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雙創浪潮繼續蔓延 報告稱創業者將更加理性

“大眾創業的浪潮繼續蔓延，眾多優秀的創業者堅守在創業前線，探索行業新趨向，搜尋行業發展新契機。未來，科技潮流與大眾創業的機會將繼續湧現，這是時代賦予我們的機遇。” 16日，新浪網副總裁鄧慶旭在於北京召開的中國大眾創業論壇上表示。

自2014年李克強總理首次在夏季達沃斯發出“大眾創業、萬眾創新”的號召以來，國家接連出臺系列政策鼓勵創業創新，推動雙創試點建設。

就在論壇前一天，國家發改委等六個部門聯合發布《關於實施“千企千鎮工程” 推進美麗特色小鎮建設》的通知，動員一千個企業和一千個鄉鎮結合，在城市一小時生活圈內打造一千個特色小鎮。

參會專家認為，特色小鎮可以是基金小鎮、金融小鎮、互聯網小鎮、夢想小鎮等，這些小鎮的基礎設施建設會帶來很多投資機會，推進特色小鎮的建設為雙創時代的創業者提供了更多機遇。

第四次結構大轉換孕育創業機遇

中國國際經濟交流中心副理事長鄭新立在會上表示，我國正處在第四次結構轉換的過程中，時代孕育著三大創業機遇。

第一個機遇來自結構轉換的主要特征。他認為，以城鄉一體化的改革發展為主要內容，通過建立城鄉一體化發展的新制度，促進農業現代化、新農村建設和農民工的市民化，將改變城鄉發展差距不斷拉大的趨勢，加快農村的發展。

第二個機遇是公共產品的供給。“生產資料和個人消費品供過於求，出現了嚴重的產能過剩。但是共享性的公共產品如潔凈的環境、空氣和水，都將帶來許多投資機會。交通、市政、醫療、教育、養老、信息、文化等領域將造就一大批從事公共產品和公共服務的企業。”鄭新立表示。

通過自主創新帶動戰略性新興產業的發展帶來第三個創業機遇。鄭新立認為，大量的創業空間使創新成果工程化、產業化變為可能。在缺少技術的情況下，他建議到專利局去看一看專利成果，從中找到想要投資的項目進行創業。

中國創業指數下降

會上，南開大學創業研究中心主任楊俊教授代表項目組發布了《2016安利全球創業報告》(Amway Global Entrepreneurship Report, AGER)。報告結果顯示，中國的創業潛力和創業指數都有所下降。

報告中披露的安利創業指數(綜合反映創業者渴望度、可行度和抗壓性的核心指數)顯示，中國從去年的79%下降至74%，排位從去年與印度並列第一，下滑至第四位，被越南、印度、泰國三國超越。

南開大學商學院院長張玉利教授認為，此結果主要有兩大原因：對宏觀經濟並不樂觀的預期遏制了創業意願，中國創業者更加理性;互聯網+的蓬勃發展，雖看起來創造出利用互聯網平臺的創業機會，但實際上留給新創業者的機會已經不多。

從全球範圍來看，報告結果的兩個關鍵詞是“熱潮”和“差異”。

楊俊介紹，“熱潮”是指全球範圍內，創業和創業活動仍然保持較高的熱度。除了傳統意義上的生產力要素、技術、資本之外，創業創新和領導力是驅動全球經濟未來發展的主要要素。社會財富的創造不再過分依賴於組織這個單元，而可能依賴於組織中的一個團隊或個人。

“差異”指的是國家之間有較大差異。在新興經濟體中，中國、印度、巴西和墨西哥的創業數據差距較小，而在美國、法國、日本、德國等發達經濟體的差距更大。

第一財經記者在現場了解到，該報告根據每年全球的經濟形勢，從不同的角度來解讀創業。報告的相關調研已連續開展9年，2016年調研數據已覆蓋全球45個國家和地區的5萬多名受訪者。

發改委：2016去產能超額完成，“雙創”活躍度高

第一財經記者從國家發改委15日召開的新聞發布會上獲悉，中國經濟運行在合理區間的同時，發展質量和效益不斷提高。2016年中國經濟緩中趨穩、穩中向好。

發改委新聞發言人趙辰昕在會上表示，經濟發展出現更多積極變化，新常態下速度變化、結構優化、動能轉換的特征更加明顯。不僅有亮眼的增速，更有結構的優化、改革的突破、民生的改善，所以說中國的發展是有質量、有效益的。

