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國債期貨放量走高 寬松預期升溫

受最新公布的一系列經濟運行數據刺激，中金所國債期貨今日放量走高，市場資金寬松預期明顯。

其中，五年期國債期貨主力合約TF1609上漲0.13%，成交量創出歷史新高至12047手;十年期國債期貨主力合約T1609上漲0.22%，成交量放大至21822手。

統計局最新公布數據顯示，中國上半年GDP同比6.7%，二季度GDP同比6.7%，環比1.8%，均好於預期。

同時，央行今日公布的數據顯示，6月份，人民幣貸款增加1.38萬億元，同比多增1044億元;6月末，廣義貨幣(M2)余額149.05萬億元,同比增長11.8%，增速與上月末和去年同期持平;狹義貨幣(M1)余額44.36萬億元,同比增長24.6%，增速分別比上月末和去年同期高0.9個和20.3個百分點。

任澤平認為，本月和二季度數據顯示，生產走平，需求收縮，呈供應強、需求弱的局面，預示經濟重回下行通道。其中，地產、制造業、民間投資回落是主要拖累因素，僅靠財政支出推動的基建獨木支撐。貨幣政策已4個多月沒有再降息降準，經濟通脹回落，貨幣政策再度寬松的預期正逐步升溫。維持經濟短期W型中期L型、通脹見頂回落、看多黃金國債、股市L型區間震蕩結構性機會的判斷。

在岸人民幣持續走高 一小時上漲約70點

在岸人民幣兌美元北京時間15:00左右起持續走高，現報6.6916元，一小時上漲約70點。

離岸人民幣兌美元則自約14:45起持續走高，過去一個多小時漲約50點至6.7043元。

外媒援引交易員稱，離岸人民幣先行走升，此後在岸市場中少數中資大行開始拋售美元，推動人民幣小幅升值。

業內認為，人民幣名義有效指數在整體上存在一定貶值需求。近期英國退歐余波，年中集中購匯以及潛在的通脹壓力是貶值的重要原因。興業研究宏觀分析師表示，人民幣繼續面臨考驗，6.70附近是央行希望暫時得以控制的關口，人民幣保持震蕩或適當回調。

“受土耳其軍變影響，歐元走低美元高漲，離岸人民幣7月16日後也迅速貶值。上周隔夜CNHHibor的快速上漲及下跌，或與大行集中賣出美元買入人民幣，一次性打擊離岸人民幣空頭有關。”

興業研究稱，國內進出口需求收緊，經濟增速尚穩。進出口持續下降，好在順差平穩和經濟失速風險可控，有利於暫時保持匯率穩定，不至於貶值預期加速惡化。

隔夜Shibor連續兩周走高 三大因素致資金面趨緊

今年6月，上海銀行間同業拆放利率(Shibor)因年中銀行臨近考核時點及英國退歐對於整個金融市場流動性的巨大幹擾，一度出現飆升，隨後有所緩和。但7月中旬以來，Shibor再次出現走高趨勢，財政存款集中上繳，人民幣貶值預期回溫及央行資金供給微調成為導致市場資金面不斷趨緊的主要因素。但業內普遍預期，央行維持資金面平穩的意圖未變，短期內實施進一步貨幣寬松的可能性較小。

三大因素致資金面趨緊

7月27日最新Shibor數據顯示，短期利率中，除一個月Shibor較昨日出現小幅下跌之外，其余各品種利率均出現不同幅度的上漲。

其中，隔夜Shibor上漲0.10個基點，至2.0380%，自7月15日以來，隔夜Shibor已經連續9個交易日上行，累計上漲4.2個基點，不斷刷新7月份以來新高。此外，今日14天Hibor利率走高最為明顯，上漲0.50個基點，至2.6960%。

值得註意的是，本周一(7月25日)，隔夜Shibor意外上漲0.90基點至2.0320，預示著市場資金面出現走緊趨勢。

（圖說：7月份以來隔夜Shibor走勢）

對於7月中旬以來市場出現資金面緊張的主要原因，民生證券固收研究組負責人李奇霖分析稱，主要有三方面因素。首先，從7月18日這周開始，企業需要進行所得稅集中清算匯繳，即財政存款上繳，根據歷史平均水平測算，7月上繳總額約為4000億元人民幣。

