1,700,000元、人民幣3,300,000元及人民幣7,200,000元，佔本集團總營業額分別約0.35%、0.55%及1.17%。

研發成本主要包括往績記錄期本集團研發部分別聘任26名、33名及33名全職專家的薪金。往績記錄期，專家薪金分別為人民幣500,000元、人民幣900,000元及人民幣800,000元，而本集團其餘研發成本則主要為材料成本。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091102/00591_663749/C121.pdf
截至二零零九年六月三十日止三個財政年度，本集團的毛利率由46.3%增至47.8%。

2. 出名的褔建企業，以下為其中一位執董的介紹:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091102/00591_663749/C116.pdf
張全先生，35歲，於二零零八年四月二日獲委任為本公司執行董事。彼亦為本公司公司秘書。

張先生於一九九九年在香港樹仁學院（現為香港樹仁大學）畢業，主修會計，並於二零零四年獲香港理工大學頒授專業會計碩士學位。彼為美國執業會計師公會會員，及香港會計師公會會員。張先生於會計及核數方面擁有逾十年經驗。於最後實際可行日期，彼為博智國際藥業控股有限公司及華翔微電子控股有限公司（兩家均為香港的上市公司）的獨立非執行董事。張先生負責本集團的管理申報及規劃，並掌管本集團所有財務及法定申報。

張全先生以被告人身份涉及一宗未完結的訴訟案件。在二零零二年，原告人向張全先生興訟，指控他在多封函件及╱或文章中發表誹謗性字眼，原告人就誹謗對張全先生提出索償（「訴訟」）。原告人索償未經算定損害賠償連同法律費用及其利息。

訴訟於二零零二年開始，在二零零四年四月十八日，原告人回覆經修訂的答辯書時，訴訟雙方均積極處理案件。其後及於最後實際可行日期，訴訟已完全停頓。張全先生的法律顧問已告知張先生，彼於訴訟中獲判勝訴的機會很高。


鱷兄稱:


http://realblog.zkiz.com/greatsoup/12491


無研究過中國高精密，你不說我也沒留意到它是福建公司。這個隻反映出張先生背後的一些人脈關係，他應該是沒有實際參與1149和1195的運作，我反而有興趣知道在他加入中國高精密前在那裡工作。

3. 集資用作擴廠的計劃的問題:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091102/00591_663749/C122.pdf


鱷兄:
簡單的睇少少，中國高精密的物業、廠房及設備隻有5千多萬人民幣，加上在建工程才超過1億人民幣，而上市所得款項用途中，約649,000,000港元（約人民幣572,000,000元）作建設生產設施供生產本集團新產品。到時產能會增加多少？這樣的計劃會否過於龐大？

greatsoup:


看來這家公司真的很急要擴廠，但最初計劃只是2億多，還要問銀行借錢。但據招股書所示，為何變了6.49億?


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091102/00591_663749/C114.pdf


於二零零九年七月八日，英國標準銀行公眾有限公司同意向本公司授出定期貸款融通額21,700,000美元，而本公司同意根據轉貸協議（定義見下文）向Fortune Plus(greatsoup按:即各大股東持有的一家公司）墊支最多21,700,000美元的貸款。Fortune Plus隨後利用該貸款向標準銀行亞洲有限公司實益擁有的Allied Basic Limited收購603,820股A股。


緊隨該收購完成後，根據可換股債券認購契約（定義見下文），本公司同意發行初步本金額35,000,000美元可兌換為A股的可換股債券（「首批可換股債券」），同時向英國標準銀行公眾有限公司發行879,442股每股面值0.001港元的B股。首批可換股債券所得款項主要用作支付興建及擴展本公司生產設施第2期的資本開支。


4.  集團架構的問題:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091102/00591_663749/C114.pdf

鱷兄稱:
以集團架構而論，上市控股公司在開曼群島註冊，對下隻有上潤高精密（香港），再向下隻有福建上潤（中國），福建上潤（中國）就隻有福建上潤精密儀器有限公 司上海分公司（中國）。上市公司的集團架構往往很複雜，很少會隻有這麼少附屬公司，中國高精密業務分部也分為自動化儀錶及技術產品和鐘錶儀錶，我不理解它 採用這種架構的原因。

5. 分銷商和存貨問題


鱷兄:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091102/00591_663749/C115.pdf

「分銷商為本集團唯一的直接客戶。本集團不會直接向任何最終用戶進行銷售，亦不會與任何次分銷商訂立任何合同關係。」中國高精密的直接客戶隻有16個，以 營業額和存貨計，inventory turnover卻甚高，存貨中隻有很少是產成品，客戶補充貨品的次數看來非常頻密！

greatsoup:


補充貨品的速度很高，但應收款卻是正常，前者代表它的貨品銷售情況很好，這樣應該先款後貨，並不應該有數期，所以應收款應該很低才是，但是真實的情況是「該等應收款項一般於發單日期起120至150天內到期。欠款逾期三個月以上的債務人，須償付所有尚欠的結餘後才獲授新的信貸。貴集團一般並無就賒銷向客戶收取抵押品。」


況且根據會計師報告，「貴集團有若干信貸風險集中的情況，原因是於二零零七年、二零零八年及二零零九年六月三十日， 貴集團最大客戶及五大客戶的應收貿易賬款分別佔應收貿易賬款總額的13%及51%、9%及33%、10%及35%」，可見只顧出貨，不太顧著收款，為何有這樣矛盾的情況呢?


