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上海一開發商資金鏈斷裂 浦發等多家銀行「深陷其中」 西峰

http://xueqiu.com/1025819408/29889825
樓市持續遇冷帶來的衝擊波已經蔓延到房價最為堅挺的一線城市。

「我們的這個項目可謂多災多難，現在公司資金鏈已經斷裂，股東老闆正在全力以赴籌集資金，以求渡過難關。」日前，面對著幾十位情緒激動的業主，上海嘉定悅合國際廣場[最新消息 價格 戶型 點評]項目的開發商代表做出了如是表態。

該項目的開發商為上海悅合置業有限公司（下稱「悅合置業」）。上述開發商代表承認，該項目已於今年6月1日被迫停工，並延遲交房半年。另有證據表明，包括浦發銀行在內的多家金融機構「深陷其中」。

危機或不止於此。知情人士透露，悅合置業法人代表為相迪龍，其實際控制的關聯公司多達十餘家，這些公司之間存在大量相互擔保、相互借貸關係。此外，由於「官司纏身」，悅合國際廣場的在建工程已經被上海閔行區人民法院、徐匯區人民法院等相繼查封。

資產遭多家法院查封

「資金避風港；世界變換，唯我穩賺。」這是悅合國際廣場打出的銷售廣告。該項目地處上海嘉定區曹安商圈，由一幢甲級寫字樓、三幢LOFT公寓、一幢綜合商業樓構成，總建築面積達22萬平方米。

有業主告訴記者，其購買的房源原本應於去年底交房，但隨著交房日期臨近，他沒有等到盼望已久的房子，收到的卻是開發商寄來的延期交房通知。

之後，開發商承諾支付業主一定比例的滯納金，且口頭表示2014年底一定能夠交房，業主們與悅合置業的首次「衝突」才勉強告一段落。然而，隨著項目於6月1日突然停工，危機終於爆發。

網上房地產顯示，悅合國際廣場於2012年10月取得首張預售證，總套數為1177套，已售套數為1077套，已登記總套數為60套，合同撤銷總次數為261次。但《第一財經日報》記者在調查中發現，這些數據背後充滿蹊蹺。

在上週末的一次業主與開發商的溝通會上，該項目銷售公司的一位負責人對業主們表示：「網上房地產的數據確實是不準確的。這個項目的可售面積為15.6萬平方米，5萬平方米的LOFT還剩下2.4萬平方米未售，辦公樓還有2.5萬平方米未售；商業一共是8萬多平方米，出售了一部分並有2.2萬平方米打算租給沃爾瑪，現在還有約4.6萬平方米未售。」

顯然，這個表面上基本售罄的項目實際上仍有大量房源未售出。上述知情人士透露，這個項目中存在大量「假網簽真融資」現象，即網上房地產的數據顯示房源已經簽約，但實際上這些房源是變相抵押給了債權人，開發商有義務在約定時間贖回房源。

另外一個不符合常理的數據是，這個項目的已登記套數僅為60套，僅佔已售套數的5.57％。一位購房者表示，他於去年初購買了悅合國際廣場的一套房源，但他的物業仍然沒有進行「預售登記」。

該項目銷售公司的負責人表示，由於所有的在建工程都做了抵押，只有抵押權人把抵押都撤掉，房源才能辦理預售登記。「現在確實很尷尬，因為在建工程被查封了，所以沒辦法進行預售登記，也無法撤銷合同。」

《第一財經日報》記者獲得的資料顯示，悅合國際廣場的在建工程已經被閔行區人民法院以財產保全的名義正式查封，同時，也被徐匯區人民法院以執行需要的名義輪候查封。這意味著，在開發商將資金窟窿補上之前，這個項目已經不允許繼續銷售。

上述知情人士稱，該項目的在建工程被查封主要因悅合置業與多家銀行之間的債務糾紛導致。

悅合置業的一名副總經理承認：「為該項目發放開發貸款的是浦發銀行，現在公司仍欠浦發銀行兩個多億。」嘉定區房產登記處出具的資料顯示，悅合國際廣場部分在建工程的抵押權人為浦發銀行閔行支行，債權數額為2.4億元。另有資料表明，建設銀行（行情，問診）、寧波銀行（行情，問診）和悅合置業之間也存在不同形式的債權債務關係。

「這個項目可謂多災多難。」該副總經理表示，「大約還需要3億~4億的資金，工程就能夠完工，如果能夠有資金進來，預計年底就能夠交房。」

斷臂求生

處於逆境之中的悅合置業無奈四處求援，但樓市持續低迷加上債權人的「窮追不捨」，讓這場自我救贖顯得頗為艱難。

「公司資金鏈斷掉後，我們正在和一家央企談併購事宜，虹口區有兩個項目也準備轉讓，公司杭州項目如果有回款也會及時支援這個項目。」悅合置業上述副總經理對業主表示，「我們正千方百計融資希望把工程繼續下去，但說實話，現在杭州樓市很不景氣，且央企併購、虹口項目轉讓等事宜也存在較大的變數。」

開發商口中的杭州項目為昊元之江時代中心[最新消息 價格 戶型 點評]，這一項目的打造者為杭州昊元置業有限公司（下稱「昊元置業」）。根據記者獲得的資料，昊元置業的股東結構為上海從騰實業發展有限公司（下稱「上海從騰」）佔50％股份，上海寧佰投資管理有限公司（下稱「上海寧佰」）佔25％股份，嘉興久珠投資管理有限公司（下稱「嘉興久珠」）佔25％股份。

根據上海工商局出具的檔案資料，悅合置業的股東結構為上海合鯨投資管理有限公司持有76％股權，上海寧佰持有剩餘24％股權。這意味著，上海寧佰是昊元置業與悅合置業的共同股東。此外，工商資料還顯示，上海寧佰的法定代表人與悅合置業一樣，同為相迪龍。

顯然，股東結構已表明，上海嘉定項目與杭州之江項目之間確實存在千絲萬縷的聯繫。知情人士告訴記者：「目前開發商試圖用杭州項目的銷售回款為上海嘉定項目『補血』，但事實上，杭州項目的銷售並不理想。」

杭州透明售房網顯示，截至昨日，之江時代中心納入網上預售總套數為1134套，已預售套數為328套。知情人士透露，這個項目同樣存在「假網簽真融資」情況。悅合置業上述副總經理亦承認，杭州項目的真實銷售情況比網上數據反映出來的要差。

記者還注意到，之江時代中心與悅合國際廣場均與中航信託關係密切。2012年10月30日，之江時代中心項目[最新消息 價格 戶型 點評]引入中航信託，中航信託-天啟308號昊元置業結構化集合資金信託計劃正式成立（分三期發行），悅合置業、上海從騰、上海寧佰、嘉興久珠等為該項目提供擔保。

中航信託最新發佈的資金管理報告顯示，該信託計劃實收信託資金6.9億元，受託人將1.8億元用於收購上海從騰所持有的昊元置業50％股權；1000萬元用於向上海從騰發放流動資金貸款；5億元用於向昊元置業發放信託貸款，用於昊元之江時代項目後續開發資金支持；此外，工商資料顯示，中航信託股份有限公司還曾出資1.3億元，持有上海寧佰約54％的股權。

知情人士對記者稱：「天啟308號信託計劃的第一期將於2014年10月30日到期，屆時『誰在裸泳』或將一目瞭然。」

深陷光耀地產債務泥潭 *ST新都前景堪憂

http://www.yicai.com/news/2014/06/3980495.html
蒙在鼓裡被大股東和原董事長「拖下水」後，*ST新都（000033.SZ）的噩夢至今沒有結束。

*ST新都昨日公告稱，其控股股東光耀地產集團有限公司（下稱「光耀地產）因欠款逾期未還，6月24日被判向債權人償還借款本息合計1.63億元。而作為擔保方之一，將承擔光耀地產不能清償債務的二分之一，金額超過8100萬元。

對*ST新都來說，此並非頭一遭，包括上述糾紛在內，其捲入和光耀地產、原董事長李聚全有關的類似案件，目前已達8起，金額4.1億元以上，其中被法院判令承擔償還責任的超過1.3億元。

