對全面深化改革領導小組第五次會議的評析

來源: http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=2859

解讀：第五次深改會議到底說了什麽

來源: http://wallstreetcn.com/node/208837

昨日習近平主持召開了中央全面深化改革領導小組第五次會議，這次會議上通過了三個文件，《關於引導農村土地承包經營權有序流轉發展農業適度規模經營的意見》、《積極發展農民股份合作賦予集體資產股份權能改革試點方案》、《關於深化中央財政科技計劃（專項、基金等）管理改革的方案》。

其中最引人關註的是前兩個，這是中央深改會議首次審議土地流轉等相關意見和方案。會議具體內容請點這里查看華爾街見聞的報道。

如果要翻譯一下，這兩份文件實際上就是聚焦兩大問題：1，農地流轉和規模化運營；2，搞活農村集體經濟。

關於第一個問題，長江農業認為，實施土地流轉是國家新型城鎮化建設的必然需求。土地流轉解決農民工帶資進城問題，加速戶籍改革進程，是中國新型城鎮化建設推動經濟發展的必要條件。

華泰證券的分析師徐彪說的更明白：

未來幾年，中國最大的問題在於潛在增速持續下行。怎麽樣才能穩住或者緩解潛在增速下行的壓力呢？很簡單，保證工業企業和服務業的勞動力供給就行。劉易斯拐點出來後，中國勞動力總人口開始見頂回落，放開單獨二胎到形成新勞動力供給需要時間，唯一的辦法就是有中國特色的“圈地”運動。

而這里的圈地並非貶義，其特色在於習近平在會議上提到的“所有權、承包權、經營權三權分置、經營權流轉的格局。”

徐彪稱：

在這里，所有權是虛的，承包權才是實實在在的東西。你甚至可以把承包權部分等同為所有權，哪怕農民進城了，這個東西依然在農民手里。經營權也是實實在在的東西，現在鼓勵農民租出去。

國家對農地的政策可以概括為一句話：可以租，不許賣。從不鼓勵出租，到大規模出租，租金上漲是一定的（再次搬出安徽阜陽的數據，農地轉讓之前，300-400塊錢每畝每年租金，大規模轉讓三年後，租金上漲至800-900元）。但是呢，鼓勵出租不等於會很快一股腦兒被租完。這次會議提出：“發展農業規模經營要與城鎮化進程和農村勞動力轉移規模相適應，與農業科技進步和生產手段改進程度相適應，與農業社會化服務水平提高相適應”。潛臺詞：悠著點，別走得太快太急，慢慢持續穩定地土地集中，慢慢持續穩定地釋放勞動力。所以，農地價值重估的過程或許會持續較長一個時間段，比如說5-7年。

接下來是集體經濟的問題。隨著民營經濟和國有企業的發展，集體經濟嚴重滯後。但在2013年新型城鎮化思路提出後，發展中小城鎮受到重視。

徐彪提到：

中小城鎮和就地城鎮化，靠什麽呢？

鄉鎮企業和集體經濟，否則你讓農民離開田間地頭後吃啥？

但是，經過幾十年的發展，農民們想搞集體經濟，最缺一樣東西：資本。

農民手中有的東西，無非那麽幾樣：宅基地和農地。但是我們都知道，這些東西基本上是不怎麽值錢的。

怎麽辦呢？很簡單，給農民手里財產一個價值重估的機會。

農地價值重估靠租金上漲，租金上漲通過流轉和規模化經營實現；宅基地重估靠集體建設用地入市。

他建議，未來一個季度的投資上，建議加大對宅基地和集體企業土地價值重估的標的關註力度。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

【IPO簡報】北京汽車：國內第五大乘用車製造商，擬募資15億美元 首募錢厚-Tcoins

來源: http://xueqiu.com/8301293543/33470214




T姐曰：北京汽車是國內第五大乘用車制造商，隸屬北汽集團。2013年銷量135萬輛。旗下北京奔馳是國內第三大豪華車品牌。公司擬募資15億美元。公司28日通過上市聆訊，預計12月8日路演。今日為大家帶來北汽的簡報，過後還會有深度研報，請持續關註！

