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我為何儘量選擇長期持股 週年洋：思想的蘆葦

http://zhounianyang.blog.sohu.com/262565106.html

在談論任何投資理念之前，明確每個人的人生理念至關重要。

出生的家庭和地區不同，受教育的背景不同，宗教信仰的不同，關鍵時期是否受人點撥，是否培養了強烈的閱讀興趣，這一切都會導致人生理念的大相逕庭。

有的人一輩子只圍繞著飲食溫飽，掙到錢就是最高目標，當然無可厚非；有的人只把金錢作為生存的基礎，一旦實現財務自由就謀求拓展自己的自由天地，玩藝術，做學問，游世界，樂公益；有的人一生只追求自己的夢想，可能有大量的金錢收益，但只是副產品，也可能一輩子窮困潦倒，但其過程本身的充實、愉悅和成就感已足夠補償其付出，比如曹雪芹寫《紅樓夢》。

在當今經濟、社會甚至政治全球化的時代，加上互聯網和通信技術的先進工具平台，不管發達國家還是發展中國家，個人自由度不同程度地得到了提升。

「人生而自由，但無往不在枷鎖中。」這句盧梭的名言，依然是對現實極為深刻的描寫。我在中國生活工作接觸了很多人，大部分人在生計中掙扎，對很多人來說，自由不僅是抽象上沒有可能，在現實中更是不可能。到了發達國家的加拿大，雖然國家制度保障了每個人的自由權利，從法律或者理論上說，每個人都有讓自己實現自由的可能。但我依然發現，在這個老牌的資本主義國家，對一般人來說，自由只是抽象的可能，為了獲得生計，不得不一生奔波勞碌，找工作成為媒體上出現頻率很高的詞彙。沒有工作時，需要尋找工作，有了工作時便被工作捆綁，掙錢養家成了大多數人的緊箍咒，自由根本無從談起。更有甚者，那種容易被替代的工作，那種缺乏競爭力的工作，不管你工作了多少年，也不管你多麼敬業，當這個行業沒有存在價值時，所有從業者都可能一夜失業。隨時失業失去生計來源的恐慌是懸在很多人頭上的一把達摩克利斯劍，把很多人逼得如拉磨的驢子，低頭幹活，不再眼望前方。

這種窘迫的局面來自於現有教育體制的失敗，不僅是中國教育的失敗也是以美國為首的發達國家高等教育體制的失敗（當然，不排除全球有一些頂尖的大學依然在做培養和塑造大學生夢想和創造力的事業）。現代教育體制以批量培養工人（worker，找工作的人）為核心，各個高校是知識工人的批量生產流水線，從入學的第一天甚至在準備入讀大學的很多年，大家就在為未來找一份工作做準備，因為大學是讓自己找到一份好工作的競爭力基礎，這種高教文化已經滲透到所有基礎教育甚至家庭教育環境中，在這種思維定勢下，讀大學就是為了找一份好工作，這成為了大多數人的「偉大」目標。

這種工作思路的高等教育，培養了大量需要工作的人，但誰來創造工作機會呢？這樣的結果是，大學教育的價值在貶值，即使是美國常青藤類院校，其文憑價值相對於其高額的學費也在貶值。很多學生為了上這些名校，學費負債纍纍，並不能憑這個文憑找到相應的高收入工作。全球大學畢業生求職難的現實並沒有帶來高等教育的反思，現在大家抱怨的是政府創造就業不足，把板子打在政府的屁股上。但是作為支付高額學費的學生和父母，已經越來越理性，開始選擇一般院校，尋求用一般價格獲得一張大家認同的大學文憑。但工作思路並沒有什麼不同。只要大學教育的理念不發生根本變化，這種讀大學找工作，結果找不到工作的局面會依然延續下去。

與此相反的是事業思路或者說創業思路、自由職業思路。一些人循著自己的內心夢想，上大學也是為了逼近自己夢想；或者在家庭的熏陶下，繼續父輩的事業，如一些出生於企業家世家或者專業人士家庭的人，他們也會讀大學，但其畢業的出路不是找工作，而是做生意，創企業，或者開診所和律師行等等。這批事業思路的人，有的人可能一生很難富裕，但是在追尋自己夢想的過程中快意人生，在侷限中享受自由。那些創企業的人，經歷艱難困苦，有失敗有成功，但那種攻克艱難，磨礪意志的過程，讓人生得到昇華，有的還能把企業由小做大甚至改變世界的發展軌跡。是這些人推動了世界，他們在主動的苦難中，也在內心的愉悅中成為世界的動力。也是這些人在創造精神財富和物質財富，在人類歷史上，凡是重大的發明和偉大的創造都是來自個人極度的熱愛和無怨無悔地高興付出。這批人是自由的精靈，或者是精神上真正的自由，或者是豐富物質支持下的真正自由。

工作思路與事業思路是兩條路線。前者總是處於沒有自由或害怕失去自由的狀態；後者總是處於精神上自由的境界。前者是無休無止的痛苦；後者是每時每刻的愉快。只有工作思路的人一生掙扎於生計的困頓中，時刻希冀更多的金錢但永遠失望；事業思路的人沉浸在夢想裡，沒有金錢也很滿足，金錢來了只當額外之財。

不管是工作思路還是事業思路，要讓人生更有意義更充實的話，那就要通過投資這座通向財務自由的橋樑。通過投資，處於困窘中掙扎於工作中的人，還有可能走出困境，建立自己的財務基礎，從循環往復的工作輪迴中跳出來，重新回到自己的夢想，過上更豐富的人生。事業思路的人通過投資可以更早創立自己的事業，儘早忽略柴米油鹽的瑣碎。

從投資來講，不管是做資產管理還是個人理財，是著眼於賺更多的金錢還是金錢只是豐富人生的一個基礎一個部分，這就會產生巨大的投資理念差別。

如果以賺更多的錢為人生目標，那麼就會願意投入生命中的所有時間，去捕捉所有可能賺錢的機會，就會願意選擇短期投資和多次交易，只要選擇短期和交易，那就不得不追蹤各類信息，宏觀的、行業的、個股的甚至投資世界裡的各類小道消息、趣聞掌故，面對多次的交易決定，不得不面對股價起伏不停地揣摩買入還是賣出。要犧牲安穩的睡眠，要犧牲跟家人、朋友在一起的時間。

