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資產泡沫絕不只在房地產 不少資金在自娛自樂

每年年中的中共中央政治局會議，對於研判下半年宏觀經濟政策具有重大意義。今年7月26日的會議提出，要全面落實“去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”五大重點任務。在“降成本”方面，“抑制資產泡沫”的提法引起了廣泛關註。

業內人士分析認為，“抑制”與“防範”不同，表明已經出現的資產泡沫問題引起了中央高層的關註。

中國的資產泡沫到底在哪兒？中國國際經濟交流中心經濟研究部部長徐洪才對第一財經記者表示，資產泡沫主要是指房地產泡沫，其中包括房價的泡沫和地價的泡沫。

萬博新經濟研究院院長助理劉哲對第一財經記者表示，此次提出的“抑制資產泡沫”，可能與兩年前的“錢荒”和一年前的“股災”有關系，中央吸取了前車之鑒，以防止已經出現的泡沫最終被“吹爆”。

“抑制資產泡沫”的提出還令人聯想到不久前央行調查統計司司長盛松成提到的“流動性陷阱”。這被業內解讀為資金在虛擬經濟里空轉，對於實體經濟有很大負面作用，是虛擬經濟對實體經濟的一種“掠奪”。多名接受第一財經記者采訪的業內人士都表示，實體經濟能穩住，經濟增長就能穩住。另一個方面，金融市場價格泡沫的減少也有利於金融體系的穩定。

局部樓市過熱

中共中央政治局會議雖然沒有明確指出哪類資產存在泡沫，但業內人士普遍認為房地產泡沫是顯而易見的。

“如果只是單純看市場的各個資產，似乎指的就是房地產。”招商銀行總行資產管理部高級分析師劉東亮對第一財經記者表示。

徐洪才表示，當前房地產市場環境的複雜前所未有，可以用“冰火兩重天”來形容。一線及二線熱點城市地王頻現，房價不斷上漲，多數三四線城市卻深陷高庫存泥潭。他認為，房價的上漲會透支未來的消費能力，年輕人買了房子之後購買力會大幅下降，這對實體經濟形成了沖擊。

光大證券首席經濟學家徐高也對第一財經記者表示，房地產資產確實存在泡沫，“去年股災前的股市明顯存在泡沫，現在的債市應該也有很明顯的泡沫。”

央行最近公布的《2016年上半年金融機構貸款投向統計報告》顯示，2016年6月末，人民幣房地產貸款余額23.94萬億元，同比增長24%，增速比上季末高1.8個百分點;上半年增加2.93萬億元，同比多增1.04萬億元，增量占同期各項貸款增量的38.9%，比1~5月占比水平高0.3個百分點。這似乎佐證了房地產存在泡沫的觀點。

但也有業內人士認為“數據很正常”。“因為今年著力推動房地產去庫存，這個數據的產生實際上是推行去庫存的必然結果，這也帶動了資產和資本增長。”徐高說。因此，房地產泡沫重點指的應該是局部樓市價格的明顯上漲。

徐洪才表示，上半年貨幣政策在傳導渠道上存在不暢問題，導致貨幣沒有流向實體經濟。制造業、鋼鐵、煤炭等實體經濟存在著產能過剩，企業對實體經濟的投資減少。而這些錢部分流向了房地產，進一步催生了房地產泡沫。

對於下半年房地產政策應是差異化地調控，徐洪才認為，在房地產去庫存的主基調下，針對市場分化情況，應註重分類施策、因城施策。一二線城市要適度收緊，防止房價過快上漲，積極進行從緊從嚴的政策管制很有必要;對三四線庫存較大的城市，要根據當地情況，化解庫存。房價高漲根源在於地價飆升，下半年對過熱的土地市場會重點調控，如調整土地供應節奏，穩定市場預期。

劉哲表示，理論上只有金融原因導致的房價上漲才有明顯的泡沫，比如此前美國的次貸危機。雖然目前局部地區的房價上漲偏離了內在估值，但與美國的房地產泡沫依然有很大的不同。所以，在調控措施上，應配合采取一些漸進性、合理性的措施，比如增加土地供應、改革戶籍。但措施必須要審慎，因為如果房地產價格斷崖式下跌，會對經濟產生嚴重的負面影響。

資金在“自娛自樂”

“我認為現在的資產泡沫是全方位的，不再局限於某一個具體領域。”華夏銀行發展研究部戰略室負責人楊馳對第一財經記者表示，資產泡沫的根源是實體經濟經營困難，利潤率下滑，對於投資的吸引力下降，導致資金脫實向虛，短期化、炒作化的傾向越發明顯。

楊馳認為，民間投資增速之所以疲軟，投資渠道不暢只是表象，主因是投資標的吸引力在下降，有穩定收益、風險可控的投資對象匱乏。

楊馳表示，資產泡沫既反映在房地產領域，也反映在包括互聯網金融產品、資管計劃、信托計劃在內的各類金融產品上，甚至以各類名義存在的非法理財之所以紅火，也說明了資金尋求高收益回報的迫切需求。

資產泡沫的問題在於，各類金融投資產品只要是合法的，其募集的資金必然只有兩種投向：在金融領域內部循環，自娛自樂;投資具體項目，以短融長投的期限錯配來拉高投資收益率。“當然，這兩種方式都蘊含了極大的金融風險。”楊馳說。

去年孫冶方經濟科學獎得主、同濟大學經濟學與金融學教授鐘寧樺曾在媒體上表示，2008年危機後出現了一個重要現象，即國企大量參與影子銀行。這些企業自身沒有很好的投資機會，卻從金融體系中以較低的成本借了大量的錢，後轉手借出以從中獲得利差。

對此，中債資信宏觀研究分析師黎軻認為，國企本身的投融資是規範的，國企資金大量參與金融投資的現象並不普遍。國企承擔了很強的社會責任，在近期一行三會多次發文對影子銀行進行約束和規範的背景下，國企大量參與受政策限制的影子銀行的動機和可能性很小。

劉東亮認為，其實不存在虛擬經濟“掠奪”實體經濟的問題，現在之所以企業融資難融資貴，因為它們的資質差，想從正常渠道獲得融資難度大，也不符合風險收益比。由於企業本身資質差，所以獲得融資的成本高。

逃離“流動性陷阱”

上述情況恰巧證實了盛松成的觀點：央行發行的貨幣成了企業的活期存款，形成了“企業的流動性陷阱”。

徐高向第一財經記者表示，中央高層提及的資產泡沫確與“流動性陷阱”有關，“道理很簡單，資金流動性出來，如果能夠變成實體經濟的項目，變成實體經濟增長，就不會形成資產價格泡沫了。”

但從數據來看，大量資金並沒有朝著實體經濟而去。去年10月份開始，M1(狹義貨幣)和M2(廣義貨幣)的增速差距不斷擴大。6月出爐的金融數據顯示，這一“剪刀差”甚至達到了2010年2月份以來歷史最高值。

一份來自國泰君安證券團隊的分析報告的核心觀點是，M1增速過高不是資金派生渠道包括信貸、銀行購買債券等問題，主要是資金運用問題，與往常一樣數量的資金來源，大多用在活期存款，而往年正常大多是企業存定期，以及去投資買基金、債券和股權形成的非銀金融機構存款。

“央企和大型國企更容易從銀行那里獲得資金，銀行為了規避風險也更願意將資金貸給大型國有企業。但由於缺乏投資良機，國企也持幣觀望，或再以短期存款形式存回到了銀行。”上海天強管理咨詢有限公司總經理祝波善向第一財經記者表示。

“之所以資產價格泡沫到處都是，就是因為資金沒有真正地、有效地轉換成實體經濟的投資項目，這是核心。所以(中央高層)要抑制資產泡沫。”徐高表示，“我覺得最簡單的辦法，就是把流動性引導到需要流動性的投資項目上去，就能夠分流這些囤積在資產上的流動性，從而抑制資產價格的泡沫。”

徐高認為抑制資產泡沫應從兩方面入手：一方面是有效擴大需求，通過積極的財政政策將資金導入實體經濟，投資對經濟增長有幫助的項目;另一方面是要抑制資金在金融市場的泡沫化傾向。

“這兩方面是相輔相成的，把資金導向實體經濟既能帶動實體經濟擴需，也能夠有效抑制資產價格的泡沫，這是中共中央政治局的方向。我覺得除此之外，在金融市場可能會有意識地采取一些比較強有力的監管措施，來抑制金融泡沫的增長。”徐高說。

(實習生李佳對本文亦有貢獻)

中國軍方回應郭伯雄受賄案：無論職位多高絕不姑息

7月28日，國防部舉行例行記者會，國防部新聞局局長、國防部新聞發言人楊宇軍大校發言並答記者問。

一位記者提問稱：“近日軍事法院對郭伯雄受賄案進行了一審宣判，判處其無期徒刑，處沒個人全部財產，剝奪上將軍銜。在建軍89周年前夕作出這樣的宣判，請問對此有何評論？”

