最近我的第一重倉股$TSC集團(00206)$ 跌跌不休 歲寒知松柏
http://xueqiu.com/1272530506/30629257最近我的第一重倉股
$TSC集團(00206)$ 跌跌不休，本週以來更是放量大跌。首先我要向因看到我的貼子而高位買入並虧錢的球友們道歉！
然而，昨天我能找到相關的負面信息一是安東中報預減，二是宏華賣了條鑽井船，但這都與206沒有因果關係。
儘管我對海工一竅不通，也從未打過公司電話或現場調研（我大部分股票都這樣），但憑著我對財報和行業基本的邏輯推理，結合幾個股友的調研反饋和我對公司及行業新聞的持續關注，都表明公司基本面的確在持續向好，海工行業也比較陽光。
因此，我決定持股不動，並且昨天和今天還加了點點倉，維持在三成倉不變。我會先等待中報，如無意外下周應該會像去年那樣出盈喜公告。待中報後再作評估，我會耐心等待公司簽大訂單和年報。
讓我心態平穩的另一個原因，是我的第二重倉股
$中核國際(02302)$ 最近被資金關注而飆升，從我年初因朋友推薦而重倉殺入以來剛好翻倍了，若非206加倉則倉位已升至第一。
回想3月份證券市場紅週刊
@圈兒 採訪我時，我曾極力看多核電行業並告訴她我持有中核國際。但是，因為向我推薦的朋友當時還在建倉過程中，所以我請求週刊不要發表我對核電行業的分析和提及個股，因為2302市值太小成交清淡，最終只在這篇《敗也財務成也財務》的採訪結尾簡單的提了一下核電。
過去半年多來，我看了很多核電行業的資料文章，也同一些業內人士有過學習交流討論，但我沒有在網上發過主貼，這個貼子後邊我曾簡短的回覆過，沒深入。現在媒體和資金對行業和相關個股已經有所關注，只不過有水平的深入研究仍然很少。我想重複的觀點是，核電未來十年是非常確定的高增長行業，要科學理性地看它，我相信會產生十倍股的。
另：這篇文章雜誌社修改過幾次，我自己的新浪博客上的文章可能更流暢一些，歡迎大家批評指正。
最近我的第一重倉股$TSC集團(00206)$ 跌跌不休 歲寒知松柏
http://xueqiu.com/1272530506/30629257最近我的第一重倉股
$TSC集團(00206)$ 跌跌不休，本週以來更是放量大跌。首先我要向因看到我的貼子而高位買入並虧錢的球友們道歉！
然而，昨天我能找到相關的負面信息一是安東中報預減，二是宏華賣了條鑽井船，但這都與206沒有因果關係。
儘管我對海工一竅不通，也從未打過公司電話或現場調研（我大部分股票都這樣），但憑著我對財報和行業基本的邏輯推理，結合幾個股友的調研反饋和我對公司及行業新聞的持續關注，都表明公司基本面的確在持續向好，海工行業也比較陽光。
因此，我決定持股不動，並且昨天和今天還加了點點倉，維持在三成倉不變。我會先等待中報，如無意外下周應該會像去年那樣出盈喜公告。待中報後再作評估，我會耐心等待公司簽大訂單和年報。
讓我心態平穩的另一個原因，是我的第二重倉股
$中核國際(02302)$ 最近被資金關注而飆升，從我年初因朋友推薦而重倉殺入以來剛好翻倍了，若非206加倉則倉位已升至第一。
回想3月份證券市場紅週刊
@圈兒 採訪我時，我曾極力看多核電行業並告訴她我持有中核國際。但是，因為向我推薦的朋友當時還在建倉過程中，所以我請求週刊不要發表我對核電行業的分析和提及個股，因為2302市值太小成交清淡，最終只在這篇《敗也財務成也財務》的採訪結尾簡單的提了一下核電。
過去半年多來，我看了很多核電行業的資料文章，也同一些業內人士有過學習交流討論，但我沒有在網上發過主貼，這個貼子後邊我曾簡短的回覆過，沒深入。現在媒體和資金對行業和相關個股已經有所關注，只不過有水平的深入研究仍然很少。我想重複的觀點是，核電未來十年是非常確定的高增長行業，要科學理性地看它，我相信會產生十倍股的。
另：這篇文章雜誌社修改過幾次，我自己的新浪博客上的文章可能更流暢一些，歡迎大家批評指正。
我的志願是當戒嚴部隊 朱泙漫屠龍記
http://johnchrysostom.blogspot.hk/2014/08/blog-post.html這天心情納悶，決定駕車往新界西睇樓，之後經新田北上去福田萬象城和諧莞城IT損友飯局。在沒有甚麼想法下，飛車經汀九橋入屯門公路直奔屯門市廣場。近年街道上地產舖受自由行和打撃樓市雙鬼拍門，在近十年樓市大牛市中竟然執得七零八落。好不容易才在西鐵屯門站找到一個來自天水圍的地產經紀貴姐，她直言近月屯門上車盤保守估計上升了近一至兩成，盤源又是賣一間少一間。
滿口鄉音的貴姐原來是新移民，陪她一起的還有正在兼職的紅磚大學會計妹。貴姐在新界地產打滾多年，自有一套心得。據她說風水學上有所謂「一橋當三山」的概念，自汀九橋和其他大型基建如西鐵逐步落成，香港地位西移。事實以樓價計，自沙士後悲情城市天水圍和屯門這些死位竟然跑嬴香港島，其情況猶如陽光房地產基金(00435：HK)跑嬴冠君產業信託(02778：HK)一樣。由屯門市廣場高檔消費林立，強國人行李急逼爆奶粉舖，於悲情城市彈起的貴姐和近年搬入的中環西九金融雲端小白領在區內揮汗如雨，屯門的活力更勝香港島。
近年新樓盤供應主要集中在新界，但筆者所認識的新樓投資者，近十年入市者莫不跑輸大市，個別還損手離場。無他的，新樓不但往往以高於市價兩成開售，位置往往還不如已經據地利之先的地鐵沿線老牌屋苑。筆者估計在未來樓市牛三升勢，有機會重拾上世紀九十年代末上車盤的Panic Buy的狂潮。由於未來新界新盤開價以建築面築計勢必在萬二以上，新界北的西鐵沿線以建築面築計呎價在八千以下而面積少於五百呎者一定更搶手。一年以後，這些少於三百萬的盤應該成為歷史。
會計妹今年Final Year，但她的志願竟然是當戒嚴部隊，替689賣命。想當年紅磚大學會計系人材輩出，最出色當然做股海大莊家的金融老千，次一等的會撈個合伙人做，最差也會做間蚊型上市公司的Financial Controller (如Tony Chok之流)。如今時移勢逆，金融雲端吸引力還不如在抄牌的被古惑仔問候親娘的黑腳(至於做民主鬥士更是司徒莫問)，真的滄海桑田！
我的四個撐建制朋友（四） 人在中環
來源: http://manincentral.blogspot.hk/2014/08/blog-post_15.html
「我講過好多次，我並唔係五毛，我嘅立場係一貫地中立的。我只係以事論事，冇偏坦任何一方。」
朋友D這番說話，我聽過無數次了。朋友D是個很活躍於社交網絡分享政見的人。我是他某個Whatsapp Group內的「成員」，我隔天就會收到他傳來的message和文章。這些文章，絕大部份都是對泛民議員的指控。最近肥佬黎的捐款事件，讓我的手機收這些message的次數達到高峰。
有些人頂唔順，自行離開了Whatsapp Group。也有些朋友忍不住在Facebook上把他unfriend了。朋友圈裡面，有些比較多口的朋友甚至懷疑他是不是找了份「五毛」的兼職來幫補家計。
