熱浪捲歐美 學生殯儀館避暑
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GS(14)@2017-06-23 01:44:28除了葡萄牙，歐美多國亦出現熱浪，西班牙學生要到殯儀館避暑；英國至少五名御林軍在女皇壽辰閱兵上暈倒。
5御林軍不支暈倒
西班牙6月尾就開始放暑假，比普遍歐洲國家早，法例亦規定課室氣溫必須介乎17℃至27℃，不過這些保護措施今年都不管用，在戶外氣溫動輒逾40℃、部份地方甚至高見42℃的炎熱天氣下，課室都變成桑拿室，首都馬德里有學校要安排學生到附近殯儀館涼冷氣，地方政府衞生部門官員日前就建議學生自製紙扇消暑，言論被猛轟。法國今個月可能創下史上最熱6月紀錄，氣象部門預料熱天將持續至少10日，部份南法地區將高見35℃至38℃。英國前天在酷熱天氣下舉行了女皇壽辰閱兵，慶祝英女皇伊利沙伯二世91歲生日，難為一眾御林軍頂住高溫、笠着熊皮高帽列陣，結果至少5人疑不支高溫暈倒；氣象部門預計本周氣溫將達35℃。美國方面，氣象部門預測，西南部亞利桑那州和加州上周末氣溫已開始上升，預料周本會飆升至逾48.8℃。法新社
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20170619/20060924
經濟復蘇持續 歐美日股市上揚 賭城槍擊案拖累 美賭股下挫
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GS(14)@2017-10-08 22:00:31【明報專訊】美國拉斯維加斯槍擊案造成最少58死，拉斯維加斯金沙、永利、美高梅等賭業股開市跌幅介乎1%至4%，其後跌幅收窄。美國數據強勁，9月ISM製造業指數為60.8，是2004年5月以來新高。美國總統特朗普擬放寬聯邦監管措施，對大市有提振作用，道指、標普500指數及納指早段齊創新高。油組維持產油穩定，國際能源署（IEA）預計，美國頁岩油將會增產。紐約期油昨跌逾2%，每桶在50美元水平徘徊。布蘭特期油跌逾1%，跌穿每桶56美元。
歐元區製造業PMI見58.1
歐洲昨公布的數據理想，歐股市昨普遍向上。歐元區9月製造業PMI終值為58.1，2011年2月以來最高，反映復蘇勢頭持續。不過西班牙加泰隆尼亞獨立公投可能引發政治危機，西班牙昨股、債下滑。西班牙IBEX 35指數跌1.2%。西班牙10年國債孳息率高見1.7厘，創7月中以來高位，與德國10年期國債孳息率的差距擴大至1.24厘。歐元兌美元低見1.1730。
日圓近期偏軟，加上受日本央行的企業短期經濟觀測調查（短觀）內容提振，日經指數昨升至20400.78點，升上約兩年高位。9月短觀結果顯示，大型製造企業的景氣判斷指數為22，是2007年9月、金融海嘯前以來最高水平。海外經濟回暖帶動出口，令企業信心增強。中小企業全部行業的景氣指數呈現26年來高水平，推動日本股市向上。不過，商界對朝鮮局勢及日本眾院改選有所警惕，反映未來信心的大型製造業前景指數下滑3點至19。
日圓偏軟 日經昨升至兩年高位
《金融時報》報道，華爾街投資者正把握稅改的機遇，買入現時繳付最高率稅的企業股票，押注其受惠於稅改而股價上揚。美國納稅最多的上市公司，主要在能源、公用事業、日常消費品等領域。由於市場之前對特朗普推出稅改的信心不大，這些股票的表現都跑輸大市。根據高盛統計，自去年12月到今年8月，標普500指數中，50家納稅最多的上市公司，與50家納稅最少的上市公司相比，股價升幅低11.6%。今年有投票權的明尼阿波利斯聯儲銀行行長卡什卡利昨表示，希望在核心通脹升至2%前不再加息。利率期貨數據顯示，交易員預期12月加息的概率降至七成。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9169&issue=20171003