按照深圳中院判決，*ST新都償還之後，可向光耀地產、李聚全追討。不過目前兩者似乎都無力償還。*ST新都表示，上述擔保未經決策程序，屬於無效擔保。

深陷大股東債務泥潭

*ST新都披露，2011年3月29日，光耀地產以2%的月息向張文勳借款1.3億元，使用期限三個月，由*ST新都等十家關聯企業提供擔保。當年6月底，雙方又將期限延長到2012年4月30日。但借款到期後，光耀地產一直沒有償還。2012年12月18日，張文勳向深圳中院起訴，並在次年8月31日開庭審理。

今年6月24日，*ST新都收到深圳中院出具的民事糾紛判決書，光耀地產自判決生效起十日內，向張文勳歸還借款本金1.3億元、利息3337萬元及逾期利息、違約金。按照深圳中院判決，作為擔保方之一，光耀地產上述債務中不能清償部分的二分之一，將由*ST新都承擔，如果未在指定時間內償還，將加倍支付延遲期間利息。這意味著，上述債務中的8168萬元由*ST新都償還。

這不過是*ST新都債務中最新的一筆。今年4月，為大股東光耀地產違規擔保事件曝光後，類似債務陸續暴露。據*ST新都披露，就在此前的6月23日，由於借款逾期未還，*ST新都原董事長李聚全已被判決向債權人葉國權償還借款本金1500萬元及相應利息。而在2月19日，因同樣的原因，光耀地產已被判令向債權人周勃償還借款本金6000萬元、利息和逾期利息合計2354萬元。在這兩筆債務中，*ST新都作為擔保方，同樣要承擔其中不能償還部分的50%。加上前述最新增部分，*ST新都承擔賠償責任的債務已經超過1.3億元。

而類似債務至少還有4筆。公開信息顯示，2010年1月和2012年4月，*ST新都分兩次向自然人舒鵬程借款3200萬元；2011年3月、7月，光耀集團、瀚明投資有限公司分別向周瑞坤、王沛雁借款3000萬元。截至目前，除了已償還300餘萬元外，其他均未償還，處於債權人已起訴尚未判決的階段，但其位於深圳羅湖區春風路的新都酒店大樓和文錦花園房產已被查封。

而*ST新都公告則稱，上述行為系李聚全及光耀地產私下行為，其董事會從未就上述借款進行過審議，財務報告也從未反映過該筆借款，對案件亦不知情。

光耀地產負債纍纍

在上述與光耀地產、李聚全有關的八筆債務中，只有一筆6000萬元的違規擔保明確無須*ST新都承擔法律責任。

根據深圳中院判決，在償還上述光耀地產、李聚全二分之一不能清償債務後，*ST新都有權向前兩者追償。

而實際上，李聚全早已債務纏身。2007年，潤旺礦產品貿易（深圳）有限公司（下稱「潤旺公司」）實際控制人對外欠借款2100萬，2010年仍未能償還，導致80%股權被法院查封。此後，潤旺公司引入一家第三方公司償還欠款，得以解除股權質押，但到2012年，潤旺公司須向其支付5200萬元。

從表面上看，李聚全的借款糾紛與*ST新都並無瓜葛。但實際上並非如此，2010年，為了借殼上市，郭耀名從潤旺公司手中收購了瀚明投資100%股權，從而間接持有*ST新都13.83%股份，成為第一大股東，並承擔了5200萬元債務。

深圳信用網記錄顯示，因債務糾紛訴訟失敗，光耀地產有兩筆債務糾紛被強制執行，金額分別為7000萬元和1080萬元。

廣東揭陽中院2013年10月的一份裁決文書顯示，2012年光耀地產原子公司光耀集團向林某、張某分別借款1億元和1.2億元，到期後未償還被起訴，並被法院強制執行。而據最高法院網信息，就在6月22日，光耀地產又有4000萬元借款本金、2513萬元罰息被立案執行。此外，光耀地產還有兩筆共約3億元信託融資即將到期。

5月9日，郭耀名接受採訪時曾稱，自2010年收購*ST新都時，從原大股東處承接一筆債務後，就深陷民間借貸不能自拔，規模高達15億元。而光耀地產如今顯然無力還款。在償還之後，如何追討，也將成為擺在*ST新都面前的一大難題。

前景堪憂股東拋售

對經營困難且資金非常緊張的*ST新都來說，上述債務無疑是不可承受之重。

*ST新都一季報顯示，截至3月底，賬面貨幣資金僅有5515萬元，僅為上述要清償債務的47%左右。如何籌集資金，將成為擺在該公司面前的首要難題。

與此同時，其經營狀況也愈發艱難。今年一季度，*ST新都實現營業收入1922萬元，同比增長22.8%，但同期淨利潤卻虧損580萬元，同比下降19.11%，扣除非經常損益後則虧損635萬元。若法院判決最終執行，必將對其業績產生極大影響。

對於法院已判決借款糾紛，*ST新都稱，公司對此不知情，且未經公司董事會、股東大會審議，是違反規定程序的無效擔保，將在規定期限上訴，但光耀地產及其他有效擔保方不能履行的償還責任無法確定，無法確認應承擔其中不能清償部分的二分之一的具體金額，尚難判斷此事對公司長期利潤的影響。

違規擔保事件被立案調查、受大股東拖累接連負債、股票被「*ST」等接踵而來，引起了*ST新都股價持續震盪，目前徘徊在4.7元左右。在此情況下，有股東已經拋售所持股票。公告顯示，5月8日和6月18日，*ST新都股東桂江企業有限公司以4.16元和4.43元的均價，分別減持了35萬股和80萬股。

【麻煩大了】張瑞敏深陷「烤鵝困境」

http://www.infzm.com/content/101795

又一次站上沃頓商學院全球論壇，又一次以中國管理學大師的名義。2014年6月17日這天，65歲的張瑞敏發表了題為「互聯網時代商業模式創新探索」的演講。演講中，他突然發表了「企業中間層就是一群烤熟的鵝」的觀點，引起輿論軒然大波。

一般情況下，老成持重的張瑞敏並不願公開表達自己的觀點。不同於同輩柳傳志，或者後生馬云，作為三十年前從國營青島電冰箱廠走出的首席執行官，張瑞敏嚴格控制著自己的言論邊界。畢竟，他已是連續三屆的中共中央候補委員，對一家非國家戰略性行業的公司領導人來說，這無疑是最高的政治榮譽。

當然，如果講授管理學，張瑞敏會滔滔如不絕江水。在百度有關詞條中，主要成就一欄寫得滿滿的：創建全球白電的第一品牌、首位登上哈佛講壇的中國企業家、創造了OEC管理模式和市場鏈管理以及人單合一的雙贏模式。中國的傑克·韋爾奇或稻盛和夫，呼之慾出。

於是，在沃頓，大師不改本色。不僅貢獻了「沒有成功的企業，只有時代的企業」這般金句，也有對西方舶來品的360度考評水土不服的反思，更不乏援引「傾否，先否後喜」等易經原文進行哲學點睛。從亞當·斯密、泰勒到馬克思·韋伯、法約爾，從大名鼎鼎的德魯克到美國企業史學家錢德勒，縱橫捭闔指點江山，果然宗師風範。

原本順風順水的又一篇錦繡文章，偏在言及組織體系的扁平化革新，重複了「外去中間商，內去隔熱牆」觀點後，張瑞敏平地起風雷，稱「企業裡面的中間層就是一群烤熟的鵝，他們沒有什麼神經，他們不會把市場的情況反映進來」，進而，張宣佈，海爾方面2013年擁有員工8.6萬人，一年內已裁撤1.6萬，而今年准備再削減1萬人。

這個關於烤鵝的比喻並非其獨創，而是查爾斯·漢迪的出典，這個82歲的愛爾蘭神父後裔，素以「組織與個人關係」和「未來工作形態」的研究享有盛名。也就是說，張瑞敏不過是為印證自己欲將海爾分拆成兩千餘個微型組織體的前瞻性和合理性，吊了一次書袋。