原因可能真的是客戶集中的毛病吧，先取貨，不收錢，這樣的公司看來會面臨很大的壞帳風險，但如果供應這樣集中的話，為何這麼好賺，這麼好賺的話，為何這麼少人競爭?真的很奇怪。


大家有否高見，可能我也會看錯呢。


延伸閱讀:公司招股書


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091102/LTN20091102018_C.HTM




PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=12507

鱷兄:DNA檢測 預知孩子未來？- 聯合基因集團(399)、精優藥業(858)、銘源醫療(233)


今日，鱷兄發佈了一個兒童基因檢測和幾家和上海某大學有關的醫藥公司上市公司的故事。


但內容及結構稍有更改，敬請留意。


http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=3271


(1)


這是我第一次聽見「兒童天賦基因測試」。明報報導最近有一間公司透過基因晶片技術，利用口腔黏膜脫落細胞作為樣本檢測兒童天賦基因，以及超過100種遺傳疾病的易感基因，把樣本送到上海生物芯片有限公司作基因檢測。
http://happypama.mingpao.com/cfm/webnews_redirect1.cfm?NewsFile=20091117%2Fja%2Fvo%2Fvoa1.txt

香港的著名網上社群《親子王國》，相信不少香港的年青媽媽是這網站的用戶，它早前舉辦了一個名為《孩子 IQ、EO升呢攻略》的講座，介紹的正是兒童天賦基因檢測，主講者李明醫生，畢業於天津醫科大學，就是接受明報記者訪問的那位。講座的支持機構是 Genetic Center Company Limited，中文名稱是基因科技中心有限公司。
http://www.baby-kingdom.com/editorial/1781.php?storyid=1781


根據基因科技中心的資料：
「基因科技中心有限公司全資擁有的子公司Excel Novel Limited，獲上海生物芯片有限公司(生物芯片上海國家工程研究中心)授予其獨家權，推廣並銷售其基因檢測業務及其它所有產品和服務；獨家推廣並銷售 區域包括馬來西亞、新加坡、泰國、汶萊、印度尼西亞、越南、老撾、柬埔寨、緬甸、印度、沙特阿拉伯、阿拉伯聯合酋長國、香港、加拿大、南韓及台灣；期限由 2009年08月03日至2019年08月02日。」

上海生物芯片有限公司即是明報提到的那一間。
http://www.genetic-center.com/index_moduleId-114_pageName-content_pId-37_uId-15.html

心水清的應該發現基因科技中心並沒有列出所有股東的名稱。根據上海生物芯片網站的資料，有一個股東叫做上海博星基因芯片有限公司，而這公司的董事長毛裕民，擔任了上海生物芯片的副董事長。
http://www.shbiochip.com/cn/company2.html
http://www.shbiochip.com/cn/company4.html

(2)

毛裕民即是精優藥業（858）的主席，亦是聯合基因科技（399，前遠東生物科技）的大股東。

2002年，精優藥業（858）進行了一次關連交易，向香港博德（主要股東包括毛裕民、謝毅）收購Gene Generation的55%股權，代價5500萬港元。Gene Generation實益持有上海博星基因芯片有限公司的49.5%股權，上海博星擁有上海生物芯片20%的股權。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20020621/LTN20020621050_C.pdf

2004年，精優藥業（858）以2800萬港元蝕賣Gene Generation，買家是王嚴衛。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20040825/LTN20040825066_C.pdf

精優藥業高買低賣Gene Generation故事的背後，還有星湖科技因為上海博星的問題，向毛裕民展開訴訟。星湖科技擁有上海博星的50%股權。
http://app.finance.ifeng.com/data/stock/ggzw.php?id=13373841&symbol=600866

既然知道星湖科技擁有上海博星的50%股權，控制上海博星49.5%股權的Gene Generation又賣給了王嚴衛，點解毛裕民僅憑間接的0.5%就能以上海博星董事長的身份擔任了上海生物芯片的副董事長？監管機構可有興建研究王嚴衛的交易？

況且，精優藥業（858）的執行董事樓屹，曾擔任上海生物芯片有限公司之董事兼總經理，直至2002年底或2003年初。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20081006/LTN20081006277_C.pdf


(3)


上海生物芯片有限公司在香港的另一個足跡，是與銘源醫療（233，前星島集團）簽訂的甲型流感病毒試劑協議。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090611/LTN20090611311_C.pdf

與銘源醫療（233）達成合作協定的還包括上海人類基因組研究中心（「基因中心」），據資料顯示，「基因中心」於1998年已經正名為「國家人類基因組南方研究中心」，難道銘源醫療（233，前星島集團）不知道？
http://qwb.sh.gov.cn/shqb/node113/zjgk-gqb/dtxx/u1a32501.html