王弼﹕憧憬稅改 資金或轉戰歐美
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GS(14)@2017-10-08 22:01:04【明報專訊】上周接受明報訪問，記者最喜歡爆炸性標題，我跟他說恒指可能借縮表和加息，最多調整一成，這句說話即時被放大，成為標題。王弼不希望投資像吃棉花糖，高糖高卡路里，但營養完全欠奉，縱使我知道，大部分散戶要求的，就是冧把，告知他買入價目標價和止蝕位就是了。不過，基於王弼注重均衡營養，明白只吃棉花糖會爛牙和癡肥，影響腦部發育，所以，記者對我的引述，我必須加以附註。
中國經濟的第二波增長應該由提升農村人口生產力帶動，本欄已經解釋過，對中央來說，上述目標不太難達到，所以未來兩三年，中國經濟會穩步增長，這是香港股市今年表現亮麗的理由，是有實質經濟支持的。可是，恒指年初至今升了約三成，這樣罕見的巨大升幅，當然有調整的機會。老實說，一個升了三成的股市，假設到年底回調一成，2017年埋單也有約兩成回報，也是很了不起的成績。我也沒有說，恒指一定會調整一成，總之，在市場一片樂觀的情况下，如果升三成調整一成的預測也視之為「嚇人」、「過度悲觀」，則我們要思考，目前散戶是否過分樂觀，完全漠視股市波動的風險呢？
雖然我預計恒指波動因獲利回吐和外圍因素例如朝鮮局勢、十九大和加泰隆尼亞獨立會加劇，但不代表有貨在手便要急速沽貨套現。我在眾多場合說過，因怕輸而長期滿手現金不投資，基本上是必敗方程式，但太多出出入入，亦會因手續費損耗和時機把握未如理想，最終得不償失。當然，不排除有人擁有特殊天分，出出入入贏多輸少，這些人我親眼目睹，有能力在股價高位沽貨，待回落，他又有能力反手沽空踩一腳。可是，能這樣專業操盤的人畢竟只屬少數，對於許多投資者，買入優良資產長期持有（例如過去幾年買二手樓的人），仍是較穩陣和不太辛苦之選。當然，股市也不乏比物業更優良的資產，例如港美股市一些幾十年來穩定加派息的股票，便不用因股市可能調整一成便急急沽出。
手持好股票 大市調整毋須急沽
其實，買股票可以很簡單，只須懂基本的會計原理、有社會工作經驗、肯以顧客心態去了解上市公司和其管理層、再加一些常識，其實要輸大錢也是不容易的，好的公司，就算過了高速增長期，其增長也應該高於全國的GDP，長期手持這些股票，也應該能跑贏通脹。我認識一些人，例如像去年英國脫歐時低位沽出長和（0001），可能有兩個理由，一是槓桿太高被斬倉，一是對長和業務不太理解，被市場情緒牽動做錯了決定。如果對長和業務和管理層認識夠深，又怎會貿貿然把一向擁有穩健多元化業務的股份，因一個短期心理影響而匆匆拋掉？我資產組合內的一些股份，例如長江基建（1038）、VISA、MasterCard、微軟、facebook、Amazon、Altria等，我的態度就是買了就不太看股價，免得受情緒影響胡亂沽貨，因為我深信，這一類股份，長遠回報會比香港樓市更好！
續看好US Steel 上望40美元
至於較短期操作，我還是對美國稅改和基建有期望，在新興市場獲利的資金，有機會重返美歐日市場。本欄上周提議的US Steel，在過去一周強力反彈，周初明顯提供了一個不錯的入市位，我會繼續持有，期待它重上本年高位40美元水平。
■最新一集「投資．王道」
香港奧國經濟學院院長王弼會在每周主持的《明報》財經節目「投資．王道」，以專業投資者角度分析經濟和股市市况，欲收看最新一集內容，可登入：link.mingpao.com/50719.htm
香港奧國經濟學院院長 fb.com/buytillsuspension
[王弼 投資王道]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1072&issue=20171003
林少陽﹕中資醫藥股 有力追趕歐美
