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紫金矿业董事长首度回应：高管接盘资金是我借的


http://stock.nbd.com.cn/newshtml/20090620/2009062002014408.html

每经记者  张奇

        自紫金矿业（601899，收盘价9.32元）49.25亿股首发限售股解禁以来，减持让紫金矿业成为市场关注的焦点。而本周二公司10 位高管接盘董事长陈景河2100万股股权，再将其推向风口浪尖。是董事长带头减持，还是对公司高管的变相股权激励？其9.15元/股的成交价格有没有折 价？为什么一位监事在受让100万股六天后便申请辞职？面对外界的种种猜疑，昨日紫金矿业董事长陈景河接受了  《每日经济新闻》记者电话采访。

陈景河

高管分期支付股权款

        NBD：您在6月12日通过上交所大宗交易平台卖出2759.4万股公司股份，其中2100万股是卖给了包括副董事长罗映南在内的10位高管，您这是出于什么考虑？

        陈景河：之前主要是我一个人持股，现在想要给公司其他高管股份，共同持股。之前一些投资者跟我们交流，高管不持有股票是否表示对公司没有信心？

        NBD：但是此次每股转让价高达9.15元，而二级市场价格一度低于这个价格，紫金矿业H股股价也低于7港元，高管完全可以从二级市场增持啊？

        陈景河：因为他们从我这里买入时，是用分期支付的方式进行。

        NBD：但公司此次转让是通过大宗交易市场进行的，应该是一次性支付完毕吧？

        陈景河：是的，他们全都是通过现金方式全额支付给我了。

        NBD:那又怎么会是分期支付呢？

        陈景河：此次接盘的高管肯定没有那么多钱一次性支付如此多的转让款，他们主要是通过一两天的借贷，完成付款，然后我再把这部分金额返还给他们还贷，他们再以分期付款的方式向我还款。

        NBD：那这个分期支付的具体内容是怎样的？

        陈景河：这个具体内容不方便透露，反正支付期限是一个比较长的时间。

        NBD：那他们的借贷来自哪里？

        陈景河：公司此前也有很多小非套现，可以从那里进行短期借贷。

        NBD：市场对于此次每股转让价格9.15元有很大疑问，是不是暗藏折价交易？

        陈景河：交易都是通过大宗交易系统进行的，完全按照规定价格。

        NBD：此次受让股权的10位高管此前并不持有公司股份，其中包括两位监事，这是这么回事？

        陈景河：大部分高管持股对公司更好，这与我在二级市场卖出与卖给高管完全不一样，因为这样团队才对公司更有信心。

        NBD：为什么公司监事郑锦生先生在接盘100万股后几天就辞职了？

        陈景河：郑锦兴在担任紫金矿业监事前，就是政府官员，此次辞职是因为组织上有任命，他目前已返回政府工作。

        NBD：那郑锦兴辞职后便可以出售手里的100万股吗？另外，如果公司股价半年后大幅上涨，公司其他高管有没有可能卖出其所持股份？

        陈景河：他们都不会减持。如果过半年就减持，我还不如直接在二级市场卖掉，他们在二级市场减持，那这个转让就一点意义也没有了。

        NBD：陈董您还会不会继续减持，或者有向高管转让股份的计划？

        陈景河：目前还没有这样的考虑。

研究员

仍存两大疑问

        上海知名证券律师严义明昨日在接受记者采访中，认为紫金矿业董事长与高管间股权转移可以看作是变相股权激励，然而某券商研究员却表示，仍然有两大疑点没有说清楚。

        第一是关于此次交易是否存在折价？虽然通过大宗交易进行交易，数量和金额相对明确，然而高管所欠董事长陈景河转让款仍是一笔不小的费用， 而根据年报披露的年薪，他们短期是很难支付这些股权款的。该研究员认为，如果有折价，这将很可能导致公司高管在半年后有减持的冲动，用于偿还这笔巨额债 务。

        第二个疑问，关于董事长变相激励目的，是对高管此前工作的肯定，还是对公司未来发展的看好？此次接盘的10位高管大多都是在2000年甚 至之前便进入紫金矿业的，在紫金矿业近几年的高速发展中起到重要作用。那出于对其业绩的肯定，董事长私人进行激励？对于这一疑问，或许可以从受让百万股权 仅六天便辞职的监事郑锦兴那里看出一些端倪。郑锦兴在担任紫金矿业监事前，曾任福建省上杭县副县长，记者在福建省武平县政府网站上发现，近日武平县十五届 人大常委会任命郑锦兴为武平县副县长。业内人士认为，此类人事调动，公司高层应早就知晓，那么这次转让股权或许更多是对过去业绩的肯定，如是这样，那高管 的减持欲望应该会比较强。


中環在線：紫金董事長陳景河借錢畀高層買股




 

紫 金礦業（2899）董事長陳景河今個月12號透過上海交易所大宗交易平台，用每股9.15元（人民幣．下同）賣出2759.4萬股紫金A股，其中2100 萬股係賣俾十名公司高層，不過一個屈尾十，公司監事鄭錦興喺接咗100萬股貨之後就辭職，搞到大家疑雲陣陣。內地就有傳媒打電話問陳總發生咗乜嘢事，佢就 話，之所以賣2100萬股畀十個高層，係因為成日有機構投資者問，點解佢哋公司高層冇乜揸公司股票，係唔係對公司冇信心呀？

高層半年內唔會減持

陳 總話，為咗對佢哋嘅建議作回應，咁賣咪賣囉，但係啲高層唔夠錢買，咁點算？佢話，呢啲高層係先問咗啲「小非」（持股量5%以下嘅非流通股東）借一兩日短 錢，交易完成後，再向陳總借錢還番畀啲小非，而佢哋只須向陳總分期還款。陳總又話，鄭錦興辭職，係因為要上岸重返政府做官；而呢班高層唔會喺半年後就減 持，否則做咁多嘢就冇咩意思喎。

