📖 ZKIZ Archives

歐股集體大漲 法國CAC40指數創20個月最大單日漲幅

周一，富時泛歐績優300初步收漲2.13%，報1516.00點；歐洲STOXX 600指數收漲2.1%；歐元區銀行業指數漲7.2%，創2012年8月份以來最大單日漲幅；德國DAX 30指數收漲3.3%，報12446.24點創收盤紀錄高位；法國CAC 40指數收漲4.1%，創2015年8月份以來最大單日漲幅；英國富時100指數收漲2.1%。

根據法國內政部23日晚公布的初步統計結果，在當天舉行的法國總統選舉首輪投票中，“非左非右”的“前進”運動候選人埃馬紐埃爾·馬克龍和極右翼政黨“國民陣線”候選人瑪麗娜·勒龐得票領先，將進入總統選舉第二輪投票。從首輪投票支持情況看，勒龐贏得大選的可能性大幅降低。

FXTM富拓中國市場分析師鐘越認為，政治立場的穩定性和支持法國留在歐盟讓投資者期待馬克龍能夠帶領法國推進經濟改革，因而他備受選民推崇，他的勝選有助於提升風險偏好情緒。相反，“脫歐”派候選人勒龐的支持率並沒有提升，整體支持率甚至有所下降，這被視為繼荷蘭大選後歐洲大陸上民粹主義潰敗的又一例證。

上周日公布的民調顯示，馬克龍可能在與勒龐的對決輕易勝出，因為其他失敗的候選人的支持者都聚集到了他的周圍。第二輪具有決定意義的投票將於5月7日舉行。

歐股引漲全球，A股緣何難走出行情?

近一周，被全球投資者忽視許久的歐洲股市終於刷出了存在感。第一輪法國大選中，中間派獨立候選人馬克龍(Emmanuel Macron)獲勝，政治風險因此驟降。

國際投行高盛近期更是放話稱，相比於估值昂貴、預期透支的美股，歐股才是王道。目前STOXX 600遠期市盈率為15.2，標普500要達到近18；敦和資產海外市場交易主管李夢傑則對第一財經記者表示，“仍然看好美國金融股，主要取決於去監管預期，但相比之下，近期更看好歐洲和日本股市。歐洲政治風險降低將使得投資人聚焦在正在改善的經濟增長上。歐洲將受惠於全球再通脹的環境，景氣循環股的估值亦具有吸引力。”

由於歐洲風險情緒釋放，美股、日股等隨著歐股全線大漲。然而，A股此前連連受挫，4月24日在全球狂歡之日大幅跳空，上證綜指25日以微漲0.6%收盤。盡管中國尚未開放資本賬戶，A股與全球聯動性不大，但近年來其實相關性也不斷提升。

“之所以A股近期特立獨行，主要由於證監會和交易所對遊資非法配資、炒作雄安題材股、炒作次新股的打擊和整頓，外加銀監會的連環發文，導致股市大跌，”中航信托首席策略師劉長江對第一財經記者表示，“盡管上證綜指和深證成指近年來分別上漲逾2%和1%，市場看起來似乎還不錯。但盛名之下，其實難副，整體指數收紅，眾多個股已創出較大跌幅。”

歐股“眾星捧月”

備受矚目的法國大選第一輪投票於周一亞市開盤前落下帷幕，中間派獨立候選人馬克龍和極右翼候選人瑪琳娜·勒龐(Marine Le Pen)分別以23.9%和21.5%的支持率進入第二輪對決，結束“四雄爭霸”局面，令法國大選形勢更加明朗。

“盡管主張‘法國脫歐’的勒龐也進入最終決逐，但預計支持全球化、重商主義的馬克龍最終當選法國總統的概率接近90%。短期來看，如馬克龍當選，歐元區商業將受益且可排除法國脫歐的可能性，歐洲股市可跑贏全球股票市場。” 荷寶首席經濟學家Léon Cornelissen對第一財經記者表示。

在他看來，中期市場顧慮為馬克龍並不具有法國兩主流黨派的政治力量支持——未來他是否能夠或有意願推進改革，或導致長期政治風險仍有待觀察。

不過遠憂難敵短期的強勢利好，消息一出，市場反應積極，歐元跳空高開百余點，傳統避險資產日元、黃金大跌，其他風險資產上揚。

高盛預計，預期歐洲STOXX 600指數未來12個月會上漲3%，標普500(S&P 500)則會下跌1%。銀行分析師預測全球GDP今年增長將略微高於3.7%，由於歐洲公司周期性更明星，因此歐洲股市會從中獲益更大。

