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Founder2be：通過在線約會找到共同創始人

http://www.yicai.com/news/2013/06/2762772.html

美國參議院通過移民政策修訂案 一張圖詳解如何根據新法案拿綠卡

http://wallstreetcn.com/node/48428

昨日，在經過數月的兩黨談判後，美國參議院通過了移民政策修訂案，法案獲得共和黨14票支持，以及全體民主黨54票的支持。該法案由一個4位共和黨參議員和4位民主黨參議員組成的集團聯合提出。

雖然兩黨參議員計劃繼續施加壓力，但是要想在眾議院複製參議院通過這一方法案的路徑，這將是一個艱巨的任務。

亞利桑那州共和黨參議員John McCain是法案的作者之一，他表示，他和其他法案支持者將與商業機構、宗教團體和其他有影響力的支持者一起努力說服眾議院全面接受這一立法。

「這將需要那些完全支持這項立法的不同團體聯盟的支持。」McCain表示，2007年他領導了一場失敗的移民政策改革。

參議院的提案受到眾議院的反對，尤其是關於1100萬美國非法移民獲得合法身份的規定。許多共和黨人傾向於，在議會考慮以任何形式為非法移民提供合法身份前，邊境安全措施必須發揮作用，並提供相關的證明。

黨派內部固有的差異也會影響眾議院的決策。不像在參議院，大部分民主黨人至少需要6名共和黨人的支持才可以通過法案，在眾議院，共和黨人只需要內部絕大多數支持就可以在沒有民主黨人支持的情況下通過法案。

下面是新移民法案對現在和未來的移民勞工的影響示意圖：

 

如何通過炒股實現財務自由 石上

http://xueqiu.com/6588086087/24331841
近來，雪球上熱議「財務自由」，在下也榮幸地共襄盛舉。同時，也詢問了一些身邊的友人，眾說紛紜，百感交集，不禁想寫一小文，論述下財務自由的問題。

財務自由是個哈姆雷特式的問題，見仁見智；雪球是投資論壇，就有球友把炒股和財務自由聯繫起來，懷疑炒股能否實現財務自由？

炒股能夠實現財務自由嗎？我想談談個人的一些淺見。

通常說的炒股，一般可以理解為在二級市場買賣股票，或者說炒作，或者說投資股票。炒股成功可以理解為賺了很多的錢，當達到了一定數量，就是炒股實現了財務自由。

余以為，炒股成功首先是件十分困難的事情，炒股成功和其它各行各業的成功相比，成功率可能還更低些，但是其它各行的成功總體也都是困難的事情。那為什麼要炒股？因為炒股入門容易，現在只要有個電腦，甚至智能手機就可以，外部約束條件少，無幫無派，沒有文憑、關係都可以，老少咸宜，只要能夠讀書算數就行，而且時間自由，不需要物理上班，不受時空限制。白天工作讀書，還可以晚上炒美股呀。其它投資股票的條件、利弊、要求、分析，可以參考陳江挺先生的大作《炒股的智慧》一書。

余廿年經歷體會，完全可以通過炒股實現財務自由。炒股成功困難，不代表不能通過炒股實現財務自由，通過其它途徑，實現財務自由同樣也不容易。

炒股實現財務自由，需要考慮的是一個尺度和一個前提。需要特別說明的是：本文說的自己炒股，是指自己親自操作資金為主，而非依靠他人，或者機構，並非特指需要職業炒股。

尺度就是需要多少錢，才達成你自己的財務自由目標？數目較多，無疑更難實現。而且對於個人中小投資者而言，炒股操作的資金量達到一定數目，會造成一些管理和操作的困難，操作方法也不同，資金量大，就不能集中持倉，分散管理，個人投入精力受限，而且買賣進出對盤面會形成衝擊，無法靈活進退。我的尺度，在目前中國二線城市，擁有一套自有住宅，1000W￥即可，緊平衡下，500W就算初步實現。500W投資，按照8-10%的投資回報，就有40-50W, 相當於城鎮人均收入10倍了，可以了。不要說什麼5%回報，小資金應該獲得較高收益，要不然去買國債得了，還費那勁。其它需要條件是：平常的心態，合理的慾望。

那前提是什麼呢？當然是指個人的資質和人生的境遇。

資質方面，識文斷字、初等代數是起碼的要求，刻苦勤奮、孜孜不倦是必要的條件。看東博老股民兄，出生於上海鄉村，小學文化，1992年入市，從能賺錢開始，拿三分之一的收入拿去買書訂報，開工廠的同時自學財務知識，如今的目標：是在未來的10年（09年開始）爭取兌現10倍利潤，就是我們的榜樣。常規的智力，強大的自我激勵，適度的專注和靈活性，都是必須。

境遇方面，要有心無旁騖、咬定青山不放鬆的環境。有時候，過於聰明的人，難以在事業上取得很大的成功，就是因為選擇太多。個人對《炒股的智慧》中陳江挺先生的描述，深有同感。自己大學畢業後，職業發展一直不好，有伏無起，數度陷入困頓，人海茫茫沒有出路，僅以溫飽餬口，和那北大畢業賣豬肉的陸兄相仿，還都沒法結婚。當時唯一看得見的出路就是炒股，其它的都碰了壁。炒股中經歷了挫折都無路可退，錯失了機會只有耐心再等，要等多久都不知道。為什麼很多聰明人炒股無法成功，就是他們有其它的選擇，不是非要炒股成功。漫長的暗夜，看不到盡頭啊，但是別無出路的人啊，不堅持下去也得堅持。

後來終於僥倖抓住一波行情，實現資金數倍增長，然後取錢買房，資金近乎歸零。再後來，職業有所突破，重新積累了炒股資金入市。但是此後很長時間，炒股毫無建樹，陷入停滯階段，期間，還不是就這麼幹熬，來來回回地嘗試各種不同方法、指標。各種技術分析有時有效，有時失靈，充滿了叵測。頭腦十分混亂，賬戶上10幾隻股票，雖然堅定了炒股決心，卻不知道炒股之路該如何走下去。

在迷茫中摸索的時間，回過去看，也不是很長，仔細研讀了很多高手的心得文章，自己漸漸找到自己合適的道路，然後在實踐總結中，逐漸完善起來。

根據自己長時間的心得，結合水晶蒼蠅拍兄等人的大作，我以為通過炒股實現財務自由，可以結合人生的各個階段，具體分幾個步驟來實施。這裡將我個人的一些實踐、體會，結合幾位高人的思路，總結起來，供感興趣的球友討論參考。

我一直認為人生是一個整體性謀劃的事情，健康、家庭和事業是三足鼎立的三大頂級要素，任何一個頂級要素的缺損，都會造成人生無法收拾的失敗，而投資炒股只是事業要素下面的二級要素，要站在人生總體的框架下，在一個長週期的視野去看待炒股，不同的人生階段，對於個人事業的規劃和投資實踐都會有一些不同側重。

【一．知識學習階段】

主要是在大專院校學習的青年朋友，此前的小朋友就不提了，這個階段還是「世界觀、人生觀、價值觀」逐步定型的階段，主要的任務是讀書學習，過早深入證券市場是很不明智的，首先是學生時代沒有自己的收入，其次人生閱歷太淺很難有什麼深刻的認識，大好時光不應花費於遊戲玩樂，應該利用校園階段，認真學習有用的課程，打好事業知識基礎，同時多讀些書籍，包括文學、歷史，擴大知識面。

