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大黑臉陳裕璋　轉性幫金融業興利

金融業春天來了？國務院：擴大民資進入金融業！

以下為指導意見節選：

一、繼續執行穩健的貨幣政策，合理保持貨幣信貸總量

統籌兼顧穩增長、調結構、控通脹、防風險，合理保持貨幣總量。綜合運用數量、價格等多種貨幣政策工具組合，充分發揮再貸款、再貼現和差別存款準備金動態調整機制的引導作用，盤活存量資金，用好增量資金，加快資金周轉速度，提高資金使用效率。對中小金融機構繼續實施較低的存款準備金率，增加「三農」、小微企業等薄弱環節的信貸資金來源。穩步推進利率市場化改革，更大程度發揮市場在資金配置中的基礎性作用，促進企業根據自身條件選擇融資渠道、優化融資結構，提高實體經濟特別是小微企業的信貸可獲得性，進一步加大金融對實體經濟的支持力度。(人民銀行牽頭，發展改革委、工業和信息化部、財政部、銀監會、證監會、保監會、外匯局等參加)

二、引導、推動重點領域與行業轉型和調整

堅持有扶有控、有保有壓原則，增強資金支持的針對性和有效性。大力支持實施創新驅動發展戰略。加大對有市場發展前景的先進製造業、戰略性新興產業、現代信息技術產業和信息消費、勞動密集型產業、服務業、傳統產業改造升級以及綠色環保等領域的資金支持力度。保證重點在建續建工程和項目的合理資金需求，積極支持鐵路等重大基礎設施、城市基礎設施、保障性安居工程等民生工程建設，培育新的產業增長點。按照「消化一批、轉移一批、整合一批、淘汰一批」的要求，對產能過剩行業區分不同情況實施差別化政策。對產品有競爭力、有市場、有效益的企業，要繼續給予資金支持;對合理向境外轉移產能的企業，要通過內保外貸、外匯及人民幣貸款、債權融資、股權融資等方式，積極支持增強跨境投資經營能力;對實施產能整合的企業，要通過探索發行優先股、定向開展併購貸款、適當延長貸款期限等方式，支持企業兼併重組;對屬於淘汰落後產能的企業，要通過保全資產和不良貸款轉讓、貸款損失核銷等方式支持壓產退市。嚴禁對產能嚴重過剩行業違規建設項目提供任何形式的新增授信和直接融資，防止盲目投資加劇產能過剩。(發展改革委、工業和信息化部、財政部、商務部、人民銀行、國資委、銀監會、證監會、保監會、外匯局等按職責分工負責)

三、整合金融資源支持小微企業發展

優化小微企業金融服務。支持金融機構向小微企業集中的區域延伸服務網點。根據小微企業不同發展階段的金融需求特點，支持金融機構向小微企業提供融資、結算、理財、諮詢等綜合性金融服務。繼續支持符合條件的銀行發行小微企業專項金融債，所募集資金發放的小微企業貸款不納入存貸比考核。逐步推進信貸資產證券化常規化發展，盤活資金支持小微企業發展和經濟結構調整。適度放開小額外保內貸業務，擴大小微企業境內融資來源。適當提高對小微企業貸款的不良貸款容忍度。加強對科技型、創新型、創業型小微企業的金融支持力度。力爭全年小微企業貸款增速不低於當年各項貸款平均增速，貸款增量不低於上年同期水平。鼓勵地方人民政府建立小微企業信貸風險補償基金，支持小微企業信息整合，加快推進中小企業信用體系建設。支持地方人民政府加強對小額貸款公司、融資性擔保公司的監管，對非融資性擔保公司進行清理規範。鼓勵地方人民政府出資設立或參股融資性擔保公司，以及通過獎勵、風險補償等多種方式引導融資性擔保公司健康發展，幫助小微企業增信融資，降低小微企業融資成本，提高小微企業貸款覆蓋面。推動金融機構完善服務定價管理機制，嚴格規範收費行為，嚴格執行不得以貸轉存、不得存貸掛鉤、不得以貸收費、不得浮利分費、不得借貸搭售、不得一浮到頂、不得轉嫁成本，公開收費項目、服務質價、效用功能、優惠政策等規定，切實降低企業融資成本。(發展改革委、科技部、工業和信息化部、財政部、人民銀行、工商總局、銀監會、證監會、保監會、外匯局等按職責分工負責)

四、加大對「三農」領域的信貸支持力度

優化「三農」金融服務，統籌發揮政策性金融、商業性金融和合作性金融的協同作用，發揮直接融資優勢，推動加快農業現代化步伐。鼓勵涉農金融機構在金融服務空白鄉鎮設立服務網點，創新服務方式，努力實現農村基礎金融服務全覆蓋。支持金融機構開發符合農業農村新型經營主體和農產品[-0.62% 資金 研報]批發商特點的金融產品和服務，加大信貸支持力度，力爭全年「三農」貸款增速不低於當年各項貸款平均增速，貸款增量不低於上年同期水平。支持符合條件的銀行發行「三農」專項金融債。鼓勵銀行業金融機構擴大林權抵押貸款，探索開展大中型農機具、農村土地承包經營權和宅基地使用權抵押貸款試點。支持農業銀行[0.40% 資金 研報]在總結試點經驗的基礎上，逐步擴大縣域「三農金融事業部」試點省份範圍。支持經中央批准的農村金融改革試點地區創新農村金融產品和服務。(財政部、國土資源部、農業部、商務部、人民銀行、林業局、法制辦、銀監會等按職責分工負責)

五、進一步發展消費金融促進消費升級

加快完善銀行卡消費服務功能，優化刷卡消費環境，擴大城鄉居民用卡範圍。積極滿足居民家庭首套自住購房、大宗耐用消費品、新型消費品以及教育、旅遊等服務消費領域的合理信貸需求。逐步擴大消費金融公司的試點城市範圍，培育和壯大新的消費增長點。加強個人信用管理。根據城鎮化過程中進城務工人員等群體的消費特點，提高金融服務的匹配度和適應性，促進消費升級。(人民銀行牽頭，發展改革委、工業和信息化部、商務部、銀監會等參加)

六、支持企業「走出去」

鼓勵政策性銀行、商業銀行等金融機構大力支持企業「走出去」。以推進貿易投資便利化為重點，進一步推動人民幣跨境使用，推進外匯管理簡政放權，完善貨物貿易和服務貿易外匯管理制度。逐步開展個人境外直接投資試點，進一步推動資本市場對外開放。改進外債管理方式，完善全口徑外債管理制度。加強銀行間外匯市場淨額清算等基礎設施建設。創新外匯儲備運用，拓展外匯儲備委託貸款平台和商業銀行轉貸款渠道，綜合運用多種方式為用匯主體提供融資支持。(人民銀行牽頭，外交部、發展改革委、財政部、商務部、海關總署、銀監會、證監會、保監會、外匯局等參加)

七、加快發展多層次資本市場

進一步優化主板、中小企業板、創業板市場的制度安排，完善發行、定價、併購重組等方面的各項制度。適當放寬創業板對創新型、成長型企業的財務准入標準。將中小企業股份轉讓系統試點擴大至全國。規範非上市公眾公司管理。穩步擴大公司(企業)債、中期票據和中小企業私募債券發行，促進債券市場互聯互通。規範發展各類機構投資者，探索發展併購投資基金，鼓勵私募股權投資基金、風險投資基金產品創新，促進創新型、創業型中小企業融資發展。加快完善期貨市場建設，穩步推進期貨市場品種創新，進一步發揮期貨市場的定價、分散風險、套期保值和推進經濟轉型升級的作用。(證監會牽頭，發展改革委、科技部、工業和信息化部、財政部、人民銀行、工商總局、法制辦等參加)