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GS(14)@2017-11-19 15:38:16【明報專訊】執筆之時，適逢大陸雙11網購日。截至周六早上10時55分前，天貓的商品交易總額（GMV）已突破1111億元 (人民幣‧下同)，按年增長超過一倍。市場事前普遍預期，今年雙11的GMV增長只有三成，現在看來市場預期是極度保守。作為阿里巴巴的股東，筆者不得不向創造這個節日的一眾高層致敬，11月11日本是一個輕鬆平常的日子，經過阿里精心設計的市場包裝，竟能無中生有，將之變成一個年年為股東生金蛋的節日！
馬雲確是一個商業奇才，即使自己並非資訊科技專才，卻憑藉其三寸不爛之舌，說服一班「求知若渴、虛懷若愚」的IT天才為他賣命，又向軟銀的孫正義「草船借箭」借來第一桶金，創造出一個富可敵國的商業王國。說他是當世的劉備，相信亦不算是一種過譽，事關三國時代的劉備，終其一生，成就遠遠追不上出身世家望族、有「治國梟雄」之稱的曹操。反觀，即使比劉備出身更清貧的馬雲，在當今中原大地的商業世界，卻只有馬化騰能與之匹敵。
馬雲馬化騰絕代「商」驕
年初至今，騰訊控股（0700）及阿里的股價已經翻倍，現在仍未入市的投資者，難免有蘇州過後的無奈感。相比國內多家大型科網公司市場已躋身全球十大之列，目前中國的醫療科技公司，規模仍難與國際醫療科技巨企匹敵。
在A股的醫護行業之中，市值最大的恒瑞（ 600276 ）市值亦不過3000億元，與市值分別逾3.17萬億元及3.1萬億元的阿里與騰訊雙雄比較，簡直是小巫見大巫。
醫療儀器客戶忠誠度較高
不過，由於目前恒瑞每年盈利不過是30億元人民幣左右，並不是超前規模相近的同業如復星醫藥（2196）、石藥（1093）及中國生物製藥（1177）太遠，其較高的市值，不過是反映市場對其研發新藥能力更大的肯定，以至其目前的市盈率遠超同業。假如我要在現水平買入一隻藥企，我可能未必願意在現價買入最大的龍頭企業恒瑞，而會選擇盈利規模相近，而估值便宜近半的另外三家藥企。
相比起每年必須投入巨額研發開支的醫藥科技公司，擁有全球專利保護、用來救命的醫療儀器生產商，其客戶的忠誠度可能遠比藥物生產商高。
正因如此，在美國上市的眾多醫護行業ETFs（交易所買賣基金）之中，中長線表現最好的是以iShares美國醫護儀器ETF（IHI），近年備受市場關注的生物科技股代表iShares納指生物科技ETF（IBB）beta值更低，而中長線回報更佳。
半導體短期難追上歐美日韓
近年，在不同的科研領域，中國從事科研企業均不約而同投入巨資，重金禮聘大量海歸專才回國發展。在半導體行業，中國要追上歐美日韓等國的確有點困難，惟半導體以外的周邊電子科技硬件、醫療儀器以至軟件技術方面與海外對手進行差異化競爭，有朝一日在若干領域後來居上，應該不至於只是筆者一廂情願的空想罷。
（作者客戶持有阿里巴巴、騰訊、軟銀、石藥及中國生物製藥股份）
以立投資董事總經理
[email protected]
[林少陽 細味投資]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9069&issue=20171113
Dropbox擬上市 估值780億 歐美數據俏 道指高開逾百點
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GS(14)@2018-01-07 13:50:26【明報專訊】《華爾街日報》引述消息人士稱，美國雲端儲存服務公司Dropbox正考慮今年3月或4月首次公開募股（IPO），市值可望超過100億美元（約780億港元），高於Dropbox於2014年最後一次融資的估值，是繼閱後即焚軟件Snapchat母公司Snap去年3月上市以來，最大規模的科技初創企業IPO。不過Snap近期都在17美元的招股價以下徘徊。另外，美股在今年首個交易日早段向好，道指高開逾100點，迪士尼領漲。
