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易居「聯姻」騰訊 宣佈分拆樂居赴美上市

http://www.infzm.com/content/98840

據易居中國微博消息，3月10日，易居(中國)控股有限公司，宣佈旗下全資子公司樂居控股有限公司（簡稱樂居）已向美國證監會遞交招股書，計劃首次公開募股。同日，樂居控股有限公司與騰訊控股有限公司，簽署戰略合作協議。

易居（中國）控股有限公司成立於2004年，2007年在紐交所上市。2008年，易居中國與新浪合資成立新浪樂居，開始房地產互聯網業務。2009年，易居（中國）控股有限公司將旗下克而瑞信息諮詢業務與新浪樂居合併，成立中國房產信息集團並在美國納斯達克上市。2012年，易居中國對中國房產信息集團完成併購，樂居也成為易居中國的全資子公司。

據悉，樂居目前集合了電子商務、在線廣告和二手房掛牌服務等業務，旗下擁有新浪樂居、樂居購房網等互聯網端口以及「口袋樂居」、「裝修錢管家」、「口袋樓書」等多款移動互聯網應用。

互聯網概念更容易獲得高估值

根據官網公告顯示，樂居計劃進行首次公開募股。代表其普通股的美國存托憑證屆時將在美國一家主要的證券交易所掛牌交易。此次IPO計劃中將要發行的美國存托憑證數量待定，易居可能出售其擁有的部分樂居股份。

此外，樂居與騰訊已簽署戰略合作協議，將共同開發基於房地產移動電商的相關軟件和工具。騰訊將授權樂居在微信平台上批量開通房產項目公開賬號。樂居同意將微信支付解決方案成為樂居用戶在微信平台進行房地產線上線下（O2O）電子商務的默認支付方式。雙方還將探索還多的合作機會，包括但不限於微信、QQ即時通信服務、騰訊微博、QQ空間以及騰訊旗下的其它網上產品。

據《北京商報》報導，一位不願具名的易居工作人員透露易居分拆樂居的意圖，「在所有業務板塊中，來自互聯網電商的增速最為迅猛，現在資本市場上互聯網概念比房地產概念更容易獲得高估值，因此將電商板塊分拆上市，也有這方面的考慮。」

該人士稱，同樣是在紐交所上市的搜房網去年總營收6.374億美元，略低於易居。然而搜房網目前在資本市場的估值已經達到了75億美元，而易居市值只是前者的1/3，只有21.6億美元。「其實兩家公司做的事情幾乎是一樣的，但是投資者就喜歡搜房網，是因為搜房網打的是全球最大的房地產家居網絡平台的旗號，而易居則定位於房地產輕資產概念公司，這是易居在分拆上市前夜傍上騰訊的主要原因。」

另據大智慧阿思達克通訊社消息，滬上一位互聯網傳媒行業分析師表示，從易居的動作來看，很明顯是看到了在線房地產網站概念的可塑性，與騰訊合作可以迅速佈局其移動互聯網市場，在房地產O2O領域搶先佔據先機。

同時聯手新浪微博和騰訊微信

據新浪樂居內部人士處介紹，新浪樂居將推出樂居房產移動電商1.0平台，該平台將同時聯手新浪微博和騰訊微信兩大移動互聯網入口。

樂居房產移動電商1.0平台以「移動售樓處」為核心，通過移動互聯網兩大入口，向潛在客戶推送樓盤項目介紹、營銷節奏、看房優惠等信息。借助大數據，使開發企業更加瞭解客戶需求，進一步增加意向用戶轉化率。

「新浪樂居是想從O2O上發力。目前，微博和微信是移動互聯網端流量最大的兩個超級入口。」一位互聯網行業人士表述，與微信合作是明智之舉。

此外，易居中國在公告中表示與騰訊的合作計劃，「從騰訊近期對搜狗、大眾點評、京東的投資風格來看，騰訊會投資樂居不無可能。」上述互聯網傳媒分析師認為。

不過，目前新浪是易居第一大股東，而去年阿里巴巴以5.86億美元佔據新浪微博18%的股份，且阿里巴巴有權繼續增持到30%，成為新浪微博第一大股東，未來樂居如何處理與新浪及騰訊的關係備受關注。

阿里巴巴集團宣布赴美上市

來源: http://wallstreetcn.com/node/81068

阿里巴巴宣布將赴美國上市。阿里巴巴集團官方微博今日下午發布了上市公告。全文如下： 阿里巴巴今天決定啟動在美國的上市事宜，以使公司更加透明、國際化，進一步實現阿里巴巴的長期願景和理想。未來條件允許，我們將積極參與回歸國內資本市場，與國內投資者共同分享公司的成長。 感謝香港各界人士對阿里巴巴的關心和支持。我們尊重香港現時的相關政策和出發點，並將會一如既往地關註、參與並支持香港的創新和發展。 阿里巴巴集團 2014年3月16日 阿里巴巴此番表態，意味著香港上市將不再作為阿里集團的選項。華爾街見聞昨天曾引述彭博消息稱，阿里巴巴正試圖說服香港監管部門批準其公司治理結構。阿里巴巴申請在美國上市後，如果香港監管部門批準了它的治理結構方案，阿里巴巴仍有可能決定去香港上市。馬雲希望公司高管擁有在董事會提名的權利。目前香港方面不允許同股不同權，但美國允許。而今天的聲明則基本上排除了在香港上市的可能性。 阿里巴巴此次IPO的募資金額可能會超過2年前Facebook的160億美元。《紐約時報》援引分析師預計稱，阿里的估值將遠超1300億美元。而據2月彭博社調查的10位分析師估計，阿里巴巴的市值大約為1530億美元。 據紐約時報，阿里巴巴此次IPO至少會有五家銀行參與承銷，分別是瑞信、德意誌銀行、高盛、摩根士丹利和摩根大通。花旗可能也會參與其中。 如果想了解更多阿里巴巴此次赴美上市的進展等相關信息，請移步這里。  