楊宇軍表示，關於軍事法院對郭伯雄案進行審判的事情。對郭伯雄案的依法審理，充分體現了以習近平同誌為總書記的黨中央全面治黨、依法治軍、從嚴治軍的堅定決心，表明了黨中央、中央軍委堅定不移懲治腐敗的堅強意誌，在全軍官兵中產生了積極反響，對於震懾貪腐犯罪、提振軍心士氣、維護軍隊形象，具有重要意義。郭伯雄案件的判決再次表明，軍中絕不允許有腐敗分子藏身之地，黨紀國法面前沒有例外。對軍隊中發生的腐敗案件，不論涉及到什麽人、職位多高，都將一查到底，絕不姑息。

7月25日，軍事法院依法對中央軍委原副主席郭伯雄受賄案進行了一審宣判，認定郭伯雄犯受賄罪，判處無期徒刑，剝奪政治權利終身，並處沒收個人全部財產，追繳的贓款贓物上繳國庫，剝奪上將軍銜。

（綜合自國防部網站等）

澳銀行聯合抵制Apple Pay 蘋果：絕不開放NFC訪問權限

據外媒報道，目前澳大利亞四大銀行中，只有澳新銀行與蘋果公司達成Apple Pay移動支付協議。澳大利亞聯邦銀行、澳大利亞國民銀行、西太平洋銀行均未達成協議。

蘋果在2015年11月與美國運通合作，將Apple Pay推向了澳大利亞，但限制了使用範圍，僅支持使用美國運通卡和同蘋果達成了協議的澳大利亞銀行發行的銀行卡。因此澳大利亞其它三大銀行向澳大利亞競爭與消費者委員會遞交申請，希望迫使蘋果提供iPhone的NFC訪問權限，允許蘋果手機用戶使用這些銀行自己開發的電子錢包系統。 

目前，蘋果已向澳大利亞競爭與消費者委員會提交文件，強勢拒絕向澳大利亞三大銀行提供iPhone的NFC訪問權限。蘋果稱，向這些銀行提供iPhone的NFC訪問權限將從根本上降低其設備的安全性。

iPhone中內置的NFC芯片是支持Apple Pay的關鍵技術，蘋果始終保有其鎖匙，確保其為自己服務。當前，iPhone手機中內置的NFC芯片只支持Apple Pay支付系統。

蘋果表示，允許銀行形成聯合企業、集體決定新的商業模式和服務將形成令人不安的先例，影響到有潛力的新的顛覆性技術的采用。

澳大利亞競爭與消費者委員會宣稱將充分考慮雙方的訴求，並將在8月18日公布裁決結果。

項俊波：絕不給不想真心做保險的渾水摸魚者可乘之機

8月18日，在2016年中國保險業發展年會上，保監會主席項俊波圍繞十三五時期正確處理好保險業的改革和發展，闡述了監管的六個辯證關系。

項俊波表示：“一些股東企圖把保險作為單一融資平臺，保監會將旗幟鮮明地站在維護和保護消費者一面，對這樣的大股東依法依規懲治，不給不想真心做保險、只想渾水摸魚的人可乘之機。”

項俊波表示，首先，要辯證看待保險業快速發展和所帶來問題。近年來，保險業發展速度迅猛，今年上半年保費收入達1.9萬億元，全年有望超過日本成為全球第二大保險市場。與此同時，保險業發展仍然處於初級階段，一些問題沒有得到根本解決，粗放發展在一定程度存在，一些公司不理性地擴張和競爭，一些公司采取了激進的投資行為，但這是極少數的公司，不能借此否定保險業取得的成績，保監會既旗幟鮮明反對妖魔化保險業的言論，也絕不會護短，進一步提高現代化監管水平。

第二，要辯證看待保險的保障屬性和金融屬性的關系。從保險的本源來看，它是風險轉移工具和財務穩定器。近年來，保險金融屬性不斷增強，對社會經濟的發展起到了巨大作用。然而，個別公司片面強調保險理財功能，增加了資產負債管理難度。

第三，要辯證看待保險公司發展與隱性社會責任的關系。

第四，要辯證看待宏觀審慎監管和微觀審慎監管的關系。

第五，要辯證看待放開前端，管住後端的關系。放開前端是減少幹預，給予公司自主權，鼓勵管理好風控的發展，改善產品和提升服務。管住後端，是為促進保險業安全穩健運行。創新以為著突破現有格局，但是規則往往是滯後的，這對監管帶來了一定挑戰，因此應該將放開前端，管住後端結合，發揮最大價值，對於通過高風險手段擴大規模公司 ，堅持出手、絕不姑息。一些股東企圖把保險作為單一融資平臺，保監會將旗幟鮮明地站在維護和保護消費者一面，對這樣的大股東依法依規懲治，不給不想真心做保險，只想渾水摸魚的人可乘之機。

第六，是要辯證看待保護消費者權益和股東權益的關系。

王石自述：我绝不是一个中庸的人

http://www.xcf.cn/500frb/tt/201608/t20160816_775957.htm

这个周一开门红：万科再度涨停。

　　可以猜想，制造这个涨停的依然是恒大。上周恒大在二级市场再度吃进万科股权，吞下万科的野心已经昭然若揭。据财新消息截止上周五万科A实际流通 股不足 22.61%，已经从大蓝筹变成了小盘股。根据深交所相关规定，如果万科社会公众持有的股份低于总数10%，万科可能将面临退市。

　　刚刚过去的这个周末，王石到深圳弘法寺烧香的照片广为流传。这样的关头，王石到弘法寺烧香引人遐想。万科果然无力回天，王石只能求神问佛了吗？

　　王石对宗教一直有浓厚的兴趣，并且有计划到耶路撒冷研究宗教，但这不代表他是有神论者。多年采访，了解到王石的精神内核有两点，一个是科学理 性，一个是普世价值。虽然情怀被当成了王石的标识，但了解王石的人都知道，科学和理性才是他的内核，他从年轻时是个技术迷，对于万科他最大的心愿是成为一 家对建筑技术有贡献的公司。对于宗教，王石也是以科学理性的姿态进行研究。

　　在我看来，王石不可能迷信超自然的力量，也不太可能临时抱佛脚。一个比较合理的解释是，弘法寺与潮州人的渊源深厚，王石见弘法寺主持也是为了争取姚振华。只要姚振华不卖股权给许家印，万科的未来还没有定局。

　　这就是王石：为了万科可以向姚振华道歉，也可以祈求神佛。只能说他对万科的爱过于深沉，为了万科可以拂逆自己的本心。但我本将心向明月，奈何明月照沟渠。他的对万科的苦心，变成了违背规则的指控。到底王石有没有违背规则，相信时间会给出答案。

　　在我看来，这场大战中对王石的指控很多都站不住脚，因为与王石一贯的行为逻辑不符。每个人都有自己的逻辑，王石也有王石的逻辑。下文是我2014年专访王石的实录整理，从中我们可以一窥王石的成长经历、处事原则和商业理念。

　　我认识的王石，是一个高度理性、高度自律的人。比 如1988年放弃股权，2000年放弃万科的管理权。2000年王石才50岁，最有创造力的年龄放弃公司管理权，他曾形容自己像是“被关进笼子的老虎”。 但是为了让万科形成制度文化、而不是依赖某个英雄人物，他还是毅然决然放弃了。万科之所以能成为中国公司治理的标杆，正是因为王石的眼界和价值观，他的选 择改变了万科。

　　在多年对商界人物的观察中，王石是最独特的人。他的理性太强大，有时候冰冷得像没有人性。以至于我怀疑他是不是一个要写日记反省自己的人，否则怎么能让自己如此清醒？2014年的采访中，王石给了我肯定的回答。

　　王石：我不是中庸的人

　　我第一次知道深圳是1966年。那时文化大革命，我串联到广州，知道深圳和香港一河之隔、两种制度，是个很神秘的地方。那时把深圳的“圳”字都念错了，读成了川，后来才纠正过来。

　　到了1978年，我大学毕业到广州铁路局工作，到深圳来施工。印象很深的是蛇口的中英一条街，冷冷清清的，中间有一个界碑，这边是公安，对面是 香港警 察。还有，在深圳可以看香港电视节目，但是得偷偷摸摸的，在工地上看露天电视，公司政治指导员一来赶紧要换台，看得很不爽。后来认识一个老乡，周六就到老 乡家里看，一直看到早上两点钟没有节目了为止。当时经常早上一起来，发现民工又少了一个，偷偷跑到香港了。