歐製造業PMI創歷來新高
昨公布的數據理想，美國12月Markit製造業PMI終值為55.1，是2015年3月以來新高。歐元區12月Markit製造業PMI終值為60.6，是1997年6月有調查以來最高，為歐美今年開局奠下基礎。不過受汽車股偏軟拖累，歐洲股市昨日下滑。美元繼續偏軟，美匯指數昨低見91.75，創3個半月低位。現貨金高見每盎司1314美元，創3個月高位。
《星戰》票房標青 迪士尼領升美股
迪士尼《星球大戰：最後絕地武士》的票房凌厲，帶動其股價早段升近2%，標普500指數和納指向上，道指亦高開。First Standard Financial首席市場經濟師Peter Cardillo稱，這基本上是2017年的升勢延續，鑑於經濟數據強勁，投資者押注經濟增長將轉化為強勁的盈利增長。
盛傳準備上市的Dropbox於2007年創立，當時在麻省理工就讀的休斯敦（Drew Houston）因遺失了重要的USB記憶棒，觸發他創立Dropbox雲端服務，不久更獲美國初創「孵化器」Y Combinator的種子基金投資，在2008年正式上線，有份帶動免費雲端儲存潮流。
有望迎來Snap後最大科創IPO
休斯敦曾表示，2011年獲「蘋果教主」喬布斯邀請到蘋果總部會面，當時喬布斯要求他出售公司，但他沒有答應，被喬布斯威脅可能面對封殺。喬布斯同年逝世，Dropbox則至今似乎未有被封殺跡象。
Dropbox近年轉型，致力由提供免費雲端服務，轉而爭取付費企業客戶。2012年起，Dropbox與微軟及facebook達成合作協議，成為兩家科技巨頭的儲存合作伙伴。Dropbox於2014年的對上一輪融資籌集到3.5億美元（約27.3億港元），公司估值飈升至100億美元，是當年身價最高的獨角獸初創之一。Dropbox目前每年收入逾10億美元，用戶數目超過5億。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4843&issue=20180103
港股年升34% 冠全球跑贏歐美股 A股僅漲6%
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GS(14)@2018-01-07 16:24:25■港股今年牛氣沖天，年內飆逾三成，表現為8年最佳。資料圖片
【本報訊】由於聖誕節假期，今明兩日包括港股在內的多個股市休市，港股剩下最後三個交易日，埋單計數，恒生指數年內飆逾三成，為2009年以來最佳成績，今年升幅除冠絕亞太區，更跑贏美股兩成、歐股只有約一成升幅，表現為全球主要股市中最佳。記者：張浚浩
亞洲股市今年普遍升逾一成，截至上周五收市，以恒指表現最好，年內飆34.44%，報29578點，當中最佳藍籌則屬升2.46倍的吉利（175）、升2.08倍的碧桂園（2007）及升1.93倍的舜宇（2382）。如計入非主流的全球股市，全球各地股市升幅榜中，首三位分別是委內瑞拉、阿根廷及烏克蘭，分別升38倍、71%及68%，港股全球排名則為第11位。
■道指今年多次創新高，累升25%，納指更漲近三成。彭博資訊
創業板累跌28%
但若以美元計，恒指年內升33.42%，稍為跑輸印度及南韓股市，兩者則分別升35.19%及34.51%，全因兩地貨幣年內兌美元升值，印度盧比兌美元升6.06%，而韓圜兌美元更升逾一成。值得留意，A股今年算是大跑輸，僅升6.23%，換美元計則升12.17%。事實上，H股指數年內回報為24%，跑輸恒指達十個百分點。至於創業板股，在謎網事件及「粉塵」爆破後，今年累跌近28%，最差為「翠如BB股」聯旺（8217）瀉99%。