傳聞有9蚊價格聯盟

至於點解係用9.15元賣股？點解H股6月12號只係賣7.22港銀，平 咁多倒不如賣H股啦！佢就冇解釋，只強調冇枱底折讓呢回事。坊間有傳聞，紫金大股東同小非們有默契，大家要遵守9蚊價格聯盟，低過9蚊就唔賣；到上個禮拜 五，佢哋A股股價撐住9.32元，唔通傳聞係真嘅。李華華[email protected]



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40城市燃气专营权逐鹿 中华煤气10亿资金整装待发


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http://www.21cbh.com/HTML/2009-7-7/HTML_Y08WCN6NSI72.html


“这是中华燃气的第一个煤层气项目，也是国内第一个煤层气液化装置全部国产化项 目。”7月5日，在山西港华煤层气液化一期工程投产仪式上，中华煤气(00003.HK)行政总监陈永坚称，该项目虽是公司溯至气源上游的首次尝试，“都 是在摸着石头过河”，但中华煤气高层一直力挺。

能够获得高层力挺的山西港华煤层气工程为目前亚洲最大的液化煤层气项目，由中华煤气与晋煤集团合建，总投资计9800万美元，其中中华煤气持股70%，晋煤集团占据剩余30%股权。

中华煤气是香港最大燃气供应商，成立于1862年，为“亚洲股神”李兆基旗下公司。中华煤气自1994年进入内地，主要依托内地投资子公司港华燃气负责运营，已斩获72个城市燃气项目经营权。

“中华煤气此举，即有保障自身气源的考虑，亦可借此获得低价气源，为竞逐最后约40个城市燃气经营权埋下伏笔。”7月6日，一位南京天然气经营商向记者透露。

三大终端巨头齐进入煤层气领域

煤层气俗称瓦斯，是成煤过程中形成的非常规天然气，属清洁能源。山西港华液化煤层气项目位处山西晋城沁水县，该项目一期工程年产液化煤层气约9000万立方米，二期工程年生产液化天然气约2亿立方米。

在一期工程投产之时，港华液化煤层气项目二期工程即于同时启动。“明年下半年即可以达产。”陈永坚告诉记者，液化煤层气可至少液化压缩至气态前的1/625，前期主要依靠低温常压液化槽车运输，“港华燃气在内地的72个城市会陆续使用上煤层气，第一批会选择10个城市。”

在内地城市燃气经营权的市场份额争夺上，当前基本上由中华煤气、新奥燃气(02688.HK)和中国燃气(384.HK)三家把控，三者份额相当。此中，中华煤气享有72个城市和地区的管道燃气专营权，新奥燃气拥有71个城市管道燃气项目。

港华煤层气工程一期项目的投产，标志着终端三大供应商已集体进入煤层气领域。此前，新奥燃气已在山西晋城及宁夏银川布局两个项目，其中与中华煤气同处沁水县日产30万立方米的项目已进入试产阶段；中国燃气(384.HK)宣布于内蒙古乌审旗从事勘探及开发煤层瓦斯气业务。

上述南京天然气经营商告诉记者，由于国内外天然气价格存在较大价差，如果单论城市天然气价格，目前的经营商基本亏损，企业主要依靠先期2000-3000元/户的开户费、政府补贴获取微利，“在这方面，谁能获得更低的气源，企业的赢利水平就越高”。

事实上，国内外天然气的价差一直存在，如2008年中国国内天然气平均售价为每立方米人民币0.93元，较国际市场价格低40%。与之相比，去年我国天然气在一次能源消费中比例虽然迅速攀升至3.2%，但仍与国际上25%的比例有较大差距，且市场需求仍放量增长。

陈永坚分析，目前港华燃气在内地的72个城市总的用气量达到62亿立方米，“即使晋城项目全部投产，仍达不到目前全部用气量的5%”。

晋煤集团副总工程师何辉在接受记者采访时坦承，港华煤层气项目90%以上签的是长协合同，仅有少量短期合同，长协方面主要来自港华燃气。“有老朋友的合作及先来后到的原则，我们给港华的价格是所有客户中最低的”。

10亿布局5城市经营权

目前中国已经有200多个城市向非国有企业出售了城市燃气的专营权，国内还有约40个城市的专营权可供竞标。

陈永坚透露，今年该公司将预留10亿元资金用作收购5个内地管道燃气项目，而其中3个已经签订或接近签订。

记者从常州建设局获悉，港华燃气已于7月份获得常州市管道燃气特许经营，期限为30年，但该局没有透露该经营权的出资金额。

事实上，除目前传统的城市天然气专营三大巨头外，新的竞争者不断涌入。2008年夏，中石油成立了中石油昆仑燃气公司(下称“昆仑燃气”)宣布投资城市燃气，而国内天然气供应的80%则来自中石油。

作 为支持昆仑燃气的第一步，5月19日中石油以10.93亿元现金出价，将旗下8省市的燃气业务资产挂入至昆仑燃气旗下。据悉，未来中石油旗下的另外四家地 方燃气企业——北京华油联合燃气开发有限公司、临澧华油燃气有限公司、华油集团公司永清分公司、洛阳新奥华油燃气公司——也会陆续实现资产过户至昆仑燃 气。

前述燃气经营商的观点是，中石油掌有上游气源，这使得其子公司进军城市燃气业务可获得充足及价格合适的气源，“这使得终端企业不得不未雨绸缪”。

中国城市燃气协会理事长王天锡预计，2010年我国天然气需求量将达1100亿立方米，按国内提供900亿立方米计算，缺口将达200亿立方米；2015年，缺口达400亿立方米，2020年国内需求缺口可能要达到800亿立方米。

易 高环保投资有限公司总经理萧锦诚对记者表示，华东、华南地区才是港华煤层气项目的市场所在地，目前运至这些地方的液化煤层气可以作为管道燃气的应急气 源，“虽然初始是10个城市，但未来72个城市都会陆续使用上煤层气”。易高投资为中华煤气在内地开发新能源业务的投资主体。

一位业内知情者透露，液化煤层气目前并不能运用至管道燃气上，但三大巨头看中的是未来的管道资源铺设，随着西气东输入及其支线管网的建设，譬如中华煤气可以通过这些管网输至华东、华南区域。

