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曾在瑞銀華寶當分析員的張化橋，以敢言見稱，一手踢爆歐亞農業和格林柯爾，搞到被告上法庭；到深控當管理層，獲老闆胡愛民及張宜鈞力撐，改革國企，令深控股價一年升四倍。重回瑞銀後，他轉行幫公司搞上市，最近出書論盡分析員行業，強調自己不會走回頭路。

採訪當日，張化橋只有一小時空檔，結束後，便馬上要趕去博耳電力的慶祝活動，因為瑞銀是其上市保薦人，而博耳首日掛牌，股價便升逾一成三。張化橋笑說： 「我現在是做生意的人。」主要工作是幫公司上市，發債及集資，「和以前做分析員相比，現在社交多一點，但也要做分析，因為我們不是什麼生意都做，覺得那家 公司不對勁的話就不做，只是現在不用寫報告。」

張化橋覺得香港分析員寫的報告又多又長，「內容很多是沒有用的，根本沒有這麼多東西可以寫。若我天天在報紙寫專欄的話，最少有一半是廢話。」最廢是預測目 標價，「這些預測大部分是錯的，對是偶爾的，可是投資者不知道你什麼時候是對，什麼時候是錯，所以我覺得這件工作根本沒有用。」

「沒有人能預測股價」

他剛出了一本新書，內裡的其中一篇文章便叫人「丟掉你的預測吧」，他說：「分析員看了肯定會不高興，雖然大家都知道預測沒用，可是你說出來，還是會讓人不 開心。」他亦批評報紙上的財經專欄，「我覺得有些字眼很不負責任，例如經常叫股民『小注』，什麼是小注？好就是好，不好就是不好！」

其實張化橋以往也經常做預測，而且準到連續五年被基金經理評為中國最佳分析員，推介股票如兗州煤及青島啤等，升幅以倍計，但他表示自己只是幸運地「說對了一兩回」，而且「人們很慷慨，完全忘記我屢屢出錯的時候。要獲得專家頭銜真容易。」

他笑言本月初接受電視台訪問，記者問人行會否加息，他答：「我認為應該要，可是我覺得它不會。」但不到幾天，人行便宣布加息四分一釐，「我的預測又是錯的！我是覺得應該加息控制通脹，可是中國未必這麼在意，現在證明它很關注這個問題。」

張化橋說：「怎麼可能預測股價、油價、銅價、煤價、匯價，又不是神！」所以他只願意作中長期的宏觀預測，對現時香港股市的看法，他說：「以三至五年來看，現在還蠻便宜的。」

「應該買五十隻股票」

張化橋買股票都打算持有十年以上，但選股很難，長期地選好股更難，「我也不懂得選，香港也沒有人懂得選，最起碼我還未發現。」所以他認為應該買指數基金，或自製一個大型股票組合來分散風險，「要買五十隻股票，沒錢就買十隻。」

張化橋九九至○六年在瑞銀華寶做分析員，見盡呃神騙鬼的上市公司，最為人熟悉的一役是在○一年底踢爆歐亞農業。農村出生，自小便落田耕種的他，質疑歐亞農業的農地面積與管理層所說有出入，令其股價一天下挫兩成四，主席楊斌亦在翌年被控欺詐及行賄等罪名，最終鋃鐺入獄。

另一役是質疑格林柯爾的產品，結果被格林柯爾董事長顧雛軍控告誹謗，成為香港首位被控誹謗的分析員，最終庭外和解，賠了三十萬元，張化橋說：「格林柯爾現在也沒有了！」顧雛軍亦已因虛報註冊資本等罪名入獄。

「我不是警察」

他表示曾有三次因為看出了上市公司的賬目問題，差點被告上法庭，「格林柯爾告了，歐亞農業也差點告了，另外還有一家公司，我覺得它不對勁，但沒有寫，要是寫了又會被告。這家公司的名字我不說，但它現正清盤。」

張化橋當分析員時總是在和上市公司打架，「我現在不願意再做這種事，有問題的公司很多，而我又不是警察，我被告上法庭時，也沒有人可以幫我。」現在他最怕在報紙看到有股票，因自己說過的話而股價急挫，「這代表我有麻煩嘛！我老婆看了會怎麼想，她會覺得我自找麻煩。」

○六年，他脫離分析員行列，加盟深控，全力為公司去蕪存菁，賣出非核心業務，並增加土地儲備，結果押中深圳樓價起飛，深控股價一年升四倍。張化橋入職時獲發的二千四百萬股深控認股證，亦水漲船高，帶挈他賺了數千萬元，「在深控真的賺了錢。」