根據港交所（388）早前公佈的市場統計數據，截至本月15日，港股總市值曾衝33.6萬億元，突破2015年大時代的31.5萬億元紀錄，主板平均每日成交878.1億元，按年升32.15%。今年港股市旺，可歸功北水，滬港通及深港通成交額今年均創新高，南下資金單日分別錄得最高156億及65億元。環球股市方面，美股三大指數自前年11月初、美國總統特朗普當選後起動，今年內多次創新高，市場憧憬特朗普各項政策出爐，包括剛通過的稅改法案，令道指年內升25%，報24754點；以科網股為主的納指，則進賬近三成。歐洲自去年經歷英國脫歐、多國大選等多個政經事件，三大股市表現略為遜色，德國及法國股市升逾一成，英國股市僅升6%。
專家料明年看32000
中環資產投資行政總裁譚新強預計，明年港股先苦後甜，年中至下半年有望創新高，見32000點。環球股市方面，他預計整體升幅較慢，且一致性較低，「唔會好似今年咁所有股市都升。」，美國因有減稅政策出台及企業盈利增長可觀，料美股會慢慢上升；歐股則個別發展，尤其西班牙方面，或因加泰隆尼亞局勢而有影響。美股將於周二復市，港股及歐洲主要股市則於周三復市。
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20171225/20254937
景順陳柏鉅﹕歐美收水溫和 可全面投資
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GS(14)@2018-01-22 04:58:14【明報專訊】港股昨天創下收市新高，離歷史高位僅一步之遙，但早前有調查發現僅兩成散戶認為目前港股處於牛市，市場波動偏低或為一個憂慮。景順多元資產及香港退休金主管陳柏鉅認為，現時全球央行會調控資產負債表規模，導致全球股市波動創新低，並令市場不太擔心風險，但這情况香港與其他成熟市場相同，並非孤例。他又稱美國以外主要央行的資產負債表仍在擴張，認為全球資金流向與往年相近，預料美股表現和南下資金為今年港股主要動力；並稱在全球加息和縮表速度溫和下，仍建議投資者全面投資（Fully Invest）。
陳柏鉅表示，港股實際是反映歐美市場特性，例如去年標指共累升約兩成，但未有一日上落幅度多於2%，與恒指同樣波動較低。他續稱即使投資者因波動低變得進取成為問題，但央行本來有責任減少市場波動，如經歷2015年夏天和2016年初標指大跌逾8%後，聯儲局都延遲了加息步伐。市場關注聯儲局加息和縮表對資金流向影響，他指投資者亦應同時留意美國以外央行的資產負債表，指其他央行的相關規模實質屢創新高，繼續支持環球流通量。他又表示，稅改不會導致資金回流美國，如企業可以透過於國內借貸作回購股份等用途，不一定要匯錢回本土。
稅改不會令資金回流美國
目前部分市場估值偏高，如美股平均市盈率約20倍，但陳柏鉅不認為估值高會是股市大調整的原因，因為這是市場每天都會消化的事情；他指市場未知或未反映的因素才會導致調整，如突然加息。他又指出估值高也能反映企業盈利增長，如美國每股盈利（EPS）創2008年金融海嘯後新高。他表示今年市場風險主要來自息口方面，但強調「央行仍是市場的朋友」，而且全球通脹達2%的國家愈來愈少，暫未見通脹壓力，預料息口會緩慢向上。他續稱，全球經濟增長未見放緩迹象，並指美國稅改猶如「火上加油」，預計今年會為美國企業盈利帶來10%以上增幅；短期直接利好企業每股盈利、派息和回購股份增加，利好股票表現。
北水南下被視為去年港股重要動力，陳柏鉅稱如今年美股創新高亦會成為港股動力之一，南下資金流向則視乎中國政策，但相信這趨勢不會改變，除非A股突然爆升。他又指今年A股新資金會流入新經濟股，因增長速度和潛力遠勝舊經濟股，加上滲透率低和可以發展新興市場。惟他強調，新經濟股是指真正有科技成分的公司，如人工智能、大數據、生物科技和雲端等，而非掛名科技的舊行業公司。
估值高反映企業盈利增長勁