　　我在深圳施工半年就回广州了，但是深圳老乡每年春节会带点鱼之类的东西来到广州看我。1982年春节，老乡突然带着那时很少见的加州蛇果、新奇 士橙来看 我，他妻子还烫了一头摩登的卷发——以前可都是插秧的农民，一下我就愣住了，受冲击很大。我很好奇，专门到了深圳，一看就激动人心，到处是欢腾的工地，到 处是车，在修路、平小山丘。从深圳回广州，我立刻就办了停薪留职。那时在机关，我是科员，知道这一生最多能做到副局级，已经能看到自己的追悼会是怎么开 的。我很不满意现状，觉得很委屈，想做点事业，却不能发挥。我下海创业的动力就是对自己不满意，想做一番事业，男子汉志在四方嘛。

　　我1983年再次到了深圳。1984年一天，看到很多警察，还有很多围观的人，一打听，原来是在为邓小平的视察做准备。我隐隐感到中国要发生非常大的改变，当时心里非常激动，觉得能做一番事业的机会可能来了！

　　那时也没有企业家的概念，就是学着做生意，当个商人。到深圳首先体现的是人性的解放，虽然我不清楚到底能做什么，但要给自己一个选择的权利，到能做生意的地方做生意，看看自己到底行不行。我一直对物质的东西并不太在乎，但是到了深圳就要考虑赚钱，不赚钱你怎么证明自己？我可以赚钱，但是我并不喜欢赚钱，也不喜欢当商人。我对自己商人的定位挣扎了很长时间，一直挣扎到50岁之后。中国传统文化里总是说无商不奸，我骨子里面也曾经是轻视商人的，我怎么能看得起暴发户呢？但是突然发现自己就成暴发户了。1988年万科改制上市的时候，为什么我很快放弃了公司的股份，跟这些都是有关系的。

　　以前我经常公开说我不喜欢做商人，也不喜欢做房地产。2000年，有一次郁亮跟我谈，说董事长你不喜欢就不喜欢，能不能不要再说了，你公开说你 不喜欢， 怎么能让万科的团队热爱自己的工作呢？从此之后我就不再说了。我有个特点，喜欢不喜欢对我来说不重要，重要的是我已经做这个了，而且是我自己的选择，那就 要做好。现在应该承认，喜欢不喜欢，即使都做好了，其实效果是不一样的。我经历了很长的一个过程，才开始喜欢地产这个行业。

　　尽管对企业家的理解和身份认同有一个过程，但是到深圳之后我创业的目标却很清晰，这个目标到现在也没有改变，就是参照日本二战之后崛起的企业比 如索尼、 松下等，它们对日本崛起起到了非常大的作用，万科能不能也成为这样的公司，对中国的改革开放和社会进步起到积极的推动作用？今年万科已经创业30年了，这 个目标还没有达到。但是今天的万科也毫无疑问地有超出了我预期的地方，很多东西在过去是根本想不到的，比如说万科现在的规模是想不到的，再比如2008年 万科和我遭遇的一系列舆论事件，我根本没有想到万科对行业的影响有那么大，我的影响力有那么大。2011年我出国留学这件事，在企业家圈子里面的影响也是 超出我预料的。现在深圳商会里有两个英语学习小组，两个小组可以PK，这里面很多企业家都是海归。有一次美国西雅图市长来访，我用英文做了个演讲，这些企 业家一看王石可以用英文演讲，很惊奇，就觉得不能把英语这个交流工具丢掉。

　　我对技术一直非常感兴趣。

　　年轻时我是个无线电爱好者，跑到北京、上海买各种零件，回来自己动手装半导体收音机。在学校我的数学、物理成绩一直很好，有一次上自习，数学老师发现我在玩，就给我出了道难题，他转了一圈发现我还在玩，但一看我已经把题目做出来了，那是一道还没有学过的高年级的题。

　　到深圳时，最初很想在电子行业创业，万科最早是做录像机的，但是因为当时的政策限制，要有许可证，最后放弃了。为什么我开始不喜欢房地产？因为 房地产太 粗放、太粗糙了，没有技术含量。2000年之后，万科开始探索做住宅产业化，后来在东莞成立了建筑研究中心，我一回公司就去那儿看，那里面有很多跟住宅有 关的技术，比如工厂化生产房子的技术，节能环保、绿色建筑、微生物降解垃圾等等技术。万科在研发上也是有投入的，我一直有个理想，希望万科成为一个房地产技术方面的公司。

　　其它行业早就解决了的问题，中国的房地产业到现在还没有解决。比如说家电行业、IT行业，它们的质量系统早就和国际接轨，成本控制也很好，你像 苹果的东 西就是富士康生产的，到别处去生产成本就高。万科一直在向制造业学习，如果真的实现了住宅产业化，在流水线上生产房子，其实也就改变了整个行业的生产方 式。大规模盖房子必须把误差控制到最小，这只有工业化手段能做到，这也是万科做住宅产业化的初衷。此外，住宅产业化对环保节能有很大的作用。现在万科的目 标是2015年基本完成住宅产业化系统，2016年完成绿色建筑系统，在这个基础上，万科才能真正实现持续稳定增长。如果这些做不到，万科其它的连谈都不 要谈。

　　在过去10年，万科做住宅产业化非 常艰难，因为这涉及到一个产业链，不是一家公司想做就做的。住宅产业化并不是新东西，万科的住宅产业化主要是向日本学的，但是全世界就是万科一家由发展商 带着设计公司、建筑公司、部品供应公司做住宅产业化。经过这么多年的努力，万科已经看到了曙光，现在全国有20多个城市的相关管理部门安排同行来学习万科 的住宅产业化。现在对环保的关注，让住宅产业化越来越受重视。

　　最近，万科建筑研究中心要和美国宇航局（NASA）合作搞3D打印房子。很多人一听觉得不可思议，房子怎么能打印出来？其实3D打印房子也就是 机器人盖 房子，就是自动化生产房子。一般3D打印喷的是塑料，但是这个喷的是砂浆之类的。现在这个技术处于实验室阶段，有3个国家有这样的技术，万科选择了 NASA。其实也没有想象中那么难，万科的任务书已经下了，大概3年以内，研究成果要从实验室里拿出来，但是要推广到一线上去，可能要10年、20年，或 许是30年。在我看来，这个技术是住宅产业化的升级版。

　　2008年以来，我一直在说万科发展得太快了，不能强调量。量和质是一对矛盾，强调质的时候不能没有量，但是量越大和质的矛盾就越突出。2010 年万科过了千亿，量已经很大，如果还把量放在第一位的话，一定是会出问题的。所以这几年我们一直在控制量和发展速度，而在质上下功夫，把住宅产业化、精装 修、绿色建筑这些做好。从万科发展的过程看，有些很有意思的东西。1997年，万科成为国内最大的地产公司，并不是万科的规模达到同行的最高水平，而是当 时第一大的公司出了问题。10年之后，当时全球最大的房地产公司美国帕尔迪因为金融危机又出了问题，万科就成了全球最大的地产公司。这个逻辑好像是这样 的，别人出问题万科成第一，那么下次会不会万科出问题别人成第一了？所以这几年，万科一直在强调发展质量。

　　我一直比较自豪的是，万科的管理很规范，可以算是中国公司治理的标杆。1980 年，在广州的一次音乐会上，我认识了刘元生（万科目前最大的自然人股东，持有1.5%的股票）。当时刘元生在香港的生意已经非常成功了，后来我们成了朋 友，很多现代企业的管理理念都是从他那儿学到的，他对我有潜移默化的影响。1980年代到了香港，我买了很多管理学的书，就知道现代企业制度、公司治理这 些东西是怎么回事了。

　　万科的管理也是经过了很长时间的摸索、试错，最后试出来的。中 国文化的惯性非常强，在公司里讲血缘、地缘，喜欢用子弟兵、亲戚，还喜欢拉帮结派，这些都是我非常讨厌的。1980年代常常会遇到这些问题，有时候公司里 面两个人斗，有你没我、有我没你，我非常头疼。后来我在公司制定了一些规则，比如说不用自己的亲戚、重视制度、要透明等等。1999年我辞去公司总经理， 想摆脱什么事都亲力亲为的现象，要消除东方式的权威。其实也没有受什么刺激，也很简单，东方的公司都是一朝天子一朝臣，一个领头的人走了公司就要垮掉，而 西方讲制度，对个人依赖没有那么大。和苹果同时期有个王安电脑，本来是很有潜力的，但是王安去世，这个公司就完了，而乔布斯离开苹果，苹果起码没有垮。

　　我当时对中国传统文化里的很多东西很失望，认为中国的公司要有出路，必须跟传统文化决裂，拥抱西方的文明。但这些认识到现在又有所改变。我研究 民国企业 家，发现我们这一代企业家很多方面不如他们。比如我到无锡参观梅园，它是民国著名企业家荣德生先生修的，开始以为是他家的花园，后来才知道当时就是为市民 修建的。不仅如此，荣老先生还对当时的苏、锡、沪经济带有过规划（跟我们今天的规划非常像），对带动一方经济发展有很强的责任感和担当。请问今天中国大陆 的企业家哪个做到他那个水平了？民国的企业家继承了传统文化中非常好的一些东西，而我们基本上和传统文化是割裂的，传统文化中的很多好东西被我们忽略了。

