📖 ZKIZ Archives

不論是米其林一星添好運，或是日本人氯甜點PABLO，近年餐飲界竄起的排隊名店，其實出自這家成軍僅-一年半的和億。

背後操盤手林晉頡，出身台中近百年澄清醫院，外公是前副總統謝東閔，他銜著金湯匙出生，卻寧當「負二代」，借貸千禹元，勇闖餐飲界。為拿到代理權，他租下廢墟改建商場；為進駐百貨，又壓低姿態，頻吃閉門羹。

同業等著「小孩開大車」的他出糗，他卻越開越穩，闖出年收近8億元的版圖， 「不要再叫我第四代，我是第一代!」

讚出臺北捷運地下道時，陣陣刺骨寒風襲來，和億集團執行長林晉頡拉了拉外套領口，又鑽進了自家和億商場，口中喃喃唸著，「這入口得再做個什麼，吸引人進來;非用餐時段已有甜點咖啡PABLO可增加人潮，也許再多些文創元素，增加可逛性。」

廢墟變商場

這一年半來，他幾乎每天一早從台中搭高鐵北上，穿過捷運地下道到對面的和億「上班 。很難想像這裡曾是閒置五年的「廢墟 」，「當初租下來做商場，沒人相信我們會成功。」

相較於同樣位於台北車站商圈的微風、京站、新光三越等知名百貨，和億集團名氣或許沒那麼響亮，但旗下餐飲品牌「添好運」與「PABLO」，一個是米其林一星平價港點，光是招牌酥皮叉燒包，來台後創下日賣六萬六千個的紀錄；一個是日本前三大排隊甜點，開幕三天單店就賣出上萬個起司塔。

統一時代百貨表示，添好運是餐廳裡坪效最好的。但對商場來說，和億是新品牌，雖位於台北車站精華商圈，地點仍稍偏:藉由代理添好運、PAB」O等知名品牌的策略，成功集客，也拉抬商場人氣。

集團成軍僅一年半，光添好運四家店，營收達五億八千萬元，若加計商場與其他品牌，營收約八億元。背後操盤手林晉頡年僅三十五歲，餐飲界幾乎沒人認得，讓人好奇餐飲新兵的背景與來歷？

新秀家世顯

在Google輸入林晉頡，跳出數十筆資料中，除了添好運，便是「醫院世家第四代」。出身台中近百年澄清醫院，外界大多僅知林家四代行醫，其實，林晉頡還有個有名的外祖父-前副總統謝東閔，舅舅謝孟雄則是實踐大學董事長。

讓人欣羨的家世背景，林晉頡卻鮮少主動對外界提起，連事業夥伴和億策略長曾仕翰也是媒體報導後，才知他有名人外公。

「你們或許不相信，但我創立和億，沒向父親拿過一毛錢，最大的金主是哥哥林哲釭，初期資本額僅幾百萬元，後來增資也是跟銀行貸款。」

林哲釭是和億的第二大股東，任職澄清醫院副院長。去年底，因為替家族操盤、投資逾四億元籌設的柏伏健康管理中心落成剪綵，才首度在媒體鏡頭前曝光。

澄清醫院是中部最大私人醫療集團，旗下還有護理中心、月子中心等關係企業，但都不脫醫療本業。唯獨第四代二兄弟「撈過界」，跨足餐飲。

大雞慢慢飛

身為長子的林哲釭，從小便照著家族的期望，一路拿到美國預防醫學博士，回台接班。相較於成績優秀的哥哥，林晉頡自嘲從小不愛念書，一直是父母眼中讓人擔心的小孩。

在林晉頡記憶中，自己甚至連吃飯都比不上哥哥，「沒吃完不能下桌，吃到最後，大家都走了，只留一盞小燈：我也不知道，為甚麼我吃飯那麼慢。」

他也還記得，有次買了心愛的玩具，回到家卻被罵慘了，他哭著拿回去退，此後再買玩具，他一定找哥哥合夥，「比較不會被罵。」循哥哥的路，他十三歲出國，取得企管碩士後，被父親叫回來規劃醫院新建的停車場。

當時未滿三十歲的他直覺，「這裡鄰近中科與東海商圈，整棟建築只做停車場太可惜。」

他說服父親林高德，引進美國模式，將醫院停車場一樓規劃成J-Mall，又壓低姿態，拜託知名餐廳進駐，「他們開的條件，我們幾乎照單全收。」J-Mall也沒讓他失望，開幕就造成轟動，日來客數近千人。

至於代理添好運，則是一段意外插曲。 「雖然老婆是廣東人，但我不愛港點，偶然機會，在香港吃到添好運，尤其是酥皮叉燒包，才因此改觀。」

跨界負二代

經朋友介紹，林晉頡得知添好運想到台灣展店，興起創業念頭，「他們找了大半年，不乏台灣知名連鎖業者，卻始終找不到合適夥伴。「為爭取代理權，林晉頡不但洋洋灑灑寫了一整本計畫書，甚至還大手筆租下千坪「廢墟」，只為幫添好運打造旗艦店，也因此跨足商場經營。

他搔搔頭說，「大概是誠意打動他們。添好運對其他集團來說，只是其中一個品牌:對和億卻是第一個、也是當時唯一的品牌。我們用盡全力去拚，別人不見得會。」跟他接觸過的同業則形容:「凡事親力親為，不像富二代。」

要代理品牌，還要做商場，資金不夠，他求助哥哥。林哲鈺說:「其實，當初弟弟把J-Mall做起來時，我很感動。」、「餐飲業首重地點，既然台北車站地點對了，沒啥好擔心的。」

兄弟倆私下籌錢投資，直到跟添好運簽約後，才告知父親。「爸爸問我錢夠不夠，我不想用他的錢。其實，一路走來，哥哥是我最大的金主，只是他跟我一樣領薪水，也得跟銀行貸款。」、「我們哪是富二代，根本就是『負二代』!」

名店打前鋒

雖拿到名店代理權，卻馬上面臨挑戰，四個月內得開出第一家店，但台灣與總公司雙方，對於硬體設計、物料進口等等，卻遲遲無法取得共識，「一改再改…眼看時間逼近，我要團隊先妥協，等開出第一家店做出成績，再慢慢跟對方談。」

添好運目標五年要開十家店，除了自家的旗艦店，林晉頡也積極尋求進駐百貨，卻頻吃閉門羹，「約訂的時間，我帶了所有簡報資料，卻枯等一個多小時。雖有米其林一星光環，但店還沒開，大家都在觀望。」直至二〇一四年中，台北車站添好運開幕後一炮而紅，才讓百貨掉頭，主動上門邀約。