【二．投資準備階段】

開始走上工作崗位的青年學子，起初的時光，可能在困境中沉浮，面臨諸多的壓力，這其實是正常現象，每一代青年都會經歷。這個階段應該逐步加深人生社會閱歷，確定自己人生道路的方向。準備炒股實現財務自由的朋友，也應該堅持在事業上保持一定的時間投入，年紀輕輕的發展前景的可能性還有很多，荒廢了主業，斷了後路也不合理。工作收入可以滿足基本生活需求，同時應該盡快積累一定的投資本金，此時應該逐步接觸和學習投資，包括商業經營、企業管理、財務分析、經濟發展等各個方面。這個階段的關鍵詞是「學習積累」，一邊積累投資能力，一邊積蓄本金，炒股以摸索、體驗為主，不要以後有錢了沒有投資的能力和認知。這個階段會比較辛苦，投資、學習、事業、健康都不能忽略，很多人還要逐步建立家庭，維持感情生活。

我的個人體會是：保持平衡，分清側重。事業上不完全放棄，也不強烈進取，過於進取，會佔去大量時間，保持行業中等即可，最好保持中下水平，不脫節即可；其餘時間除了學習投資，尋找志同道合的伴侶至關重要，相近的價值觀和生活消費，對於積累資金，保持平常的生活水平，都是前提基礎。超前消費的生活、虛榮攀比的心態，根本開展投資活動。最好能夠在這個階段完成戀愛、購房、結婚這些人生大事，起初的開支，可以比較節儉些，達成基本生活消費即可。

【三．財富倍增階段】

已經工作10-20年.的人士，有一定積蓄（20-50萬），必須在這個階段準備進入資產起飛過程。實際上絕大多數的人都可能.會止步於資產起飛之前，出於各種各樣的原因，資產停滯在這個數字範圍中，無法迅速增長，甚至為結婚購房，或者投資房產，背上沉重債務，從此只能隨波逐流，投資炒股無從談起。等到事業發展到瓶頸期，人近中年，看著紛繁蕪雜的世界，種種困擾紛至沓來，甚至家庭婚姻出現裂痕。那人生就是毀了。

這個階段，是質變的關鍵時期，必須堅持起飛，飛起來了眼前就是一片廣闊的天空，飛不起來的，這輩子的財運也就這樣了。這個時候最重要的，不是小打小鬧拿幾個錢玩股，小賭怡情，賺幾個漲停板得點兒油鹽醬醋錢，有啥意思？最重要的是，要從思想深處確立實實在在抓住起飛的機會。認識到這點越早，越主動。越耽誤，越煎熬。所以這個階段的關鍵詞是「起飛」，充足的基數*足夠的倍數=財富的起飛。

上班賺錢，要加薪，那是做加法，無法致富的，有不明白的人，去看看《窮爸爸富爸爸》；作生意，擴大銷售，開工廠，擴大產量，是做乘法，可以致富；但是炒股投資賺錢，是指數式增長，就像滾雪球似的。毫無疑問，股市存在這種財富起飛的機會。

具體辦法就是長期觀察尋找，找到業務增長前景廣闊，長期機會遠高於風險的股票，長期重倉持有。這個時候的短線頻繁操作、分散投資那是與自己的財富起飛說拜拜。同時這個時候依然必須兼顧好事業的發展和家庭的和諧，後路絕不能斷。所以我覺得全職炒股實不足取，缺少了工作的收入，每天進進出出還容易拿不住牛股。我的對策就是時間分散、資產集中，時間上，保持在單位裡事業的基本發展，照顧好自己和家人，和朋友合夥開展一些商業活動，所有資產全部集中於股市投資，不開展房產、貴金屬等其它投資。

但話說回來了，你怎麼就敢把幾十萬砸到某個股票上，會不會晚上睡不好覺？那就是對所選的股票有絕對的信心，沿著這個邏輯繼續往前推，那就是必須透徹地瞭解它，對它的外部環境、運行規律、驅動因素和風險機會有一個清楚深刻的認知，對商業活動的內在規律具備深刻的認識，對自己的投資能力有充分的把握。然後重倉+長線持有，必要時進行反週期操作，人棄我取，拿到便宜的籌碼，人取我棄，兌現超額的收益，追求卓越的績效。

如果有朋友對企業發展前景的評估，對企業競爭優勢的強度和持久度的分析，沒有全面的理解，我建議可以認真讀一讀《股市真規則》，作者帕特·多爾西是星辰公司的創始人。這本書分兩部分，前半部講財務，估值等基本功，也可以一觀。後半部分是各個行業分析，是行業案例分析的經典。

【四．財務緊平衡階段】

如果起飛階段完成的好，那麼資產的基數將達到200-300萬以上，家庭流動資產的年收益達到10%就可以支撐家庭正常生活支出的2年以上，當然是一種普通的開銷，有美德的節儉，那種每年開支100W是無法減少的，不在本文討論範圍之內。此時就初步進入了錢生錢的階段，資產收益帶來的收入已經成為家庭總收入的重要來源，甚至第一大來源。這個時候，才可以開始考慮事業發展的淡出，也不一定全職炒股全天看盤，可以有更多的時間進行閱讀、旅行，擺脫了對金錢和俗事的干擾，找到穩定踏實而可複製的炒股模式，開始享受人生，做一個成功而快樂的投資者。

這個階段的策略是「耐心穩健」，比如300萬資金，5年複利25%就差不多是1000萬了。在這個階段，只要自己不犯大錯，獲利退出後，耐心等到下一個波段的機會，哪怕是等同指數的增長，相對收益率不大，絕對數字都已經不小了。如果在此階段，象東博老股民兄一樣，實現了10年爭取10倍的利潤，或者就5-6倍吧，就順利進入下個階段，實現了財務自由。

【五．財富自由階段】

這個階段基本上已經進入千萬以上流動資產的規模了，可以說實現了財務自由的目標，我所理解的財務自由。

此時其實財富快速增長的必要性已經不大了，更重要的東西是規避風險，而不是追逐機會。這個時候的關鍵詞是「安全」，資產要注意分散，要好好享受生活的同時保持對風險的敏感性。

總體而言，人與人在投資領域的差別是很大，想賺大錢，希望通過炒股實現財務自由，必須知己知彼，針對自己的實際狀況，作出合理的安排，想要追求卓越，就必須付出遠超過一般人的努力，堅持不懈一步一步踏踏實實地前進。

一點點心得體會，供感興趣的球友參考，個人水平有限，望球友海涵。

歸江：通過國際比較尋找潛在的投資機會 安全投資

http://blog.sina.com.cn/s/blog_599460740102e3qg.html
彼得林奇在演講中提到，他看股票三年後再動手，巴菲特的觀點是「二十年的準備，5分鐘的交易」。我們的過去10年的投資經驗也證明，從看公司到動手，也是兩到三年，成功的概率會大增。

經濟增長到了這個階段，人們需要什麼？什麼是經濟增長的瓶頸？日本、美國在這個階段發生了什麼事情？再通過國際比較，哪些行業、哪些方式有可能是解決我們這些需求的問題的有效方式，這樣就能找到潛在的投資機會。

（選定行業後看）誰增長得快？誰增長得健康？誰的產品是消費者最歡迎的？慢慢的就會分化，這種分化是需要時間來檢驗的。

（估值）最簡單的辦法是把實業回報率作為一個標準，年化產業回報率15%是巴菲特的一個投資標準。

人的本質是貪婪的和恐慌的，賺錢的時候都很興奮，敲鑼打鼓去追，虧錢的時候都想著斷尾求生。而價值投資者，需要理性的歷史思考，克服大眾化的情緒，修煉出獨立的人格和情緒控制力，可以獨善其身。