据悉，目前晋城境内已规划有6条煤层气集输管道工程，其中：沁水—晋城、端氏—晋城—博爱(接豫北支线)、端氏—长治—林州—安阳—邯郸、端氏—八甲口(接西气东输管网)输气管道项目已列入国家《煤层气开发利用“十一五”规划》。

值得注意的是，山西港华煤层气项目显然不会是中华煤气在煤层气方面的最后一个项目。

“我们在山西、陕西等地方都有一些煤层气项目在谈，也取得了很大进展，但是涉及商业机密，现在不方便更多透露。”陈永坚说。计划投资40亿~50亿元人民币，以应对内地新能源项目的发展需要。

事实上，在去年河南新郑黄帝拜祖大典时，陈永坚便已考察河南，并表示计划总投资300亿到500亿元，在河南投资新建一个“煤层气煤炭一体化开采暨煤化工产业园”。



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沈国军资本再倒手 “银泰系”资金悬念陡生


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http://www.21cbh.com/HTML/2009-7-9/HTML_QRK0OQIP8CCQ.html


经过两年的扩张，资本高手沈国军再次出招。

7月6日，沈国军掌管的 “银泰系”旗下的银泰百货(1833.HK)发布公告称，公司将合营公司北京乐天银泰百货50%股份以1元钱的价格出售给关联企业中国银泰投资有限公司 (简称“中国银泰”)。该公司称2008年8月份开业的北京乐天银泰百货去年高达1亿多元的亏损拖累了整个上市公司财务。

此次转让，银泰百货可以从新股东手中收回对乐天银泰输出的1.45亿元贷款，此前的6月初，银泰百货通过二级市场减持百大集团(600865.SH)1751.57万股权，占百大集团总股本的4.66%，根据百大集团上半年的股价表现可套利约1亿元。

国内某商业地产专家认为，银泰百货缺钱，回笼资金方式很多，沈国军乃资本老手，在其布局的百货、地产和能源三大产业中，百货是资金流最充足的板块，几个月前，沈国军在银泰股份增发方案中，痛失银泰股份的控制权，此次腾挪百货资产，可见中国银泰比银泰百货更缺钱。

“若中国银泰资金吃紧，乐天银泰的股权转至其名下倒可以一箭双雕，既优化了银泰百货的盈利状况，又缓解中国银泰的流动资金需求。”该人士说。

百货告急

北京乐天银泰百货是浙江银泰百货首次引进外资合作的成果，由银泰方与韩国乐天集团各持有50%的股权，2008年4月底成立，2008年8月开业。

根据银泰百货2008年年报显示，到去年年底，北京乐天银泰百货的亏损净额为1.02亿元，给银泰百货造成了超过5000万元的亏空。

“银泰百货的疯狂扩张没有赶上好时机，新开店面基本全部亏损，新增店面的数量是原有的店面数的一倍，老店难以撑得起新店，资金紧张是显而易见的。”香港凯基证券分析师梁健昌认为。

2008年，银泰百货总销售额12.3亿元，账面上比2007年度的8.8亿增加了近39.5%，2008年的净利润3.8亿元，仅比2007年的3.74亿元略微增长。

事实上，2008年，银泰百货的业绩中潘阳银泰租金和百大百货管理带来的是纯利润达到8100万元。

银泰百货于2007年上半年赴港上市融资20余亿元，此后其投资规模进入疯狂阶段，2007年投资支出高达21亿元、2008年的投资支出仍然保持在15亿元之巨。

到目前，银泰百货的已签约的在建项目包括汉口、郑州、杭州新湖滨、台州等。而到去年年底，银泰百货的现金及短期存款为7.45亿元，银行欠款额为14亿元，其中今年期间内要到期还款的占9.6亿元。

今年1月7日，沈国军亲临杭州向总部各高管宣布，银泰百货(集团)前总裁周明海由于“工作调动和个人原因”辞职，同时辞去在“银泰系”内的所有职务，原集团常务副总裁陈晓东继任集团总裁兼CEO。

据业内知情人士称，周明海的辞职是因为被董事会指出“在投资方面犯了重大失误而应引咎辞职”。陈晓东上台后，就着手扭转原来铺张的投资方式。

今年，银泰百货在百货项目投资上趋于谨慎，上半年，该公司仅在浙江台州签下一个项目。

“其次要收回股权投资的拉锯战。”上述人士说，“银泰百货在鄂武商、百大集团、中兴商业的股权争夺上前后共投入近10亿元，去年，银泰百货从百大集团(6000865.SH)和鄂武商A(000501.SZ)的股权中分占利润约6000万元。”

截至去年年底，银泰百货及其关联企业持有百大集团24.73%、鄂武商A22.62%的股权。今年4月，银泰百货减持720万股百大集团，5月份又减持了1031.57万股，坚持均价在每股7元左右，可套现资金约1.2亿元。

此外，去年下半年银泰百货进军中兴商业(000715.SZ)，到去年年底已经持有中兴商业股权达2198万股，占该公司总股本7.88%，并宣称将继续增持中兴商业。上述知情人士认为，今年上半年，银泰百货一直按兵未动。或许，银泰现在考虑的是择机减持中兴商业，以补充资金上的亏空。

资产腾挪

“银泰百货是沈国军手头上资金流最充裕的一块业务，连它都紧张了，可见整个银泰系现在相当麻烦。”据该人士透露，“银泰系”旗下的地产和能源业务更糟糕。

今年年初，银泰系旗下地产上市公司银泰股份(600683.SH)低价处理金融性 资产粉饰亏损业绩被曝光后，3月份，银泰股份通过最后增发方案，向北京基础设施投资公司(京投公司)和中国银泰发行14720万股和6440万股，共募集 约7.89亿元的现金。增发完成后，京投公司将以29.81%的股份，成为银泰股份的第一大股东，而中国银泰则退居第二，占24.83%。

6月17日，银泰股份的全名由“银泰控股股份有限公司”变更为“竞投银泰股份有限公司。”且公司董事会也进行大换血，董事长杨海飞调往“银泰系”另一家上市公司科学城(000975.SZ)任董事长。