此外，歐洲公司也趨於更早地受益於商業信心的增長，因此高盛預測STOXX 600收益會上漲15%;高盛還預測在歐洲有運作的美國企業也會受益，不過投資者可能會被這類公司的高股價嚇退。

英國近期的局勢也趨於穩定。英國首相特蕾莎梅上周突然向全世界宣布英國將提前至6月8日舉行大選以保障英國脫歐後的政局穩定。出乎預料的是，英鎊當天對美元大漲350個點，上漲幅度接近2.7%。

“市場認為，特蕾莎梅這一突然舉動是因為保守黨希望為英國退歐談判更好地保駕護航，如果特蕾莎梅獲得更多來自英國民眾的支持，則也將獲得更多和歐盟談判的力量，英國政治前景的穩定視為利多英鎊和英國經濟。”富拓外匯(FXTM)中國市場分析師鐘越對記者表示。

A股略顯“脫節”

4月24日，在法國大選風險釋放的情況下，歐、美隔夜收漲，日股等亞洲股市開盤上揚，但各界期待的A股反彈並未出現，重拳監管、資金面趨、經濟周期預期分化等因素都不容忽視。

周一，滬深A股20家漲停，58家跌停，至此股指延5日均線走出7連陰。截止收盤點位3129點，下跌43個點，跌幅1.37%，成交量1978億，只有銀行一家板塊翻紅。周二、周三A股微幅收漲。

“其實，市場的調整並非始於本周，而是早已開始。換句話說，自從去年2月劉士余就任證監會主席，股票市場進入‘依法、從嚴、全面’的監管時代，股市的調整就已在悄然進行。自從那時，市場投資風格的切換、投資理念的革舊維新已經不可避免。”劉長江對記者表示。

他稱：“投資者之所以誤以為調整現在才開始，其實是受到了指數失真的蒙蔽。盡管股指看似不錯，但去年已經上市的非ST股票共有2968只，年初至今下跌的有2047只，占比高達69%，收益率的中位數是-6.54%。個股走勢如此，市場調整自然不可避免。”

除了嚴格監管之外，貨幣收緊、利率上行也是拖累股市動能和情緒的關鍵因素。繼年初央行上調逆回購、中期借貸便利(MLF)利率之後，銀監會10日發出9文，全面加強監管，導致資金成本上行。在貨幣收緊的環境下，尤其是高估值股票，壓力尤其大。

近期，第一財經記者也曾報道稱，銀行委外資金出現了部分“贖回潮”。不僅是股市，國債期貨也在4月24日全線大幅收跌。委外贖回壓力下，銀行間市場資金面全面收緊，銀行間市場利率全面走高。無論是銀行間質押式回購利率，還是銀行間拆借利率，都在全面上漲，交易所間資金價格也同期上漲。

截止2017年3月末，銀行理財產品余額為29.1萬億元，其中投向非標的為4.93萬億元，占15.4%。國泰君安銀行團隊預計，全市場委外規模在3-5萬億元之間，投向則以債券為主，外加少量的股票等。

也正是因為監管層加大了投機整頓、銀行清理委外，市場換倉藍籌意願加強。“股票市場加大對次新股和高送轉炒作的懲罰力度，並且限制雄安主題炒作，對遊資的獲利方式料將產生較大的負面警示效果，降低市場的整體風險偏好。同時銀行開始清理委外，部分打新基金可能受限，邊際影響市場資金供應。如果金融監管繼續升級，市場風險偏好或將繼續下降。但我們觀察投資者主要以換倉，特別是白馬藍籌為主，選擇降低倉位的意願較低。”瑞銀證券中國首席策略分析師高挺對第一財經記者表示。

此外，各界對於中國經濟周期的預期開始出現分化，且主流觀點認為二季度經濟動能大概率弱於一季度。“數據好壞參半，投資者莫衷一是。投資者不敢持有周期股，又擔心績優股業績難以持續，無所適從，市場人氣日益不足。”劉長江告訴記者。