拓寬視野看全球行業發展的變化

問：您是從什麼時候開始接觸到價值投資理念的？

歸江：98年加入君安的時候就接觸到了。出於當時公司的戰略，讓我看的公司都是10年、5年大底的，別人沒有關注的。無論前期的君安以及後來的博時，這些機構都是當時市場的領導者，而不是跟隨者。公司的領導者都努力想走在機構最前沿，通過發現機會、影響市場來賺錢。這就不得不逼迫大家在基本面研究方面，前瞻性方面走在行業的前列，也就自然地走向了價值投資的方向。

問：在這個過程中沒有考慮過其他的投資方法嗎？

歸江：肯定也考慮過，一些短期的壓力，都會讓你去嘗試一些更靈活的賺錢方式。但幾乎所有營業部的老總都會告訴你，靠交易起家的那些大戶們，每年都在輪換。在機構裡面更是如此，幾乎沒有人用交易的方式獲得持續的生存。所以我越來越堅定基本面研究價值。

問：信璞投資成立之後很長一段時間沒有發產品，之前有報導說您和您的合夥人是在對過去的投資做反思，哪些是看對了也做對了？哪些是看錯了卻蒙對了？哪些成功可以複製？哪些失敗又可以避免？反思的成果是什麼？

歸江：古人云「凡事預則立，不予廢則」。做投資也是一樣的道理。彼得林奇在演講中提到，他看股票三年後再動手，巴菲特的觀點是「二十年的準備，5分鐘的交易」。我們的過去10年的投資經驗也證明，從看公司到動手，也是兩到三年，成功的概率會大增。因此，我們覺得對股票，對行業的理解和白酒一樣，是需要放在安靜的地方慢慢醞釀的。我們這個團隊從出山到發行第一個產品，也遵循了這個基本的規律，團隊和投資的思路都需要時間醞釀。

這兩年主要是拓寬自己的視野。在過去我們擁有的是看中國市場的經驗，看行業也是，同行業的比較也是萬科A(SZ000002)，保利地產(SH600048)和金地集團(SH600383)，始終沒有脫離本土。但是看房地產的大周期，這些企業沒有經歷過，我們也沒有經歷過。因此，這兩年我們站到全球的視角，房地產的歷史，美國的、日本的、香港的、台灣的，對這些國家和地區50年左右週期的數據我們做了分析。在這基礎上理解我們現在的房地產是處於什麼樣的階段，這對我們後續的投資策略會有很大的幫助。

問：這個影響體現在什麼地方呢？

歸江：體現在週期的理解，不同行業、不同策略，最後哪些企業能生存下來，哪些成功是可以複製的，哪些是曇花一現的。這裡面肯定隱藏著中國未來5-10年房地產的配置策略。

上週我去參加野村的一個研討會，包括三井不動產、東京交易所的REIT事務專員，他們對房地產週期的理解就尤為深刻。他們回顧自己那個時代東京人，80年代畢業，90年代買房，在租金回報率很低的時候大家都認為房價的上漲會彌補一切。但回到現在看，租金回報率的確回到了6-7%，但卻是通過房價下跌一半後實現的。而現在的日本年輕人都開始習慣租房了。這種大的消費習慣變化對房地產週期的影響非常大。

我們非常關注日本市場，因為日本經歷了非常大的週期，從高速發展到衰退，而即使經歷了這樣大的衰退週期，還是很多優秀的企業發展起來。我們從這裡面尋找投資策略、行業配置、個股選擇的方向。

大家都想跟美國比，但美國是不具可比性的，它是全球能發鈔票、有強大的軍事霸權、美國的企業家是全世界最優秀的。世界只有一個美國，所以我們也得補充日本、德國和台灣的經濟特性來預知中國的經濟結構。

像白酒，所有的價值投資者都在買白酒，那台灣的白酒經銷商告訴我們，台灣在經濟最瘋狂的時候，曾經消費了全世界80%的路易十六，而現在中國可能消費了全世界150%（還有很多假酒）的路易十六，這個規律是不是很接近？所以只看當下貴州茅台(SH600519)的業績，很難指導你的方向。

所以這種對經濟週期的理解、對企業史的理解是我們努力的方向。大多數優秀的長線投資者往往是歷史出身，或者像芒格一樣一生中大量的精力投入於人類行為和歷史的研究。只有擁有足夠長的視野，特別在新興經濟體中，大家都在看著當下，你能看得更長遠，可能未來的贏面就更大。

所以這就是我們這兩年做的事情。當很多規律性的數據羅列出來的時候，投資的結論就自然而然地出現，並不需要我們過多主觀的想像。

像家電行業，很多人說，家電的多元化可以帶來價值，可以帶來更高的增長。但是你把日本過去50年的數據拿出來，冰箱、洗衣機到了十年普及期以後，就是一條平的直線，而空調是直線向上走。通過日本的白電歷史數據可以發現，冰箱、洗衣機經歷了一輪產業升級後接著就是價格戰，日本的白電企業，除了空調行業，大部分時間都是增長停滯期，產品同質，產能過剩和全行業虧損。白電行業的多元化在全世界看來不但沒有帶來增長，只有帶來困境。數據告訴我們，可能只做空調的企業才是成長性最好的。大家很多想當然的觀點，我只要一張圖就可以駁斥，這並不需要博士學歷和幾十年的行業工作經歷，而在於你的基本功、數據找到了沒有。現在回過頭去看，過去我們投格力賺了很多錢，當時是看重朱董這個團隊，其實還是有很多偶然因素我們沒有認識到。如果十年前我們有這些數據幫助我們，那我們的理解會更深刻，收益也會更好。

問：剛才講的主要是成功的經驗，那麼又有哪些失敗可以避免呢？

歸江：過去我們可能因為一些短期的爆發性增長和盈利關注並投資了一些行業。但事後證明，我們沒有能力理解那些行業，更是在一個錯誤的時機研究一個行業。比如早期的光纖行業，農藥行業，以及最近的太陽能行業。全世界都學會用一兩年的短期暴利把中國人圈進來。一旦中國人的產能投放，這些暴利馬上就煙消云散，接著就是我們投資者的巨虧，銀行的壞賬和倖存者漫長的苦役。這就是境外產業資本對中國投資者短視的理解和利用。

如果我們沒有全局的產業眼光和長期的視野，我們就還有不斷地被設局和被套。

而有些同行們看起來的失敗，我們卻非常有興趣繼續堅持下去。在我們買的很便宜的公司中，不乏那些我們的理解沒有跟上股價，而提前賣出的股票。比如國內的某家化企業，我們賺了底部最安全的四五倍就走了，現在看有30倍的漲幅。到目前為止，我們覺得我們的判斷是正確的。我們只掙在我們的安全邊際和能力圈範圍內的錢。我們這兩年把全球的主要化妝品企業都研究了一遍，發現即便是這30年增長最好的全球性企業歐萊雅，在她幾十年的上市歷史中，也難得有超過20倍市盈率的區間。

同樣，如果我們研究了耐克的歷史，在去看國內的同行企業，我們也看不懂為什麼，耐克的長期利潤率10個點，而國內那些企業就動輒20個點。這些基本面和估值面異常帶來的股價上漲，我們往往會抱著質疑的態度去欣賞這些趕英超美的偉大的企業，但絕不會拿客戶的錢去捧場。這樣的「失誤」我們未來可能還有很多，但我們還將堅持下去。