　　万科在管理上一直是向西方学习的，虽然这不意味着就没有东方的东西，但在东西方融合上做得不够好。比 如2008年万科降价，同行、消费者、政府都在指责。当时我非常不理解，这是很正常的市场行为，有什么错？降价消费者很生气，涨价的时候怎么不做声？但是 现在我理解了，中国的文化就是要同情弱者。同情弱者就一定是糟糕的吗？不一定。西方鼓励强者，个人主义盛行，未必就好。中国的文化能延续几千年，一定有它 的道理在里面。日本的企业在东西方文化上的融合是非常好的，万科现在有了这样的认识，它的行为举止和以前也会有不同。

　　2011年我到哈佛做访问学者，很多人认为这是我的第三次角色转变（第一个是企业家，第二个是登山家）。从结果上看，它是的。2010年，香港 科技大学 商学院邀请我做客座教授，今年开始在北大EMBA做客座教授。从60岁到70岁，我给自己的定位是做老师，但还不是学者。目前已经接受了新加坡国立大学的 邀请，准备去教书。剑桥也给我发了邀请，我拒绝了，一个是因为语言上还是有障碍，还有就是觉得自己在学术上的训练还不够。

　　我原来计划70岁的时候再登珠峰，到了哈佛之后我就放弃了，因为我感到知识的这座高山比珠峰还要高。原本我的游学计划是3年，在哈佛1年，英国 1年，耶 路撒冷半年，伊斯坦布尔半年。但是在哈佛现在待了2年半，我觉得其实需要4年，但是你老赖在那里不走是不是准备弄个博士学位？我没想拿。原来剑桥的计划是 1年，现在已经延到了两年。照现在看，你说耶路撒冷怎么可能半年呢？怎么也得1年。所以我现在的学习计划已经安排到了2017年。

　　到哈佛之后，我研究企业伦理，研究日本的江户时代，发现我必须研究中国的传统哲学，原来了解很少。那时我已经60岁了，我开始觉得自己很无知。我的求知欲很强，是因为我有自我认同焦虑，那就是我们这些企业家到底扮演了什么角色？这个阶层到底是什么状态？它到底要往哪里去？原来我没有这么焦虑，但是做研究时，越细想越焦虑。

　　日本明治维新之所以能成功，不仅是因为在江户时代的教育普及（江户时代日本的文盲率只有10%，1949年中国的文盲率是90%），知识分子对 西方文化 的接受（代表西方文化的“兰学”在日本盛行），还有一个很重要的原因，就是工商阶层在经济中的主导作用，他们是支持明治维新的经济力量。江户时代之前，日 本的商人地位比中国的还低，武士可以找理由拿他们试刀，杀死他们不用负责任。在江户时代，已经出现了为商人来确定他们社会地位的哲学家。比如说石田梅岩本 身就是商人出身，最后他自己办学自己讲商人哲学，他在理论和哲学层面上，提高商人地位，也就是说商人赚钱就像武士治理好国家、农民种田丰收的道理是一样 的，而不是中国传统文化中的无商不奸，士农工商，最后的才是商。实际上中国到了今天，也只看到吴晓波从中国商业史的角度对商人和商业思想进行梳理和反思， 但是真正从理论和哲学层面来谈中国工商阶层的地位的，现在还没有。

　　早期创业时，我从骨子里面是看不起商人的。我在自我身份认同上出现的焦虑，很典型地代表了中国工商阶层对身份认同的困惑。企业家自己尚且如此，整个社会对工商阶层的身份、地位和作用就更没有一个清晰的认识，会出现很多问题。一个常见的现象是，中国的企业家阶层经常会陷入被动的局面。在政商关系上，中国的企业家总是弱者。这些问题日本早在100多年前就解决了，我们到现在还在挣扎。

　　这些年我走访了很多狱中的企业家，他们有的是被冤枉的，有的是罪有应得。看到他们，有时候我会想，下一个也许就是自己，会忧虑，毕竟我也是企业家中的一员。看他们更多的是出于人道主义，他们即便是犯了罪，也总得有人关心，万一自己某天到了这个地步，也希望有人来关心。

　　但是我对中国的前景、企业家的前景还是乐观的。1991 年我在国外待了1年之后回到万科，1992年邓小平第二次发表南方谈话。当时我就打消了很多别的念头，比如出国留学，准备踏踏实实地把万科做好。因为从这 件事我看到了中国对改革的宽容度，我认为中国的改革开放已经不可能再走回头路了，广阔天地大有所为。所以后来说“国进民退”之类的，我一点也不担心，这些 都是改革中常见的现象，是波浪式的向前推进。

　　在哈佛、在剑桥，都有教授对我现在的状态感到吃惊，他们都问过我相同的问题。我是一个还在增长的、全球最大的地产公司董事长，居然可以如此自如 地离开公 司做研究，他们问，你是怎么管理时间的，是怎么管理公司的？我的这种方式在中国是很少见的，在西方的文化背景里也是不可思议的。但是我并不是很得意，因为 这是中国的环境给了我和万科很大的机会。在西方很成熟的商业环境里，竞争非常激烈，边际效益很低；但是中国还在增长中，你稍微管理改善点就有回报，所以并 不是万科的管理比西方还好，是中国的高速增长给了我们机会。所以，中国的企业家应该在中国大有所为。

　　我很享受在剑桥做研究的生活，以前从来没有想过生活可以这么自如。每天骑着自行车在古老的校园里穿行，远远看见那棵苹果树，感觉和牛顿这样的伟 大的灵魂 为伍。下午喜欢在咖啡店学习，看着夕阳在水面上慢慢落下，真的太美好了。在哈佛时，经常熬到凌晨三四点，才终于把作业做完了，真可怕，把一个难题做出来就 会高兴那么一会儿；到了剑桥就不是苦苦挣扎了，晚上看书、做选的课题，做着做着就听到鸟叫声了，一看表，四点钟了，觉得该休息一下，也能很快睡着，第二天 精力充沛。这种感觉好像是自己已经有一脚踏进了自由王国。

　　我小时候的梦想是当医生，当侦探，当战地记者，没想过做企业。现在我的好奇心依旧很重，我自己觉得自己的心态还很年轻，2008年我感到自己还 像一个 “青涩的苹果”。现在我要感谢这个大时代，如果我早生20年，20多岁刚好赶上反右，我想我不是打击右派就是要被打成右派，我绝对不会是中庸的。

安保法成立一周年 日本萬人上街抗議：絕不放棄直到廢除

據共同社報道，日本安全保障相關法（簡稱“安保法”）19日迎來成立一周年，市民團體當天在國會議事堂前舉行大規模抗議集會。據主辦方統計，約有2.3萬人到場，參加者在雨中高喊“絕不放棄直到廢除”、“以大家的力量保護憲法”等。同時呼籲共同行動，示威及集會活動在全國各地展開。

國會議事堂前的集會由“不允許進行戰爭·不允許破壞憲法第九條!統籌行動實行委員會”主辦。趕到現場的在野4黨黨首等人表示，“(安保相關法)不論過多少年都是違反憲法的”。集會人群連聲高呼“在野黨共鬥”。欲促使在野黨為廢除安保法統一步調。

9月19日下午，在國會議事堂前參加抗議集會的人群。（來源：共同社）

曾是8月解散的學生團體SEALDs成員的林田光弘(24歲)質疑政府的做法稱：“到現在還未向國民說明解禁集體自衛權的證據。”

大阪市西區也聚集了超過5000人。參加者高舉寫有“反對戰爭”等的黃色標語牌，在主幹道禦堂筋遊行。在名古屋市，約2000人在市中心約1公里進行了示威遊行。

9月19日下午，反對者在大阪市舉行的集會上手持標語呼籲廢除安保相關法。（來源：共同社）

7月的參院選舉結束後，安倍政府改組內閣，最大在野黨民進黨選出了蓮舫擔任黨首。新成員陣容已齊，本月26日將召集臨時國會。民進、共產、生活、社民4個在野黨主張廢除安保法，論戰將再次開啟。

新安保法使“和平憲法”名存實亡

據悉，2015年7月16日和9月19日，新安保法相關法案先後在國會眾院、參院通過，正式成為日本的法律，並在2016年3月29日起正式實施。

新安保法包括《國際和平支援法案》和由10項小法案構成的《和平安全法制整備法案》，主要影響有三點：

即使日本未受攻擊，自衛隊也可主動馳援盟友，對他國行使武力;

自衛隊在海外用兵不受地域限制;

派兵性質從後勤支援變為戰場支援。

日本憲法第九條規定，日本放棄戰爭、不設軍隊，放棄集體自衛權。因此，新安保法的誕生與實施，不僅標誌著日本成為可以隨時介入全球軍事沖突和紛爭的“可戰國”，也意味著該國放棄戰爭、禁止行使集體自衛權的“和平憲法”名存實亡。