我認識朋友D日子很長了，我肯定不會相信，以他豐厚的家底，會為了賺那丁點「散紙」去當「五毛」的。隨此之外，他個人的背景，我也認為過不了做「五毛」的背景審查。他拿著美國護照，有合法的美國公民身份。
他撐建制的立場，我認為相當明顯，但他一直都否認，他是一個建制派的支持者。
「咁你又成日周圍send埋嗰啲鬧泛民、鬧佔中鬧黃之鋒嘅文章俾朋友？」我問。
「我係幫大家平衡一下資訊啫。」朋友D答得理直氣壯：「大家平日成日接收咁多毒蘋果嘅資訊，洗曬腦啦。你哋總係以為呢個世界，泛民就一定係正義嘅，建制就一定係邪惡既，政治係好汙糟好複雜㗎，邊有你哋諗得咁簡單。」
我點了點頭，沒有嘗試駁斥他。因為我感受得到，在他眼中，我屬於愚蠢，並且是易於被人誤導的一群。我有很多話想反駁，但還是決定吞回到肚子裡。
我讀書的時候就認識朋友D了，朋友D其實蠻聰明的，但卻有點「包拗頸」的性格。他對那些偽善的人很不屑，也很不願服從於權威。以朋友D的性格，我其實很難想像，長大之後他的政治立場會這麼親近建制的（儘管他不肯認）。
我與他的共同朋友圈當中，反建制親民主派的，算是主流大多數。早兩年左右吧，朋友D的親建制立場，還沒有那麼明顯，但我記得有好幾次，他在Facebook上對民主理念提出了一點質疑，有些朋友就沈不住氣跟他理論起來。大家一場朋友，起初還算是個有點建設性的討論，講嚇講嚇，就開始變質了，變成了你鬧我死蠢，我話你冇腦的無聊爭拗。我不敢肯定，那次是否一個turning point，但我的感覺，的確是自從那次開始，朋友D的立場就變得越來越親建制。
我相信人的自尊心其實很脆弱，絕大部份人其實都喜歡得到別人認同的感覺。如果你問我，我會武斷地認為，朋友D，是被我們這些親民主派的人，鬧走了的。
*****
你會說，朋友D是因為性格太偏激吧？也許是。他討不討厭民主？我認為他不討厭。但他記恨，也討厭我們這班所謂支持民主的朋友對他做過的事，對他說過的難聽話。他覺得我們理應「罪加一等」，因為我們支持民主自由，而這些理念理應更加包容不同聲音…但我們當日，卻對他的稍稍質疑包容不了，所以他認為，我們偽善…若果我們這些人不是偽善的話，就是愚蠢，只求立場不求理據…連帶整個泛民陣型，遠至西方歐美所謂民主社會，對他來說也是偽善和卑鄙。
我和這個朋友圈的人，都是三四十歲的中年人了。看事情總不會太過非黑即白。我曾經跟朋友D提過，你常常將那些政客的醜聞send給我們，對我們這班人，沒有效果的。朋友D說我們被泛民政客洗腦，所以要給我們另類的資訊，讓我們「睇清楚」這班人的真面目。Oh Please。活到這個年紀，我們早就不再相信政治明星了。我們也從來沒有認為，泛民的政客就必定是高尚正義的人，我反而傾向相信，天下烏鴉一樣黑，人性就是不會可靠。我們相信的，是民主理念和制度，不是民主政客。我估你問許多支持民主的人，怎樣評價這些泛民的政客，大家可能都會答你，覺得佢地唔掂，唔爭氣，甚至邊個係人邊個係鬼，當中邊個係二五，我等升鬥市民根本係無從得知。但我們在投票時，還是無奈會把票投給他們，因為這是沒有選擇下的選擇。除非你的立場和理念來了個180度大轉變，否則票，還是不會轉投到建制陣營吧？
*****
朋友D常強調自己是立場「中立」，他說自己只會議事論事。但朋友圈裡隔天就會收到他指罵泛民的message，反佔中簽名運動，他有去簽，也出力「鼓勵」身邊的朋友去簽。周融那篇有關要「救救孩子」的反佔中文章，他第一時間轉發給我。他Facebook裡面，也like了好幾個愛字頭的團體。
在他的心裡面，我認為他真心相信自己是中立的。他也堅信，自己的言論，是基於理性思維和獨立思考。然而中立，是個難度極高的動作，你以為自己做得到，我認為大部份人在認定自己立場中立之時，其實都在高估自己。
朋友D對我來說，是一個震撼。一個被朋友們，狠狠鬧走並送到去對方陣營的個案。一個人在一個圈子裡沒有得到認同，投向別的圈子，其實自然不過。在論斷朋友D的對錯之前，我倒覺得，面對意見不同的人，大家其實還可以做得好一點。
*****
後記
寫這個series的時候，心裡想得最多的，是有關撕裂的問題。反佔中運動出臺之後，香港人都歸邊了。立場不同，家庭之間會鬧交，朋友之間會反面，情侶又會分手收場。
以前大家會老土地講，立場不同但會互相尊重。今時今日，呢套其實係咪已經過曬時？
我明白，以前政治立場不同冇所謂，因為我點諗根本對你冇影響，你相信啲乜也影響唔到我嘅生活。所以尊重，也變得容易了。但今天不同，你覺得我撐佔中會阻你發達，你覺得我反佔中，又會讓我一世為奴。如今別人的政治立場，會直接影響個人利益…此時此刻唔同你死過，更待何時？
當反佔中運動出臺的時候，我想不通的一件事，是當社會上有一些人打算做一些事，你不予以支持，是否就有需要去組織一個「反」他們的運動與以抗衡？反政府反建制的組織，世界倒是有好多，但支持政府又或者是反對個別民間活動的組織嘛（仲有本事搞到咁大…）…大概是我孤陋寡聞吧。
香港這次撕裂，罪魁禍首…
…你懂的。
*****
後記 (2)
早上，老婆跟我落樓下coffee shop食早餐。老婆拿著免費報紙，跟我說：「老公，你日日響專欄道寫埋呢啲嘢，其實怕唔怕？」
「我又唔係陶傑、蔡東豪…」我的口塞住一個muffin：「我嘅讀者數目好少啫，政府對我呢啲不成氣候既寫手，邊有咁得閒理吖。」
老婆點了點頭：「老公，咁其實你想，多啲人睇到你寫嘅嘢，還是少啲人睇到先？」
這個問題嘛…
現實生活裡面，我是個絕少跟人討論政治的人。我怕得罪人，也珍惜朋友的關係。有些人說，立場不同，就索性連朋友都不做了。年輕時，也許我都會這樣想，但今天我是個中年人了，總覺得，政治不可能是人生的全部。
不想替自己辯護，我承認的確是個冇膽的中年人。現實中的我沒有膽量講出口，但在這裡我寫了那些我相信的事，讓我心裡好過一點。當然，躲在鍵盤背後，還是那一隻縮頭烏龜。
祝大家有個愉快的週末。
Click here to add CK on your Facebook
我的四個撐建制朋友（三） 人在中環
來源: http://manincentral.blogspot.hk/2014/08/blog-post.html
「如果我揾夠錢嘅話…」朋友C的話說得堅定：「我一定會移民離開呢度。香港，救唔返㗎啦。」
朋友C，是一個我認為思維有點複雜的人。他心裡很討厭建制，很討厭政府；但他的行為，卻又會撐政府，撐建制。
這位朋友，跟我年紀差不多，背景也跟我差不多，中產，讀過一點書，有家庭負擔，孩子還很小。
如果要說，我是個討厭建制的人，朋友C比我有過之而無不及。但最近那個反佔中的簽名運動，他還是想也不想就去簽名了。
他的理據，是這樣的：「香港人，鬥唔贏大陸㗎。既然鬥唔贏，就唔好浪費彈藥啦。得罪大陸，大家都冇好日子過呀。」