用全球視角看未來哪些行業有長期穩定的需求

問：那現在來看，符合哪些要求的公司會進入您的視野，會考慮投資？

歸江：首先是行業的長期穩定性，未來是可預期的，利潤不至於讓所有的人都去瘋狂。已經有好多朋友跟我講了同樣的故事，看到一個加油站賺錢，中國人就開了第二個、第三個加油站，直到大家虧錢，而猶太人就會開便利店，洗車店。在互聯網時代，在中國這塊土壤上，那些短期暴利的行業和上市公司都會迅速地變成投機者的墳場。

所以我們不會看短期暴利的行業，而是看長期穩定的、默默無聞的、大家沒有覺得有任何魅力、甚至還沒有上市主體但我們覺得很有前景的行業。

問：這種有潛力的行業還是通過未來的某種需求去判斷，是這樣嗎？

歸江：對，到了某個階段，比如人均GDP，人類會產生什麼樣的普遍性消費這在全世界來看都是相對可推的。而作為一個消費者，你會理解，中國現在缺什麼，哪些地方還要排隊，哪些地方你對服務是不滿意的？像教育和醫療，像物流成本這麼高，這裡面內在的原因是什麼？從這些角度去思考，過去證明是成功的，大家買房的時候，大家買車的時候，大家玩QQ的時候，大家買海外奢侈品的時候，那些大白馬就會應運而生。未來同樣會出現這樣的故事，股市就是我們真實生活的一部分。我們再通過國際比較，哪些行業、哪些方式有可能是解決我們這些需求的問題的有效方式，這樣就能找到潛在的投資機會。

問：當選定一個行業以後，怎麼選擇這個行業裡的公司呢？

歸江：很多公司的選擇是研究到位後自然的選擇。比如空調企業，最早我曾參與一家空調企業配股的內部評審，偶然地認識到這個行業。不斷通過橫向、縱向對比，才慢慢才找到一個長期的投資標的。就像彼得林奇說的，從接觸到理解這家公司，三年的時間是肯定需要的。

問：那橫向、縱向具體來說，您會比較哪些元素呢？

歸江：老百姓真實的需求，任何一個公司最後的著眼點是消費者的需求。經濟增長到了這個階段，人們需要什麼？什麼是經濟增長的瓶頸？日本、美國在這個階段發生了什麼事情？我們發現中國絕大多數首富都是抄襲歐美企業出來的，不管是蘇寧還是百度，哪個業態是我們民族首創？做投資的你憑什麼要不一樣呢？

問：但這個我覺得還是判斷行業的，但同一個行業裡，不同的公司還是有選擇的嘛？

歸江：你看這個行業每年百分之十幾、二十的增長，但誰增長得快？誰增長得健康？誰的產品是消費者最歡迎的？慢慢的就會分化，這種分化是需要時間來檢驗的。所以說先畫個圈子，慢慢把圈子縮小，最後選中標的，有時候甚至可能沒有標的。

問：在這個認知過程中，圈子越畫越小，那怎麼樣給圈子中的企業估值呢？怎麼判斷貴還是不貴？

歸江：這可能就要偏藝術點，碰到好公司，但沒有機會，沒有好的買點是完全有可能的。最簡單的辦法是把實業回報率作為一個標準，年化產業回報率15%是巴菲特的一個投資標準。（產業回報率就是市盈率的倒數，企業的利潤除以公司的市值，流通股東分享到的實業回報水平。）按這個標準來看的話，國內大多數公司是很難落到這個圈內，所以這時候我們會關注那些中國海外的上市公司。但客觀的說，現在就有標的落進來了，但大多數人都持懷疑態度，那就是銀行股。

問：那在這種情況下，您怎麼選擇買入的時機呢？

歸江：產業回報率15%是一個非常強的買入標準，應該說幾年一遇的，比如現在。我們有幸在如此困難的環境募集到我們的首期資金，我們願意滿倉買入，忍受階段性虧損。就是因為我們的絕大多數組合已經達到這樣的巴菲特標準。在這個時候巴菲特有保險公司的現金流，有消費品投資的現金流不斷買入符合他標準的公司。而主流機構卻大多在這個時候忙著止損呢。

問：賣出的時間點又怎麼選擇呢？

歸江：如果有足夠好的公司的話，我願意長期持有。如果我們的5年期回報超過巴菲特10年期回報的時候就是我們系統賣出的時候。07年的時候，我們在給國家社保管錢的時候，怎麼算我們的回報都可以5年不干都可以超過巴菲特的時候，就是要賣出的時候。而其他的大部分時間裡，我們往往會選擇換股，把一個估值過貴的股票換成一個更便宜的股票。

以格力電器為例分析投資過程

問：過去的投資案例裡，有哪些是比較滿意的？

歸江：總體來看，我們團隊分享了很多藍籌股的成長經歷。像上海家化(SH600315)的大底，我們拿了；在茅台的大底，我們的合夥人闡述了投資茅台的最簡單理由；格力電器(SZ000651)，我們在底部堅守了3年，股改中力陳高管留任和股權激勵計劃，和高管一起分享了超過10倍的收益。此外還有青島啤酒(SH600600)，宇通客車(SH600066)，南方航空(SH600029)，都為我們組合提供了持續盈利的血液。

問：能否以其中一個案例為樣本，分析一下您是怎麼發現的、根據哪些因素判斷這個公司值得投資、又如何進行估值、怎麼考慮買入和賣出的？

歸江：比如說格力吧，這是我從頭到尾完整經歷的。當時的判斷，首先，這個行業是有真實的內在需求的，我們去一家公司調研，工人說晚上加班是不要發工資的，主動要求加班，問他為什麼，他說「因為工廠有空調，宿舍裡沒有」。如果說巴菲特的可樂是有依賴性的話，那麼我覺得空調的依賴性一點也不差。這個行業是持續有剛性需求，只是購買力夠不夠的問題。現在所有的樓堂館所，想要吸引客戶的話，空調是必須的。香港這麼熱的地方，如果沒有空調的話怎麼會成為金融中心？說明空調是個有長期需求的產品，因此我們決定在空調行業裡選擇一個投資標的。

第二個，看品質，大家願意買誰的空調？我發現只有少數幾家公司是有回頭客的，身邊很多人都買了格力，有比較「這個空調用了十年都沒出問題，那個用了三年就不行了」。

第三個標準是什麼呢，它是不是一個和諧的企業，它賺錢是不是讓別人也賺錢？我們看到格力是保護經銷商利益的。大經銷商欺負小分銷商，或者兩地經銷商打架，甚至面對美蘇大敵，格力始終站在維護公平經商和契約精神的立場上的。

另外，格力面對採購商，重要配件都打上激光標記，以尋根溯源排查質量問題。就是一家激光器採購商告訴我們，我們設備賣給很多企業，外資的，國有的，民營的，只有一家企業不敢跟我們提回扣，就是格力」。在調研電子配件企業的一位同事告訴我，上市公司說，「願意出高價買我們最好的配件的企業只有格力」。所以打激光的企業、配件企業都告訴我們，格力是一家有原則的企業，不只是做表面文章的企業。

所以，理解一家企業，我們在有意和無意中對這家企業建立了認知和信任。消費者，供應商，經銷商，甚至離職的員工都告訴你這家企業不錯的話，可能就是我們堅定信心投資這家企業的決定性時刻。當這時刻到來的時候，我們不會關注市場的波動，企業短期的盈利，以及行業的波動。每次同行們說價格戰打響，銅價暴漲，涼夏來臨，傳老總要抓起來的時候，就是我們的買點。