「感恩」

本來，張化橋在深控可以做到退休，「不會炒我魷魚，但可以做的我已經做了，剩下的我做不來。」國企始終有很多限制，「舉例說要炒一半人，可以嗎？你是老 幾？」○八年瑞銀找他回巢，做董事總經理及投資銀行部副主管，「現在是銀行家。」儘管分析上市公司是他的興趣，但他不願意再做分析員，「現在分析完了自己 看，朋友問我也會答，只是不寫出來。」也不和上市公司對着幹，「被人告，我是不開心的。」

事實上，現在的張化橋脾氣比以往溫和得多，在瑞銀兩年來，只和同事吵過一次架，他笑言：「現在年紀大了，累了。」他常把感恩掛在嘴邊，閒來會讀《聖經》， 週日有時間便和家人上教堂，「我太太和小孩這幾年信教了，我還未信，但我感恩現在擁有的，不管是之前去深控，還是現在來了瑞銀，都是很難得的機會。」

張化橋小資料

年齡︰47歲

家庭狀況︰已婚，育有兩名子女

83年︰湖北農村家庭出身，畢業於湖北財經學院

83-90年︰中國人民銀行經濟研究生，於銀行工作；獲保送到澳洲國立大學修讀經濟學碩士

91-94年︰於澳洲坎培拉大學銀行金融學系任教

94-06年︰在港工作，先後於東方匯理、里昂、滙豐等任職，後加入瑞銀華寶，位至證券董事總經理兼中國研究部聯席主管，連續多年被《亞洲貨幣》及《機構投資者》雜誌選為中國第一分析師

06-08年︰加盟深控，任執行董事兼首席營運官

08年至今︰重返瑞銀，任董事總經理兼中國投資銀行部副主管

臨別依依，趣事 往事一大籮！卸任在即嘅國泰（293）CEO湯彥麟，噚日同大家分享佢喺太古集團30年（其中25年喺香港）嚟嘅點滴。先講未來，被視為下任IATA（國 際航空運輸協會）CEO大熱門嘅佢，話如果做唔到呢個位，就會憑自己喺航空界嘅多年經驗，轉行做航空股分析員。Well，到時仲可以想講乜就講乜！

被視IATA下任CEO大熱門

咁做唔到分析員又點呢？咪發展自己嘅音樂事業囉！不過佢都好謙，話自己知自己事，音樂呢樣嘢，佢做到都搵唔到食，賺吓零用錢就得，所以會盡量留番嚟做終生興趣算喇。佢又話雖然香港樓價好貴，但係佢已經視香港為自己嘅家，諗住喺香港置業，過幾年之後會再返嚟。

講完未來，又回到過去。奉獻咗人生3個十年畀國泰同太古嘅湯彥麟話，70年代嘅佢，同好多英國人一樣，好想出國發展，就算當時有人同佢講，可能會即時要去香港做，仲可能係「no coming back」嗰種，佢都唔介意，於是就加入咗太古。

30年來最難忘搬機場

呢30年，佢話最難忘嘅係香港啟德機場搬去赤鱲角、03年沙士令香港航空業全面崩潰，仲有911事件同兩次金融危機，但航空業嘅復原能力好高，好快就可以反彈……呢啲難忘嘅回憶，真係一單都嫌多呢！

李華華

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又有上市公司出事。上週五廉政公署拘捕九人，懷疑上市公司先 科國際主席黃創光，賄賂銀行董事及證券公司總裁，促使他們購入先科股份；並且行賄兩名分析員，撰寫「唱好」公司的分析報告。○○年上市的先科國際，原是一 間年年虧蝕的「發霉」公司。自去年尾黃創光入主後，搖身一變成為「骨水」大舞台，先後配股三次集資九千萬元，股價同時勇猛跳升五倍！先科國際受一眾分析 員、股評人齊聲唱好，當中原來還包括深得師奶歡心的股壇明星陳永陸和鄧聲興。廉政公署月前收到線報，經執行處Z組調查後，上週五展開代號「驛馬星」行動。 當時，先科高層正與一名銀行董事交收四十萬元賄款，當場被埋伏監視的廉署人員拘捕。其後廉署表示，懷疑先科高層，向一名銀行董事提供賄款，換取對方公司在 先科本月初配股時，購入六百萬股股份；而一家證券公司總裁亦受賄，替證券公司購入先科五百萬股；另外兩名分析員，則負責在收賄後撰寫報告「唱好」先科。行 動中廉署搜獲一百五十萬元賄款，而九名被捕男女已保釋候查。據知，被捕者包括先科主席黃創光，美國運通銀行高級董事梁文華，匯盈加怡證券銷售總裁翁家添， 元富證券分析員陳柏淘，匯富證券分析員羅功恒，以及活躍於股壇的高健行等。本刊接觸有關公司，匯富證實確有其事，而羅功恒亦已請辭。至於其他公司，則不予 置評或拒絕回應。