問題是，管理學大師兩年內裁減2.6萬員工——這幾乎佔到海爾員工總數的30.3%，都是如此不堪的公司中間層嗎？對於一家大型家電製造企業，真的會擁有如此龐大的中間層？如果這個中間層確實存在，他們又是如何形成的？更重要的，為何在這個時間節點採取如此激進的動作，僅僅是因為張瑞敏感受到了來自互聯網的衝擊和威脅嗎？

裁員之於家電製造企業，近五六年內早已不是新聞。從2009年開始的3年內，索尼鑑於在全球電視市場上的份額持續下挫和連續赤字，便削減過2.6萬員工；同病相憐的松下，至2013年共砍去了4.6萬員工。今年7月前，松下更將內部信息系統開發部門斬去2/3規模。日系企業關廠裁人的理由如出一轍：節減開支。

中國的同行也在以同樣的行動相呼應，理由卻稍有不同：應對「新勞動法」後急劇攀升的人工成本，為即將消失的人口紅利提前鋪陳，同時，也希望在快速崛起的國產工業機器人產業的背景板下分享最大的技術紅利。

事實上，就在張瑞敏發言的當日，中國機器人產業聯盟發佈了市場統計數據，稱2013年中國已成為全球第一大工業機器人市場，同時，基於國產工業機器人價格年均4%的降價幅度和原本既有的低價優勢，2013年國產工業機器人售出9500台，同比大漲65.6%。特別需要注意的是，此前國家主席習近平在中科院和中國工程院的院士大會上，也專門提出「機器人革命有望成為第三次工業革命的一個切入口和重要增長點，將影響全球製造業格局」。

美的集團董事長方洪波曾明確表示，將機器人應用於生產線的直接原因是工人工資至2015年將提升15%至20%，而格力女掌門董明珠更直白：以機器人上崗為契機，該公司員工未來將控制在6萬人以下，而之前近十萬人。

明白了吧，取消的家電下鄉政策刺激伴隨上升的人工成本，令白電三巨頭中的兩家早已向富士康的郭台銘學習了，格力所在的珠海更有意由此成為機器人製造重鎮。對互聯網都如此敏感的張大師會如此不解風情嗎？

更接近於真相的裁員解釋，便是那消失或即將蒸發的海爾員工中的相當部分，並非是沒有市場感覺的中間層，他們更多是敗給了只消三年即可收回投資的鋼鐵之軀。其實，海爾的變相裁員工作早已開始，由於相當部分海爾人已在企業工作十年之上，受到律條中「無期限合同」的保護，將員工由海爾本部的「在冊身份」轉為勞務派遣公司的「別冊身份」一直在行進中，並引發了部分員工「愛則加諸膝，惡則墜諸淵」的情緒反彈——海爾文化熏陶下，基層員工也像他們的大佬一般喜歡引經據典，要知道同樣被炒魷，美的員工吐槽的卻是「離開美的，原來生活可以更美的」這種改編自原東家廣告的小清新句子。

尤其需要注意的是，儘管早在2004年海爾已跨越千億營收大關。而格力和美的要花八年才趕上這一目標，但是由於作為海爾長項的冰洗業務增長日漸乏力，而後兩家專攻的空調業務卻有著更大的上升空間，海爾的壓力不斷加大。至今年第一財季，其主力上市公司青島海爾營收同比增長8.97%至223.9億、淨利同比增長20.28%至8.67億，相較於同期格力同比增11.62%至246.6億的營收和同比增68.8%至22.54億的淨利，以及美的同比增21.5%至383.5億營收和同比增148.5%至25.39億的淨利，差距一目瞭然！要提升淨利率，裁員不失為一個立竿見影的財務技巧。

張瑞敏一直是一個充滿危機感的人物，從當年他寧願砸掉76台有缺陷的冰箱也不肯送順水人情當作福利處理給本廠員工可見一斑。互聯網時代以來，從他多次在管理論壇上的發言中，就能感到那種焦灼和不安。然而，無論是人單合一、倒三角，還是零庫存、利益共同體，再到抽離中間層、人人皆企業，海爾頻繁的管理變革因口號化、運動化而產生了負作用：員工心領神不會或不變應萬變；業績倒逼機制下，「頭兒們」或主動離職或更換如走馬燈。

就像一家為海爾提供服務的國際諮詢公司感知的那樣，張的戰略思想在日益國企化官僚化的中間層被扭曲和鈍化了，而企業文化也同樣在一輪又一輪的新思想面前蛻變為表面功夫。這一點上，「烤鵝論」倒也成立了。

只是，這一切恐不能以又一輪的管理革命面目一新，哪怕以互聯網的名義，這大概就是大師的困境吧。

張雅琍交遊廣闊 捲入黃景泰涉貪弊案「購物站天后」為何深陷關說風暴

2014-07-07  TWM

出身廈門的張雅琍，來台二十餘年，將陸客購物店轉型為專賣珊瑚、鑽石的珠寶精品店，更在前年成功借殼上市，搖身一變為上櫃公司董事長。野心勃勃的她，還計畫進軍基隆開觀光飯店，但卻在「政治獻金」上栽了跟頭。 撰文‧鄧 寧 日前基隆市議長黃景泰涉貪案，意外牽扯出上櫃公司寶得利董事長張雅琍；面對負面新聞，她第一時間主動說明，表示檢方在黃景泰辦公室搜出的現金五百萬元是她提供的政治獻金，隨後並透過寶得利發表聲明交代原委，此舉也引來檢方對其「隔空串證」的質疑。 關於張雅琍的起家，過去已有媒體約略報導；張雅琍一九六七年出生於福建廈門，十四歲時隨父母移居香港，二十一歲時嫁到台灣，在港台兩地開設過藝品店、旅行社、餐廳等。 十年前，在法令尚未開放陸客來台旅遊時，張雅琍就創設了台灣第一家針對陸客為主的「開放型購物站」，專賣電器產品與手錶，之後轉型為珊瑚、鑽石等精品珠寶店，業界封她為「購物站天后」。她並在二○一二年底成功借殼祥裕電子，且於去年七月更名為寶得利國際，成為台股中第一檔以購物站為營運主體的公司。 目前，寶得利在高雄市區擁有一家直營精品門市，一樓與地下一樓合計佔地廣達一三二○坪，僅接受合作旅行社的陸客團預約進出。今年一月底，寶得利股價從十五元起漲，至五月中旬就飆漲到一一○元以上，漲幅超過六倍，也引來投資圈法人好奇注目。 準確佈局 對營運帶來助力在業績表現部分，寶得利今年前五月累計營收七．六七億元，較去年同期大幅成長一七九％；公司財會部協理陳敏俊表示，今年三、四、五月逢旅遊旺季，單月來店的陸客團都逾兩千團，平均每日就要接待七、八十團（每團約二十五人）的陸客，以人均消費額四千五百元計算，寶得利光是一家店面，就可做到兩億元以上的月營業額。 然而，除了對陸客商機的準確佈局之外，張雅琍的人脈實力與果敢作風，或許也對公司營運帶來一定助力。 「張董是女性身體、男性作風，個性非常阿莎力，有進辦公室的話也只待一、兩個小時，馬上又出門跑業務，她還另外投資飯店、餐廳等觀光事業，生意頭腦動得很快。」在證券單位資歷深厚（金管會證期局任職十八年、櫃買中心十四年）的前櫃買副總寧國輝，退休後被張雅琍請來擔任總顧問暨發言人，他認為，被借殼的祥裕電子連年虧損，營運團隊早有意轉手下市，寶得利能藉此進入資本市場，將比同業更具優勢。明年四月還將申請改掛觀光類股，以利取得更高的本益比。 私募應募人名單大有來頭 除了請來寧國輝坐鎮外，檢視寶得利的董監事名單，與今年二月六．一五億元私募計畫的應募人，也能發現張雅琍的人脈實力遍及五湖四海。 其中，董事齊維莉是前中國小姐，年報中所揭露的主要經歷是安和工程行負責人；監察人蕭仰歸為前最高法院法官，曾被指為子肇事逃逸案關說，現為十方法律事務所合夥律師。 私募應募人中，更有藝人白冰冰（本名白雪嬅）、投資名媛何麗玲，以及國寶人壽大股東朱國榮等人；事實上，三十餘位應募人囊括了律師、前法官、民代、藝人等，職業形貌頗異於一般公司的私募對象。 正因張雅琍交遊廣闊，個性海派豪爽，去年她登高一呼，就召集了五十餘家廠商組成「中華觀光精品產業協會」，由她擔任理事長。張雅琍一上任即積極奔走遊說，讓主管機關同意購物店支付旅行社的購物佣金，可視為團費收入的一部分，解決了長期以來購物店、旅行社在帳務、稅務上無法實支實報的問題。 張雅琍將最寶貴的青春投注在觀光產業上，如今更成了上櫃公司的董事長，為何會陷入地方首長的收賄風波當中，寧國輝倒是坦承不諱：「公司有意在基隆興建觀光飯店，張董看好黃議長會當選(基隆市長)，於是給予政治獻金支持，沒預料會掃到颱風尾。」寶得利也聲明這是董事長個人的政治獻金行為，與公司經營無關。但根據《政治獻金法》規定，個人對同一擬參選人的捐贈上限僅十萬元，且必須歸到政治獻金專戶中，而張雅琍給黃景泰的五百萬元顯然超過上限。 目前檢方雖無進一步動作，但這位女強人也難免情緒低落，一反「衝衝衝」的行事風格，向公司告假一週在家以平復心情，接下來她將如何接招拆招，頗值得繼續觀察。 寶得利 成立：2012年10月入主祥裕電子 負責人：張雅琍 員工人數：220人 業務：珠寶精品購物店 實收資本額：8.4億元 2013年營收、淨利、EPS：8.41億元、5100萬元、0.83元寶得利今年私募增資案，應募人不乏各領域知名人士 領域 姓名 備註 法界人士 郭蕙蘭 家和法律事務所主任律師，全台首批通過中國司法考試者蕭仰歸前最高法院法官；曾被指為子肇事逃逸案關說，現為十方法律事務所合夥律師，亦為寶得利監察人觀光業者 張文標日月潭原力藝品老闆；2013年11月被南投地院判決詐欺罪成立，案由為以國外進口鹿茸假冒台灣水鹿鹿茸欺騙陸客民意代表 黃浴沂國民黨宜蘭縣議員，亦為寶得利董事商界聞人 許德慧 展德開發董事長；宏泰集團許東隆胞弟朱國榮 國寶人壽大股東；《新新聞》週刊社長 何麗玲 知名投資人 王政松 裙襬搖搖球隊會長、古董鑑賞家知名藝人 白雪嬅 藝人白冰冰之本名齊維莉 前中國小姐，亦為寶得利董事說明：寶得利103年2月完成之6.15億元私募，應募人共計34人，本表僅列出各領域較具代表性者。