如果把金錢只是當作人生的一個部分，希望更多的時間享受人生，追尋夢想，拓展人生的豐富性。那麼其投資理念會著眼於長期和儘可能少的交易。在選擇投資標的時，會大量地捨棄，犧牲一些短期看起來不錯的機會，只選擇那種長期穩定持續增長的優秀公司，短期的經濟社會變化不會影響其收益，決定其增長的因素屈指可數。選擇這類投資的人，過正常人的生活，可以夜夜安枕，無需為股價的起伏擔憂，看重家庭的價值、親情的價值和朋友的友誼，更不捨的是自己孜孜以求的夢想。

簡單地說，人生的價值大於金錢。這樣的價值觀也就限定了投資在人生中的位置。對於這樣的投資人，他會將投資的時間和精力的效率最大化，而更多的時間讓自己獲得豐富的人生意義，將自己的人生內容和人生重心置於李澤厚先生在《哲學探尋錄》中所敘說的追求中：

 

「只有以這親子情、男女愛、夫婦恩、師生誼、朋友義、故國思、家園戀、山水花鳥的欣托，普救眾生之襟懷以及認識發現的愉快、創造發明的歡欣、戰勝艱險的悅樂、天人交會的皈依感和神秘經驗，來作為人生真諦、生活真理了。為什麼不就在日常生活中去珍視、珍惜、珍重它們呢？為什麼不去認真地感受、體驗、領悟、探尋、發掘、『敞開』它們呢？你的經歷、遭遇、希望、憂傷、焦慮、失望、歡快、恐怖……，不也就是你的實際生活嗎？回憶、留戀、期待、執著、追悔……種種酸甜苦辣，即使作為自體驗不也重要嗎？一切事件、事物、景色、環境，不也都圍繞著它而構成意味嗎？不正是在這裡，你才真正活著麼？人生無常，能常在常駐心靈的，正是那可珍惜的真情『片刻』，此中大有深意在。只有它能證明你曾經真正活過。於是在這日常、平凡的似乎是俗世塵緣中，就可以去歡慶自己偶然的生；在這強顏歡笑中，這憂傷焦慮中，就可以去努力把握、流連和留住這生命的存在。」（《人類學歷史本體論》，第26頁，天津社會科學出版社2008年5月第1版。）

 

如何以最少的精力和時間獲得安全、穩定又長期的投資回報呢？投資標的的選擇和有安全邊際的價格是關鍵之關鍵。選擇投資標的需要判斷力，等待合適的價格需要超強的耐心。培養耐心不易，提高判斷力更難，而且判斷力是最關鍵的，如果投資標的選錯，那就是無論多麼超級的快馬，在南轅北轍的方向上永遠達不到目的地。

 

2012-12-25於多倫多約克坊

這篇文章完成了很長時間，但遲遲沒有發佈在任何媒體上，因為涉及到太大的問題比如高等教育，比如涉及到豐富人生的內涵到底如何等等問題，先不揣淺陋，就像一盤炒得一般的菜品先端給朋友們品嚐吧。

台灣第一連鎖餐飲集團為何敢在大陸逆勢推高端餐飲品牌?

http://www.iheima.com/archives/39330.html

I黑馬 整理

作者:

王品集團大陸事業群品牌執行總監趙廣豐

近期，中央厲行節儉政策出台以來，高端餐飲企業普遍都感受到了壓力，而王品集團卻在今年推出了兩個新的高端品牌——花隱懷石料理和LAMU慕新香榭鐵板燒。在一定程度上，這跟集團的戰略是密不可分的。到目前為止，王品集團在台灣擁有11個品牌，在大陸擁有4個品牌。如此多品牌的運作，是基於市場特性來佈局的。

台灣的11個品牌基本上是依靠一條縱軸線、一條橫軸線來發展的。

在縱軸線上，我們期望用不同的價位取得不同的消費客群，11個品牌中基本上分成了低價位、中低價位、中價位和中高價位4個價格帶，分別鎖定了四類消費人群;

在橫軸線上，我們期望在同一類價格帶消費人群裡，尋找不同品類的產品來滿足同一類消費人群的需求，為其提供多方面的選擇。在大陸市場，我們未來的戰略將鎖定35個城市，這35個城市我們準備複製成35個台灣市場。在具體戰略裡面，分為中高端、中低端兩個部分。

事實上，政府出台的厲行節儉的政策，對我們反而是有一定的幫助。原因有兩方面：其一，我們的客群主要鎖定在家庭客、聚餐客，還有部分商務宴請，是屬於中高端的客群，而不是最高端。而我們的菜品、服務、環境，是相當接近高端餐飲的性價比，政府厲行節儉的政策出台以後，商務客群就會往中高端的餐飲去尋找性價比接近商務宴請概念的餐廳，我們的餐廳反而會滿足這樣的需求，那我們的商務客人就會有更多的回流。其二，中高端的消費者要的是價值的體現，價位反而不是他們最在乎的因素。價值是指服務價值、菜色價值和整體氛圍的價值，消費者寧願付更高一點的價格，來取得更好的價值。那我們的餐廳就能夠通過特色性和專業性來滿足消費者對價值的追求。

兩個新品牌都是在王品已經成熟的市場來做首發和嘗試。這是因為在成熟的市場上，我們其實經營同一群王品的客人(300多元客單價位的客人)，我們就很瞭解這一群客人的偏好。基於對消費者的觀察，花隱懷石料理的口味增加了消費者喜歡的熟食，價格上是可以接受的300元往上調一點，菜品的呈現也讓消費者感覺比五六百元價位的星級酒店更好，做到了高性價比。同樣，LAMU慕鐵板燒也是在同一群客人中，找到了需要升級的空缺市場。

同時，兩個品牌也特別注重環境、服務的打造。例如，LAMU慕鐵板燒最重要的寓意是為消費者打造一場廚藝的秀。像有道沙拉類似「火山爆發秀」，是先把洋蔥堆疊，通過點火，像火山爆發一樣，把洋蔥給做軟化烹調。在整個氛圍上，透著藍光的鐵板燒玻璃檯面，再加上主廚師傅背後有著同樣藍色燈光的LED牆，就會營造出強烈的舞台效果。主廚以及坐在檯面的消費者都成為這場秀的主角，讓消費者體驗在這裡吃飯就像觀賞一場秀的過程。