此外，人民幣貶值預期升溫也導致市場資金面出現波動。北京時間7月28日淩晨，美聯儲將公布最近FOMC利率決議，雖然市場對於美聯儲此次加息預期較低，但美元指數仍獲得一定上漲動力，多日來美元指數始終處於97關口上方。與此同時，在岸人民幣對美元即期匯率表現較為平穩，維持在6.70關口下方。

“6.70可能是心理關口，匯率幹預在公開市場拋售美元回籠人民幣，這會降低大行的融出意願。實際上，大行作為傳統資金融出方，融出意願減弱是資金面收緊的重要原因之一。”李奇霖說道。

花旗零售銀行研究與投資策略主管唐君豪對第一財經記者表示，現在市場最關心的是人民幣接下來走勢將維持有序地調整，還是無序的貶值。

“在今年年初，人民幣曾出現一波貶值，之後趨穩，但從4、5月開始，又出現新一輪貶值。”唐君豪分析稱，近期人民幣貶值都與美元的升值有關。5月份時，美元的升值來自於美聯儲加息預期的上升，推動美元升值;6月份英國退歐後，避險情緒再次推動美元走強，“人民幣在這兩波因素中都只是順應地出現貶值。”

花旗預計，下半年人民幣對美元匯率可能出現較大波動，人民幣貶值壓力仍存，或將觸及6.75水平。

除財政存款上繳與人民幣貶值預期升溫外，央行向市場提供流動性對沖基礎貨幣缺口的力度有限，也成為資金面緊張的主要因素之一。

李奇霖表示，7月份以來，央行在公開市場操作凈回籠資金5750億元，中期借貸便利(MLF)凈投放580億，含國庫現金定存凈回籠3567億元。“目前超儲率只有1.5%左右，資金供應並不充裕，只要加杠桿卷土重來，對資金需求上升，就容易導致資金面緊張。”

7月26日，據央行公告，央行以利率招標的方式開展了1300億元7天逆回購操作，中標利率持平於2.25%。央行連續第二日將逆回購規模保持在千億元以上，顯示出央行月末維穩流動性合理充裕的意圖。

國信證券宏觀固收團隊認為，雖然7月超儲率雖較6月下降，但央行貨幣政策意圖不變，仍將維持資金面的平穩，公開市場操作預計將相機觀察，未來央行在公開市場的投放力度將會加大，因此市場對短期資金面的波動不用過於擔憂。

貨幣政策維持中性穩健

對於連日來市場資金面趨緊態勢，業內普遍認為，特殊時點、季節性因素、外部因素等都可能造成Shibor利率短期內出現波動，我國仍面臨較大的資本流動壓力，但央行貨幣政策調控工具豐富，資金面雖有結構性矛盾但並不構成較大風險。

最新發布的2016年第七期湯森路透中國固定收益市場展望預期，中國經濟下行壓力未消，監管層強力推進國企改革和金融改革，防範債務杠桿風險和金融風險，創新結構性調控方式，貨幣政策繼續保持中性穩健，7月降息降準的寬松預期並未明顯升溫。

國信證券宏觀固收團隊表示，展望未來，投資者須多加防範如季節性因素、季末考核問題、財政繳稅以及債市需求過熱等帶來的資金面幹擾。

與此同時，當前資金成本與債市收益率倒掛現象正是債市過熱、投機情緒加大、價格泡沫出現的佐證，投資者須謹慎防範收益率過快下行後的利率風險。“基於此，我們認為在貨幣政策中性穩健、宏觀經濟基本面穩健向好。”

此外，從全球看，持續的貨幣刺激將多國利率推至零甚至負利率，但對經濟增長作用有限。近日，央行調查統計司司長盛松成提出，目前企業陷入某種程度的“流動性陷阱”，貨幣政策效果有限，應更重視財政貨幣政策的協調。對此，海通證券首席宏觀分析師姜超認為，這意味著短期通過貨幣放松來刺激經濟的可能性下降，地產投資見頂回落令下半年經濟承壓，穩健貨幣配合積極財政依然是主要政策搭配。

短期利率上漲 隔夜Shibor繼續走高至2.038%

7月27日，上海銀行間同業拆放利率(Shibor)顯示，短期利率中，除一個月shibor較昨日出現小幅下跌之外，其余各品種利率均出現不同幅度的上漲。

具體看來，，短期利率中，除1月期利率出現微跌外，其余各品種利率延續上漲態勢，隔夜利率上漲0.10個基點，至2.0380%;7天期利率上漲1.20個基點，至2.3600%;14天期利率上漲0.50個基點，至2.6960%;1月期利率微跌0.20個基點，至2.7770%。