對於近期本港舊經濟股追上，陳柏鉅稱可參考美國市况，去年低稅行業如科技股跑贏大市，而自稅改推出後舊經濟、本土業務較重的行業，如銀行、零售和媒體開始追上；但稱在總統特朗普於2016年當選後舊經濟股也追上一段，最終仍跑輸大市。他指去年12月騰訊（0700）略為跑輸，也是受美國市場拋售科技股，買入受惠稅改行業如油氣股所影響。他又稱周期板塊較難預測，而且去年周期較長的板塊已跑上，預料今年亦不會有太大增長。
去年本港科網股升幅驚人，個別手機設備股更被列入藍籌，他認為消費者更換手機趨勢不會改變，但部分公司約40倍的市盈率已反映在股價上，而且近期手機銷售亦已放慢，因此今年會挑選個別科網股。他較偏好同時有穩定總收入（Top-line）和淨利潤（Bottom-line）增長的公司，遇上跌市時亦有保障。
港加息逾2厘 才對樓價有大影響
樓價和債市方面，景順首席經濟師祈連活預計，聯儲局於2021年將加息至3厘水平，如未來香港加息超過2厘，才會對樓價有重大影響，可能導致樓價出現5%至15%調整。對於早前有傳中國計劃減少或停止購入美債，他指美債價格與通脹預期有關，中國是否減持美債，相信不會為有關市場帶來長遠嚴重影響，而且其舉動或為了增加對美國的談判籌碼。
明報記者
[王俊騏 基金特區]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9457&issue=20180117
歐美日股挫 圓匯飈至105 美股恐慌指數升逾13%
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GS(14)@2018-03-06 03:43:19【明報專訊】美國宣布將向所有國家的鋼鐵和鋁徵收進口關稅，令市場憂慮貿易戰爆發，觸發環球股市下挫。美國三大股指早段下挫，道指周四大跌420點後，昨晚曾跌逾370點。歐洲股市全線下滑，德法股市跌約2%，歐洲STOXX 600指數失守2月9日大跌市的低位，亦是去年8月底以來的盤中低位。英國富時100指數也跌逾1%。有「恐慌指數」之稱的芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）升逾13%至25.53。
資金避險，期金升逾1%，高見每盎司1326美元。市場人士增持日圓，加上日本央行行長黑田東彥預示明年可能考慮退市，也對日圓有支持作用。
資金避險 期金升逾1%
日圓兌每美元升至105.35水平，創16個月高位。每百日圓兌港元亦升至7.43。美匯指數昨跌0.4%，跌破90關口。日圓上漲，加上受關稅影響，日經指數昨跌2.5%，鋼鐵股及汽車股下滑。美國10年期國債孳息微升至2.85厘。
分析：倘爆貿易戰 美元日圓勢向上
恒生投資服務有限公司首席分析員溫灼培表示，美國下周公布的關稅細節是市場的焦點，惟可能遭受歐盟、加拿大、中國等報復，令「貿易戰的可能性增加」，對冲基金避險，可能沽出股票，增持現金（即美元），一旦貿易戰爆發，美元將會向上。他認為，相對於貿易戰的威脅，聯儲局的加息次數，或黑田東彥考慮退市等因素，對匯市的影響都不太重要。他解釋，倘貿易戰爆發影響到經濟，環球央行也無法收緊貨幣政策，資金將繼續避險，令美元和日圓向上。但若避過貿易戰爆發，歐元、澳元及金價將會轉強。
獲提名連任的日本央行行長黑田東彥，昨在眾院接受質詢時稱，倘通脹達標，將在2019年財年考慮退出大規模貨幣刺激計劃，這是他首次為退市部署提供明確時間。
他預期，2019財年左右達到通脹目標的可能性較高。他表示，日央行不打算永遠維持利率不變，有可能在通脹達到2%前就改變政策，但即使通脹達標，央行也可能維持利率不變。他承諾將繼續寬鬆，直至通脹穩定。黑田在2013年上任後不久即推出大規模寬鬆，以刺激通脹。
受惠於海外經濟穩步增長，日本已連續8季實現GDP增長。不過他上任5年仍未實現通脹目標，最近通脹升幅僅為0.9%