隨著收入的提高，個人高端消費市場值得關注。高端餐飲行業需要注重挖掘民間市場的需求，轉變經營觀念並培育新市場，在特色化和標準化上下更多功夫，仍然具有發展潛力。

"巨富"蘋果為何要發債？

http://wallstreetcn.com/node/24392

手握1450億美元現金的蘋果公司為什麼要發債融資？為了給股東發放現金回報籌資？還是改善公司賬目提升股價？ZH認為，蘋果公司發行債券的唯一原因是，蘋果大部分的現金或等值證券都保留在海外，蘋果實際上是無法有效使用這部分資金的，因為這部分現金如果調回國內用於股東回報，將被課以重稅。

那麼有蘋果在海外有多少現金呢？看下圖（紅色代表總現金，藍色代表海外現金）

從圖中可以看出，最近一季度蘋果的海外現金佔總現金比例達到創紀錄的70.7%，約1023億美元，這意味著現在蘋果公司在美國國內只有424億美元現金可以用來股東分紅或股票回購。而現在華爾街已經對蘋果公司表示不滿，蘋果不得不每季度進行分紅和股票回購以取悅股東，而國內的現金堅持不了多久。

另一個很少有人知道的問題是，蘋果公司在美國國內資金和國外資金分佈上存在令人不安的增長趨勢。

如上圖所示，蘋果在海外擁有1020億美元現金，這一季度又增加了80億美元，這些現金並不能用於分紅、股票回購或者其他回報股東的行為。

而蘋果在美國國內的資金最近兩年來都停滯在300億-400億美元區間，而最近一季度實際上出現了下降，這部分資金是蘋果能夠用來分紅和股票回購的。

因此，蘋果發行債券純粹是因為稅收的考慮。但是如果未來蘋果由於國內市場收縮，甚至像過去幾個季度一樣出現資金進一步外流，國內現金量將繼續停滯，那又將會發生什麼呢？或許，真正的問題應該是，蘋果接下來將在什麼時候再次發債。

為何離開投行這麼難？ 張化橋

http://xueqiu.com/4035610190/23728110
在全球投行界，有一個有趣的現象：很多人長年累月地說，真想早點退休，或者換個輕鬆點的工作。雖然另外的人不在嘴上念叨這件事，不過，他們也經常幻想退休。但是，要做到這一點，要真正退休，可不容易。而且很多人退休了，或者轉行了，又再回頭。

1994年，我從澳大利亞來香港投行工作時，有兩個來往較多的香港同事。一個是中國研究部主管，一個是股票銷售部主管。前者跟我同齡，當時31歲。後者32歲。雖然我很「高齡」才進入投行，但是他們倆從大學本科畢業（22∼23歲）就一直在投行干。這10年下來，他們已經是老油條了，也有了不少的積蓄。當我對投行還一無所知，浮想聯翩的時候，經常聽到他們的嘮叨，要退休，要轉行。可是，前者在10年後才終於去了一家汽車公司當董事，後者則在10多年後才創辦了一家對沖基金。要是講壓力，對沖基金的壓力比投行更大了。

為什麼投行的人們想離開投行這麼難呢？

巨大的報酬差距是主要原因。比如，一個在香港投行工作了10年的人，可能年薪已經達到300萬∼800萬港元，而他的大學同學如果進了一家商業銀行，年薪可能只有50萬∼70萬港元。如果進了其他工商企業，年薪可能更低。這還不算醫療保險、會所、出差時的飛機艙位和酒店等待遇、頭銜、社會上的虛名、在豪華的中環辦公室辦公，等等。不要說這都是虛的，人是社會動物，實在的東西和虛的東西都要。

另外一個原因就是，投行員工雖然抱怨壓力大，但是如果突然讓他們放慢節奏，做政府的工作或者普通工商企業的工作，他們多少有些不習慣，也許沒有足夠的刺激，沒有「翻云覆雨」的滿足感，沒有做成事的成就感。

我的薪酬太高

我在香港住了18年，其中15年在投資銀行工作，這其中11年在瑞士銀行。2006年，我離開瑞士銀行分析師的職位，到深圳市政府下屬的上市公司深圳控股（0604.HK）當首席運營官。2008年，我應召回到瑞士銀行做投行業務。可是3年不到，我又離開了。這次是到廣州做小額貸款。如果說，去深圳控股時，我受到了股票期權（stockoptions) 和企業管理的誘惑，那麼，到廣州做小額貸款可完全把賺錢的念頭暫時放到了一邊。

1.02  投資的信仰危機

吉姆·沃克（Jim Walker），人稱 Dr. Jim是我在里昂證券的頂頭上司。他是亞洲首席經濟學家，我負責大中華的宏觀經濟學研究。他多年被基金經理們評選為最佳經濟師。我也很欣賞他的勤勉和水平。10多年來，跟競爭者一樣，他堅持每個季度寫一本亞洲地區的宏觀經濟報告。其中對每個國家每個月的匯率和消費者物價指數（consumer price index，以下簡稱CPI）也要做出預測。我對這種預測毫無興趣，也確實不知道怎麼做預測。不過，所有投行都做這樣一件自欺欺人的事，並且堂而皇之地出版和推介。我真的不明白買方的投資者們為什麼願意花時間聽這種預測。

今天回頭看，我當時的那種看法也許對，也許錯。誰知道呢？不過，我鐵了心要轉行做股票研究。

捅馬蜂窩被辭職

1998年底，我在匯豐銀行做中國研究部主管才半年，突然被開除了（其實，準確地說是被辭職）。在那前面的幾年，我一直有一個理論，並且寫過很多報告。我認為，中國當時的外匯儲備已經太多（不是太少），人民幣被低估，而不是高估。我認為當時的亞洲金融危機對人民幣沒有什麼影響。1998年，中國財政部宣佈發行20億美元的揚基債券（Yankee Bonds）。我認為當時的官方藉口完全沒有道理。他們說，中國需要一個利率曲線，以便日後中國政府和企業到國外市場發行債券時作為基礎利率的參照系。其實，當時的真實原因是，外國投行不斷遊說中國財政部發債（畢竟外國投行需要佣金收入）。有人說，我們的財政部官員也想乘機出國旅行（美其名曰「路演」）。是否就這麼簡單？我不得而知。