安倍政權推進安保法至今，日本民眾的反對和抗議一直沒有停止。

發改委：市場化債轉股絕不是免費午餐

10月10日，國務院新聞辦公室舉行新聞發布會，發展改革委副主任連維良、財政部部長助理戴柏華、人民銀行副行長範一飛、國務院國有資產監督管理委員會副主任孟建民、銀監會副主席王兆星介紹積極穩妥降低企業杠桿率有關政策情況，並答記者問。

發改委副主任連維良表示，今天，國務院正式公布了《關於積極穩妥降低企業杠桿率的意見》(國發〔2016〕54號)及其附件《關於市場化銀行債權轉股權的指導意見》。這是我國防範和化解企業債務風險的一個重要文件，是推進供給側結構性改革，增強經濟中長期發展韌性的一項重要舉措。

連維良稱，近年來，我國企業杠桿率高企，債務規模增長過快，債務負擔不斷加重。在國際經濟環境更趨複雜、我國經濟下行壓力仍然較大的背景下，一些企業經營困難加劇， 一定程度上導致債務風險上升，並存在沿債務鏈、擔保鏈和產業鏈蔓延的風險隱患。黨中央、國務院從戰略高度對降低企業杠桿率相關工作作出了決策部署，把去杠桿列為供給側結構性改革的五大任務之一，降低企業杠桿率是其中的主要內容。

連維良介紹，《意見》主要有以下幾個方面的內容：

第一，明確了降杠桿的總體思路。堅持積極財政政策和穩健貨幣政策，以市場化、法治化方式，通過標本兼治、綜合施策積極穩妥降低企業杠桿率，助推供給側結構性改革，助推國有企業改革深化，助推經濟轉型升級和優化布局，為經濟長期持續健康發展夯實基礎。

第二，明確了降杠桿工作的原則。即遵循市場化、法治化、有序開展、統籌協調的原則，充分發揮市場在資源配置中的決定性作用和更好發揮政府作用;依法依規開展降杠桿工作，政府與各市場主體都要嚴格依法行事，防範道德風險，政府不承擔損失的兜底責任;充分考慮不同類型行業和企業的杠桿特征，分類施策;與企業改組改制、降低實體經濟企業成本、化解過剩產能、促進企業轉型升級等工作有機結合。

第三，明確了降杠桿的具體途徑。通過推進企業兼並重組、完善現代企業制度強化自我約束、盤活企業存量資產、優化企業債務結構、有序開展市場化銀行債權轉股權、依法依規實施企業破產、積極發展股權融資等七個途徑，平穩有序地降低企業杠桿率。這些途徑既有制度性建設的長效機制，也有短期可見效的實招硬招，對高杠桿風險既有防範也有化解，體現了立足當前、著眼長遠的考慮。

第四，明確了降杠桿的政策環境與配套措施。《意見》提出從落實和完善降杠桿財稅支持政策、加強市場主體信用約束、強化金融機構授信管理、健全投資者適當性管理制度、減輕企業社會負擔、做好企業重組中的職工分流安置工作、落實產業升級配套政策、嚴密監測和有效防範風險、規範履行相關程序以及更好發揮政府作用等方面營造降杠桿的良好環境。此外，政府還要履行好國有企業出資人職責。

此外，連維良還介紹，市場化債轉股是降低企業杠桿率的重要舉措之一，為細化和明確其具體的實施方式和政策措施，作為附件，此次同時制訂出臺了《關於市場化銀行債權轉股權的指導意見》。

針對有較好發展前景但遇到暫時困難的優質企業開展市場化債轉股，可以有效降低企業杠桿率，增強企業資本實力，防範企業債務風險;可以幫助企業降本增效，增強競爭力，實現優勝劣汰;有利於推動企業股權多元化，促進企業改組改制，完善現代企業制度;有利於加快多層次資本市場建設，提高直接融資比重，優化融資結構。總之，市場化債轉股是一項一舉多得的舉措，是穩增長、促改革、調結構、防風險的重要結合點。

市場化法治化是本次債轉股的突出特征，與上一輪政策性債轉股完全不同。本次債轉股，轉股對象企業市場化選擇，轉股資產市場化定價，資金市場化籌集，股權市場化管理和退出，並要依法依規規範有序開展。

市場化債轉股有以下幾個關鍵點需要強調：

第一，嚴禁“僵屍企業”、失信企業和助長產能過剩的企業實施債轉股。市場化債轉股對象企業由各相關市場主體依據國家政策導向自主協商確定。為有效防範道德風險和不影響市場出清，切實發揮市場化債轉股的優勝劣汰作用，《指導意見》特別明確了“四個禁止，三個鼓勵”。嚴禁已失去生存發展前景扭虧無望的“僵屍企業”、有惡意逃廢債行為的企業、債權債務關系複雜且不明晰的企業、有可能助長過剩產能擴張和增加庫存的企業參與債轉股。鼓勵面向發展前景良好但遇到暫時困難的優質企業開展市場化債轉股，包括因行業周期性波動導致困難但仍有望逆轉的企業;因高負債而財務負擔過重的成長型企業，特別是戰略性新興產業領域的成長型企業;高負債居於產能過剩行業前列的關鍵性企業以及關系國家安全的戰略性企業。

第二，市場化債轉股絕不是免費午餐。與上世紀末政策性債轉股不同，本次債轉股的債權轉讓、轉股價格將依據市場形成的公允價格自主協商確定，國有企業的轉股定價也要遵循市場化原則，同時履行相關程序。相關市場主體自主決策、自擔風險、自享收益，政府不承擔損失的兜底責任。

第三，債轉股資金主要是市場化方式籌集。債轉股所需資金由實施機構充分利用各種市場化方式和渠道籌集，鼓勵實施機構依法依規面向社會投資者募集資金。支持符合條件的實施機構發行專項用於市場化債轉股的金融債券，探索發行用於市場化債轉股的企業債券。同時，根據需要，采取適當財政支持方式激勵引導開展市場化債轉股。

第四，政府不幹預市場化債轉股的具體事務，不搞“拉郎配”。文件明確了政府在市場化債轉股中的職責定位，就是制定規則，完善政策，依法監督，維護公平競爭的市場秩序，保持社會穩定，做好職工合法權益保護等社會保障兜底工作，確保債轉股在市場化、法治化軌道上平穩有序推進。同時，文件也對政府行為劃出了紅線，即各級政府及所屬部門不幹預債轉股市場主體具體事務，不得確定具體轉股企業，不得強行要求銀行開展債轉股，不得指定轉股債權，不得幹預債轉股定價和條件設定，不得妨礙轉股股東行使股東權利，不得幹預債轉股企業日常經營。

未來5年，消費升級時代，你絕不能錯過的互聯網趨勢和機遇是什麽？

饅頭商學院 2016-10-11 10:44

*本文由饅頭商學院（微信ID:mantousxy）授權i黑馬轉載 ，作者李豐。

消費升級是很難的事情。

我們每次在考慮一個方向或者一些事情的時候，總會問這樣3個問題。

我們在考慮某件事情前，應該問自己3個問題

第一，這件事情為什麽是發生在今天？這句話背後的意思是為什麽不是昨天也不是明天？

第二，為什麽會發生這樣的現象？為什麽不是其他的表現形式或者其他的現象或者其他的模式？

為什麽是今天和為什麽是這件事情是構成了我們判斷自己思考問題最簡單或者最底層的方法。

第三，我們永遠是從以前發生過的事情里找規律，不管是發生在線上還是線下，幾乎在一個足夠長的時間維度當中，絕大多數社會現象包括經濟現象，可能都是一個循環的過程。

為什麽消費升級後

中國會有大量的世界級品牌在10年後湧現？

下面，我們正式進入消費升級這個話題。

為什麽是GDP8000美金這個詞或者這個階段代表了消費升級？人均GDP8000美金意味著這個國家平均財富和人均可支配收入到了一個程度，這就意味著你可以購買的東西和範圍增加，所以選擇性和需求也會增加。

我們在快速增加的勞動生產總量和生產效率達到一個階段之後，隨著人均收入的增長出現了消費者端的消費升級。從供給端我們也涉及到相同問題，我們是一個人口和生產制造大國，所以人均GDP8000美金對這樣的國家也是挑戰，因為是生產制造大國，生產總量效率達到一定水平，經濟結構一定要在這個時候進行調整。

很多創業或者投資的方向在今天看起來未必合理，但是因為更大或者更底層的規律造成有些事情必須在三年、五年或十年之內才會發生，這樣的事情我們認為是趨勢。

所以按照現在8000美元GDP的發展趨勢，如果國內的經濟結構不發生崩潰和系統性的破壞的話。大概中國非常多的領域，我們經歷了消費升級過程後，幾乎可以確定的是一定會有非常多的來自中國的世界級品牌在十年後湧現。    