日本：昔日深陷"通縮”泥潭 如今領跑全球通脹

來源: http://wallstreetcn.com/node/101767

日本通脹即使不能說領跑世界，至少也是世界主要經濟體中的領頭羊了。 如圖一所示，日本是最近幾個月唯一一個CPI大幅高於2%的主要經濟體，而歐元區則瀕臨通縮風險。 （圖一：中國、歐元區、美國、日本CPI同比增速） 日本完成了從十余年的“通縮”到通脹領頭羊的角色轉換，與日本央行實施大規模量化寬松（QE)政策密不可分。安倍晉三去年當選日本首相後，公布了“三支箭”計劃，以推動長期止步不前的日本經濟實現發展。  在“安倍經濟學”的指導下，“三支箭”計劃相繼射出，包括了實施大規模的QE，財政刺激政策和旨在增強日本競爭力的結構性改革。 先行實施的量化寬松和財政刺激政策產生了一定的效果。日本一季度實際GDP年化增長6.7%，盡管有分析認為這是日本民眾在4月1日上調銷售稅之前狂熱購物促成的。 （圖二：日本GDP季度） 據高盛分析師Naohiko Baba（曾在日本央行任職19年）的一份報告，自2013年安倍“第一支箭”——量化寬松實施以來，日本央行買入了約70%新發行的日本政府債券。 結果，日本債務與/GDP比攀至了世界第一，而日本央行的資產負債表則急劇膨脹。 （圖三：日本央行：持有日本總資產） （圖四：日本公共債務居世界首位） 摩根大通日本首席經濟學家Masaaki Kanno本月接受彭博社采訪時表示，日本通脹可能需到2016年或2017年才能達到2%。 不過，即使日本通脹達到2%，也會給日本銀行帶來額外的麻煩。 Kanno表示，當前日本正在進行債務貨幣化。債務貨幣化是指，央行通過實施QE買入並持有政府債券至到期。待債券到期後，央行從政府手中取回本息。 實際上，債務貨幣化幾乎就是讓政府免費借錢。由於日本央行幾乎是唯一買家，因此即使收益率處於歷史低位，日本政府也能成功出售日本政府債券（JGBs）。 一旦日本央行釋放縮減購債規模的信號，債券市場可能會消極應對。不過，Kanno認為，只有當通脹率達到2%時，日本央行才會釋放縮減的信號，“所以（屆時）絕對沒有人為買收益率只有0.6%的JGBs。” 如果低收益率債券賣不出去，日本政府只有被迫擡高借錢的成本。 日本總務省7月25日公布，6月消費物價指數(CPI)同比增長3.6%，盡管較前值3.7%有所放緩，但仍高於市場預期的增長3.5%。目前，日本央行是否會就此采取行動仍有待觀察。