美股連跌3天 巴菲特身家減292億
美股由周二至周四已連跌3天，令環球富豪身家縮水。「股神」巴菲特的財富自周一減少37.4億美元（約292億港元），是截至周四損失最慘重的富豪。損失第二大的是facebook創辦人朱克伯格，財富蒸發37.1億美元（約289億港元）。Alphabet創辦人佩奇和布林，財富各減少約30億美元。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3252&issue=20180303
中銀：亞洲高息債抗波動市 違約率低回報勝歐美 短年期較穩陣
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GS(14)@2018-03-12 02:02:27【明報專訊】不少分析報告指今年市場波動會加劇，在波動市况中如果要準確捕捉入市時機相信較為困難，但環球低息環境持續下，投資者追求高息產品，故近期不少基金公司也推出股債混合基金，當中包括中銀剛於周一推出的「全天候亞太高收益基金」。今年美國繼續加息，加上貿易戰陰霾下，都令市場趨於動盪，雖然亞洲市場估值較美國為低，但亦處於平均水平。該行相信股債混合能減低波動，可控制風險之餘，亦做到資本增值。
基金的投資目標債券及股票混合資產配置，中銀香港資產管理投資總監韓劍秋指出，過去幾年全球三大央行（美國、歐洲、日本）大規模增大資產負債表，導致流動性驅動的資產價格上升。央行雖然開始或考慮緊縮貨幣政策，但其過程會十分謹慎及緩慢。長期積累的流動性仍會在一段時間內對市場提供支持。
另一方面，韓劍秋指全球經濟同步復蘇對公司盈利水平會有較大支持，在這樣環境下，雖然市場波動性會有所提高，高息債和股票仍會有較好的相對表現。從估值水平看，亞太區（日本除外）的信用債券和股票都低於發達市場，可以期待較高的相對回報。
亞太股指市盈率較歐美低
中銀香港資產管理高級投資組合經理林家駿表示，亞太區企業盈利穩健上升，以MSCI亞太（日本除外）股票指數為例，自2012年至2017年，企業稅息折舊及攤銷前利潤率已由17.5%升至超過19%。市盈率方面，截至2018年2月28日止，MSCI亞太（日本除外）股票指數及MSCI亞太（日本除外）高息股指數市盈率分別為15.5倍及12.4倍，較美國標普500指數的21.7倍或MSCI世界指數的19.7倍都低，亞太區股票將會為投資者提供較具吸引力的投資機會。
債券投資方面，中銀香港資產管理固定收益首席投資官阮卓斌接受專訪時表示，波動市中無論是股或債都要分散投資，其管理的債券部分亦是如是。現時除了參考國際評級機構的評級外，其分析員也會對有潛質加入組合的債券給予評級，從而更了解該等企業債券的前景及管理層質素。雖然大家擔心美國通脹升溫，特別是美國1月平均每小時工資年率刷新2009年以來最大升幅。但阮卓斌解釋，這是由於美國部分地區落大雪，令到工人工時減少所致。
至於美國債息方面，他預期美國10年期國債孳息率在2.5厘至3.4厘上落，而亞洲受惠美國經濟復蘇，企債投資價值得到彰顯。亞太債券價格受息差影響較大，雖然加息對其影響較輕微，不過選擇債券時仍以短期為主，現時投資期為3.4年。
不少投資者擔心高息債賴債率會很高，但阮卓斌表示，亞太高息債賴債率低於2%，而亞洲高息債券回報達5.8厘，故在低息環境下會有一定吸引力。有些定期派息基金當未有維持固定派息，會用基金資本派息給投資者，但變相是用自己錢派息，韓劍秋認為，該基金希望做到每月派息，但不會回報虧損也要派息，相信基金經理會透過積極管理策略做到資本增值。
新發行點心債溢價吸引 息率較高
阮卓斌表示，今年點心債再度活躍起來，基金也留意新發行點心債的投資機會，因為新發行點心債為吸引投資者會給予溢價，不僅市場多了選擇，息率可能要比現存同類債券高一些。不過市場擔心美國貿易戰會影響亞洲，但阮卓斌認為歐洲及加拿大受影響較大，對亞洲影響輕微。