八、進一步發揮保險的保障作用

擴大農業保險覆蓋範圍，推廣菜籃子工程保險、漁業保險、農產品質量保證保險、農房保險等新型險種。建立完善財政支持的農業保險大災風險分散機制。大力發展出口信用保險，鼓勵為企業開展對外貿易和「走出去」提供投資、運營、勞動用工等方面的一攬子保險服務。深入推進科技保險工作。試點推廣小額信貸保證保險，推動發展國內貿易信用保險。拓寬保險覆蓋面和保險資金運用範圍，進一步發揮保險對經濟結構調整和轉型升級的積極作用。(保監會牽頭，發展改革委、科技部、工業和信息化部、財政部、農業部、商務部、人民銀行、林業局、銀監會、外匯局等參加)

九、擴大民間資本進入金融業

鼓勵民間資本投資入股金融機構和參與金融機構重組改造。允許發展成熟、經營穩健的村鎮銀行在最低股比要求內，調整主發起行與其他股東持股比例。嘗試由民間資本發起設立自擔風險的民營銀行、金融租賃公司和消費金融公司等金融機構。探索優化銀行業分類監管機制，對不同類型銀行業金融機構在經營地域和業務範圍上實行差異化准入管理，建立相應的考核和評估體系，為實體經濟發展提供廣覆蓋、差異化、高效率的金融服務。(銀監會牽頭，人民銀行、工商總局、法制辦等參加)

十、嚴密防範金融風險

深入排查各類金融風險隱患，適時開展壓力測試，動態分析可能存在的風險觸點，及時鎖定、防控和化解風險，嚴守不發生系統性區域性金融風險的底線。繼續按照總量控制、分類管理、區別對待、逐步化解的原則，防範化解地方政府融資平台貸款等風險。認真執行房地產調控政策，落實差別化住房信貸政策，加強名單制管理，嚴格防控房地產融資風險。按照理財與信貸業務分離、產品與項目逐一對應、單獨建賬管理、信息公開透明的原則，規範商業銀行理財產品，加強行為監管，嚴格風險管控。密切關注並積極化解「兩高一剩」(高耗能、高污染、產能過剩)行業結構調整時暴露的金融風險。防範跨市場、跨行業經營帶來的交叉金融風險，防止民間融資、非法集資、國際資本流動等風險向金融系統傳染滲透。支持銀行開展不良貸款轉讓，擴大銀行不良貸款自主核銷權，及時主動消化吸收風險。穩妥有序處置風險，加強疏導，防止因處置不當等引發新的風險。加快信用立法和社會信用體系建設，培育社會誠信文化，為金融支持經濟結構調整和轉型升級營造良好環境。(人民銀行牽頭，發展改革委、工業和信息化部、財政部、住房城鄉建設部、法制辦、銀監會、證監會、保監會、外匯局等參加)

未來農夫比投行家更吃香 分析稱金融業未來或走向沒落

【溫酒論道】若從創造更多的食物著眼，修讀農業科目，就能把握未來農業大發展這一歷史機遇。

筆者心中一直有一對比喻：「投資銀行如獵人，商業銀行如農夫」。這對比喻比照著看，凸顯了投資銀行業務的特徵：與傳統銀行的存貸業務的穩定性不同，投資銀行的業務高度不穩定，近年來隨著競爭加劇，這種不穩定性更加突出。

筆者認識一位投資銀行的女性中層人員，去年底她向筆者訴說自己的苦況，結果她在今年年初就加盟了一家在香港新設立的投行。近日，她拜訪筆者，言語間絕無絲毫喜悅，只是表示了新公司或許容許她在業內呆多幾年。

筆者聽罷，也搖搖頭，勸告女性友人，勉強留在投行有何作為?既然這位女投行家早已對該工作失去興趣，若只為了錢，又有何意義?來日方長，既然工作不稱心，為何不尋找一些更有前途的工作去發展?

有趣的是，筆者早前讀到一篇文章，主人公是一位歐美重量級金融界人士。在他的心目中，金融市場已經失去魅力，他勸告同學們在挑選大學學科的時候千萬不要選擇金融系。

投行如獵人。而上文提及的金融界前輩並沒有勸勉同學們去當「獵人」。相反，他勸告同學們應該去當「農夫」，因為農業在未來將會是全世界最有前途的科目。他認為金融業的發展將迅速平淡化，最終沒落。

在環球市場在去槓桿化的同時，金融行業的剩餘「水分」也將被擠走，投資銀行家賴以為生的市場流動性也將隨風而逝。一份每天要通宵工作的「投資銀行」職位，若沒有花紅，又朝不保夕，最終誰長期堅守?

投資銀行業有著非常明顯的行業特徵，入行已經不容易，堅守必然更難。一個沒有背景的大學生就算可以入行，也要捱20年才可以獨當一面。當你有議價能力的時候，若遇上2006年、2007年的繁華盛世，你當然可以將數百個月的花紅裝進自己的口袋;但是若你遇上2008年的金融海嘯，換來的可能是零花紅，甚至是裁員。

金融市場從上世紀70年代到2008年為止的確十分興旺，但是在目前去槓桿化的潮流中，金融業也將萎縮，銀行家的發展大為受阻。至於大學生應否改行選擇去務農，這點就要商榷一下。

世界上選擇商科甚至是修讀MBA課程的人的確不少，單是美國每年就提供了超過20萬個MBA學位，再加本科和在環球各地修讀相關課程的朋友們，每年准備加入金融行業的總人數可能達至數十萬，大家一起爭飯吃，競爭自然激烈，擠入金融圈子裡的大學生很容易會被趕入絕路。

歐美市場是資本市場的大本營，可是當地政府持續向金融行業施壓，不斷推出新的監管條例，大幅減慢市場的發展，銀行家實在難以生存。已經入行的沒法選擇，尚未入行的准大學生，尚有其他選擇，若改弦易轍為時未晚。

要不要放棄投行而選擇務農?冷靜分析，去當農夫的理由的確充分：目前沒人喜歡修讀農業科目，中國崛起，環球對食物需求大增，加上沒有人願意當「農夫」，導致發達國家的農民大部分都已達古稀之年，人力資源上已經出現斷層，整個行業將面臨人才短缺的問題。在新興市場人口不斷上升的同時，食物卻供不應求。因此，若從創造更多的食物著眼，修讀農業科目，就能把握未來農業大發展這一歷史機遇。

未來獲得巨額花紅的可能不再是投資銀行家，在馬路上開著跑車風馳、在米芝蓮餐廳豪吃的，可能也不會再是投資銀行家。因為在這場龜兔賽跑當中，最終跑贏的可能會是「農夫」。 (作者係香港資深投資銀行家)

Sherrod Brown：美國金融業的最大敵人

當薩默斯漸成下一屆美聯儲主席的有力競爭者，俄亥俄州民主黨參議員布朗（Sherrod Brown）聯合其他民主黨議員致信白宮為耶倫尋求支持。截至7月末，國會參議院54名民主黨籍參議員組成的黨團會議中，20位議員已經在上述信件中籤名支持美聯儲副主席耶倫。