「依家嘅日子都唔見得特別好過吖。」我苦笑。
「係吖，我贊成。」朋友C回答：「但係香港呢個地方，已經冇得救㗎啦。依家仲有啖飯食，仲有得上嚇網玩嚇facebook，咪算囉。認命啦，我哋呢生呢世，都冇機會好似啲鬼佬咁生活㗎啦。你玩大咗，阿爺唔高興，你唔知佢會做啲乜，到時大家就一齊攬炒啦。」
有些朋友說，朋友C是個自私的人。也許是吧，但他這種想法，我認為我是理解的。老實講，對於各種反建制的活動，盡管我認同他們的理念，但問心，我也傾向認為勝算其實不高。問題是，勝算不高的話那又是否值得支持？我認為這是不少跟我背景相近的人，心裡所面對的掙劄。支持，因而你認同他們的理念，認為他們在嘗試做一件對的事；不支持，因為你心知勝算很低，你怕浪費了彈藥卻又得不償失。這件事上面，朋友C是個極端的悲觀份子，他不單止害怕浪費彈藥，還怕觸怒阿爺，給了他們「理由」去出力維穩，最後大家都會死得很慘。
「一個二個都響度話，this city is dying，」朋友C說：「OK，dying都有分快同慢的。我認同香港真係dying，不過要死，都死得有個全屍吖。你唔激嬲阿爺，你都係死，不過死得好睇啲，你激嬲佢，可能死得好慘呀。死得好睇同死得慘，我寧願死得好睇啲。」
跟朋友C相處，有時挺難捱的。他極端悲觀的思維，那份超強的負能量，有時真的很難應付的。對於別人罵他自私，他直認不諱：「自私？我認吖。但係你知唔知，點解我成日話，香港救唔番呀CK？就係香港有無數個同我一樣，甚至比我更自私嘅人呀。我哋呢啲人，唔會無啦啦改變㗎。我哋呢啲自私鬼，就係沈默大多數嘞，係『大多數』呀！香港點可能有機會turn around呀？」
「我夠想有民主，我夠想有真普選啦。邊個唔想？阿爺俾咩？佢只會俾個『假』嘅你然後老屈你硬食，仲要你認同話呢個就係貨真價實嘅『真』嘢。認命啦香港人。你諗住塞一萬幾千個人響中環就改變得到？阿爺係要唔俾，你塞曬七百萬人響度佢都唔會俾㗎啦。呢啲動作，你向個文明民主政府做就或者有啲效果遮，你響我哋阿爺面前做？唉。」
於是，朋友C基於覺得：「反正都係死，不如死得有個全屍」的理念，深信此時此刻，「撐建制」是相對理性的選擇：「你睇唔過眼有人賣港？唉，賣咪賣囉。佢唔賣大把人賣，阻都阻唔到架啦。佢地賣得『有啲秩序』，就住慢慢賣嘅話，大家咪命長啲囉。你唔識死搞對抗，只會死得仲慘仲快啦。我嘅諗法係『務實』咋。」
朋友C的想法，你會認同嗎？我跟他說，我很難認同他的想法，他說我這種人，太樂觀了。盲目樂觀最終會傷害自己。
政治立場上，很少人會說我是「樂觀」的，事實上，說我過份悲觀甚至盲目恐共的人還肯定比較多。
「你嘅過份樂觀，唔係對政府嘅睇法，而係對香港人呀。」朋友C說：「香港人，絕大部份同我一樣，係非常自私㗎。你自己可能都未必察覺，但你，去到嗰啲關頭，最終同我其實都只會係一樣。」
「當絕大部份人都如你同我一樣自私，呢個地方，唔會有機會turnaround。」
*****
寫完對上一篇《我的四個撐建制朋友（二）》不久，傳來了《主場》結束的消息。
主場的「遺言」當中，我只記得三個字：我恐懼。
讓我想起了身邊那位每日想著努力賺錢移民的朋友C，曾經跟我講過的一段話：「以前有報道話香港人想移民，係因為冇咗『家』嘅感覺。講到咁感性，多餘啦。香港人想移民，係因為佢哋知道香港冇得救，即使你願意留響度，都係唔會救得番。香港，係敗番響香港人自己嘅手上面，你同我，都有份整死香港。」
落筆時，又不其然記起，末代港督的那個預言:
"My anxiety is this: not that this community's autonomy would be usurped by Peking, but that it could be given away bit by bit by some people in Hong Kong"
那些人，有你，也有我。
Click here to add CK on your Facebook
我的擇股觀2：產業鏈分析框架搭建示例 作者：趙乾明
http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=2049
序
在《我的擇股觀1：產業鏈前瞻挖掘和分析》中，我們從「如何在股市中持續獲利」這一問題入手，闡述了進行前瞻性產業鏈挖掘的意義以及前瞻產業鏈挖掘的思維方法和如何培養出這種能力。
那麼，挖掘並篩選出要研究的產業鏈後，我們又該如何從實戰角度出發去對這個研究標的-所篩選出的產業-進行具體的研究，並能找出在「邏輯傳銷」模型中實業牆和資本牆能夠互動印證的牛股呢？
本文以互聯網和新能源汽車兩個產業鏈為例，闡述我們從接觸到搭建分析框架繼而得出選股方向的過程，可以作為其他產業鏈投資分析框架搭建的參考。
一、互聯網投資分析框架構建
1、如何研究互聯網？
我們團隊對互聯網的研究始於2012年夏天，在剛開始研究時，面臨了極大的困惑：
自下而上看，互聯網紛繁複雜，電子商務、遊戲、社交、支付、搜索……各種各樣不同的商業模式和業態，彼此差異都不小；
自上而下看，互聯網算工具？算產業？算生活方式？好像什麼都不算；
如果落地到個股，互聯網公司的估值和傳統估值體系幾乎完全不同。
我發現自己之前研究煤炭及礦產、新能源、環保、油氣能源等的研究經驗在這裡基本用不上，需要構建新的分析框架。我們採取的方法主要有兩個。
上面兩種方式都提到「提煉出規律（歷史/產業）」，這是因為我們認知框架裡認為：
所以如果我們不知道怎麼去搭建互聯網的分析框架並運用它去指導選股，我們就要先試圖提煉出歷史和產業規律。在大量的閱讀過程中，我也欣喜的發現這一想法和CharlieMunger、Ray Dalio的一些想法近似。
查理·芒格2007年在南加州大學GOULD法學院畢業典禮上的演講（《努力讓自己配得上你的成功》）中表示：「這給了我很大的啟發，因為它促使我去學習各學科中所有的重要道理，這樣我就不會成為那位教授所描繪的蠢貨。因為真正重要的大道理佔每個學科95%的份量，所以對我而言，從所有的學科吸取我所需要的95%的知識，並將它們變成我思維習慣的一部分，也不是很難的事情。當然，掌握了這些道理後之後，你們必須通過實踐去使用它們。」
而RayDalio在他2011年那篇著名的《Principles》中也提出：Principles are concepts that can be appliedover and over again in similar circumstances as distinct from narrow answers tospecific questions. Every game has principles that successful players master to achievewinning results.