(4)


以下是國內對於天賦基因檢測的一些報導。
http://news.163.com/09/0819/07/5H2H40Q2000120GR.html
http://www.fdinfo.org/CL0054/66428.html

「在Google上搜索「兒童天賦基因檢測」，可以搜索到國內有數十家公司從事這項業務，其中不少檢測機構與上海兩家基因公司有聯繫——上海新春苗生物科技發展有限公司（以下簡稱「新春苗」）和上海奇芯基因科技發展有限公司（以下簡稱「奇芯基因」）。」

新春苗的背景暫時並不確定，它只提到一間「生物芯片上海國家工程研究中心」，從logo所見，這個可能是上海生物芯片有限公司的別名。
http://www.xcmjy.com/index.asp
http://www.genewealth.com/image/sbc.gif

奇芯基因的背景則與毛裕民的聯合基因有關係。有資料指奇芯基因的創辦人原是復旦生物的原高層，他們其後自立門戶。根據復旦生物昔日的自述：「上海復旦生物 科技有限公司原系復旦大學校辦企業，1998年經改制，由聯合基因集團與復旦大學共同出資設立，成為聯合基因集團的核心企業之一。復旦大學生命科學學院前 院長、復旦大學校務委員、復旦大學遺傳學研究所所長毛裕民教授任公司董事長。」
http://www.biosino.org/news-2006/200604/0645-2273.html
http://www.yikker.com/fdw2/about-profile.asp

既然有「天賦基因檢測」這東西，毛裕民的聯合基因又怎會不加入一齊玩，不同的是沒有掛起上海生物芯片的招牌。
http://www.zsgoodgene.com/CompanynewsInfo.aspx?id=17
http://thrbszb.chinajilin.com.cn/html/2009-07/13/content_1813301.htm

(5)
對於兒童天賦基因測試，專家認為報告欠診斷價值，教育心理學家認為依賴報告會影響孩子成長。作為家長的，與其送錢給別人，不如多花時間好好栽培孩子。
http://happypama.mingpao.com/cfm/webnews_redirect1.cfm?NewsFile=20091117%2Fja%2Fvo%2Fvoa2.txt
http://happypama.mingpao.com/cfm/webnews_redirect1.cfm?NewsFile=20091117%2Fja%2Fvo%2Fvoa3.txt
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=12780

與鱷兄再談星美收購


原文及留言:


http://realblog.zkiz.com/greatsoup/12950


鱷兄:


我對A股公司沒有認識，也從來無興趣研究新世界系公司，要一時間消化資料很困難。我想知道，杜先生注入ST星美的資產與他從新世界中國(917)得到的是 否完全一樣，我指的不是公司名稱，是指當中的資產組合。物業不同虛無的無形資產，基本上物業價值可以簡單的將樓面面積乘以每平方米價格得出，樓面面積是客 觀資料，變數祗有每平方米價格，這個可以很容易參考鄰近物業，很難會有相差多倍的估值差異。


(1)

從第一條link所見，「豐盛是一家持有物業的公司，所持的餘下物業是位於中國上海市徐匯區淮海中路1408號的一棟四層高樓宇（「餘下物業」），總樓面 面積約為794平方米，曾持作寫字樓用途但目前為空置。」以總樓面面積這樣小，出售代價為143,330,411港元，未嘗不合理，而報導指豐盛地產 100%股權的評估淨值為1.21億元，明顯這部分交易是沒有問題。


(2)


然後重點應該放在資產值大的上海局一，報導指上海局一100%股權的評估淨值為68.78億元，根據ST星美的顧問報告，計算方法是用成本法，但卻有一項 成本法評估增值率，這增值率竟然高達369.95%。其稱:


「增值的主要原因為存貨增值542,391.62萬元，增值率為213.19%。由於存貨中的土地購 買時間較早，距離評估基準日均已有10年以上的歷史，取得成本較低，因此賬面值較低，而近10年我國房地產市場，特別是上海房地產市場持續快速發展，因此 土地使用權的增值比較高。」


這個則比較奇怪，既然上海局一本身屬於新世界中國(917)，新會計制度已經實施多年，又曾經在去年12月宣佈出售上海局一 20%給杜先生，再其後再出售上海局一50%給杜先生，其間曾經找估值師估值，點解新世界中國(917)從來沒這一筆帳面上的公平值收益，而帳面值的評估 基準日已有10年以上的歷史？


(3)
上海局一的主要資產是香港新世界花園，在出售上海局一20%給杜先生時，估值師為整個項目的估值是人民幣4,576,000,000元，財務上則「視作轉 讓代價為260,774,356港元，乃參考局一於2008年6月30日的經審核資產淨值793,589,372港元及物業產生的重估盈餘連同有關稅項釐 定。」4,576,000,000元的20%是915,200,000元，不過因為當中牽涉極複雜的重組，又有債務的因素，實際上杜先生會否得益就很難計算 了。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20081212/LTN20081212378_C.pdf