1.公司簡介

北京汽車成立於2010年 9月，公司目前註冊資本63.8億元，員工總數超過 35000人，其是北汽集團乘用車整車業務發展的主平臺，旗下擁有 "北京奔馳" 、"北京現代 "等合資品牌，及"紳寶 "、" 紳寶D50""E系列 "、" 威旺"等自主汽車品牌。

 北京汽車隸屬於北汽集團，而北汽集團是國內排名第五位的乘用車制造銷售商，北汽集團2013年銷售150 萬輛乘用車，市場占有率為 8.2%，排名第五。北京汽車全年銷售汽車 134.9萬輛（以自主品牌和合資品牌乘用車的總銷量計），同比增長 40.0%。

 其中自主品牌銷量突破20萬，同比增長 160.8%；紳寶累計銷量10,032輛； E系列累計銷量60,297 輛，單月銷量數月排名自主品牌第一位，全年累計銷量排名自主品牌第二位。北京現代成為業內第二個年銷量 100萬的單一品牌、第四個保有量 500萬的整車企業，在中國合資中高端乘用車市場中占 10.6%的市場份額，排名第二。北京奔馳穩步發展， 2013年銷售11.6 萬輛，同比增長 12.6%，是國內合資豪華車市場的第三大品牌，市場份額占比為 15.3% .

　

2.主營業務及盈利結構分析

2.1 業務系統

北京汽車是中國領先的汽車制造商，主營業務核心圍繞乘用車的研發、制造及銷售，上遊原材料的購買，然後制造整車，通過各經銷商將汽車售給終端消費者並主要由各經銷商提供售後服務。

圖示：北京汽車核心業務流程圖


2.2 收入結構

北京汽車的收入以銷售整車為主，主營基本來自乘用車銷售，但由於公司主要營收來源主體是三大品牌，同時由於北京奔馳於 2013年11 月17日前以及北京現代都是合營公司，在合並報表中合營公司的收入不體現，而是直接將應占凈利潤體現在投資收益科目，因此真實的公司業務收入結構需要還原為 3大品牌對應該公司的營業收入。其中，北京奔馳相當於占比 51%，北京現代相當於占比50%。

如圖示，北京汽車真實的營業收入其實是北京現代占比最大的，北京奔馳次之，北京汽車本部則占比較小。以 2013為例，按所占權益比例調整後，北京現代的收入貢獻度為 68.4%，北京奔馳為22.5%，北京汽車本部為 9.1%。

圖示：2011年-2013年主營收入結構



2.3 成本結構

同收入結構相似，公司的盈利來源也分為三部分，其中北京汽車本部處於虧損狀態，主要利潤貢獻主體是北京現代。每家公司的收入成本分解結構也有很大的不同。其中：

北京汽車本部虧損，2013年收入68.47億，成本費用107.13億，營業虧損38.66億。

北京奔馳於2013年11月17日成為北京汽車子公司並表到北京汽車，招股書僅披露其2013年1月1日只2013年11月17日的成本費用明細數據，因此成本費用分解圖的數據為2013年並表前的合營期間數據。

北京現代屬於合營公司，無具體的明細數據披露。

圖示：北京汽車本部成本費用分解



註：其中公司披露信息中有未分配的在產品存貨成本抵減項，由於抵減項沒有更明確的細分項，因此簡單預測將其劃歸為原材料的抵減項處理。

圖示：北京奔馳2013合營期間收入成本分解



註：其中公司披露信息中有未分配的在產品存貨成本抵減項，由於抵減項沒有更明確的細分項，因此簡單預測將其劃歸為原材料的抵減項處理。

2.4 盈利水平

北京汽車旗下擁有"北京奔馳 &# 34;、" 北京現代 &# 34;及"北京自主 &# 34;三大品牌系列。其中北京現代是目前最大的利潤貢獻平臺，北京奔馳貢獻較小，北京自主則大幅度負貢獻，以經營利潤為統計口徑，則北京現代與北京奔馳的利潤貢獻比約為7：1，而北京現代與北京自主利潤貢獻比則約為 2：-1，即北京自主吞噬了北京現代近一半的利潤。