2、我們搭建的互聯網投資分析框架
經過歷史歸納和訪談提煉，結合自身的觀察與思考，我們搭建了由兩條線（橫軸+縱軸）和兩個點構成的互聯網分析框架。
第一條線－橫軸：互聯網歷史觀
結論：以互聯網發展史為主線，可以清晰的把全球TMT產業過去20多年的發展串在一起，每個階段有鮮明的投資主線，只要沿著對應的投資主線才能獲得很好的投資回報；同時我們按照極限推導思維（參見《我的擇股觀1》）倒推認為未來互聯網將從目前的移動互聯網進化到萬聯網階段，那也是互聯網的終極形態。
1）傳統互聯網的三階段及對應投資主線
以時間為軸，以傳統互聯網的歷史為主線，可以將過去20餘年TMT產業的發展依據傳統互聯網的發展史分為誕生、成長和成熟這三個階段。
同時，從投資（一級+二級）角度看，在過去傳統互聯網發展的每個階段，都有鮮明的投資機會，而且每個階段的投資主線十分確定，只要把准當時所處的階段就能獲得不錯的回報。
è 誕生-開發和培育階段
誕生期的時間劃分在1985 ~1993年, 這一時期PC的革命大大地帶動了包括微處理器、芯片、系統及軟件整條產業鏈的發展，也孕育了互聯網技術發展、普及的因子；在克林頓政府提出信息高速公路計劃後，商業化互聯網誕生。
這一階段的投資主線是那些和傳統互聯網誕生息息相關的公司，即互聯網的核心構成要素（操作系統、芯片等），最好的標的是微軟、英特爾。
è 成長-快速普及階段
è 成熟-網絡應用誕生爆發階段
三階段的劃分和投資主線在時間上涇渭分明，把握互聯網最核心資源的企業股價最先啟動，隨後製造商和通信設備/運營商的股價啟動，最後互聯網應用服務商的股價才啟動。
2）移動互聯網三階段及對應投資主線
與傳統互聯網的發展類似，我們也能以時間為軸將移動互聯網劃分為誕生、成長和成熟三個階段，每個階段都有著鮮明的投資方向，投資者所需做的只是在對應的方向中擇股。
è 誕生-開發和培育階段
è 成長-快速普及階段
è 成熟-移動互聯應用爆發階段
但需要注意的是，因為傳統互聯網是從0開始，而移動互聯網是建立在傳統互聯網基礎上發展的，傳統互聯網企業天然就是移動互聯網時代重要的參與者，且用戶對互聯網已經有很高的熟悉度；所以移動互聯網發展的三階段與傳統互聯網相比呈現出不同的特點；
3）萬聯網三階段及對應投資主線
對於萬聯網的推導，我們得益於「極限推導」思維，即假設互聯網發展到極致會是什麼樣？這個想法我在當年看電影《阿凡達》時就隱隱約約在內心有模糊的思路，2012年真正開始研究互聯網後日益清晰。那就是互聯網的極致就是不僅僅是人的link，而是萬物皆可link，人與人、人與物、物與物的link。
與PC互聯網和移動互聯網一樣，萬聯網必然也分為誕生、擴張和成熟三個階段。但我們認為：與移動互聯網不同，萬聯網的誕生可能更類似於PC互聯網的誕生，是個漸進的過程而非由王牌產品定義的過程。理由是物的智能化和聯網化要同時得益於以傳感器為代表的零部件的進步+與云端相結合的軟件的進步。
由於現在萬聯網還未誕生，談擴張以及成熟階段的投資主線還太早，所以研究的聚焦點要放在物的智能化+物的聯網化，也就是核心智能零部件+以云為基礎的軟件。（萬聯網擴張期可能的投資機會來自wifi的無縫連接化，這也是我們十分關注的方向，而關注的原因在於其驅動可能不用等萬聯網誕生就會發生）
註：2013-14年我們注意到互聯網史觀這一研究切入視角分別被阿里巴巴曾鳴在2013年10月27日長江商學院演講《互聯網本質》和奇虎周鴻禕2014年7月31日在福布斯創新峰會演講《IOT和大數據人工智能處理》中提及。但幸好我們在2013年1月15日報告《抓住移動互聯網加速成長帶來的機會》中首先提出了這一研究觀點。能夠有幸和大佬用同樣的方法得出類似的結論且比他們早，我蠻自豪的。
第一個點－技術：互聯網史觀隨時間軸進化的唯一驅動力
這一點很好理解。不管是過去20多年，還是未來的n年，只有技術是推動互聯網從PC互聯網向移動互聯網、萬聯網進化的唯一動力，也是最大的選股邏輯所在。尤其是誕生期和擴張期，成熟期更多要考慮人的作用（人的代際遷移是我們互聯網投資分析框架的第二個點，請參閱後文）。
解決了橫軸的分析，只是自上而下解決了方向的指導問題，但尚不能解決當下的投資問題，即如何在某個具體的時間點來分析這些商業模式和業態，從而指導未來時點的投資呢？（也就是在時點A判斷會有什麼商業模式、業態在未來的時點B很成功？）
在上文提及的隨著時間軸流動的互聯網進化歷史觀中，選取任意一個時點去切片，得出的就是那一時點所有和互聯網相關的商業模式與商業業態，包羅萬象、紛繁複雜（搜索、安全、商務、金融、娛樂……）如何對其未來的發展空間和成功概率進行分析呢？
為瞭解決隨時間軸流動的互聯網進化歷史中具體某個時間點的投資問題，我們創造出互聯網投資分析框架的第二條線，也就是單個時間點上的縱軸分析邏輯。
第二條線－縱軸：互聯網核心四要素
結論：我們在所有的互聯網商業模式和商業業態中提煉出四要素，即人、信息、物和服務，所有的互聯網商業模式和商業業態都可以歸類到這四要素之間的link。
具體展開請大家想像，目前時點是人與人、人與物、人與信息、人與服務之間的link，未來萬聯網時代會加上物與物、物與信息、物與服務之間的link。
想清楚所有互聯網都可以歸結為這四要素之間的link，就能很清楚明白後面互聯網的投資選股方向了，那就是人與服務的link，因為只有人與服務的link這一環的競爭格局尚未固化。（具體我們在後文分析未來互聯網重大投資機會來源會進行展開）
第二個點－人：人的代際遷移驅動著信息、物、服務這另外三要素的變化
將所有的互聯網商業模式與業態都歸類為人、信息、物、服務這四要素之間的link後，緊接著就會出現下一個問題：是什麼驅動這四要素之間的link發生變化？
結論：人是這四要素當中的核心驅動要素，而人對信息、物、服務的驅動力本質上來自人的代際遷移；當人發生代際遷移時，人對信息、物和服務的需求就會發生變化，相應的驅動人與人、與信息、與物、與服務的link就會發生變化，契合這一變化的商業模式與業態會得到大的發展和成功，違背這一變化的商業模式與業態會衰落和失敗。
我們追溯發現，上述結論基本可以解釋過去所有的互聯網應用的興衰，所以應該也是我們判斷目前互聯網應用未來興衰的關鍵把尺。
而這當中，人的代際遷移又分為兩類：
需要強調的是：對「人的代際遷移」引發人對信息、物、服務的需求發生變化，繼而導致人與人、人與信息、人與物、人與服務之間link發生變化。這句話的核心是遷移引發的變化，最好的投資機會來自遷移引發的變化產生的機會。
註：人的代際遷移這一概念要感謝盤古資本李志超，我和他討論微信的壁壘時，他提出社交工具的王者若要被打敗，只有等待新一代人成長起來，啟發了我對人的代際遷移引發另三要素變化的思考。
例-對Hillhouse投資京東的思考
想明白代際遷移的核心驅動因素後，我找了困惑我已久的一個問題的答案，即為何Hillhouse的張磊那麼早就有意識的去投資京東？為何京東是2012-2014崛起，而非十年前或五年後？（我理解這兩個問題是一個問題）