阿里巴巴或本月25日啟動赴美IPO 傾向紐交所上市

來源: http://wallstreetcn.com/node/81438

2014-03-18 19:49 原文【阿里巴巴或本月25日啟動赴美IPO】2014-03-19 08:12 更新《華爾街日報》消息 知情人士透露，中國電子商務巨頭阿里巴巴集團將於今年3月25日舉行啟動首次公開募股（IPO）的會議，有望創中國企業赴美上市最大規模首次公開募資記錄、並可能超過兩年前Facebook募資額的IPO將就此拉開帷幕。 路透從該知情者處獲悉，此次會議在香港召開，會上阿里巴巴將與花旗、高盛、摩根大通等六家主要負責銀行、律師及其他專業人士商討他們在IPO期間扮演的角色和總體計劃。 《華爾街日報》獲悉，雖然還沒有最終簽署協議，但阿里巴巴已經向一些參與爭取阿里巴巴上市的競爭者們暗示，更傾向於在洲際交易所（ICE）旗下的紐交所、而不是納斯達克上市。 去年紐交所上市的科技企業數量首次超過納斯達克，這是至少19年來的首次。去年11月7日，知名社交網站Twitter在紐交所上市，開盤報價每股45.1美元，較每股26美元的發行價大漲73.46%。 三天前，阿里巴巴發布公告，決定在美國上市，去年盛傳的在港上市將不再作為阿里巴巴的選擇。 今年2月彭博社調查的10位分析師估計，阿里巴巴的市值大約為1530億美元。而此前，阿里巴巴從雅虎手上買回了20%股份，依照當時的交易價格，市值為350億美元。 此前業內有預計阿里巴巴此次IPO募資可能超過150億美元，甚至可能超過兩年前Facebook的160億美元。中國另一互聯網巨頭百度，2005年通過IPO僅籌資1.24億美元，目前其市值達560億美元。 在阿里巴巴公布在美上市前一日，路透就從消息人士處獲悉，瑞信和摩根士丹利已著手準備項目代號為“阿凡達”的阿里巴巴上市工作，為贏得正式IPO承銷商資格做好了充分準備。 兩天前，華爾街日報得到知情者消息稱，阿里巴巴正與包括花旗、瑞信、德銀、高盛、摩根大通和摩根士丹利六家銀行商洽IPO承銷事宜。 相關不願透露身份的消息人士稱，六家銀行中的多數將贏得聯席全球協調人的頭銜，但是花旗所扮演的角色相比其他投行將會弱一些。但是目前還沒有哪家銀行被正式委任為上市承銷商。

阿里巴巴集團宣布赴美上市

來源: http://wallstreetcn.com/node/81068

阿里巴巴宣布將赴美國上市。阿里巴巴集團官方微博今日下午發布了上市公告。全文如下： 阿里巴巴今天決定啟動在美國的上市事宜，以使公司更加透明、國際化，進一步實現阿里巴巴的長期願景和理想。未來條件允許，我們將積極參與回歸國內資本市場，與國內投資者共同分享公司的成長。 感謝香港各界人士對阿里巴巴的關心和支持。我們尊重香港現時的相關政策和出發點，並將會一如既往地關註、參與並支持香港的創新和發展。 阿里巴巴集團 2014年3月16日 阿里巴巴此番表態，意味著香港上市將不再作為阿里集團的選項。華爾街見聞昨天曾引述彭博消息稱，阿里巴巴正試圖說服香港監管部門批準其公司治理結構。阿里巴巴申請在美國上市後，如果香港監管部門批準了它的治理結構方案，阿里巴巴仍有可能決定去香港上市。馬雲希望公司高管擁有在董事會提名的權利。目前香港方面不允許同股不同權，但美國允許。而今天的聲明則基本上排除了在香港上市的可能性。 阿里巴巴此次IPO的募資金額可能會超過2年前Facebook的160億美元。《紐約時報》援引分析師預計稱，阿里的估值將遠超1300億美元。而據2月彭博社調查的10位分析師估計，阿里巴巴的市值大約為1530億美元。 據紐約時報，阿里巴巴此次IPO至少會有五家銀行參與承銷，分別是瑞信、德意誌銀行、高盛、摩根士丹利和摩根大通。花旗可能也會參與其中。 如果想了解更多阿里巴巴此次赴美上市的進展等相關信息，請移步這里。  