讓金融界錯訛的是，影響他們生意的並非只是誰會是未來的美聯儲主席，布朗也進來插了一腳。

Brown-Vitter法案

布朗和共和黨參議員大衛·維特（David Vitter）一起在今年精心制定了一個跨黨派法案，迫使大銀行提高資本充足率。在最近幾個星期，他一直在舉行聽證會呼籲對銀行商品業務的監管採取更強硬的措施。

Brown-Vitter法案草案（2013年4月）：

根據議案，對於資產超過5000億美元的超大銀行，其資本充足率應達到15%；中型和地區性銀行資本充足率應達到8%；規模較小的社區銀行標準不變，因為這些銀行已經被要求持有近10%的資本充足率。

該法案通過提高美國大銀行資本充足率，以解決銀行業「大到不能倒」的問題。明確告訴華爾街的銀行巨頭們，要麼自己擁有足夠的資本以應對潛在損失；要麼縮小規模，不要再讓納稅人承擔救助風險。

古根海姆證券的Chris Krueger表示

布朗已經毫無爭議成為握有銀行政策話語權的人士之一。

布朗政治影響力可能增強

據FT報導，如果民主黨能在明年中期選舉中保持主導地位，布朗很可能成為參議院銀行委員會主席，這一職位將讓他在金融界獲得更大的影響力。

布朗是一個老派、中間偏左的民主黨派人士，他堅信傳統行業被金融犧牲，在俄亥俄州，製造業已經在生死線上掙紮了幾十年。

布朗拒絕評論薩默斯，但很顯然他認為薩默斯是放鬆管制和自由貿易政策的擁護者。也難怪他竭力為耶倫背書。

金融業極為不滿

布朗最新的關注點是金融公司在商品市場所扮演的角色，如今亟待解決的是「大而不倒」（too big to fail）的問題：

可能的內幕交易增加了系統風險。我希望銀行做按揭，而不是石油運輸。過長的觸角威脅到金融體系的穩定。

布朗還提到了兩起4億多美元的和解案：巴克萊銀行和摩根大通分別被指控指控操縱利率和能源市場。

摩根大通現在正在考慮出售實物商品業務 ——這一決定受到以布朗為代表的國會「敵對態度」的額外推動。
金融服務論壇主席Rob Nichols（他的觀點代表了多數美國大型金融機構高管的意見）表示：

布朗在財政政策上的一些觀點是被誤導了。

批評者們忽略了金融業自危機爆發以來的巨大的改進——提升資本，調整高管薪酬，並迫使銀行通過壓力測試——這些都在政策辯論中被淹沒。經過一系列產業為主導的轉變、新的法律和來自國內及國際的監管變化，我們正處在一個更安全、更穩定形勢下。」

然而，布朗先生對自己的立場堅信不疑、充滿自信，他援引美國財政部秘書Jack Lew最近的評論說：如果「大而不倒」在6個月內得不到解決，政府將重新審視這個問題。

大多數人把Jack Lew的評論解讀為只是在敦促監管部門加快實施《多德 - 弗蘭克法案》，但布朗相信其表達的意思是「如果在未來6個月內沒有實質改善，我們會看到更多的立法行動。」

中關村籌建銀行，民營資本蓄力進入金融業

在監管層表態允許民間資本組建金融公司之後，各類資金已經躍躍欲試。北京中關村管委會正研究推動設立中關村銀行，此外還有民營企業正自發籌建民營銀行。

據新華網 

在8月9日中關村互聯網金融行業協會成立儀式上，中關村管委會即明確表示將出台《支持中關村互聯網金融產業發展的意見》，並支持企業發起設立中關村銀行。
據中關村管委會描述，中關村銀行將是由眾多民營資本發起並參與、風險自擔的民營銀行，主要為科技型、創業型、創新型中小微企業提供全面、快捷、低成本金融服務的科技銀行，以及基於創新信用機制和大數據運用的互聯網銀行。
中關村管委會對此頗為積極。據消息人士稱，中關村管委會副主任廖國華昨日專門召集企業家研究推動設立中關村銀行事宜，被邀請的企業家包括一些互聯網金融企業。
不過，中關村管委會相關人士昨日對上證報記者稱，目前方案仍未落定，沒有明確的消息可對外發佈。而此前有消息稱，民營銀行設立重啟後，首批最快有望在下半年推出，一家可能落在北京，另一家可能落於溫州地區。要成為首批民營銀行之一，對於構想中的中關村銀行來說，時間顯得頗為倉促。
另外值得一提的是，此前有人猜測中關村互聯網金融協會成立的目的之一是為中關村銀行設立做準備，但上證報記者在採訪部分相關企業時並未得到積極的回應。
不過，中關村銀行或只是北京籌辦民營銀行的備選之一。另有業內人士稱，目前北京另有民營企業正自發籌建銀行，但該人士拒絕透露具體都有哪些民營企業參與其中。
正積極奔走的不僅是北京相關方。據溫州中小企業促進會會長周德文說，目前包括溫州、泉州、深圳、東莞、太原等地都在積極籌備，希望爭取到首批民營銀行的名額。
不過他也認為，北京、溫州成為首批的可能性最大。據其稱，溫州目前有小貸公司正積極爭取轉製成為民營銀行，與此同時，石家莊溫州商會也聯繫全國多個溫州商會積極奔走，計劃籌建溫商銀行。⊙記者 周鵬峰

互聯網金融必將成為不可逆的顛覆性力量：提升金融業效率，減少壞賬率

以下為好貸網創始人李明順觀點：

溫州民間借貸危機證明：互聯網將用透明和扁平化顛覆傳統金融

互聯網和金融相比，互聯網非常講究高效、透明和扁平，很多東西希望簡單，而金融行業很多東西都比較複雜。

金融行業裡有150萬億資產，70-80億來源於信貸行業，遇到大量的問題是貸款難。難度來自於中小企業，小微企業，未來還有小小微企業，這些創做了80%-90%的就業機會，但在銀行獲得的信貸能力只有10%，大部分被地方政府融資平台和銀行拿去了。這裡面很多原因，不管是地方政府還是大型國企。

11年至今的溫州民間借貸危機造成的危害正在影響很多人，有數據顯示溫州89%的家庭、個人和59%的企業都參與了民間借貸，這就是信息不對稱造成的。

全國中小企業數量6000萬家，有貸款需求的企業站佔其中的64%。小額貸款公司有6500家，典當公司也有上萬家，擔保公司20000家，P2P全國也有幾百家，這些未來都是需要解決的問題。很多的人並不瞭解有這麼多機構。個人相信傳統銀行的效率越來越差的時候，更多的企業和機構會有放貸的自由。傳統電銷一天200-300個電話，一個月一到兩單就不錯了，ROI轉化率僅有0.03%。所以最後決定做好貸。

硅谷有一家上市公司(股票代碼：BOFN)，沒有任何網點，完全互聯網化，這就是很有魅力的地方。美國以前像富國銀行這樣的銀行很有效率，但互聯網行業的創新效率更高，因為銀行是自上而下的。騰訊一年收入500億，阿里+百度+其他的，一共沒到1000億的收入，互聯網行業沒賺多少錢，而阿里巴巴在杭州帶動了上萬億的產業鏈，服務於實業。而金融更多靠信息不對稱實現價值。