中長期利率中，3月期利率下跌0.20個基點，至2.8490%;6月期利率下跌0.09個基點，至2.9446%;9月期利率下跌0.35個基點，至2.9705%;1年期利率保持3.0410%不變。

振興東北板塊大幅走高 大連友誼沖擊漲停

振興東北板塊大幅走高，大連友誼接近漲停最高漲9.67%。

其他個股，東安動力漲5.27%、文投控股漲4.72%、金杯汽車漲4.39%、哈空調漲3.82%、夢網榮信漲3.25%、華錦股份漲2.93%、淩鋼股份漲2.79%、大慶華科漲2.66%、東北電氣漲2.40%。

消息面上，來自美國、德國、法國、日本、韓國、新加坡以及臺灣等26個國家和地區的294戶世界500強企業(知名跨國公司)29日齊聚吉林長春，尋求與老工業基地開展深度合作。此次來吉林的世界500強企業(知名跨國公司)包括微軟、惠普、巴斯夫、可口可樂、大眾、三菱、LG集團、臺塑集團等，投資領域涉及汽車、電子、化工等產業。

美國9月ISM制造業PMI好於預期 美元指數短線走高

美國供應管理協會公布的最新數據顯示，美國9月ISM制造業指數51.5，好於預期50.3，前值49.4。另外，美國9月ISM制造業物價支付指數53，預期53.5，前值53；美國9月ISM制造業新訂單指數55.1，前值49.1。

數據公布後，美元漲幅擴大、美元指數短線走高10點最高觸及95.66，美股跌幅收窄、其中道指跌幅較日低收窄至62.45點。

美國國債價格下跌，其中10年期美債收益率走高至1.6083%。

非美貨幣方面，歐元兌美元下挫近十點至1.1213；美元兌日元上漲十余點至101.55，英鎊兌美元微跌至1.2832；澳元兌美元下挫十點至0.7658，紐元兌美元微跌至0.7252。

美元指數持續走高！現貨黃金跌破1200美元關口

美元指數持續走高，漲幅擴大至0.52%，報101.61；美元/日元升破112關口，為2月17日來首次。

現貨黃金跌破1200美元/盎司，為5月份來首次。現貨白銀跌幅擴大至1.5%，報16.36美元/盎司，為6月初以來最低；布倫特原油下跌0.57%，WTI原油跌0.83%。

收盤分析丨三大因素致A股走高 階段性底部或即將出現

繼昨日兩市成交量創近兩年新低後，周五(1月20日)，三大股指低開後一路走高，個股也呈現久違的普漲局面。上午，莊股、次新股一度活躍，之後任子行罕見四連板，樂視網複牌大幅拉升，受此刺激，題材股全體複蘇;午後，大金融穩中有升，地方國改(新疆、西藏)也紛紛走強。總的來看，創業板站上最強風口，收盤漲幅近2%，而相較於中小創，今日滬指略顯弱勢。需要指出的是，雖然創業板放量上漲，但持續性還有待觀察，目前還是以超跌反彈來看待。

截至收盤，上證綜指收報3,123.14點，上漲21.84點，漲幅0.7%，成交額1,414億元;深證成指收報9,906.14點，上漲137.57點，漲幅1.41%，成交額1,814億元;創業板指收報1,880.75點，上漲36.61點，漲幅1.99%，成交額581億元。

資金方面，截至午盤，滬股通凈流入超3億元;深股通凈流入逾4億元。另外，周五央行公開市場進行600億元28天、500億元14天期逆回購操作。央行今日用14天品種取代了7天品種，主要是由於目前7天逆回購期限不跨春節，體現出央行著力加大跨節資金供給、保障春節前流動性合理充裕之意。至此，在對沖今日到期逆回購後，本周公開市場實現資金凈投放11300億元，刷新公開市場單周凈投放量的新高紀錄。

熱點板塊：

受“兩桶油”拖累，僅有石油板塊逆市飄綠;而保險、船舶、電力、電子信息、房地產等板塊均漲幅居前。

西藏板塊午後發力反彈。奇正藏藥(002287)，西藏天路(600326)漲停，西藏發展(000752)漲逾6%，西藏城投(600773)，易名醫藥，高爭民爆(002827)漲逾4%，華鈺礦業(601020)，靈康藥業(603669)漲逾2%。