預測股價如擲硬幣

這次回到瑞士銀行，我老老實實工作了7年。從完全不懂股票，到稍微有點明白。雖然我5次被《機構投資者》雜誌評為中國分析師第一名，但是，我知道我實際上知之甚少。我獲獎靠的是嗓門大，而不是專業知識。很快，更大的問題又來了。我開始發現，我根本不能為客戶增值。雖然我對個股、行業和股市的評論（報告）很多，但是，我明顯感到，基金客戶對分析師應接不暇。投行界有個說法，基金客戶至多只看了他們收到的分析師的研究報告的10%。在很多情況下，他們接待來訪的分析師只是出於應付，或者禮貌，或者維護良好關係。我假想，如果我兩個月或者三個月不寫研究報告，不拜訪基金，不打電話，會不會有客戶覺得缺少了什麼？當然不會。我覺得，這份工作不能做了。

摘自《避開股市的地雷》

新浪三次併購與被併購，為何總能左右中國互聯網的格局?

http://www.iheima.com/archives/39418.html

第一次，盛大收購新浪，最大門戶+最大網遊公司的超級想像力

2005年2月19日，不甘心只做遊戲的盛大宣佈盛大及其控股的地平線媒體有限公司，斥資2.3億美元，通過公開股票市場交易收購了新浪網公司(Nasdaq:SINA)大約19.5%的已發行普通股。盛大成新浪第一大股東，此前新浪最大的股東四通公司的持股量也不過4.96%。此次併購的目的是為了將新聞資訊、網絡遊戲、休閒遊戲等數字娛樂內容全部植入盛大的數字家庭，實施盛大公司的數字家庭娛樂戰略。

當時整個中國互聯網最賺錢的模式是廣告、SP和遊戲，新浪、盛大都又正當年，什麼社交、電商、視頻都還比較弱小，移動互聯網更稚嫩。如果盛大收購新浪成功，那麼將可能誕生中國互聯網史上市值最高的企業(廣告+遊戲)，一舉改變中國互聯網產業格局。

但當時還是中國第一門戶，靠著無線和廣告業務在中國互聯網呼風喚雨的新浪，自然不把以遊戲發家的盛大放在眼裡，那會新浪管理層的心態可是有點「驕傲」。

於是，十幾個小時之後，時任新浪網CEO的汪延給員工的一封信中一再強調：「雖然盛大已經成為新浪目前的第一大股東，但它並沒有任何法律或實際意義上的控股權或控制權。盛大沒有控制我們的董事會和管理層，我們的高層管理人員(包括曹國偉和我自己)，也從未在盛大購買我們的股票前夕拋售過股票或期權……我們每一個員工都應該只有一個信息要傳遞：新浪沒有變。」

2月22日，新浪正式宣佈啟動「股東購股權計劃」(俗稱「毒丸計劃」)。按照該計劃，盛大如果試圖繼續擴大新浪股份，將付出超過每股150美元的代價。基本上扼殺了盛大進一步增持新浪股票進而收購控制新浪的企圖。

後來盛大花巨資打造的「盒子」在市場上遭冷遇，巨額研發費用打「水漂」，盛大的數字家庭娛樂戰略宣告失敗。之後，盛大對新浪股票的收購轉變為純粹的投資。

2006年11月，盛大向花旗環球金融轉讓370萬股新浪股票，作價9910萬美元，並使盛大所持新浪股份減至11.4%。2007年2月，盛大再度出售400萬股新浪股票給花旗環球金融，作價1.296億美元。該交易結束後，盛大仍持有新浪股票210萬股。而今年5月，盛大把剩下的全部210萬股新浪股票出售，作價7650萬美元。至此，盛大公司不再擁有新浪股份。在三次拋售中，總價為3.05億美元，減去當初收購共花費的2.3億美元，盛大獲益超過7000萬美元。

第二次，無奈的新浪擬併購分眾傳媒戶外廣告業務，壟斷新媒體廣告，把媒體基因進行到底

2008年12月22日晚，新浪和分眾傳媒集團宣佈雙方達成協議，新浪將合併分眾旗下的戶外數字廣告業務。新浪CEO曹國偉認為，兩家公司的合併將形成中國最大的佔主導市場的新媒體廣告企業。新浪有許多網絡用戶，分眾傳媒、目標傳媒(Target Media)和框架傳媒也有許多用戶。兩家公司將能夠共享用戶資源。而且合併後，新公司將能不限時間、地點為用戶提供內容，不管用戶是在家裡上網，還是在室外。因此能為廣告主提供一個非常有吸引力的新媒體廣告解決方案。

併購分眾戶外廣告業務，應該是新浪管理層「最痛苦時候」的一次無奈之舉。因為2006年之後，門戶行列裡，人們不再言必稱新浪、搜狐、網易三大門戶了，騰訊通過門戶+IM模式強勢崛起，流量很快趕超新浪，成為第一門戶(影響力上還不是)。

網易遊戲本就排第二;搜狐後來也搗騰出一個超強的現金牛業務—暢遊，2008年暢遊遊戲營收已佔了搜狐半壁江山，在新浪宣佈併購分眾傳媒的當時暢遊已在衝刺上市了(2009年4月暢遊上市)。這樣，傳統3大門戶只有新浪這個老大變得最孱弱——只靠廣告業務苦苦支撐，遊戲、社交、視頻等熱門業務一無所獲。要命的是，以網絡廣告為主業的新浪，在2008年金融危機影響下，營收壓力極大。曹國偉只好橫了心打造「中國最大的新媒體廣告企業」，寄望通過線上線下廣告協同效應來獲取更多溢價。

最終因涉嫌壟斷，商務部不批准，併購不了了之。2009年9月28日，新浪與分眾傳媒同時宣佈，合併交易終止。但同時又宣佈以曹國偉為代表的新浪管理層以約1.8億美元的價格，購入新浪約560萬普通股，成為新浪第一大股東，完成管理層持股。這時，新浪微博已內測近1個多月，新浪完成MBO為新浪微博的崛起提供了體制保證。

因禍得福，說的就是曹國偉。

第三次，不同意阿里全資併購或者控股新浪微博，新浪左右猶疑，不甘只做媒體

這次跟阿里談收購，持有新浪微博的新浪和曹國偉是最有底氣的，但也猶疑不定。站在阿里巴巴佈局移動互聯網和社會化電商的角度，阿里巴巴當然希望全資或者控股收購新浪微博，但可以想像，即便新浪一口氣以33億美元賣了新浪微博，剩下的新浪門戶怎麼辦?(搜狐IT也採訪證實阿里確實想全資併購或者控股新浪微博，曹國偉不同意，想讓新浪微博獨立上市)

現在無論是四大還是五大門戶的PC門戶，都因為用戶大量轉向移動端，流量和影響力受到巨大挑戰。「傳統門戶已死」的呼聲早在2012年下半年就比較明顯。為了救自己的命，搜狐和網易都賭新聞客戶端，搜狐新聞客戶端號稱用戶量已過億。