雖有添好運加持，但和億商場位於地下一樓，「跟捷運出口相連，但實在閒置太久，剛開始餐廳業者都在觀望，怕人潮進不來。」

隔年三月，商場開幕，林晉頡除引進日本最大平價豬排連鎖店吉豚屋打頭陣，又代理美國最大法式越南三明治LEE.s，鎖定附近上班族、補習街與通勤的年輕族群，客單價約百元上下，避開與微風、京站約三、五百元的客單價正面交鋒。

小孩玩大車

幾次採訪，林晉頡總是簡單襯衫、西裝褲打扮。他短短一年半，接連代理三個國際知名餐飲品牌，還得兼顧商場招商經營，同業看他，就像「小孩玩大車」，都等著他摔車、出糗。

「連我爸爸也要我不要太急!但隨著越來越多國際品牌紛紛來台，一定要先在市場上佔有一席之地，不快不行!」他一邊攻城掠地，還得駐兵囤墾，一年半從五名員工擴充至四百人規模。而這輛高速行駛的列車不但沒翻，還越開越穩，也跌破一干人眼鏡。

「我爸最近又問我，錢夠不夠用，他想投資。」說著時，林晉頡眼角閃過一絲得意。但今年，他決定暫緩腳步，「今年目標是展店、顧好品質，不再開新品牌。」忙碌的他說:「忙再晚一定回台中，假日盡量陪老婆跟小孩，即使只去公園都好。」

這天兄弟倆難得一起回到澄清醫院，林晉頡說:「現在房間都被改成病房了。」、「小時候上課遲到，還會搭救護車去學校。附近有家飯糰，是我吃過最好吃的。」、「以前跟媽媽上第二市場買菜，一定要去丁山吃肉丸。」兄弟倆你二曰我一語，興奮說著。

感情甚好的兄弟，其實相差六歲，且林哲鈺國中就赴美留學，兒時二人「很不熟」。「反而是畢業回台後，才比較有機會相處。」林哲鈺說，各自接班與創業後，遇到困難或挫折，也會互相訴苦、打氣。

如今兄弟各擁一片天，也一路相挺。對照大家族常上演的兄弟爭產，我想起林晉頡說:「不跟爸爸開口，因為我想當『第一代』!」

年營收二千七百億元的全球製鞋龍頭寶成集團，旗下裕元工業在越南同奈省的工廠，二月二十五日爆發大罷工。上萬越勞只打卡不上工，讓寶成不得不停工，也讓即將在五月臨盆的寶成執行長蔡佩君，差點挺著七個月的大肚子，直接搭飛機衝到越南處理。

「Patty（蔡佩君）說，當地主管為了安撫工人，已經三天沒休息，我怎麼可以休假？」蔡家友人透露：「當天不只寶成員工嚇出一身冷汗，也讓蔡董（寶成創辦人蔡其瑞）擔心不已。」在員工勸阻下，蔡佩君最後選擇留在寶成台中總部督軍。這場罷工也在寶成讓步，暫緩實施新的人事管理制度之下，僅歷時三天就快速落幕。

這次罷工事件源於越南勞工經常曠職，寶成因而打算將上班時間納入獎金考核，不料招致反彈。本刊調查，罷工發生時，懷有近七個月身孕的蔡佩君，立即要祕書去查她能否登機；確認可以後，她告訴主管，決定飛往越南，上第一線親自處理，讓在場員工嚇壞了。

「當執行長（蔡佩君）說，怕不了解實際情況，要親自去一趟時，我們只能暗想，如果她真要去，我們也全都要去。」寶成主管坦言，「她懷著身孕，萬一出了什麼事，誰擔得起這個責任？」

高齡產婦 上火線

三十七歲的蔡佩君，算是高齡孕婦，所有懷孕可能有的頻尿、失眠、水腫等不適的症狀，她都有。主管勸她：「如果妳去了以後，現場有狀況，我們是要顧妳還是顧其他員工？」

蔡家親友無奈地說，「Patty（蔡佩君）想讓第一線主管知道，公司力挺你。」「主管們苦勸她不要去，留在台灣，透過視訊遙控就好。」最後蔡佩君軟化，打消念頭，只是從平日居住的台北豪宅帝寶趕往台中，坐鎮寶成總部，隔海指揮。

經過寶成駐守越南的主管與當地勞工溝通，最後寶成妥協，暫緩實施新人事管理制度，並持續和工會溝通，甚至照發罷工期間薪資，讓風波在三天內平息。

寶成是全球鞋業代工龍頭，平均全球每五雙球鞋，就有一雙是寶成做的，去年營收近二千七百億元，客戶包括知名品牌耐吉、愛迪達和Timberland等。寶成近年積極擴大越南投資，目前在當地共有七個廠區，十六萬名員工，越南廠生產比重已占總產量四十二％。

身為寶成創辦人蔡其瑞的長女，蔡佩君早在三十三歲就接任執行長，今年二月二十四日，蔡其瑞辭去集團主要控股公司寶興投資董事，正式退出經營層，也宣告蔡佩君全面接班。豈料，第二天，二月二十五日下午，寶成位於越南同奈省邊河市有兩萬名勞工的的廠區，就發生大罷工，立即考驗蔡佩君危機處理能力。

抗議新制大罷工

當天，一萬七千多名抗議新人事制度的勞工，在廠區外的馬路上集結，形成長達一公里的人龍。他們照常打卡，伹不上工，午餐時間到了，就到餐廳吃飯，讓寶成不得不宣布停工。

罷工肇因於越南勞工都是領日薪，很多人會自動放假，造成作業困擾；寶成因而改變制度，將上班時間納入績效獎金考核，員工未經批准曠職會影響考績。當地勞工認為，這形同變相縮減加班費和續效獎金，因而決定在實施前罷工抗議。

由於二〇一四年寶成大陸東莞廠罷工，及去年越南平政縣寶元鞋廠八萬人罷工，都因勞動條件而起，處理過這兩次罷工的蔡佩君，也擔心這次的新政策會引起反彈，早就要求在越南的管理幹部先進行溝通。

未料越南勞工還是不買帳，蔡佩君透過集團內新建立的「重大事件通報」機制，第一時間掌握當地情況並下指令，「在越南的幹部加強協商，和越南勞工繼續好好溝通安撫。」要求台幹和管理階層每三到四小時就回報一次進度和狀況。

但事情並未平息，罷工員工甚至妨礙其他願意上班員工，過去總是每個月都要飛一趟中國、越南、印尼、緬甸的蔡佩君，再也耐下住擔憂，因而在高層主管會議中，提出要親自飛往越南坐鎮的想法。