有序推進供給側改革

第一財經記者在發布會現場獲悉，去年年初確定的“三去一降一補”重點任務完成情況較好。鋼鐵、煤炭去產能的年度任務超額完成，商品房庫存水平持續下降，市場化債轉股和企業兼並重組有序推進，實體經濟成本有所下降，重點領域補短板工作取得積極成效。

國務院總理李克強日前在《彭博商業周刊》發表署名文章指出，2016年中國分別壓減了6500萬噸和2.9億噸以上的落後過剩鋼鐵和煤炭產能，為此將有70萬名鋼鐵和煤炭從業者轉崗。

這是我國政府首次公布去產能成績單，產能壓減數量超過了去年年初制定的4500萬噸鋼鐵和2.5億噸煤炭的2016年去產能目標。在完成去產能的目標後，市場供需關系將得到進一步修複，鋼鐵行業相關企業的總體盈利水平也將相繼改善。

中國鋼鐵工業協會財務資產部主任陳玉千表示，鋼鐵企業利潤的改善，意味著去產能達到了一定效果。鋼材價格指數的恢複性增長也為企業盈利貢獻了重要作用。“去年底鋼材價格指數跌至歷史最低點54.30，今年3月鋼價指數大幅上漲，這保證了前三季度鋼價指數與去年同期基本持平。”陳玉千說。

煤炭方面，中國煤炭工業協會發布的報告顯示，2016年全國規模以上煤炭企業原煤產量回落到33.64億噸，同比下降9.4%。預計2016年全國煤炭產量在34.5億噸左右。

中央財經領導小組辦公室副主任楊偉民近日在中國經濟年會上強調，2017年去產能不僅僅是鋼鐵和煤炭，但辦法必須是以市場化和法制化的辦法。

廈門大學中國能源政策研究院院長林伯強在接受第一財經記者采訪時表示，去產能的重點是高耗能行業以及與礦產資源、基礎設施建設相關的行業。“礦產方面典型的是稀土，此外電解鋁、電力設備與基礎設施等也有過剩的情況。其他相對市場化的行業淘汰較快，產能不會太過剩。”林伯強說。

國務院國資委研究中心研究員胡遲對第一財經記者表示，新舊動能轉換取得效果，去產能使傳統產業經營有所好轉，高技術產業、裝備制造業等新的經濟增長點開始發力。發展新興產業不能拋棄傳統產業，因為不少新興產業也是傳統產業衍生而來。戰略性新興產業雖然體量較小，卻是未來發展的方向。

“雙創”激發經濟發展新動能

經濟發展出現積極的變化，還表現在大眾創業、萬眾創新的蓬勃興起。

趙辰昕在發布會上表示，目前發改委已推進首批28家雙創示範基地建設，發揮創業投資引導基金等作用支持科技型企業發展，平均每天新設企業達到1.5萬戶，比2015年多增3000戶，活躍度始終保持在70%左右。

國家信息中心經濟預測部主任、首席經濟師祝寶良接受第一財經記者采訪時表示，目前經濟已經初步穩住，穩中提質，一方面是指企業利潤上升，企業效益得到改善，另一方面是新動能、新經濟成效初顯，高新技術產業、裝備制造業等戰略性新興產業對經濟拉動作用明顯。

國務院辦公廳於2016年發布的《國務院辦公廳關於建設大眾創業萬眾創新示範基地的實施意見》(下稱《意見》)，公示出首批28個雙創示範基地名單，包括17個區域示範基地、4個高校和科研院所及7個企業示範基地。

值得註意的是，在關於企業示範基地的建設任務中，《意見》明確，開放企業創業創新資源，要依托物聯網、大數據、雲計算等技術和服務平臺，探索服務於產業和區域發展的新模式，利用互聯網手段，向社會開放供應鏈，提供財務、市場、融資、技術、管理等服務，促進大中型企業和小微企業協同創新、共同發展。

國務院發展研究中心創新發展研究部副部長、研究院田傑棠表示，雙創激發了經濟發展的新動能，並引領了傳統創新體系的深刻變革。雙創與改革的關系不是互相獨立，而是相輔相成。雙創需要改革來激發活力和釋放更大的應用空間。改革也需要雙創來增強動力，創新創業往往會對改革形成有力的倒逼機制。