不論如何，2009年年報就指「上述交易為本集團帶來約370,000,000港元的淨出售收益。」
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091022/LTN20091022316_C.pdf


(4)


最 後，新世界中國(917)一方面出售上海局一50%給杜先生，另一方面又向他收購三聯52.5%股本，這個容易計算得多了。通函裡「買賣交易可能產生的財 務影響」預期貴集團將可錄得估計收益約562,200,000港元，相當於出售代價與局一於2009年3月31日的未經審核資產淨值兩者間的差額。

不過要看看估值報告，香港新世界花園的估值是 5,207,000,000元，50%權益就是人民幣2,603,500,000元，雖然沒有透露過負債，但ST星美就指上海局一截至2009年8月末上 海局一的總負債為189,309.22萬元。


假設幾個月前負債相若，那麼上海局一50%權益的價值就是 :


(5,207,000,000-1,893,092,200)*50%


=1,656,953,900；


至於上海中山廣場的估值是 1,452,000,000元，52.5%權益就是人民幣762,300,000元，不知三聯負債多少，但價值不可能超越人民幣762,300,000元。


依照估值 報告的估值，新世界中國(917)實際上損失了最少:


1,656,953,900 - 762,300,000


= 894,653,900元!



http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090513/LTN20090513167_C.pdf


(5)

不過，ST星美股東也無謂投訴了，見到有ST兩個字，對於這公司的情況應該心裡有數，星美現在隻剩下空殼一隻，無營業額兼輕微負資產，資產隻有少量現金和預付款項，這種公司市值竟然超過50億，杜先生沒有收貴了。
http://disclosure.szse.cn/m/finalpage/2009-11-23/57316068.PDF

鬼腳七:

大閆生兄可能忽略了一點,新世界中國與杜先生的交易是發生在09年4月及以前,杜先生與星美的交易則發生在09年11月，期間中國國内房産價格經過巨幅上漲，因此“依照估值報告的估值，新世界中國(917)實際上損失了最少人民幣6.9億！”并不合理。
鱷兄:

“依照估值報告的估值，新世界中國(917)實際上損失了最少人民幣6.9億！”我計算時有引用星美提供的負債資料，這方面有時間上的偏差，所以負債數字 不算準確，除非杜先生在這期間大幅削債，否則不會計多上海局一的價值。至於估值，我是採用新世界中國(917)杜先生的交易在09年4月交易的估值報告， 當時估值報告指香港新世界花園的估值是5,207,000,000元。沒錯，香港新世界花園在星美的交易再度漲價，但我沒有將它納入計算之內，所以我的計 算是否合理，與期間中國國内房産價格經過巨幅上漲無關。
greatsoup:


(1)


一些補充資料:
局一中國估值報告:
http://disclosure.szse.cn/m/finalpage/2009-11-23/57316073.PDF
豐盛中國估值報告:
http://disclosure.szse.cn/m/finalpage/2009-11-23/57316075.PDF
收購後預計情況:
http://disclosure.szse.cn/m/finalpage/2009-11-23/57316071.PDF

局一及豐盛的沿革、財務情況，這些資料絕對較香港更詳細，原來發現局一在2006年增資後及其後兩次資產轉讓後，只在收購後的2009年7月增資人民幣6億，除此之外，資本結構並無改變。

其負債在2007年、2008年及2009年8月，分別是5.27億、15.25億及18.93億，主要是長期銀行借款。

至於豐盛地產，2007、2008及2009年8月的總負債是5.2億、7.3億及8,000萬，主要是銀行借款。

沿革在是公告p.43-66、財務報表在是公告p.168-176。
http://disclosure.szse.cn/m/finalpage/2009-11-23/57316090.PDF

此外，另外有一份文件會講述收購標的母公司的財務情況。真是詳細。
http://disclosure.szse.cn/m/finalpage/2009-11-23/57316077.PDF


(2)


至於杜先生成本，由4部分構成:


(1) 2008年4月30日，杜先生向新世界中國購入豐盛地產權益，作價143,330,411 港元。

http://www.nwcl.com.hk/download/c_fung%20seng.pdf


(小插曲: 在星美聯合購入資產公告中稱「2009 年6 月，丰盛控股与新世界发展（中国）签订《股权转让协议》，协议约定，新世界发展（中国）将对丰盛地产的出资转让给丰盛控股，转让价格为1,000 万美元，转让价格按照新世界发展（中国）原始出资额作价。」


作價和完成日都不同，究竟是香港上市訊息發佈有問題，還是中國方面登記上查證不足，很難知道。我想他們應是迴避一些法律上的規定。


(2) 2008年12月，杜先生在重組時購入上海局一20%給杜先生時，財務上則「視作轉 讓代價為260,774,356港元」。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20081212/LTN20081212378_C.pdf

(3) 2009年5月，杜先生購買於上海局一，代價為953,169,139 港元。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090513/LTN20090513167_C.pdf