最早知道Hillhouse投資京東是2011年看到京東C輪融資新聞，當時的我難以理解，因為那時候我認為按照互聯網只有第一沒有第二的公理，電子商務領域淘寶已經坐穩老大，且京東的收入、現金流、投入都看不出來有什麼出色的。
雖然現在對電子商務的瞭解和認識比那時要多很多，但即使加上對電子商務的認識，按照《我的擇股觀1》中介紹的回到過去的思維實驗方法，假設我帶著現在的電子商務知識回到過去，在想明白人的代際遷移這一點之前，我仍不明白為何Hillhouse會主動尋找類似京東這樣的商業模式以及為何。（張磊：「其實我們當時已經想清楚要投什麼模式，任何一個想幹這個事兒的人，我們都想投三億美元，但就是找不到這樣的人。」）
直到想明白人的代際遷移引發人、信息、物、服務之間link的變化後，我自己給這個問題找到了答案。即：十年前80後剛開始工作，淘寶培育了他們的互聯網購物習慣；十年後80後從屌絲步入中產（代際遷移），對物的需求發生變化，會引發人與物的link發生變化，導致京東這種商業模式的興起。
然後，剩下的事就簡單了，去尋找未來會滿足這個趨勢的商業模式和企業，然後篩選出認為最靠譜的那個人，信任他、幫助他。
註：這個問題純粹屬於個人的假想型思維實驗思考，並未和Hillhouse裡任何人做過溝通，也不知道他們投資的真正原因是什麼。
3、我們投資分析框架的運用：未來1-3年互聯網重大投資機會在哪裡
首先，我們要定義什麼叫做未來1-3年互聯網的重大投資機會。我本人受王亞偉總「人多的地方不要去」的選股理念影響特別大。所以我希望現在去尋找的重大投資機會是市場目前尚未看到、或者有重大分歧、但未來反而可能起來的地方，如果能找到這樣的方向，哪怕多花點時間耐心等待也是值得的。
我們未來互聯網研究的重心會放在下述幾個方向：
物的智能化+物的聯網化：對應核心智能零部件+以云為基礎的軟件，市場關心的車聯網只是最有可能最先和人互聯互通的物。理由見前文，源自互聯網史觀對下一步萬聯網的推導。
人與服務的link：服務和信息、物這兩個要素不同，服務具備本地化、個性化的特徵，因此人與服務的link會有很多落地的垂直性機會，投資機會多樣性上很可能大於人與人、人與信息、人與物的link。理由是現有中美互聯網競爭格局中，人與人有FB、騰訊，人與物由亞馬遜、阿里，人與信息有Google、百度，只有人與服務的link的競爭格局尚未固化。
註：由於還未有正式推薦，因此上述三個方向的落地在這裡不展開；但十分歡迎與互聯網相關的VC/PE，以及互聯網公司從業人員、創業人員，跟蹤互聯網的媒體朋友和我們聯繫。可以直接聯繫公眾微信號AlphaMasters，或者給[email protected]發郵件。
4、框架的補全：落地到互聯網企業和互聯網業務的估值與篩選
具體的估值方法我們會在下篇《我的擇股觀3：估值》中論述。這裡簡單闡述互聯網企業的估值核心：可貨幣化能力。
我們都知道，互聯網的特性在於其邊際成本增量接近0，在信息不對稱、產品標準化的地方，互聯網可以做到快速複製、擴張且邊際成本極低。這導致對互聯網企業/業務的估值完全和傳統產業不同。那對互聯網企業/業務估值的keypoint是什麼呢？
我們認為是可貨幣化能力！所謂的可貨幣化能力指：該互聯網企業/業務的商業模式/業態按照極限推導思維發展到極致後，其向用戶變現的能力。可貨幣化能力可以用兩個指標衡量：
可貨幣化對互聯網公司的估值，簡單舉個案例，也是我心中目前最完美的兩家公司騰訊和蘋果，我認為他們是最完美的兩家互聯網企業。等等，你是不是要說我錯了，蘋果怎麼是互聯網企業？確實，我對蘋果的分析框架從一開始就和所有人不一樣，市場全部看到的是它的硬件，而我看到的是從可貨幣化角度出發-它的網絡。看好騰訊，是因為它可貨幣化的東西太多了，隨手一例，當發佈本文的公眾微信號積累足夠多用戶後，騰訊收費會接受麼？看好蘋果，隨手一例，iMessage如果可以發送語音和建群，它不就是微信了麼？（這是我們兩年前的假設，很高興看到新一代iOS系統即將添加這一功能）
註：可貨幣化這一名詞，要感謝原交銀施羅德基金QDII基金經理饒超，我和他在山西調研的路上討論騰訊時他提出這一名詞來描述這種現象，啟發了我思考可貨幣化能力才是互聯網企業估值的keypoint；而可貨幣化能力的衡量指標要感謝信誠基金投資總監胡喆，我在路演和她討論什麼樣的互聯網企業最好時，她提出從這兩個維度去分析互聯網企業的未來盈利潛力。
5、我們投資分析框架的運用：金螳螂
首先感到遺憾的是作為中小盤研究員和互聯網研究者，之前對金螳螂沒有跟蹤，對市場信息接受不敏感，到股價15元時才知道公司收購家裝e站，但知道後我們認為雖然股價已經低位漲幅不少、離歷史高位不遠，但從我們的互聯網分析框架分析，十分看好，並迅速調研。
我們看好金螳螂，基於以下三點。
1）符合人與服務的link這一方向：上文闡述人與服務的link是我們最為關注的選股方向之一，而裝修服務又具備空間大、產值高等優勢，不再累述。
2）人的代際遷移轉移到裝修：和前述我們對京東案例的思考一樣，從現在開始裝修服務需求者開始進入互聯網一代，和85前不同的是，他們通過互聯網來實現消費的習慣更強。我們推斷：與85前相比，這一代裝修服務的需求者，更加不願意跑百安居、紅星美凱龍，而是更願意通過鼠標實現一站式搞定。
3）人與服務的link，核心是服務：「金螳螂+家裝e站」的組合，我們十分看好，且我們認為他們二者離了誰，另一個想單獨發展獲勝的概率都會大大降低。因此人與服務之間的link，核心是服務的標準化，而金螳螂多年的B2B經驗恰好是最有可能執行家裝e站的標準化服務要求的；而在新商業模式擴張之初，金螳螂B2B的渠道差異（和傳統建材B2C渠道）以及大批量採購優勢帶來的性價比有助於迅速攤開地盤、擴張用戶。（之後是標準化服務推動的用戶持續增長，看服務的執行力）
所以，我們在調研時的問題全部圍繞上述三點展開，因為調研之前我們已經看好這種商業模式和二者的結合，唯一的要求是雙方領導不要因為自身認知或能力問題而把事情搞砸了。
調研後我們認為，公司目前行走在正確的方向上，圍繞如何打造服務的標準化公司已經建立了一套詳細的流程和預案，後續看執行力，而金螳螂自身在B2B市場的歷史使得這執行力能到位的可信度比較高。
從可貨幣化角度看，公司目前的關注點不在於單站點和單站盈利能力（即ARPU），而是迅速的擴大用戶->鞏固擴大用戶->在這個用戶群體上再引入如支付、建材/家電銷售等來提高ARPU；三個步驟分別對應性價比+流量導入->標準化服務->口碑和病毒式營銷->提高ARPU。目前來看，公司的戰略是正確的。
二、新能源汽車投資分析框架構建
和2009年對新能源汽車的主題炒作不同，這次市場對新能源汽車的追捧有著紮實的產業基礎，那就是特斯拉商業上的成功，開創了新能源汽車產業化成功的可能性（實際上，我們認為是純電動而非新能源汽車）。
所以我們搭建的新能源汽車投資分析框架是從Elon Musk及Tesla的顛覆式創新開始。
1、Tesla的三個創新和其競爭優勢
我們認為特斯拉實現了顛覆式技術+顛覆式商業模式的融合，已經推動相關產業發生巨大的變化。簡單說，特斯拉顛覆式創新表現在三個方面：
1）純電動車定位和設計，顛覆了傳統汽車的架構。