浪潮集團董事長孫丕恕：大數據雙創將培育出千萬中國“數商”

今年的政府工作報告提出，大眾創業、萬眾創新廣泛開展，去年全年新登記企業增長24.5%，平均每天新增1.5萬戶，加上個體工商戶等，各類市場主體每天新增4.5萬戶。新動能正在撐起發展新天地。

全國人大代表、浪潮集團董事長孫丕恕認為，“大數據雙創”將培育出千萬中國“數商”。基於大數據和互聯網的“大數據雙創”，正是面向全社會的低門檻雙創模式，將培育出千萬中國“數商”，成為繼電商之後推動產業轉型的新力量和創新創業的爆點。

孫丕恕告訴第一財經，浪潮作為大數據雙創平臺的提供者，將致力於成為數據流通領域的阿里巴巴，構建類似電商的數商新生態。

浪潮集團根據“公司+農戶”獨創了“公司+創客”模式，以天元大數據(網、庫)為依托，支撐A創客(從事大數據應用開發)和B創客(從事大數據采集的創客)創新創業，陸續在上海、沈陽、成都、貴陽等地打造大數據創客中心，將互聯網數據資源、研發工具、大數據技術等免費發放給創客，已發展了一萬余名創客，創造經濟價值超過十億元。

浪潮集團還發布了“百城萬客·雙創行動計劃”，將投資100億人民幣成立"大數據創新基金"，在全國100個城市建設100個創客中心，規劃成立100個數據所，扶持10000名創客，帶動100萬就業。

孫丕恕說，“雙創”下一步的重點就是要找到有效的渠道，把創新創業的行動轉為創收創富的成果，把創新的點子、虛擬的財富變成現實的財富。

浪潮的大數據雙創模式(公司+創客)，就是把大數據虛擬的財富變成現實的財富。

浪潮集團已經在貴安、沈陽、成都、江門、常德、廊坊、上海、邢臺等地實踐了這一模式，目前已帶動500多個A創客實現營收4億余元，培養了約10000名B創客(專/兼職)，將12個行業的數據資產化，可平均為B創客帶來每月近4000元的收入。

全國人大代表姜明：打造中國創客博物館 建設“雙創”教育基地

2017年兩會上 ，全國人大代表、天明集團創始人兼董事長姜明接受第一財經記者采訪時表示，打造中國的創客城，集聚創新創業的資源，才能為創客們打造環境、創造條件，形成雙創的生態系統。

姜明建議，把鄭州打造成中國的創客城。

在交通方面，鄭州地處國家“兩橫三縱”城市化戰略格局中，是全國普通鐵路和高速鐵路網中唯一的“雙十字”中心，新亞歐大陸橋上的經濟總量最大城市，“一帶一路”核心節點城市。2017年2月，《國務院關於印發“十三五”現代綜合交通運輸體系發展規劃的通知》將鄭州定位為國際性綜合交通樞紐，將洛陽、商丘定位為全國性綜合交通樞紐。

在經濟方面，河南是中國重要的經濟大省，2016年，河南省完成生產總值40160.01億元，穩居中國第5位、中西部首位。作為省會，2016年，鄭州市完成生產總值7994.16億元，占全省的比重為19.91%，接近五分之一，位居全國城市GDP排名第18位。2016年12月，國家正式批複鄭州入選國家中心城市。以河南為主體的中原城市群為中國經濟第四增長極。

此外，鄭州還有文化優勢，它是中國八大古都之一和世界歷史都市聯盟成員。在人口優勢方面，鄭州周邊有巨大的農業人口數量，和作為省會城市、鐵路交通中心所擁有的得天獨厚優勢，使其產生了巨大的吸引力。

姜明建議，在中國創客城中建造中國創客博物館，借鑒美國名人堂、杜莎夫人蠟像館等，並打造全球百位創客領袖及創業企業展示廳，講述創客故事，弘揚創客文化，傳承創客精神，使之成為全國創客乃至全球創客參觀、學習、旅遊之地。還有就是在創客城中建設“雙創”教育基地，培育創新創業人才，當然也能夠推動當前大學轉型發展，有利於推動高等教育現代化進程。

全國政協委員陳錫文：鼓勵農民工返鄉創業 讓農村成為雙創空間

今年的《政府工作報告》中提到，“健全農村“雙創”促進機制，支持農民工返鄉創業，鼓勵高校畢業生、退役軍人、科技人員到農村施展才華。”“拓展產業鏈價值鏈，打造農村一二三產業融合發展新格局。”