科学城是“银泰系”旗下排名最后的一个业务板块，科学城目前主要创收业务为酒店、水泥、地产，去年亏损3200万元，今年第一季度继续亏损。

“银泰系”入主后，一直试图把该公司打造成新能源、城市环保为主业的资源类企业。

2006 年，科学城与山西国际电力集团、日本电源开发株式会社三方合作开发4项风电项目，直至今年2月，该合作仍无进展。科学城于今年2月份宣布未来一段时间暂不 进入风电产业。此外，科学城退出广州市政开发和环美环卫业务。因此，维系科学城生存的只有酒店业务和部分水泥业务。

今年5月，科学城管理总部从广州迁往北京，科学城的业务重组工作提上日程。

上述业内知情人士分析，银泰系以商业、地产起家的，各领域不能没有自己的资本平台，放弃银泰股份控制权后，沈国军极可能会把旗下的地产资源注入到科学城，通过再融资盘活资产。

此外，“银泰系”旗下三大主力皆岌岌可危，母系公司中国银泰自然日子也不好过，无法对旗下任何企业进行利益输送，不过，收购乐天银泰既可以解除乐天银泰对银泰百货造成的财务拖累，又可以补充自己的流动资金。

经过一系列的投资收缩与资产腾挪，银泰系能否走出困境尚难定论。
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13亿债券资金二次发力 盛高置地百亿目标定5年


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http://www.21cbh.com/HTML/2009-7-23/HTML_0GS3VG5GYYF4.html


盛高置地(0337.HK)近日披露了上半年的业绩快报，截至6月底上半年合约销售面积13.89万平方米，合约销售金额11.3亿元；下半年可供 销售面积30.98万平方米，全年销售面积合共80万平方米。7月7日，盛高置地以约2.75亿元，通过挂牌方式取得山西省太原市小店区住宅地块的土地使 用权。

盛高置地旗下全年可售物业总额可达80亿元(据介绍，旗下物业平均售价为1万元/平方米左右)，盛高置地集团行政总裁谢世东接受本报记者专访时却保守预计，全年销售目标为30亿元。

香 港上市近3年的盛高置地，走的是低负债率下不断提高有限资金使用效率的相对保守策略。公开资料显示，2008年底，盛高置地净负债比率为47%，在同业中 处于较低水平。该公司近期发展的主要资金，是一笔2007年发行为期约6年的可换股债券所融的约13亿元，总计不足30亿元。

得益于现金流 进一步充实，盛高置地于2009年上半年进行一连串的股份回购行动，以减轻未来还债压力。截至2009年6月底，集团已发行10.25亿股，未偿付可换股 债券价值8.896亿元。2月25日，盛高置地宣布以平均价0.516元回购总值5400万元未到期可换股债券；4月底再次向可换股债券持有人购回总值 1.144亿元的未到期可换股债券。

对于未来风险的控制，还体现在公司对长期经营性物业的持有比例上。在颇受关注的上海“外滩源”项目，盛高置地半岛酒店将在今年10月中旬左右试营业，这将是“外滩源”中第一个亮相的核心项目。

“ 国内许多住宅开发商，都在逐步提高持有物业的比例，也有部分企业将个别整体项目转售为租，作为酒店式公寓经营，为公司的长期发展做准备。”日前，在第一太 平戴维斯中国区新品牌“第一太平戴维斯酒店式服务”成立仪式上，第一太平戴维斯上海市公司董事长刘德杨指出，不同公司出于资金调整要求不同，应该遵循不同 的比例上限。

“目前，经营性物业占公司资产比例约10％，为避免过多资金沉淀和控制负债率、维持现金流，公司把这一比例上限定在30％。”谢世东透露。
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联想控股资金链震颤 中科院“卖血救子”？


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“若联想控股如前几年般业绩辉煌，中科院可能不忍心出手。”8月7日晚间，一位接近中科院国有资产经营有限责任公司(下称中科院国资公司)有关人士在电话里告诉记者。

当天，北京产权交易所出现一则有关中科院将联想控股有限公司(下称联想控股)29%股权挂牌转让的消息。

上述转让信息表示，此次联想控股股权的具体转让方为中科院国资公司，其持有联想控股65%股份，联想控股职工持股会持有35%股份。

这就意味着，如果股权出让完成，中科院仍将持有联想控股36%的股份，仅比与职工持股会多1%。

“这次转让或许围绕一个‘钱’字。”上述有关人士表示，此次中科院以27.55亿转让股权，或许是想挽救资金链正经历震颤的联想控股，而不得不“卖血救子”。

联想控股资金失血？

“联想控股内部都清楚，当年轰动一时的联想集团收购‘IBM’全球PC业务，今天看来，给母公司带来巨大亏损。”上述有关人士告诉记者。

2004 年12月8日，联想集团宣布将收购IBM全球PC业务。收购交易条款显示，联想集团将支付予IBM的交易代价为12.5亿美元，其中包括约6.5亿美元现 金，及按交易宣布前最后一个交易日的股票市值6亿美元的联想股份。此外，联想集团将承担IBM约5亿美元的净负债。

2007年2月，IBM减持联想股票，联想集团公告称，IBM减持股票中有5000万股由大股东联想控股收购。

但该笔高额投资给联想集团带来的却不是高额回报。

数据显示，即便是SARS疫情严重的2003年二季度，联想集团营业额达53.4亿港元，同比升11.4％；利润2.78亿港元，同比增3.9％。其中，核心业务(台式电脑)的销量增长达21.6％。

而收购IBM全球PC业务后，联想业绩出现颓势。今年初公布的2008-2009财年三季报(自然季度为2008年第四季度)显示，当季亏损9000多万美元，成为其11个季度来首次亏损。

联想控股集团2008年底的种种举动，也令其资金链问题受质疑。

去年10月29日，联想控股集团在北京产权交易所挂牌转欲以6.315亿元出售旗下全资子公司石药集团100%的股份。

事实上，上述股权是其2007年6月以8.7亿元收购，并且承诺，未来5年，将对石药集团投资50亿元。时隔一年多，联想控股集团就将股权出售，且高买低卖损失2.4亿元。