普選特首「設限」 引爆佔中、罷課全面抗爭 中國畫紅線 香港深陷分化危機

2014-09-08  TWM

中共中央宣布讓港人普選特首，但卻對候選人門檻加上諸多限制，引起港人憤怒。學者認為，在中國明確畫出紅線之後，香港社運也將從過去三十年的溫和路線，自此轉為全面抗爭的激進姿態。 撰文‧何欣潔 八月的最後一日，中國人大委員會發布︽關於香港特首普選問題和二○一六年立法會產生辦法決定︾（以下簡稱《政改決議》），宣布「香港行政長官可以實行由普選產生」，香港特首梁振英公開盛讚，人大做出「一人一票」選特首決定，「是香港歷史的重要篇章。」與現行作法相比，新辦法的主要改變就在「公民投票」。目前，是由一千兩百位選舉委員會成員一人一票投票選出；未來，則是一千兩百位提名委員會提出二至三位候選人後，由香港公民一人一票選出特首。 作為中國領土上首個採行一人一票選出政府機構決策者的地區，從中國的角度看，的確是民主的一大步，然而許多香港市民不但未能肯定，反而氣憤。決議發布當晚，五千市民憤怒擊鼓抗爭，學生代表宣示兩個月內發動罷課。 佔中學者嗆 不願做順民關鍵原因在於候選人的產生方式，一般市民無法決定特首提名委員會的成員，候選人須經過六百位以上的提名委員通過，且人數不能超過三位，種種設計，被不少港人認為絕非「真普選」。 平日溫文儒雅的香港大學法學院副教授戴耀廷，也在決議發布當晚聲嘶力竭：「不願意再做順民，要做頂天立地的公民抗命者！」早在去年，戴耀廷即發起「佔領中環」運動，訴求人大必須訂出「符合國際標準」的真普選方案，候選人由公民提名，否則就要佔領香港金融樞紐中環街區。 佔中提案獲得七十萬市民公投支持，反對力量亦隨之而至，前香港電台節目主持人周融發起「反對佔中」運動，聲稱取得九十萬市民支持，特首梁振英亦以個人名義參與連署，正反雙方成劍拔弩張之勢。 而如今在中共宣布決議，畫出關於香港民主的一條鮮明紅線後，學者解讀，接下來的香港，恐怕會更加分化。 「如今的香港社會，落入一個兩極化的趨勢：保守者愈保守，激進者愈激進。」一位在香港某大學執教的教授，在緊繃氣氛下，他受訪時不願具名，他認為這次的︽政改決議︾，「是香港民主運動的重要分水嶺。」中央對香港態度嚴峻，連相較溫和版本的普選方案也全無採納，將使香港三十年來的社會運動，自此更加激烈。 台灣旅港知名文化人張鐵志的觀點與這位教授相似，兩人不約而同地指出一個現象：一向被認為最有可能支持政府方案，甚至曾邀請中方法律代表饒戈平來港座談的民主派議員湯家驊，竟也措詞強烈地表示失望。張鐵志評論，這正是香港社運離開溫和路線、走向全面抗爭的象徵之一。 本該是美事的普選政治改革，竟造成香港社會對立。一向務實、勤奮工作的港人，究竟為何發動抗爭？回望九七年至今，以普選議題為核心，港人對中共態度由不安期待一路到灰心絕望，其實有跡可循。 「總體來說，九七年前後，香港市民其實在不安中仍樂觀崇尚『民主回歸』，期待中國民主進步，香港也能獲得普選權。」教授回憶。在港人的認知中，一九八四年《中英聯合聲明》香港特首可在當地通過選舉或協商產生，便是關於普選大夢的明文承諾，迄今三十年。 年輕港人對中央缺乏信任 但在○三年，第一任特首董建華意圖推動《基本法》二十三條，該條賦予警察權力，可以國家安全為名，任意搜索「懷疑恐怖分子」住宅，引發強力反彈。是年，五十萬港人上街參與七一（回歸日）大遊行，反對二十三條立法，促成董建華提早下台，也引起中共疑懼。人大於○四年進行釋法，將普選門檻加上嚴格規範，時程一次次後延，讓香港人極度失望。 「香港對二十三條劇烈反彈，讓中央害怕香港成為勾結外國勢力、分裂國土的前線。」一位不願具名的中央官員曾私下透露，香港是鴉片戰爭失落的國土，重新治理此地是中國雪恥的象徵，「步步維穩，不能有任何差錯。」但年輕港人對於這雪恥大夢興趣缺缺。香港嶺南大學副教授羅永生分析，新一代在香港回歸大局底定的八○年代出生，主權交接的九○年代成長，早已養成強烈本土意識，對中央缺乏信任。「其實，這次中央若能給港人真普選，也許港人就會對中共改觀，但現在只有絕望到底。」不願具名的教授表示。 如今佔中、罷課勢在必行，連港大、中大校長都公開支持學生的言論自由、不強迫上課。一般認為，數條「戰線」中，大專學生的罷課行動將最有機會成功。至於佔領中環的人數，因一般市民仍相對和平理性，必須再觀察。 香港爭取民主的腳步有可能退回溫和路線嗎？「最後機會在立法會手中。」學者分析，人大決議最終仍須香港立法會通過，才能生效，「如果他們願意在人大框架下朝真普選方向微調，憤怒或許就會減弱。」山雨欲來前夕，香港的不安與絕望是否能找到出路，值得關注。

德意誌銀行：深陷泥潭

來源: http://wallstreetcn.com/node/210238

德意誌銀行可謂泥潭深陷：永無止休的美國巨額罰單，更嚴苛的資本監管要求，大本營——歐洲經濟停滯，大宗商品市場一蹶不振。這一切都令德銀前景黯淡，並反映在其低迷的股價之上。

盡管今天的德銀還沒有成為一個悲劇，但處境確實堪憂。

首先是盈利能力堪憂。2013年，總資產高達1.6萬億歐元的德銀實現凈利6.81億歐元，資產回報率僅0.04%。德銀股價僅凈資產的0.6倍，只有摩根大通、高盛等美國競爭對手近1/2 的水平。

(市凈率：德銀、花旗、摩根大通、高盛和美國銀行）

以有形資產計，德銀是歐洲第三大銀行；若以市值計，德銀僅是歐洲第十三大銀行。

FICC受挫

德銀從德國本土銀行轉型為全球大型投資銀行已有25個年頭。期間，它進入了債券、貨幣和商品交易領域，即業內人士所謂的固定收益業務（FICC）。進入FICC領域後，德銀為企業客戶們提供包括發行債券、對沖外匯匯率等服務，尤其是為德國的中型企業服務。

進入全球資本市場，也給了德銀開展自營交易的機會。在自營交易大繁榮的年代里，德銀賺的缽滿盆滿：股價兩倍於有形凈資產的價值。

然而，在今天，龐大的FICC業務似乎成了銀行們的負擔。FICC收入占總營收的比重越高，銀行的股價越低。據波士頓咨詢公司，整個銀行業來自FICC的利潤都在萎縮，2009年為2000億美元，但是今年連1000億美元都沒有。

包括瑞銀和巴克萊銀行在內的歐洲銀行都在逐漸退出FICC領域。然而，德銀堅持認為銀行需要保留FICC業務以便更好地為企業客戶服務。德銀聯席CEO Anshu Jain的個人情感因素或是德銀堅守FICC的原因。Anshu Jain傾註了10余年的心血，建起德銀的FICC帝國。

2013年，投資銀行業務貢獻了德銀320億歐元營收中的140億歐元。然而，這一業務也在掙紮中生存。過去兩年中，德銀投資銀行業務收入在逐季下滑。不過有些問題是世界四大投資銀行（按營收衡量，高盛、花旗、摩根大通和德銀）共有的。

（投資銀行業務收入：德銀、花旗、摩根大通、高盛和美國銀行）

由於利率低迷且穩定，債券和外匯市場格外平靜。交投清淡，客戶調倉換券的需求不足，銀行很難從客戶手中賺到錢。況且德銀還身處於經濟低迷的歐洲（德銀10萬員工中70%在歐洲），企業貸款和配置風險資產的意願不強。

天價罰單

另一個讓市場擔憂的問題在於，德銀常常收到監管者開出的罰單，尤其是來自美國的。德銀已經先後為各種各樣的法律訴訟和調查支付了45億美元，並且計提了41億美元準備金。

摩根士丹利預計，德銀在2016年還需支付50億美元的罰款。

更嚴苛的監管

為防範金融危機再次爆發而實施的新監管規則成為了全球性銀行的枷鎖。

包括沃克爾法則、巴塞爾協議III在內的新監管規則要求銀行們擁有更多股東權益以及緩沖資本，以防範可能出現的風險。這意味著銀行的融資成本在增加，尤其是對於像德銀這樣的“系統性重要”銀行。

監管新規調整了銀行的最低杠桿率，要求銀行為所持有的資產留下足夠的緩沖資本，無論資產的預期風險如何。這一要求對於歐洲銀行的負擔尤為沈重，因為一直以來它們比美國同業持有著更多的資產，但是這些資產的風險又比美國同業的風險要小。德銀的杠桿率為3.2%, 略高於巴塞爾協議III所要求的最低3%的杠桿率。 相比之下，美國的競爭對手們做的要好很多，即使以歐洲自己的標準去衡量，德銀的杠桿率也很落後。

聯席CEO Jain本周承認，“訴訟、監管，應對這些比我們想象的更具挑戰。”盡管由於市場波動增加，三季度FICC收入好於預期，但是進一步為罰款計提準備金導致德銀三季度出現了虧損。

從下周開始，監管德銀的機構就要從德國聯邦金融監管局（BaFin）轉換成歐洲央行了。BaFin一直被認為是不願對德銀下手的盟軍，而歐洲央行恐怕不會如此。

此外，明年起，德銀還將面臨美國政府的進一步審查，因為該國對內資銀行實施的監管規則將拓展至大型外資銀行。

對德銀來說，尤為不幸的是，監管的矛頭很多都是沖著FICC而來的。自營交易現在在很多地方或是被禁止或是遭受了嚴格限制而萎縮。衍生品交易等利潤豐厚的業務則被迫需在交易所進行，杠桿大幅降低。與此同時，從資本類別到資本總量，監管者對參與IFCC業務的資本要求特別嚴苛。