長女接班 扛重任

越南台商坦言，寶成罷工案非單一事件，越南近年罷工事件頻傳，「政府又偏袒勞方，台商只能摸摸鼻子，給錢擺平。」

早就前進越南的台塑主管透露，由於越南民情不同，「勞工今天領薪水後，明天會不會來上班也不知道二兀全沒轍。」

台塑高層坦言，常有越南勞工因為別的工廠薪水比較高，第二天就下來上班，「就算薪水按時調漲，符合當地薪資水平，（員工）說不來就不來，你有什麼辦法？」

甫退休的駐越南辦事處代表黃志鵬也直言，「罷工問題一直是台商的痛，就算大使出面協調，也沒有用。雖然已成立台灣事務委員會，伹越南政府若不正視和依法處理，罷工問題很難改善。」因越南勞工問題嚴重，寶成已逐步將生產重心栘往緬甸。

一肩扛起寶成的蔡佩君，在美國一念完書就趕回台灣，想替老爸分憂解勞。她在蔡其瑞身邊當了十年特助，二〇一二年接下執行長。儘管家族控股公司寶興和寶富持有集團在港上市的子公司裕元工業四十九.九八％股權，蔡佩君仍以專業經理人自居。因此她可以不顧情面，一上任就砍掉近百名經理及協理級的資深幹部，也可身先士卒，跳上火線做事。

寶成今年股東會也將全面改選董監事，目前七董二監中，已有兩位蔡家第二代，分別是蔡其瑞次女蔡明潔和蔡明倫，蔡佩君今年可望正式進入寶成董事會，更加穩固地位。

因公認識結姻緣

現在寶成董事長和總經理都是專業經理人，蔡家親友透露:「家族成員都沒在實際經營核心中，Patty是為兼顧家族利益，才繼續留在經營團隊中，不然當個快樂的大股東多好!」

事實上，有大姐風範的蔡佩君，一直以來都把重心放在工作上，曾讓老爸蔡其瑞相當擔心，「整個公司的擔子在她身上，讓我這做父親的感覺非常下捨。」

蔡其瑞一度更憂心愛女的終身大事，「我很擔心Patty事業心太重，下想結婚。我一直在想，假如她每天上下班，身邊能有個伴，這比陪爸爸媽媽更重要。」

直到前年，蔡佩君因為想多了解手機App等網路應用，透過朋友邀請前總統府資政、有「反共鐵人」之稱的谷正綱之孫谷有為到寶成上課，兩人擦出火花，去年中決定廝守終生，才讓蔡其瑞心中大石落地。

蔡佩君和丈夫也不負眾望，去年下半年「做人」成功，只是工作優先的蔡佩君，常忘記自己已是高齡孕婦，老是想衝第一線，讓家人捏把冶汗。

鐵血公主樂當媽

寶成去年下半年有個集團內部活動，希望能藉此凝聚向心力，蔡佩君當時懷孕還不滿三個月，礙於習俗，並未告知同事，「Patty堅持要參加，還和蔡董(蔡其瑞)及夫人大吵，蔡董拗不過Patty，只好派女婿盯場。」蔡家友人透露。

活動當天，寶成有員工眼尖認出駙馬爺，「原以為是新婚燕爾，(谷有為)來曬恩愛的，沒想到，其實他是去現場監督執行長的，而且執行長那天還摔了一跤，現在想來真是令人害怕。」

就連這次越南罷工，蔡佩君也是想殺去越南第一線，「我們更擔心她打算一邊坐月子一邊遙控公司，現在鼓勵她要少工作，好好坐月子。」

不過，懷孕之後的蔡佩君也開始散發「溫柔媽媽味」。農曆年前發生台南大地震，她立刻發信開懷同事，「在經過近四八〇通電話確認返鄉員工平安，主管們忐忑不安的心情稍稍安穩。」寶成員工發現，「執行長當媽之後，口氣都變溫柔了，一改過去總是雷厲風行的風格。」

只是，寶成近年逐漸將生產重心轉移到東南亞，但東南亞罷工問題也常發生，恐怕未來仍是蔡佩君和台商的心頭大患。

撰文：劉曉霞

位在台北大直重劃區，歷經5年籌建、斥資百億，標榜本土自創品牌的美福大飯店，將在4月2日正式開幕。因美福黃家槍擊案，臨危受命接任飯店董座近5個月的陳春銅，在開幕之初，即設立平均房價攻上1萬4千元目標，挑戰全國飯店房價之最，落實問鼎最頂級飯店寶座的理想。

70歲的陳春銅出身大直農家，從工地監工拚到建築界大老，手中還握有百億土地資產。向來低調不多言的他，如今站上第1線，對本刊暢談他長年的信仰與藝術收藏。他一口氣誦唱完超過3分鐘的經文說，信佛讓他在工作上，能承受更多壓力與考驗，每天禮完佛再上工，整個心情好。

此外，他資助本土藝術家已30多年，如同經營飯店一樣，都是為了發揚本土文化，他信心滿滿地說：「我要為故鄉爭一口氣！」「外國人來台灣，就指名住美福，像去杜拜要住帆船飯店一樣，能做到這樣，我們就夠了。」上週五（三月四日），台北大直地區晴空萬里，距離開幕不到一個月，美福大飯店新任董事長陳春銅，帶本刊到飯店頂樓的雙塔取景，「你們是第一個上來看的媒體，你看這環山綠水，說多好就有多好。」歷經五年籌建、斥資百億，標榜本土自創品牌的美福大飯店，將在四月二日正式開幕，是大直最新開出的國際觀光飯店。建物占地三六○○坪、樓高二十五層，以崗石打造，雄偉壯觀，尤其兩座穹頂在天際畫出獨特弧線，矗立在基隆河畔，讓人想不注意都難。

飯店新手 大而美

「大而美」是很多人看到美福飯店的第一印象，而陳春銅的企圖心，也一樣大。「飯店首年營運平均房價設定為一萬四千元，比去年均價最高的文華東方酒店，還要高出二千元；長期目標，則是上市櫃。」「飯店樓上，有五星級飯店服務的五十多戶『豪華事務所』，開幕後也將開賣，每戶三億多起跳。」他對本刊說。

向來謹慎低調，說起話來帶著幾分鄉土味的陳春銅，鮮少展現大口鯨吞的氣勢，如今發下挑戰全國城市觀光飯店最高價的豪語，顯示對營運深具信心。

陳春銅並非初生之犢，他是現任台北市建商公會理事長及良茂建設機構董事長，事業版圖跨足營建都更、建材裝潢、空調水電、物管保全等，集團員工超過二千五百人，手中更握有大直三千坪土地，全國土地資產達百億元以上。

不過陳春銅原本只是美福飯店的大股東，去年十一月五日，旗下事業包括肉品、食集、倉儲、台灣羽毛等的美福集團黃家，發生弟弒兄的人倫慘劇，原任美福大飯店董事長的黃明仁，遭弟弟黃明德槍殺身亡。遽變之後，陳春銅接下董事長大位，重擔一下子全落在這位七旬老將的肩頭。