次新股今日大幅反彈，多家開板新股回封。貝斯特(300580)，亞翔集成(603929)，弘亞數控(002833)，華正新材(603186)，科大國創(300520)，平治信息(300571)，數字認證(300579)漲停，匯金科技(300561)漲逾8%。

網絡安全板塊超跌反彈，多數為創業板個股。拓爾思(300229)，兆日科技(300333)，任子行(300311)，數字認證漲停，旋極信息(300324)漲幅超8%，雄帝科技(300546)漲逾5%，立思辰(300010)漲逾4%。

國產軟件、OLED等概念股均大幅收漲。值得一提的是，莊股也順勢走強，同力水泥兩連板，南京港、柳鋼股份均出現反包走勢。

消息面上：

1、央行今日公開市場將進行500億元14天期逆回購操作，600億元28天期逆回購操作。央行公開市場今日將有150億逆回購到期。周三和周四分別有1345億元和820億元MLF到期，央行暫未進行續作。周日還將有1175億元MLF到期。央行公開市場本周累計凈投放11300億元，上周累計凈投放1000億元。此前歷史最大單周凈投放紀錄是2016年1月29日當周的6900億元。

2、中國2016年全年GDP增速為6.7%，全年國內生產總值為744127億元。四季度GDP同比6.8%，預期6.7%，前值6.7%。

3、消息人士周五透露，中國五大商業銀行已於日前獲準階段性下調存款準備金率一個百分點，以應對春節期間暫時性的流動性緊張問題;此次下調將於春節後，由央行相機恢複正常。

4、分析稱，今日股指走高的因素主要集中在三大方面：

1)在樂視網複牌再度上漲以及任子行連續漲停的帶動下，中小盤股的投資熱情被激發，創業板指創出近期反彈新高，同時成交量能明顯放大。

2)央行維穩不遺余力，據路透援引消息人士稱：中國五大商業銀行獲準階段性下調存款準備金率一個百分點，以應對春節期間流動性緊張。此次已於日前實施的下調舉措，將於春節後相機恢複正常。加上央行本周凈投放1.13萬億，市場資金面緊張局面得到緩解，另外四季度GDP數據超預期達到6.8%等也成起到了利好作用。

3)IPO常態化預期已被市場接受，同時再融資政策方面存在收緊預期，也在一定程度上對沖了IPO加速的影響。

機構觀點：

巨豐投顧認為，技術上，大盤半年線附近震蕩，但呈現縮量表現，短期成交不能有效釋放下反彈空間十分有限，還有回撤大概率。總體上，公布的GDP數據下短期經濟企穩明顯，市場向後趨勢基礎依舊，在社保資金入場以及海外資金入場的期望下，市場存量資金博弈有望打破。而短期，股指縮量表現下，根據歷史規律以及經驗，此處仍有繼續縮量可能，滬指在3000點附近指數將成階段性底部。因此，短期繼續等待市場縮量整理，這種狀態有望延續至下周，而下周也或將開啟階段性抄底之路：一是等待市場縮量;二是分批低吸;三是在持有國改標的股上，選擇業績支撐的超跌股。

北京股商認為，雖然今日市場迎來久違的中陽線，但是仍然存在致命硬傷，那就是量價走勢出現了背離，即指數在漲但成交量卻不增反減，再創昨日新低，顯示資金參與熱情大幅降低，離場過節情緒反而占了上風。因此，不宜盲目樂觀。因為節前資金面緊張是不爭的事實，交投清淡也是歷年來的慣例，所以普漲式反彈的持續性依然存疑，結構性行情依然是當前的主旋律。

隔夜市場丨特朗普欲松綁金融監管 銀行股帶動歐美股市走高

——隔夜市場表現——

【美股】周五美股全線走高，道指重返2萬點關口，納指刷新收盤歷史新高，1月非農就業數據好於預期，特朗普簽署行政命令欲松綁金融監管推升金融板塊。截至收盤道指上漲0.94%報20071.46，高盛、摩根大通分別上漲4.6%和3.1%，納指上漲0.54%報5666.77，標普上漲0.73%報2297.42，金融板塊大漲2%領跑。全周道指下跌0.1%，納指標普分別上漲0.1%。