今天的金融行業和互聯網行業，是大象和蚊子的關係。馬云去年不過300億的信貸規模，整個10萬億的信用規模，對比下來還是很小。互聯網有很強大的繁殖和傳播能力，未來會分散社會的財富，是互聯網改變產業的最本質的東西。所以自己做一個更加扁平的橋樑。

以下為翼龍貸CEO王思聰觀點：

做P2P像在走鋼絲，一不小心進可能進去坐牢

P2P對我這樣的從業人員，也不容易看透，所以P2P這麼火爆。一是互聯網有信息的存在，還有一個是模式。P2P到底怎麼去演變，個人認為還不敢定論。進入P2P領域確實應謹慎，如果從事P2P虧了倒閉了，可能有進監獄的風險。一旦運行不靈，清盤的時候，錢怎麼補進來是個問題。所以一定要看好融資方式到底行不行。

P2P很有可能繞開商業銀行，商業銀行遲早要聯網。互聯網以後完全有可能改變金融的產業格局。如果可能以後小貸公司也進來做，其他的公司也進來做，這個行業就不一樣了。金融和互聯網的融合按道理來說是最好的，但是實際發展是最晚的。這主要是國家政策的限制，但現在很難限制下來了。

實際上，高層是支持改革的，只不過是下面的政府對改革有不支持不配合的態度，從目前的溝通，高層領導是完全支持改革，容忍試錯，從行長的講話就能看出來。平台提供了本息保障，讓中國的P2P行業出來很晚但全球份額最大。翼龍貸三十天收不到本金和利息，翼龍貸去收購債權。同樣可以理解，沒有支付寶，阿里帝國也不會到現在的水平。法律以最後有沒有造成損失做評判，對創新性技術還是會有很多的照顧和支持，行業不應該一刀切。

P2P互聯網金融年交易額年增長300%

個人覺得互聯網金融有了互聯網技術的存在，中國的傳統銀行業一定要改變。銀行通過存貸的生計，一定要受P2P的影響。P2P在2012年有百八十億的交易額，今年有望到500億。第一財經預測每年按三倍的增長，2016年會有15000億。當然增長會減緩，但80後很有可能對這個模式非常著迷。

互聯網金融將減少壞賬率

中國目前的信用還沒達到美國的終身制，所以採用了線下的工作，比如對借款人和放款人線下有聯繫，但交易是在線上的，類似於O2O的形式。

個人意識到現在的信貸資源非常緊缺，大概有千分之一的人，是借了錢就跑。經濟不景氣中小企業貸款，很多都借了錢都還不上。很多P2P平台通過第三方支賬戶代為發放貸款，則在網站內部控制程序試銷、網站工作人員疏於自律或被人利用的情況下，容易出現內部人員非法挪用資金、非法集資等違法犯罪行為。

中國的信用風險評價機制不全，但中國的網絡信用比傳統信用更好。互聯網信用下是多方博弈，互聯網上違約的人成本很高，有五六個借了款跑路，但通過其他即時通信上，都能聯絡到。所以互聯網的生態裡，「跑路」的難度很高。整個系統風控都能收到他的行為。做貸款審核都考慮到了這一點。

根據調查，P2P網絡貸款平台純線上業務的逾期率平均高達10%，壞賬率也在5%以上。目前僅存的仍堅持純線上的P2P僅存2007年成立的XX貸公司。隨著80後、90後的生活在互聯網圈子裡，所以壞賬率會很低，這一點很有效果。技術這邊用的是華為，儘管前台效果不是很好，但後台還是很不錯的。用戶的數據保護上下了很大的功夫。一般網站都要求借款人提供個人信息、財產信息，P2P在軟件方面相對還是弱一點。

緬甸金融業「蛙跳」寄望手機普及

劉奕成跳火坑轉戰桃捷兼差金融業軍師

金融業大佬對「微信搶紅包」大熱後的深度思考

2013年，對普通大眾來說，人們從未感覺到移動互聯網和互聯網金融離我們如此之近，BAT、91、比特幣、餘額寶、P2P、眾籌等一個個新詞冒出來，連菜場賣菜的大媽都可以咕嘟幾句，隨著微信的強勢推廣，移動互聯網如燎原的野火，瘋狂蔓延。

2013年，傳統行業的恐龍們開始顫抖了，高富帥白富美們開始著急了，屌絲們逆襲更加容易了，一場場不對稱戰爭在移動互聯網的推動下在各行各業不見硝煙的打響了。

2013年，十八大之後觀望的人們，有的失望了，但是更多的人興奮了。從政治到經濟，從內政到外交，從體制到民生等等。我們看到了改變，看到了希望。

改變!是的，不僅僅是改變!

變革!在經濟領域，特別是在移動互聯網領域!

2014年，誠如著名投資人浙江華睿投資董事長宗佩民先生所言，將進入一個「變革」的時代。宗總和我說過一句振聾發聵的話：移動互聯網就是要把最高富帥白富美的東西和最屌絲的人群結合起來!

變革!在這個大潮中，將沒有人可以躲過，沒有人可以倖免。要麼奮力變革，屹立潮頭引領時代;要麼固步自封，被時代前進的大潮吞沒。

背景一：移動支付大戰

2013年，作為一個傳統金融行業的從業人員，我一直在探索向互聯網金融的轉型升級之路，改變是痛苦的。要改變的不僅僅是商業模式，也不僅僅是需要獲得相應的技術手段。最根本的，是要從思想上把以前的自己的命給改掉，重新武裝一個具有移動互聯網思維的大腦。戰略決定戰術!而改變是最難得，日積月累形成的固有的習慣、長期形成的思維定式、未來的不確定性等等。僅僅去學習一些「一針頂破天」之類的絕招是沒有用的，最根本的，要從思想上改變自己。學會用移動互聯網思維要看問題、解決問題。

春節前，我一直在關注「嘀嘀打車」和「快的打車」的打車補貼大戰，這背後，是騰訊和阿里兩大巨頭的移動支付大戰。大概一月初的某天，我打車碰到司機說如果我使用微信支付可以便宜十塊錢，他還可以再獲得「嘀嘀」10塊錢獎勵的時候，我就一下子興奮了，我意識到騰訊開始搶移動支付的入口了，而且選點非常精準。

我做過一個大概計算：全國參加活動的司機約28萬人，平均每天每人接觸約25個左右的客戶，一天就能推廣到約600萬用戶。一個月將近2億人次。而打車的用戶消費能力相對比較高，屬於移動支付的最大目標用戶群。按照「嘀嘀」的兩億預算，即使一個月花完，一人次推廣費用也就1塊錢左右。這裡面有多少用戶最後轉化我不知道，但是比例一定極高。現在推廣其他移動互聯應用據說成本平均已經高到了約20元，相比之下，這個便宜多了。而且一次推廣了「嘀嘀打車」和「微信支付」兩個應用。就算後來「快的」宣佈投資5億加入大戰，阿里系也已經輸了先招。阿里的防線已經被騰訊狠狠的撕開了口子，那個望遠鏡裡看不到的對手，眨眼間到了眼前，還重重的給了一拳。