新消費人群的3個特征

消費升級以後，我們必須要知道我們面對的消費者，他們有哪些特征。

愛美，他們追求時尚、可愛、有設計感、有溫度的事物。

缺愛，他們渴望獲得情感上的共鳴，他們追逐自己的個性。

怕死，他們希望可以享受當下，希望自己過一種健康、純天然的生活。

消費升級下，我對一些熱門現象的思考

☞ 網紅電商

對此我持有一些不同的觀點。並不是說這個事情不合理。還是同樣考慮這幾句話，為什麽是今天才會發生？為什麽是這個商業模式？在過去或其他可借鑒的現象當中是在進行一種什麽樣的循環？

我經常做的對比是為什麽在中國有網紅電商？在美國只有網紅還沒有網紅電商？這是大概我們要回答的現象背後的邏輯，我認為是這樣幾個問題造成的。

第一，美國亞馬遜沒有投美國的社交平臺，導致交易沒有打通。

第二，中國有網紅電商，美國網紅去幹什麽了？代言了各種品牌。在美國消費者看來，目前的品牌已經足夠了，消費市場從零售端任何一個角度來看都是競爭非常激烈的，帶來的結果是美國網紅做代言是因為品牌分散度和垂直度已經足夠激烈了。

第三，中國有網紅電商因為我們湊巧在一個轉角，這個轉角是幾乎中國所有原來的消費品牌沒有很好的代表消費者的價值觀，沒有很好的代表消費升級，所以中國在這個結點上出現了網紅電商。網紅電商在我的理解是代表了非常典型的新的消費者對品牌的需求，無非就是更加直觀，更有態度。

這個時候因為消費者還不能找到更好的新型品牌來代表這件事情，所以他們暫時選擇了網紅來代表這件事情。

☞ 世界500強企業寶潔遇到的挑戰

寶潔最近遇到了一些挑戰。我們經常講的最簡單的例子是如果你去到一個流量最大的消費渠道，零售渠道，不管商超還是什麽，假定這個商超出售洗發水，其中寶潔占了若幹個品牌，他把消費者眼睛最容易看到的位置占據了一半，利用流量打廣告，這是非常成熟和非常好的體系。

那麽，如果銷售渠道變得互聯網化或者電商化，這個銷售方法對品牌而言就會變得越來越難。互聯網的渠道發生了改變，導致入口越來越分散，已經沒有人會通過像寶潔一樣的策略，大量占據消費流量位置而獲得品牌忠誠度或者美譽度。這件事情在新的零售模式當中越來越難，這是寶潔遇到的挑戰。

☞ 國產體育品牌的沒落

中國原來所有上市體育品牌12年開始除了安踏之外幾乎全都出現了大幅度業績下降。為什麽會出現這樣的情況？剛才我提到中國正處在消費升級大規模發展時期，體育和健身是其中之一，如此大好的全民健身年代，幾乎所有國產體育品牌都出了問題，有點不合理。到底是什麽原因造成的呢？

我們之前和李寧的CEO聊過，他是這樣描述的，中國的體育品牌之前是怎麽做銷售和冷啟動的？大概70%的商品銷量來自於世界知名運動品牌的暢銷款，他們稍微調一下顏色變成原來價格的三分之一再銷售。

同時，這個銷售過程中還有一件事情是他們原來不直接接觸用戶，所以他們采用的銷售方法是通過經銷商或者開門店而不是直營，為了增加業績增長向經銷商出貨並且鼓勵經銷商大規模的開門店。所以體育零售品牌也是中國非常少見的下沈非常深的，也就是開店數量非常多的一種品牌。

這樣的銷售方法極大透支了中國消費者在中國體育品牌的消費能力。所以，這也就導致了中國體育品牌的沒落。當然，隨著消費升級和大趨勢的變化，中國再過五到十年也會湧現更好，更能代表消費者的新的體育品牌。

☞ 周黑鴨的崛起

從2000年初到2000中後期，中國經歷了一個從熟食門店快速增加到周黑鴨開始誕生，最後周黑鴨全面爆發的階段。這個過程說明了什麽？消費者的采購能力和花錢能力增加，所以我們把偶爾吃鹵質品肉變成希望在家里經常吃，這個需求導致了大量門店產生。周黑鴨也是從商貿市場擺攤一步步脫穎而出的。

同時，在這個過程當中大量出現的需求刺激了後臺供應鏈的工業化，換句話說，屠宰、切割、清洗、烹制這個過程變成了可以開始工業化。同一階段也出現了肯德基、麥當勞的快速發展，周黑鴨作為一家有野心的企業開始利用這種工業化，因此他們可比別人更多、更快的開門店。

當然，他們還做了一件很重要的事情，當中後臺供應鏈基礎成熟之後，用戶的消費能力在持續增加的過程當中，他們在09年了花很多錢研發充氮氣的保險裝。

這件事有3個背景。

第一，用戶不希望吃有防腐劑的東西。

第二，中國的基礎物流開始有了一定保障。

第三，對鴨子來說，中後臺生產制造標準的工業化開始有了足夠好的基礎，但用戶又有更大的消費需求，這里面出現最難做的事情怎麽把兩件事情連起來？

所以周黑鴨花一年多時間研究了當時最早的充氮氣保險裝。目的是為了在不放防腐劑的前提下，七天內，食品不會顯著丟失水分，也不需要顯著的冷凍保存和運輸，仍然保持一定口感。

他們最終把消費需求最難解決的利用物流基礎設施的保鮮技術解決了，這件事情造就了今天成功的周黑鴨。

消費升級，就3個核心

我們自己看消費升級的時候，基本上看三個事情，品牌升級、渠道升級、品類升級。

什麽是品牌升級？體育品牌在沒落，但是需求在增長，所以需要新的品牌，一定要品牌升級。

品類升級，比如品類概念在剛出現的時候堅果還沒有被普遍視為具有健康概念的東西，這個觀念沒有深入人心。當它火起來的時候這個觀念開始深入人心，不是它造成的，而是用戶消費升級造成的。大家認為吃堅果和不飽和脂肪酸會是通用概念上更好的消費品品類。

渠道升級，指的是線上線下的零售渠道、品牌傳播和塑造方式產生了變化。

我們要求同事在去考慮投資方向的時候，上面提到的3個升級方向一定要至少占據2個。我們還是講三只松鼠，三只松鼠3個方向都滿足了。品牌升級和品類升級就不多說了。它占渠道升級是那個時候輕度生活用品，簡單食品大概四年以前互聯網上有第一次品類更叠的流量機會，所以起來的渠道自帶的流量紅利比較多。

同時，過去兩個季度中國電商當中超市品類起來非常快，所以帶給它第二次的渠道升級紅利。

世界上的所有消費行為都是感性的

中國只要經濟不出現巨大的問題，不管是五年還是十年後，你一定百分之百會看到有非常大量的中國品牌在這個結點上開始成長，並最終成長為非常巨大的品牌，而且很有可能很多是世界品牌。

做出一個好的消費升級，不管是零售行業還是服務行業的品牌，本質上來說，消費升級對消費者需求而言從來沒有變化。如果你做得是產品品牌，最終你核心的競爭力肯定還是基礎設施的發展以及供應鏈的控制和管理。你為消費者做得所有這些努力嘗試最終會轉化為他們的消費。

任何一個品牌的產生過程是由於你的創始人對某件事情，某些東西有遠超過正常人對這件事情的熱情。

你買的所有東西除了工業成本外多出的部分都是情感溢價，這個世界上的所有購買行為都是感性的，而非理性的。所以取決於做這個品牌的企業和創始人有多大程度和多大範圍讓你感受到那個部分的情感溢價，最終決定了他是多麽貴，多麽好，多麽長久，影響力多麽大的一個品牌。

互聯網帶來的最大好處只是使得消費升級這件事情感知、感受的傳遞過程比以前效率更高。

面對未來5-10年比較樂觀的互聯網發展趨勢，作為互聯網的運營從業者我們需要做哪些準備才能抓住機遇？我認為，建立自身的運營體系，盡快讓自己從打雜運營變身高級運營是當下最重要的事情。

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專訪葛洲壩集團董事長聶凱：絕不做靠國家補貼生存的環保公司

近期，葛洲壩(600068.SH)100億元可續期公司債正式公開掛牌交易。作為以傳統建築業起家的葛洲壩集團，近年來一直致力於轉型升級、結構調整、科技進步和改革創新。此次發行永續債所融資金將重點開拓環保產業、國際市場、PPP等新興領域。

作為全國排名前五位的工程承包商，葛洲壩集團轉型之路並不容易。在沒有資源、完全市場競爭的環境下，葛洲壩集團如何在短短三年時間內實現從單純的建築商變身成為投資、環保、建築、房地產、水泥、民爆、裝備制造和金融八大業務板塊全產業鏈布局的改頭換面?帶著一系列問題，第一財經記者近日專訪了葛洲壩集團董事長聶凱，聽他講述葛洲壩集團的轉型故事。

葛洲壩集團董事長聶凱

第一財經：葛洲壩集團是從什麽時候開始意識到公司要發展就必須轉型升級的?頂層設計方面，做了哪些部署?