2017年兩會上，全國政協委員、經濟委員會副主任陳錫文在農業組小組討論中也表示，有兩點對當前做好農村工作具有特別的指導意義，一是鼓勵農民工返鄉創業，推動一二三產業融合發展，讓農村成為一個新的雙創空間，二是發展多種形式的規模化。

為增加農民收入來源創造機會

陳錫文稱，規模的城鎮化進程還沒有結束，現在這個階段，單純依靠農民工外出就業，增收可能會遇到很大障礙，而且農村土地流轉的進程也遇到障礙。農民工外出就業，坦率地來講，也是進行人力資本的投資，因為他們見識廣了，技能學會了，有的還學會了經營，在推進農村一二三產業融合發展的時候，這類群體的回鄉創業是非常有意義的。

陳錫文說，中國的大趨勢終歸是要實現城鎮化，但是這個過程可能很長，而且有曲折，每年千百萬的農民向城市轉移，這不是一個線性增長的關系。因此如何在農村創造新產業、新業態，讓農民有更多的就地轉向非農產業的機會，這是非常重要的。

近年來，新產業、新業態在農村發展，比如，互聯網+、電商網購，還有鄉村旅遊。據統計，2016年，國內旅遊人次中30%是到鄉村，鄉村旅遊的收入超過4000億，帶動約4000萬人就業。

陳錫文分析稱，過去快速的城市化、工業化為農民提供了大量的就業機會，現在情況改變了，就要采取新的舉措，避免思維慣性。如果不改變思路，一個勁的鼓勵農民進城，那麽農民的狀態就會發生變化。當前要把握的形勢就是，農民工開始回流，尤其是從沿海發達地區向內地回流，從內地的一些地方向本鄉鎮回流。要看到這個變化，考慮如何為增加農民收入來源創造機會。

陳錫文提出，當前的政策重點就是一方面要進行城市的戶籍制度改革，覆蓋基本公共服務，另一方面就是要在財政上為農民找到更多的不依賴土地的收入來源。

多種形式的土地規模化

農業的競爭力是否強大，很大程度跟規模有關。

隨著工業化、城鎮化的快速推進，土地經營權流轉越來越普遍。截至2016年底，全國土地流轉面積占家庭承包耕地總面積的35.1%。相當於全國2.3億農戶中，超過7000萬的農戶部分或全部流轉出了土地。陳錫文稱，這樣的流轉速度和農民進城的速度相比並不慢。如果脫離了農民減少的速度去推動土地流轉，可能就會脫離實際。

在這一基礎上，中國將經營耕地面積50畝以上視為規模經營農戶。據農業部統計數據顯示，截至2016年6月底，這一農戶群體超過350萬戶，經營耕地面積超過3.5億多畝。也就意味著每戶農戶的規模平均為100畝。顯然這樣的規模無法跟新大陸國家動輒上萬畝的家庭農場相抗衡。當然，戶均100畝的規模也是無法充分利用大型機械進行作業的。

相當多的業內人士認為，中國不太可能走美國大農場的道路。對比日本、韓國的農業， 盡管也實現了農業機械化作業，但是農業機械的閑置率高，導致成本很高。中國如果僅僅是依靠農戶間的土地流轉，形成幾十畝的規模，這樣也無法實現相當程度的規模效益。

《政府工作報告》提出，發展多種形式適度規模經營。陳錫文稱，必須擴大服務規模來彌補土地規模的不足。

在他看來，適度規模經營的多種形式，至少有兩種。一種是土地流轉，還得追求土地的規模經營，盡管這是一個很長的過程，但要創造條件慢慢推進。另外就是要強調服務的規模化。最典型的就是麥收，機械化收割達到95%左右，原因就在於聯合收割機的跨區作業，使得經營小塊土地的農民可以花少量費用就可以享受到現代機械設備所帶來的便利，而且大型機械設備也得到了充分的利用。這是一個雙贏的結果。

以無人機在中國農業的應用為例，陳錫文說，在這一方面，無論是購買的無人機數量，還是作業面積，中國在世界上都是最高的。這是由於無人機的購買者，不論是個人還是合作社，只要能夠為農戶提供服務，達到相應規模，就可以充分利用無人機，農民也會因此節約農藥化肥的成本，而且還會更安全。