就在當大家的目光還集中在看阿里的大軍氣勢洶洶的如何應對騰訊先鋒的突襲時，在全中國人可能是一年中最忙也最空、最集中也最分散的時候，借助中國人的傳統習俗，微信紅包如B-52轟炸機攜帶的核彈，轟然炸響，並且如當年席捲歐亞的「黑死病」一樣瘋狂傳播。

「微信紅包」這是一個讓我拍案叫絕的應用，對於騰訊，這家把社交、遊戲、傳播、人性、習俗研究的如此透徹的公司，這個應用，讓我佩服的五體投地。面對這個應用，阿里系的所有應對措施和投入顯得如此的空虛和蒼白。當我們都以為兩強爭霸還需要個長期過程的時候，短短一個多月，似乎已經有分出勝負的苗頭。這也讓許多關注移動互聯網、互聯網金融和兩強對壘的人們掉了一地的下巴。

背景二：微信搶紅包接龍遊戲

臘月28，沒有被打車支付優惠打動的我，衝著搶紅包開通了微信支付，除夕夜，當看到滿天飛的紅包時，我就在想，我能做點兒什麼，我應該做點兒什麼?在我的各種微信群裡，正和島群我是參與最多的。在這個幾乎都是企業家的群體裡，幾天下來我發現，很多企業家平時有很強烈的需求或者說願望要學習移動互聯網，要做電子商務尤其是移動電子商務。但是，現在卻連發紅包這種極其簡單的移動支付應用都不用，甚至是不會、乃至不願意學習。不會、不懂、不學移動支付的人能成功轉型?能學會能用好移動電商?老闆的思路決定出路，移動電商絕不是靠引進幾個人才和技術可以搞定的。老闆自己的思維、習慣、行動不改變，沒戲!很多人想法和行動嚴重脫節。扔了幾個包，尤其是2000的大滿包調動氣氛之後，慢慢的，一個想法形成了。

年初一，紅包集中轟炸結束以後出現了一段時間的空檔，在我組織的400人「眾籌」群裡，我準備嘗試一下我的想法：搶紅包遊戲接龍，普及一下移動支付，活躍一下春節氣氛。無獨有偶，我正在瞌睡，廣東的盧有駿兄送來了一個枕頭，他在群裡和我商量，能否接龍?我欣然答應，並且在他的基礎上，把我之前想的規則拋了出來，結果，一發而不可收拾。從上午11點40左右開始，到晚上12點左右結束，整個400人群，約40%左右的人參與，除了平時活躍的人之外，很多長期不說話的人也動了起來，一群老頑童們都丟下了架子，搶的不亦樂乎，吵的面紅耳赤，不吃不眠不休，大過年的老公老婆孩子父母親人都不要了，就顧著搶紅包、發紅包。看著一大群成功人士在那裡撞破頭搶十塊八塊的紅包，笑死我了!粗略統計，當天群裡接龍發了200個以上的紅包。當天就傳到了正和島上其他幾個「非創意不傳播」「文創聯盟」等群裡，幾個群覆蓋了上千號人，活躍參與的估計有兩三百人，前後參與的估計超過500人。這幫平時在一起就如親人般的人們都玩瘋了，全都變成了老頑童!最後，幾乎驚動了大半個正和島。

在大家的自發傳播推動下，後來聽說，這個遊戲蔓延到了正和島以外的群裡，幾位微信大咖告訴我，初一到初三至少有幾百個群在用這個遊戲規則或者改良適應版玩紅包接龍遊戲。而且看勢頭短期內不會完全停止，可能會一直延續到元宵節前後。

我的一段話也在各個微信群裡傳開了：各位兄弟姐妹們，我們發的不是紅包，是態度!我們搶的不是銅板，是歡樂!我們擁抱的，不僅僅是彼此的身體，還有心靈!我們迎接的，不只是新春的祝福，還有這時代的變化、未來的希望!移動互聯，從發紅包開始!Come on baby!發紅包吧!

我，猜到了開頭，真的，沒有猜到結尾!

思考：

1、關於移動互聯網

關於移動互聯網本來想說一點自己的想法，但是在朋友圈裡看到轉發的一段話以後，我就直接引用了，希望作者不要介意。如需版費，請來向我要紅包。

原文是：「任何沒有在微信上發過紅包、領過紅包的人都是需要自我反省的。說明你對新產品、新思維缺乏擁抱的態度。不要說你不是產品經理，互聯網時代，需要的是全員營銷全員服務，否則你就將很可能是一個跟隨者，因為只有深度的參與者才能讓自己的脈搏和這個時代一起共振!」

是的，產品經理，又是一個最近流行起來的熱詞兒。產品經理背後，是對互聯網、對商業生態、對遊戲規則、對市場需求、對人性的深度理解和把握。想跟上這個時代，就必須具有產品經理的思維，而先具有產品經理的思維，就要深度參與，熟悉、瞭解、剖析一些熱門的被大家所廣泛接受的產品，然後才能觸類旁通。產品經理需要的不是技術，是思想，是對過去的深刻剖析，是對未來趨勢的敏銳洞察!

來吧，企業家們，用產品經理的標準來要求自己，用產品經理的思維來武裝自己!

2、關於規則

前面提到了產品經理，產品經理是什麼?產品經理就是創造和制定規則的人。規則是什麼?規則就是標準，標準就是給別人遵守的!制定規則的人，才是商業生態中最大的獲益者。

當然，我說的產品經理，不是單純的技術應用層面的產品經理，是戰略層面的產品經理，是像喬布斯、雷軍那樣的從戰略層面思考問題的產品經理。制定的規則，不是具體的技術規則，而是戰略和整個商業生態的規則!

我們常說：一流企業定標準、二流企業樹品牌、三流企業賣技術、四流企業賣產品。

我們身邊的很多企業家提到移動互聯網，第一反應就是電子商務，就是O2O，就是移動電商，這不是移動互聯網思維，更不是產品經理的思維，還是停留在四流企業賣產品的層面上。就算是自己目前的能力只能停留在賣產品的層面上，也要向前多想幾步。

思路決定出路!

不是每個企業都可以做出微信，也不是每個企業都可以做出淘寶。但是在移動互聯網顛覆的大潮下，在很多細分行業、類目、區域，都存在整合和制定新規則的機會。比如在各個行業都屢試不爽的供應鏈金融，比如在全國各地都遍地開花的P2P，比如各種O2O。有心人，還是可以找到很多機會，實現創業或者原來產業和企業的轉型升級。

傳統企業家們要利用自己積累的商業資源、人脈、財富等，借助移動互聯網的思維和手段、工具實現轉型升級，甚至跨越式的發展。

現在，移動互聯網還處於窗口期，機會很多。這個機會的窗口期不會太長，過了這個窗口期，無數跟不上的傳統企業家們很可能將永遠的徹底的沉淪!

北京微友劉航濱的一段話字字珠璣，和大家分享：新經濟、移動互聯網經濟，是思維模式的競爭，規則標準的博弈!人類正在向人性縱深處挖掘資源，本質上是顛覆人們千百年來俗稱約定習以為常的傳統規則，重新認識需求的本質，重新認識競爭的意義。大把燒錢的目的看上去是搶佔先機，佔據份額。實際上是把現實和潛在的競爭對手置於死地。把他們的屍體變成自己的資源，彌補成本獲得收益。最可怕的是這個戰場沒有邊界，沒有人可以倖免!