「這飯店投入了這麼多心血，當然不能功虧一簣。」陳春銅雖已是建築業大老，然而首次接手飯店業，仍戰戰兢兢，「隔行如隔山，我的老本行是營造，飯店業我是新手，且又是本土自創品牌，如何和國際品牌競爭？我只好用一個最笨的方法，就是天天來、天天學，就連晚上也來巡。

股東家變上火線

一月初的試營運記者會前，過去不常面對媒體的陳春銅，緊張到吃不下飯。「以前媒體來我就跑，現在沒辦法，要站上第一線。」經過兩個月的磨鍊，而今接受專訪，他已能侃侃而談了。

試營運以來，美福已接獲許多國際企業的包館訂單，因為美福集團以食材起家，餐飲反而成為營收主力，市場定位獨特且明確。

「現在整個團隊更團結啦!感情與向心力更好啦!」談起接任董座近五個月的心得，陳春銅特別加重語氣說，「你看案發後，我們還能在短時間內就開幕試營運，且合力拿到綠建築、觀光等執照，就知道啦。」

深怕外人不信，他繼續補充，「黃董（黃明仁）的小孩很優秀耶，跟我的小孩一樣，都在飯店從基層做起，雙方比一個眼神就知道要幹嘛，這默契好比兄弟般，我們兩家好得不得了。」

說完，他面露一絲感傷，「我跟黃家是從小在大直長大的鄰居，在基隆河洗蛤仔、割稻子時，都會互相幫忙，繁榮地方、問鼎頂級飯店寶座，就是我們這群人的願望啊，我一定會盡量延續黃董的理念與想法。」

虛心向佛有福報

「頂級飯店」 一方面可有穩定收益，另一方面也如傳家寶，經營美福大飯店，對黃家與陳家後代，都是一筆絕佳投資。如今，陳春銅要做的除了穩住陣腳外，更要在此時扮演「提攜後輩」的角色，他笑說：「下一代看到我每天那麼認真，應該就會學到方法」。

陳春銅的辦公室外擺了一件藍綠琉璃材質的慈濟精舍納錢缸，他每天一到辦公室，就朝缸裡投入一枚硬幣，缸中響起樂聲:「口說好話結善緣，心發好願渡世間，手做好事得離苦，預約淨土到人間。」陳春銅喃喃跟著誦唱，「聽了整個心情好!」

除此之外，陳春銅每天早上醒來，直接就到佛堂向佛菩薩和祖先請安，並且持誦《心經》和《金剛經》的要義。採訪當天，陳春銅也即興演出，如同唱RAP般，一口氣背誦超過三分鐘的經文給記者聽，並笑說:「這我頭一次表演啦，家人也沒聽過。」一旁的員工看到，也嘖嘖稱奇，直呼大開眼界。

講起宗教，陳春銅的話變多，還顯得興味盎然。陳春銅篤信佛教超過四十年，一開始由他母親領進門，「我家以前只會拿香拜拜，媽媽接觸佛光山後，才開始正信佛教，她的虔誠及精進，我們都望塵莫及。」

陳春銅還記得三十多年前，他和五位朋友一起到高雄合夥蓋房，當時那些朋友一窩蜂跑去投資「歌廳秀」，只有他不為所動，後來友人都背了一身債，二十年後才得以翻身。他感念說:「為什麼我能逃過一劫？就是有菩薩佛祖保佑，因為我祖上有德，有父母植的福田。」

本地藝術 買畫作

後來包括佛教的慈濟、佛光山、法鼓山、中台禪寺、靈鷲山等五大山頭，他都有所接觸，也都是捐獻良多的「榮譽董事」。

「我在靈泉寺禪修時，惟覺老和尚親自上課，我把他當教授學習。」陳春銅手往前一伸，筆挺西裝的袖口就露出一截佛珠，「佛教對我影響很大，除行善積德，也讓我日常生活中、工作上，做判斷時，能圓融篤定、不浮不躁，可承受更多壓力與考驗。」

因此，陳春銅不僅長期捐贈台灣十多個慈善公益組織，也資助本土藝術家三十多年。

走進美福大飯店大廳旁的藝廊，一側是已故油畫大師陳澄波的十多幅畫作，另一側是台灣新秀藝術家的雕塑作品，「這飯店是本土自創品牌，跟國際觀光加盟品牌相抗衡，不僅要發揚本地飲食文化，典藏的藝術品當然也要是本上的。」

他自己也收藏下少老一輩藝術家的畫作，如陳澄波、李梅樹、廖繼春等。「數量沒多少，我下是專業的啦。」陳春銅雖如此謙稱，但一旁的主管透露，「收藏規模至少上百件，有如小型博物館。」

收藏木雕結緣分

陳春銅還因為收藏，與神旺飯店集團董事長、台灣首富蔡衍明胞兄蔡衍榮，結下不解之緣。

陳春銅與蔡衍榮原只是扶輪社社友，十多年前，蔡衍榮看到陳各有一對雕刻大師朱銘的木雕「太極」與「人間」，相當喜愛，便開口向陳春銅說:「Building(陳春銅的扶輪社名)，我們一起收藏好嗎？」朱銘的雕刻品以木、銅、石、不鏽鋼等材質為主，銅雕因可大量翻製，下若不易仿製的木雕搶手，這對木雕一件就有一百七十公分高，一公分要價二十萬元，一件約三千多萬元。

剛好太極那一對是男生，人間那一對是女生，陳春銅與蔡衍榮就各取一半，成為雙方的傳家之寶。此後，雖是飯店同業，蔡衍榮不吝大方分享經營心得，還把採購的know-how跟陳春銅交流，兩人感情之好，就如同結拜兄弟。

陳春銅的穩健作風和殷實形象，在業界是有口碑的。展悅建設董事長許東隆說:「陳春銅內斂話下多，但很替別人著想，默默付出，像是建商公會理事長這寶座，過去有人積極搶位，但他是業界公推上任。」

農家出身蓋豪宅

陳春銅是土生土長的大直人，出身農家，父親為了增加收入，常外出幫人蓋房子。身為長子的他，除了幫助家中農務，當兵前也在美軍顧問團服務了三年。退伍後，他從工地監工做起，自此踏入營造業，於一九八二年創立「良茂建設」。

比起其他建商快速擴張，陳春銅選擇穩紮穩打，聚焦最熟悉的區域，過去三十年，他在大直一共蓋超過三十棟大樓。依恃在地優勢，陳春銅手上下少土地，除了祖先留下之外，加上世居於此的親友，也會協助整地，如今，他在大直還有約三千坪的庫存地，羡煞不少搶不到地的同業。

「當年的大直，因基隆河尚未截彎取直，只要一下雨就常氾濫，且一堆死鴨死魚，臭氣沖天，荒涼不說，狗要撒尿拉屎，都不會選這裡。」陳春銅剛開始在大直蓋房時，向客戶宣傳這裡有山有水、未來前景看好，很多人都下相信。