問：從您開始考慮要選空調作為投資標的，到最終選定格力，用了多少時間？

歸江：從98年參與一家空調企業的配股到05年前後買入格力，我們用了七八年時間來思考這個行業。

問：買入時候，您確定它的價格是便宜的？

歸江：當時公司是3個億的利潤，10倍市盈率，應該說比較合理的估值。而現在還是10倍的市盈率。卻是53億的利潤。應該說我們在估值上沒有賺到格力的錢格力的估值也一直在10倍市盈率左右的水平。但是當時市場覺得這個行業是普通的製造業，沒有持續的盈利能力，產品是同質化的，價格戰會導致利潤率的持續下滑，銅價的上漲，還有管理層和集體的矛盾激化。大家還擔心格力的專賣店制度會像春蘭一樣一敗塗地。而我們看到了這個團隊與眾不同的企業家氣質，產品質量管理上有顯著的差異化，公司的渠道管理的本質是保護最基層經銷商的利益。因此，投資這家企業，我們看的不是便宜，而是以一個合理的價格買一家好公司。

問：格力您持有了多少時間？

歸江：從2003年我們就開始投資這家企業，07到08年的高潮有所減持，直到08年我離職後，博時的老同事們還在繼續持有。在我本人管理期間，全程持有了這家公司5年多，實現了超過10倍的收益，這些成果是在堅持了3年沒有任何收益的情況下獲得的。

問：那您覺得未來空調還有發展的空間嗎？

歸江：我們的國際比較研究可以推斷，中國的空調行業還有足夠的長坡可供企業成長。對管理者的挑戰不在行業，而在於內部管理能力能否駕馭千億級別的企業。

價值投資者需要克服人性的弱點

問：之前有一次您在接受採訪時是這麼說的：「價值投資者不僅要在評估企業價值上體現出專業性，還要在情緒控制上體現出專業性。」這個情緒控制應該怎麼理解？

歸江：人的本質是貪婪的和恐慌的，賺錢的時候都很興奮，敲鑼打鼓去追，虧錢的時候都想著斷尾求生。社會進化到現在，我們吸食同類的財富的方式已經發生變化，如果你不理解就會再次成為猶太人集中營中的輸家。在很多資產泡沫的高點，都是亞洲人在進，歐美人在出。沒有獨立思辨能力，而只有動物反射能力的民族和人群，那這輩子還是不碰投資為好。

而價值投資者，需要理性的歷史思考，克服大眾化的情緒，修煉出獨立的人格和情緒控制力，可以獨善其身。而要作為資產管理人，卻有像摩西一樣更大的職責，把大眾帶出困境的智慧。而作為我們一家初創企業，我們沒有能力改變社會大眾這種群體性的貪婪和恐懼天性，我們的專業能力只能幫助那些少數已經確立了基本獨立信念的人做些簡單的選股工作。

所以在遍地黃金的低點滿倉運作出現虧損；在市場高點一年的收益不及業餘選手一周的收益；長期看好的股票一年、兩年，三年不漲。在很多客戶看來，我們很不負責任。這時候怎麼去溝通？這就是巴菲特為什麼每年寫給股東的信，不厭其煩地重複其投資理念的道理。建立信任，尤其在目前的國內環境裡，我們寧願花時間去等待信任之花在沙漠中綻放，我們寧願多做些自己能控制的事情，做好研究。所以我們自認很難在美女堆裡唸經，就選擇了一個安靜的地方去修行。

問：那面對這樣的客戶您會怎麼做？

歸江：我們希望和客戶建立一種長期互相信任關係。一旦決定合作，我們能夠在最困難的時候也互相支持。我們需要的是困境中的1個朋友，而不是順境中的100位粉絲。目前來看，認同我們的更多的是產業界的朋友，他們可能更容易理解我們在幹什麼？我們的研究質量在哪個水準？而追求短平快收益的朋友，我們很難跟他們講清楚我們為什麼有快錢不賺。

我們和所有客戶講清楚我們對風險的理解。我們關注把基本面的風險放在首位，也會選擇非常安全和便宜的時機介入，但是我們沒有能力預測會不會更便宜，以及什麼時候漲。如果您的客戶都是見好就來，見血就逃，槍響了就不給子彈的主子，那我們寧願不打這仗。

在我們眼裡，產品裡的止損條款就是有人跳樓你也跟著跳樓這樣的方法。習慣用交易方法止損解決風險的基金經理就像習慣了戰場上掉頭逃跑的的國民黨的兵一樣，永遠不可能打出漂亮的硬仗。如果客戶選擇了我們，應該和PE投資者一樣，股票越跌就意味著機會越多，是追加資本而不是撤退的時候。

因此，在我們的信託條款裡沒有止損條款，但是我們有更加嚴格的估值管理體系和風險預算體系。巴菲特能獲得良好的長期回報，也在於他關注於企業基本面的內部計分表，而不是非理性的股價波動的外部計分表上。