3、關於變革

人，最難改變的，通常都是自己。在固有的生活方式、思維模式、內外部環境下，人，是害怕改變的。尤其是一些企業家，很多人都是成功人士，都有自己的獨特的道行，才能在激烈的社會競爭中生存下來，並且積累可觀的財富，較高社會的地位和聲望。

但是處在這個全球信息技術革命的大背景下，傳統的思維模式、知識結構、商業規則，都在新技術、新思維、新勢力的衝擊下土崩瓦解。

過去30多年，我們中國的高速發展，決定性的因素還是政治紅利和人口紅利。有一個笑話很發人深思。說：有三位成功企業家在商學院講課，講自己是怎麼樣從一樓到十樓的。第一位說，我是跑步上來的;第二位說我是走路上來的;第三位說我是爬著上來的。大家很奇怪，為什麼三個人不一樣，還能一起上來的。原來，他們，三個人都是坐著電梯上來的，只不過一個在裡面跑、一個走、一個爬。

這架電梯，就是過去三十多年高速發展的中國經濟，每個人或多或少都從中受益，聰明勤勞的企業家們是獲益最多者之一。但是今天，這架電梯已經停了，我們怎麼辦?

當然，現在也有新的紅利，比如新的金融改革的金融紅利，移動互聯網帶來的創業和創新的紅利等等。就看誰能抓住機會，迅速變革!

變革吧!只有改變，才是唯一的出路!因為這個世界上，只有改變，才是永恆不變的!

4、關於社群

關於社交，尤其是移動互聯網上的社交，我只是個初學者，不敢說什麼。我想說說社群。我日常主要參與的線上的兩個超過千人的大的以企業家群體為主的社群，一個是正和島，一個是蜂窩私人董事會。一個是全國性的，一個是相對區域性的。都是很優秀的企業家組織。

我這次推動搶紅包接龍遊戲為什麼只在正和島進行，沒去私人董事會，和這兩個社群的特點有關，我個人分析有以下幾點，

1)治理機制不同：正和島提倡的島鄰自治，建立了上百個部落，每個部落按照興趣或者需求分類。然後可以自己玩兒，一般不需要通過組織審批。比如我對眾籌感興趣，建了400人的群探討眾籌。只要不出格，在群內就可以自由探討，官方也不干涉。所以這是活動能經過我們少數幾個個人推動迅速啟動並且蔓延的原因。我相信，這是符合互聯網去中心化的思維的。

2)價值觀的引導：正和島倡導的誠信真實的價值觀發揮了巨大作用，使得群體裡信任度很高，平時線下活動多，大家比較熟悉，借助新春的氣氛，迅速的打成了一團。由此可見價值觀的力量是無窮的。一個能建立互相信任的機制是非常強大的!

3)企業家群體的構成：正和島群體裡的企業家，以傳統企業家為主。平時都比較忙，難得春節有時間一起玩兒。同時，正和島上的企業家們，對新生事物的追求和需求極其強烈，因為不懂所以更想去懂，某些方面，甚至可以說有點兒盲目。大家對移動互聯網、移動互聯網人才的追求可以說是狂熱的。這是一群有深刻危機感的可愛的企業家們，只是入門還不得其法而已。如果有合適的引導和協助，必將能爆發出燦爛的第二春來!

反觀蜂窩私人董事會，由於主事者春哥具有極強的移動社群運營能力，各項活動均以官方為主要發起人。並且成員除了企業家之外，還有各地各行各業的精英，大家平時探討的話題和項目都極有深度。相對來說，群體裡接觸新事物和新項目的機會更多，移動互聯網的人才也更多。因此，面對新事物，大家都相對比較理性。我的選擇是：線上活動，我更多願意參加蜂窩私人董事會的，線下活動，我更願意參加正和島的。另外，還有一個小小的發現，也很有意思，正和島玩接龍遊戲火起來的都是超過200人的大群，而蜂窩私董會的群一般都在150人以下。據我觀察，150人以下的群這個遊戲很難玩起來，或者說，很難持續火爆那麼長時間。任何的移動互聯應用，用戶數，是硬道理!

每個組織，每個社群，都有自己的DNA，無所謂優劣，一定要找準自己的定位，並且把定位發揮到極致，吸引自己的「粉絲」!「粉絲經濟」，已然是真理!

5、關於傳播

「搶紅包接龍」之所以能迅速的普及和推廣，和移動社交的人脈傳播魅力是分不開的，尤其是通過熟人社交建立的可以傳遞信任的社會聯繫。

世界是平的!微信在中國，讓這句話真正實現了。

這也是騰訊現在屢屢可以在所有對手面前撕開缺口，並且可以把對手迅速顛覆的撒手鐧。愛玩兒是人的天性，不管是大人還是孩子，只是看有沒有切到痛點和需求。搶紅包遊戲讓一大幫子成功人士幾乎瞬間變成了孩子，為了幾塊幾毛爭的不亦樂乎。在規則的引導和推動下，所有的人幾乎都玩瘋了。這一刻，沒有老闆，沒有企業家，沒有上市公司董事長!只有一群快樂的孩子。

痛點，移動互聯網總講「痛點」!痛點是什麼?痛點就是需求，物理的需求是其次，人性的需求才是最大的需求。最大的痛點莫過於能讓嗨起來!只要能讓人嗨起來，其他都好辦!

你!能滿足你的目標用戶的需求嗎?

你!能讓你的客戶嗨起來嗎???

6、關於人性

其實，這次遊戲，因為其他方面已經有了心理準備。所以，對我衝擊最大的是人性。人性的很多東西，尤其是人性的貪嗔痴在遊戲裡一目瞭然。具體的東西不好講，有些東西講了會得罪人。我就當私貨藏起來了。只和大家說一句，我覺得有必要說這一句，說這一句是對很多人的尊重。

這句話就是：在遊戲裡很大方的人，通過平時的接觸發現，他們線下也是很大方的!當然，這句話並不絕對，請勿對號入座。如有任何問題，後果自負!

搶紅包遊戲，尤其是接龍遊戲，充分的迎合了人們春節期間博一個好綵頭的心理，所以才能迅速的傳播蔓延開來，並且讓參與的人樂此不疲。

好產品的推廣，還需要好的規則支持，並且選準好的時機切入一炮打響!

從阿里巴巴到淘寶到微信，我的感覺是：

1)建立，不斷完善、刺激，吸引人們的平台，讓其在上面舞蹈，平台收錢;

2)創意需以人為本，越貼近人們的生活，舞台會越大，門票會賣的越多，因為能讓更多的人參與進來。當然，不僅僅是賣門票，賣水可能比賣門票賺的更多。阿里系是賣門票模式，騰訊系是賣水模式。

7、關於互聯網金融

最後，說一說互聯網金融。「搶紅包」遊戲的背後是騰訊的移動支付戰略，支付作為整個社會經濟活動中最重要的連接手段，騰訊系和阿里系的爭奪已經進入了白熱化的階段。孰勝孰負現在還不好說，但是從近期的動作看，騰訊的戰略明顯更勝一籌。

關於騰訊和阿里，斗膽再說幾句：我一直認為，騰訊的DNA比阿里的DNA更互聯網化，更接近互聯網自由、平等的精神。我一直認為，阿里做的是信息不對稱的生意，賺的是信息不對稱的錢，阿里的世界是立體的。而騰訊從QQ到微信，都是讓信息溝通更方便，讓信息更對稱，做的是信息對稱基礎上靠服務賺錢的生意，這更符合互聯網的精神。騰訊的世界是平的!