2）17寸觸屏背後的汽車電子化和「極致用戶體驗「的互聯網思維。
3）「體驗店+網絡直銷」，背後是「口碑+影響力的互聯網病毒式營銷思維」。
特斯拉創造出體驗店+網絡直銷的模式，完全繞過傳統汽車經銷模式：
上述體驗店+網絡直銷模式目前已經為大家所熟知，但與大家的想法不同，我們的認知更進一步；就像認為複製17吋屏容易而極致用戶體驗思維不易一樣，特斯拉創新的銷售模式僅僅是表象，背後反映的「口碑+影響力的互聯網病毒式營銷思維」才是傳統汽車廠商，或「傳統汽車商+google/apple組合」難以複製、形成的創新優勢。
實際上「口碑+影響力的互聯網病毒式營銷思維」給特斯拉帶來的商業益處/競爭優勢是不僅僅體驗在體驗店或網絡下單上的（體驗店和網絡下單本身是容易模仿複製的）；比如下述幾個點，傳統汽車商做的到麼？目前看，我認為做不到！
註：從特斯拉過去2年數據看，三年期間接受2萬輛車的預定，預定金是10億美金左右，這個現金流對他的研發提供強有力的支撐。Elon Musk在2013年5月份接受採訪時說，他們通過獨特的現金流模式產生的現金足以支撐他們對下一個車型下兩個車型的研發，因為開發一個新車型是非常昂貴的，一般都是在10億美金以上。從這個角度看，我們對王傳福先生「如果家庭消費一旦啟動，比亞迪可以分分鐘造出特斯拉」的言論不認同，如果比亞迪內心真這麼想，我們認為比亞迪完全沒想明白特斯拉是靠什麼來實現商業競爭的。
2、特斯拉產業鏈投資機會分析框架
我們在去年中期研究特斯拉後認為：特斯拉像一個石子，打破了已經穩定格局的「汽車-石油」工業體系的格局與玩法，它的關鍵不在於特斯拉本身賣多少量、給它的供貨商帶來多大的訂單與利潤彈性，而是它的三個顛覆式創新對現有產業的衝擊，必然導致現有的「汽車-石油」工業體系內的玩家發生變化。
而對資本市場來說，產業有變化、就有機會，有大變化、就有大機會。今年初我們曾委託美國朋友拜訪特斯拉CTO時，他也認為，特斯拉牛的不是技術，而是商業模式的創新；我們理解CTO口中所說的商業模式創新就是我們上述的第二和第三點。
基於上述分析，特斯拉產業鏈投資機會，並不僅僅集中於特斯拉和其零部件，而更應該以「汽車+石油」工業體系內玩家因為特斯拉的創新而導致他們經營策略的變化為選股主線，這也是我們構建的新能源汽車產業鏈分析框架的主線。而「汽車+石油」工業體系內玩家面對特斯拉上述三個顛覆式創新的經營策略變化，分為跟進與抵抗兩類：
在跟進和抵抗這兩種變化中，我們又更關注對「抵抗」的分析，因為影響新能源汽車產業鏈的未來空間、發展速度的關鍵就是新能源車VS抵抗。所以，什麼樣的新能源汽車以及商業模式能對付傳統「汽車+石油」工業的的抵抗，才是我們選股方向的核心，也是整個分析框架的關鍵。
3、結論：目前判斷，特斯拉為代表的純電動車才是新能源汽車產業鏈的未來
從美國的經驗看，反對特斯拉最激烈的州是4S龍頭和油氣重鎮的州；從中可以提煉出新能源車面對的抵抗主要來自傳統內燃機車商+4S店銷售服務模式+加油站網絡。
因此代表未來的新能源汽車路線必須能夠同時挑戰、或戰勝、或繞過這三大抵抗來源，這才是挑選不同技術路線的根本（連特斯拉還是燃料電池都選定不了，如何做新能源車的投資？）
1）傳統內燃機車商：便宜是最大的驅動力，特斯拉為代表的路線採用的方法是戰勝。
對特斯拉的評價更多集中在消費者體驗，但實際上我們認為驅動純電動車替代內燃機車滲透率提高最大的動力是更便宜（全週期），而不是百米加速度、有無轟鳴聲等這些消費者體驗的因素；充電比燒油便宜太多，量化數據已經很多，不再累述。
2）4S店銷售服務模式：特斯拉創新的「體驗+直銷+後端云服務」採用的方法是繞過，不再累述；當然，我們也判斷：這會引發現有的4S店企業主動或被動的呈現更多的O2O化。
3）加油站網絡：新能源汽車技術路線之爭，不看好燃料電池。
在上文我們提到充電比燒油便宜太多是驅動純電動替代內燃機車滲透率提高的最大驅動力，但最大的障礙是續航，而續航包括：電池本身性能（能量密度）、電池組裝（電控和電池保護技術）、充電網絡和設備。
在這裡，充電網絡vs加油站網絡決定了在現有技術水平下能提到內燃機車的新能源車只能是特斯拉為代表的純電動車，而不是燃料電池等路線。
三、搭建正確的分析框架的重要性
在我看來，一個產業的投資型分析框架構建，構建正確了，就可以在產業內比較輕鬆的找到不錯的公司，甚至做到預見性投資；構建錯誤了，找公司就會變得很累、且效率低下。
拿本週我親身經歷的案例為例。本週在港我和一位幾年不見的朋友相聚，深入探討了明年的油服業投資機會。按照我搭建的分析框架，油服是短空長多，今年就是基本面最低點，明年開始又將有機會。按照他的分析框架，今年油服數據不好僅僅是未來數年數據不好的開始，也即今年的股價下跌才是開始（港股，A股因併購重組等的干擾而無法判斷）。
有趣的是，我和他的框架都在去年底今年初前瞻的預測中石油作業量下降和今年油服企業業績的不達預期。
這幾天我一直在思考我和他就油服分析框架的碰撞。在我看來，不管他對還是我對，如果有了結論，不需要調研也可以前瞻判斷2015年油服有無機會；而如果構建不出這樣一個分析框架，則只能很辛苦的去跑公司、尋找一線數據來判斷作業量、訂單和業績是否會超預期。（其實我們對海工的判斷也完全基於分析框架，我們並未大規模的跑公司就在全市場第一個喊出海工投資及相關企業將進入一輪景氣週期，並被今年陸續的中報發佈所證實）
跋
原本打算第二篇寫估值，但後來想到估值解決的是選出投資標的後來判斷股價上下空間這一問題，但原計劃的第三篇「產業鏈分析框架搭建示例」仍是為瞭解決如何選出投資標的這一問題，因此將二者次序調換。
繼續保持第一篇宣傳的目的。
也借此，我們請求您，這篇文章的閱讀者，如果您花了時間讀到這裡且覺得有所收穫，可以行舉手之勞，幫我們宣傳，發給您認識的投資者，或者轉發。謝謝！
最後，請期待我們下篇關於估值體系的思考。
23歲手游創業者：免費模式救了我的命
http://newshtml.iheima.com/2014/0829/145242.html以下是採訪文章主要內容編譯。
記者：你童年時最喜歡哪些遊戲?
弗拉基米爾·豐蒂科夫：幾乎每一款NES遊戲——在那個時代，它們都是很新鮮，很令人興奮的。後來我也玩兒《魔獸爭霸2》、《Sim City》、《命運與征服》等遊戲。《毀滅公爵3D》成了我的最愛。
我無意中發現了《毀滅公爵3D》的SDK，然後開始嘗試設計關卡，並樂此不疲地做了4年。
記者：你什麼時候意識到你將以遊戲開發為職業?
豐蒂科夫：在我製作了自己的第一款遊戲後。此前我從未想過我能做到!畢竟，對於一個放學後製作CS地圖的孩子來說，進入遊戲行業工作僅僅是個夢想。我一度打算放棄遊戲，找一份「正經」工作，但命運突然給了我一次難得的機會。
記者：你在遊戲行業的第一份工作是什麼?做得怎麼樣?
豐蒂科夫：在我研讀電腦科學的第二個學年，某同班同學建議我向他的僱主遞送簡歷求職。而實際上，那家公司是為移動遊戲發行商提供後期製作服務的。
賽車遊戲《Drag Racing》成就了Creative Mobile
我在那裡擔任java程序員，並得到為移動遊戲編寫地圖的機會。
記者：你認為你的第一次重大成功是什麼?
