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共享經濟退燒 硬體創新重回王道 大公司贏者全拿 其他「類Uber」陷苦戰

2016-04-04  TWM

優步（Uber） 的成功引發「類優步狂熱」，但是一年多後，經驗無法複製到其他服務，送餐、代客泊車等公司都玩不下去；今年的主流又回到硬體，大家再去追逐下一個夢想。 「優步」（Uber）即時App叫車服務，只用了短短七年，就席捲全球五十八個國家、超過三百個城市，創造了新台幣兩兆元的總市值。優步以手機App為載具的「隨召即來」服務，成為當紅創業熱點，「優步革命」（Uber for everything），成為無數創業家的夢想，更吸引了一年將近新台幣六千億元的資金，投資在「類優步」的新創公司。 不幸的是，優步革命只是一個短命的炒作熱潮，前後只有一年半，「類Uber」的徒子徒孫要不是關門大吉，不然就是苦撐待變。 三月十五日，一度在舊金山灣區超夯的「火箭湯匙」（Spoon Rocket） 送餐服務網站結束營業。強調在手機App點選，可在十五分鐘內享受到單價約十美元的美食，去年，還被雜誌評選為最佳送餐服務公司；卻在燒光股東的鈔票、天使投資人轉趨保守，有意合併的速食連鎖店撤退的局面，讓這家「餐飲業Uber」的明日之星瞬間殞落。 火箭湯匙壽命只有三年，二○一三年從著名的育成加速平台 Y Combinator竄起，獲得超過新台幣四億元的投資，隔年天使基金再加碼。火箭湯匙的紅、白色送餐車，一度是舊金山灣區醒目的標誌。 火箭湯匙的創辦人崔安森（Anson Tsui），在三月十五日發出道歉信，說自己犯了很多錯誤，「在市場劇烈競爭與後續資金枯竭的壓力下」，拚命尋找短期可以增加營收的業務，結果服務失焦。同一時間，網站與App掛出中止所有服務的通知。 去年第四季起，一起陪葬的「類Uber服務」名單很長，長到讓《紐約時報》的專欄作家曼朱（Farhad Manjoo）寫了一篇文章，指出「即時App平台，可以用平價提供高檔服務」的Uber模式，只是受到特殊保護的計程車業獨有的現象，「在其他服務業，即時App的空間非常有限。」 榮景：只維持三年 雖然便利 價格卻無競爭力服務業的「優步革命」，是近年全世界投資界的焦點話題，客戶在手機上按個鍵，一輛BMW或是賓士來接送。許多想像力豐富的創業家，立刻聯想到類似的服務，只要十分鐘，就有高級管家、按摩師、花店老闆、主廚、代客泊車，甚至酒保出現在眼前。「服務業全面優步化」的想像如果落實，將是人類經濟模式的再一次重大革命。 於是，以舊金山、矽谷為中心，大量即時App服務公司獲得天使基金的投資，最出名的有火箭湯匙與Sprig貼身主廚、Saucey隨身酒保服務、Washio 提供洗衣服的管家、ZEAL有一大群專業的按摩師隨時候教，差一個字母的HEAL，有醫生到府問診等。 最受投資者追捧、新公司也最多的是即時App代客泊車，短短三年之間，出現了Luxe、Zirx、Valet Anywhere、Caarbon、Vatler 等公司。 舊金山、紐約、芝加哥等城市的客戶若出門用餐、開會，只要打開代客泊車App，穿著鮮豔制服、年輕的型男美女，就會在目的地恭候，用比市場便宜的停車費，加上五至十美元的小費，幫你把車停好。所有過程都在平台上透明監視，甚至可付費外加洗車、打蠟、加油等服務。 然而，即時App代客泊車服務很快就撞牆了，Caarbon 與 Vatler 已停業，Luxe、Zirx 與 Valet Anywhere 則思考轉型。其中，Vatler與火箭湯匙師出同門，在一四年獲得Y Combinator青睞，啟動服務後發現，白天代客泊車，停車費高、塞車嚴重，是賠錢生意；轉到夜間服務，生意規模大減，又遇到傳統停車業者的抵制等，導致營運成本大增。 敗因：大公司壟斷 資源被吸光 小公司倒閉 其他隨召即來的App也發現，手機的便利與撮合，無法減少昂貴的服務費用，例如醫生到府，不包括藥物的單次診療費，高達新台幣兩千多元，還無法申請保險給付；至於隨傳隨到的酒保，價格完全無法與鄰近的小酒吧競爭。 「類Uber」公司熱潮的起落，從創投業者的投資金額看得最清楚，一三年全球投資總額才十一．五四億美元，一四年暴增六倍至七十三．三八億美元，一五年又增加了二四三％、創下投資金額一七八億美元（約新台幣五千八百億元）的新高。 光看投資金額，似乎是「類Uber」公司的超級榮景，但去年這一七八億美元，將近六成集中在優步、中國滴滴快的，以及全球民宿訂房的AirBnB三家。而且，獲得融資的公司家數，從去年第三季的六十四家到第四季幾乎腰斬剩三十四家；單季融資金額則從第三季的七十三億美元，縮水剩下四分之一，第四季只有十九億美元。 金融市場贏者全拿，Uber與 AirBnB毫無疑義是贏家；中國的滴滴打車與快的打車原本是死對頭，背後各自有阿里巴巴與騰訊兩大集團支持，卻為了對抗優步而合併，聯手打擊主要敵人。三大公司拚命吸金，其他的小弟卻在旁邊喝西北風，忍受資金撤退的寒冬。 轉機：硬體再翻紅 智慧微波爐、機器人吸金 Uber革命的夢碎，聽起來似乎有點憂傷，不過，創新的行業永遠有做不完的美夢。三年前捧紅火箭湯匙的 Y Combinator平台，繼續帶著天使基金們追求新的故事，在最近的新創公司大會上，仍有隨傳隨到美容師的「類Uber」公司。 不過，主流似乎又回到硬體的創新。 例如已在群眾募資平台Kickstarter 募到二十四萬美元的 Tovala，賣的是智慧型微波爐，能夠自動偵測放進爐子的食物，煮婦、煮夫們只須一個按鍵，Tovala就會變出熱騰騰的美食。當然，公司賣你一台智慧型微波爐，之後天天再賣給你「智慧型微波食品」，聽起來，像是當年HP印表機賣碳粉、火箭湯匙送餐服務，加上物聯網偵測的綜合體，一下子就吸引了投資人的眼球。 另外，專門幫發電廠進行歲修工作的「蓋可機器人」（Gecko Robotics），擁有多項先進的偵測技術，可大量節省費用與時間；而攜帶方便的「聲霸喇叭」（Soundboks）無須插電，只靠電池，就能發出比夜店音響還要大兩倍的音浪，徹底取代現有的戶外音響系統。 三年前，一群創業者搶搭Uber便車，創造「優步革命」的熱潮，如今雖然夢碎，但是天使基金有大把大把的鈔票，又去尋找下一個夢想了！ （本文作者為紐約大學金融碩士，曾任金控公司副總經理） 撰文 / 乾隆來