稅務總局發布“雙創”稅收優惠政策指引 將陸續推出教育、養老等稅收優惠指引

26日，第一財經記者從國家稅務總局媒體吹風會上獲悉，稅務部門近期推出了《“大眾創業 萬眾創新”稅收優惠政策指引》(以下簡稱《指引》)，助力廣大創業創新者更好享受稅收政策紅利。

截至2017年3月，我國針對創業就業主要環節和關鍵領域陸續推出了77項稅收優惠措施，尤其是2013年以來，新出臺了67項稅收優惠，覆蓋企業整個生命周期。

稅務總局政策法規司副司長羅天舒在吹風會上表示，為了幫助企業在解讀稅收政策的路上清障搭臺，稅務部門於近期推出《指引》。針對創業者不熟悉稅收知識的痛點，稅務部門“授人以漁”，轉變政策落實的方向性，打造方便企業自行查詢稅收優惠政策的“一本通 ”，讓廣大企業家清楚了解本企業處於什麽階段、適用哪些稅收優惠。

小微企業作為創業就業的主渠道和經濟發展的生力軍，《指引》介紹了對小微企業免征增值稅以及減半征收企業所得稅的優惠政策。據統計，2015年、2016年小微企業優惠政策減稅額都超過了1000億元。

與此同時，稅收優惠政策對科技創新的激勵作用同樣明顯，2016年促進創新的優惠政策新增減稅約800億元，為企業轉型升級提供“加速度”。全年高新技術企業新增2.5萬家，高技術制造業增加值增長10.8%。

很多企業尤其是初創企業，由於缺少專業財務人員解讀稅收政策，有時與稅收優惠的紅利失之交臂。中央財經大學教授樊勇表示，稅收政策搞不太清楚，優惠減免享受不到，並非政策本身門檻高，而是創業者缺少直觀便捷讀懂稅收政策的渠道。

稅務總局政策法規司綜合處處長劉宜介紹，以往都是從政策視角出臺文件，稅務部門這次從企業視角梳理解讀政策，納稅人對照著“一本通”，可以按需“ 抓藥”，因地“施肥”。

在政策解讀上，《指引》從享受主體、優惠內容、享受條件和政策依據等角度分別加以介紹。劉宜舉例說，假設一位高新技術企業負責人在《指引》中查找適合自己的優惠政策，發現主體是“國家重點扶持的高新技術企業”可以享受所得稅優惠，若是自己的企業符合包括“經過各省科技行政管理部門同本級財政、稅務部門組成的高新技術企業認定管理機構的認定;註冊成立一年以上等”在內的10項條件，就可以享受“減按15%的稅率征收企業所得稅”的稅收優惠。

在內容歸集上，《指引》涵蓋現行有效的77項稅收優惠政策，根據企業在不同階段的不同需求，從初生、成長和成熟壯大三個環節制成企業發展的指引。

《指引》第一部分歸納了小微企業和特殊群體創業就業等方面的稅收優惠政策，同時還介紹了對扶持企業成長的創新創業平臺和創投企業、金融機構給予的稅收優惠。

第二部分介紹了研發費用加計扣除、固定資產加速折舊、以及對重點行業領域稅前扣除等所得稅優惠政策。對企業固定資產實行加速折舊，尤其是生物藥品制造業、軟件和信息技術服務業等6個行業、4個領域重點行業的企業用於研發活動的儀器設備不超過100萬元的，可以一次性稅前扣除。

第三部分總結了稅收優惠政策對科技創新活動各個環節領域的支持，加快創新型企業搶占科技制高點的步伐。對高新技術企業減按15%的稅率征收企業所得稅，對軟件和集成電路企業，可以享受“兩免三減半”等企業所得稅優惠，尤其是國家規劃布局內的重點企業，可減按10%的稅率征收企業所得稅。

羅天舒表示，在目前《指引》的基礎上，稅務部門將及時根據新出臺的稅收優惠政策進行補充完善，同時還要陸續推出教育、醫療、養老、制造業等主要領域的稅收優惠政策指引，從需求著眼，引導納稅人全方位享受稅收政策紅利。