豐蒂科夫：從《Basketball Shots 3D》開始轉型免費模式。它本來是一款付費遊戲，毫無生氣，但在轉型免費後吸引了1000萬玩家下載。這也為我們後來開發具有突破性的遊戲打下了基礎。
記者：你是何時意識到移動遊戲具有潛力的?
豐蒂科夫：當我拿到我的第一部Android系統手機的時候——HTC G1。我意識到，面向智能手機平台開發和發行遊戲很容易，同時也認識到了新硬件和操作系統為我們開發者帶來的機會。
HTC G1手機——一款經典的Android系統手機
我先是發佈了一幅簡單的地圖，賺到一些錢。緊接著，我在短短兩週時間裡編寫了我的第一款3D遊戲。就是這樣，為海量用戶製造新鮮內容突然變得可行了。
記者：在你看來，移動遊戲行業最重要的事件是什麼?
豐蒂科夫：移動平台讓遊戲進入市場變得容易得多。在移動平台出現之前，開發者要做很多努力，才有可能讓一款遊戲進入由運營商掌控的商店……另一點是觸摸屏的出現，它為更複雜的移動遊戲掃清了障礙。
記者：到今天為止，你最引以為豪的是什麼?有沒有因某些事情後悔?
豐蒂科夫：最讓我覺得驕傲的，是在這個很多人並不認真對待的行業，我辦了一家能夠實現盈利的公司。逆流而行並不容易，但我有幸與現在的同事們共事。
我不會後悔——所有錯誤都是學習過程的一部分。
記者：你最近在玩哪些移動遊戲呢?
豐蒂科夫：一款是《新星足球》(New Star Soccer)，因為它將簡單的迷你遊戲，與長期的遊戲進度和角色扮演元素結合到了一起。
另一款是《卡通農場》(Hay Day)——當我玩兒《新星足球》時，我總得讓我的女朋友有點事兒做。(笑)
記者：對於移動遊戲未來趨勢，你有哪些預測?
豐蒂科夫：移動設備將成為真正的遊戲主機。對某些玩家來說，平板電腦已經是主機的替代品了。但得益於(移動設備)處理能力的增強、電池壽命的延長、操作方式的演變等因素，移動設備還擁有更大潛力。
記者：對於未來，你覺得移動遊戲行業有哪些地方需要改變?
豐蒂科夫：我希望看到真正意義上，允許玩家彼此之間產生更複雜互動的社交遊戲出現。
和統一搶傳藝 徐重仁：那是我的Baby
|
| |
統一集團與全聯社，國內兩大通路巨人，將首度正面交鋒！ 今年初出任全聯社總裁的流通教父徐重仁，再拋震撼彈。這次，他瞄準的是位在宜蘭冬山河畔的國立傳統藝術中心，這是目前由其前東家，統一集團旗下的統一蘭陽藝文公司，所主導營運的大型文化園區新一階段委外經營權標案。 商戰起：新東陽、金車也來搶標 用「商戰一觸即發」來形容即將於九月十九日截止投標的傳藝中心經營權委外案，一點都不為過。 因為，除了有營運該園區十年經驗的統一集團原班人馬，以及徐重仁領軍的全聯社表態爭取之外，包括經營多處國道休息站的新東陽，以及在宜蘭設有佛光大學的佛光山體系，都著手評估中；至於在地深耕的金車企業，則結盟全家便利商店參與競標，不願肥水再落外人田，各方人馬皆有備而來。 「更多民間企業來爭取（經營權），這是好現象，」國立傳藝中心主任方芷絮表示，宜蘭傳藝是國內第一個適用《促參法》委託給民間經營的文化園區，得標廠商不但負責營運園區內的商業設施，也須與公部門共同企畫展演節目，以符合動態博物館的文化傳承功能。 而從十多年前開園初期，每年入園人次約五十萬，到雪隧通車後，激增至百萬人次，去年更持續成長至一百二十萬人次，並不因時間久遠，旅客缺乏新鮮感而遞減，「這是官民攜手經營文化園區，極具指標性的個案！」方芷絮說。 此外，為擴大民間參與，也由原本的OT模式（政府興建、民間經營），轉型為ROT模式（民間擴建、經營，期滿歸還政府）。因此，參與本次標案的營運公司資本額，將由原本的兩億元提高至五億元；特許經營年限，則從原本最長十二年，延長至二十五年。 動作多：全聯社從統一蘭陽挖角 儘管競標門檻拉高，且獲利能力相對有限，以統一蘭陽為例，去年營收逾五億元，獲利僅約三千三百餘萬元，績效排名在統一超集團各子公司中後段，但傳藝中心每年上百萬人次造訪，產生的企業品牌延伸效應，仍深具吸引力。 不過，平價超市起家的全聯社，扮黑馬跨界搶標，和徐重仁的前東家正面交鋒，則最令外界感到意外。 「那（指傳藝）是我的Baby（孩子）！」面對查證，徐重仁簡短回應，但也對低調布局的這項標案為媒體所得知，顯得有些意外。 投標前夕，徐重仁不願對全聯社為何搶標傳藝經營權多做任何說明，僅輕描淡寫表示，「試試看，也不一定非標不可。」但全聯社團隊透露，以老闆（徐重仁）在流通業界的高度，不會做沒把握的事。事實上，為拿下當年在他擔任統一超總經理任內一手擘畫的傳藝中心經營權，徐重仁不但在今年農曆過年後，延攬統一蘭陽前副總經理葉永祥加入全聯社，更結盟某宜蘭知名飯店等在地資源，全力爭取標案的勝出機會。 而之所以用「Baby」形容他和傳藝間無法割捨的情感，乃和徐重仁長期關注文創產業有關。 「經營傳藝，其實很複雜，並不是為了獲利，而是內心有一個理想，」也曾競標過華山藝文中心經營權的徐重仁，多年前對外界透露，他在日本直島看到安藤忠雄在當地漁村所建的美術館，附設有旅館等商業空間，使人在夜間也可以看美術館，小漁村因此活絡起來，讓他深刻理解到企業替文化注入生命的可能性，才動念投入統一蘭陽的籌備。 然而，徐重仁終究已離開統一集團，這回以全聯社總裁角色，回頭爭取前一個職位經手的相關業務，不免讓人聯想徐重仁與統一掌門人羅智先之間，剪不斷的商場恩怨情仇。 引聯想：變徐重仁、羅智先恩怨大戰 對此，一位追隨徐重仁，從統一超轉戰全聯社的主管表示，「老闆一直要我們做自己，不要看別人。」一開始是聽聞相繼砍掉獲利欠佳子公司的統一超，無意再爭取傳藝經營權，與其被其他團隊接手，不如延續徐重仁對文創產業的想法，全聯社才開始評估競標的可行性；對方則是直到發現有統一蘭陽高階主管赴全聯任職，才驚覺事態不妙，重新評估參與此標案的可行性，「全聯若沒出手，統一應該早就放棄了。」 此一說法，統一蘭陽團隊不予置評，僅表示站在集團立場，「職棒球隊是動態的，傳藝中心是靜態的，統一都會繼續支持，發揮對社會的影響力，」表達志在必得的企圖。 不管雙方說法如何，這次競標傳藝中心經營權的商戰，有了徐重仁的全聯社參與，將難免再被外界放大解讀為徐、羅兩人的商場之爭。 【延伸閱讀】不只做大通路，還跨足文創產業——徐重仁改造全聯社大事紀 ●招兵買馬2014年1月:出任全聯社總裁，宣布啟動「流通業二次革命」3月:統一康是美前總經理蔡篤昌，轉任全聯社總經理統一超前整合行銷部長劉鴻徵，轉任全聯社協理 ●企業轉型4月:採購1,500公噸雲林蒜頭，協助解決產地產銷失衡5月:與IBM攜手，架構未來5年企業轉型IT藍圖7月:雲嘉地區開出6家二代店，並搭建在地小農銷售平台於農曆7月，首辦「妖怪搖鬼音樂節」，企圖搶攻年輕族群 ●拓展版圖8月:籌備宜蘭傳統藝術中心委外經營「規畫構想」標案 12月:全台750分店，預計將全面轉型為生鮮超市 整理：尤子彥 【延伸閱讀】1分鐘看國立傳統藝術中心 位址：位於宜蘭冬山河畔，占地24公頃，目前每年入園人數約120萬人次，創造400人次以上就業機會 特性：台灣第一個適用《促參法》，委託民間經營的文化設施園區 營運：統一蘭陽藝文公司自2004年9月起取得特許經營權，2016年將屆滿；2014年9月19日經營權投標截止 |