圖示：公司分平臺利潤貢獻情況




3.股東及股權結構

北京汽車上市前共有十四個股東，其中北汽集團為控股股東，持有股份比例為 55.22%。值得註意的是，公司擁有戴勒姆這樣的國際戰略投資者，是全球最大的商用車制造商，也是全球第二大豪華車生產商，且戴勒姆的持股超過 10%，且制定了反攤薄權利， IPO後持股也會超過10%。

圖示：北京汽車股權情況



4.戰略與發行計劃

公司未來資本支出仍然是延主業擴張產能為主，包括北京汽車本部及北京奔馳兩部分，而北京現代為合營公司，合營公司將單獨籌集資金配合銷量逐步擴張產能。北京汽車及北京奔馳總計還需要支出249億元用於發動機及乘用車的擴張，奔馳將使用167億元，而奔馳的乘用車擴張比例是最高的，將增加30萬輛的產能，擴張比例達到了250%。公司對於未來奔馳品牌的發展規劃是比較看重的，投入資本比例較大。167億元的投入規模約為2013年11月17日固定資產的1.5倍。且有一大兩點是發動機將自產，而非進口組裝，將提升奔馳分部的盈利水平。

募集資金投向：

（1）用於北京汽車本部動力總成建設，投資總額40.20億元；

（2）用於北京汽車本部動力總成研發中心建設，投資總額10.01億元；

（3）用於北京奔馳乘用車擴產項目建設，投資總額211.46億元；

（4）用於北京奔馳發動機工廠建設，投資總額69.91億元；

（5）用於北京汽車乘用車擴產項目建設，投資總額60.85億元；

（6）用於發展經銷商網絡及推廣北京汽車（自主）乘用車；

（7）用於償還銀行貸款。

@今日話題@非新不炒

經濟學家最喜愛的經濟學家：馬克思第五

來源: http://wallstreetcn.com/node/211754

本文轉載自金融微信號“巴曙松研究員金融政策研究” 英文文章來源：《Econ Journal Watch》 本篇編輯：何雅婷  上圖左為亞當·斯密、中為大衛·李嘉圖，右為馬克思

如果讓經濟學家們投票選擇他們最喜歡的經濟學家，結果會是怎樣？大概就是這樣：

2011年，美國田納西大學及喬治梅森大學的幾名經濟學教授和研究生在 Econ Journal Watch 上發表了一篇關於經濟學教授評選的“我最喜愛的經濟學思想家、經濟學期刊及經濟學博客”的paper (Economics Professors' Favorite Economic Thinkers, Journals and Blogs)，評選結果通過美國299位經濟學教授投票得出。

具體結果如下：

1、我最喜愛的經濟學家之一—20世紀以前的經濟學家：

亞當·斯密、李嘉圖、馬歇爾三位古典及新古典經濟學泰鬥分列前三位。斯密由於奠基人的地位，其票數遙遙領先第二名一倍多。馬克思排名第五。

2、我最喜愛的經濟學家之——20世紀已故經濟學家

前三名分別是宏觀經濟學泰鬥、凱恩斯學派創始人凱恩斯，貨幣學派創始人米爾頓·弗里德曼，以及經濟學數學化的推動者、著名高校教材撰寫人薩繆爾森。（題主偏愛的哈耶克屈居第四；另外，在民間奧派經濟學愛好者中備受推崇的米塞斯，不太受教授們的歡迎啊）