雙創債新規出臺 初期瞄準新三板創新層

周五，證監會表示，已就雙創債試點指導意見征求意見稿向市場公開征求意見，創新創業公司和專門投資雙創企業的公司制創投基金都可以發行雙創債。

日前，證監會《中國證監會關於開展創新創業公司債券試點的指導意見（征求意見稿）》（以下簡稱《指導意見》）公開征求意見，以落實國家創新驅動發展戰略，完善債券市場服務實體經濟模式，支持創新創業。

2016年7月，證監會成立跨部門的創新創業公司債券（以下簡稱雙創債）試點專項工作小組，截至目前，已有20多家雙創企業涉水雙創債，今年以來，新三板企業廣廈網絡（430128.OC）和胄天科技（835836.OC）都已經完成了雙創債的發行。

在《指導意見》中，證監會明確，雙創債屬於公司債券的子類別，遵循《證券法》、《公司法》、《公司債券發行與交易管理辦法》等相關法律法規，發行主體包括創新創業公司以及募集資金專項投資於創新創業公司的公司制創業投資基金和創業投資企業。

《指導意見》還允許非公開發行的創新創業債設置轉股條款，但是債券持有人行使轉股權後，發行人股東人數不得超過200人。

監管者還鼓勵證券公司和相關部分支持雙創債。證券公司承銷創新創業公司債的，可以獲得社會責任項下的評價加分。創新創業債也會被納入地方金融財稅支持體系，獲得相關部門和地方政府多種方式的政策支持。

證監會表示，歡迎社會各界對《指導意見》提出意見，意見應於5月13日前反饋至中國證監會公司債券監管部。

資深債券分析人士徐陽對第一財經表示，雙創債為市場提供了一個新的企業債品種，有利於債券品種的多元化。但發行債券也相當於企業的一種上市行為，因此需要明確發債主體的資質，以及配套支持性措施。

根據《指導意見》，試點初期，將重點支持新三板創新層企業，以及註冊或主要經營地在國家“雙創”示範基地、全面創新改革試驗區域、國家綜合配套改革試驗區、國家高新技術產業園區和國家自主創新示範區等創新創業資源集聚區域內的公司。

目前，已經發行雙創債的新三板企業有普濾得（430430.OC）、方林科技（430432.OC）、金宏氣體（831450.OC）、德品醫療（835227.OC）、傳視影視（832455.OC）、廣廈網絡、胄天科技，票面利率在6.5%-8%之間。此外，中航泰達（836263.OC）和聖泉集團（830881.OC）的雙創債發行也分別收到上證所無異議公告和證監會核準。

去年8月28日，中國證監會公司債券監管部調研員高莉公開發表演講稱，在發債企業中，國企在交易所市場占比達到84%，廣大民營企業 、中小微企業、創新創業企業仍難以發債方式解決融資問題。

她表示，證監會希望在新三板的創新層里面進一步推進“雙創債”，進一步降低企業融資成本，但其中也要解決市場需求偏弱、中小企業風險偏大以及如何進行風險定價等問題。在今年4月份之後，證監會開始構建交易所債券市場的內部分層，形式類似於美國的高收益債券市場。

證監會雙創債試點辦法出臺 支持設置雙創債轉股條款

4月28日，證監會發布《關於開展創新創業公司債券試點的指導意見》(以下簡稱《指導意見》)征求意見稿，該《指導意見》明確創新創業公司債券（下稱“雙創債”）的發行主體為創新創業公司，以及募集資金專項投資於創新創業公司的公司制創投基金和創投企業，同時新規還支持設置雙創債轉股條款。

去年3月試點以來，已有20多家創新創業企業涉水雙創債，其中9家新三板掛牌公司已經完成了雙創債的非公開發行。市場人士認為，相比銀行貸款，雙創債融資規模大、效率高，針對雙創企業輕資產的特點有靈活的擔保方式。

新規還支持設置雙創債轉股條款，由於PE基金在投資新三板企業時也通常會簽署對賭條款以降低投資風險，雙創可轉債可以將這些非標準化對賭協議進行標準化，未來通過交易所轉讓也能給PE機構提供一個退出渠道。

該《指導意見》的下發標誌著這一針對科技型、成長型中小微企業的債券品種取得了突破，同時對落實國家創新創業戰略和交易所債券市場發展都有積極意義。

初期重點支持新三板創新層企業

4月28日，證監會發布《關於開展創新創業公司債券試點的指導意見》征求意見稿，社會公開意見應於5月13日前反饋至證監會公司債券監管部。

監管者專門設立雙創債審批機制，實行“專人對接、專項審核”，甚至可以“即報即審”。證監會表示，開展創新創業公司債試點，是為了推動資本市場精準服務創新創業，支持種子期、初創期、成長期的創新創業企業融資，同時探索交易所債券市場服務實體經濟的新模式。