對於2017年的A股，中泰證券首席經濟學家李迅雷認為仍然存在，但這個機會更多是結構性的，而不是趨勢性的，且金融去杠桿風險不容小覷。

“中國現在金融規模太大了，金融所創造的GDP要占到整個GDP的8.3%，英國8%，美國7.2%，日本只有5%，中國仍是發展中國家，但金融發展規模已經遠超發達國家。”他稱，在去杠桿的大格局下，就更要註重價值投資，尋求估值合理的板塊進行配置。

馬克龍勝選 歐股歐元雙雙獲利了結

法國當地時間5月7日晚上6點，一位名叫Fédéric的巴黎青年帶著他來自英國威爾士的女朋友匆匆穿過亞歷山大三世大橋，他們要去塞納河對岸的盧浮宮廣場趕一個聚會，而這個聚會的“召集人”則是即將當選為法國新一任總統的馬克龍。Fédéric告訴第一財經記者，他們要趕緊去現場，因為雖然結果還沒有公布，但基本可以確定了，他們要搶占靠前的位置爭取看到馬克龍本人。

晚8點時，巴黎盧浮宮門前的廣場上人頭攢動，民眾們揮舞著手中象征自由、民主、博愛的藍白紅旗，面對著大屏幕上新總統的畫像，大聲高喊“Bravo”吶喊喝彩。

22點30分，在選舉獲勝的消息公布數小時後，《歡樂頌》響徹整個盧浮宮廣場，馬克龍面對數千名支持者，發表其作為法國總統的第一次講話“法國贏了”。

根據法國內政部公布的最終投票結果顯示，法蘭西第五共和國新總統如期誕生，中間派候選人馬克龍以66.06%的得票率贏得法國總統選舉。雖然馬克龍在競選中表現出的“親歐”立場，但歐洲市場在投票結果公布後首日的反饋並不那麽友好。

5月8日，歐洲股市和法國股市在大選後高開低走，開盤法國CAC 40指數直線跳水翻綠跌0.4%，德國DAX指數漲幅收窄至0.06%，英國富時100指數跌0.06%。

而歐元也遭遇獲利了結，截至北京時間8日18時，歐元對美元當日跌幅擴大至0.4%，刷新日低至1.0954，較日內高點下跌近70點。

歐洲銀行股下跌但仍被看好

截至北京時間5月8日18時，法國CAC 40指數下跌0.97%，報5378.5;富時100指數微漲0.06%，報7301.54;德國DAX指數下跌0.3%，報12677。歐元區斯托克銀行股指數跌幅擴大至1%，為7日來首跌。

由於在經歷了全球市場對4月23日首輪投票的高度緊張後，市場已經提前消化了其當選總統帶來的積極影響，因此高盛認為最終投票結果不會對本周市場造成顯著影響。

貝萊德智庫則認為，由於市場已大致反映馬克龍於第一輪的勝選與其持續大幅領先的民調，故大選結果將帶動風險偏好溫和上升。貝萊德智庫看好歐洲股票，並預計市場將重新聚焦到此區域正逐步改善的經濟增長前景，帶動投資者資金回流。

盡管馬克龍當選被視作是銀行股的利好，但截至18時，歐元區斯托克銀行股指數當日跌幅已擴大至1%，為7日來首跌。該指數在首輪選舉顯示馬克龍贏下勒龐的機會很高後，兩周時間內上揚了12%至18個月來的高點。

今日歐元區領漲的銀行股有：Bankinter漲1.3%、意聯銀行漲0.6%和聯合聖保羅銀行漲0.5%;領跌的銀行有：法國興業銀行跌1.5%、法國巴黎銀行跌0.9%與Natixis跌0.8%。

“在馬克龍確認勝選以後，銀行股很可能將有跑贏大盤的表現”，摩根大通資產管理公司(JPMorganAssetManagement)的全球市場策略師VincentJuvyns認為，鑒於馬克龍的親歐盟立場，市場將表現出“友好姿態”。

事實上，在第一輪法國總統大選的結果公布以後，銀行股就有所上漲，其中法國興業銀行和法國農業信貸銀行分別上漲了10%和11%。而歐元區股市漲幅居前的10只股票有9只是銀行類股。