海外基金操作 布局避險資產才是王道 名師教戰》三達人傳授私房投資絕活

2016-04-04  TCW

展望第二季，海外基金該如何做好挑選與配置？三位基金達人的私房基金投資教戰，給投資人趨吉避凶的新方向。 朱岳中：樂觀看待，聚焦歐洲、東協市場關於第二季全球整體投資環境，基金達人朱岳中首先認為「歐洲優於美國」，歐洲央行寬鬆貨幣政策持續，將有利歐股推升。 觀察總經數字，今年與明年經濟成長率雖分別下修至一．四％與一．七％，但仍維持溫和成長，且財政緊縮程度放緩，也有助經濟回溫。相較美國股市基期已高，他相對看好歐股，目前已布局二成資金在景順歐洲大陸企業基金等標的。 此外，朱岳中也看好東協可望「股匯雙賺」的投資契機，並以「一加一」的策略：一檔東協、一檔印尼基金做投資規畫。他認為，隨著美元漲勢趨緩，過去半年困擾東協國家的「資金流出」疑慮驟降，股市與匯市都醞釀反彈行情，而從外資大幅淨流入印尼、菲律賓來看，也顯見市場肯定東協投資價值。 他尤其看好印尼內需市場與產業升級後的成長契機，認為印尼政府日前大舉開放三十幾種產業讓外資投資，將有利外資長線資金的挹注 。 即使對第二季展望中性偏樂觀，但朱岳中還是提醒投資者必須保有一定程度的風險意識，而他本身亦保有三成資金投資在全球債與新興債，作為攻守兼備的資金配置。 盧冠安：偏空操作，保留現金並避開新興亞洲「全球經濟就像一艘大洋中的輪船，上面沒有救生艇，若發生衰退，絕對不會像二○○八年，是一年多可以解決的問題，大家要有戒慎恐懼的心理準備。」展望未來，基金達人盧冠安看法保守，在第二季投資操作上，傾向「現金為王」與布局「避險資產」，除了保留四成的現金，其他包括黃金、日圓、瑞士法郎等避險性資產高達三成五，並少量布局放空美股ETF的部位。 「我不認為美國第二季會升息！」盧冠安分析，從美國去年通膨率不高，勞動參與率創下歷史新低，估計美國第二季升息機率不大，就算升息後，也會在一年內調降，但他並不把「貨幣寬鬆」看作利多，認為貨幣寬鬆效果已逐漸遞減，甚至出現反效果。 「目前全世界貨幣幾乎都在競相性貶值，但大家都貶的結果等於誰都沒貶，而且人口高齡化之後，需求下降，請問貶值如何促進出口？」盧冠安認為，上次的金融風暴，源頭是美國和歐洲的房地產泡沫，而這次房地產泡沫的中心會在新興亞洲。 尤其人口老化等結構性因素影響，中國、日本及新興市場經濟將難逃持續疲弱。 他分析，不只是已開發國家，就連中國勞動人口數近年來也與台灣一樣落入急轉直下的困境，但隨著領退休金和消耗醫療資源的人數大增，終將造成經濟衰退與財政收支嚴重失衡的衝擊。 至於其他第二季投資的觀察重點，他認為，首先可觀察第一季美股財報以及美國經濟成長率能否持續。當美國遲遲無法升息，貨幣政策甚至再度回到寬鬆老路，那麼全球股市和經濟受到的震撼，絕對會比人民幣貶值有過之而無不及。其次是從美元匯率長線可能趨貶來看，是否造成停滯性通膨，亦是重點觀察指標。 自來也：市場動盪，新興債可為核心持股「第二季投資，仍有跌深反彈行情，但宜提防在五月中旬過後的市場下修風險。」現為財子學堂人氣部落客的基金達人自來也指出，從美國總經數字來看，雖然今年第一季的數據優於去年第四季，但零售銷售數據與耐久財訂單並無大幅改善，估計今年GDP(國內生產毛額)仍有下修的空間；而展望第二季投資風險，包括美國就業數據大幅下滑、中國政局出現動盪、油價下跌導致大量企業債違約，都是持續須留意的風險因子。 自來也分析，雖然從近期的美國就業數據來看，工資成長率有所提升，但觀察背後的意涵可以發現，工資成長的產業幾乎都是較低薪資的服務業，中高所得的薪資並沒有太大的增長；這樣稍嫌「虛胖」的工資成長率，足以解釋油價下跌，但消費沒大幅成長的現況。 他預估，美國今年第一季的GDP成長率僅在二％左右，而五月中旬公布的第一季企業財報數字恐怕也不理想，屆時將有可能出現較劇烈的震盪回檔。在市場動盪下，他也認為聯準會恐怕不會在六月中的會議宣布升息，至於歐、日央行，貨幣政策勢將持續寬鬆。 相較之下，自來也認為，新興市場與能源股基金，反而成為他的布局重點。首先，新興市場修正時間已長達三年，通常當MSCI新興市場指數股價淨值比跌至一．三倍以下，已到超跌的水準，例如二○○○年的網通泡沫、○八年的金融海嘯都曾出現歷史低點，此時透過定期定額投資，長線都有不錯的報酬率。其次，他認為美元在上半年轉強機率不高，有利原物料股，加上能源增產空間有限，都是他的投資理由。 在第二季的投資布局上，自來也以新興市場債基金作為自己的核心持股，包括施羅德新興市場債、MFS全盛新興債基金，占投資比重達五成，並布局一成在東協基金。至於成熟型的歐美市場則布局二成在霸菱德國增長、富蘭克林成長與聯博美國成長基金等；且因看好油價能跌深反彈挑戰四十三美元附近，他亦布局一成資金在法巴百利達全球能源股票基金，其餘則放在元大多元策略期貨基金等，作為市場波動下的避險配置。 撰文 / 林心怡