德銀堅守了債券交易業務，表明它實際上是在賭FICC業務上面臨的問題主要是周期性的。這是個不錯的選擇。歐洲央行已經作出刺激市場的承諾，將從大型投資銀行購買資產支持證券（ABS）。

其他選擇

然而，德銀的其他選擇並不多。德國零售銀行市場高度分散，大大小小的國有銀行打壓著零售利潤。2013年，德銀在德國的零售業務收入100億歐元，市場份額僅11%。

相比之下，巴克萊銀行有著利潤豐厚的國內零售市場，信用卡業務也在盈利。瑞銀則註重於資產管理，而且這一直是它的強項。德銀2012年曾嘗試放棄資管部門，不過隨後反而加大了在資管業務上的投資。包括貿易融資在內的業務也都有可靠的盈利，但是更嚴格的監管壓低了利潤。

在FICC領域拼，需要有規模：大塊的利潤通常落入最大的兩到三家銀行之手。FICC在技術和合規上需要大量的投資（德銀僅在美國就花費了10億美元，雇傭了500名新員工），只有行業巨擘方可更加輕松地消化這些沈沒成本。

但是德銀相對薄弱的資產負債表會限制它進行這樣的投資。盡管德銀在今年6月和去年通過增發融了85億和30億歐元，但是這些資金很快會被罰款和運營成本上漲所吞噬。

重塑輝煌？

在那些光輝歲月里，德銀的每股盈利曾經達到7歐元，但是去年僅0.67歐元，市場擔心它是否能再維持每年0.75歐元/股的分紅。

過去兩年的兩輪增發使得德銀原有股東的股份遭到了稀釋，在不太可能再次增發的情況下，德銀通過剝離資產改善資本率：相較於2008年雷曼倒閉之前，德銀剝離了6億美元的資產。德銀高管還表示，總是能發現更多可以剝離的資產的。

然而，即便如此，德銀仍然無法讓市場對其杠桿率釋懷，而且還引發了市場的另一種擔憂：德銀在打擊所有可能賴以複興的業務。例如，德銀大幅削減了日本股票的交易，並且跟隨其他大銀行從大宗商品領域撤出。

有些人發現德銀可能在啟用一種新模式：承受更多風險。他們認為德銀開始通過購買風險更高的資產（或者發放風險更高的貸款，例如給地產開發商發放貸款）刺激利潤增長。它開始向資信較差的私營公司發放貸款，而2008年它曾在這一領域吃過虧。

不過，到目前為止，德銀的方法還沒有得到市場的認同。按市值計算，德銀位列全球第三十六大銀行。除了德銀和另一家銀行外，自2012年初以來，其余三十四大銀行的股價都在上漲。

不管怎麽樣，如果監管者不再對資本要求實施更加嚴苛的監管，同時市場重新回到對大銀行們有利的位置，德銀仍然可能再次創造輝煌。

分析師們預計，德銀最早可能在2016年實現60億歐元的凈利，接近2007年前那些光輝歲月的盈利水平。他們表示，如果德銀能堅持到那個時候，其股價可以凈資產價值交易。

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深陷醜聞股價暴跌 渣打主席堅稱模式沒問題

來源: http://wallstreetcn.com/node/210391

盡管公司股價大跌，渣打銀行主席John Peace堅稱，該行的商業模式沒有問題，近期遭遇的困境遠非致命性的打擊。

本周三在新加坡進行的會議上，Peace告訴300位管理人員，盡管利潤下滑，股價大跌讓投資者感到沮喪，但是渣打的商業模式“仍然完好”，無需管理上的變革。

《華爾街日報》引述Peace在會上即興演講的錄音稱，“大幅調整商業模式，裁掉許多員工，換掉大批管理層”可能是“容易做的事情”。然而，他補充道，這也“可能是最具傷害性和錯誤的事情。如果我們認為錯誤發生在最根本的地方，我們的行事將會完全不同。“

因在新興市場的業務放緩、不良貸款大幅增長以及監管規則要求日益嚴苛，經歷了10年的增長後，去年渣打的利潤陷入停滯，今年三季度更是出現了下滑。

深陷醜聞

早在2012年，渣打及其高管的聲譽就因“協助洗錢”而受到沖擊。紐約州金融局經過調查認定，渣打銀行至少於2001年至2007年期間向伊朗國有及私營銀行、企業及個人提供美元結算服務。在為伊朗客戶處理交易時，渣打銀行通過在其內部稱為“修複”的做法刪除有關電匯付款訊息，以及刪除或省略有關伊朗的資料。上述材料涉及約5.9萬宗交易，總值約2500億美元。渣打後來公告稱，確定向紐約州金融局支付3.4億美元罰金。

華爾街見聞網站還介紹過，身陷中國商品騙貸，渣打股價一個月勁挫近20%。渣打三季度稅前利潤減少16.39% 。同時渣打再次發布盈利預警稱，下半年無法實現盈利同比增長。

渣打公布的今年第三季度財報顯示，當季稅前盈利15.3億美元，同比減少16%，主要源於不良貸款的損失準備幾乎翻倍，以及監管與合規方面的成本增加。渣打財報稱：

“我們仍留意印度、中國及更大範圍內的大宗商品風險敞口，在這些方面我們已繼續提高擔保標準，削減風險敞口。”

季報公布後，渣打銀行股價大跌12%，年內至今累計下跌超過29%。

管理層大換血？

《華爾街日報》報道稱，部分投資者呼籲渣打對其戰略和管理層進行激烈變革，引發主席Peace或CEO Peter Sands可能下臺的預期。

下周渣打高管們將在香港與投資者會面，進一步闡釋他們將如何通過削減開支和將節省下來的開支分配到其他業務來“更新”其戰略。

渣打董事會本周已在新加坡召開會議，最大股東淡馬錫控股的大本營就在新加坡。一位發言人將此次董事會形容為“十分積極”：

盡管當前銀行挑選繼任者的意願很強烈，但是包括Peach和Sands在內的管理團隊都得到了董事會全面且無異議的支持。

董事會後，Peace還對著全行300位管理人員做了一次即興演講。他表示，讓他後悔的是，當公司需要大家做好準備、持開放心態並重新認識世界和市場的變化之時，他沒有狠狠地拍案而起去促成它。

他承認渣打過於龐雜且“非常官僚”，常常需要很長的時間去做出決定。他敦促在場的管理者承擔這一責任，而非“指責這一過程”。

“我相信我們正處於一個過渡期”，他補充道。“我們正在做出變革。但是你必須出去看看，看看我們的市場，你會很快地意識到，（我們的商業模式）沒有崩塌。”

“我們還有幾周艱難道路要走，才能到年底。以業績衡量，2014年並不是輝煌的一年”，Peace如是說。但是他表示，2014年最終可能成為渣打銀行的轉折點，重新獲得增長動力的一年。

未來我們會一起發現這一點的。

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沿海國際深陷“追債門”

來源: http://www.eeo.com.cn/2014/1122/269197.shtml

經濟觀察網 記者 吳僑發  作為沿海家園（01124.HK）的控股股東，沿海國際控股如今深陷“追債門”。

經濟觀察網記者獨家獲悉，10月29日下午，陸續有幾撥人前往深圳市福田區中心區福中三路諾德金融中心38樓，要求討回債務。目前，有百余人加入追債隊伍。

此事源於世潤（深圳）酒類有限公司嚴重虧損，而出現供應商、會員、員工集體討債的局面。他們所去討債之地，正是世潤公司的註冊地，也是沿海國際控股有限公司辦公場所。

世潤公司總經理何紅旗表示，世潤公司的大股東之前是沿海那邊的，“但是現在那邊他已經剝離開了。”目前警方介入調查此案，已有相關人員前往派出所協助調查。

記者連續多日致電沿海國際和沿海家園董事長江鳴，他的手機一直關機。直到11月20日晚上，才聯系上江鳴。他告訴記者，自己在國外，目前已委托沿海家園執行董事王紅梅處理這件事情。