喧騰半年 阿里巴巴難題終於有解 內憂外患 迫馬雲急赴美上市

2014-03-24  TWM

馬雲寧冒風險選擇赴美上市，關鍵在於，阿里巴巴正面臨內憂外患，如果無法在市場熱捧時，以最好的價位上市，一旦競爭力下降，股票估值可能不如預期。 撰文‧周岐原 每年三月底，是阿里巴巴集團員工分得年終獎金的時候，二○一四年，這兩萬多名員工除了現金進帳，還實現了一個夢想──三月十六日，阿里巴巴總部發出一封電子郵件，正式宣告：阿里巴巴將赴美掛牌！ 過去一年，阿里巴巴對外投資動作頻頻，先是拿下新浪微博一八％股權，後來入股家電大廠海爾電器；今年來，再收購在港掛牌的中信二一、文化中國過半股權，讓香港金融圈一度盛傳，阿里巴巴集團主席馬雲打算繞過審查程序，在香港借殼上市。 其實，這一連串佈局，意在擴大集團版圖，讓股票掛牌的「身影」更加吸引投資人。 馬雲急著奔走香港、美國兩地，尋求上市機會，是因為香港尚未允許公司施行Ａ、Ｂ股制度；美國上市公司雖可實施此一制度，但本刊八七六期曾報導，美國股市盛行集體訴訟，有嚇阻公司治理不透明，或不容易受投資人監管企業的意義。這對披露內部訊息較保守的阿里巴巴，無疑是種考驗。 騰訊叩關 馬雲深感威脅如今馬雲寧願扛下風險選擇赴美上市，關鍵在於，阿里巴巴正面臨內憂外患考驗，如果無法在市場熱捧時，以最好的價位上市，一旦競爭力下降，股票估值可能不如預期；阿里巴巴想依照當年協議，買回雅虎手上二四％持股，藉此鞏固經營權的籌碼，也會越來越少。 外患，來自騰訊集團。自從騰訊推出微信，目前用戶已達六億；今年農曆春節的微信「搶紅包」遊戲，騰訊成功吸引五百萬用戶，在行動支付市場一夕坐大，讓馬雲深感威脅。騰訊今年更投資大眾點評網、京東商城兩大知名業者，目的就是彌補在電子商務的空白。 獲利衰退 未來成長添變數另一個潛藏的危機，來自集團內部。儘管阿里巴巴市佔率暫時無人能及，但該如何更上層樓，連馬雲也感到頭痛。持有阿里巴巴二四％股權的雅虎，在一三年財報顯示，以單季成長率來看，一三年第三季阿里巴巴營收成長率從二六％銳減為二％，毛利、營業利益更雙雙小跌。 市場解讀，中國電子商務市場以「光棍節」（十一月十一日）所在的第四季為全年旺季，電商業者或許為了集中火力，在旺季前縮減支出，導致阿里巴巴單季獲利衰退；但以當前的公司規模，阿里巴巴還能展現多大的經營爆發力？勢必在投資人心中留下疑問。 對於阿里巴巴上市的市值，市場的共識是比照騰訊，上看一千億美元（約新台幣三兆元），換句話說，很可能一舉超越台積電。但是當美股指數位在歷史高點，一檔市場如此看好的巨型網路股掛牌，會不會成為市場逆轉的指標，讓搶進者紛紛套在高點，正在考驗眾多投資人的智慧。 阿里巴巴獲利能力下滑！ ──2013年二、三季營運數據 2013 Q2 季增率 （％） 2013 Q3 季增率 （％） 營 收 17.4 26 17.8 2 毛 利 12.9 27 12.6 -2 營業利益 8.6 21 7.9 -8 註：單位為億美元 資料來源：Yahoo! 動作頻頻 意在３兆帝國 ──阿里巴巴近年大事紀 時間 事件 2012年6月 阿里巴巴網絡自香港下市2013年4月 入股新浪微博取得18%股權2013年5月陸兆禧接任集團執行長聯合多家業者成立菜鳥物流2013年6月 餘額寶正式上線2013年8月 申請以合夥人制在香港掛牌2013年10月陸兆禧宣稱放棄香港上市申請2013年11月 光棍節銷售額逾人民幣350億元2013年12月 入股海爾電器2014年1月 收購中信21五成股權 宣佈進軍手機遊戲業務 2014年2月 收購高德地圖72％股權2014年3月 收購文化中國六成股權 宣佈赴美上市 資料來源：港交所、阿里巴巴集團

估股網原創：獵豹移動：赴美獨立上市 求變以立穩 估股網官方賬號

http://xueqiu.com/1930109830/28814817
公司介紹

     $獵豹移動(CHEM)$ 移動原名金山網絡，由香港上市公司金山軟件分拆而來。公司主要從事信息安全軟件、網頁瀏覽器、關鍵任務移動應用程序的研究開發及運營，由金山軟件持有約54.09%已發行股份。公司計劃通過此次IPO交易籌集最多3億美元資金。為「以小控大」維持控制權，公司擬採用雙層股本架構方式上市，將發行現時股本15%的新股，其後金山的持股量將被攤薄約7.1個百分點至47%。據此，公司估值可達23億美元。

截至2013年，獵豹移動的月活躍用戶達到3.3億，移動端用戶達到3.47億，成為中國第二大互聯網及移動互聯網安全公司、中國第三大iOS工具開發商、中國第四大互聯網軟件公司。其產品覆蓋微軟Windows、蘋果iOS和安卓三大平台。獵豹移動在北京、珠海、鄭州、廣州四地設立了研發中心，在舊金山設立了海外辦公室，員工超過1000人，其中55%為研發工程師。

改名玄機

2012年，金山網絡力推PC版「獵豹安全瀏覽器」時，CEO傅盛便透露，獵豹或許會成為公司名字。當此尋求獨立上市之際，公司名終落實為「獵豹移動」，公司定位也更新為「移動工具軟件提供商」。如取「獵豹」之「迅即」、「變動」之意，則公司求變之心，早已有之。求變以立穩。當你遠非行業老大之時，這種尋求獨立發展、免遭魚肉的長線眼光是不可或缺的。

求變之點落於「移動」二字，公司之意，可謂昭然。公司的管理層認為，移動互聯網是行業的方向，故公司應「順勢而為」，隨著行業的大勢一起發展。過去兩年來，公司無疑已朝著這個方向發力。招股說明書顯示，公司2013年第四季度營收為2.69億元，其中來自移動端營的收入為3127萬元，佔比已達到11.6%。考慮到2012年該數據僅為2%，公司在移動端的發展已屬明顯。事實上，在國內移動端的安全和瀏覽器市場中，份額已基本被騰訊、百度、360和UC等公司蠶食，留給獵豹移動的機會並不多，以邊緣化功能的工具類產品（詳見核心產品的介紹），再加上海外市場戰略成為公司通往移動化之路的總體方向。目前公司的產品主要針對PC、移動設備的系統性能進行優化，並提供實時安全保護。根據招股書，截至2013年年底，獵豹移動的所有移動應用已被安裝在了全球3.47億個移動設備裡，此外，有53%的月活躍用戶來自於海外市場。據CEO傅盛透露，僅就中國以外的海外用戶而言，獵豹移動「是360的100倍以上」。

股權結構

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奇虎360先後與B.A.T.交惡是獵豹快速發展的一個背景：阿里巴巴、$騰訊控股(00700)$ 、$百度(BIDU)$ 是互聯網流量消費大戶，卻對導流公司360心存戒懼，而與獵豹移動合作卻沒有這樣的問題，甚至可以成為制衡360的「支點」。正是在3Q大戰之後，騰訊與$金山軟件(03888)$ 達成戰略投資合作關係，騰訊戰略投資金山子公司獵豹移動。獵豹移動上市後，騰訊的話語權放大。

核心產品

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從上表可見，獵豹移動的核心產品在市場上都有較多的替代性選擇，使獵豹移動面臨著複雜的競爭生態。一是騰訊、百度、360等國內大佬們憑藉品牌效應、強大的渠道和用戶基礎，市場出現的產品它們都要橫插一腳佔個坑位，其產品也能瓜分一定的市場份額，特別表現在手機清理工具領域；二是國際大佬們提供的優異產品牢牢佔據著大部分市場份額，特別表現在瀏覽器領域；三是一些野心勃勃的小夥伴專攻某款產品，其產品的口碑也不錯，如手機清理領域的91手機助手、殺毒領域的瑞星、手機圖片處理領域的美圖秀秀。這導致獵豹移動的核心產品面臨著相同的局面：相對市場份額不高，市場增長率也不高。按照波士頓矩陣的產品四分法來看，這正是瘦狗類產品的主要特徵。