(4)據中國公告稱，在2009年7月，「丰盛控股新增注册资本60,000 万元并以美元现汇出资」，並聲稱2009 年8 18 日，「6 亿元增资已全部缴足」。

若不計上時間值及其他不見的成本計算，並假設1人民幣=1.14港元，成本約:


143,330,411 港元 + (260,774,356港元+953,169,139 港元+ 600,000,000人民幣 x 1.14)


= 約2,041,273,906港元。


而以增發股數15.8億股，增發價格3.7人民幣，並假設1人民幣=1.14港元計算，賣出的價格達:


=15.8 x 3.7 x 1.14

=66.6444億港元


即他們表面上已賺達46億，雖然有升值的因素的存在，但都較市場上升的速度更高吧。


如以流通價格計算，股票價值達到224.79億港幣(12.48 x 1.14 x 1,580,000,000)，如果2009-2012年後收入超過18.444718億人民幣，如股價仍維持在該水平，這兩百億多億元已唾手可得。


如果少於這個數字，則按比例以1元的價格售回股票予上市公司，即公司最多需要用15.8億人民幣，但當時如沒有這個錢，他會變成債主，仍能在公司缺水時保持一定的主動性。


杜先生在一年多內，以20多億向新世界中國購回來的東西賣得這個高價，其實綜合起各網友的因素，原因如下:
(1)因為星美的實際價值不高，嚴格來說已經資不抵債，其價值只繫於上市地位，此為風險溢價所在；
(2)新世界中國以相對當時市值低估的時候，以當時合理的價格出售物業予杜先生；
(3)上海地產市場近年復甦。

由此可見，這是一個進可攻，退可守的計劃。

以這樣的空殼公司，以1人民幣等於1.14港元計算，市值竟逾58.88億港幣(12.48 x 1.14x 413,876,880)，可謂天價，這可以當作北水來後香港殼價的參考。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=12963

鱷兄:Indophil Resources 迷局-紫金礦業(2899)、高誠資本(8088)(更新@2009/12/2)


 


(註: 這篇文部分結構及內容有所調整，敬請留意。)


這陣子味皇兄在forum談過福建股，想起紫金礦業都是根正苗紅的福建股票，不過今日主角不是紫金礦業，主要是談紫金礦業今日公佈購入的一件標的-Indophil Resources。鱷兄對這次收購之前的事做了一些研究，發現原來另一家香港創業板上市公司-高誠資本(8088，前亞科網、亞科資本)曾經和其他公司爭奪過這家公司。

福建股:

http://realforum.zkiz.com/thread.php?page=0&tid=3350

紫金礦業造富術:


http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/8897

就讓我們開始這段故事呢。

全文:


http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=3367


(1)

2009年11月29日，紫金礦業集團股份有限公司（以下簡稱「公司」或「本公司」）與Indophil簽署《收購履行協議》，根據澳大利亞2001年公司法（(the Corporations Act 2001 (Cth))），本公司以有條件場外現金收購方式，以每股1.28澳元的價格（約合人民幣7.91元/股）收購Indophil全部已發行股份及在收購期 間將予發行的股份，包括Indophil於收購期間因權利人根據相關條款行使現有期權或績效期權而發行的任何新股份，及Indophil為收購 Alsons在SMI所持有的A類股份3.27%的權益而發行的任何新股份。


本次收購金額約為5.45億澳元（約合人民幣33.68億元）（按收購 100％股權計算）。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091201/LTN20091201025_C.pdf


(2)


Xstrata和Crosby Capital(8088)去年展開收購戰，爭奪的對象正是Indophil Resources。Xstrata同時在英國和瑞士上市，是全世界第四大的銅生產商。


2008年3月，Indophil提出以發行股份收購Lion Selection Ltd，Lion本身擁有25.7%Indophil的股權。5月，Xstrata打算向Lion收購Indophil的17.7%股權，每股作價 A$1.00，同時又以每股A$1.00向Indophil提出全購，但被Indophil拒絕，向Lion收購的17.7%股權也失敗。


2008年6 月，高誠資本(8088)組織財團，提出以每股A$1.28收購Indophil，並得到Indophil獨立董事的推薦，之後Xstrata決定提價 至A$1.28爭奪。8月，8088再提高出價，除了每股現金A$1.28外，更附送New Exploration股權，New Exploration打算是由Indophil菲律賓銅礦，撇除Tampakan34.23%權益組成。


Tampakan銅礦是雙方爭奪的目標，由 Sagittarius Mines Inc(SMI)持有，Xstrata擁有62.5%權益，Indophil擁有34.23%權益，Alsons Corporation擁有3.27%權益，但有協議會將這權益賣給Indophil，Alsons也是(8088)財團的成員之一。


9 月，Xstrata突然宣佈成功向Lion收購Indophil的17.83%股權，令它擁有Indophil的19.99%股權，令高誠資本(8088)的全購計劃 無法取得90%的股權支持而失敗。不久高誠資本改變策略，改為支持Alsons Corporation，不對Indophil作出全購，而是與Indophil簽訂備忘錄，出價每股A$1.28收購菲律賓銅礦 Tampakan34.23%權益，並最後取得Indophil股東大會通過。