新浪因為有微博，所以押寶在「社會化閱讀」上，推新浪視野;騰訊有微信和微博以及QQ瀏覽器，對新聞客戶端需求沒那麼大。

如果新浪把微博完全賣給或被阿里控股，新浪就不剩下什麼可想像的業務了。那對於2009年實現了MBO的新浪管理層來講，不能接受，新浪微博將來上市會否讓他們獲利更多?畢竟這是一張移動互聯網的重要門票。其實對新浪管理層來說，理想狀態是，新浪形成一個類搜狐的架構：搜狐門戶+暢遊——新浪門戶+新浪微博。

不過如果不跟阿里合作，新浪微博的變現能力又無法提高，眼看著微信一天天做大，新浪管理層有點上火。2012年長達一年的探索已證明，新浪尚沒有除廣告和無線業務外獲取其他新型規模營收(虛擬物品、遊戲和電商)的能力。

所以，談出5.86億美元佔股18%，最後不高於30%的股權比例是比較完滿的結果。它既合乎新浪管理層因新浪微博受微信擠壓，而借阿里入股加強變現能力，提振業界和投資人信心的心理需求，又合乎新浪管理層對新浪微博未來還有「憧憬」的微妙心理——不賣，待價而沽嘛。

如果阿里全資合併新浪微博，阿里+新浪微博與騰訊競爭，未來會否在移動互聯網市場形成兩大寡頭對決格局?難說。但目前這種對阿里來說不咸不淡的架構，對微信影響有限。

【方舟評論】為何那麼多上市公司不賺錢

http://www.infzm.com/content/90248

近日，中國A股市場2469家上市公司的2012年財務報告均已公佈。有三個重要的現象：一個是2012年的全部A股上市公司的利潤只有19544億元，比2011年只增長了不到1%。當然，如果考慮到通脹和當年新上市公司的因素，可以斷言，2012年的真實利潤是負增長的。第二個是，金融企業只有52家，佔比不過2%，但是淨利潤為1.09萬億元，佔了一半多的江山。它們的利潤增速是2位數。第三個是，所繳稅收，據報導2012年也有2位數的增長，有17%的幅度。

直觀上，我們可以得出結論，中國最優秀的公司群體的整體盈利發生了重大惡化，但是稅負依然很沉重，利潤都流向了銀行為代表的金融業，它們被稱為「耍錢」的行業，是為實體經濟服務的，但卻拿走了大部分蛋糕。

人們會覺得很不合理。但是人們很少承認，這恰恰是中國經濟不斷反抗經濟週期自然調整的產物。文人化的經濟思維永遠不能直面最殘酷的現實，當經濟週期的負面能力開始起作用時，直接砸錢救市獲得喝彩，但卻忘記了給經濟結構帶來的陰影。

目前的經濟狀況證明，經濟資源的配置處於極其扭曲之中。2008年的「大救市」一直影響著現在。「大救市」不是一個孤立的事件，而是奠定未來一連串事件的一個基點。比如「大救市」突然性地提高了中國的信貸水平和M2（通常指流通中的現金+支票存款+轉賬信用卡存款+活期和定期儲蓄存款），鋪了很大的長期投資攤子，這些攤子要繼續運作下去，就會不斷要求新的更高層級的信貸增量，如果沒有這麼大的增量，那麼攤子就會資金流斷裂，變成壞賬。所以，銀行必須不斷地對這些項目進行投資，大資金量帶來大的利息流，在最初幾年，銀行看上去風光無限。

這也就在很大程度上解釋了那麼多上市公司不賺錢的原因。大量的錢投在長期的、不可測的項目上（例如「鐵公基」），而這些項目的即時盈利能力是很弱的，因為它們必須經歷過投入期之後，利潤流才會上升並變得穩定。而且，有些投資項目並非出自對市場需求的反饋，而是混合了強烈的政績驅動，未來獲取利潤的風險更大。所以我們看到，上市公司的鐵路、機械等板塊的盈利能力都令人悲嘆。

中國的經濟資源的扭曲表現在，大量投資位於上游——鋼鐵、石化、電力等等，下游資源流入日漸枯竭，以農產品為代表的生活物資價格昂貴，通脹日益高漲。

這又被稱為「生產高度迂迴化」過程。這是龐巴維克的創造：好比一個人用鋤頭生產小麥製造面包，這是一個直接的過程，但該人先辛苦攢N年的面包（轉化為貨幣），去購買設備，再用設備去製造拖拉機，然後利用拖拉機去高效率地生產小麥，製造面包。這是一個生產鏈條拉長的過程，並且伴隨著攢N年面包的忍欲（低利率）、大規模的資本品購買（投資），最終利用拖拉機（更高的生產效率工具）的規模效應來生產面包，以及他在這個過程中還能有面包吃。

這個過程中，最可怕的是沒有足夠的面包流支撐，因為它的基礎是攢N年面包用於投資後，又要等N年才能生產新的面包。如果支撐力不足，那麼面包一定是漲價的，這意味著，市場上因為「生產迂迴」過程，導致人們過度忍欲。政府不斷用低利率方式來鼓勵忍欲，面包價格卻不斷上漲，通脹勢頭可怕。

政府現在不斷呼籲要「控制經濟槓桿率」，宏觀經濟學上的去槓桿化，其實是不準確的，在奧地利學派中應當叫「去迂迴化」，或者恢復「生產的時間理性分配」：你必須要恢復投資產生的收益流和負債成本流之間的匹配性，如果達不到，就必須要降低生產的迂迴性。

所以，政策層面的含義異常簡單。中國經濟不能再被2008年的「大救市」製造的負面效應牽著走，應當容忍經濟週期的自然調整，減少政府通過稅收和信貸的直接參與，轉變到市場的邏輯上來，即使調整得非常慘烈，也比繼續扭曲資源配置要好多了。

我們還是要提醒，相比利潤，稅收的增長太過「耀眼」。稅收過重對經濟的復甦沒有益處。對已經收上來的稅，政府應當將更多財政開支放在民生和失業保障上面，建立經濟突然下降的社會安全網，而不是為了一些表面的失業率數字和GDP數字來重複過去糟糕的陷阱般的路徑。