下圖是獵豹的各種產品月活躍用戶數和日活躍用戶數圖示。

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盈利模式

從獵豹移動近三年的營收情況來看，公司的主要盈利點從互聯網安全服務轉移到在線營銷服務，並且以遊戲為主的互聯網增值業務也呈現明顯的增長現象。根據招股書披露的財務數據，獵豹移動2013年的營收中，有6.13億元來自在線營銷服務，約佔總營收的82%；8315.5萬元來自互聯網增值服務，約佔總營收的11%；5419.1萬元來自網絡安全服務及其它服務，約佔總營收的7%。

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1、獵豹移動通過五個平台為上游商家提供在線營銷服務服務。

Duba.com網址導航頁，它彙集了流行的線上資源，快速地將用戶帶進他們的大多數目的地，有4680萬月活躍用戶。

獵豹個性化推薦引擎，它為獵豹瀏覽器的用戶提供有針對性的內容和服務，有5060萬月活躍用戶。

遊戲中心，公司已通過它發佈了逾400個遊戲。

移動APP商店，其中包括手機助手應用商店和其他APP應用商店，提供了大約一百萬個第三方移動應用。

Kingmobi移動廣告網絡，剛剛於2013年12月推出。

上述五個平台的核心是獵豹移動開發的基於云計算的數據分析引擎。數據分析引擎可以幫助上游商家構建用戶興趣圖表，從而進行精準營銷，其依據是包括網上購物、遊戲和常用的應用程序在內的多維指標。

目前公司有380多個上游商家，不過，三巨頭（百度、阿里巴巴和騰訊）貢獻了其中80%的收入。從總收入佔比來看，阿里巴巴給獵豹移動帶來的收入佔比從2012年的22%升至25%，騰訊從24%下滑至14%，百度從8%提升至19%。這一營收格局表明，獵豹移動兩年來的營收增長離不開與大佬們的合作。除騰訊通過投票權掌控獵豹移動外，獵豹移動未來的廣告收入受其與百度、阿里巴巴的微妙關係影響較大。

2、獵豹移動的互聯網增值業務以手機遊戲業務為主。手游業務起步較晚，於2012年第四季度上線。截至2013年年底，獵豹移動的遊戲中心已有超過400個遊戲在運營，其中大部分為聯營模式。手游業務上線後，獵豹移動的付費用戶數量大幅增長。事實上，獵豹移動的移動收入即主要由此業務拉動。

3、影響盈利的季節因素。公司的主要收入來自在線營銷服務，而在線營銷服務在一定程度上受季節影響，主要是每年第四季度的購物高峰及營銷活動高峰使這一季度的營銷收入高於其它季度，以及每年第一季度的春節假期降低了在線營銷的需求。

管理層介紹

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未來看點

從前述分析可以發現，獵豹移動的核心產品在市場上的異質性並不高，變現能力也還比較低，而其收入又特別依賴三大金主，「在縫隙處生存」一說可謂恰切。獵豹移動能否通過獨立上市有效地立穩腳跟，從而改變大佬護庇下的小夥伴形象，可能有賴於下述幾點。

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財務圖表分析


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求變以立穩，期待獵豹上市後能增強流量和用戶的變現能力，在規模上縮小和$奇虎360(QIHU)$ 的差距，在三大巨頭的扶持下，走出一條自己的路來。

八億網民失靈　微博赴美掛牌吃癟

2014-04-14  TCW

有中國版「推特（Twitter）」封號的新浪微博（Weibo Corp.）在四月初宣佈將在美國掛牌計畫籌資三．八億美元（約合新台幣一百一十四億九千萬元），不過這起投資案卻被《紐約時報》形容，可能是近期風險最高的一次上市案。 因為就基本面來說，新浪微博仍是連虧三年，去年虧損三千八百一十萬美元，唯一慶幸的是金額逐年縮小。 但能否順利轉虧為盈，連公司本身都不具信心，因為在公開說明書上，光是「未來風險」一項，內容就高達四十頁，是近一年內掛牌美股中最多的。其原因在於與騰訊、搜狐、網易、百度、優酷土豆等對手之間的激烈競爭有關；另外還有十六頁是說明中國對言論管制等法規，尤其是政府具備隨時可以因「國安理由」將微博關閉的權力。 最經典的例子，是二○一二年三月，當時就因為新浪微博上面流傳著，北京因為前重慶市委書記薄熙來事件發生政變，結果當時還因此被官方下令關閉網站留言功能三天！ 中國言論管制，變股價毒藥 這點最讓分析師擔心，美國基金公司評等機構晨星股票分析師姚於（Yue Yao）便認為，「對言論管制的後果就是會讓流量下滑，或讓服務功能無法收費和提高品牌價值」。 此外，《紐約時報》更形容新浪微博「染上矽谷的部分惡習」。這次微博釋股的比例太低、限制投票權股份，同時還有董事會具有單方面推翻購併的權力，幾乎都跟美國資本市場中最被詬病的股權模式有關。 但並非所有媒體都看壞；今年三月英國《金融時報》認為，新浪微博是目前中國最大線上聊天網站，每月有效用戶數為一．二九億人，估算它上市後市值上看七十億美元，等於每個用戶價值五十四美元。這價碼高於臉書在今年初購併WhatsApp時，每個用戶付的四十二美元，也更高於先前收購Instagram時的每位會員三十三美元。 雖然中國上網人口號稱明年將達到八億人，但跟網路公司能否賺錢是兩回事，特別是在二○一一年，連續多起中國公司做假帳，遭到美國證券交易所下市，同時更導致美國監管當局有意禁止全球四大會計師事務所替在美國掛牌的中國公司簽核財報，這些舉動，都使得中國網路股都可能面臨市場追價信心打折。