公司網頁資料:
http://www.indophil.com/history.asp

收購詳情:


http://www.reuters.com/article/rbssPreciousMetalsMinerals/idUSSYD4276920080820

(3)


雖然Alsons Corporation取得收購戰的最後勝利，但可能由於金融海嘯關係，備忘錄並沒有成為真正的交易。紫金礦業的收購價，明顯是參照收購戰時的出價。


一年 前Xstrata堅拒高誠資本的每股A$1.28的出價，更願意以這代價全購Indophil，又反對Alsons以每股A$1.28代價加 Tampakan34.23%權益，如今卻願意接受紫金礦業每股A$1.28出價。

紫金是冷手執個熱煎堆，還是做了老襯要將來才知道，需要留意預計的投產 年份是2016年。

(4)


這場收購價格不少，價值約33.68億人民幣，折合港幣37-38億，以當時高誠資本市值約2-3億而言，無論如何，這次收購肯定屬於非常重大收購。


但筆者翻看多個高誠資本公告，卻看不見有一個公告講述這場收購，是不是港交所失職呢，或是上市公司特意隱瞞事實，我就不知道了。


筆者認為，港交所應和其他交易所合作，促進上市公司間的披露是非常重要的。正如中國綠色事件一樣，如不看新交所公告，根本不知道這回事，這就導致資訊不流通的問題。


中國綠色事件:


http://realblog.zkiz.com/greatsoup/11045

後記:


鱷兄:


New Exploration應該是Indophil Resources減去菲律賓銅礦Tampakan34.23%權益，即是財團打算要了Tampakan，其餘的打包送回原來股東。

greatsoup:


我找過公司網頁，公司的項目包括全部都在菲律賓，而看來Tampakan是公司最大的項目，其價值所在亦繫於此礦。


在上文Reuters文稱:


The new offer includes one share in a wholly-owned subsidiary of Indophil called New Exploration.

If the bid succeeds, New Exploration will hold Indophil's interests in mine prospects across the Philippines, excluding Tampakan, which the consortium values between A$10 million and A$15 million.


至於計劃中的New Exploration，資產包括以下公司網頁所稱:


http://www.indophil.com/philippines_ex.asp


所以你說得對的，財團打算要了Tampakan，其餘的打包送回原來股東。關於你的文章，我理解錯誤，真抱歉。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=13075

鱷兄: 李國寶事件之我見


http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=3394


我很欣賞梁先生願意站出來，這世界上助紂為虐的人多，肯為股東利益發聲的少。可是，這次我想為李國寶說句好話，他明顯是失言，但我不認為發債損害股東權益。

首先看看蘇偉文和David Webb的評論。『蘇偉文認為，李國寶犯了「專業傲慢」錯誤，未有運用專業知識好好向股東解釋，反而引起誤解。』言下之意，他覺得梁先生是誤解了，李國寶 是錯在沒有好好向股東解釋，而不是發債。David Webb批評，李氏言論不尊重股東，他批評的是李國寶的態度，而不是發債問題。

有報章以為，股東會議決發行混合債券，某程度上這是不正確的，因為東亞發債是不需要經過股東大會議決，混合債券是已經發行，並在新加坡掛牌上市，要議決的 是發行替代優先股。替代優先股是發生替代事件時發行，用來取代原有的混合債券，如果發行替代優先股不獲股東批准，東亞會贖回債券，贖回金額相等於本金的 101%。由此猜測，東亞是一早認定議案必定獲得通過，股東特別大會只是例行公事，所以在未開股東會前就發行混合債券，較理想的做法是先待股東會通過才發 行。

事後，李民橋嘗試打圓場，「小股東若認為固定票面年息達8.5厘的票據吸引，可通過二手市場購入債務；他補充，昨日李國寶講話的意思，其實是想表達小股東 若不喜歡議案，可賣掉股票，轉為購入東亞混合一級資本工具，投資者無論持有東亞股份或債務，集團均表歡迎。」如果他真心歡迎小股東購入東亞債務，希望他以 後留在香港發債。

梁先生認為發債損害股東權益，很大程度上是覺得年息8.5厘定價過高。我沒有各種債券息率資料作比較，不清楚市價，可能他聽得太多零利率的新聞，又見年息 8.5厘高於樓按利率，所以有此質疑。可是企債的風險較高，息率應較國債高，加上無抵押（樓按是屬於有抵押貸款），年期長達50年也需要付出較高利率，而 且有個贖回條款，這個也需計算。這個混合債券並非傳統債券，雖然沒有迷你債券那麼複雜，但它結構上並不簡單，很多細節我也未能理解，例如替代優先股與 Innovate優先股的差異我就不能完全理解。如果東亞清盤，優先股申索權排得很後。