我的持股系列 (四) 楓葉資料室
來源: http://danielkyip.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=5498783
回歸這個講股系列，今天談電視廣播（511）。此股買於2012年，當時集團完成易手，新股東開始給舊制度註入新思維，加上進入內地市場有進展，因此決定買入。兩年下來，集團的發展頗為緩慢，加上大手筆取得世界杯傳播權，大幅增加製作成本，致最新業績盈利倒退。然而，回想80年代移民加國時，除了看baseball、ice hockey等融入當地生活的興趣，廣東歌與TVB劇是我僅有回憶香港的媒體，因此，我得承認，這項投資帶有感情成分，令我願意給予更大程度的耐性。
據電視廣播2014年上半年業績，純利按年倒退9%，每股盈利1.6元，維持中期息60仙。除了上述世界杯的一次性影響外，本港零售增長自今年4月份以來有所放慢，亦拖累企業對本港廣告的投放(撇除世界盃廣告)力度減少，加上授權內地轉播節目收入延後，以及海外與本地收費電視的經營虧損增加，都為電視廣播的業績帶來負面影響。
我同意未來香港零售市道仍存憂慮，或繼續影響廣告投放，惟集團表示，預期內地授權收入能恢復正常增長，這或為盈利增長提供安全網。對於電視廣播，經濟狀況影響著其週期性盈利前景；然而，市場更加憂慮其結構性前景變化。事實上，行動裝置的普及，與及對傳統媒體的廣告收益的結構性影響，是市場最憂慮的風險。
另一風險是能轉播盜版節目的OTT機頂盒數量激增，打擊目前依賴衛星播放的海外收費電視業務；惟集團表示，為打擊盜版，於5月在倫敦推出以互聯網為基礎的OTT機頂盒「TVB Anywhere」向觀眾播放，成功協助扭轉訂戶流失的趨勢，集團將向其他海外地區推出這項新服務。
作為一隻電視股，按分部溢利分佈，電視廣播的純電視媒體佔比約為65%，發行及分銷與數碼媒體佔約35%。若未來內地轉播業務重回正軌，另「TVB Anywhere」在歐洲、澳洲及北美能取代衛星播放模式，電視媒體佔比應可逐步下降。我相信，業務由電視為主轉向多媒體，是電視廣播正在及今後一定走的軌道；問題是速度仍然頗為緩慢，或許，管理層可以大膽考慮，試驗性撥若幹資源專門製作新媒體獨享節目，以減少被落後廣播、廣告條例的制約，增加製作及吸收廣告的靈活性。
留意近來電視廣播雖然裁員50人，但裁員主要來自非戲劇製作、節目發展、製作統籌及品牌傳播等部門。我相信，這是集團轉型的一部分；其實，於2014年6月30日，集團共有5,233名全職僱員（其中25%受聘於海外附屬公司），較六個月前增加163人。或許，集團重整資源以提升質素，未償不是好事。
最後，我始終認為，電視廣播的最大機會還要看如何造大內地業務，倘若找到在內地市場的定位與盈利模式，發行及分銷業務的溢利佔比將可與本港電視業務溢利分庭抗禮。因為內地對本土文化產業的需求仍非常大，也即是盈利空間可以很大；留意近來內地網路巨擘正瞄準影視娛樂版圖，對相關的產業發展與業者的估值都將有正面刺激。
總括來說，電視廣播或需要一段頗長的時間發展其非電視業務，而當市場逐漸將其定位由電視股轉型為多媒體股，或許就是公司收成之時。當然，時間與機會成本是小股東要考慮的最大問題。
相關舊文：我的持股系列 (三)
我的指數化策略 行動機器
來源: http://xueqiu.com/3110811825/31826914
80後微散一枚，由於工資微薄，投得太少，說自己是小散都有點太看得起自己了。從拿第一份工資開始，我都在重複做著一件事：把大部分的工資都買成股票。我的策略是這樣的，建立一個50支股票組成的指數化的投資組合，然後適時地進行加倉，同時每年分紅後進行再投資。有人說什麽“把有限的雞蛋放進幾個籃子里，然後看好”對我來說有點不現實，因為我沒有能力分辨籃子的優劣，我認為投資的第一個要點就是忘記想要靠投資發財的想法，財富穩步增長就行，慢點無所謂。
現在的持倉是這樣的，如圖（可能很多人看了以後都會覺得我是個奇葩）：
對於一個投資剛剛兩年半的微散，本人對自己的成績還是比較滿意的（期望比較低的緣故吧？）
選擇指數化的原因不難理解，作為一個微散，我不迷信自己的選股能力。基金經理都做不好的事，我沒理由比他們做得更好。準備開始投資前反複看了很多書，《戰勝華爾街》《聰明的投資者》《證券分析》《超越金融》《貨幣金融學》《巴菲特致股東的信》……，都是非常棒的書，但書中的內容更像內功心法，需要內化，難以實踐。直到看到了約翰博格的書，才找到了方向。
我有一些自己的標準，可能就是看《戰勝華爾街》這些書時候形成的。下面簡單羅列一些：
分紅（豐厚的分紅代表著企業有著雄厚的財務實力，不需要為了保證下一年的生產投入大量的資金。漲得再好的鐵公雞我也不要，中國沒有伯克希爾哈撒韋。）
主營業務毛利率（毛利率不能低於20%，毛利率的高低可以反映出企業在行業中的定價權，不知道我的理解對不對？）
凈利率（看完毛利率，再看凈利率，可以大致看出企業的運營效率。）
非流動負債（我很在意這個，企業不欠人錢才能熬過這段經濟不景氣的日子。不過如果非流動負債是可轉債的話，我還是會考慮的，因為公司發行可轉債的時候根本沒想到要償還？）
不能是房地產行業，包括建築材料一類的行業。（這是非常諷刺的，因為我在房地產公司工作，我一直不看好這個行業……）
簡單的產品（那種需要不斷設計新產品來滿足消費者日益變化的需求的企業難以長久。）
壟斷、特許經營權（傻瓜都能經營好的企業是我非常喜愛的，所以我會看上一些以城市命名的企業，XX水務、XX電力、XX高速、XX燃氣，這都是我的標的之一。我知道這都是低層次的壟斷，但這恰恰是最容易分辨的壟斷形式，並且這些企業真的很賺錢，分紅又多。）
大股東持股（大股東應該有絕對的控制力，否則公司誰說了算？）
凈利潤（前景再好，沒有真金白銀入賬一切都是浮雲。）
不能曾經是ST、*ST（我有點強迫癥，別告訴我你已經從良了……）
還有一些類似市盈率、市凈率估值就不提了……
按照上述思路篩選下來，符合的要求的股票組成一個股票池，之後挑估值合理的買。構建了一個組合以後就只要等著發工資和分紅就行了，然後就是再投資。
我的這種策略怎麽樣呢？大家說說看，我需要你們的指點。
最後挑自己最喜歡的幾個公司艾特一下。
$老板電器(SZ002508)$ $東風股份(SH601515)$ $寧滬高速(SH600377)$ $福耀玻璃(SH600660)$ $白雲機場(SH600004)$ $法拉電子(SH600563)$ $宇通客車(SH600066)$ $民生轉債(SH110023)$
Next Page