阿里巴巴遞交赴美上市招股書

http://www.iheima.com/forum.php?mod=viewthread&tid=4421
5月7日消息，阿里巴巴集團今天凌晨向美國證券交易委員會提交IPO招股書，計劃赴美上市。招股書顯示，阿里巴巴將最多融資10億美元。這一融資額被認為僅是象徵性數字，早前媒體報導稱阿里將融資200億美元。
以下為招股書要點（不斷更新中）：

股權結構

軟銀持有阿里巴巴集團797,742,980股，佔比達34.4%；雅虎持有523,565,416股，佔比達22.6%；馬云(微博)持有206,100,673股，佔比8.9%；蔡崇信持有83,499,896股，佔比3.6%。
此外，CEO陸兆禧、COO張勇等高管持股比例均未超過1%。

業務

根據產業消息，按照2013年總體商品交易量計算，我們是全球最大的在線和移動商務公司。我們把自己的生態圈像平台一樣經營，並提供給第三方；我們並不參與直銷，與商家展開競爭或是擁有庫存。

根據市場調研公司iResearch對2013年的數據統計，按照總商品量計算，我們運營著中國最大的在線購物目的地淘寶網，以及中國最大的第三方品牌和零售商平台天貓商城；按照月活躍用戶計算，我們還運營著中國最流行的團購市場聚划算。上述三大市場組成了我們的中國零售市場。在截至2013年12月31日的12個月中，上述市場從2.31億活躍買家和800萬活躍買家產生了人民幣1.542萬億元（約合2480億美元）的交易總額。我們客戶中的很大一部分已開始通過我們的移動平台進行交易，我們正在捕捉這一機遇。在截至2013年12月31日的三個月中，移動交易總額佔據了我們總交易額的19.7%，高於上年同期的7.4%。

我們的生態圈擁有強大的自我強化網絡效應，它有益於為我們生態圈的成長和成功進行投資的我們的市場參與者。通過這一生態圈，我們改造了在中國進行貿易的方式，並建立了 聲譽，為我們生態圈的參與者打造出一個可信的夥伴。

我們已為專利技術和基礎設施投入了巨額資金，以支持不斷成長的生態圈。我們的技術和基礎設施，讓我們能夠駕馭通過我們的市場獲得的海量數據，從而進一步開發和優化提供到平台上的產品和服務。

通過我們的關聯公司支付寶，我們向賣家和買家提供了支付和第三方支付服務，向我們的用戶提供了安全、便捷和信任。通過由我們持有48%股權的附屬公司浙江菜鳥供應鏈管理有限公司運營的中央物流信息系統，我們輔佐第三方物流服務提供商完成發貨工作。通過我們投資的UC瀏覽器，我們能夠借助它作為移動網絡瀏覽器開發者和運營者的經驗，加強我們在電子商務之外的移動產品，如綜合移動搜索等。

我們的營收主要來自於商家進行網絡營銷（通過我們專有的在線營銷平台阿里媽媽），以及交易佣金和在線服務的費用。我們還通過會員費、增值服務和云計算服務獲取營收。在截至2013年12月31日的9個月時間裡，我們的營收為人民幣405億元（約合65億美元）；淨利潤為人民幣177億元（約合29億美元）。我們的財年以3月31日為終止日。

財務信息

阿里巴巴集團2012財年（截至到2012年3月31日，以下2012年均指2012財年）總營收為人民幣200.25億元，2013財年（截至到2013年3月31日，以下2013年均指2013財年）總營收為人民幣345.17億元（約合55.53億美元）。2013年第二季度到第四季度的營收為404.73億元。

其中，阿里巴巴集團2012年來自於中國商務業務的營收為人民幣156.37億元，2013年為人民幣291.67億元（約合46.92億美元）；
2012年來自於國際商務業務的營收為人民幣37.65億元，2013年為人民幣41.60億元（約合6.69億美元）；

2012年來自於云計算和互聯網基礎設施的營收為人民幣5.15億元，2013年為人民幣6.50億元（約合1.05億美元）；

2012年來自於其他業務的營收為人民幣1.08億元，2013年為人民幣5.40億元（約合8700萬美元）。

阿里巴巴集團2012年營收成本為人民幣65.54億元，2013年為人民幣97.19億元（約合15.63億美元）。

阿里巴巴集團2012年產品開發支出為人民幣28.97億元，2013年為人民幣37.53億元（約合6.04億美元）；

2012年銷售和營銷支出為人民幣30.58億元，2013年為人民幣36.13億元（約合5.81億美元）；

2012年總務和行政支出為人民幣22.11億元，2013年為人民幣28.89億元（約合4.65億美元）；

2012年無形資產攤銷支出為人民幣1.55億元，2013年為人民幣1.75億元（約合2800萬美元）；

2012年按照雅虎和阿里巴巴集團簽訂的技術及知識產權許可協議（TIPLA）修正案的支出為零，2013年為人民幣34.87億元（約合5.61億美元）。

阿里巴巴集團2012年運營利潤為人民幣50.15億元，2013年為人民幣107.51億元（約合17.30億美元）。

阿里巴巴集團2012年淨利潤為人民幣46.65億元，2013年為人民幣86.49億元（約合13.92億美元）。

2012年歸屬於非控股權益的淨利潤為人民幣-4.37億元，2013年為人民幣-1.17億元（約合-1900萬美元）；

2012年歸屬於阿里巴巴集團的淨利潤為人民幣42.28億元，2013年為人民幣85.32億元（約合13.73億美元）；

2012年歸屬於普通股股東的淨利潤為人民幣42.28億元，2013年為人民幣84.04億元（約合13.52億美元）。

阿里巴巴集團2012年歸屬於普通股股東的每股基本和攤薄收益分別為人民幣1.71元和人民幣1.67元，2013年歸屬於普通股股東的每股基本和攤薄收益分別為人民幣3.66元（約合0.59美元）和人民幣3.57元（約合0.57美元）。

阿里巴巴集團2012年調整後EBITDA（即未計入利息、稅費、折舊和攤銷前的淨利潤）為人民幣72.74億元，2013年為人民幣166.07億元（約合26.72億美元）。