“可能另有隐情。”有业内人士曾表示，“联想控股或急需钱。”

8月7日的公告似乎印证了此种猜测，联想控股2008年营收1152亿元，营业利润亏损4.3亿元。今年一季度，实现营收191亿元，营业利润亏损20亿元，净利润亏损8亿元。

中科院施援手

“联想发展到现在，很不容易。”上述接近中科院国资公司有关人士说。

1984年，中科院计算所投资20万元，由11名科研人员创立联想控股，2008年，公司综合营业额达1400亿元，总资产651.38亿元，历年累计上缴税收76.16亿元。

公开资料显示，联想控股旗下拥有中国最大电脑生产商联想集团、神州数码、苏州信托、融科置地、弘毅投资和联想投资等。

“当初，联想控股只是中科院旗下小公司。”上述有关人士表示，现已超越之前诸多兄弟公司。“这次，联想控股面临的资金问题较大，故大股东或采用转让股权的方式，以筹备足够资金。”

公告显示，中科院要求意向受让方注册成立需满20周年，实缴注册资本不低于40亿元。经审计的2008年度合并财报的资产总额不低于350亿元，净资产不低于100亿元。经审计的2006年度、2007年度和2008年度合并财报的净利润平均8亿元以上。

此外，受让方须书面承诺：如成为标的企业股东，事先未经标的企业其他股东书面同意，5年内不改变已确定的发展战略和各项业务规划，不改变为执行发展战略和业务规划而确定的财务安排。同时承诺，派出的股东代表，以及受让方推荐的董事在履行职责时遵守本受让条件的约定。

为保持标的企业现有经营管理层稳定，转让条件中要求意向受让方在递交受让申请的同时，应书面承诺，如成为标的企业股东，5年内不提出对经营管理层进行改组，不转让所持股权

据悉，泰康人寿有意入股联想控股，截至记者发稿，未获得泰康人寿和联想控股方面的确认。



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中国生命5天暴涨3倍 内地资金疑为推手


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http://www.nbd.com.cn/newshtml/20090916/20090916030719336.html


每经记者  李凌霞

        近期，港股市场上新股热浪持续升温。随着国药控股（01099，HK）中国冶金（01618，HK） 等新股开始申购，一级市场上的“打新”十分热闹。与此同时，二级市场上的“炒新”更是火爆异常。9日才挂牌的中国生命集团（08296，HK）（以下简称 中国生命）在上市后的5个交易日内，涨幅超过了3倍。业内人士认为，在深交所制定相关规则严控内地A股市场新股炒作后，来自内地的炒新资金或已经移师香 港。

冷门行业遭爆炒

        一家在香港创业板上市的公司，在上市后5个交易日内，股价暴涨高达3倍多，这家公司就是从事殡葬业务的中国生命。

        中 国生命以0.72港元的配售价格，共配售了1.725亿股，集资共约1.24亿港元，9日登陆港交所创业板。上市第一天，该公司的股价表现并不突出，当日 以1.16港元开盘，以1.04港元报收。但自11日起，该股如火箭般上升，在昨日一度冲高至4.24港元，报收3.1港元。

        据《每日经济新闻》记者统计，至昨日收盘，该股的成交总量已经高达约13.7亿股，换言之，在短短的5个交易日内，中国生命在上市时配售的1.725亿股已经转手多次。

        另 外，在中国生命的带动下，港股市场上与殡葬服务相关的其他股票涨势也十分凶猛。其中，业务之一为墓园投资的勤美达国际（01172，HK）昨日暴涨 40.35%，报收0.32港元；去年通过收购墓园进入殡葬业的中民安园  （08085）涨幅高达36.99%，报收0.5港元；旗下业务包括墓地管理 的北海集团（00701，HK）暴涨35%，报收0.27港元。

投资的“沙漠之花”？

        资料显示，中国生命发展初期主要通过在台湾地区销售殡葬契约、提供殡仪安排及殡仪咨询等服务。自2006年起，该公司通过承包经营，将业务扩展至内地。

        中国生命的上市资料显示，截至2008年12月底，公司的营业额同比增长12.3%至3695万元人民币，毛利率高达70.6%，无疑可称作暴利行业。

        有媒体曾报道，我国死亡人口数量每年大致在820万左右，如果以平均每人2000元的标准丧葬费用估算，殡葬行业每年有164亿元的市场。如果再算上骨灰存放、购买墓地等费用，殡葬行业的销售总额将超过2000亿元。

        美国著名投资大师彼得·林奇的投资法则中，重要的一条就是寻找“沙漠之花”。他总是喜欢冷门行业。他也曾投资过一家殡仪连锁企业，股价曾上涨了20多倍。

        值得注意的是，今年8月中旬，云南的第一只民营私募股权基金（PE）—宏福股权基金正式成立，而宏福股权基金的主要投资方向，正是殡葬改革相关产业。

炒作手法极似内地游资

        两个多月前，深交所曾颁发新规定以防范新股上市过度炒作。而《每日经济新闻》记者昨日从多名在深圳从事港股投资的专业人士处获悉，在深交所该规定发出后，内地已有不少“炒新”资金转战港股。

        香港恒丰投资分析师梁渊昨日告诉记者，从中国生命上市几个交易日的走势来看，与内地的多只新股炒作手法极其相似。“香港资金以及海外资金是不会这样操作的。”不过，梁渊同时也指出，中国生命上市时的估值相对较低，这也是吸引投资者介入的一个因素。

        而大福资料研究所有限公司董事总经理麦德光昨天在接受  《每日经济新闻》记者采访时表示，该股表现不正常。他认为中国生命的业务并不一定是很多投资都能够接受的，又因目前该股在市场上没有同类对比，所以该股是否具备长期投资价值也尚未可定论。

        麦德光表示，“殡葬业也许是一个很赚钱的生意，但并不是所有投资者都愿意投资的一个行业。”他认为，中国生命从上市的几毛钱涨到最高4块多，可能筹码集中在少部分人手中，该股暴涨，更多的可能是炒作所致。

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策略短評：近來短線資金為主 Consilient Lollapalooza