誰曉得後來舊市區發展成重劃區，臭水成河景、爛田變豪宅，陳春銅看著大直房價從每坪幾萬元，漲到現在二百萬元以上，見證「狗屎變黃金」的發展歷程。

「大直真是風水寶地，未來下輸信義計畫區。」他說，這區域坐擁圓山龍穴，具備「背山面河」地理優勢，還有來自陽明山系的風，帶來最新鮮的空氣，加上美麗華蓋了摩天輪以後，「就像個法輪，一轉，氣運就旺起來。」

如今，陳春銅要讓美福飯店成為大直新地標，讓大家都看見，生養他的這方水土之美。

撰文：何醒邦

撰文：何醒邦

股市波動，膽大的投資者揸現金等機會，膽小的投資者以不變應萬變，兩者都有機會贏。但有一種投資者，一出手就輸硬，他們叫打工仔。又稱「強迫金」的強積金，實施十六年，打工仔投入並滾存的資產達六千億。這個本港最大的基金群組，近日陸續發出成績表，年初至今，每個打工仔平均唔見萬二蚊。而最吊詭的是，近年投資環境新常態：風險愈低，回報愈高；債券反而表現最佳。負責操盤的芬佬（Fund Manager），收你管理費，玩的是分散投資，或直接買落盈富基金。如果咁易玩，我自己揀都得吧？散戶級基金經理強迫指數：★★★★★

打開強積金成績表，點解可以蝕咁多？港股波動，我明，但掌管強積金的好歹都叫基金經理，而且收足錢，但原來表現只有散戶level。本刊排出各公司的香港股票基金表現，排名第一，不過是倒數，是「友邦尚選香港股票基金」。友邦另一個優選計劃，持股幾乎一樣，只是比例不同，所以表現——一樣的差。一年表現蝕足兩成二，衰過同期恒指跌幅。記者找來此基金分別截至去年五月、八月及十二月的十大持股比較，發現基金竟於五月至八月期間增加滙豐（5），佔資產百分比由4.87%增持至8.29%。該三個月滙豐股價在七十五元樓上，屬一年高位。相信當時的基金經理如散戶一樣，築起人肉長城「撈底」。其後滙豐股價，輾轉向下。十一月股價跌至六十元左右，竟又減至5.96%。噢！典型的高買低賣。去年牛市曇花一現，友邦港股組合基金中的港交所（388）、海通（6837）摒出十大，無可厚非。但換來的太古地產（1972）及石藥集團（1093），就令人摸不着頭腦，兩者股價相比去年，又再大幅下跌。再望一望，原來基金經理十一月份增持了中興通訊（763）至資產百分比3.88%。本週一，美商務部下令限制中興通訊在美國的供應商，向中興（中國）出口產品，中興停牌。事實上，早前已有報導指中興通訊疑在多個國家涉貪，持有將會為基金帶來不可接受的風險，故建議從投資組合中剔出，股價比年初已下跌兩成多。究竟友邦基金是否已減持中興？對不起，登入友邦網站，報告只有至去年十二月。資料嚴重滯後，可謂投資大忌。

「智選」盈富基金強迫指數：★★★★

自強積金半自由行推出，積金局指平均管理費已由○七年的2.1%降至近期1.6%。但其實「一分錢、一分貨」，收平了梗係「hea」做。其中「滙豐強積金智選計劃」內的中港股票基金，基金經理千挑萬選，登登登凳，買入最多達11.5%的，竟然是盈富基金（2800）！其次是大笨象滙控（5）。不如我自己揀吧！有多間發行商，為增加管理費的「競爭力」，索性推出開支成本較低的追蹤「盈富基金」基金。簡單來說，即係「繑埋雙手」，盈富基金（2800）買乜，佢就買乜，如富達旗下的香港盈富基金。雖然講到明「直接投資於盈富基金」，但因為要收取管理費，盈富一年跌幅一成三，但投資此類基金卻要蝕近一成八，打工仔只能氣在心頭。

借屍還魂「影子」plan強迫指數：★★★★

基金眼光差成咁，如果還自我安慰：「咁多個plan，我細心揀好嘢。」少年，你太年輕了﹗原來你幫襯滙豐或者恒生的強積金服務，其實大致上都是無分別的，同樣由滙豐出任投資經理。而表面上不同名稱的計劃，原來投資組合可以是一模一樣。滙豐及恒生強積金有四大計劃，包括「易選」、「精選」、「自選」及「智選」，旗下都有設保守基金，看似選擇多，記者翻看他們的頭十大持股，持有的香港及外國銀行定期一樣，就連百分比都是一樣的﹗另一家信安強積金，有600及800系列，旗下都有環球增長基金，環球咁大咁多投資機會，但打開十大持股比例來看，持股及百分比根本就如「Copy and Paste」，一模一樣。就如香港人選特首，好似有得揀，實質無分別。有研究強積金的經理，踢爆有些公司推出不同名字的計劃，賣的東西倒模般，作用是借屍還魂，「佢推出一個計劃之後，發現表現太差，怕無人買，咪再推另一個俾你揀，用唔同名，搏人唔覺囉！」

揸cash都可見紅強迫指數：★★★

強積金表現不濟，積金局都勸將近退休人士，可買保守基金，主要將錢調動為現金或存款，目標是賺取好過紅簿仔利率或相若的回報。不過自己把錢放在大部分銀行，根本不用任何收費，但透過所謂的基金經理幫你，就要收費。根據積金局資料，當中收得最貴的是尚乘旗下的「AMTD景順強積金保守基金」，開支比率達1.23%。保守基金在基金界又名Parking Fund（停泊基金），究竟買啲乜？睇睇強積金報告，基金組合就是分散投資為：永隆存款、永亨存款、富邦存款、滙豐存款等等，你講得出名的香港銀行短期存款都有。各大銀行的短期存款，利息分別只差毫釐，基金經理幫你把錢放在不同的銀行，最大好處，可能是不怕某一間銀行擠提吧！近年環球低息環境，銀行存款利息自然亦低。AMTD景順強積金保守基金，收費雖高，其回報過去一年有0.05%，即每存一千蚊賺到五毫子。這已經比更多保守基金的回報理想。如中銀的強積金保守基金，扣除管理費後，其回報是零﹗放在基金結集成大額存款，利息會高啲？請記住，「保守」並不代表「保本」，過去有基金在扣除手續費後，其回報是負數。你會否覺得把錢放在「枕頭底」無咁嬲？別傻吧﹗你都無得揀。