隨負利率飆漲 REITs還能走多久 政策牌藥效退散 收益率才是王道

2016-04-11  TWM

各國央行競相採行負利率，讓錢淹腳目，房產價格跟著水漲船高，REITs也隨之炙手可熱。 但這波政策財並非長久之計，漲潮時投資哪裡最好？何時抽身才能全身而退？ 如今，全球投資人大多已知道這件事：央行降息、撒錢對經濟景氣的刺激效應正在遞減；但有一種資產，卻一如往常地對利率環境極度敏感，每逢央行喊出貨幣寬鬆政策，這種資產的價格就是一陣急速向上，它就是REITs（不動產投資信託）。 先看過去一季以來，全球央行努力寬鬆的狀況。一月底，日本央行突如其來宣布負利率；三月十日，歐洲央行也無預警深化負利率，還擴大購債規模與種類；三月中，美國聯準會主席葉倫決議暫緩升息，月底還釋放偏鴿派訊息，「升息應謹慎行事」，市場預測第四季前升息的機率已大幅下降。 各國央行狂撒錢 REITs基金搶「印鈔財」 隨著各地央行的寬鬆宣示，對應的REITs價格也輪番快速上揚一番。美國道瓊REITs指數在料定聯準會按兵不動的前提下，過去一個月擁有九．○八％的漲幅；衡量歐元區REITs的EURO STOXX Total Market REITs指數，從三月十日起算，已漲了十五％；而日本東證REITs指數在央行宣布負利率後，短短兩個交易日就飆漲十一％，事實上，在日本央行過去三年一路撒錢之下，東京證交所掛牌的五十三檔 REITs，市值已暴增為二○一二年底的三倍。 觀察這段期間表現，REITs基金顯然已是投資人「抓住印鈔財」的最佳途徑；瑞銀亞洲全方位不動產基金經理人張繼文解釋：「REITs類似債券產品，對利率相當敏感；當利率下滑，REITs就炙手可熱。因為市場需要穩定收益，同樣是固定收益產品，相較之下，REITs比高收益債穩定，價格波動也比較小，就目前市場黑天鵝環伺的情形來看，相對具有防禦性，市場需求也就很明顯。」 瀚亞亞太不動產基金經理人方定宇則表示，REITs也可視為公債替代品，當地的十年期公債如果因為央行降息而出現價格下跌，REITs就會反向上漲，「目前最大的風險大概就是聯準會升息，但現在看來，還OK啦！」 貨幣寬鬆特效藥對REITs效力究竟有多長？是投資人思考布局時須留意的關鍵問題。攸關該不該追進那些正在受惠寬鬆政策的REITs基金？或者，當聽到某地區央行釋出寬鬆訊號時，該對當地REITs基金的波段漲幅預期多少？ 不妨先看歐元區首次踏入負利率時，漲勢持續多久。一四年六月，歐洲央行首次實行負利率，當時歐元區REITs指數約為九三，之後雖受美國升息傳言影響一度下跌，但當年九月歐洲央行將利率由負○．一％再降至負○．二％後，指數即從八三點的低點迅速飆升至一五年四月的一一五高點。 回顧這段漲幅，時間約七個月，漲幅近四成，這樣的「時空」，或可作為投資人面對REITs貨幣寬鬆行情的參考。但另一方面，隨著「藥效」降低，歐元區REITs指數也在隨後開始明顯回跌，但不至於跌破實施負利率前的九三點水位。 對於政策效力，亨德森遠見亞太地產股票基金經理人提姆（Tim Gibson）表示：「之後，只會有更多央行踏日本央行後塵，把貨幣寬鬆政策愈做愈大。」言下之意，REITs的貨幣寬鬆政策特效藥，有機會「持續投藥」，帶來一波波上漲空間；但他也提醒投資人，「政策可收到多少實效，還需要時間證明，而且得看央行在市場上的可信度能否維持。」也就是說，當利率與寬鬆政策不斷出籠，市場對「持續寬鬆」的承諾是否仍然篤信不疑。 考量葉倫鴿派態度 歐美市場可酌量押寶 此外，寬鬆政策不是全無副作用，「大家願意投資房地產是好事，但等到房價太高，就面臨很現實的問題，因為房價是REITs的成本，取得租金的成本變高，租金投報率當然就低了；基本上，當房產價格漲幅遠超過租金漲幅，就會反過來傷害基金的報酬率。」張繼文說。他說，要判斷基金走勢，還是要觀察每月公布的商業不動產空置率、租金的變動率、物價指數、房價走勢等，才能看出基金的轉折點。 全球普遍低利情況下，究竟買哪個區域比較好？ 提姆認為，利率與債券殖利率恐怕都走到極限，「這兩者帶來的市場支撐力道很難再有所突破。換句話說，我認為要再從房地產市場『擠出』更多利潤來，只能靠證券配息與配息成長率。」目前歐洲、美洲的配息率大約介於三．五％到四％，日本大約也是三到四％，澳洲、新加坡略高一些，還可以衝到四％至六％。部分亞洲區配息率較歐美略高一些。 當然，提姆是以「不會再有更多降息」為前提，但若心態積極些，考量歐洲央行總裁德拉吉與美國聯準會主席葉倫近期的鴿派態度，或許，歐美市場的REITs基金仍是可以酌量押寶的方向。 各國房市受央行寬鬆政策「灌水」而飆漲，但市井小民可透過投資REITs，分一杯羹。 撰文 / 蔡曜蓮

COACH轉型：好看且不太貴才是王道

來源: http://www.yicai.com/news/5021995.html

5月的一個普通工作日的上午，上海香港廣場的蔻馳(COACH 06388.HK;COH .NYSE)旗艦店十點準時開門迎客。

楊葆焱(Yann Bozec)笑容滿面走進來。在被委任為COACH大中華區總裁之前，這個法國人已經在COACH待了五年，負責公司的亞洲事務，先後在日本、新加坡、馬來西亞、香港等國家和地區任職。在經歷了一系列的改革之後，COACH的業績終於有所起色。最新的2016年第三季度(截止3月26日)，這家公司第三財政季度的銷售凈額為10.3億美元，相比上年同期的9.29億美元增長11%。