百人追債

隨著追債人員蜂擁而至，10月30日，沿海國際拉下38樓兩個鐵門閘，並派出六名保安分守鐵門閘外側。另外，多名保安在鐵門閘內側把守。遇有陌生人等，不讓進入。這事關同在38樓的港股上市公司沿海家園的辦公安全。

孫道齊告訴記者，他是世潤公司的供應商，被拖欠2萬多元的空調貨款。今年4月，深圳市佳三六五空調服務公司項目經理孫道齊，為世潤公司安裝空調，按照合同，原本應在安裝完成後的三天內付清款項，然而這筆款項一直被拖欠至今。

直到房東把世潤公司大門鎖住之後，孫道齊等人才發覺問題的嚴重性。

世潤公司因為欠房東租金上百萬元，被房東鎖門。“員工看到鎖門，自己工資也拿不到，很擔心，他們馬上就打電話給我們，說之前欠的貨款，趕緊來催款。”孫道齊說。

10月30日，世潤公司蓋章的公告指出，由於世潤公司管理不善，導致公司嚴重虧損。“自11月3日起，公司將另行派出專人與各供應商聯系，與供應商協商解決相關事宜。”

同時，公告中還指出，停止何紅旗執行世潤公司公司總經理職務。自10月30日起，“世潤公司不再授予何紅旗任何權力及職責處理公司事宜，何紅旗今後的行為皆屬個人行為，一切與本公司無關。”

卷入此案的，並不止世潤公司，還有深圳市酩郡奢享空間餐飲管理有限公司（以下簡稱“酩郡會所”）、深圳酒海前程文化傳播有限公司。這三家公司辦公場地均位於深圳車公廟泰然大廈六樓。

如今，酩郡會所上百會員要求討回會員費。10月29日下午，會員朱小姐前往沿海國際所在地諾德中心38樓討個說法，“那邊現在好多人，我現在去派出所，這兩天都會鬧這個事情，我這邊也是受害者。”

之前，何紅旗擔任酩郡會所的總經理。酩郡會所不是簡單的致力於紅酒銷售，而是為熱愛紅酒文化的中高端客戶提供一個商務交流、資源配對以及信息交流的絕佳平臺，致力於打造10萬高端企業家的交流圈。

“自11月3日起，公司將另行派出專人與各位會員聯系，本著公平、公正、合法、合理的原則，與各位會員協商解決相關事宜。”這是酩郡會所大門張貼公告的內容，於10月30日蓋章。

上述公告還提到，“經公司研究，鑒於公司總經理何紅旗在任職期間經營管理不善，未盡到總經理應盡的職責及義務，導致公司嚴重虧損，決定立即停止何紅旗執行公司總經理職務。”

隨著公司嚴重虧損，酩郡會所的員工被拖欠工資。目前，已有56名員工投訴酩郡會所拖欠9月份工資。記者獲悉，深圳市人力資源局已介入調查，要求酩郡會所派人於10月31日到勞動監察隊接受詢問調查。

誰的世潤

酩郡會所、酒海前程以及世潤（深圳）酒類有限公司均將討債矛頭指向沿海國際。這四家公司究竟有何關系？

記者拿到的工商註冊資料顯示，酩郡會所、酒海前程均是世潤（深圳）酒類有限公司的全資子公司。而世潤酒業有限公司100%持股世潤（深圳）酒類有限公司。

何紅旗告訴經濟觀察報記者，世潤的大股東是沿海那邊的。何在公司官網中表示，他是“沿海國際控股有限公司旗下世潤公司總裁”。

對此，沿海家園有關人士指出，“有人盜用我們的名義”。何紅旗反駁道，世潤酒業是香港的公司，他的股東是沿海國際，而非沿海家園。

在記者采訪中，江鳴對此並未予以否認，只是強調已委托沿海家園執行董事王紅梅處理這件事情。

值得註意的是，世潤（深圳）酒類有限公司的註冊地位於深圳市福田區中心區福中三路諾德金融中心主樓38B-9。此地正是沿海國際、沿海家園的辦公場所。

記者發現，酒海前程、酩郡會所對外郵箱的後綴名為@coastal.com.cn，正是沿海國際和沿海家園的網站域名。

早在沿海國際深陷追債門事件前幾天，即10月27日，世潤（深圳）酒類有限公司把公司註冊地從諾德中心38樓，搬往深圳市福田區沙頭街道濱河大道北泰然大廈6C02。

“他現在已經變更掉了，現在已經跟我們沒關系。”沿海國際有關人士說。

何紅旗曾對外介紹，酩郡會所“是沿海控股投資億元打造的跨界資源整合落地平臺”。其在招聘廣告中指出，世潤為沿海集團控股子公司，預計3年內完成上市籌備計劃。

沿海國際控股持有沿海家園36.58%股份。早在2008年，沿海家園原本寄希望借殼豐華股份（600615.SH），對其旗下地產業務格局進行重構，實現A+H股。然而，這一計劃最終泡湯。

時至今日，沿海家園這家老牌的香港上市房企，舉步維艱依靠變賣資產度日。7月28日，沿海家園發布公告，其全資附屬公司上海沿海與北京紫光訂立協議，上海沿海同意出售及北京紫光同意購買紫光沿海25%的權益，總代價為9500萬元。

在此10天前，沿海家園就已出售資產。7月18日，沿海家園發布公告，公司全資附屬公司深圳沿海與廈門奕濤訂立協議，深圳沿海悉數出售長沙新泓信的註冊股本，總代價為5920萬元。

6月26日，江鳴在沿海家園的年報中指出，“由於房地產市場競爭激烈和波動，物業發展商將繼續面對充滿挑戰的環境。”2013年度，沿海家園營業收入為27.81億港元，同比減少25%。稅前溢利為3400萬港元，同比銳減92%。

如今，沿海家園債務壓頂。其2013年報指出，一年內需要償還的銀行貸款為3.4億港元、其他貸款10.04億港元，合計13.44億元，而未來五年的這兩項債務之和高達115億港元。

面對酒海前程、酩郡會所、世潤公司的債務危機，眾多會員、供應商、員工前往沿海國際、沿海家園辦公地討個說法。目前，江鳴已委托沿海家園執行董事王紅梅處理這件事情。

記者獲悉，對接處理債務的是廖律師。“會員費用的話，以紅酒來抵押。比如你買了一萬塊錢的會費，消費了之後還剩下一個余額，我們以相應的紅酒來抵會費，目前是這種方式。”廖律師說。

隨著世潤公司嚴重虧損，三年內完成上市籌備的計劃，如今遙遙無期。

深陷“招股書反腐”疑雲 金逸影視IPO受挫

來源: http://wallstreetcn.com/node/211318

招股書反腐，第一次聽說吧。國資委揭IPO造假，也第一次聽說吧！現在就有這樣的離奇鬧劇。

今天下午，證監會明確表示，因為金逸影視尚有相關事項需要進一步落實，取消發審會審核。金逸影視望穿秋水的IPO，卻因為招股書被堂堂國資委指責是“滿紙荒唐言”，如今IPO命懸一線，“一把辛酸淚”只能默默往自己肚子里咽。

什麽？沒弄明白具體怎麽回事？且聽下文分解。

以下內容轉載自一財網：

道歉並不意味著結束。

武漢市國資委昨天在官網發飆了，在中央反腐敗的大背景下，堂堂一個市場機構——一個放電影的竟然對我們衙門栽贓陷害，看電影事小，政治正確事大啊！可氣的是，他們竟然還在另外一個官方網站公示了。網友還給他們安排了很Q的名字——最愛看電影的國資委。換以前，早對你們跨省追捕了。再狠一點，通知我們大武漢自來水公司和電力公司給你們影城停水停電。

11月27日深夜時分，武漢市國資委再次做出反應，發布《武漢市國有資產監督管理委員會關於廣州金逸影視傳媒股份有限公司編造虛假消費信息的進一步聲明》（下稱“進一步聲明”），使這場“大客戶數據門”有了新的變化。