百度為何總被截胡

2013-05-13  NCW

在新浪微博、UC優視、高德軟件等多個移動互聯網重量級收購戰中，百度不急，因此亦無所獲◎ 本刊記者 朱以師 文傳聞已久的交易塵埃落定：5月7日，百度終以3.7億美元（約合22.73億元人民幣）收購PPS 視頻業務，並將其與旗下視頻公司愛奇藝合併。這是筆好生意，但無法在戰略上改善百度的困境，因為百度已經錯失新浪微博、UC優視和高德軟件。 電腦端流量增長乏力導致搜索引擎變現增長空間有限，是百度面臨的困境。百度今年一季度業績放緩，電腦端在線營銷客戶的活躍度及每戶貢獻值都出現環比下降的趨勢。 同時，百度在移動端布局乏力，始終沒有移動端流量入口型產品，也未形成移動端價值鏈，與騰訊、阿里相比動作遲緩。既沒有微信那樣能形成生態的關鍵點，也沒有阿里在移動端連續大手筆收購的魄力。在新浪微博、UC 優視、高德軟件等多個明星項目的收購戰 中，百度均被阿里集團截胡。 百度不缺錢。移動端投資失利，除了競爭對手強勢，與百度自身的投資邏 輯和心態有關。 “對百度而言，投資並購的主要任務，還是創造戰略價值和財務回報。”接近百度的知情人士告訴財 新記者，百度在考量投資目標時，更看重戰略協同性、互補性和技術領先性。 一位投資圈人士也告訴財新記者，百度更喜歡投資貼近其大搜索業務、容易變現的項目，而缺乏前瞻性、基於長遠競爭格局考慮的戰略性布局和卡位。 換言之，百度投資追求穩健和回報，但缺乏銳意進取的冒險精神。 這也引發了擔心——移動互聯網時代，在阿里、騰訊等巨頭大肆收購、攻城略地之時，過於看重財務回報的百度，正在失去很多機會。對此資本市場看法偏負面。過去一年多，百度股價從最高150美元跌至90美元左右。 延續“中間頁”戰略 百度與PPS 的談判進行了一年多。合併後，龔宇將出任新愛奇藝CEO。PPS創 始人張洪禹、徐偉峰任聯席總裁，繼續 負責PPS相關業務及新業務拓展。 百度為什麼收購PPS 的視頻業務？ 愛奇藝公司CEO 龔宇說，一是規模效應，二是移動端市場。 艾瑞數據顯示，2013年3月，PPS 月活躍用戶數約1.4億，優酷土豆約3.2 億，搜狐視頻約2.4億，愛奇藝約2億。 如簡單相加，合併後新愛奇藝的用戶規模、觀看時長都將躍升為行業第一。 在網絡視頻行業，規模很重要。用戶和流量多，可以分攤更多成本，銷售更多廣告位。 “如果同樣的成本，產生的商品數和廣告銷售是對手的2倍至3倍，就能做很多事，比如打價格戰，搶佔更多市場份額。”龔宇說，有了市場規模後，無論是上游的內容採購，還是下游的廣告銷售，都將會有定價權。 基於這個邏輯，2012年優酷與土豆合併後，其餘排得上號的視頻網站互相都討論過合併可能性。龔宇預計，到2013年底，場內玩家將只剩三到五家。 移動端也很重要。 “視頻行業有點悲哀。行業內還沒有一家大型企業真正盈利，PC 端巔峰已過，新的一波浪潮到來，變成一個由移動端主導的市場。” 龔宇透露，PPS 在移動端的裝機量是促成百度收購的重要因素。截至目前，愛奇藝在移動端的裝機量超過1 億，PPS在移動端的裝機量超過1.5億。 愛奇藝與PPS 在業務模式上有很強的互補性。愛奇藝強在網頁端，PPS 強在客戶端。愛奇藝在品牌廣告等媒體屬性上更勝一籌，PPS 在遊戲聯運等流量經營上很有心得。龔宇對雙方的整合非常有信心， “團隊的重合度只有10%，30天基本能完成人員的整合。”而且，PPS 已實現盈利。PPS 在2012年收入約6億元，淨利潤率約5%。 其中，遊戲聯運的收入占三分之一。不過，PPS 的遊戲業務沒有被百度收購，剝離成為獨立公司運營，未來將向愛奇藝公司買流量。同時，愛奇藝也將探索前向收費、遊戲聯運等新業務模式。 龔宇還表示，收購PPS 能強化視頻領域流量在百度內的大循環。所謂大循環，是指用戶通過百度搜索視頻內容後，進入愛奇藝觀看，仍然在百度的體系內。流量持續產生價值。 這實際上是百度“中間頁” 戰略的延續。 “中間頁” 是百度董事長兼首席執行官李彥宏在2011年初提出的概念，指介於搜索引擎與用戶之間的一類網站，如機票酒店的垂直搜索、本地生活服務信息網站等。在這些垂直領域，用戶需求細化，通用搜索引擎淪為流量中介。 為避免搜索引擎價值降低，李彥宏提出“中間頁” 戰略：投資垂直領域，讓用戶留在百度體系內，使流量持續產生價值。這方面百度有優勢，它占據互聯網流量上游，清楚流量在哪裡更值錢。 2010年-2011年間，百度連續投資入股了一大批“中間頁”網站，包括房產信息網站安居客、家居網站齊家網、視頻網站愛奇藝、旅遊網站去哪兒、本地生活信息服務網站愛樂活、招聘網站百伯等。 百度看好網絡視頻的變現能力。 2012年底，百度增持愛奇藝股份，收為旗下子公司，現在再進一步收購PPS 視頻業務。接近百度的消息人士透露，百度在視頻領域的累計投資已超過8億美元 （約合49.14億元人民幣）。 互聯網評論人洪波認為，網絡視頻是可預期的更大廣告載體，能幫助百度獲得品牌大廣告客戶。 “如果百度營收想再上台階，必須做大視頻規模。”百度不急vs阿里不惜代價百度在PC 端的“中間頁” 戰略投資堅 決，但在移動端猶疑搖擺。與新浪微博的談判，百度起了大早趕了晚集。接近百度的知情人士告訴財新記者，百度最後放棄與阿里的競爭，主要與百度整體投資策略有關。百度認為和新浪微博的協同性及互補性不太高，入股新浪微博對百度僅屬於防禦型投資，並不迫切。 洪波認為，百度缺乏媒體運營的基因，放棄入股新浪微博也未嘗不可，但百度應該儘快培育出自己的入口型、殺手級應用和產品，搶佔移動流量入口。 百度內部人士則對財新記者表示， “百度對移動端的投資，主要從技術創新切入，圍繞搜索核心，建立生態鏈。”前述投資圈人士觀點不同。他認為，從競爭的戰略角度，百度棄購新浪微博不明智。阿里集團入股新浪微博，基本切斷了微博與百度合作的可能性。 更重要的是，用戶更多從社交網絡和社會化媒體獲取信息後，搜索引擎的價值可能進一步降低。而且，基於社會化媒體實時搜索的商業價值，有很大空間。 至於UC 優視和高德，在手機瀏覽 器和地圖領域，百度都有自己的產品，市場份額位居前三。而且，百度認為領 先者的技術門檻並不高。 李彥宏在今年一季度財報電話會上表示，移動互聯網仍處於發展早期，產品和技術良莠不齊。百度的理念是，能買到，就花錢去買，這樣節省時間。但搜索是百度核心業務，在公司戰略中居於中心地位，很難從別人那裡買到搜索產品，所以還是會自己投資開發。 上述百度內部人士也表示，在地圖領域，一體化生活服務能力、資源整合能力、技術資金和人才，都是百度更強。高德地圖與百度地圖的市場份額差不多，但百度地圖會增長更快。所以，對百度而言，與高德軟件談，也是防禦型投資，不急。阿里完全不同，地圖不可或缺，但自己沒有，所以不惜代價。 與UC 優視的談判也大體如此，百度在討價還價中貽誤戰機，被阿里搶先。理由一樣： “百度有自己的手機瀏覽器，排名第三，不可能出價太高。”在百度的投資戰略中，防禦型投資和布局“中間頁” 的戰略性投資，在投資代價的考量上完全不同。PPS 這類業務互補、財務劃算、能更快做大規模的投資更符合百度的標準。 截至今年一季度末，百度現金及短期投資仍有50億美元，一季度淨利3.29 億美元，當季在研發上投入了1.32億美元。百度在過去一年多接連推出幾十款應用，包括百度雲、手機助手、地圖、音樂、美拍等。但百度與普通開發者面臨著一樣的推廣困境，它在PC 端的流量入口優勢在移動端已不復存在。 百度在猶疑和權衡中失去機會，移動端的入口級產品和明星應用正被財大氣粗的阿里、騰訊等巨頭瓜分。