債券高息並非必然，如果東亞將來財政欠佳，是可以拖數的。

強制遞延利息：倘於任何利息記錄日期，本行之可分派溢利不等於或不高於有關利息支付日期擬定支付之利息以及同日就與票據享有或表示享有同等地位之任何責任 將予支付之所有其他款項，除非獲金管局另行許可，否則本行須將票據應付利息降至可與於同日就與票據享有或表示享有同等地位之責任將予支付之所有其他款項按 比例支付的金額，但不得超過可分派溢利之相關金額。

選擇性遞延利息：倘於利息支付日期前12個曆月並無就本行任何類別股本宣派或派付任何股息，本行可選擇支付當日到期支付之票據利息，但未能支付有關利息並不構成本行之違約。


「東亞副行政總裁李繼昌補充，該行發行票據集資後，經掉期安排已將固定息率資金轉為浮息，東亞實際支付利息僅約5厘。」從這個安排可見，市場是預期低利率是暫時性，利率長期會回升，東亞短期利息僅約5厘，那麼預期長期利率會高於8.5厘補回差額。

梁先生認為應該供股代替發債集資，這個我不認同，供股表面上不用付息，但會產生攤薄效應，令每股收益減少，對股東不利，而讀過finance應當知道，供 股的資金成本其實比借錢高，發債集資是勝於供股，匯控供股是迫不得已之舉。供股之所謂公平，是相對於以大折讓價向某些人配股。

梁先生質疑「其間東亞承諾派息率為60%，息率過高，他質疑全球退市下集團盈利前景。」這個派息是派給股東，東亞有一個既定的派息政策，東亞的原意應該是 想表達不會因發債而改變派息政策。這個問題其實是公司賺到錢後，應該派息給股東還是應該保留作發展之用，每人意向不同，現在派高息有人不滿意，我覺得要求 減派息李國寶很為難。

延伸閱讀:

棄供股　發高息債惹不滿 李國寶與小股東開火「唔鍾意可沽東亞」
http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/13140

李國寶舌戰小股東
http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/13141

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=13142

鱷兄:高寶(264)金礦交易，誰人得益?


鱷兄對高寶一系素有研究，昨晚11時，高寶宣佈購入一個金礦，轉型礦業，當然，這只是一般的轉型，沒有太大新意，但是鱷兄發現，其實這個殼的前身又有一段一些人暴發的故事，又發覺有些不尋常的偷礦事件，且聽他說些甚麼了。


http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=3420


(1)
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091209/LTN20091209572_C.pdf

高寶綠色(274)宣佈向七位企業股東購入一金礦，總代價為12億元。


代價分兩部分:


(1)304,808,800元以每股40仙發行762,020,000股支付。


(2)餘下895,191,200元，以發行不計息可換股債支付，換股價同為40仙，可換2,237,978,000股。


發行價較今日收市價56仙折讓28.57%，兩項合起來共發30億股。


(2)

賣方是Cosmos Castle Management Limited，為一間於英屬處女群島註冊成立之有限責任投資控股公司，並為澳洲公司之唯一股東。於買賣協議日期，賣方由七名企業股東依法實益擁有。

擔保人王春林，為賣方之其中一名最終實益擁有人並為執行董事葉頌偉先生認識之人士。澳洲公司指Westralian Resources Pty. Ltd.(WES)，一間於二零零三年十一月二十六日在澳洲註冊成立之有限責任投資控股公司。


(3)

原來Westralian Resources Pty. Ltd.本來是China Goldmines PLC(CGM)的附屬公司，China Goldmines PLC是一間在英國AIM上市的公司。2009年8月26日，CGM宣佈向Cosmos Castle Management Limited出售Westralian Resources Pty. Ltd.，代價是2,635萬美元，即大約2.06億港元。

時間相差三個月，收購同一間公司，高寶綠色的收購代價是Cosmos付出的5.84 倍。

http://www.chinagoldmines.com/upload_dir/pdf/engpdf/eng_121430_CGM_Circular_FINAL_98.pdf

當CGM出售WES時，Cheng Ziazhong是Cosmos的唯一董事和唯一股東，到高寶綠色宣佈收購WE時，Cosmos就有七名企業股東。


中間的企業重組是甚麼呢?


(4)

點解CGM決定要出售WES？原來今年5月金礦出現嚴重的保安問題，有金礦及廠房被迫暫時關閉，而且更有前科。
http://www.londonstockexchange.com/exchange/prices-and-news/news/market-news/market-news-detail.html?announcementId=10029548

"The Company experienced an alarming attack on the 15th and 16th May that targeted our Xiang Lu（湘魯礦場）(eastern mine site) and the Bao Mu Yuan（抱木園）Plant. Fifty or more robbers broke into the mine sites and raided high-grade ore/concentrate and threatened staff. On the 17th May, CGM's Chinese Joint Venture Company, Hunan Westralian Mining Co.（湖南西澳礦業有限公司）, Ltd, decided to temporarily close the Xiang Lu mine site for the safety and wellbeing of the Company's Western and Chinese workers and to avoid further theft of high-grade ore.


....