“我們對中國市場的長期前景仍然保持樂觀。中國市場將保持長期的增長驅動力。”楊葆焱再次笑了笑，COACH計劃在2016財年在中國再開15家門店，“而其實目前我們已經完成這個數量了。”

如果時間撥回兩年前，恐怕楊葆焱不會那麽自信。

經過重裝升級後的上海香港廣場的蔻馳COACH旗艦店

工廠直銷店的雙刃劍

2014年，COACH在連續近十年全球銷售額不斷攀升後，首度出現了負增長。同年，COACH還宣布關閉北美70家裝修風格過時或者業績不佳的門店。彼時業界對COACH唱衰一片，華爾街的分析師將下滑歸因於品牌的盲目擴張。

公開數據顯示，蔻馳在北美的門店由2003財年的156家變為2013財年的351家。然而，這並非癥結所在，最致命的是蔻馳的工廠直銷店。簡單來說，工廠直銷店就是所謂的奧特萊斯店，這些店里會給予相當於零售全價的10%~50%的折扣。由於需求旺盛，這些折扣店的數目增長驚人，從2003財年的76家變為2013財年的193家。

工廠直銷店飛速擴張的好處是，COACH可以通過這些店吸引大量追求性價比的顧客。這些人通過大幅的折扣拎著有COACH大號標誌的包包走在街上，等於一個個活生生的廣告。但問題也隨之而來，一個品牌擁有一些工廠直銷店是有必要的，但是COACH的零售門店中，10家之中有6家是工廠直銷的;而該行業的平均水平是10家全價零售店之中只有1家是工廠直銷的。

無疑，大幅的折扣一旦被扣上“廉價”的帽子，COACH的品牌價值和檔次在消費者心中地位就會不知不覺地下降。這對定位高端的品牌來說，是最致命打擊——2014年6月，COACH的股票在紐約證券交易所暴跌40個百分點。

意識到危機後的COACH在去年6月的投資者大會上，公布了一攬子的轉型計劃：將品牌定位從“觸手可及的奢侈品”轉化為“現代奢華”的生活方式類品牌;在發展原先手袋以及配飾為主的產品的同時，進一步發展成衣、鞋履等多品類，加強品牌的時尚度;並希望通過對產品、店鋪和市場營銷“三管齊下”的改造贏得更多消費者。

經過重裝升級後的上海香港廣場的蔻馳COACH旗艦店

發力入門級產品

COACH轉型見效緩慢，直至今年年初才能看到起色。

在經歷了連續十個季度的收入連續下滑後，這家公司在今年年初公布的第二季度業績顯示(截至2015年12月26日)，按恒定匯率計算，其銷售凈額同比上升了7%。

這一好勢頭維持到了第三季度。COACH方面也似乎覺得公司的形勢已經撥雲見日，因為這家公司預計，到今年第四季度，此前衰退最厲害的北美地區同店銷售將恢複正增長。

但並不是所有人都看好COACH。

“業績不能看一次的。”財富品質研究院院長周婷認為COACH初入中國面對的是一個不成熟的市場，中國消費者普遍缺乏對奢侈品的認知。隨著中國人收入、消費普遍升級，近年來電商快速發展，以及國人出國的機會不斷增加，他們很快發現這個品牌並不符合傳統意義上對奢侈品的定義。

即使如此，但COACH還是下決定要走奢華路線。自2014年走馬上任以來，楊葆焱帶頭將店面重裝升級，向消費者傳達全新的品牌理念。

按照COACH給出的最新數據，截至2016年3月26日止，這家公司在中國內地共擁有161家門店，包括40多家現代奢華零售概念的門店，如北京SKP店、北京東方廣場店、上海香港廣場店及上海IFC國金中心店等。楊葆焱告訴《第一財經日報》記者，到2016財年結束時(2016年6月底)，蔻馳預期將全新零售概念的門店比例提高到近40%(目前其全球直營店的數量為965家)。

如果不看LOGO，這些COACH大店的裝修以及店內的陳設會讓人覺得自己走進了某一個一線大牌的門店。但當你逛過這些重新裝修升級的店鋪就會發現，概念大店里的導購總是會跟你強調，“我們來自紐約，我們是一家主營皮革制品的品牌，我們擁有超過70年的歷史。”

按照楊葆焱說法，“COACH的價格定位是傳統歐洲品牌的40%~60%。同時，75年來COACH為消費者提供高品質產品，在質量上比大多數歐洲品牌有更加絕對的優勢。”

值得一提的是，如今流行的小包款式被COACH捕捉到。也許是為了擺脫此前被消費者定義的“阿姨包”形象，COACH現在試圖推出更多的小款包，這些包的定價相對更低一些。“畢竟，售價九千、一萬的包還是會讓很多人覺得貴，但一旦價格只有三四千元，你買時也許會毫不猶豫。” COACH投資者關系及企業傳訊副總裁盧佳慧判斷。

對於品牌商來說，這樣的產品算是入門級。貝恩咨詢最新發布的一份報告也提出了這樣的趨勢，未來的奢侈品市場，奧特萊斯的打折貨會變少，品牌會通過更多的入門級產品來吸引新顧客，這種路線也可以盡量避免傷害高端品牌的形象。

Acer創始人施振榮新作《王道的經營》 講述永續發展

來源: http://www.iheima.com/top/2016/0824/158374.shtml

8月24日，以“王道的經營——共創價值的新商道”為主題的王道論壇暨施振榮新書發布會在北京舉行。Acer創始人施振榮在現場為讀者分享最新力作《王道的經營》，分享其獨創的王道三大信念、四項修煉方法及六面向價值總賬思維。

並在楊三角學習聯盟會長楊國安教授的主持下，與高紀凡、梁小雷兩位成功企業家進行經營管理心得對談。

施振榮，宏碁集團創始人，1976年創立宏碁，現任智榮基金會創辦人、臺藝會董事長。宏碁是一個國際化的自有品牌公司，主要從事於智慧型手機、平板電腦、個人電腦、顯示產品與服務器的研發、設計、行銷、銷售及服務，也結合物聯網積極發展雲端技術與解決方案，是一個整合軟件、硬件與服務的企業。