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恆指黃金比率50%阻力２１３１７，在１７／９被gap高開２１４０３突破了，之後在高位企了五日，成交量不停下降，２４／９企唔住，一開市低開２１３９９，再以大成交陰燭跌穿２１３１７。

其實２１３１７這個理論的水平，實際上是一個大概的阻力區。趺穿升破不足為奇，但重要是之後出現的事如何。

穿破２１３１７那幾日，只有少量股被炒上，但跌穿２１３１７那天，大部份股票都跟隨。市場廣度依然不足，恒指依然需要調整才有能力向上。

如果因為看好指數而買股票，相信這方法在６月中旬開始便不太成功了。指數實在跑羸很多股份。人們常說股市上升是因為資金推動，那為何資金只推動個別指數股呢？（對，指數股也不是全線上升）。很難知道背後原因，但資金不流入個別股票，在大資金操作上，可以認作為是短炒的。

如果是長線投資的資金很多，股票便會上演尋寶遊戲，行業輪流上升，就如６月前的低估回升期。如果是短線資金多，則他們要考慮退出時的市場廣度，除了指數股，那們未必有膽量去配置資金。

既然是短線資金，那看待指數的表現便更是趨向性了。如果恆指破位上升軌，相信短期資金會有避險行動，進一步推低股市。最近一波股市上升的61.8回調在２０４００，破位便可確立。

破 位很多時需要確認，但跌市往往很兇很急，確認時人人都止蝕，通常已到達的買入區。個人傾向阻力區減持，破位再減，跌幅夠大，確認跌勢可分段買入，當全行業 跌勢確立或個別行業堅挺向上要考慮積極買進。如果一開始減持，但沒有跌勢，則要考慮買入。這個方向令我由３月至今的波段，多了買賣，但equity curve十分穩定，絶對dragdown少於７％，而只有８月微跌2%。回報高於指數很正常，因為我可進取時可選擇高beta股份。難得的是６月份高 beta股份表現不好，這個選時而回避風險的方法卻可讓回報高於大市。

股市先行了，經濟會慢慢上來。股票很多都不便宜，股市的波動性趨勢性可能減持，策略也要有所改變。價值選股未來可在平淡的股市較容易帶來趨額回報，所以近來我計劃慢慢加大價值組合的比重。

股市調到那裏？如果是基本的３８．２％回調，那便是１７８８６；５０％便是１６６３７。２５０天線現在１６１４７，慢慢回升。較理想的回調是５０%吧。當然，那都是一些區域，難以準確。還是要邊走邊看，視乎下跌形態，結合多行業多市場分析才行。

基本因素方面，短期內很難變差。經濟在2009Q4至2010Q1其實會有強勁的同比增幅，中國通脹在第四季會轉正。市場方向如果，可看它對消息的反應如何？例如如果市場對經濟強勁好轉為壞消息，因為經濟轉好是收緊信貸的前奏，那便要小心了。

資 金面是不同。中國的資金投放有所趨緩，但通脹及經濟活動等實體經濟資金需求卻有增無減，加上中央調查地方政策資金投放，短期內A股有擠兌壓力，如果新股發 行及解禁等擴容力度還在加強，A股暫時難有突破，成交量也上不了。資金面的看法，下半年還是要調整為主，要等到下年年初銀行資金投放季節性擴張才較有機 會。歐美收緊力度較弱，也較少條件這樣做，所以港股會比A股較有流動性，但短炒資金不少，對沖基金持倉高位，流動性背景可受短期的避險動作所影響也很正 常。

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神秘资金相助 金卫医疗拟“腾笼换鸟”？


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http://www.nbd.com.cn/newshtml/20091009/20091009012125655.html


每经实习记者  吴静  发自北京

        近日，金卫医疗（00801，HK）宣布，其下属子公司 GMHospitalGroupLimited（下文简称GMHG）向HopeSkyInvestmentLimited公司发行本金总额为2800万美 元（约合2.17亿港元）的于2014年到期之年息5厘优先可赎回可换股票据。

        根据每股GMHG1778.1美元的换股价计算，倘若届时可换股悉数转换，此笔可换股票据将占到其已发行在外股份的13.61%。金卫医疗现所持GMHG权益将随之由60%减至51.8%，即被视作出售于GMHG之8.2%股权。

        金卫医疗内部人士透露，GMHG的股份由金卫医疗和公司管理团队以60%和40%分别持有，而HopeSkyInvestmentLimited则由幕后“战略投资人”全权掌握，鉴于合作在进展之中，不便透露真实身份。

        “持有10多亿美元专投中国私募基金，实力很雄厚。”金卫医疗披露交易中如此陈述。

募资将用于市场拓展

        “此次金卫医疗下属子公司GMHG发行2.17亿港元就是为了更好地投资中国医院管理业务。”作为金卫医疗投资关系部经理路海宽如此解释。

        路 海宽表示：“此次募资将用于‘两步走’，即拓展专科医院网络和开展托管公立医院管理业务。此次我们将和战略合作人在这两方面强强联手。”从公开信息不难发 现，其专科医院网络则主要集中在血液病、肿瘤和儿童医疗等专业领域，而收购建亮和道培，也为发展托管公立医院业务打下良好基础。

        而谈到转换可换股票据后发行GMHG新股份对金卫医疗权益摊薄影响，路海宽解释：“此次发行2.17亿港元可换股票据，对企业绝对有利。市场的强劲需求，促使我们寻找资本来开拓更大市场。合作方雄厚的实力，更让我们对这块市场的开拓充满信心。”

“腾笼换鸟”式资本运作？

        有熟悉金卫医疗的一位资深人士曾透露，金卫医疗对公司下属业务并不直接控制管理，“腾笼换鸟”式资本运作方式是其获得收益的重要来源。“金卫医疗就好像一个项目孵化器，养一个项目，最终目的是要分拆上市。”

        如依照上述判断，此次得到HopeSkyInvestmentLimited鼎力相助，未来医疗管理业务是否会被分拆上市？

        而对于这个猜测，路海宽则表示，此次筹资使用在医院管理业务方面上有详尽的投资计划，短期内会按照规划进展。对于“腾笼换鸟”之嫌，他表示鉴于之前信息沟通不充分，此判断有偏颇。而对于医院管理业务是否会分拆上市，他未作正面回复。