根據《指導意見》，創新創業公司和創業投資公司都可以成為發債的主體。試點初期重點支持兩類企業，一類是新三板創新層企業，第二類是註冊或經營地在各種國家級創新示範園區的企業。

據記者不完全統計，去年3月試點以來，已有20多家雙創企業涉水雙創債，其中，廣廈網絡(430128.OC)和胄天科技(835836.OC)等9家新三板掛牌公司已經完成了雙創債的非公開發行，此外，中航泰達(836263.OC)和聖泉集團(830881.OC)發行雙創債申請分別收到上證所無異議公告和證監會核準。還有多家企業也公布了雙創債發行方案。

已發行的雙創債單筆規模在500萬元到5000萬元之間，創新層企業聖泉集團計劃發行規模還高達8億元。

去年10月完成500萬元雙創債發行的德品醫療(835227.OC)董秘蔣紅軍對第一財經記者表示，“融資規模比銀行貸款大一些，融資效率也超過定增，雙創債從籌劃到發行結束、公司拿到這筆資金總共也只用了兩個月時間。”

他表示，銀行貸款需要房產等重資產進行抵押，但是科技型企業特點是輕資產，優勢在知識產權、專利技術，雙創債的擔保方式是比較靈活，利息成本雖然比銀行高，但也在可承受範圍內。

2015年7月，國務院發布《關於大力推進大眾創業萬眾創新若幹政策措施的意見》，其中要求，支持符合條件的創業企業上市或發行票據融資，並鼓勵創業企業通過債券市場籌集資金。

去年3月，全國首批雙創債在上證所開閘發行，三家新三板創新層企業方林科技(430432.OC)、金宏氣體(831450.OC)以及普濾得(430430.OC)非公開發行了“16蘇方林”、“16普濾得”和“16蘇金宏”三單公司債券，合計募集資金6000萬元。

證監會公司債券監管部調研員高莉公開發表演講稱，在發債企業中，國企在交易所市場占比達到84%，廣大民營企業 、中小微企業、創新創業企業仍難以發債方式解決融資問題。證監會希望在新三板的創新層里面進一步推進“雙創債”，進一步降低企業融資成本。

南北天地(430066.OC)董秘崔彥軍告訴第一財經記者，是新三板創新層公司內部控制、財務管理相對比較規範，肯定會成為雙創債支持的重點。雙創債能夠改善公司資本結構，提高公司的信用水平。尤其在當前新三板估值偏低的情況下，可以避免低價發行股票引起過多的股份稀釋。

東吳證券固定收益總部總經理助理胡俊華認為，雙創債有針對性解決中小創新型企業“融資難、融資貴”的痛點，在當前經濟形勢下推出恰逢其時。從資本市場發展來看，雙創債是資本市場支持國家創新發展戰略的制度供給，豐富了交易所債券市場品種類型，進一步拓寬了中小科技型企業的融資渠道。對證券公司來說，發展雙創債業務是積極承擔社會責任，支持大眾創業、萬眾創新，服務實體經濟轉型升級的有力抓手。

他對第一財經記者表示，對於擬上市企業，雙創債不僅能夠拓寬融資渠道、降低融資成本，並且作為一種直接融資工具，能夠使發行人提前一步邁進資本市場，對企業未來IPO是一個加分項，所以一些企業也願意積極嘗試。

政策引導“增色”雙創債

記者梳理資料發現，雙創債利息仍然較高，票面利率通常在5%-8%，加上承銷費費用、擔保費用，融資成本高於銀行貸款利率。目前還沒有一單雙創債擁有債券評級，都需要依靠連帶責任擔保進行增信。

對此，崔彥軍告訴記者，目前試點的企業自身比較優質，但眾多有意向發行雙創債的企業必須面臨2%左右擔保費，加上券商、會計師、律師等中介費用。如果融資成本超過10%，雙創債對企業的吸引力將會大幅降低。