巴菲特為何愛長跑 稱心如意

http://blog.sina.com.cn/s/blog_5097b14d0101defu.html

股票拆分為何跑贏大盤？

http://news.imeigu.com/a/1369716193998.html

（i美股訊）北京時間5月28日，馬克·赫伯特（Mark Hulbert）最近在《華爾街日報》發表了題為「如何利用股票拆分建立成功投資組合」的文章。我對這篇文章頗感好奇，因為31年前，我的碩士論文題目就是「預測股票拆分：市場效率實踐」。據我所知，除了我手邊未裝訂的論文，其他的論文副本都留在約翰霍普金斯大學圖書館的某個陰暗角落。如果有人對此感到好奇的話，我會使用文字識別軟件，看看能不能完整掃瞄這篇打字稿。

但是無論如何，讓我感興趣的是，有人依然在利用股票拆分賺錢。下面引用自赫伯特的文章：

我嘗試把這個想法告訴投資通訊「一分為二」的編輯尼爾·麥克尼爾（Neil Macneale），他的投資組合模型包括最近宣佈分股的股票，然後持有這些股票30個月。赫伯特財經摘要的數據顯示，過去十年中，這個投資組合產生了14%的年回報率，遠遠超過標準普爾500指數8%的漲幅，包括股息在內。

麥克尼爾的投資記錄並非僥倖成功。有些研究發現，普通股拆分後會跑贏大盤，在公司宣佈拆分股票後三年利潤率大幅提升。實際上，麥克尼爾在訪談中表示，他在20世紀90年代從事諮詢服務時產生了這個想法，主要是受到一項研究的啟發，研究者大衛·艾肯伯裡（David Ikenberry）是博爾德的科羅拉多大學利茲商學院院長。

股票拆分的研究可以追溯到20世紀30年代。在20世紀50年代和60年代，現代投資組合理論（MPT）產生前，有些研究人員開始分析為什麼在股票拆分兩個月前，股票價格會出現異常上漲。難道是影響未來價值的其他因素與股票拆分有關？許多因素都指向這一點，特別是前期價格上漲、前期收入增加和股票拆分有關的股息增加。他們並不知道可以預測動量投資。

在20世紀70年代末，研究人員達成共識，在宣佈股票拆分後並不會出現超額收益，也沒有辦法獲得宣佈分股前的超額回報。如果認為目前的股票拆分會提供今後兩年半的超額收益，那麼這是新的理論。

領先的股票拆分理論——得到了哥倫比亞大學教授阿龍·卡拉（Alon Kalay）和伊利諾伊大學厄巴納-香檳分校教授馬蒂亞斯·克龍隆德（Mathias Kronlund）的研究支持——認為企業對股票的成交價有隱性的目標範圍。

如果公司股價超過這個範圍，管理層認為股價走高不是暫時性的，那麼他們可能會拆分股票，讓股價回到這個範圍。

實際上，這並不是全新的理論——這種理論可以追溯到20世紀50年代。其中最古老的理論是，拆分股票會增加流動性，在一段時間內保持固定的最小報價單位，也就是股票交易價格的八分之一，並且提高佣金，多位經濟學家認為這種理論意義不大。在成交金額相同的情況下，股票拆分會提高交易成本。

目前有許多進行交易的場所，佣金要低得多，而且可以協商。也許現在拆分股票確實可以降低股價，增加了流動性，而這種方式也能比較買賣價差和分股前後的報價單位。

兩位教授去年年底完成了研究，涉及1988年1月到2007年12月以至少1.25比1的比例分股的所有美國股票。他們表示，研究發現的證據表明，拆分股票標誌著強勁盈利的持續走高。因此，拆分股票的表現超過其他未拆分高價股票並不應該讓人感到驚訝。

這可能意味著，這些拆分的股票是股價和盈利走勢的信號。管理層決定拆分股票表明企業利潤增長良好，並且將繼續這種勢頭。如果不是這樣的話，管理層會承擔股價下跌的風險，而股價保持低位對管理層來說不利。部分投資者不會購買低於10美元或5美元股票。如果你認為股價下跌的可能性很大，那麼為什麼要承擔這種風險？股價低會影響很多投資者的信心。