宏碁2014年個人電腦出貨量全球排名第四，營收為103.9億美元，擁有全球約7000名員工。

施振榮最新代表作《王道的經營》

 《王道的經營》是華人創業教父施振榮的最新力作，是他畢生經營理念的精髓，也是最適合華人企業的永續發展之道的分享。

在現場，施先生在分享時帶領讀者運用他最擅長的“逆向思維”揭秘創造價值的關鍵，在於從瓶頸處著手，哪里有瓶頸哪里就有機會--沒有瓶頸哪里輪得到我們。當你把一個瓶頸研究透了展開了，你也就為社會創造了價值，物質方面的回饋自然不用再擔心。同時他也強調“不打輸不起的仗”的王道思維，提醒讀者創新必然經歷挫折與失敗，不要在自己“輸不起”的領域，要敢於認輸，才會贏。

探討共創價值的新商道

 在探討王道經營理念時，施振榮先生表示，“宏碁從成立之初就秉承王道經營， 到現在已經有40年的歷程，曾三造宏碁。註重顯性價值的同時，還註重方向把握、組織人性化、企業傳承等隱形價值，並提出訓練人才是重要的隱形價值。”

在被問到PC傳統產業如何向移動互聯網時代轉型時，施振榮先生提出自建雲的重要性，在雲時代，要讓每個家庭、企業有自己的一朵雲，以PC為基礎，搭建硬件+軟件+服務的商業模式。和各個產業聯盟，建立王道生態，建構未來價值。

正如作者施振榮所說，雖然各行各業、各個時空不同，但王道思維是原則性的東西，可以作為參考，帶領大家破除西方管理盲點，厘清經營本質，提升組織領導之道。 

百度利潤暴增的秘密：搜索+信息流才是王道

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/1028/165735.shtml

來源 | 接招（ID：itakethat）

文 | 方浩

昨晚，李彥宏在中國科學院大學出席了一場活動。在提問環節，主持人問他如何看待過去半年百度的變化，李彥宏說百度始終是一家具有較強技術基因的公司，「我不關心股價，只關心技術」。

當時距離百度發布第三季度財報只有不到10個小時。看得出，李彥宏狀態很好，與學生們談笑風生。今天早上的財報也證實了這一點：第三季度百度營收235億人民幣(約合35.3億美元)，同比增長29%;凈利潤79億人民幣(約合12億美元)，同比增長156%。

百度上一季度的凈利潤是44.15億人民幣，等於現在環比又有近一倍的增長。事實上，過去三個月，百度市值已經增加了近300億美金，約相當於一個網易的市值。

而就在半年前的一段時間里，媒體還曾熱衷討論「京東還差幾個小時就能市值超過百度」這樣的話題。從夏天到秋天，不過一個季節的轉換，對百度來說猶如「天上人間」。

對於一家互聯網上市公司來說，股價上漲、市值增加，很多時候就意味著做好了兩件事：當下很滋潤，未來很美好。

先談未來。無論是對話式人工智能操作系統DuerOS，還是聚焦智能駕駛的「阿波羅計劃」，都是百度對AI的下註。

未來可以撐起市值，但短期內不能貢獻利潤。華爾街對質地優良的互聯網上市公司的要求是，不僅能貌美如花，還能賺錢養家。應該說過去半年，AI領域的戰略布局讓百度重新回歸到了「技術驅動型科技公司」的大眾認知軌道，也讓華爾街看到了這家公司的未來，股價和市值的「逆襲」也就不足為怪了。

但光有「市夢率」還不行，華爾街同樣需要真金白銀。今年第一季度，百度的凈利潤還不到18億人民幣，同比下滑近11%。而就是這個春天，BAT中的另外兩家：騰訊和阿里的市值先後摸頂至4000億美金大關，而百度還要面臨身後京東和網易的隨時趕超。風聲鶴唳。

但從第二季度開始，百度的利潤突然暴增：44億的純利幾乎是第一季度的三倍，而最新第三季度的純利又幾乎是第二季度的將近兩倍。可以預見的是，百度第二、第三兩個季度的利潤同比增幅，極有可能超過同時期的AT。

這是華爾街最喜歡的增長模式：不僅未來可期，現實也很殷實。百度的現實，分為兩塊：一塊是傳統業務收入，這是存量市場；一塊是新業務收入，這塊是增量市場。所謂傳統業務，就是搜索業務，這塊業務過去幾年一直都是百度的核心利潤來源，但很穩定了，屬於基本面。

真正的變量來自於去年6月開始試水、今年全力推進的Feed流業務，也就是讓今日頭條、微博過去兩年風光無限的信息流。今年微博市值已經突破200億美金，今日頭條估值超過200億美金，很大程度上來自於廣告主對於信息流精準推送的認可。

在最新的第三季財報中，百度信息流業務以該季業績為基準的年化收入超過10億美金。也就是說，百度今年的信息流業務收入將達到去年今日頭條的收入水平。去年今日頭條的估值已經超過100億美金，這意味百度用一年多的時間，再造了一個估值過百億美金的今日頭條。

剛剛過去的第三季度，手機百度用戶使用時長比第二季度提升了15%，在國內DAU超過1億的頭部APP中，增速最快。

為什麽這麽快？其實百度不是簡單地再造一個「今日頭條」，在經過了百度新聞客戶端等一系列嘗試之後，百度終於發現，搜索+信息流才是正道。

在各個APP排行榜上，手機百度都是Top 5的應用，但一直都被僅僅視作搜索應用。相當於百度一直坐擁一塊風水寶地，但從來不敢建「新宅」。信息流的引入，改變了「手百」、「貼吧」等超級應用的價值空間。

搜索跟意圖有關，信息流推薦跟興趣相關，這是當下用戶獲取網絡信息的最主要的兩種方式。百度把搜索和信息流綁定在一起，本質是對用戶獲取信息方式的合並同類項。

這種模式的好處在於，通過意圖搜索的信息，也會出現在信息流當中；通過AI算法，百度實現了內容分發的二次留存。手機百度用戶停留時間變長，就是源於此。

更重要的是，這對廣告主來說相當於曝光率的「Double」。信息流對廣告主本來就意味著精準投放，現在又加上搜索的融合，把潛在消費者興趣的精準性和意圖的精準性合二為一。用戶喜歡什麽、用戶想要什麽，都能滿足，精準到底。