點樣買蝕少啲

強積金半自由行已實施三年，根據積金局的資料，計劃至去年為止只有二十八萬份轉會申請，反應冷淡。半自由行所謂「有得揀」，僱員可將自己過去工作的所有供款「轉會」，而現職的供款，就只可一年轉一次，僱主供款部分，依然無得郁。打工仔肉隨砧板上，既然點買都要蝕，點樣可以蝕少啲？總公司於新加坡做強積金的Fundsupermart香港總經理黃展威認為，參考以往基金表現最為重要：「積金局成日講，以往表現不代表將來表現指標。但如果過去回報都係蝕錢，仲買？點都要揀表現比基準表現好的基金。」他指可以翻查該基金有否經常轉變組合內容，是否勤力，眼光是否準確。他又指不應只看收費，「指數基金收費平，但無法跑贏大市，後生仔應選擇主導型基金，收費貴但部分表現會相對好。」雖然現時港股波動，但「轉會」易出錯，事關「轉會期」最長需時八個星期，容易錯失時機，要「轉會」應等市況平靜時才考慮。不過定期檢討不同的投資組合就有需要，「如果之前喺歐美市場獲利唔少，可考慮轉去亞洲市場，因為睇番依家亞洲、中國股市估值，相對較平。」

最具鑊氣表現獎

風險愈低回報愈高

各地強積金新加坡最正

台灣叫強制性勞工退休金制度，僱主供款額不少於僱員月薪6%，僱員可選擇是否供款。新實施的勞保新制，只要在公司年資滿15年，退休時可選擇一次過領款或按月領。

澳洲退休公積金由僱主供款，供款額不少於僱員月薪9.5%，僱員亦可自願供款，並可獲減所得稅及利得稅優惠，計劃最大特色是可以自行管理，股、債、物業以至藝術品皆可投資，預計2020年調增至12%。

新加坡叫中央公積金。僱主及僱員要供一定金額至退休金賬戶，供款金額分到三個賬戶，分別為普通賬戶（用於購屋、投資、買保險契約、子女教育費等）、醫療賬戶及特別賬戶，成員可因應需要提取公積金。而新加坡行全自由行制，供款當中的80%，可由成員自行決定如何投資。

撰文：梁佩均、梁延宇攝影：財經組攝錄：財經組插圖：祝健中[email protected]

《倚天屠龍記》一向不是金庸小說中受熱捧的一部，上週卻因議事堂上的一段說話，成了焦點，想怕誰也始料不及。小說中，武林各派都有參與逼死張無忌的父親，但主角張無忌長大後，卻沒有報仇，反而多次解救武林各派。或許，投射在張無忌身上，就是小說的中心思想：情義，是父子、師徒及兄弟的情義。俗語說「兄弟同心，其利斷金」，「家和萬事興」，投射在股票市場亦一樣！動盪就是風險

股票市場受大環境影響，動盪就是風險，風險愈高，風險溢價的要求亦愈高，股價下跌成了不變的定律。《壹計就明》今年初第一篇分析《齊齊做2016股市前瞻》，就做了一次今年的股市預測，指出恒指不同板塊，除公用股外，不是「壓力只有更大」，就是「升幅亦成疑」。不旋踵，去年以21,914點收市的恒指，在今年就一直下跌。2月中，恒指更創下近年新低，跌至18,278點，有朋友更抱怨筆者「熊貓燈神」的分析。恒指到上週回穩，收市是20,176點，以去年收市至上週收市計算，恒指仍跌了8%。在動盪中及避險要求下，資金會走出股票市場，尋找避險工具，令股價雪上加霜。詭異的是，在過去一段動盪期間，部分避險工具價格也下跌，原因除供求因素外，人為因素也是其一，在油價上更為明顯。人為因素源自有說法指西方國家有意壓低油價，迫使俄羅斯在地緣問題上就範。奈何正如《倚天屠龍記》中的「七傷拳」武功一樣，功夫石破天驚，但傷人也傷己；油價下跌，重創俄羅斯經濟，但也深深影響西方國家。期油價格輾轉下跌至30美元一桶，影響不僅是俄羅斯及中東等國，西方國家如加拿大、澳洲、英國，甚至美國，也不能獨善其身。

家和萬事興

隨着美國及俄羅斯同意在敍利亞停火，劍拔弩張的情況得以緩和，多國亦似在積極商討凍結石油產量，期油價格趨向穩定，如布蘭特期油就在低位靜靜反彈，升了3成多，至接近39美元一桶了。但此價格仍較西方國家的產油成本為低，西方國家要長期補貼產油成本？在跌市中，每每有財演鼓勵大家抓緊時機，「搏」技術反彈。事實上，如以2月12日低位計算，恒指直至上週收市確升了一成。然而，哪個時機才可低位入貨？反彈多少才走貨？要入的貨又是哪隻？是盈富（2800），還是滙豐（5）？《壹計就明》今年初的分析，大膽寫下：「最不可測的，或在風險中又可期待的，應是石油股。」環顧香港股市，最直接與油價相關的股份，是有「三桶油」之稱的中石化（386）、中石油（857）及中海油（883）。今天就將「三桶油」最近的回報，與恒指及滙豐的回報作一個比較（見附表），發現怎計也較恒指及滙豐優勝。

家和萬事興，油價受惠，石油股受惠，筆者也受惠。最後，要利益申報，因筆者今年僥幸買了小量中海油的股份！

執業資深會計師，會計專業發展基金主席，最愛與太太旅行，出名講talk及撰寫大學會計書，其著作已被翻譯成不同語言。目標以淺易簡單的方法，使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。

傳真機，上世紀的產物，有九十後聽都未聽過。但對四十多歲的陳志權（Alex）來說，fax是他半生專業。他從事fax十八年，深信fax的實用性不死，只是需要轉型。

四個月前，他推出Fax852 app，讓一般人用手機㩒兩個掣，就能「咔嚓」一聲，將影下的資料傳真出去。

本刊找來研發將錄音轉化為話語、「Talkbox」創辦人郭秉鑫（Sunny），他評價此app簡單易用，但同時也對Alex提出了所有人的疑問：「究竟仲有幾多人用fax機？」

連經典兒童節目《閃電傳真機》，也隨時代變為《至Net小人類》，再輾轉成為現時的「Think Big天地」；但做了fax server十八年的Alex，看着傳真機由大變小再與打印機結合，依然堅信傳真機不死：「它只是在轉變。」Alex坦言自己每年也只會用傳真機幾次，但：「使用次數並非指標，相反每個人也有使用傳真的需要，才是重點。」他解釋：「傳真具有的法律效力，並不會一時三刻就被輕易取替，到今時今日仍有不少公司視fax機為必備item。」Fax機的生存空間，在於大至遞交政府文件，小至申請信用卡，「官方」都只有郵寄和傳真兩個選擇，確保有「白紙黑字」證明。