問：對個人投資者在財富管理上您有什麼建議嗎？或者說推薦一本讀物？

歸江：約翰• 

服貿才通過　台商竟怕優勢剩三年

2013-08-12  TCW

你可知道，阿原肥皂要賣到中國去，光通關時間最長要半年，一年的有效期限就過了一大半？兩岸服務貿易協議簽訂，為台灣服務業開一道門，業者正磨刀霍霍準備搶進中國，但，我們真的準備好了嗎？ 勤業眾信集團總裁陳清祥表示，過去客戶以科技業為主，再來是製造業與金融業，如今服務業也變成主要客戶之一，營收貢獻目前已經占到兩成，而這一群新的「大客戶」，共同的關鍵字，就是「中國」。 為此，勤業眾信與商業發展研究院合作，進行「兩岸連鎖品牌服務業發展與轉型」研究計畫，歷時超過半年，深度訪談三十家事業版圖跨足兩岸、各行業龍頭的企業CEO，以及蒐集國內服務業一百五十九位企業領導人問卷調查意見。《商業周刊》獨家取得研究成果，並透過這三十家企業在中國經營發展的實戰經驗，歸納出幾項重點。 這三十家企業當中，有在二○○○年以前，第一波搶灘的仙踪林、達芙妮、元祖、象王洗衣等台商服務業，也有在台灣知名的大品牌王品餐飲、信義房屋、特力集團、曼都國際、喬登美語、麗嬰房等，包括最近登陸的鼎王集團也名列其中。 「台商的優勢，只剩三年！」在中國有七百多家店的象王洗衣董事長黃進能，同時也是上海台商協會連鎖委員會會長的他，點出危機。 比規模，資源分散中資先衝再整，吞掉市場 首先，是規模戰爭。快速成長的中國服務業市場，以規模作戰為主要邏輯。當地業者與其他外資企業多以「一條龍、一次到位」大規模的作戰方式進入服務業，藉由先期的大規模投資，再逐步淘汰獲利不好的店面，藉此取得市場先機。 進大陸十年的三之三國際教育集團董事長吳文宗就說，日本學美國四十年，台灣學日本二十幾年，大陸學台灣不過十年，已快要超越台灣，關鍵就在於敢衝，「先衝了再調整。」 但，台商服務業多屬中小企業，在中國市場的規模相對較小，多數採取「穩健拓點」保守策略，信義房屋策略長周莊雲也指出，相較於中國房地產業者以大規模布局為主，台灣連鎖業者幾乎都以地緣關係發展，並未有太多布局及國際觀。 在中國有約五百間門市的多樣屋（Tayohya）董事長潘淑真認為，資源不是沒有，只是過於分散。永和食品總裁林建雄舉例，每間台商企業都在做資訊系統建置，造成資源重複浪費。五花馬國際行銷董事長胡達勇也表示：「台灣人的資金已經沒有人家雄厚了，一定要打團體戰才有勝出的機會。」 商業發展研究院董事長徐重仁提出「聯合艦隊」的概念，希望解決這個問題。以餐飲業為例，可以整合各家，同步進駐綜合性商場，如此便可共用許多基礎設施；或是架構一個實用的雲端系統等。 比人力，缺口難補拓點得先找店長再找店面 第二則是人才匱乏。從店長到管理幹部，都有人力缺口。這也是目前台商在中國拓展速度緩慢的主要原因之一。例如在中國有千家門市的CoCo都可茶飲，雖已透過e-learning系統及在各地設學習中心，但人才培育速度仍不及展店速度。林建雄也指出，現在開店都須「先找店長再找店」。 因此，人力在地化是無可避免的趨勢，多數台商已經開始拔擢中國籍幹部，也有不少企業如鼎王、永和食品、拉亞漢堡等，與當地學校合作，透過建教合作的方式培養人才。 然而，由於中國政府推動工資翻倍計畫及城鎮化政策，造成都會區招工不易，目前在中國召募員工成本已逼近台灣市場水準，加上中國員工要更多訓練成本，因此，部分台商現也正從台灣招募幹部前往中國。 比權益，發照龜速試營運後，還不能開張 此外，台商在中國經營，還是面臨層層政策法令限制所造成的營運障礙。例如多樣屋從台灣進口阿原肥皂，因為入關過程冗長，通常要三個月至半年的時間，而產品的保存期限只有一年，再加上物流配送，實際擺在店面貨架上的時間只剩一半不到，造成「明明很受歡迎的產品，過期丟掉的卻比賣掉的多」的窘境。 台商服務業在當地遇到最大的問題在於，法規執行的強度與標準不一，以申請執照的速度來說，台商平均比本地陸商要多三倍時間。而開一家餐廳要申請營業執照，還要取得衛生防疫、環保、消防、城管等部門的審批証明。花蓮一品香董事長陳瑞昌說：「常常紅布條掛上去，試營運都過了，店還沒正式開張。」 其他像是營業據點設立的資格認定、房產承租資格、商標保護等，都是問題，無形增加營運成本。許多台商抱怨指稱，這是不公平競爭，像是CoCo都可還要特地在上海總部請來五位律師，專職處理租約、房產權等法律事宜，在台灣則幾乎不需要這樣的配置。 不過，仍有業者樂觀面對。達芙妮創辦人陳賢民認為，累積當地人脈就可以解決此問題。面對山寨問題，經營CoCo都可的億可國際總經理林家振認為，利用山寨企業替CoCo先教育消費者，養成飲用手搖飲料的習慣，對於進入市場反而有幫助；以黃色小鴨為主要品牌的東凌公司總經理許復進也說，仿冒是中國市場很重要的一環，在它幫你建置起知名度後，當你真正進入市場就會大賣。 或許兩岸服務貿易協議簽訂以後，台商服務業要前進大陸，還是有不少難題。但，挑戰的另一面，永遠是機會。

招商銀行A+H股350億元融資獲通過，本年全球規模第二大融資即將上演

http://wallstreetcn.com/node/53282

招商銀行在香港增發股票的計劃獲得通過，清除了該銀行股票融資的障礙。這次股票增發可能會成為上本年全球第二大股票融資案例。

彭博稱，招商銀行在一份聲明中表示，中國證監會週四通過了招商銀行H股配售6.8億股的計劃；7月23日，招商銀行獲准向A股原股東配售約30.74億股。

2011年7月19日，招商銀行公佈了以A+H的方式配股再融資方案，擬向全體股東以每10股配售不超過2.2股的比例配售，最多配發47.4億股，共募集資金350億元人民幣。

當年10月份獲銀監會通過，2012年4月A股發行獲證監會發審委通過。招行在2012年7月和2013年7月兩次延長配股方案的有效期。

中國監管當局提高了監管要求，並禁止銀行使用短缺融資，因此招商銀行需要增加緩衝資本。

中國新資本監管要求年初生效。招商銀行一季度的資本充足率為11.41%，一級核心資本比率為8.6%。雖然這兩個指標均高於監管要求，但是在香港上市的9家銀行中，招商銀行位列倒數第二。

在上個月的報告中，摩根士丹利的分析師Richard Xu表示，這次融資能夠令該銀行的一級核心資本比率達到9.85%。

ChinaScope Financial在近期的一份分析報告中指出，為將資本充足率保持在現行水平，中國銀行業在未來兩年內需要通過發行股票來籌集500億-1000億美元的資金。

該機構首席執行官Tom Liu表示，當這些銀行預計股東權益報酬率將會走低的時候，他們就不得不限制資產負債表的擴張，要麼就得準備籌集更多的資本。

招行的主要現有股東，包括四位大股東招商局、中遠、中海及中交建都將積極參與認購此次配股發行。

招商銀行此次在港股票融資規模巨大，僅次於日本煙草公司76億美元的融資。

戴爾股東通過249億美元私有化方案

http://wallstreetcn.com/node/56530

戴爾股東周四投票通過了私有化方案，將把公司以249億美元的價格出售給其創始人Michael Dell。

在戴爾總部召開的一個簡短的股東大會上，戴爾特別董事委員會主席Alex J. Mandl宣佈，多數股東已投票贊成將戴爾公司出售給CEO Michael Dell和投資公司Silver Lake。

NYT援引一名知情人士稱，約有65%的股東投票同意了私有化交易。

今日私有化方案的通過在市場意料之中，因投資大亨伊坎（Carl Icahn）幾乎是在最後一刻放棄了對戴爾私有化交易的阻撓。

此前，包括伊坎在內的一些投資者一直激烈反對戴爾私有化。伊坎是戴爾的第二大股東，而週一他宣佈不再試圖阻礙私有化交易，這也使得一場從3月上演至今的一場大戰畫上句號。

根據交易協議，戴爾股東每普通股將獲得13.75美元現金，以及13美分的特別股息。

Dell先生在一份聲明中說：「我很滿意這個結果……作為一傢俬人企業，擁有一個強大的私募股權合夥人，我們將一心一意地為客戶服務，並通過創新來幫助客戶達成目標。」

Mandl說：「通過投票贊同此項交易，股東們已經選擇了能夠最大化股票價值的選項。」

私有化過後，戴爾公司將在上市25年後再次成為一家基本由一人控股的公司，就像1984年Michael Dell在他的大學宿舍創辦戴爾時那樣。他將持有戴爾公司75%左右的權益，並繼續擔任首席執行長，Silver Lake將是這家公司的少數股東。

該私有化交易預計將在戴爾公司的第三財季結束前完成。

眾議院通過削減食品券法案 美國窮人未來10年少獲390億美元援助

http://wallstreetcn.com/node/57444

當地時間週四，美國眾議院以217比210票通過削減食品券法案，未來10年，美國窮人獲得的食品券資助將被削減390億美元。

這一削減規模，幾乎是眾議院6月份曾否決的法案中描述的規模的兩倍，也遠超參議院今年早些時候通過的削減規模——約45億美元。

該法案將讓300萬人失去食品券資助，85萬人獲得的資助金額變少。

此前，美國總統奧巴馬反對通過該法案，認為這會減少對窮人的援助。時值美國預算鬥爭最激烈階段，該法案的通過，無疑給當前緊張氣氛火上澆油。

先瞭解下什麼是食品券：

食品券是民間說法，官方說法是營養補充援助計劃[Supplemental Nutrition Assistance Program，簡稱SNAP]。通過這一些計劃，美國窮人可以獲得資助，免於飢寒。