庄家分析員大合奏事件發生於本月二日，先科國際以每股一元三，配售一千九百萬股股份，並由新濠國際持有的匯盈進行包銷；包 銷商話事人，正是被捕者翁家添。翁家添年約四十來歲，據聞出身會計世家，未加盟匯盈前，是工商東亞證券銷售部主管，曾替創業板公司恒科創業配股上市，但該 股已停牌一年。另外他亦替已爆煲的內地民企歐亞農業，及曾幾度換核數師的超大現代配售。至於被捕商人高健行，亦擔當重要角色。高健行出身於光大證券，活躍 股壇多年，一直與「天下第一庄」蔡鶴雲並肩作戰。現時他手頭上持有百分之五先科國際股權；而一同被捕的工商東亞高級經理高仕勁，則專責股票銷售工作，是高 健行的金牌經紀。負責配合的分析員陳柏淘和羅功恒，則在先科配股前，撰寫有利報告。其中陳柏淘在五月發表分析報告，建議「買入」先科，近月又在《成報》專 欄，先後三次撰文，預期該股有很大上升空間，建議股民購入。至於羅功恒，亦在今年六月發表報告，建議購入先科國際。

股評家夜場消遣查實熱情 推介先科的，又豈止他們兩人；連深得師奶歡心的股壇明星：東泰證券董事鄧聲興，和人稱「陸叔」的陳永陸，亦看好先科前景。鄧聲興便先後十次撰寫「唱好」文 章，比陳柏淘和羅功恒還要多；而陳永陸亦寫過一次。兩人上月十日不約而同撰寫文章，以大篇幅介紹先科國際。鄧聲興認為公司可錄得超過三千萬元純利，而陳永 陸則預測先科今年盈利可達四千萬，現價格十分吸引。而七月九日，有人目睹好幾位股評人和一眾先科高層，到夜總會消遣。先科爆煲後，鄧聲興繼續看好該股： 「呢間公司嘅業務真係幾好㗎，只不過配股出事。廉署亦無搵過我，佢哋拉嘅係分析員，唔係股評人！」而陳永陸則說：「我日日要寫一隻股，唔寫二三線股，唔通 淨係寫滙豐咩？」

發霉公司勁升五倍其實一眾分析員看好先科，全因認為公司今年三月，以四千多萬購入的電子公司，會帶來可觀盈利。這家名為 Key Legend的公司，主要生產電腦和手提電話的電子零件。Key Legend保證今年溢利可達二千五百萬元。但根據資料顯示，該公司在去年一月才開業，首年純利亦只有二百四十萬。如何在短時間內將業績突飛猛進，令人費 解。先科國際的過往表現，其實相當「難睇」。前稱千禧智慧的先科國際，主要從事打火機業務，○○年在主板上市。首日掛牌已跌破招股價，去年七月更跌至九點 二仙；三年來共虧損二千三百萬元，慘不忍睹。不過，自從去年十一月，黃創光以三千多萬買入先科六成六股份後，公司股價便忽而生猛起來。

當時協助黃創光收購先科的，就是前保安局局長葉劉淑儀姪兒葉天賜所打骰的浩德融資。葉天賜近年活躍於股壇，專替人策劃上市，其揸弗的基金，現正與李眾勝堂 打官司。先科十一月易手後，開始有異動，股價由原先三毫子，經過多月節節向上，上週五已大幅攀升至一點五九元，升幅達五倍！先科在股價大向好下，在今年一 月、五月，和前週三，先後三次「骨水」，共集資九千萬元。一般公司配股，股價皆會應聲下挫；但先科卻剛好相反，每次批股後，股價都節節向上。當時大家對此 「怪現象」深感疑惑，現在終真相大白；原來股價激升，有賴公司主席、庄家，分析員的努力。將公司變身「骨水」大舞台的黃創光，是泰國一代首富黃子明的姪 兒，家族在九七後已沒落。黃創光未入股先科前，曾在○一年入主科達集團。這家公司除了不斷配股集資外，並無大作為，早已轉手他人。根據法庭記錄，黃創光在 ○○年被人追討一千九百多萬元，而他早年開設的寶記錶行，亦已結業。

廉記連番砌造市廉署密密打擊上市公司造市，對上一次是二月底「無比敵」行動；共拘捕二十名人士，包括上市公司廣興國際前董事李萬德，利來控股董事、瑞銀證券前執行董事陳財成及ING基金經理符添福。其中四名人士上月已被正式起訴，被控涉嫌行賄以獲證券及投資公司買入廣興與另一上市公司股份，有關基金經理亦涉嫌在配售股份時詐騙。是次行動廉署人員亦是預先埋伏，並在涉案人士交易時當場採取行動。