馬年，兩位馬哥要比一比誰才是真正的千里馬了!讓我們拭目以待!

同時，我們也看到，原來好像井水不犯河水的BAT三家，現在已經打成一鍋粥了。曾經多麼高高在上的銀行等傳統金融機構，在P2P、餘額寶、融360等互聯網金融新勢力的衝擊下也開始手忙腳亂了。我們聽到了高富帥痛苦的哀嚎，也看到了屌絲們逆襲的狂歡!

亂了!全亂了!跨界打劫，沒有邊界，顛覆了我們的傳統認知，就是這麼可怕!當你還在為二維空間裡剛剛戰勝對手而洋洋自得的時候，三維空間裡的敵人已經呼嘯而至!毀滅，也許根本就不在一個鬥爭層面!任你是巨人還是恐龍，不管你曾經多麼的強大和恐怖，倒下去，也許只是分分鐘的事情。

看到這裡，你是不是有一點兒透不過氣來?

當然，在中國經濟體制二次改革的推動下，在中國金融體制開放的的大趨勢下，在移動互聯網的推動下，還有無數的機會等著我們。借用並且改一下丘吉爾的話來作為本文的結束：

中國互聯網創新和互聯網金融的創新不是結束，而只是開始，甚至只是開始的開始!

好吧!錯過的已經錯過了!

變革!馬上變革!

現在!重新出發!

本文來自正和島島鄰、浙江大乘擔保有限公司總裁薛婧中

餘額寶鯰魚攪動金融業

餘額寶通過再造渠道的方式，對銀行業、基金業形成一波有力衝擊。不過，他們認為並不能取代銀行，「更像是動脈和血管的關係」。

從0到2500億，阿里巴巴旗下「天弘增利寶貨幣市場基金」（俗稱餘額寶）用了兩百多天；而從2500億到4000億，只用了20天。

支付寶公佈的數據顯示，截止到2014年2月6日，餘額寶的客戶數已經超過6100萬，規模突破4000億。這意味著，在過去20天裡，每天有60萬名新用戶把1.25萬元放近餘額寶。

儘管這對存款總額來說微不足道：2013年底，活期存款超過16萬億，餘額寶連零頭都不到。中信證券近期一份報告預計，貨幣基金總規模將在2-3年內邁向2.2萬億的新高度，大致相當於活期存款中的5%。

但這足以讓銀行開始顫抖了。起初，這4000億作為活期存款放在銀行，銀行支付0.35%至0.85%的活期存款利率，約為20億。而現在，餘額寶給予用戶5%-6%年化收益率，約為200億，180億的差值正是銀行損失的部分。

於是，銀行業結成了同盟。2月25日，中國銀行業協會召集會員行研究銀行存款自律規範措施，要求各行嚴格遵守監管規定，利率上限執行同檔次基準利率1.1倍，提前支取按照活期存款利息計息或收取罰金。

他們一方面在遊說監管機構，提高基金公司風險準備金的計提比例以及取消「提前支取不罰息」等政策紅利。另一方面，加緊採取自救手段，推出貨幣基金產品，對互聯網公司形成圍剿之勢。

銀行的自衛反擊戰

銀行更為擔憂的是淪為第三方支付機構管道的風險。

早在2013年初，民生銀行就成立了跨部門的規劃小組，並在該年7月正式成立直銷銀行部。

半年之後，民生銀行直銷銀行於2014年2月28日正式上線，並推出了「如意寶」這一余額理財產品，為此，該行聯合了民生加銀基金、匯添富基金。「如意寶」認購無門檻，實行「T+0」贖回業務，申購無上限，單日最高贖回500萬元，預期年化收益率在5%左右。

就在當週，興業銀行也推出了餘額理財工具「掌櫃錢包」。由興業銀行和旗下興業全球基金聯手打造，單日最高贖回3000萬元，目前為業內最高。

而在2013年12月，興業銀行推出的互聯網理財品牌——「錢大掌櫃」，就把信託、基金以及銀行理財產品統統搬上網。該行內部人士曾向媒體透露，「錢大掌櫃」推出僅一個月，客戶即從原來的三十多萬增長到五十多萬。理財產品銷售量從原來每天銷售幾百萬，到現在高峰期每小時就有1億多。

然而，更多的銀行只能被動迎戰，紛紛上線幾乎找不到差異的類餘額寶產品。

南方週末記者統計發現，目前，與旗下或合作基金公司聯手，推出自家類餘額寶的銀行至少還有七家：工行的「現金寶」、中行的「活期寶」、交行的「實時提現」、建行的「建信貨基T+0」、廣發的「智能金賬戶」、浦發的「天添盈」、平安銀行的「平安盈」等。

「餘額寶的出現，刺激了銀行對於轉型的焦慮感。我所在的幾個銀行業朋友的微信群，每天都在樂此不疲地討論著餘額寶。」一位國有大行人士說。

而銀行推出的貨幣基金產品大多秘而不宣。此前工商銀行浙江分行代理的工銀瑞信貨幣基金「天天益」低調上線後，在2014年2月28日，因受總規模限制，不再受理申購業務。

就在叫停「天天益」的同時，工行又推出了「天天益2號」，新舊兩款產品的差別在於，新產品不再支持實時到賬，資金在贖回後的第二天早上8點到賬。

中信建投證券的報告顯示，餘額寶規模達到1萬億元，銀行付息負債成本率只提高2.5%。可見其對銀行負債端的成本衝擊有限。

事實上，讓銀行更為擔憂的是淪為第三方支付機構管道的風險。

上述國有大行人士認為，第三方支付機構將部分賬戶管理權和規則制定權從銀行手中奪了過來。不依靠提供這類服務賺錢，而是以掌握賬戶與數據的方式，實現用戶與銀行的脫離。這種服務一旦形成，佔據了用戶的賬戶入口，讓用戶逐漸淡化銀行作用，銀行就將徹底淪為單純的資金進出通道。

鯰魚來了

互聯網、電商成了管理層討論會上出現頻率最高的字眼。

餘額寶們出現之前，貨幣基金一直寂寂無名。

42年前，美國教師年金保險公司的主管魯斯班特創立了一隻名為「儲備基金」的共同基金，該基金購買了30萬美元的高利率定期儲蓄，同時以1000美元為投資單位出售給小額投資者。就這樣，小額投資者也享受到高額的回報率。由此誕生了歷史上第一隻貨幣基金。

但在中國，貨幣基金並不是一個主流的品種。

2005年，證監會發佈《關於貨幣市場基金投資銀行存款有關問題的通知》，要求貨幣市場基金投資於定期存款的比例不得超過基金淨資產的30%。這條規定雖然保證了貨幣基金的流動性，但收益率卻並不穩定。

脫胎於證券公司，擅長股票型基金的基金經理們也對貨幣基金並不感冒。小額貨幣基金的管理費和渠道的佣金費都比較低，無論是基金公司還是代銷機構都沒有引起重視。

到了2011年，證監會通過一份通知，對協議存款投資比例限制做了一個特別放寬。文件規定，貨幣市場基金投資於有存款期限，但根據協議可提前支取的並沒有利息損失的銀行存款，不屬於2005年通知規定的定期存款。