新闻背景

金卫医疗

        2008年，金卫医疗开始介入医院管理业务，斥资8.3亿港币收购建亮医院管理（中国）有限公司（下文简称建亮）60%的股权及北京道培医院、上海道培医院各70%的权益，进军国内医院管理和服务市场，获得全国性医院经营管理牌照及资质。

        2009年第三季度，金卫医疗完成对医院服务和医院管理业务部门的收购,成功进入中国高壁垒的医院管理行业，同时亦获得了被收购企业的优秀技术和管理团队，以及稳定的现金流。

        路海宽表示，“此次金卫医疗下属子公司GMHG发行2.17亿港元就是为了更好地投资中国医院管理业务。我们医疗设备和医疗服务都是植根于本土的，我们对政策走势有着准确的把握。同时对医院管理业务巨大市场，也让我们有足够的信心在这里扎根下去。”
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香港富豪全购英超伯明翰 恐陷资金无底洞


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http://www.nbd.com.cn/newshtml/20091009/2009100901220431.html


每经记者  朱蔚淇  发自香港

        杨家诚并不算香港最有钱的富豪，媒体报道其身家不会超过1.5亿英镑（约18.64亿港元），这与李嘉诚等香港一流富豪的身家相比只是个零头，但“首个华人英超班主”的头衔令他成为眼下在香港乃至全球最出风头的华商。

        杨家诚任主席的泓锋国际（02309，HK）近日宣布，截至10月6日13时，该公司已收购伯明翰7662.0136万股，占现有股份的94%，正式进入完全收购进程。由于持股比例已超过90%，泓峰国际随时都可能将伯明翰私有化。

        该公司首席运营官、香港前足球运动员余怀英此前透露，本轮收购加上两年前为收购伯明翰29.99%股份而支出的1500万英镑，共花去9.6亿港元。可以推算，若要实现100%持股伯明翰，代价将在10亿港元以上。

“发烧友”钱恐不够“烧”

        杨家诚在香港足球界是个名人，他从小酷爱足球运动，十几岁到英国留学时就常流连英超赛场。曾任香港流浪队主席并与前国足范志毅等人结下深 交，后者目前亦为泓锋国际董事会成员。如无意外，伯明翰管理团队中将会出现范志毅与余怀英的身影，此二人也是促成收购该球队的功臣。

        早在泓峰国际完成收购伯明翰29.99%股权之前，杨家诚曾对媒体表示，其最终目标是要将伯明翰打造成一支欧冠联赛队伍。该球队去年遭遇 降级，今季才重上英超赛场，当前排名第14位，可以说身处保级圈。要进入欧冠赛，至少要在英超排名前4位，这也就意味着，除了每年正常的4000 万~5000万英镑的球队开销，伯明翰还必须要砸重金购买优秀球员，这些钱无疑又是数以亿计的天文数字。

        单靠杨家诚现有的财力，绝不足以达成欧冠梦想，甚至连收购伯明翰都困难。公开资料表明，泓锋国际已连续四年亏损，最近两年主要由于所持伯 明翰股权减值，分别取得1.52亿港元和9200万港元赤字。截至今年3月底，泓锋国际的现金仅为300万港元，流动负债净值高达2700多万港元。该集 团在去年引入金利丰证券成为控股股东，上个月又增发新股集资8亿港元，这才勉强凑够了买伯明翰的本钱。

        杨家诚表示，愿私人出资2350万英镑用于在明年1月引入2名前锋、1名中场以及1名中卫。然而这样的手笔，在以“烧钱”著称的英超赛场，至多只能维持伯明翰现有的保级水平。

        可以参照的是，曼城老板、阿联酋酋长法西姆花1亿多英镑买球员，再加上去年收购球队的各项支出，法西姆总共“烧”掉了4.8亿英镑，而换 来的只是上赛季第十名的成绩。法西姆总结“烧钱”不理想的原因是没有买到足够多的优秀球员，于是又在今年6月决定花更大代价购买更优秀的球员。

        相比之下，财力并不雄厚的杨家诚，购买的又是英超中的三流球队，要铺成通往欧冠的道路，没有强大的后续资金投入谈何容易？显然，伯明翰要 想从保级圈走向英超豪门，今后还将面临一个巨大的财务支出规模，这或许会是若干个1.5亿英镑真金白银的投入。英超球队的首个中国老板杨家诚恐怕会陷入一 个资金无底洞。

“中国元素”或辟生财新路

        目前，英超球队的主要盈利模式不外乎与协会共享的电视转播费、广告赞助、门票及产品开发收入等，此外就是转卖球员。伯明翰的优秀球员屈指可数，此前赛事转播与广告分成也少得可怜，就算再怎么热爱足球运动，身为商人的杨家诚不会像法西姆一样只烧钱不图利。

        不过作为第一支也是目前唯一一支具有华资血统的英超球队，杨家诚已经决定利用“中国元素”开辟伯明翰的生财新路。

        杨家诚多次表示，伯明翰是中国人看顶级足球联赛的一个窗口，“我们的目标是正确管理一家俱乐部，强调团队精神。在伯明翰附近住着20多万 华人，1/8都是伯明翰球迷，我们的市场很广阔。”他所指的广阔市场还不包括中国数以千万计的英超球迷。如果伯明翰能把中国球员送上英超赛场，吸引到的眼 球效应无疑是巨大的。

        杨家诚还一度表示，要把伯明翰和皇马都请到中国来踢几场比赛。皇马2003年来中国“走秀”曾掀起“抢钱”风暴，足见中国市场巨大的商业价值。

        泓锋国际表示，未来伯明翰的业务将拓展至足球学校、商品、旅游、媒体等生意，预计2~3年后可带来可观收入。


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林少立资金断层或过亿 三羊清盘或为赎回“押金”


http://www.21cbh.com/HTML/2010-1-11/161472.html


“1月初出事的那天，林总还给我来过电话，但我拨回去，想问候他一下，手机却关机了。”一位与三羊资产总经理林少立相熟的深圳私募圈内人士告诉理财周报记者。

此时，距林少立远离公众视野已有7天。去年12月底，三羊旗下4只基金的托管方华润深国投公布了终止三羊系列信托的公告，再加上深圳证监局同期公布了36家不具有合法证券经营业务资质的机构，其中就有三羊资产的名字，令外界不免担忧林少立目前的境况。