參議院多數派領導人Harry Reid批判稱：

眾議院的共和黨議員投票斷了飢餓人群、低收入人群的營養援助，這是可恥的。參議院將永遠不會通過這種可惡的、懲罰性立法。

國會農業委員會成員、共和黨議員Mike Conaway稱：

我們不是想取消SNAP，通過該法案的目的是將SNAP限制於對有資格的人群生效。我們要掃除SNAP的漏洞，防止有人利用它。

民主黨眾議院全部對該法案投了反對票，15位共和黨眾議院也投了反對票。

據美國農業部數據，SNAP的花費在過去10年狂飆直上。2001年，SNAP資助了1700萬人，花費150億美元。然而到今年6月份，已經有4780萬人接受了SNAP的援助，SNAP每年花費也已上漲到了750億美元。

共和黨議員表示，通過該法案，可以將SNAP限制用於真正有需要的人群。

截至今年6月，涉及SNAP計劃的家庭已經上漲到了約2300萬戶，平均每月增速約為4.6萬戶，觸及歷史最高記錄。

然而，每戶每月受益約為274美元，逼近歷史最低水平。下圖黃線表示每戶每月收益水平，柱狀圖表示受援助家庭數量。

獨立音樂公司摩登天空：是如何通過互聯網思維來拯救音樂行業的

http://www.iheima.com/archives/51891.html

【i黑馬導讀】1997年，僅為了給自己擔任主唱的清醒樂隊發行一張專輯，沈黎暉成立摩登天空唱片公司。它租下西北三環的地下室，從一個樂隊的主唱成為一家唱片公司的老闆。那個時候進入音樂行業憑藉的僅僅是對這個行業最生猛的判斷。唱片銷量在2005年走入低谷，而隨後互聯網所提供的免費下載和在線試聽讓音樂變成了免費的東西。2003年，台灣本土滾石唱片公司關閉了實體唱片發行渠道，2011年大陸最大的流行音樂公司太合麥田停止簽約藝人，許多曾經執著於音樂本身的獨立音樂廠牌消失，成為人們記憶裡的符號。摩登天空更像是音樂圈裡的「極客」，它用互聯網的思維打破音樂產業固有的遊戲規則，重新構建可供複製的工業體系，也將小眾的音樂推入更為大眾的傳播渠道里。

以下為商業價值《摩登天空：音樂產業「叛逆者」 用互聯網思維破局》節選。

用產品思維做音樂節

摩登天空的商業模式主要是音樂演出。旗下已有4個音樂節品牌並在不斷細化，而4年之前尚不到2萬名觀眾的草莓音樂節在2013年的觀眾人次已近40萬，而摩登天空旗下音樂節也都在第3年實現盈利。摩登天空將音樂節從北京、上海帶入全國的二三線城市，各地Live House和劇場演出也在複製著摩登天空的音樂氣質。

唱片業被盜版弄死，版權起來後被互聯網免費弄死，現在只能通過音樂做品牌，做影響力，最終實現粉絲經濟和體驗經濟的價值釋放。

「一般來說每一個樂隊都有自己的特定死忠粉，他們養活自己心怡的樂隊」一位資深音樂界人士解釋道。因此摩登天空通過與大批樂隊簽約，提供平台，通過音樂節給他們集體爆發的機會。最終產生巨大的商業效益。

對於音樂節，沈黎暉也更願意把它作為一款產品，由各自的專業團隊完成生產、製作並推廣，甚至把它運作成一個線下的開放平台，參演樂隊、參與的觀眾、甚至於音樂節的廣告贊助商都在那個平台上自動產生內容。「在那個大型的Party裡，觀眾會自動衍生出線下的社交場所，甚至會生成數千個小型的Party」。

2012年，音樂節已經為摩登天空貢獻了近一半的營收，隨著互聯網企業的成長，陌陌，樂蜂網，嘀嘀打車，高德地圖，多家互聯網公司不約而同的進入草莓，但摩登天空旗下音樂節的收入依舊有60%來自門票，維持了音樂節這個模式的良性運轉。

摩登天空已經開始在鎮江建自己音樂博物館，它其實是由博物館、商圈、現場演出場地組成的音樂文化綜合體，在2015年摩登天空也將嘗試演出場地的運營，第一站會是位於上海的摩登天空中心，在沈黎暉的計劃裡，演出場地每年要填滿200場演出，摩登天空旗下藝人則會佔到50～80場。

特立獨行的音樂習慣

摩登天空一直在借用藝人和演出對受眾做獨立音樂習慣的養成，經過16年，它也走到了價值釋放的節點。今年夏天，摩登天空所代表的搖滾和獨立音樂登上《快樂男生》、《中國夢之聲》等大眾流行文化的舞台，宋冬野的《董小姐》、阿肆的《我在人民廣場吃著炸雞》也被傳唱成為城市裡的流行文化，摩登天空的獨立音樂也改變了流行文化原來的樣子。

摩登天空是這個行業裡的例外，10多年來一直簽約新人，從最初的清醒、超級市場、新褲子3支樂隊走到現在，摩登天空已有謝天笑、二手玫瑰、彭坦等30多組音樂人或樂隊，而他們也涵蓋了搖滾、民謠、朋克和實驗的多重音樂類型，也成為國內最大的獨立音樂廠牌。

摩登天空最初帶著反主流、反體制的姿態，想要站在流行和傳統的對立面。其實在摩登天空最初的10年裡，幾乎所有的傳統唱片公司都看不懂沈黎暉到底想要做什麼，在傳統唱片公司都只關注到流行音樂Top10的時候，摩登天空在收羅那些具備優質創作才華但又有些小眾的音樂人。

直到現在摩登天空依然堅持挖掘新的藝人，按照自己的步調出唱片抑或巡演，摩登天空簽約的所有藝人本身自帶創作能力，唱片成本也能夠控制在10～20萬，這對於花費近百萬的傳統唱片公司來說是難以實現的成本控制，而30多個藝人在朱迪看來更是無法想像的管理體量。

今年夏天，原本城市裡的獨立民謠成為流行文化的一部分，而在百度音樂、蝦米音樂和豆瓣等網絡平台上，港台的流行音樂藝人的時代落幕，宋冬野、阿肆、逃跑計劃這樣原本小眾的藝人多次登上排行榜的冠軍位置，摩登天空也開始擺脫「小眾」的標籤。

如何將理想量化

沈黎暉說「獨立音樂總有天然的基因缺陷，隨性、理想化，不合乎商業的規範和遊戲規則」，但沈黎暉做的事情則是「將理想量化」，構建起一套工業化流水線，將小眾的樂隊放進一個系統和可延續的產業體系裡，讓他們都釋放出各自該有的價值。