30%的上限由此取消，也為餘額寶類產品的誕生創造了可能。

蘇寧金融事業部副總經理林凱榮至今還記得，2013年初，證監會召集基金公司和幾家互聯網公司開了一次座談會，「座談會的調子很明確，就是鼓勵創新。回來之後，就開始研究如何跟基金公司合作，開發產品。」林凱榮告訴南方週末記者。

一開始的合作並不順利，互聯網公司開出一個條件，基金公司就會找出一條理由。金融和互聯網兩種思維總是很難平衡。

「他們一上來就說要保本，我們就要先講明白不一定能保本。貨幣基金是下午三點鐘交易結束，之後申購就算後一天，但他們認為應該算到零點，因為銀行是零點截止。他們還很不能理解為什麼週末無法交易，既然銀行都是開門的，基金公司就可以去做協議存款。」回想這些爭執的細節，易方達基金公司副總裁陳彤哭笑不得。

就在談判陷入僵局的時候，餘額寶出現了，「這就好像立了一個標竿，無論是後台交互還是前台的用戶體驗很多爭議，只要看餘額寶是怎麼解決的就行了。」國內某大型基金公司內部人士感慨道。

當時，他的團隊和互聯網公司的人還在為「基金有風險」是否要打在界面上爭執不下，但餘額寶沒提示，他們也就沒有打在界面上。

「餘額寶在推廣的時候不需要告訴客戶這是什麼基金，只告訴大家錢不用的時候可以放在裡面，還能生錢，這就夠了。」在廣發基金專門負責互聯網金融營銷策劃的黃敏嫦說。

之後，廣發基金順利簽下了騰訊、蘇寧等幾個大單。原先從屬於市場部的電商部也獨立出來成立了互聯網金融部，還派出專門的團隊進行互聯網平台的對接、運營和技術開發。

而互聯網、電商也成了管理層討論會上出現頻率最高的字眼。去年，有基金公司專門請了一些對互聯網技術比較有研究的人來上課，要求所有部門領導必須要參加，不參加還要罰款。

基金公司內部人士發現，不僅在公司內部大有揚眉吐氣之勢，跟互聯網公司談判也不再像跟銀行那樣地位懸殊。「基金公司能做的事情還有很多，沒有到管理費都給別人的地步，因此不至於太被動。」

餘額寶正像一條鯰魚，攪動著貨幣基金市場，也讓基金公司忙得不亦樂乎。2月底，南方週末記者聯繫廣發基金採訪時，互聯網金融部只剩下一名值班的小姑娘，其他人都出去談業務了。

無法取代銀行

支付寶的目標在於牢牢掌握客戶端並迅速向上層服務延伸。

海通證券非銀金融首席分析師丁文韜打了一個形象的比喻：阿里的流量對於天弘來說相當於綁上了網上的「工商銀行獨家銷售」。此時，天弘基金借助餘額寶，在基金行業的排名從五十開外上升到第17位。

不過，第一個吃螃蟹的支付寶，把風險而非收益率放在最重要的位置。阿里巴巴小微金融事業群總裁樊治銘說：「我們第一要保證的是用戶資金的安全，第二才是收益，第三是流動性。」

在接受南方週末記者採訪的一個小時裡，樊治銘顯得有些疲憊，哈欠一個接著一個，最近他持續加班到晚上11點半之後。

他多次強調對天弘基金的控制力。支付寶甚至要求餘額寶「協議存款」的配比佔到95%以上，而合作銀行必須是國有大行或者大型的商業銀行，「城商行即便給得高，我們也不敢存。」樊治銘說。

天弘基金四季報也印證了這一點，截至2013年末，餘額寶投向銀行協議存款的比例高達92%，債券投資6.7%。

2013年10月，阿里巴巴以11.8億元認購天弘基金51%股份。2014年2月19日，天弘基金正式向證監會提交了股東變更申請。

隨著餘額寶規模的擴大，也對天弘基金的管理能力提出了更高要求。

貨幣基金通常需要T+2日贖回到賬，但是為了方便互聯網用戶的體驗，在餘額寶之前，已經有多家基金公司實現了T+0，但是在後台的結算仍是T+1，這中間就需要基金公司墊付資金。

一位資深基金經理向南方週末記者分析，目前貨幣基金的贖回峰值大致為存量規模的5%左右，日常贖回量大概是存量的3%左右，以餘額寶4000億的規模估算，峰值墊資為200億左右，日常墊資為120億左右。

誰來墊資？一位基金公司高管向南方週末記者透露，「基本上誰有錢誰墊，這也成了基金公司和互聯網公司談判中的重要議題。」

阿里巴巴的優勢則在於運用大數據技術，預測第二天消費和輸出的金額，並把數據同步給基金經理，偏離度不超過5%，從而一定程度上降低了天弘基金的流動性風險。

2013年，貨幣政策持續緊平衡，銀行間流動性緊張，投資於銀行間存款的「寶寶」們收益率被推高至6%以上。但無論是支付寶還是基金公司，並不認為6%的收益率會成為常態。

樊治銘給餘額寶的合理收益率估價是3%—4%之間，但在他看來，只要餘額寶的收益高於銀行活期存款利率，淨流入一直都會存在。

另一方面，餘額寶們也帶來了巨大的成本壓力。儘管餘額寶的總規模已經超過4000億，但是天弘基金卻仍然處於虧損狀態。

天弘基金股東「內蒙君正」2013年半年報顯示，天弘基金2013年上半年實現淨利852.52萬元。而到2013年底，一份「物產中拓」的非公開發行預案卻顯示，天弘基金反倒虧損243.93萬元。這也意味著餘額寶上線的半年中，天弘基金虧損超過千萬。

天弘基金的內部人士也向南方週末記者透露：天弘基金把和支付寶的合作當作頭等大事，上線前的系統開發、服務器投入，就花了至少400萬元。

「之前，支付寶更多的是第三方支付工具的概念，沒有太多的資金沉澱。但在2013年之後，互聯網上的金融賬戶、理財賬戶的意義更強了。」支付寶國內風險管理部韓俊說。他所在的部門已經從去年的260人增加到了600人，到2014年底，還要增加一倍的人手，這中間有三分之二的人負責技術開發和數據分析。

支付寶從硅谷聘請了兩家數據分析實驗室從事行為分析，他們此前也曾幫助PayPal以及商業銀行設計風險模型。而餘額寶無疑是支付寶所有的賬戶中安全監控級別最高的。

餘額寶的前期投入還沒有完全收回來，樊治銘說：「還在虧，只是沒有之前虧得多了。」

儘管投入並沒有收回，但新的陣地仍然在開拓。

一年前，支付寶要推出信用支付的消息不絕於耳，「還在監管部門報批，但很快會有結論。」阿里巴巴集團副總裁胡曉明告訴南方週末記者。

信用支付的原理同樣依託於大數據，支付寶根據用戶交易數據，對用戶進行授信，信用額度可用於在淘寶等購物支付，用戶需要在還款日之前進行還款，最長可以獲得38天免息。這也意味著，阿里巴巴的「虛擬信用卡」真的來了。

據樊治銘透露，個人消費信貸的產品也在報批過程中。但樊治銘一再強調，支付寶不是要取代銀行。他說：「我們只能是一個補充，革銀行的命我們也沒那個能力，銀行的資金主要是協調國家的宏觀經濟，我們只是在做個人和企業的一小塊業務，更像是動脈和毛細血管的關係。」