3、我最喜愛的經濟學家之——60歲以上在世經濟學家

60後組前三甲被經濟學帝國主義先驅加里·貝克爾，以及另外兩位諾貝爾經濟學獎得主肯尼斯·阿羅，羅伯特·索洛摘得。（科斯和貝克爾老爺子在2011年論文發表時被歸入60歲以上在世經濟學家行列，二者先後於2013年9月和2014年5月逝世，在此表示哀悼）

最後的60歲以下組前三強是當代大學生最喜聞樂見的保羅·克魯格曼、曼昆，以及制度經濟學大神、諾獎有力競爭者Acemoğlu。話說克魯格曼人氣不能再高啊。

註：上面每個表格中倒數第二列 Party ratio 指投票給該名經濟學家的教授中，Democratic (+ Green) 與 Libertarian (+Republican) 人數的比值，公式為(#Dem + #Gr) / (#Rep. + # Lib. + 0.1)，整個樣本均值為2.23，即越小於2.23（越接近0），崇拜者中 Libertarian & Republican 越多；反之，數字越大表示崇拜者中 Democratic & Green 越多。比如，可以看第一組里鶴立雞群的馬大爺，第二組的米塞斯，第三組的斯蒂格利茨、阿爾欽等等。

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元旦巨獻第五季小結 Pune的碎片哥

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_6a54e96a0102vaet.html

回顧過去五季元旦巨獻 感慨萬千。

2014年總結——扭曲 第五部分 估值扭曲 Mario

來源: http://xueqiu.com/7660842159/34773748

去香港多了，漸漸產生一種習慣：對凈資產價格以上的股票要仔細找能支持這麽高股價的基本面，對深度凈資產之下的股票要仔細挖公司有啥大問題。即使是在香港上市的大陸公司，多數也是這個價。而且不光是香港，全球資本自由流動的國家基本都是這樣的估值。回頭看看A股，我的天，凈資產以下的股票基本找不到，只有8只正常交易的股票價格還在2014年三季報的凈資產以下。A/H幾乎清一色A高於H很多。當然，X化橋那個搞笑的因為香港利率低於大陸，所以H應該高於A的結論就不提了。但A能高那麽多也真是醉了。

如果A股對幾乎所有公司的估值都高於凈資產，這意味著什麽呢？股價高於凈資產，公司就可以增發，新建產能來擴張。但看看那些已經過剩得誇張的產能，他們的估值也在凈資產之上，就不怕他們也來圈一把錢再擴張產能？得虧國內證監會的流程長得不行，這事要在香港可能幾天就幹成了，所以這類股票在香港很少爬上凈資產的。而且，股價都在凈資產之上，如果凈資產確實比較凈的話，意味著新建產能的價格低於並購已有產能。假設A新建一萬噸產能需投資10億元，並購條件差不多的上市虧損企業B（產能也是一萬噸）需要20億元，哪個產業資本會去並購B而不是自建新產能呢？那產業並購還怎麽做呢？難道A股的上市公司都代表了行業內最先進的產能，只能去並購非上市公司，而不是被別人並購？我不知道。

再看看金融行業的國際對比。截止2014年12月31日收盤，中國所有上市券商的市值總和（2.09萬億元）已經超過美國上市券商的市值總和（折合1.63萬億元人民幣，剔除在美國上市的非美國公司），後面還有排隊上市的申銀萬國、東方證券……和還沒漲停板完的$國信證券(SZ002736)$ 。中國證券業的業務量除了期貨（股指期貨交易量已經世界第一，但期貨公司也沒賺幾個錢，ROE也就10%左右），其他業務貌似還沒有一樣能與美國券商相提並論。畢竟我們基金的PB就是$高盛(GS)$ 和$摩根士丹利(MS)$ ，主要用他們的服務，就是因為有大量的業務只有他們能做，中資券商還相去甚遠。