去年，Alex花了一百萬元，開發Fax852本土app，讓用家可藉手機流動發出傳真。服務暫時免費，每日限fax三次，二十四小時運作。記者過去多次採訪start up公司，創辦人都是拿出手機邊用邊談，但Alex卻是開了一間meeting room，再以PowerPoint介紹，似乎未能走在最前線。Alex說自己講究實用性：「我個app設計到簡單易用，一㩒入去，已係揀要傳真嘅圖片或文字，下一步係填入要fax嘅number，最後一步已經係『傳真』。我知全球性的fax app有eFax，但我敢講Fax852有它獨特的優點。」其優點主要針對發送傳真出去的清晰度。「用手機影文件相，唔係個個影得好、對得正，有時要不停影，先可以剛好影到貼晒邊！」Alex指Fax852解決了此問題，用戶以相機掃描器將相片掃描後，能輕易調正四角，把傾斜的照片變回長方形；用家有需要時，更可在圖像上加入文字和簽名。發送後再會提供預計送達時間，成功送出亦會通知用家，讓他們不用「心掛掛」。雖然他們暫時限制了用戶每天傳真張數，但未來會嘗試加大限額，「用戶收貨是重要，但更重要是，達到我本身對手機fax的要求！」

專家盤問：「仲有幾多人用？」

S：Sunny KokA：AlexS：現時每天會處理多少張傳真？A：iOS版本在去年十二月推出，而Android版會在今年二月推出。現時用戶總數大約有一萬人，我們每天處理四百張傳真。每天使用的用戶大約有二百人，即是平均一人每天會傳真兩張。

S：有沒有統計過用戶發放傳真到什麼號碼居多？又有沒有留意他們使用的pattern？A：我們暫時沒有統計過號碼種類。但發現用戶使用時間，並不像工作時間那樣朝九晚五，相反是工作時間過後才是最活躍的。半夜三點和一大清早六點傳真的都有，這點我們也感到意外，可見人們對傳真的需求不只在工作上。

S：未來發展會是怎樣？A：這個app暫時在香港而言，不是以賺錢為目標，最重要的是希望有更多人使用，增加用戶量，同時會以香港市場作試點。成功的話，將來我們會推出一個國際版本，那個則計劃會收費。

S：但在香港你們不收費，那如何界定成功與否？A：我心中「得」的定義，是受歡迎。數字上我沒有明確地定立想達到的目標，但我們會一直收集用戶的用後感和意見，從而去改進。

S：最重要的問題是，Fax是否仍有那麼多人用？A：用家會比你想像中多。傳真機愈來愈少這個是現象，用量愈來愈少也都是現象，而且衍生的問題是，人們愈來愈難找傳真機。家中要發放傳真的話，又要另外加線等，而在街上找便利店代傳，亦要六元一張。亦即是說，傳真仍有一定市場。

S：會否擔心這個市場正在收縮，以及有太多取代品，例如電郵，令競爭加劇？A：我認為電郵並不是傳真的取代品。如果有email和fax去選擇，那當然是選擇用email。但現實情況上，很多時只得傳真和郵寄去選擇，而傳真通常也會被優先考慮，所以我對傳真的需求具有信心。

終極判決：「應該收費！」

單看app的設計，我會給七至八分。整個程式簡單易用，細節做得很好，特別是能將相片調整角度，很方便。但商業模式方面我只會給五分。如果我已經下載，我不會刪除，但究竟何時才需要用呢？始終我認為傳真的市場不大，更有可能愈變愈小，只在香港發展一定不夠。如果能拓展國際市場，起碼會比香港的市場大得多，那整件事就會變得更make sense。香港市場絕對可以考慮收費，也值得收費。因為它是一個工具屬性的程式，如果我突然急需傳真那刻，他們收我兩元一張我也會認為合理！所以為什麼不在這刻就開始收費？而我同意某些行業對傳真的需求仍是很大，正因如此，他們會更詳細比較市場內的供應。用app傳真，分分鐘會比他們買一部傳真機及特意安裝傳真線，來得更便宜和方便。另外，Alex應對手頭上的數據進行分析，例如是哪類電話號碼收傳真居多？是公用的還是私人機構？從而看會否和不同單位有合作機會。他們要做的不單是取代實體的傳真機，而是要在這個正在收縮的行業中，加入創新的元素，這才可以持續發展。

撰文：黃綺敏攝影：關永浩攝錄：廖健昌[email protected]

股壇老手趙渡的國際資源（1051），○九年轉營掘金礦，引入BlackRock後，由毫子股升到上兩蚊，但揼石仔幾年後，公司以差不多六十億港元賣咗印尼個金礦，揸住8%國際資源嘅BlackRock就反對呢單交易，要求將賣金礦所得「分錢」，如果咁切蛋糕，BlackRock分得近五億港銀，有膽開此盤口，BlackRock背後揸旗人當然非普通基金佬。

持國際資源8%的BlackRock World Mining Fund，其基金經理名叫Evy Hambro，佢來自丹麥銀行世家，Hambro家族早於一八三九年在倫敦創立Hambros Bank，初期幫英國政府安排政府債券，二戰後專做鑽石貿易融資，故有「鑽石銀行」稱號，七十年代銀行飽受世界航運危機拖累而走下坡，八十年代控制銀行的Hambros家族信託解散，成員分道揚鑣，至九八年Hambros Bank出售予法國興業銀行。

Evy Hambro父親Peter Hambro在英國貴族學校伊頓公學畢業，曾在家族銀行打工，八十年代與「金」結下不解之緣，在倫敦Mocatta & Goldsmid做黃金買賣時，公司是蘇聯黃金買賣交易對手，至蘇聯解體，Peter Hambro就到蘇聯掘金礦，同俄羅斯拍檔在九四年成立Peter Hambro Mining，兩個仔Evy和Jay細細個跟老豆去礦場掘金。三父子生意亦千絲萬縷，Evy Hambro出任BlackRock基金經理後，都先後入股父親在倫敦上市的俄羅斯金礦公司Petropavlovsk，以及細佬Jay做主席嘅鐵貨（1029），三父子都押注礦業，自然有concentration risk，老豆同細佬間公司因商品價格下滑而受累。如果Evy Hambro逼到國際資源賣金礦後分錢，總算能為基金收復番點點失地！