高莉表示，雙創債還要解決市場需求偏弱、中小企業風險偏大以及如何進行風險定價等問題。

為提高雙創債的市場接受度，《指導意見》提出，加強政策引導，推動雙創債納入地方政府和園區的科技金融支持政策。

記者了解到，首批試點區中，北京中關村和蘇州園區給予成功發行雙創債的企業票面利率30%的利息補貼，杭州濱江區給予企業融資規模1-3%的補貼、總體補貼不超過200萬元，深圳福田區采取2%的發行規模補貼。

除此以外，《指導意見》指出，支持探索雙創債增信方式，發行人可以將股權、商標權、專利權、著作權等知識產權作為抵押品。同時，探索控制權變更限制條款、核心資產劃轉限制條款等方法降低償債風險。在證監會鼓勵下，承銷雙創債的證券公司還將得到社會責任加分，受到專項考評。

值得關註的是，《指導意見》支持設置雙創債轉股條款，新三板掛牌公司發行的可轉股雙創債，轉換成掛牌公司股份時，減免相關的手續費。

在實踐中，PE基金在進行股權投資時通常會簽署對賭條款以降低投資風險，胡俊華認為，雙創可轉債最大的好處在於把原來對賭的非標準化協議進行了標準化，降低了發行人和投資人之間的法律風險，同時未來通過交易所轉讓也可以給PE機構提供一個退出渠道。

他對記者表示，發展雙創債市場關鍵在於培育一個相對成熟的投資者群體，在國外成熟資本市場相類似的投資者是高收益債券基金。與傳統的銀行、基金、保險等一般債券投資者不同，他們既是債券投資者，也是潛在的股權投資者，對企業進行充分的盡調，願意承擔一定的風險，更看重企業的成未來長性，是投資者中一類介於股權和債權之間的主動投資者。

(第一財經實習生王天然對本文亦有貢獻)

銀行間推 “投債聯動” 首單雙創專項債正式發行

5月8日，首單雙創專項債務融資工具——成都高新投資集團有限公司項目在銀行間市場完成發行。

雙創專項債務融資工具主要是指募集資金通過投債聯動的模式，直接用於支持雙創企業發展的債務融資工具，以滿足雙創企業的融資需求，降低企業的創業風險和創新成本，支持雙創企業發展。

本期債務融資工具作為首單在銀行間市場發行的雙創專項債務融資工具，是債務融資工具對雙創企業金融服務模式的創新，對於引導金融資源向科技領域配置、發揮銀行間市場支持雙創企業發展具有重要的意義。

據了解，成都高投雙創專項債務融資工具註冊金額10億元，首期發行5億元，期限5年，發行利率5.6%，定向投資人共7家，受到銀行間債券市場投資人的廣泛認可。

成都高新投資集團有限公司雙創專項債務融資工具募集資金中，9億元用於償還銀行貸款和孵化園項目建設，1億元分散用於11個創新型企業股權投資，行業分布於生物醫藥、高端裝備制造、互聯網軟件開發、節能環保等國家戰略性新興產業，直接支持成都高新區雙創企業的科技創新與建設發展。

主承銷商國家開發銀行相關人士表示，“雙創是國家發展新經濟、培育新動能、打造新引擎的重大戰略，雙創離不開債券市場的支持。本次創新成功為雙創債務融資工具開了閘，點了火，我們相信，在央行和交易商協會的推動下，雙創債務融資工具必將步入蓬勃發展的快車道，為銀行間市場註入新的活力。”

成都高投集團財務總監李小波表示，“債務融資工具期限更靈活，募集資金額度更大，能夠更好地滿足企業資金需求。本次雙創債務融資工具募集的資金，我公司將部分直接用於投入到孵化園的建設，對於高新區未來雙創工作物理載體可以起到很大的促進作用。交易商協會在雙創債上創新力度很大，可直接投入雙創企業股權，尤其是對初創期的企業，起到了直接支撐作用。”

中國銀行間市場交易商協會人士對此表示，雙創專項債務融資工具通過融資模式和機制創新，探索大中小企業融合發展的新路子，發揮園區經營企業的輻射作用，依托資金輸入，吸引眾多雙創企業成為創新共同體，促使創新創業資源集聚區域形成優勢互補、相互服務、利益共享的產業生態。同時，通過開立資金監管專戶、加強定期信息披露等方式，嚴格管理募集資金投向，提高用款情況透明度，確保專款專用，精準支持雙創企業發展，堅持“促發展”與“防風險”並重。