摩登天空的產品其實都依然傳統，他做現場演出、簽約藝人、出版唱片，沈黎暉卻總帶著更加開放和創造性的心態接納當下的互聯網時代，甚至總將摩登天空形容為一家硅谷的科技公司，他讓摩登天空附帶了許多互聯網公司的氣質，它會將數據應用於藝人的推廣和招商過程裡，尊重流程和機制，也將所有的通道變成一個精確和可供複製的系統。現在，摩登天空會將旗下所有藝人推到所有的互聯網音樂平台上，而藝人在蝦米音樂、百度音樂和豆瓣等網絡平台上則會自動產生搜索排名、播放曲目、關注人群等數據信息，「宋冬野、阿肆與豆瓣和蝦米音樂有天然的匹配度，而謝天笑在百度音樂上會有更廣泛的受眾群」，藝人與平台之間會自然產生化學反應，而這些數據最終也會被用作藝人專輯首發平台的決策依據。

其實在互聯網音樂平台的數據之外，摩登天空也有自己的票務系統，每年的音樂節售票數量、購買者、區域集中度甚至於唱片的銷售情況和增幅，所有的數據都可以經過數據部門的統計算法並作為決策依據，就像謝天笑的演唱會開在萬人以上的北京工人體育館，數據是背後演出規格和成本投入最直接的決策者。

沈黎暉一直善於利用互聯網的新技術手段拓展音樂的外延，對於藝人推廣，沈黎暉也更崇尚「無推廣」的概念，他只是利用互聯網的開放性平台，將藝人推到台前，用戶與藝人之間的故事會自行發生，「就像是一場關於音樂的2.0變革」。

其實在音樂市場上，傳統音樂公司的運作思路幾乎都是B2B的運作模式，他們塑造出自己的藝人，把藝人的唱片賣給發行商，將藝人的演出賣給演出商，也將藝人的廣告代言賣給廣告主。但摩登天空卻在做一家B2C的公司，它是一家擁有大規模觀眾群體的音樂內容商，唱片、演出、音樂節，所有產品都在與消費者直接建立關聯。

看手帕姐如何通過賣手帕年銷1000萬

http://www.iheima.com/archives/52883.html

去過日本的朋友都知道日本人都會隨身攜帶一塊手帕，幾乎沒有人使用餐巾紙。因為，為了保護森林資源，日本對使用餐巾紙有明確限制!成都女孩李玲到日本旅遊時，就發現了這一點，最初出於環保的目的，感覺搞綠色經濟，賣手帕可能大有可為。此後，李玲辭職創業，到2010年，李玲的手帕工坊年營業額達到近千萬元，除去各種開支，利潤達到180萬元。然而李玲的創業卻不是那麼順利，本文講述的就是李玲童鞋的創業公司和經驗心得。

李玲的困難

首先，中國人沒有使用手帕用來替代餐巾紙的習慣，李玲第一個問題就是一個可能對自己產品沒有需求的市場。

其次，都市女性的李玲沒有資金優勢，只有萬把塊錢創業資金。注定了初期產能無法上量，如果不拚命就難以和優秀的代工廠合作。事實上李玲在創業初期，只能找一家小印染廠合作。

第三，沒有商業經驗，被騙。事實上，李玲就真的吃了虧。因為是朋友介紹，李玲沒有與最初合作的小印染廠簽訂生產合同。問題就出在這裡——等她按照約定的時間去提貨時，頓時傻眼了!這批貨除了線頭等小瑕疵不說，廠家為了減少生產成本，還將圖樣肆意修改，而且印染得非常粗糙，與李玲當初的設想大相逕庭。李玲因為事先沒有跟廠家簽訂生產合同，根本無法索賠。事已至此，李玲只有打落牙齒往肚裡咽，她把心一橫，將這批貨全部當廢品處理了。

李玲的對策

面對這樣多的困難，李玲選擇從這樣一下方面入手，客服自己面臨的困難。

首先，重新定位。李玲發現節能環保這些綠色概念雖然人人掛在嘴邊，但是真正為了這個犧牲自己利益的人很少。她在實踐中發現，即使以成本價傾銷，即使主打環保牌也最多也是不賺不賠。為此，她專門招人重新設計了自己的手帕，不過效果不夠顯著，一方面高端大氣的優秀設計師價格很貴，而自己的產品是薄利多銷怎麼可能請得起，自己的設計師就是一所高校的大三學生罷了。既然不能主打美觀，李玲又想到了實用。作為旅遊愛好者的李玲深有體會，初到一個城市，遊客對當地的名勝古蹟和交通路線都不熟悉，出行很是不便。這時，她突然靈機一動:若將路段、景區、賓館、交通等元素以地圖的形式展示在一方手帕上，不就輕鬆地解決了旅行者的麻煩嗎?傳統的地圖錯綜複雜，而且旅行結束後往往棄之於垃圾箱，手帕則不然，旅行時，旅行者把手帕拿在手上，既可以當地圖，又可以擦汗;旅行結束後可以繼續使用，還可以留作紀念。

其次，選擇靠譜的供應商和代銷商。當初被騙後，李玲決定捨近求遠，去義烏尋找生產廠家。那裡企業技術不錯，成本低廉，非常適合自己這樣的三無創業者。在面對選擇代銷商的問題時，李玲看中了成都繁華的西大街百盛大廈旁的「幸運符號」生活用品店，與店主交涉後，店主答應代銷她的手帕。隨後，李玲和店主商定，將手帕的價位定在12元～18元之間，每賣出一條手帕，店主可獲利3～5元。通過這種制度安排，可以激發店主的積極性。

第三，成熟後，盡快建立自己的創意作坊。這個創意工坊實際上是一個營銷策劃基地。除了在手帕的內容上不斷創新之外，李玲還在手帕的銷售形式上狠下功夫：2010年情人節，李玲推出了情侶手帕DIY活動，情侶可以把自己喜歡的圖案或照片拿到店裡，讓楊佳為他們量身設計手帕。婦女節、愚人節、母親節、聖誕節……每逢節日，店裡都會推出相應的主題活動……

第四，積極借力互聯網、線下團購等商業模式。「團購如果可以促銷，為什麼不用?」李玲如是說。除了店面銷售之外，李玲還另闢蹊徑，到一些公司和企業聯繫團購業務。2010年「三八」婦女節前，在李玲的公關下，有20多家公司和企業向李玲定購了手帕，作為節日禮品發放給女員工。僅此一役，李玲就銷售了近2萬條手帕，獲利近5萬元。

第五，拉長產業鏈，積極發掘客戶價值。現在，李玲正躊躇滿志地計劃將自己的手帕賣到全國各地。她說，除了賣手帕，她還要陸續開發一些其他的低碳環保產品。

黑馬哥的建議

目前李玲手帕的銷量尚可，但是李玲仍有一些問題急需要解決。

首先，手帕不是一件快速消費品。縱使李玲抓住了每一次流行，每一次時令帶來的需求上升都無法確保手帕能夠成為某一個用戶持續消費的產品。就算把手帕變成地圖，中國的遊客估摸著回頭客也少，這種模式下，很難說某一種手帕能夠幫助企業長期獲利。

其次，流行工業發展到今天從過去高度依賴設計師的天賦，轉變為高度依賴數據積累。誰能掌握大量數據，誰就能預測流行，或根據流行的變化迅速轉變，而李玲目前顯然還停留著一次性買賣的階段。

第三，李玲的產品最終走向了低端消費品的路子。而沒有樹立品牌和價值，這當然有創業初期資本不足的問題，無力推廣的問題。但是，到現在創業快5年的李玲，是否已經解決了這個問題呢？靠義烏代工，自己貼牌的模式仍然值得信賴，而成都本地的蜀繡資源似乎比義烏的代工更有品牌發掘價值和溢價空間。事實上，作為貼身物品，我覺得文化底蘊和實際價值更高的蜀繡比一般的絲織品更靠譜，更適合遊客以及送禮。