同樣的情況還出現在壽險行業，以A股股價計算，僅4家上市的保險集團市值總和（2.05萬億元）就超過了美國上市人壽與健康保險公司的市值總和（折合1.45萬億元人民幣，剔除在美國上市的非美國公司），即使把AIG加進來也比不上。還有沒在A股上市的人保、泰康、太平、安邦……。$中國人壽(SH601628)$ 一家的市值（9652億元）就遠遠超過了美國最大的綜合性保險公司$美國國際集團(AIG)$ （折合4798億元人民幣）+美國最大的壽險公司$大都會人壽(MET)$ （折合3760億元人民幣）。雖然雙方的總資產、凈資產、凈利潤還相差挺遠，前者的內含價值也比這兩家中任何一家剔除商譽的凈資產小不少。

中國的證券和壽險行業的業務模式、規模和利潤離美國還差得很遠，但市值已經超過了全世界這兩個行業最發達的國家。對於瘋狂的A股，沒有不可能，當年$中國石油(SH601857)$ 上市時的市值（8.9萬億元）不還超過$埃克森美孚(XOM)$ （當時折合3.8萬億元人民幣）1倍多嘛？

然而，被說成是巨無霸的中國銀行業的總市值（8.79萬億元）與美國銀行業的總市值（折合8.76萬億元人民幣，剔除在美國上市的非美國公司）也就剛好相當。畢竟中國是以間接金融為主的國家，銀行業的規模和利潤已經高出美國很多（剔除商譽的總資產為1.6倍，剔除商譽的凈資產為1.2倍，凈利潤為2.4倍），占整個國家金融業的比例也遠遠高於美國。雖然不得不承認目前國內銀行業遇到不少問題，需要時間來調整，這幾年的利潤是不會太好看的。但畢竟家底厚，不少標的還是對得起這個價格的，拿分紅也不錯了。

我無法也無意去判斷來年各板塊的走勢，只是覺得這反差確實太大了。

負回報會持續到第五個年頭嗎？

http://www.xcf.cn/newfortune/qianyan/201501/t20150119_711362.htm

無論從長期戰略框架還是中短期戰術投資來看，配置大宗商品都為時尚早。但這並不意味著其回報率必定會連續第五個年頭為負數；相反，該資產類別在2015年將實現低個位數正回報。但是，冒這個風險未必值得。 施德銘/文

　　2014年對大宗商品投資者而言又是一個糟糕的年頭。從指數表現來看，截至12月中旬大宗商品的跌幅已達10%-20%。考慮到2014年是該資產類別連續第四年出現負回報，投資經理對其冷落有加情有可原。那麼2015年這種負回報趨勢是否還將繼續，還是說大宗商品已來到投資者可介入的拐點？

　　無論從長期戰略框架還是中短期戰術投資來看，配置大宗商品都還為時尚早。但這並不意味著其回報率必定會連續第五個年頭為負數；相反，該資產類別在2015年將實現低個位數正回報。

　　現在問題來了：冒這個風險值得嗎？或許並不值得，因為風險和回報的推動因素並不平衡。一方面，大宗商品容易受新興市場經濟放緩的影響；另一方面，其回報率的主要驅動因素可能只有一個：油價強勁反彈。

　　新興市場走軟

　　儘管發達市場經濟增長在2015年可能加速，但瑞銀預計新興市場的GDP增長可能從2014年的4.6%減速至2015年的4.5%。

　　作為全球大宗商品需求的最大推動力之一，中國可能難以在維持7%以上GDP增速的同時推進結構性改革。部分結構性改革，比如利率市場化和改善地方政府財政狀況，對經濟增長，尤其是投資活動甚至可能產生短期負面影響。

　　中國可能推出的任何刺激政策更多是為了避免經濟嚴重滑坡，而不是推動增長。鑑於中國投資前景暗淡，也就難以對大宗商品需求做出非常積極的展望，尤其是對於鐵礦石、煤炭和部分基本金屬等原材料散貨商品。