【歐股】周五歐洲三大股指走高，英國富時100指數上漲0.67%報7188.30，受特朗普欲松綁多德弗蘭克法案消息提振，金融板塊走強，巴克萊上漲3.4%，蘇皇上漲2.7%，匯豐、渣打分別上漲1.3%。德國DAX指數上漲0.2%報11651.49，法國CAC40指數上漲0.65%報4825.42。

【黃金】周五COMEX黃金4月合約收盤上漲1.40美元，漲幅0.1%，報1220.80美元/盎司，本周下跌2.5%。

【原油】周五WTI原油3月合約收盤上漲0.29美元，漲幅0.5%，收報53.83美元/桶，本周上漲1.2%。布倫特原油4月合約收盤上漲0.25美元，漲幅0.4%，報56.81美元/桶，本周累漲約2.0%。

——國際要聞——

【特朗普簽署修改《多-弗法案》行政令以減輕金融監管】特朗普本周五簽署了總統行政命令，要求美國財政部重新審查2010年頒布的Dodd-Frank金融監管法令。後者是奧巴馬政府在2008年金融危機之後頒布的新法令，旨在防止類似的金融危機再次爆發。但有部分批評人士表示，Dodd-Frank法令給美國金融行業套上了過於沈重的枷鎖。在這一點上，特朗普一直持反對Dodd-Frank的觀點。由於Dodd-Frank法令已經在奧巴馬時期通過了國會的層層審核。所以特朗普目前暫時不能對法令本身進行任何改變。不過他指示財政部對這一法令進行審查的情況就是未來進行可能改變的第一步。

【美國1月非農超預期 薪酬增長疲軟是隱憂】美國勞工部數據顯示，1月的非農就業人數環比增加22.7萬，增量創四個月新高，超出市場預期，這主要得益於建築和零售業增加雇傭，對謀求推動經濟更快速增長和就業的特朗普政府來說，這可能是一個好兆頭。但是，失業率環比增加0.1個百分點至4.8%，此外薪酬的增速放緩，1月的平均時薪環比僅增加0.1%，而12月薪酬的增長率從0.4%下修至0.2%，表明美國勞動力市場依然存在一定程度的松懈。

【蘋果公司2016年繼續領先平板電腦銷售】全球市場研究機構國際數據公司(IDC)發布的最新行業分析報告顯示，全球平板電腦整體銷量不佳，而蘋果公司仍在這一市場保持領先。IDC的數據顯示，2016年第四季度，全球平板電腦銷量同比下降20.1%，降至5290萬臺。2016年全年，全球平板電腦銷量比上一年下降15.6%，降至1.784億臺。蘋果2016年第四季度的iPad銷量為1310萬臺，同比下降近19%，不過這一銷量在全球依然居於首位，占全球市場份額約24.7%。三星、亞馬遜、聯想和華為公司的平板電腦銷量分列二到五位。

【美國駐歐盟大使熱門人選：歐盟國家應仿效英國舉行脫歐公投】有望成為美國駐歐盟大使的Ted Malloch指責德國操縱匯率，並且呼籲其他歐盟國家繼英國後塵也在本國舉行公投。Malloch表示德國通過操縱歐元匯率，令本國獲得競爭優勢，損害了南歐國家利益，也在美國市場上獲得價格優勢。希望更多國家能進行公投，這些國家真正的公民能夠根據自身對歐盟的態度做出民主的決定。

【美國發動對伊朗新制裁】周五，美國財政部公布對伊朗實行新制裁的名單，制裁對象為13名個人和12個實體，美方認為，部分對象幫助擴散大規模殺傷性武器，另一些與恐怖主義有關。稍早之前直指伊朗“玩火”，聲稱伊朗人“對奧巴馬總統給予的‘仁慈’根本不領情。我可不會手軟!伊朗外長紮里夫表示伊朗不會為威脅所動，我們的安全來自我國人民。我們永遠不會將自己的武器對準其他任何人，除了自衛。

油價持續走高 布油升破57美元關口

國際油價持續走高，截至發稿（北京時間23日21:29），布油漲幅已擴大至1.84%，報價57.07美元/桶。美油漲1.87%，刷新日高至54.59美元/桶。

北京時間21：34，布油漲幅略微回調