聶凱：我是2013年5月出任葛洲壩集團董事長的。上任伊始，就遇到宏觀經濟下滑、建築行業產能過剩等問題，就開始研究怎麽能將國家結構調整、轉型升級的一系列方針政策與葛洲壩集團的實際情況相結合，為企業未來重新做全面布局與規劃。

隨後，葛洲壩集團《關於促進集團公司戰略實施的指導意見》出爐了。《指導意見》從戰略的高度對企業的發展進行重新定位、規劃。接著，我們進一步對戰略體系、組織結構、業務結構、治理結構、商業模式等進行了一系列調整，開展了推動金融創新、推進文化創新等一系列有的放矢、張弛有度的改革創新，為葛洲壩集團未來實現質的飛躍奠定了制度基礎和體系保障。

第一財經：公司戰略轉型以來，取得了哪些階段性成果?

聶凱：在戰略轉型以前，集團原本有37家子公司，轉型過程中，我們破釜沈舟砍掉了15家子公司，把落後產能基本砍掉了;建築業也基本放棄承接小型項目，都是接一些有影響力的大型項目，配上產融結合降低成本。水泥這個汙染嚴重、產能過剩的產業被我們做成了環保標桿，年產能達2430萬噸的水泥基本做到零庫存。

與此同時，我們又新成立了一批子公司，涉及水務環保、固廢垃圾處理、汙土汙泥治理、新型道路材料、分布式能源等環保領域。

比如水泥窯協同處置業務，就是依托葛洲壩水泥所屬水泥窯線企業，采用國際先進的水泥窯協同處置固體廢物系統集成技術及工程化應用技術，開展水泥窯無害化協同處置生活垃圾、市政汙泥、汙染土壤及危險廢物等服務，變廢為寶，化解垃圾圍城的環境危機。

以葛洲壩水泥老河口水泥窯協同處置垃圾示範線為例，該線可日處理500噸城市生活垃圾，每年處理生活垃圾約15萬噸，每年節約土地約40畝;同時，通過垃圾代替燃料可減少因燒煤產生硫化物和氮氧化物在20%以上，總有機碳減排40%以上。此外，生活垃圾預處理系統提供的每2~3噸輕質可燃物，可替代1噸實物煤，實現了資源的有效利用。如此計算，每年可節省約1.4萬噸燃煤，節約3.1萬噸粘土質原料。

2014年，葛洲壩集團各項經濟指標在國家經濟下行壓力增大的嚴峻形勢下，逆勢攀上歷史新高：資產總額同比增長21.51%;完成合同簽約同比增長26.64%;實現營業收入同比增長21.45%;實現利潤同比增長49.92%;營業收入利潤率達到5.45%，居中央建築企業首位。

2015年、2016年，戰略轉型帶來的成效進一步顯現。2015年，公司實現營收823億元，同比增長15%，實現凈利潤27億元，同比增長26%。2016年上半年，公司實現營業收入392.76億元，較上年同期增長16.09%，實現凈利潤14.42億元，較上年同期增長14.85%。

第一財經：我們註意到，《指導意見》提出要“鞏固傳統業務，促進新興業務”。新興業務方面，公司格外重視環保板塊，所屬投資公司、綠園科技公司、水泥公司都在大力進軍環保市場。未來環保業務會占據集團主營業務的半壁江山嗎?

聶凱：目前，新興產業占比已經有了明顯的提升，今後應該會有更大的突破。2015年，葛洲壩集團的環保板塊營業收入有65.6億元，占總營業收入的7.97%，已經成為繼建築板塊之後的第二大板塊。環保業務將成為促進企業跨越發展的新支撐。

需要強調的是，葛洲壩集團進軍環保市場，靠的是技術創新、多板塊協同發展和強大的投融資能力，我們絕不做靠國家補貼生存的環保公司。

以水務板塊為例，2015年初，葛洲壩投資公司以近5億元收購以色列泰合集團全資子公司凱丹水務75%的股權，進入水務環保領域，擁有了52.5萬噸/日的水處理能力，開始了從“水利”到“利水”的戰略轉型。

凱丹水務將會帶動葛洲壩集團水務建設、服務、裝備和運營等多板塊協同發展，讓我們擁有一個投資潛力巨大的業務平臺。海南南渡江、浙江溫嶺、湖南海川達等一批水務項目相繼落地，進一步壯大了葛洲壩在水務行業的體量。

今年以來，不僅在國內水務並購市場屢有斬獲，同時我們在水源、城市汙水處理、海綿城市、地下管廊等方面均開展了密集的市場調研和洽談，先後與湖北、四川、山東、江蘇、海南等地方政府簽訂了合作協議，預計年內可實現水務投資建設和並購5起以上。

第一財經：隨著國家“一帶一路”、京津冀協同發展、長江經濟帶等戰略的持續推進，葛洲壩集團將如何迎接新一輪的機遇與挑戰?

聶凱：“十三五”期間，國內海綿城市建設、地下綜合管廊、農村汙水設施建設等水務環保市場將會產生2萬億的投資規模。財政部PPP綜合信息平臺的數據顯示，目前涉及水務領域的PPP項目有1400多個，占比約18.5%。這表明PPP模式在水汙染防治等方面大有可為。而葛洲壩集團在PPP項目方面先發優勢明顯，在貴州、雲南、河北、海南等地利用PPP模式參與了地方政府基礎設施建設。接下來，我們將繼續加大加快水務板塊並購和PPP項目業務，大力培養專業人才，加強與行業龍頭和世界名企合作，積極開拓中國乃至全球的水務市場。

海外投資方面，今年上半年，公司設立了中國葛洲壩集團海外投資有限公司，作為公司的海外投資平臺。公司擬出資468.8萬美元，收購環球電力投資有限公司100%的股權，以獲得巴基斯坦安紮德帕坦水電項目開發權。在蒙古投資建設額根河水電站項目，投資金額9，831.63萬美元;投資建設哈薩克斯坦水泥項目，項目計劃總投資17，802.78萬美元，年產水泥設計能力為100萬噸，主要產品為通用水泥及油井水泥。

明年將會是葛洲壩集團收獲改革收益的一年，新興業務與PPP的協同效益將進一步顯現，環保業務的利潤水平也會大幅提升。

項俊波：絕不能讓保險機構成為眾皆側目的野蠻人

12月13日，中國保監會召開專題會議。保監會主席項俊波指出，要全面落實“保險業姓保、保監會姓監”要求，正確把握保險業的定位和發展方向，築牢從嚴監管和防範風險的防線，統一認識，明確方向，查找問題，嚴肅法紀，切實把全行業的思想和行動統一到中央對保險業發展的要求和部署上來，使保險業發展的成果惠及更廣大的人民群眾。

項俊波指出，要堅持保險業姓保，始終站在戰略和全局高度，正確把握保險業的定位和發展方向。一是要成為國家發展的穩定器。要做風險的管理者，不做災害救助的旁觀者。立足主業，回歸本位，充分發揮保險分擔風險和補償損失的保障功能，築牢國家風險防護網。要做社會穩定的促進者，不做社會治理的缺位者。發揮保險“扶危濟困、雪中送炭”的行業優勢，把保險機制與社會治理創新結合起來，促進社會和諧穩定。要做金融安全的維護者，不做金融風險的制造者。堅守行業本色，充分發揮保險資金的長期投資優勢，成為國家金融整體穩定的基石。二是要成為人民生活的保障器。為人民提供病有所醫的保險，大力發展商業健康保險，讓保險真正成為人民群眾健康生活的重要支撐。為人民提供老有所養的保險，推動保險業成為社會保障體系強有力的第三支柱，讓保險真正成為人民群眾晚年生活的可靠托付。要為人民提供貧有所助的保險，發揮“扶危濟困、雪中送炭”的天然優勢，提高保險扶貧的精準性，讓保險真正成為阻止貧困的堅強防線。要為人民提供難有所幫的保險，深入探索對各類風險的有效保障模式，努力做到“有難必幫，無險不保”。三是要成為實體經濟的助推器。要成為“脫虛向實”的助推器。實體經濟是強國之本，是國家核心競爭力之本，也是保險業健康發展之本。保險資金一定要做長期資金提供者，而不是短期資金炒作者。要成為中國制造的助推器。保險業助推中國制造，就是要做善意的財務投資者，不做敵意的收購控制者。保險行業要主動承擔起提供全方位風險管理的任務，為中國制造保駕護航。要成為中國創造的助推器。利用科技保險為重大設備研發、生產、運行全環節和科技創新全過程提供風險保障，有效激發全社會創新活力，培育壯大經濟發展新動能。