　　發達市場經濟增長加速可能不足以推動大宗商品需求。預計2015年歐洲和日本的GDP增速將僅為1.2%。儘管美國增速可能達到3%左右，但除農產品以外，美國在全球大宗商品需求中所佔比重僅在5%-25%之間，其中原油、鈀和天然氣位於該區間高端。

　　回報率取決於原油

　　大宗商品的表現如果意外向好，可能是受原油需求推動。儘管油價已從2014年6月峰值大幅下跌40美元/桶，但短期前景依然負面，因為原油市場在2015年上半年供應過剩的規模可能達每日120萬-160萬桶。預計2015年一季度布倫特油價將觸及每桶54美元的低位，如果市場波幅過大甚至可能跌至更低。

　　中長期前景則有所不同。當前油價水平可能已經對未來兩年的全球需求產生了推動作用。2015年石油需求增幅可能從2014年的每天90萬桶增加至120萬桶，而且這一預測還有上行空間。

　　儘管需求的這一上升勢頭可能並不足以推動油價走高，但供應面卻可能對油價大跌做出堅決反應—反應時間會滯後6個月。當前油價過低，不足以推動石油生產國實施擴大供應計劃。事實上，除美國緻密油生產商以外，非歐佩克產油國的儲備項目規模相對於過去5年已經收縮。因此，在供應沒有顯著增加的情況下，油價有望在2015年底或2016年回歸每桶70-80美元的水平。

　　大宗商品投資者該如何應對？

　　雖然在近期價格下跌後做多大宗商品看似有吸引力，但目前採取這一做法可能為時尚早。市場需要看到非歐佩克原油供應的方向進一步明朗化。

　　至於其他大宗商品，散貨商品似乎缺乏吸引力，而基本金屬的回報可能各不相同。鋅和鎳由於存在結構性供應挑戰，比如印尼繼續採取限制出口的政策等，因此投資機會似乎最佳。而銅市場由於有20萬噸左右的顯著過剩供應，價格前景最為疲軟。

　　貴金屬方面，是否抗跌還未經歷真正的考驗，尤其是美聯儲自全球危機以來首次加息的時點。黃金市場在等待加息近在眼前的明確信號出現，投資者才會拋售持有的黃金頭寸。預計美聯儲將會在2015年中加息，屆時美國短期利率將上升至1%以上，並將推動美元進一步走強，而金價在2015年將跌至每盎司1050美元。其他貴金屬方面，受汽車行業催化轉換器需求的推動，鈀的前景似乎最為強勁。

　　就農產品而言，充裕的庫存可能抑制糧價上行，而較低的價格可能導致美國減少穀物種植面積。預計糖將在2015年晚些時候面臨供應緊張局面，從而推動現貨價格走高。

　　基於大宗商品將取得小幅正回報的前景，多空動量策略（即買入歷史上的贏家並賣出歷史上的輸家）可能為那些相信大宗商品價格波幅升高的投資者帶來具吸引力的兩位數回報。

　　作者施德銘（Dominic Schnider）系瑞銀財富管理投資總監、大宗商品主管兼亞太區外匯主管

互聯網彩票第五“劫”：850億市場何去何從？

來源: http://www.yicai.com/news/2015/02/4579572.html

互聯網彩票第五“劫”：850億市場何去何從？

一財網 劉佳 2015-02-27 20:20:00

受互聯網彩票自查自糾影響，在美國上市的500彩票網暫停4款體彩產品的銷售，股價4天內跌幅超過40%；而卓彩網、神彩網、東港股份旗下的熊貓彩票、鴻博股份、如意彩宣布暫停了銷售,QQ彩票、澳客網等大型網站也發布公告稱暫停部分高頻快開彩票遊戲。

互聯網彩票的整頓風暴仍在進一步發酵。

“3月1日將是各省份對‘自查通知’做出回應的截止日期，接下來最嚴重的後果很可能是‘一刀切’，全面暫停目前的互聯網彩票銷售模式，即使那些有試點資質的彩票網站也將面臨‘無票可賣’，被殃及其中。”2月27日，一位不願透露姓名的彩票行業人士對《第一財經日報》記者說。