武漢市國資委官網出現上述“進一步聲明”，認為金逸影視編造虛假消費信息，稱金逸影視發布的聲明內容與事實嚴重不符，武漢市國資委予以嚴正譴責。

聲明稱，武漢市國資委經核實，2011年武漢市國資委共組織機關工作人員和企業先模人物、管理人員觀看教育影片4場，資金13100元。

其中，反映優秀信訪幹部先進事跡的主題片《潘作良》80張、2400元(湖北宏基時代文化傳播有限公司)；反映汶川抗震救災的主題片《堅強》130張、3900元（武漢影城娛樂有 限責任公司）；反映社會綜合治理工作的主題片《守望平安》100張、3500元（武漢滾石娛樂有限公司）；革命傳統教育主題片《建黨偉業》110張、 3300元（湖北興匯影城娛樂有限公司）。

武漢市國資委聲明指出，2011年，其在金逸影視公司沒有任何影視消費，金逸影視公司招股說明書中有關武漢市國資委消費信息與事實不符，純屬虛構。金逸影視公司發表的聲明實屬繼續混淆視聽，誤導公眾。

此外，武漢市國資委稱金逸聲明提到的“武漢金逸影院吸引了大批企事業單位與其保持長期團體票合作關系，以滿足上述企業事業單位員工的文化娛樂需求，武漢國資委以及相關國資體系內單位亦是其中之一”，同樣與事實不符，武漢市國資委根本不是金逸影視公司長期合作團體票客戶。

武漢市國資委在聲明最後指出，若金逸影視公司不能客觀真實澄清事實，武漢市國資委將立即采取法律措施，依法維護自身合法權益。事實上，此前，雙方就此已有一個回合的“隔空對話”。

27日淩晨，武漢市國資委在官網發布嚴正聲明，聲明稱：金逸影視公司招股說明書反映的武漢市國資委消費情況嚴重失實。

當晚，針對上述武漢市國資委的表態，金逸影視發函致歉。

金逸影視稱，因對武漢國資委以及相關國資體系內的單位消費進行合並簡化處理，造成了理解上的難度。聲明函解釋稱，“招股說明書所列示的96.5萬元，實為武漢國資委以及相關國資體系內的單位合計在本公司消費團體票的金額。上述簡化處理造成了理解上的難度，我們深表歉意。並對由此給武漢國資委造成的不良影響，表示深刻反省”。

按照證監會此前的公告，金逸影視將在今天接受該會主板發審委第201次工作會議的審核。

如今事情一出，金逸影視的命運有點懸。

按照保薦人盡職調查工作指引和財務核查指引，前十大客戶一般要求函證和訪談。那麽該保薦機構幹過這個事情了麽？如果幹過，那麽盡職調查工作底稿會記載，當然會計師也幹過，相信現在中信建投投行部和某記事務所已經兩腿打顫的翻閱底稿了，等著明天提交給英明偉大的發審委委員吧。要是沒幹過，那麽，對不起，說明你們投行盡職調查工作不到位，嚴重失職，會計師收入循環審計程序不到位，嘿嘿，發審委委員們，你們看著辦吧。

這個事件的教訓，從小的方面來說，用某大證券投行部通總通大人的話來說，就是，投行的小夥伴們，你們以前老是抱怨質控部讓你們幹這幹那，要你們做好底稿，現在知道底稿能保護你們了吧，函證和訪談多重要了吧，現在知道良藥苦口利於病的含義了嗎，一個好的制度能避免你們痛哭流涕！

這個事件的另外一個教訓，從中的專業方面來說，體現了財務核查中一個重要原則，那就是財務信息和非財務信息匹配的重要性和合理性判斷，你們想想，在反腐敗的大背景下，一個政府機構掏錢看這麽多電影，你們用腳指頭想想啊，合適麽，對麽？證監會已經教育過你們，對那些客戶名稱一看就不對的，你們要核查呀！

比如以前勝景山河那個招股書，就下面一個縣里的建築公司買了幾百萬的黃酒，但那個縣從來就不喝黃酒的，只有在做法事的時候用。這個教訓還不夠麽？

這個事件的更有趣的一個方面，從大的方面來說，就是反映了現在政治生態的敏感性和進步了，要是我們要求茅臺酒廠公布最終客戶消費名單，那估計很多地方都會出來發公告矢口否認或者氣急敗壞了。嗯。一句話，招股書反腐敗，意想不到的好處呀！

忘記了，回到主題，明天金逸影視有三個命運：第一，通過發審會，武漢市國資委被打臉，繼而暴跳如雷；第二，未通過發審會，投行陰溝里翻船；第三，暫緩。

那麽武漢市國資委會是什麽命運呢，要是發審會上，保薦機構給委員們公布當初走訪的訪談記錄和函證，一切都沒有問題的話，若是武漢市國資委某個工作人員接受過訪談，而且回函蓋過武漢市國資委的公章，且信息無誤，那麽恭喜你們，你們完蛋了，等著紀委的介入吧，該工作人員你給你們單位捅了各大婁子。希望你們這個工作人員是個臨時工。

澄清個招股書披露問題，有人說，可能是合並計算的結果，也就是說武漢市國資委下屬的各個國企合在一起的。能這麽合並麽。招股書說同一控制下的可以合並，武漢國資委和下屬國企雖然是有控股關系，但不能這麽合並呀，會計上，國資委不是這里的一個會計主體（雖然國資委也出報表）。按照這個邏輯，國務院國資委將出現在很多招股書和很多年報前五大客戶里邊了。

撕逼吧！我們需要一個最終結果。

保薦人盡職調查準則

第十六條 獲取或編制發行人報告期對主要客戶(至少前10名)的銷售額占年度銷售總額的比例及回款情況，是否過分依賴某一客戶（屬於同一實際控制人的銷售客戶，應合並計算銷售額）；分析其主要客戶的回款情況，是否存在以實物抵債的現象。對大客戶，需追查銷貨合同、銷貨發票、產品出庫單、銀行進賬單，或用函證的方法確定銷售業務發生的真實性；與前述客戶存在長期合同的，應取得相關合同，分析長期合同的交易條款及對發行人銷售的影響。如果存在會計期末銷售收入異常增長的情況，需追查相關收入確認憑證，判斷是否屬於虛開發票、虛增收入的情形。

（綜合自21世紀經濟報道、 投行研究與實務）

 附 金逸影視向武漢國資委致歉

聲明函

本公司於2014年4月22日於中國證監會網站公告《廣州金逸影視傳媒股份有限公司首次公開發行股票招股說明書》（2014年4月22日申報稿）。該招股說明書中涉及到武漢國資委為本公司2011年的第五大客戶，消費金額為96.5萬元。關於武漢國資委在本公司購買電影票的情況，本公司特進行如下說明：

本公司於2005年即在武漢開設了武漢金逸影院，其作為武漢地區第二家現代化多廳影院坐擁優質地段和先進設備，得到武漢市場和觀眾的廣泛認可，長期在武漢地區電影市場位列第二，一度占據武漢電影市場25%左右的份額。

正因如此，武漢金逸影院吸引了大批企事業單位與其保持長期團體票合作關系，以滿足上述企事業單位員工的文化娛樂需求，武漢國資委以及相關國資體系內單位亦是其中之一。為簡化公司團體票內部管理工作，公司在對武漢國資委以及相關國資體系內單位銷售團體票的時候均使用統一的國資系統價格體系，而本公司在進行團體票消費統計的時候將國資價格體系內的所有消費進行合並計算，並將上述消費金額合並披露至武漢國資委名下。

因此，本公司招股說明書中所列示的96.5萬元，實為武漢國資委以及相關國資體系內的單位合計在本公司消費團體票的金額。上述簡化處理造成了理解上的難度，我們深表歉意。並對由此給武漢國資委造成的不良影響，表示深刻反省。本公司在此向武漢國資委鄭重道歉。

特此聲明！
廣州金逸影視傳媒股份有限公司
2014年11月27日

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