今年7月底，當百度信息流日收入達到3000萬人民幣的時候，谷歌也在自己的手機搜索應用上推出了信息流功能。可以說，自Facebook開始，無論中國的巨頭還是美國的大鱷，都在擁抱信息流，因為它確實能帶來真金白銀。

百度的優勢在於，終於把搜索的優勢發揮出來了。這種優勢首先是流量，即百度信息流應用完全可以利用好這塊寶地，而不必再弄個新聞客戶端去和今日頭條們廝殺；其次，無論是搜索還是信息流，本質都是內容分發，都是滿足用戶的信息獲取需求，二者不僅有很好的融合，還能協同賺錢，這是最難得的。

集體愛上C2B之後，盈利才是二手車電商王道丨百味雜陳

優信提交赴美IPO的申請並沒有讓這兩年火熱的二手車電商“燒錢大戰”降溫。

事實上，2018年即將過半的當下，二手車電商市場已經出現了新的局面。

這一次，市場的焦點不再局限於被媒體戲稱為“三國殺”的優信、瓜子二手車和人人車。

相比較於“三國殺”這三家主打的C2C和B2C模式，C2B近來備受資本青睞。

趕巧在同一天，定位收車平臺的車置寶宣布完成8億元人民幣D輪融資，而汽車之家也宣布以可轉債形式投資線上拍賣平臺天天拍車1億美元。

要知道，不管是車置寶還是天天拍車，這兩家都是以C2B模式切入二手車交易市場的。

事實上，除了車置寶、天天拍車，目前國內C2B拍賣平臺還有瓜子母公司“車好多集團”旗下的“車速拍”、人人車旗下“人人快賣”以及大搜車加持的原車易拍等。

這也意味著，主打C2C模式的瓜子和人人車等公司已經將手伸到了C2B市場。

車置寶創始人兼CEO黃樂認為更多玩家參與對C2B這個賽道是好事情,C2B二手車市場這麽大，現在整個電商占據的份額還很小，至少大家可以一起把這個市場做起來。對於競爭，黃樂認為基礎設施的搭建和壁壘的形成是需要很高成本的，短期內新的玩家很難撼動現有格局，而且有些玩家只是為了融資而講的新故事，不會真正用心於此。

有統計數據顯示，2017年中國二手車交易量為1200多萬輛，今年有望達到1500多萬輛，但通過網絡平臺成交的二手車數量僅占一成多。

其實，C2B市場也已經經歷過一輪洗牌，一些參與者不斷退出市場。

即使背靠平安集團的大樹，平安好車還是在2016年2月就對外宣布全面暫停業務，後來該業務被整合進了平安產險。

但是連接個人車主與車輛經銷商的C2B模式好處在於，單車營銷成本低於C2C模式，而門檻又要比B2B模式低，因此盈利能力會更強一些。

這也是為什麽包括優信、瓜子在內的B2C、C2C模式二手車電商還在做著虧錢的生意時，車置寶在內的一些C2B企業已經可以講盈利的故事了。

優信此前披露的招股書顯示，2017年優信凈虧損達27.478億元人民幣，相比2016年13.929億元人民幣的虧損，同比增幅達97.3%。

不過，如果扣除掉股權薪酬及衍生負債公允價值調整帶來的一次性影響，優信按照非美國會計準則（NON-GAAP）錄得的凈虧損則將收窄至16.961億元。

不得不提的一點是，在此之前因為重資產購買、廣告營銷等方面的巨額投入，燒錢速度太快的幾家二手車電商企業一直停留在“融資、燒錢，再融資、再燒錢”的循環中。

為此，人人車CEO李健曾調侃“隔幾個月融一些，再隔幾個月又融一些，怕字母不夠用”。

但當大部分二手車電商平臺都已融資到D輪前後，僅剩的幾家公司體量都相對較大意味著未來的競爭將進入深水區。

換句話說，逐利的資本們耐心是有限的，在二手車電商領域投資的中後期，資本在投錢上只會越來越謹慎。

黃樂的觀點是，2019年後，二手車企業的融資會變得艱難，只有有效率的公司才能拿到錢。要不然就IPO，要不然就被並購，到時候行業格局基本就會定下來了。

而這也意味著二手車電商的盈利問題迫在眉睫，資本會更看重企業的增長率、市盈率，隨著融資難度與投入的增加，二手車電商必須具備自我造血能力，這樣才不至於落後。

黃國英﹕投資王道 只買實力股

1 : GS(14)@2016-09-06 04:27:34

【明報專訊】投資中國股票，通常都要面對一個大問題，就是政策的推動對股票市場的衝擊。投資者切勿見獵心喜，胡亂投資在有政策風險的股份上。正是「成也蕭何，敗也蕭何」，很多投資者只見到「政策市」的推動力，卻完全忽略「政策市」的殺傷力！自以為已經審時度勢可以沾沾自喜地運籌帷幄，結果往往是「一簾春夢了無痕」，更甚的可能是「賠了夫人又折兵」！極端的還可以是「出師未捷身先死，長使英雄淚滿襟」！這些慘痛、慘烈的教訓，已經不是市場中的新鮮事，投資者宜汲取教訓，引為鑑誡！

「政策市」為雙面刃

現今投資者每每喜歡到財經節目去尋覓投資意見，但很多時都是「得其形而不得其神」，結果只會是吉凶難料。「財經專家」的「偉論」不外乎是看一段短時間內的升跌，背後總會是有一些「獨到的見解」。但作為一個普通的投資者，可能年紀已經不輕了，拿著辛勤數十年後得到的一點積蓄，現在只想安安穩穩地買些股票來賺取一點卑微的回報來保障一下自己晚年的生活，但一個回合下來，極可能變了「水瓜打狗，不見了一截」！掛個電話上電台問「大師」，結果還被恥笑是散戶合該敗陣，這實在是十分沮喪的事！

身為被諮詢者，從來沒有教授諮詢者任何的「基本功」，卻慫恿諮詢者每天在市場中冒着槍林彈雨的風險來出生入死！市場中就算是百勝將軍亦可能有失手的一天，何况是一般求助無門的無知散戶？這其實是極之不道德的！在市場中投資者首要是先學會生存，才能進一步學習如何去與對手互「劈」！胡亂聽信「忠言」後冒險勇進，只會是九死一生！說白一點，可以說這些專家是在不斷「播毒」！現在香港人那麼喜歡去買樓，原因可能是不會那麼容易遭到毒害的真實反映！