受互聯網彩票行業自查自糾影響，在美國上市的500彩票網股價4天累計下跌超過40%，卓彩網、神彩網、東港股份旗下的熊貓彩票、鴻博股份、如意彩宣布暫停了銷售,淘寶、QQ彩票等大型網站也發布公告稱暫停競彩和部分高頻快開彩票遊戲。

彩通咨詢創始人李劍告訴《第一財經日報》記者，雖然目前公開發布公告暫停互聯網售彩業務的企業在十家左右，但約有80%的互聯網售彩企業都受到彩種影響、特別是地方性彩種的影響。

“到了3月1日的‘截止日’會更加明朗，預計屆時將有更多彩票網站正式宣布停售，像500彩票網這樣擁有體彩試點資質的網站有可能也會被殃及。”李劍說。

一場互聯網彩票市場洗牌或將隨之而來。不過，當各行各業都在充分利用互聯網時，互聯網彩票歷史上曾先後被四度叫停，面對突飛猛進的市場，或將到來的第五次叫停也引起業界發問——

“如果‘一刀切’真的有用，此前叫停多次的意義又在哪呢？”一位不願透露姓名的彩票從業人士在接受記者采訪時反問。

曾被四度叫停

在此之前，互聯網彩票已經經歷四次“生死劫”。

2007年11月，財政部聯合公安部、民政部、信息產業部、國家體育總局下發公告，通知對各地非官方主辦的彩票銷售網站進行為期30日的清查整頓，要求停止非彩票機構主辦網站彩票銷售業務、整頓彩票機構利用互聯網銷售彩票業務、嚴厲查處和打擊利用互聯網非法銷售彩票行為。

但從地方體福彩中心獲得授權的一些彩票網站是否在停售之列，公告並未給出明確答案。在此期間內互聯網售彩大戶沒有受到明顯影響。

到了2008年1月2日，財政部再次向中彩中心、國家體彩中心，各省、自治區、直轄市財政廳(局)、民政廳(局)、體育局發出通知，要求通知下發之日起，一律停止利用互聯網銷售彩票。

2010年8月17日，國家體育總局和中國福利彩票發行管理中心分別下發緊急通知，再度要求立即停止互聯網銷售彩票等無紙化銷售方式。但對於對於叫停的最後期限，和若不按要求停售將面臨何種處罰等，中國福彩中心和中國體彩中心相關人員未予具體回複。

第四次叫停是在2012年3月1日，《彩票管理條例實施細則》實施，電話、互聯網投註被定性為“非法彩票”。而實施前的2月27日，財政部就違規利用電話、互聯網銷售彩票等問題，召開緊急會議。重申未經批準，擅自利用電話、互聯網銷售的彩票品種和遊戲屬非法彩票，需依法查處。隨即福彩中心和體育總局也一同下發“停止電話和互聯網銷售”的緊急通知。

很快，在2012年3月5日，500彩票網主動關閉網站售彩功能，上百家網絡售彩公司此後紛紛停售。但不久之後，一些售彩網站重新開始悄無聲息的開售，而保持停售狀態網站的用戶和市場份額則被不斷侵蝕。

直到2012年9月29日，財政部公布了500彩票網和中國競彩網拿到互聯網體彩試點資質，當年11月，500彩票網開始恢複銷售體彩，福彩直到今天仍然處在停售。

再遇“黑天鵝”

和此前的整頓力度相比，業內人士普遍認為，這次不一樣了。

第五次的整頓從去年11月開始。2014年11月，審計署18個特派辦全體出動，分別對全國共計18個省開展彩票資金審計工作，再到今年1月，財政部、民政部、國家體育總局聯合下發《關於開展擅自利用互聯網銷售彩票行為自查自糾工作有關問題的通知》，包括500彩票網在內的彩票相關網站受到劇烈震蕩。