中環寸嘴：有型有款未必夠現款$$$

工廈大王楊耀松長子，遊走高級酒店、銀行，及知名食肆，與各路人士打交道，透過美酒佳餚，察看人生百態，讓讀者「嗒」落有味。

唔怕話你知，我係亞視擁躉，最鍾意睇人在旅途灑淚時，驚佢執咗就飲恨睇得少喇。真係好笑，搵箱金牛「現兜兜」用錢撻你，點知俾人影到搵嘢「墊高」，下面仲係一百蚊紙，嗱！呢啲係職業病，拍戲用慣咗道具嘛，如果現兜兜攞住一千幾百萬周街走，要買多重保險喎！雖然有老友寸我冇型、冇款，有現款，但你估咁易呀？呢排好多老友同我講周星馳嗰套票房三十億人仔嘅《美人魚》，贏晒王晶嗰套《賭城風雲3》，搵埋周潤發、劉德華卡士夠晒又點吖？年年拍套賭片做賀歲片，邊有咁多古講吖！《美人魚》頭嗰三分一講大陸人識笑嘅笑話，中間嗰part鬼佬都識笑，臨尾就講環保，星爺起用啲新進演員，成本低、效益高，仲卜卜脆添（講啲製片咋），所以環境唔好更加要諗橋。

做生意都係，我平日收到好鬼多地產經紀佬newsletter，早排暉煌物業租務通訊，吖！成本report設計好有創意，仲送咗支五顏六色嘅懷舊顏色筆，就算唔睇report都留番支筆吖！個董事個名仲過癮，叫鄺富貴（Felix），唔係「抗通縮」，真名嚟o架！聽佢講近排商鋪租金插水，做地產經紀下下要同業主提減租，咁就梗係有壓力啦！呢份newsletter嘅secret garden設計，係佢公司成班經紀一齊度嘅，俾大家填吓顏色減吓壓喎！係咁就啱，你字號又唔係大，唔諗吓點突出自己，你派多多份都唔夠啦，寄多一萬封都冇用呀！

南豐秘密花園

寫字樓的天台，往往是得意私人空間，以前中環太古大廈住咗美心集團創辦人伍沾德，已故慈善家何英傑居於北角煙草公司廠房天台，南豐大廈天台也設有秘密花園，係主席陳慧慧個女張添琳（Vanessa）得意之作，大學修讀Landscape Architecture，親手在中上環闢出另一新天地。

東亞腳仔軟

上期本刊封面故事，揭出金管局㩒死銀行、滋生財仔，炮製了捆綁式次按炸彈。故事出咗街後，攞命陳好鬼緊張，副總裁阮國恒走出來公開話，負資產個案增加乃「正常現象」，又補多句搞緊按揭中介問卷，睇吓有無問題。跟住，就輪到東亞銀行腳震喇。本刊查到，東亞近年仍繼續向康業信貸提供sub-mortgage。佢哋公關上週四嗱嗱聲傳真過嚟，澄清有關sub-mortgage嘅貸款組合已逐步縮減，並且喺金管局發出規定後，已無向放債機構提供「新」嘅sub-mortgage。公關其後再補充，話康業嗰啲係之前做落、未到期嘅盤，做生意唔能夠叫人即時還錢。佢仲強調無做新o架啦！

Well，點解東亞咁緊張？咪就係想話俾金管局聽：「我有做嘢o架！」

自從2014年11月滬港通正式開通後，香港股市波動幅度大增，變成內地走資及大鱷的提款機，國企股指數一度跌穿7,500點，市盈率低見5.5倍。本地監管機構若然繼續放縱大鱷，不認真徹查違規造市行為，恐怕在本地上市的國企股，股價仍會屢創新低，國企指數隨時見6,500點，恒指將被拖累，跌至16,000點水平。

眾所周知，香港這個國際金融中心，由於資金自由流動，上市機制漏洞百出，監管寬鬆，故此方便內地貪官污吏進行洗黑錢活動，讓一些垃圾企業在港上市抽水。金融大鱷亦很容易在市場散播謠言，透過製造恐慌和造市賺個盆滿鉢滿。加上小股民喜愛短線跟風炒賣，自然成為大鱷的點心。過去十多年港股有波幅無升幅，最終只肥了一小撮造市的大鱷，大部分散戶都損手爛腳。自從2008年金融海嘯全面爆發後，歐美以至新加坡的監管機構，都發覺大量很有名堂的金融機構，從事違規活動，包括協助客戶洗黑錢、逃稅、銷售「有毒」的金融產品和衍生工具，操控同業拆息市場和外匯交易。最令人驚訝的是全球外匯市場24小時操作，每日成交額數十萬億港元，竟然可以人為操控，被擒獲的金融機構願意支付罰款，即默認曾經造市。只可惜實際被罰的是金融機構的小股東，從事違規活動的「賤精」早已袋走數以億元計的薪酬和花紅，毋須為事件負責。至於香港，港元拆息市場及港元買賣的規模相對細小，大鱷若然聯手借入及沽空港元，推高港元拆息，推低港元兌美元的匯價，實在易如反掌。這些大鱷早已沽空期指和港股，透過推高拆息和推低港匯（蝕些少匯價和利息），人為地製造恐慌，在期貨及股票市場賺個不亦樂乎。最可笑的是個別傳媒幫助大鱷造勢，不單大篇幅免費報導大鱷的宣傳廣告，還誇大拆息的上升及港匯的下挫幅度，說拆息由0.4厘「颷升」0.2厘至0.6厘，港匯「大幅下挫」至7.829港元兌一美元，令散戶恐慌沽售股票。

今年1月和2月的大跌市，已經是過去10個月的第三次。去年4月初大量資金流入香港，恒指在短短一個月內由25,000點升上28,000點以上；到7月初大幅下挫至23,000點以下。之後在7月底回升至25,000點以上，到9月又下挫至20,000點。10月底重上23,000點水平，到今年2月跌至18,000點。同期國企指數的跌幅更驚人，由高位14,962點跌至7,498點，下挫50%之多。很明顯，今次跌市的戰場在國企股，大鱷趁中國經濟增長放緩，企業及地方債問題嚴重，大舉沽空國企指數期貨指數及國企股，未平倉國企指數期貨合約一度超過50萬張，遠遠高於10多萬張的恒指期貨合約。假設淡友在國企指數10,000點以上沽空，當指數下挫2,000點時平倉，每張合約便可大賺10萬元（每點50元），50萬張合約即可賺取500億元，數字還未計算高價沽空國企股，低價補倉可獲的利潤。今年2月12日的跌市，國企指數40隻成分股的總市值跌至只得3萬多億元，其中6隻重磅股佔國企指數比重超過50%，佔總市值六成多；一隻建行市值已達1萬億元，佔總市值三成多。若然扣除中央機構的持股量，它們真正流通（即街貨）市值不過1萬多億元，故此很容易被大鱷操控股價，借貨沽空殺好友，或者突然搶高股價挾淡倉。監管機構若不正視市場低流通量的問題，放縱聯手操控市場，甚至無貨沽空等違規活動，恐怕食髓知味的大鱷，會像97及98年亞洲金融風暴期間，在期貨及股票市場不斷提款。到時肯定把已經疲弱的經濟，再進一步推下去。

林本利曾任教於理工大學，現為專欄作家及教育中心校監（http://www.livingword.edu.hk）作者網誌 - http://lampunlee.blogspot.com