馬克龍還主張對財富稅進行調整，將征稅的重點轉向物業資產而非資本投資，並對資本利得實施統一的30%稅率。法國興業銀行稱，此舉有助於提振股票買賣，對法國農業信貸銀行，法國巴黎銀行和資產管理公司AmundiSA有益。

除了銀行股，高盛認為馬克龍主張對可再生能源進行投資對於風力發電機生產商Vestas Wind Systems A/S和NordexSE，電力公司EDPRenovaveisSA和EngieSA利好。法國興業銀行表示，建築類股將因馬克龍主張廢除五分之四家庭的地方人頭稅以及在某些地方興建房屋而受益。

而最終影響將取決於馬克龍是否能夠兌現其在競選時的種種承諾。馬克龍在其競選期間曾承諾，他將努力深化歐洲一體化、削減公司稅和實施勞動力改革。如果這些措施能夠兌現，那麽投資者信心的恢複將有助於改善消費，從而使法國經濟走上良性循環。

上周五(5月5日)，歐洲三大股指集體上漲，德國股市連續四天創歷史新高。英國富時100指數收漲0.68%，報7297.43點，周漲1.3%;法國CAC40指數收漲1.01%，報5432.40點，創九年半新高，周漲3.13%;德國DAX30指數收漲0.55%，報12716.89點，再創收盤新高，周漲2.24%。

歐元走勢有待近一步觀察

馬克龍勝選，歐元遭遇獲利了結，日內較高點下跌近70點。歐元對美元在淩晨3點多上揚0.2%，報1.1022，創六個月新高。但至早上6點左右，歐元對美元沖高回落，基本吐回馬克龍當選以來的漲幅，截至北京時間8日18時，報1.0955。

多數觀點認為，市場已經對第一輪投票結果做出了積極反應，將馬克龍獲勝計入價格，因此，下一步走勢仍有待觀望。

在摩根大通看來，馬克龍當選法國總統符合或略微高於預期。而高盛則預計馬克龍當選不會對本周市場產生重大影響。

“歐元的漲勢能投持續將取決於其他因素，例如歐洲央行進一步穩定的貨幣政策預期”，法國農業信貸銀行策略師Manuel Oliveri稱。

但也有部分分析師認為，投票結果仍將推動歐元上揚。

“歐元可能會延續此前趨勢，像預期那樣出現上漲，但是不能確定歐元還有多少做多的空間，”法國興業銀行策略師Kit Juckes指出。

法國興業銀行還表示，馬克龍在法國大選第二輪投票中的獲勝並不意外。因此，歐元多頭短線出現了獲利了結的風險。該行認為，現階段將傾向於持有歐元/日元多頭，而非歐元/美元多頭。

“歐元兌美元在亞市早盤升至1.11並不出奇，市場對馬克龍獲勝很有信心”，紐約梅隆銀行表示。澳洲聯邦銀行也預計本周歐元將表現強勁，建議逢低買入歐元兌美元。德意誌銀行分析師也表示，歐元兌美元可能走高，在穩固走低前將清空止損單。

重點轉移至6月議會選舉

貝萊德智庫預期，市場下一個焦點將轉移至六月的法國國會大選。

目前，馬克龍面臨的最大挑戰是，他需要在6月法國議會選舉中獲得議會大多數席位，才有可能實現其在競選時的承諾。法國國民議會選舉分兩輪，分別為當地時間6月11日和6月18日。

花旗銀行分析師表示，馬克龍當選法國總統，意味著以後法國將會更為支持商業、親近歐盟以及推進改革，預計馬克龍所提倡的嚴格赤字目標將會得到落實，法國政府也將推進公共領域的改革，還將以降低企業稅等方式促進商業發展。

“馬克龍難在下議院獲得多數票，但如果馬克龍在部分改革方面與中左翼、中右翼黨派形成跨黨派聯盟，將避免共治情形的出現，”摩根大通分析師Raphael Brun-Aguerre表示。

脫歐憂慮重燃　歐股今恐跌3%

內外震盪 港股猴年開局悲觀 歐股續瀉 港股ADR挫近千點

歐股乏力　美股早段造好

憧憬放水　歐股受追捧

美銀行嚴陣以待英公投 道指早段升250點 歐股升3％

MPF半年人均蝕千元　歐股基金跌8%　專家籲換馬

本港歐股基金 上月淨流出2878億