“和此前四次叫停不同，此次是由中心去內部糾察和審計，延伸到出票公司和彩票網站，影響範圍和執行力度比此前四次大得多。”李劍接受記者采訪時表示，

可以看到的是，受互聯網彩票自查自糾影響，在美國上市的500彩票網暫停4款體彩產品的銷售，股價4天內跌幅超過40%；而卓彩網、神彩網、東港股份旗下的熊貓彩票、鴻博股份、如意彩宣布暫停了銷售,QQ彩票、澳客網等大型網站也發布公告稱暫停部分高頻快開彩票遊戲。

其中，在2013年和2014年，500彩票網目前暫停的這4款高頻彩票產品對該公司的營收貢獻分別達到10.6%和9.6%；從2月25日開始暫停無紙化彩票代購業務鴻博股份則稱，公司無紙化彩票代購業務產生的凈利潤占2013 年和2014年歸屬上市公司的凈利潤比例分別為22.58%、78.13%（未經審計）。

500彩票網總裁潘正明在不久前接受包括《第一財經日報》在內的媒體采訪時總結，這一年走下來，公司凈利潤翻了四倍不止，股價卻跌回到原來的1/3，肯定有其他在業績之外政策的變化有些不確定性導致股價不給力。

“我個人的理解是市場並不害怕壞消息，市場最害怕的是不確定。”潘正明說，任何再壞的消息或再好的信息，一旦出來了都可以量化，“也都有辦法量化到你的股價里。”

鴻博股份則在公告中稱，由於目前尚不明確此次無紙化彩票代購業務的恢複時間，故目前該事項對公司未來業績的影響存在一定不確定性。

“一刀切”還是疏堵結合？

在第五次大規模整頓互聯網彩票行業之際，是否又將全面暫停目前的互聯網彩票銷售模式,令不少彩票網站的心“懸在半空”。

“如果‘一刀切’真的有用，此前叫停多次的意義又在哪呢？”一位不願透露姓名的彩票從業人士在接受記者采訪時反問。

在彩票學者程陽看來，去年全年，中國網絡彩票銷售已突破850億元，同比增長100%，超過全國彩票銷售總量的五分之一，這說明互聯網彩票業規模十分巨大，是當下中國彩票市場改革的最大紅利，因此“不能再用10年前、20年前的彩票管理模式去滿足市場需求了。”

“特別是在如今各行各業都在充分利用互聯網的時候，如果對互聯網彩票業還是‘一刀切’的做法是十分奇怪的，是在‘開倒車’。”程陽在接受采訪時表示，“現在的彩票市場的體量增長到需要更科學的管理方式，如根據市場需求預測來科學管理，順應時代和潮流，需要科技進步去推動和激活市場。”

而李劍也認為，銷售還是應該放到市場上來，而通過互聯網的方式也更實現對如“用戶是否會過度購彩”等行為的監管。

事實上，互聯網彩票突飛猛進說明了巨大的市場需求，但絕不應縱容混亂無序的一哄而上，從當前的狀況來看，業內普遍認為，再次叫停並不是唯一的解決辦法，更適合“疏堵結合”。

例如，一方面嚴格執法，整肅市場，未經授權的網站一律暫停銷售，重建監管形象，樹立依法合規經營的基本底線；另一方面，互聯網售彩不能一停了事，應該早日讓互聯網彩票監管走上正軌。

一位彩票從業人士對記者表示，在相關政策不確定性背後，業內更希望有關部門向全社會公布規則，除了已經授予資質的兩家企業之外，應以高標準、嚴要求來選擇第二批實力強、專業素質好、有口碑的企業，陸續發放互聯網售彩許可，引導企業進入規範化的監管之中，促使行業走上健康規範的發展道路。

李劍也對記者表示，試點工作已開展了兩年多，業內十分關心500彩票網和中國競彩網的身份何時轉正，更寄望在試點結束後能夠根據標準集中給一批合規網絡售彩企業頒發牌照。