市場機遇

我們的市場機遇主要受以下因素推動：
·我們的業務得益於中國消費者購買力的快速提升。根據歐睿國際的統計數據，中國2013年實際社會消費品零售總額佔據了國內生產總值的36.5%，遠低於美國等其它國家，後者的社會消費品零售總額佔據了國內生產總值的66.8%。我們認為，消費水平的進一步增長，將會推動在線和移動電商進入一個更高的層次。

中國在線購物群體仍相對較少。根據中國互聯網信息中心提供的數據，截至2013年12月31日，中國擁有全球最多的網民，達到6.18億人。中國互聯網信息中心的數據還顯示，2013年中國在線消費者為3.02億人。我們認為，受互聯網用戶數量持續增長，以及在線消費者所佔網民總數比例的提升，在線消費者的數量將繼續增長。

·我們認為，消費者擴大在線購買的產品和服務的種類，將會進一步加強在線和移動電商活動。

·我們認為，移動設備使用的增加，將讓互聯網更加便捷，推動更高的在線購物者參與和更多的新應用。中國互聯網信息中心提供的數據顯示，截至2013年12月31日，中國是全球最大的移動互聯網國家，擁有5億用戶。受移動設備採用的不斷增長，移動使用預計會繼續增長。

·由於缺少全國性的實體店零售商、欠發達的實體店零售基礎設施、有限的產品選擇和不一致的產品質量，中國的線下零售市場面臨著重大挑戰。我們認為，中國零售基礎設施的上述挑戰，在一線和二線城市外尤為明顯，這也讓消費者躍過線下零售市場，青睞在線和移動電商。

·中國由全國性和地區性組成的快遞服務正在廣泛、快速的改進物流基礎設施。我們認為，中國分散式的物流基礎設施和全國性快遞網絡的高速發展，已經部分的推動了電子商務的增長，將繼續支持消費者和商家在電子商務交易中的特殊需求。

iResearch的報告指出，整體而言，隨著更多的消費者進行在線購物，以及每消費者在線購物平均支出的增加，2013年佔據了中國社會消費品零售總額7.9%的在線購物，從2013年至2016年將保持27.2%的年複合增長率。

事實

前英語教師馬云於1999年創建了阿里巴巴集團。阿里巴巴的早期投資方包括日本軟銀和美國互聯網公司雅虎，兩家公司合計持有阿里巴巴超過60%股份。阿里巴巴的股東還包括銀湖資本、DST、中國投資有限公司、國開金融以及博裕資本、中信資本等。
雅虎公司最新的財務數據披露，阿里巴巴集團去年4季度的營收同比飆升了66%，達到30.6億美元，淨利潤同比增長一倍多，達到13.6億美元。《華爾街日報》此前披露的數據稱，阿里巴巴旗下的電子商務平台淘寶網和天貓在2013年的成交額超過2400億美元，是亞馬遜的兩倍多，是eBay的3倍。

阿里巴巴最近一年展開了多項重大投資併購。其目前是新浪微博的第二大股東，還全資收購了地圖服務公司高德，並於近期投資入股零售公司銀泰商業、影視娛樂公司文化中國等。

阿里巴巴的上市進程一直備受關注。3月中旬該公司宣佈將啟動赴美上市，在此之前，阿里巴巴未能與香港證券交易所就上市計劃達成一致，被迫放棄了在更為熟悉的香港市場進行IPO。

香港拒絕阿里巴巴的重要原因在於後者的合夥人制度。該制度被視為允許僅持有少數股權的現有管理團隊控制阿里巴巴董事會，這與香港資本市場遵守的「同股同權」規則產生了嚴重衝突，進而在香港資本市場引發了巨大爭議。去年10月，阿里巴巴表態稱將不選擇在香港上市。

外界預計，阿里巴巴的IPO將把今年中國互聯網企業赴美上市推向高潮。4月18日，新浪微博在納斯達克上市，阿里巴巴的競爭對手京東集團也已於今年1月申請上市，融資額為15億美元，預計將在5月正式掛牌交易。目前計劃赴美上市的中國互聯網公司還包括獵豹（金山安全業務）、途牛、聚美優品、觸控科技等。

阿里巴巴IPO當日美國股市陰云密佈。股價整體下跌使得科技股再次遭遇重挫。其中，Twitter股價暴跌逾17%，Yelp大跌逾13%，Facebook下挫4.39%，特斯拉下跌4.31%，谷歌(微博)下跌2.4%。與此同時，阿里巴巴投資的新浪微博也在午後整體下跌，收盤時下跌5.97%，優酷土豆收盤時下跌2.47%。

轉載自：騰訊科技

觸控科技暫緩赴美IPO，陳昊芝內部郵件稱"我只要大贏"

http://www.iheima.com/thread-6394-1-1.html
以下為觸控科技創始人陳昊芝內部郵件：

各位觸控的負責人

昨天我和Gary做了一個選擇，這裡面和大家分享一下我們這個選擇的思考過程

1、可能有一些人關注到完美世界昨天公佈季報Q1淨利潤2億人民幣，但下跌了9%。源於環比Q4有輕微下滑，同時Q2增長預期有限。但核心的問題是利潤質量，即單純遊戲收入的美國市場估值模型。也就是說一個年淨利潤6-8億規模的公司，刨除現金資本市場給出的公司定價1億美元不到。相當於2014年利潤1倍的PE

2、考慮前一點我們比完美幸運很多，因為我們的移動遊戲業務利潤資本市場願意給出2015年利潤8-10倍的PE，這已經遠高於端游公司的估值水平了。同時，我們以剛剛上市的聚美作為例子，資本市場給出2015年聚美利潤預期的PE是多少呢?17倍。因為電商業務在遊戲和平台型業務之間，聚美又是電商中高利潤、女性用戶群可持續消費的一種特徵，最重要的是聚美在女性化妝品電商市場是老大。因此PE在遊戲和平台之間偏平台定價

3、假設按照我們2015年利潤預期6000萬美金，投行根據他們的預測給我們打個折，按照90%完成度算5400萬美金，給予我們8-10倍的PE我們上市按照10倍是5.4億美金的市值。

