導讀 : 從收入角度，溫州康寧僅次於上海精神衛生中心，在精神科醫療領域里排名第二。
i黑馬 葉靜 11月11日報道
中國內地的一家精神病連鎖醫院即將登陸香港資本市場。11月10日，溫州康寧醫院股份有限公司（以下簡稱“康寧醫院”，02120.HK）開始招股，計劃最多募資6.8億港元。
康寧醫院成立於1996年，是目前國內最大的私立精神科醫療保健集團，現有9家醫療機構，其中自營醫院主要位於浙江省（溫州、青田、蒼南、永嘉、樂清），而負責管理或持股的4家醫療機構則分別位於北京、浙江平陽，以及成都。
2014年，康寧醫院的營業收入為2.96億元人民幣。從收入角度，僅次於上海精神衛生中心，在精神科醫療領域里排名第二。在中國，精神科醫療市場上，參與主體仍為公立醫療機構，在收入排名前十的精神科醫療機構里，康寧是唯一的一家私立醫療機構。康寧旗下的溫州康寧醫院也是唯一一家私立的三級甲等精神科專科醫院。
被忽視的1.8億精神疾病人群
在中國，精神疾病是一個被長期忽視的領域。過去十幾年，隨著經濟快速增長，社會壓力與社會競爭的日益加劇，精神疾病的發病率及發病風險日益增加。招股書援引咨詢公司沙利文（Frost&Sullivan）的報告指出，中國目前有超過1.8億人罹患精神疾病。然而，其中大部分的需求並未得以滿足。
“當時覺得這是一個很冷僻的行當。”弘暉資本創始合夥人王暉說。2013年，就職於鼎暉投資的他推動了鼎暉對康寧的投資。在此之前，他曾在鼎暉內部推動了對安琪兒、伊美爾及新世紀的投資，對於連鎖醫院的投資並不陌生，但對於精神科領域的投資還是首次。
不同於市場上熱門的婦兒、整形等私立醫院，他們大多位於便利大城市的黃金地段，收費昂貴，滿足的是“富人們”的消費升級需求。精神病醫院則大多坐落在偏僻的地方，他們並不只是為了滿足“富人們”的需求，而是也為普通患者服務，就像公立醫院一樣。事實上，相當量的精神疾病患者或其家庭都是低收入者。首先，重度精神疾病患者不僅自己喪失了勞動力，還可能需要一個勞動力專門來照顧他，所以家庭的經濟壓力比較大。很多患者的診療需求並未釋放出來。
過去幾年，政府醫療保險覆蓋面的拓寬及制定的其他有力政策極大的促進了該市場的發展。“現在的報銷比例達到了70-90%。”王暉說。這首先使得低收入群體以前亟需的醫療需求得到了釋放。
康寧醫院的經營數字顯示，該醫院整體住院床位使用率達到95%。這三年間，康寧醫院的床位數翻了一倍，自2012年初的1090張擴張到現在的2210張。康寧目前的收入主要來源於醫療服務和藥品的銷售，醫療服務毛利率大約50%不到，藥品銷售毛利大約10%多。在該醫院接受治療和一般醫療服務的住院病人平均每床每日的開支大約377元。
來自於醫保的支持外，政府及整個社會及精神疾病的關註日益提高。2013年實施的《精神衛生法》被認為是中國精神科醫療市場發展過程中的標誌性事件。該法旨在保護精神病患者的權利，促進精神疾病的預防治療、正視社會上與精神疾病相關的負面看法，加強學校社區及工作場所的心理咨詢服務，以及對整體精神科醫療系統做出各種其他改進。
更多的社會資本也在進入這一領域。沙利文報告表示，中國私立精神科醫療市場規模已由2010年的22億元人民幣增長至2014年的51億元人民幣，年均複合增長率為23.8%。它預計未來幾年，中國精神科醫療市場有龐大的增長空間，2015年到2019年市場規模將由62億元人民幣增至136億元。
有研究報告稱，中國每萬人平均精神科醫生數目及精神科床位數均大幅低於G7國家的中位數水平。2011年全國平均每1萬人配備的精神科醫生及精神科床位分別為0.15名及1.47張，相比之下，G7國家同年每1萬人配備的精神科醫生及精神科床位的中位數分別為1.2名及7.4張。
王暉對康寧的最初了解來自於康弘藥業，這是鼎暉資本投資的一家醫藥企業，旗下產品之一是抗抑郁藥物，康寧醫院是該產品的一個重要的客戶。之前的數據統計顯示，從2009 年至2013 年，中國精神障礙用藥市場總規模也在保持較快的增長，由2009 年的46.62 億元上升至2013 年的99.43 億元，複合增長率達到20.85%。
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