一个疑问在深圳私募圈内弥漫，林少立是否出了大事，作为一个曾经的公募基金经理，如果出事了，究竟是陈年旧账还是三羊成立后的新事？

不仅记者采访的近8位知名私募同行未得到消息，就连曾与林少立合作过的一位资深证券律师也表示不知确切的情况，该律师还表示，有些情况当初签了协议，不方便谈。

不 过，不论如何，三羊旗下信托产品的清盘还是暴露了圈内一些固有的问题。接受记者采访的上述私募不约而同地对记者表示，由于事件敏感，不希望记者透露他们的 姓名，他们担忧，私募基金迄今仍游走在法律的灰色地带，令其不敢做大。而在做大后，面对一些利益的诱惑，有时很难把持。“因此，三羊基金清盘可能是近期最 大的一例事件，但不会是最后一个。”一位私募基金经理称。

清盘或不因投资纠纷

此前，市场上对林少立行踪不明的判断是，林少立旗下的基金可能牵涉和客户之间纠纷，但随着托管方华润深国投的说明，市场疑云不消而散，华润深国投称，市场上目前还没有任何机构收到三羊资产总经理林少立涉案的文件。

上述律师称，按照有关部门处理案件的程序，即使是林少立被限制人身自由，也会有法定的告知家属的期限。他并没有听到林少立被控制的消息。“与客户的纠纷一般只能是经济纠纷，公安部门介入后，家属一般可以很快得到消息。”

从 记者得到的公开信息看，林少立与客户陷入经济纠纷的可能性也并不大。清盘前，三羊资产共发售了4款信托产品，其中华润信托。三羊卓越1期的单位净值约 135.26元，卓越2期的净值约102.56元，卓越4期的净值约106元，只有卓越3期的净值是亏损的，但也有97.67元。这一成绩，在最近公布的 阳关私募基金排名中，并不算差。

“林总与其他私募相比，对市场的判断并没有太多标新立异的东西，给我的感觉是，公募出身的基金经理的操作都比较传统。”一位私募基金经理如此评价林少立，与林少立在三羊中的角色一样，林少立此前在华夏和泰信两只公募中也任基金经理。

“不过，林总虽然传统，但投资能力是没有问题的。他操作的一只基金，2007年发行，2008年一算，居然在那一轮大跌中也没有亏损，估计没有几只基金能做到。”上述基金经理称。

其实，即使是以现值清盘，客户的损失也并不大。因此，三羊资产清盘的原因可能另有其他。

林少立资金断层可能过亿

于是，第二种猜测又浮出水面。据称，林少立早年曾投资一家拟在香港上市的内地机构ITAT，ITAT在2006年时号称中国最大的连锁服装百货。当时，该公司曾一连接受蓝山资本、摩根士丹利、美林等机构的风险投资，总额约1.2亿美元。而林少立在其中的投资也不少。

ITAT原计划在香港上市，不过由于被暴出财务造假，原保荐人退出，并未能通过港交所的聆讯。

有 私募基金经理向记者表示，按照发行阳光私募基金的惯例，基金经理本人也需要出资20%左右的“押金”，如果私募基金经理实在缺钱，不排除其申请将旗下基金 清盘，以取回自己的出资。“如果不清盘，托管方是不会让私募基金经理随意动用账户中的钱。”按照三羊4只基金接近10亿元的规模，如果林少立真是因为缺钱 而申请清盘，那么他本人遇到的资金断层可能过亿。“这对林少立来说，真是一个大麻烦。”

由于林少立曾与江苏国投合作的背景，也有圈内人士怀疑林少立的资金断层是否与江苏国投的合作有关。但是，关于这一点，不仅江苏国投否认，记者也了解 到，三羊与江苏国投的合作早在2008年3月已结束。之前，他们合作开发的三羊开泰投资系列信托计划几乎都是打新股的操作手法。

“由于内地特有的环境，打新股几乎是包赚不赔，三羊的那些信托产品风险不大，也不可能有什么客户去找麻烦。”一位私募基金经理说。“所有的疑问都要在林少立现身后才能解开。”

私募呼吁尽快立法

“其 实，我们很希望私募基金法能出台，如果有这部法，与其说投资者心安，不如说我们心安。”一位私募基金经理表示，他说，现在很多圈内的朋友坐到一起，就在谈 林少立的事情，该基金经理与林少立的投资资历差不多。“譬如赵丹阳，都将公司总部移去了香港，又将在华尔街设立分支。明确的法律，可以让基金经理知道哪些 可以做，哪些不能做。这对私募基金的长远发展是有好处的。”

另一位基金经理则表示，目前国内很多私募的投资只能靠自律，底线几乎都取决 于基金经理的操守，如果他经不住各种利益的诱惑，很可能发生不论是投资者还是监管层都不愿见到的事。不过，对于私募基金的发展，管理层也不能不闻不问，对 于一些有市场需要的服务，管理层还是应该予以监管的。例如，自2005年以后，有关部门就再也没有批过一家新的证券咨询公司，令不少类似的公司只能打擦边 球，在工商局注册了事。

不过，一位圈内人士表示，英国虽然没有专门的私募基金法，但由于其他法规比较健全，私募基金也可以得到很好的发展，基金的规模动辄上百亿美元。

“这在内地是不可想象的，因为发达国家不仅有成熟的基金公司，也有成熟的投资者。”一位私募基金经理也为与客户的纠纷而发愁，“如果私募基金再发生几件类似的事情，估计公募基金经理都不愿下海了，因为公募基金经理背后几乎都有庞大的客户群，一发私募基金，规模都不会小。

最新的进展是，《证券投资基金法》的修订工作已经于2009年年中启动，将私募监管纳入该法的可能性很大。
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