項俊波指出，要時刻保持清醒頭腦，直面行業發展過程中存在的突出問題。近幾年特別是2014年保險業新國十條頒布以來，在黨中央國務院的正確領導和全行業的共同努力下，保監會黨委一以貫之地抓監管、防風險，保險業各項工作取得了顯著成績。一是改革發展實現了新突破。順利推進保險產品費率、資金運用、市場準入退出等三大改革，釋放了市場活力，保險業務結構持續優化，保險總量連續躍上新臺階，預計今年保費收入將跨越3萬億元大關，保險業總資產將接近15萬億元。二是服務大局取得新進展。積極服務“一帶一路”、供給側結構性改革、脫貧攻堅等國家重大戰略，農業保險、大病保險、巨災保險等業務的功能作用不斷發揮，保險保障能力不斷增強。三是風險防範取得新成效。償二代正式建成和實施，建立健全風險預警、防範、處置機制。針對保險市場出現的問題和風險程度，逐步加強和升級監管舉措。目前，保險公司整體償付能力充足率達253%，行業風險總體可控。但是要清醒地看到，行業在快速發展中也出現了一些新的情況，暴露出一些新的問題，部分保險公司資金運用方面資產負債不匹配，集中舉牌、跨領域跨境並購，投資激進，少數公司虛假出資和虛假增資追求快速擴張，一些公司股東結構治理結構亟待優化。問題產生的原因，主要表現在市場主體對保險經營規律的把握存在偏差，對金融市場風險的認識還不到位，另一方面監管自身的理念、規則、力度也有待強化。

項俊波強調，要以壯士斷腕的決心和勇氣，打贏從嚴監管和防範風險攻堅戰。

一是正本清源，堅守“保險業姓保、保監會姓監”不動搖。要分清保障與投資屬性的主次。保障是保險業根本功能，投資是輔助功能，是為了更好地保障，必須服務和服從於保障，決不能本末倒置。要堅持長期投資、價值投資、穩健投資，起到支持實體經濟、促進資本市場穩定健康發展的作用。要正確分清監管與發展的主次。監管是根本功能、核心職責、主要職責。監管是健康發展的前提，發展是科學監管的結果。只有監管科學有效，發展才能行穩致遠。要進一步紮實做好監管工作，鞏固發展的基礎，為保險業的健康發展創造良好的制度環境，激發行業的內在動力和活力。

二是從嚴從重監管，切實加強保險資金運用監管。保險資金運用必須把握審慎穩健、服務主業的總體要求，把握好三個原則：投資標的應當以固定收益類產品為主、股權等非固定收益類產品為輔;股權投資應當以財務投資為主、戰略投資為輔;少量的戰略投資應當以參股為主。努力做資本市場的友好投資人，絕不能讓保險機構成為眾皆側目的野蠻人，也不能讓保險資金成為資本市場的“泥石流”。下一步，保險監管將堅持市場化改革方向不變，更加註重問題導向和底線思維，引導保險資金堅守主業、服務實體經濟、守住風險底線。一要健全監管體系。持續加強保險資金運用事中事後監管，強化信息披露、內部控制、分類監管等手段，進一步規範保險資金投向、範圍、方式、信息披露和關聯交易等。二要加強現場檢查。查實查深查透違規問題和風險隱患，堅決剎住投資運用的歪風邪氣。特別是對個別保險機構在股票市場“快進快出”的投機行為，采取針對性措施切實加以規範。三要強化資產負債匹配監管。研究制定資產負債管理能力標準，開展定期執行情況的評估，促進保險公司承保和投資協調運轉、資產和負債良性互動。四要加強境外投資監管。嚴格控制保險資金對外投資節奏和重點，進一步明確境外投資的資質條件以及境外重大股權投資的行業範圍和投資運作標準，規範內保外貸、境外發債融資等方式開展境外投資，防範個別機構激進投資行為帶來的風險隱患。五要加強監管協調。按照國務院的總體部署，加強與人民銀行、銀監會、證監會的部門協作，在規範和約束保險公司一致行動人行為、跨市場類資管產品監管、規範杠桿收購行為等方面，強化監管協調，形成監管合力，防止監管套利，切實防範系統性風險。

三是完善規則，推動萬能險規範有序發展。一要加強制度約束。進一步改造萬能險業務規則、重塑萬能險發展生態，研究制定萬能險的經營門檻、業務資格、產品期限最低標準等一系列剛性約束，保證發展質量和發展方向。二要強化比例控制。對中短存續期產品實施更加嚴格的總量控制，研究制定在償二代框架下更高的資本約束，推進保險機構優化業務結構，鼓勵支持發展風險保障型和長期儲蓄型業務發展。對於落實不到位的保險公司，保監會將毫不手軟，嚴格采取停止接受新業務等嚴厲的監管措施。三要降低負債成本。對按規定需要審批的產品堅持更加嚴格審慎的原則，並根據市場利率情況必要時繼續降低審批利率的上限。同時，加大對備案產品的抽查力度，完善產品退出機制，引導保險機構逐步降低最低保證利率。四要嚴格壓力測試。研究制定出臺現金流管理和負債壓力測試制度，針對高現價產品占比高的公司加強窗口指導，進一步防範現金流和利差損風險。

四是狠抓源頭，解決公司治理缺陷和不足。突出抓源頭、抓基礎、抓內控，將提升公司治理水平作為治本之策，進一步完善以治理架構、治理機制、透明度為三支柱的公司治理監管體系建設，切實提升公司治理有效性。一要嚴格股東準入標準。進一步修訂完善《保險公司股權管理辦法》，將保險公司股東分為財務類、戰略類和控制類，分別設立嚴格的約束標準，嚴格防止“動機目的不純”的投資者投資保險業。二要強化股東穿透監管。將加強對保險公司真實股權結構和最終實際控制人的穿透式監管。制定《保險公司章程指引》等規定，重點關註股東義務、董事選任機制、決策授權機制、中小股東利益保護、關聯交易等關鍵環節，進一步完善獨立董事制度，防範治理僵局、管控失效等重大公司治理風險。三要強化股權結構監管。將進一步降低保險公司單一股東持股比例上限，修訂完善《保險公司關聯交易管理辦法》，加強關聯關系監管，強化對關聯交易合規性和公允性的核查，防範“一股獨大”帶來的風險。進一步加強產融隔離，推動建立健全保險企業與產業資本的隔離機制，建立風險防火墻。四要加強資本金真實性檢查。將根據新的股權管理辦法，嚴格核查保險機構入股資金來源與流向，嚴防用保險資金或通過理財方式自我註資、自我投資、循環使用。將把資本和資產的真實性列為監管的重點內容，強化資本金的真實性審查，確保資本金來源依法合規。

五是劃出紅線，強化責任落實和追究。下一步要堅持“失責必問、問責必嚴”。一要強化管控問責，加強對直接責任人、主體責任、領導責任的問責，市場主體要不斷完善問責制度辦法，抓住關鍵領域、關鍵業務、關鍵崗位，健全自上而下的問責機制，倒逼從業人員自我加壓，切實承擔起風險管控責任。二要加強監管問責，恪守嚴監管的方針不變，要大力提高保險公司違法違規的成本，堅持執行雙罰制，對個別影響惡劣、屢犯不改的機構，必要時采取頂格處罰;加強對高級管理人員的處罰，推進實施高管人員任職資格取消或市場禁入措施，為制度裝上牙齒，以問責推進監管制度的落實。三要強化司法移送，監管部門在檢查中發現的問題線索，凡是涉及違法犯罪的，堅決移送司法機關處理。

項俊波指出，落實上述要求，還要處理好以下三個關系：一是尊重中國國情與借鑒國際經驗的關系。借鑒國際經驗，必須從我國國情實際出發，做到有所揚棄、辯證取舍。要在立足中國國情、尊重發展階段的前提下，有序發展萬能險業務，有序規範保險投資。二是放開前端與管住後端的關系。將堅持市場化改革的方向不會動搖，堅定不移放開前端、堅決徹底管住後端，管和放要協調統一。重點完善管住後端的制度，加大管住後端的力度。三是堅決果斷與積極穩妥的關系。措施要果斷，持之以恒地抓緊抓好落實，有問題的抓緊整改，沒有問題的公司也要深刻反思、引以為戒。方法要穩妥，統籌考慮、周密部署，平衡好力度和節奏，保證各項工作有序開展。

項俊波強調，我國保險業仍處於發展的黃金戰略機遇期。我們要緊密團結在以習近平同誌為核心的黨中央周圍，深入貫徹即將召開的中央經濟工作會議精神，全面落實黨中央國務院的指示要求，錨定正確方向、做實“保險姓保”，努力發展黨和人民需要、黨和人民認可、黨和人民信任的保險事業，為全面建成小康社會發揮更大的作用。