希望從股票拆分中獲利的投資者應該避免買入那些經過反向拆分的股票，而是關注那些分股的股票。你必須直接投資這些股票，因為沒有共同基金或交易所交易基金會根據股票拆分來選擇成分股。

幸運的是，打造這類股票的投資組合不需要特別費時。

比如，你不需要猜測哪些公司可能會拆分股票——在任何情況下都很難做到這一點。你也沒有必要在一家公司宣佈拆分股票後立即買入，因為研究表明拆分股票可能在宣佈拆股後三年跑贏大市。然而，麥克尼爾建議，投資者在購買拆分後股票時要格外謹慎。他援引了幾項研究表明，表現較好的拆分股票通常是那些在拆分時市盈率或市淨率較低的股票。這兩項都是股票估值的常用指標，比率越低表明價值越高。

我將尋找那些證明股票拆分後30個月業績跑贏大盤的研究論文。覺得聽起來很不錯嗎？這個結論可能來自1980年前的研究，不過沒有人指出這點；實際上，有證據反駁了這種說法。

需要注意的是那些利用便宜估值尋找機會的投資經理。股票拆分通常表明強勁的上漲勢頭。價值加上漲勢通常必勝無疑，那麼我們為什麼要對拆分股票表現良好感到驚訝。

據我所知，有三篇論文側重於預測股票拆分——兩篇寫於1973年，我的論文寫於1982年。這種預測並不難。主要分析價格上漲勢頭，研究可能拆分或不拆分的股票集合，這些模型預測70%的公司可能拆分股票。

更重要的是，通過公式預測股票拆分以選擇利好股票，最終取決於價值和勢頭，也許還有其他因素。我還記得論文導師對我選擇股票的模型表現之好感到驚訝。

這讓我想到自己的結論：股票拆分是動量效應，但是這種效應在大公司擁有便宜估值時會放大。也許股票拆分對股價表現沒有影響——起作用的是上漲勢頭和估值。對我而言，這是最有可能的結論，我的論文在十多年前就預測了量化資金管理。

在某種意義上來說，我很遺憾沒有利用這篇論文獲得成就，但是如果我沒有成為精算師，我就永遠不會用其他角度來看待市場運作的方式。我很高興用這種方式解決了問題。

為何你想買的　購物台都知道？

2013-06-03  TCW

二○○九年冒出了一種新流感病毒，稱為H1N1。短短幾週內，全球公共衛生機構都憂心忡忡，擔心即將爆發流感大流行。 透過搜尋引擎谷歌追疫情，贏過疾管局 在美國，疾病管制局要求醫生一碰到新流感病例就必須立刻通報。即使如此，通報速度總是慢了病毒一步，讓公共衛生當局完全無法掌握真實情況。 就在H1N1躍上新聞幾週前，網路巨擘谷歌（Google）旗下幾位工程師，在《自然》科學期刊發表了篇論文。該論文解釋了谷歌能如何「預測」美國在冬天即將爆發流感，甚至還能精準定位到是哪些州。 谷歌先挑出美國人最常使用的前五千萬個搜尋字眼，再比對疾管局過去的流感傳播資料。谷歌想靠民眾在網路搜尋的關鍵詞，找出那些感染流感的人。 谷歌這套系統做的，是針對搜尋字眼的搜尋頻率，找出和流感傳播的時間、地區，有沒有統計上的相關性。他們共用上四億五千萬種不同數學模型，測試各種搜尋字眼，再與疾管局在過去幾年的實際流感病例比較。他們可挖到寶了！這套軟體找出共四十五個搜尋字眼，放進數學模型後，預測結果與官方公布的真實資料有強烈相關性。於是，他們就像疾管局一樣能夠掌握流感疫情，而且是幾近即時同步的掌握！ 因此，在二○○九年發生H1N1危機時，比起政府手中的資料，谷歌能提供更有用、即時資訊。最驚人的是，谷歌這套方法並不需要採集檢體、也不用造訪各家醫院診所，而只是好好利用了巨量資料，以取得實用且價值非凡的見解、商機或服務。 這不過是開始而已。在這個巨量資料的時代，挑戰的是我們生活的方式，以及與世界互動的方式。最重要的是，我們必須拋下對因果關係的執著，轉而擁抱簡單的相關性。 相關性的核心概念，在於將兩個資料值間的統計關係加以量化。兩者間相關性強，代表若其中一個值有變化，另一個值就有可能也跟著改變。 這裡提一個運用巨量資料相關性的典範，就是美國折扣零售商塔吉特（Target），該公司採用巨量資料進行相關性預測，已為時多年。《紐約時報》記者杜希格（Charles Duhigg）曾有篇報導，講到塔吉特怎樣在某位婦女沒有明講的情況下，知道她已懷孕。 透過購物清單零售商精準卡位孕商機 對零售商來說，知道客戶是否懷孕非常重要。因為懷孕會改變夫妻的購物行為，夫妻可能會開始逛婦幼用品店。塔吉特的行銷部門於是決定求助分析部門，希望從顧客的採購模式，看出女性懷孕的蛛絲馬跡。 分析部門先找出那些曾填寫新生兒禮物期望清單的媽媽名單，再看她們的購物紀錄。結果發現這些婦女在大約懷孕三個月時，買了很多無香味乳液，再幾個月又會買些營養補充品。最後分析部門大概找出二十幾種可做為懷孕指標的產品。了解這些相關性後，塔吉特甚至還能相當準確的預測小孩出生的日期，並針對各個不同階段，寄出恰到好處的優惠券！ 下一個資料化的前線與個人較有關：我們的人際關係、生活體驗和心情。 過去人際關係一向存在，但一直要等到出現臉書社交圖譜（social graph）資料庫，人際關係才真正成為資料。二○一二年，臉書共有約十億個用戶，構成超過一千億條交友連結，而且這一切都掌握在這一家公司手中。 這一切的潛在用途，絕對不同凡響。有許多創業公司都希望利用社交圖譜，找出能建立信用分數的指標。這裡用的是物以類聚的概念：花錢小心的人，交的就是花錢小心的朋友，揮霍的人也會和揮霍的朋友同行。社群媒體能掌握到的資料集，絕不只表面上的狀態更新或「讚」而已，所有資料都能成為全新業務基礎。 只要有點想像力，不論什麼東西都能化為資料形式，等到將整個世界都資料化後，種種應用潛力便再也沒有止境。（本文摘自第一章、第四章）