「虛股」行業鬥平 長遠前景堪憂

很多投資者總喜歡買些「虛」的股票，如券商股、金融股和保險股等等，卻從來沒有考慮防守！又沒有作出分散投資，投資目標數目太少，假設項目僅為5個，風潮稍動，極易就會損失20％或以上，根本是無險可守！市場成交長期低迷，說明金融股和券商股前景江河日下，而其和自身的同類競爭者完全「無差異化」，不單說明本身並無過人之處，更說明唯一的競爭出路就是「鬥平」！但一個行業走到了「鬥平」這一步，就說明了再無出路、就說明了這是個夕陽行業！困獸之鬥最終雖有勝利者，但結果只能贏到一個爛攤子、一個爛蘋果！頂多是僅可自保，如想發達、如想闖出一片新天地，恐怕只會令投資者失望了。

投資者如想建構一個長遠的組合，應要找一些有價值的公司來做固定基礎。投資者要考慮哪些公司可以有機會做大做好？有沒有市場中的領導力和競爭力？有沒有過人的優勢？有沒有競爭對手來侵略自己的賺錢領域？這些才是投資股票的重要慨念！因此投資組合要有8至15隻方為理想，不要聽信「大師」的什麼獨到走勢見解，而要找一些可以前景向好的股票來持有，對那些容易受國家政策影響的股票敬而遠之，這才是投資的王道！如果只偏聽及偏信，人云亦云，就只會在市場中潮起潮落，最終沒頂！

輕信「免費貼士」 通常沒好下場

財經報道很多時都很精簡，200餘字的內容，就是給你一個號碼去買，買了後若下跌了10％就要止蝕，如你不止蝕，就是你自己的問題，怨不了大師！但回心想想，有哪個無知的散戶會有鐵一般的紀律？能嚴格遵守紀律的恐怕就不能被稱為是散戶了！專家建議或鼓動散戶入市，並沒有說明原委，一旦出事，卻又說散戶不知進退，這些人又怎能說是專家？這只是一些在市場中沽名釣譽的角色而已，如投資者奉為指路明燈，恐怕會有極高風險！

專家出「口水」、投資者出「現水」；贏就少少、輸就多多！這些就正正是市場中的眾生相，為了成為市場中的狩獵者、為了避免成為市場中的被獵者，投資者必須要了解自己，尋找真知灼見，切勿人云亦云。輕信市場中的「免費貼士」，通常都是沒有好下場的！

（本欄內容乃獲授權輯錄自香港電台普通話台財經節目《e線金融網》）

豐盛金融資產管理董事

[黃國英 財經新視野]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9907&issue=20160905

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《置業王道》作者葉景強：樓巿升成交配合 用按保加快入巿

1 : GS(14)@2016-09-29 07:52:37

【明報專訊】股巿升巿是否健康，每每要看成交是否配合，樓巿又如何？《置業王道》作者葉景強指出，在多項利好因素支持下，本港住宅樓價由3月低位回升，成交量亦配合，料未來6至12個月升勢持續。他認為，若買家收入穩定，又有自住需要，目前應該上車，買入市區300萬元以下的細價樓；只要家庭月入3萬元，更可向銀行及按揭保險公司共借足九成按揭，以40萬元首期及使費便可做業主。

明報記者 葉創成

根據土地註冊處數據，本港二手樓市於4月成交宗數按月上升77%至3526宗，之後連續3個月在約3300宗徘徊，而樓價於3月見底後，4月已開始溫和上升，至7月錄得2.7%升幅；而隨着8月成交按月大升三分之一至4477宗，樓價按月大升4.7%（見圖）。而升勢延續至本月，中原城市指數上周報138.7，過去兩星期再升0.9%。葉景強接受訪問時分析，本港樓價是次升浪有成交配合，走勢健康，「自從去年第四季以來，在美國加息陰霾困擾下，準買家傾向觀望，故二手成交持續下跌，今年首2個月每月更跌至不足1800宗，比2003年SARS時更差。而美國聯儲局於3月將今年加息次數預測由4次調低至2次，釋放過去半年被壓抑的大量置業需求，用家於是開始在市場吸納平貨，故此成交開始增加。」

內地發展商攻港 改變樓市供求

至於何以住宅成交在4月急升後，跟着3個月輕微回落，至8月又再破頂呢？葉景強認為，「去年10月至今年2月市場氣氛不斷惡化，業主一直放盤也未有成交，他們心態開始軟化，故此調低叫價，並且見票就收。這些平貨被用家吸納後，業主不肯減價，買家亦不肯加價，跟着幾個月成交減少。不過，英國6月下旬公投決定脫歐後，環球不少資金湧入本港，令股票及物業等資產價格上升；香港人向來有驚蝕底的心態：『若人人都去買，我唔去搶豈非好蝕底？』本來抱觀望心態的準買家近日亦加入提價搶貨，令樓價升勢加劇。」

葉景強的太太李詠思早於2004年已開設香港按揭轉介公司，為準業主免費向銀行就按揭條款「格價」，若業主採用某一銀行的按揭計劃，該公司再向銀行抽取佣金，故此，葉景強對按揭市場的情况亦十分了解。他指出，雖然聯儲局去年12月加息0.25厘，惟期內銀行推出與香港銀行同業拆息（H）掛鈎的按揭貸款利率不升反跌，由H+1.7厘下調H+1.4厘，加上H較年初亦回落，故實際按揭利率約由2.1厘減少至1.7厘，令借按揭買樓者的供樓負擔減少，亦支持樓價上升：「目前全港私樓超過六成已供滿，而餘下四成有按揭借貸的物業，平均借貸比率亦處於過去20年低位。簡單來說，銀行按揭業務客戶還款比借錢更多，每日均有舊客還錢，但又借唔到新錢出去，所以要減按息吸引新客借錢！」

根據運輸及房屋局截至6月底最新數據，未來3至4年潛在新盤供應達9.3萬伙，再創2004年9月有紀錄以來的歷史新高。外界普遍認為，潛在供應大增屬壓抑樓價的重要因素，惟葉景強指隨着內地發展商近年積極參與本港樓市，這些潛在供應有多少可用來滿足本地的購買力屬未知之數，「內地發展商過去一兩年積極來港投地，這些物業日後落成，會否在內地城市進行路演直接銷售予內地客戶呢？另外，中資機構近年在港購買不少甲級寫字樓，有關工作人員將陸續進駐香港，其會否向內地發展商買入新盤的三分之一單位作為員工宿舍呢？這些都是不確定因素。」