如果以2014年Q1作為可比數據，我們僅遊戲業務有3500萬以上的淨利潤，超過中手游(這是攤消了人員、辦公、行政、一切成本後的淨利潤)我們的市值怎麼會低於現在中國手游呢?因為我們還有引擎及開發者平台的業務需要持續投入成本，這部分成本對沖了遊戲業務的利潤。又因為我們目前基於引擎的平台化還沒有實際收入體現，所以無論2014年還是2015年都無法計入我們平台收入作為財務預測，這是我們非常難受或者說吃虧的。

也就是僅遊戲業務我們大於中手游超過6.7億美金市值的業務，僅引擎業務1年前Amazon給我們開出引擎收購的Term是6億美金(當時我們還不是全球第一)，兩個部分相加有超過13億美金的公司價值，我們卻只能被認定為純遊戲公司，且利潤低於同行，按5.4億的定價上市。

同樣假設我們現在上市，會發生什麼呢?大家如果關注獵豹上市會發現獵豹上市所有人持有的期權也就ADS，是按照10股合一股上市的，因為他們上市前總公司設定的股份數超過10億股，而現在上市了僅對外按照1.3億股核算，也就是說之前有10萬股期權的人，現在上市了變成1萬股，而這1萬股每股13美元。13 萬美元和多數人期待的10萬股每股13美元天壤之別。這個遊戲非常多的公司在上市前和上市過程中玩過，最終是員工有苦說不出。

我和Gary可能的確不喜歡忽悠，所以觸控的公司股權一直是很控制的，雖然我們期權的授予量看起來不大。但是對於至今總共只設定了1.6億股的觸控，我和 Gary在過去路演和上市準備過程中一直期望公司在10億美金以上上市，甚至是15億美金以上，這樣大家拿到的期權會在上市的時候有機會1:1轉換成公司股票，最不濟2:1，隨著股價的上漲現在的期權也是貨真價實的。

如果我們現在上市這個比值很可能是4股合1股，的確我們相信公司上市後會大幅上漲(投行也這麼看，因為我們還沒有開始路演已經錄得1.5倍左右的募資規模，而途牛、金山是在香港路演結束也不過這個水平上下。理論上京東這一兩天上市，將會有10倍左右的認購，投行對我們的判斷可能是6、7倍的超額認購。將是上半年僅次於京東的一家公司。我們如果想上市已經具備了所有條件。

我和Gary還是決定暫緩上市，保持F1即公開遞交的狀態，也就是保持隨時可以重新上路的狀態，但給自己幾個Q的時間把業務和利潤質量進行一個梳理。

給大家兩個參考

A公司

2014年 目標收入規模23億人民幣 2200萬美金利潤 全遊戲收入 含部分廣告收入(預測)

2015年 目標收入規模40億人民幣 6000萬美金利潤 全遊戲收入 含部分廣告收入(預測)

上市估值，以遊戲業務定位2015年PE10倍 投行打折 5400萬美金淨利潤上市估值5.4億

B公司

2014年 目標收入18億人民幣

其中僅遊戲業務年度淨利潤有2億人民幣 但是Q1 Q2刨除平台投入僅省2500萬人民幣

其中4月份單月遊戲業務淨利潤1500萬，但Q2總利潤只有1000萬人民幣

這家公司運營到2014年Q4，遊戲業務月均淨利潤2000萬，僅遊戲業務當季度6000萬淨利潤

Q3開始發力外部平台業務合作如向WP8、Facebook甚至騰訊通過引擎和工具幫開發者輸出產品，引擎為基礎接入第三方云服務、廣告、支付分賬，用戶平台提升用戶多次轉化，廣告業務實現利潤

在Q4基於平台業務的毛利潤5000萬，淨利潤1800萬，即平台業務自付盈虧的同時還有300萬美金利潤

2015年 收入目標30億人民幣

其中遊戲業務規模24億，平台業務規模6億(含各大平台分賬、廣告佣金、用戶平台收入)

遊戲業務當年淨利潤3億人民幣即5000萬美金

平台業務當年淨利潤2.4億人民幣即4000萬美金(因為平台業務僅計入分賬收入屬於高毛利高利潤業務)

該公司按照2015年估值 遊戲業務5000萬美金*10 +平台業務4000萬美金乘以20

公司上市估值13億美金。如果是一年後的這個時候上市將按照2016年的預期上市

2016年平台業務利潤將從2015年的40%佔比提高到60%，公司總利潤預期可能是2.5億美金

這個可以自己去算了。

A公司是我們現在 B公司是我期望我們在Q4最晚明年Q1達到的起步狀態。

到香港10天的時間，我增加了對於資本市場的敬畏和理解，但同時也去除了對於IPO過程的恐懼。剛到香港的時候對於如此惡劣的市場環境感到悲觀。因為中概股在過去2個月中普跌40%包括騰訊都跌去了27%。可10天的時間，我們看到非常多的投資人對我們平台和引擎概念的認可，但是沒有收入支撐，他們不可能給出超出市場普遍認知的定價方式。

這裡包括我們現有投資人及一些策略投資人都爭先恐後的下單，給我們最大的支持。

而另一方面如果按照這個價格上市，我們將成為過去5年來成長速度比利潤規模比公司業務的長期PE最便宜的公司(什麼比例呢，假設騰訊今天的估值方式是1，京東是0.7，京東的估值就具備不錯的性價比有30%以上的成長空間，我們的估值比實際價值是0.05，所以我和Gary之前是通過招商銀行貸款1000萬美金希望購入自己的股票，因為太便宜了)，買入即意味高額回報，可他們告訴我，市場環境和公司的階段就是這樣，你們沒有準備好，就必須面對。

我和Gary在這種環境下選擇延緩上市，但這個選擇需要能得到大家的理解和支持

汽車之家 2012年上市時4億美金沒有承銷商解盤，2013年上市30億美金還在哄搶

去哪兒幾次路演的準備 最後上市還是延後了近1年 我們首先要面對的是我們是否已經有充分可以預期的業務增長，有良好的管理，有平台業務的收入體現。其他的已經不那麼重要了

如果按照B公司的模型，我們現在和投行重新核算我們的預期，一方面是平台業務預期無法計入，因為還沒有財務體現，一方面是目前上市的過程需要延後1個月，但估值不一定會提升多少。只是年內的收入規模壓力下調後我們有更多空間推動平台業務。慘勝如敗