Prior to this incident the Company has been impacted by small scale skirmishes that have been dealt with by internal security and local police.

In the period under review, these have resulted in the closure of the Xiao Chong Zi（小冲子） Plant, together with the Zheng Jia Shan（張家山礦場） and Jiu Fa（久發礦場） mines. This incident however represents a deterioration of security due to the number of robbers involved, the use of weapons and the physical and verbal threats to staff. It all appeared to be well co-ordinated and organised, with the objective of stealing the high-grade ore.

Currently the Company is assessing the loss which is approximately 5 tonnes of high-grade ore (>1000 g/t) from the Xiang Lu mine site. It is difficult at this time to quantify the fine ore stolen from the Bao Mu Yuan Plant. The Company was fortunate there were no injuries to our workers.

(5)


我對這項收購有一些疑問:


(1) 為何要購入一個有高價盜礦者存在的礦?


(2) 為何不披露低價購入的資料，且公司好像未有提及問題?

雖然如此，下一步不難預料，應是配股解決財困了。


延伸閱讀:
CGM最新的年報(內有高寶購入標的資料):
http://www.chinagoldmines.com/pdfs/Final%20Annual%20Report%20300609%20%28www%29.pdf
金迪之迷-高寶綠色(274)、聯康生物科技(690)、綠色能源科技(979)、大淩國際(211)
http://realblog.zkiz.com/greatsoup/8118

咁筍?-高寶綠色(274)
http://realblog.zkiz.com/greatsoup/8136

鱷兄講凱晶-高寶綠色(274)
http://realblog.zkiz.com/greatsoup/8657

鱷兄: Goldman Lee是誰?(內有賣殼的解畫)
http://realblog.zkiz.com/greatsoup/10700


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=13337

鱷兄:基因配婚可靠嗎-聯合基因集團(399)、精優藥業(858)、銘源醫療(233)


http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=3271


最近網上消息廣泛流傳，內地著名商人史玉柱有一項新搞作，叫做金婚配，簡單來說就是做媒人。金婚配聲稱是上海金緣生物科技有限公司在2004年諾貝爾獎的 基礎上，引進並加以改良的一種符合中國人基因特點的基因婚配項目，目前已經獲得上海市各種科技進步獎。上海金緣「擁有兩家香港上市公司，並且依靠國內著名 的復旦大學，讓全國各地的加盟創業者有所保障」，兩家香港上市公司+基因+復旦大學，幕後莫非又是毛主席？
http://emsh2009.blog.163.com/blog/static/1328409552009101861528616/

金婚配的網站指出，「博陽有限公司授權上海金緣生物科技有限公司為在金婚配™項目大中華區的總運營商，負責博陽有限公司旗下金婚配™項目的整體運作、市場 策劃、推廣、銷售、服務及相關的所有業務。 博陽有限公司授權上海博星基因芯片有限責任公司為金婚配™項目在大中華區的獨家檢測及技術支持機構。」見到上海博星的名字，果然又是毛主席的傑作。
http://www.gene-match.com/aboutus.asp

金婚配與能源當然沒有關係，卻用上「煤」了諧音。

基因媒人：通過基因來為別人找對象的人
基因媒礦：基因婚配市場也叫做基因媒礦
媒老板：基因媒礦的老板簡稱媒老板
媒礦工：替媒老板打工的基因媒人
挖媒礦：基因媒人為他人找對象並從中賺取利潤的活動

既然有媒礦，自然也有媒礦儲量。
http://www.gene-match.com/PowerPoint%20Template.swf


有毛主席的地方，就往往有傳銷的疑惑。以下是一份內地報章對金婚配經營模式的一些描述：

『據瞭解，通過區域劃分，「金婚配」把全國各縣區劃分為不同的運作區域，稱為「媒礦」，加盟商可選擇加盟。

「『礦工』就是幫你拉人來檢測的。」客服稱：「『金婚配』的運作模式主要是拉人，可以在線上線下去拉人來檢測。如果你買斷了該地區的『媒礦』資源，只要是你加盟區域裡的客戶，您都能有提成。」

記者瞭解到，每一位想參加「金婚配」DNA檢測的人，都需要交3600元。按照客服所介紹的加盟模式，每一單「礦主」可提成30%。一位財經界的朋友看完記者和該客服的QQ對話後說:「這和傳銷有點像」。』
http://epaper.voc.com.cn/sxdsb/html/2009-12/01/content_148100.htm

以下是記者的一篇跟進報導。
http://news.jschina.com.cn/focus/200912/t255536.shtml


金婚配聲稱項目是在2004年諾貝爾獎的基礎上引進並加以改良，當年諾貝爾獎由誰人奪得？原來當年的醫學獎由美國籍的理查‧艾克謝爾（Richard Axel, 1946－）及琳達‧巴克（Linda A. Buck, 1947－）共同獲得，主題是嗅受器與嗅覺系統的組織整合，研究與擇偶有甚麼關係？
http://web1.nsc.gov.tw/ct.aspx?xItem=8219&ctNode=40&mp=1
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=13531
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