綜合上述分析，葉景強認為，本港樓市的本地因素理想，變化主要來自外圍。他相信，假如環球經濟及投資市場沒有重大變化，尤其是全球各國繼續放寬銀根，以及特朗普未能勝選出任美國總統，環球大部分資產都會向好，本港樓價在未來6至12個月升勢亦可望持續。

先買300萬元以下舊樓

雖然樓市短期睇升，但葉景強強調，用家亦須符合某些條件才可上車，「買樓與否最重要是睇你有無能力，假如你的收入會隨着經濟起落大幅波動，經濟衰退時更有失業風險，這樣你現時便屬於無能力買樓的人士。相反，假如你是專業人士，在公司已任職至少10年，有自住需要，目前正在交租畀業主，而你又搵到自己鍾意的地方，這樣便一定要買。因為目前供樓利息很低，每月供款中基本上七成還本三成付息，而且供樓又平過租，買樓屬明智之舉。」

葉景強又教路，在長沙灣、太子、屯門均有不少實用面積200多呎的舊樓，售價在300萬元以下。假如買家向銀行借六成按揭，並且家庭月入逾3萬元通過壓力測試由按揭保險公司擔保再借三成按揭，便可以30萬首期上車；即使加上印花稅、經紀佣金、律師費等開支，總計上車門檻亦低於40萬元。在目前市况下，應該輕裝上路先買細價舊樓，待日後收入提升再換大單位。

[名人樓市論壇]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4975&issue=20160929

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【西遊記】狂爆粗是王道！

1 : GS(14)@2017-01-14 07:55:31

【文化籽：西遊記】金球獎請來名嘴Jimmy Fallon當司儀，一開場，一段二次創作《星聲夢裡人》（La La Land）的歌舞片段，先聲奪人。奧斯卡找另一位叫Jimmy的talk show明星迎戰，Jimmy Kimmel的壓力不輕。



看完整個頒獎禮，最受談論是：一，《星聲夢裡人》連奪七獎，超越《飛越瘋人院》（One Flew Over the Cuckoo's Nest）。二，Meryl Streep在不點名情況下，批評Donald Trump言行的一番致謝辭。三，Ryan Reynolds失落影帝後，激咀Andrew Garfield，造就死侍親吻蜘蛛俠的畫面。第一項本是頒獎禮主角，導演Damien Chazelle年僅三十一歲，橫空出世，有才華有膽識，又夠決心去堅持追夢，才成功打破保存四十多年的紀錄，難能可貴。電影藝術很難不涉及政治，Meryl Streep代表整個業界向當權者炮轟，義正辭嚴為弱勢社群出頭，換來掌聲騎劫了其他得獎者，也是精密計算下的意料之內。都不夠壞孩子一個舉動搶眼。也難怪Ryan Reynolds樂此不疲死侍上身，未拍《死侍：不死現身》（Deadpool）之前，空有一副靚仔樣，但事業可謂一籌莫展，固然追不及前妻Scarlett Johansson，就連現任的Blake Lively都有點後來居上。豁出去做個樣衰賤男，反而谷底翻身。換了我是他，也不會珍惜靚樣，不怕及不惜表演壞人表演到盡。比Ryan Reynolds更早明白壞仔比靚仔更有前途的，其實是James Franco。2001年，憑電視劇《James Dean》，廿三歲便當上金球獎視帝，然後接拍電影《蜘蛛俠》（Spider-Man）走紅。一個字：型。不過，這位耶魯大學文學博士生，不滿足做一個靚仔only，甚至有點步Leonardo DiCaprio的後塵，刻意毀壞自己的偶像派形象，盡力拓闊自己。近年，James Franco跟專創作喜劇的Seth Rogen合作無間，走去搞笑，比拍攝《127小時》（127 Hours）或電視劇《11.22.63》等嚴肅作品，次數多得多。終於來到《未來外父插女婿》（Why Him？），扮演滿口粗言穢語但心地善良而專一深情又具備過人能力的壞男孩。咪即係死侍囉。電影不算特別出色，以瘋狂喜劇作包裝，實際上，大談新世代沖散舊傳統，被淘汰的，應該如何自處如何接受如何並存。James Franco飾演一個自小只與電腦為伴的科技公司老闆，童年時缺乏與人相處的機會，搞到長大後完全不懂一般人情世故社交禮儀，過份熱情，無法得到代表上一輩傳統價值觀的未來外父所接納。有必要嗎？靠創作無聊手機遊戲致富的新一代，勝在錢多，打個電話就可以收購未來外父間生意不景的印刷廠。印刷廠盛載沉重歷史又如何？歷史不值錢。不似其他同類喜劇的主角，瘋瘋癲癲無傷大雅，又或者跟群眾同等高度，《未來外父插女婿》這位女婿，一副暴發戶劣根性，自我中心到爆炸，角色設定其實不算討好。在喜劇中，負責搞笑的主角不討好，幾乎等於宣佈死刑。好在電影找到James Franco主演，算救回一命。1978年4月19日出世，都快三十九歲了，正常來說，不似阿伯都變大叔，James Franco居然在保持靚樣之餘，還保留到一絲純真笑容。擁有這種特質，特別容易勾起女性的母性，即係個角色做幾多壞事有幾乞人憎都好，觀眾也無法討厭。像面對自己個親生仔。說句實話，相對於Ryan Reynolds始終有種似為工作需要而刻意扮壞，有種目標為本的虛偽，James Franco的壞孩子特質，來得更不經意。爆粗也爆得好像真實點。人人也快來學習爆粗吧。比起出口成文，包你得到更多美女的垂青。點解？因為以我自懂性以來的了解，美女的爆粗能力，通常最高啊。我真係恭喜你呀！



《星聲夢裡人》男女主角賴恩高思寧、愛瑪史東齊奪獎。

常演壞男孩的James Franco，於《未來外父插女婿》依然討好。

Meryl Streep在金球獎中的致辭時，不開名批評美國候任總統特朗普。


撰文：方俊傑

觀塘長大，壹仔打滾，偏愛西片、西劇、中日韓美女。利物浦悲慘球迷，非西人一個。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/su ... t/20170113/19894715

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