我只要大贏

按照Gary的說法，我們終於搞明白競技場的規則了，那就按照他們的規則玩。

我和Gary回來之後，會集中資金和資源在遊戲業務及平台業務的優質業務和優質團隊上，同時會拆分遊戲業務及平台業務，平台業務提高研發、運營、產品的有效性和效率，實現收入模式的突破和快速增長。遊戲業務我們已經摸索到一些有效並且可持續的產品和業務模式，我希望觸控遊戲真的可以讓用戶認可，讓我們自己為之驕傲。

在上述的過程中，我希望可以讓有利潤的團隊獲得更高的回報，讓有預期的業務及團隊獲得更有效的資源和支持。

昊芝

2014年5月21日

雷軍助力，迅雷再次赴美上市

http://www.iheima.com/forum.php?mod=viewthread&tid=6881
歷經三年之後，迅雷再次決定上市。與三年前不同的是，迅雷這次有雷軍站台。北京時間5月25日凌晨，迅雷向SEC提交了F-1招股書。迅雷招股說明書顯示，迅雷擬通過IPO交易籌集最多1億美元資金，股票交易代碼為「XNET」。這已經是迅雷第二次提交招股書。2011年6月，迅雷曾向美國證券交易委員會提交IPO招股書，計劃融資1.125億美元，當時資本市場估值為15億-20億美元。時隔4個月後，迅雷在最後時刻取消IPO計劃。當時，迅雷甚至已經通知記者參加上市慶功會。i黑馬分享本文，希望對大家有所幫助。

上市流產的關鍵原因是資本市場趨冷，而迅雷又對公司估值期望過高。

那一次上市流產是毀滅性的。一大批跟隨鄒勝龍創業的夥伴離職了。現在他們該跌眼鏡了：不到三年時間，迅雷再次捲土重來。

迅雷此番捲土重來的一個重要砝碼就是小米：迅雷上市，雷軍系旗下的小米投資、金山軟件注資迅雷。隨後不久，小米新款路由器就開始捆綁迅雷會員服務。

付費成為支柱

迅雷招股書顯示：該公司在2011財年淨營收8190萬美元，淨虧損1萬美元；2012年實現盈利，淨營收1.41億美元，淨利潤50.3萬美元；2013年淨營收1.75億美元，淨利潤1070萬美元；2014年第一季度淨營收4000萬美元，淨利潤39.7萬美元。

在收入模式方面，迅雷目前主要收入由云計算訂購服務（迅雷會員服務）、在線廣告、其他互聯網增值服務三部分構成，云計算訂購服務是大頭。

會員服務包括云點播、下載綠色通道、離線下載三部分業務，上述三部分業務在2013年收入達到8673萬美元，佔收入比例為48.1%。到2014年一季度，云點播服務營收達2485萬美元，同比增長32%，佔總營收比例更是高達60.3%。
在線廣告業務方面，2013年收入4800萬美元，佔總收入26.7%。2014年第一季度業績顯示，廣告收入為752萬美金，同比減少37%，佔總收入比例為18.3%。

在其他互聯網增值服務方面，目前包括在線遊戲與付費觀看業務兩部分。2013年收入達4548萬美元。2014年一季度達到了4548萬美元，同比減少16%。

一個十分明顯的趨勢是，面向用戶收費的會員服務收入佔比逐年增長，成為收入支柱與增長引擎，而在線廣告，其他互聯網增值服務兩項收入佔比則逐年下降。

在中國互聯網行業，付費服務是個傳說：極少互聯網服務可以面向用戶直接收費。視頻服務尤其如此，儘管搜狐、優酷土豆、愛奇異等視頻互聯網公司過去數年一直在推動面向用戶收費服務，但效果一直不好，無法成為支柱性收入來源。

這些視頻公司的做法是：單次、包月、包年不限量點播影片，每部電影價格各不同，但大致在3至5元之間。檔期之後，這些付費電影會變成免費電影。在上述這些視頻網站，這一收入與面向企業的廣告收入相比，只能算是「毛毛雨」。

唯有迅雷把面向用戶收費的模式變成了現實，不是內容收費，而是服務收費。

注入小米概念

迅雷招股書顯示：迅雷創始人鄒勝龍持有約3280萬股，持股比例12.6%；迅雷總裁程浩持有約1310萬股，持股比例5.0%。所有董事和高管共持有約9030萬股，持股比例為34.5%。

機構持股中，雷軍系旗下的小米風投與金山軟件合計持股39.4%。雷軍同時擔任小米和金山軟件的董事長。迅雷已經是一家雷系公司，雷軍在迅雷具有最大的影響力。

2014年4月，迅雷完成E輪3.1億美元優先股融資，小米風投以領投身份參與迅雷該輪融資，投資2億美元，佔股27.2%。金山軟件、IDG Funds以跟投身份參與該輪融資，金山軟件投資9000萬美元，晨興創投、IDG Funds投資3000萬億美元。

董事會成員分佈也體現了這一現實：小米的聯合創始人洪峰、王川，金山軟件CEO張宏江也出現在了迅雷的董事會名單中，雷軍系高管在迅雷董事會佔據了三席。

事實上，小米資源入注迅雷正是迅雷此次IPO中的最大亮點，沒有之一。

目前，小米路由器就捆綁迅雷會員服務。通過小米路由器，迅雷視頻內容與服務找到了打通客戶的「最後一公里」的途徑與方法。這是所有視頻互聯網服務都想做到的，這也是智能電視、盒子讓視頻公司無比激動的原因。

小米概唸給資本市場如此大的想像力的原因：小米科技未來不是一個產品公司，而是一個平台公司，現在這個平台上擁有用戶6000萬，未來將數以億計。在這個平台上，小米要搭建自己的生態，在這個生態上，需要各種小夥伴，迅雷就是這樣的小夥伴。

在小米平台上，迅雷可以專注的做服務，即面向用戶提供各式各樣的云服務，並通過云服務收費。雷軍有一個判斷：隨著互聯網拓荒時代的終結，向縱深發展，未來將有更多服務基於收費的商業模式，而不是免費的商業模式。

來源：21世紀經濟報導 作者：候繼勇