阮卓斌預期，2018年亞太區主要央行的貨幣政策立場仍以寬鬆及中性為主，大部份地區不會加息或只加一次。另外，亞太區無論高息、高評級、美元或本幣債券的孳息率均較歐美為高，但同時亞太區內經濟或企業的基本面均改善，投資於亞太區債券可能提供賺取較高息及爭取資本增值的機會。
明報記者
[龍彩霞 基金特區]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5050&issue=20180307
區塊鏈降房產交易成本 Propy副總裁John Wong：港可效法歐美
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GS(14)@2018-06-21 08:25:06https://www.mpfinance.com/fin/da ... 6027&issue=20180621
【明報專訊】美國向來在科技領域領先全球，在區塊鏈發展亦不例外，總部位於加州的Propy於2015年成立，去年9月透過ICO（Initial Coin Offering）集資1500萬美元（約1.18億港元）後，在過去9個月獲烏克蘭、美國佛蒙特州及加州的3宗地產買賣在其區塊鏈平台上記錄了產權交易契約。Propy業務發展副總裁John Wong認為，本港政府也可利用區塊鏈技術記錄樓宇交易，逐步取代傳統律師，降低買賣雙方的交易成本。
近年比特幣風靡一時，雖然並非每個投資者均會對此虛擬貨幣有興趣，但由儲存比特幣交易紀錄衍生的區塊鏈技術卻愈來愈受到金融科技（Fintech）行業重視，如何將此技術應用於房地產市場也備受關注。共用工作空間Office3行政總裁潘啟才上月接受本報訪問時表示，目前本港進行每宗樓宇買賣交易，均需要由律師查驗地契，律師收費不低，假如日後所有樓契資料轉移至區塊鏈，方便市場參與者自行查閱，便可以降低交易成本。
在地球另一端的美國，總部位於加州的區塊鏈科技公司Propy正將潘啟才的願景變成現實。John Wong表示，Propy創辦人兼行政總裁Natalia Karayaneva是俄羅斯人，在俄羅斯、東歐及中東等多個國家均有科技及地產生意，其不少客戶是俄羅斯人或英國人，但在保加利亞等地產發展欠成熟的東歐國家買樓時遇到不少困難，例如難以取得當地樓盤資料、物業轉讓業權時收費繁瑣及時間冗長。Karayaneva移居美國加州後，決心利用矽谷的區塊鏈科技，為全球物業投資者解決上述在跨境買賣房地產所遇到的困難。
跨國買賣房地產 程序繁瑣時間冗長
區塊鏈是一個記帳系統，用戶在此系統紀錄買賣資料後，該數據便不能刪改。作為區塊鏈應用的始祖，比特幣交易每隔10分鐘便出現一個方塊（Block），記錄期內比特幣不同投資者的買賣數據，下一個10分鐘的交易資料在另一方塊內紀錄，方塊與方塊間連接為鏈（Chain），形成區域鏈（Blockchain）。在比特幣的應用上，區塊鏈屬去中心化的技術，資料並非由單一機構儲存，而是同時儲存於全球多個地方的眾多私人電腦中。
私鏈保私隱 地產交易適用
John Wong表示，目前區塊鏈的應用範圍已不只是虛擬貨幣，而且也不一定要將買賣資料一併向所有用戶公開；可以因應用戶需要，將部分資料向公眾公開（public key），另一些資料只向有權限的私人用戶公開（private key，私鏈），這在應用區塊鏈技術來紀錄房地產交易尤其重要，「房地產投資者比較重視私隱，不想自己以多少價錢買入物業的資料隨便被公眾知道，若他將有關資料設定為私鏈，便可以達到上述目的」。
Propy的總部位於美國加州，在當地聘用40多名員工；另外在烏克蘭及保加利亞均設有辦事處，有逾10名員工，主要是資訊科技專才。John Wong表示，雖然烏克蘭與俄羅斯近年兵戎相見，但該國經濟發展未有停滯，當地政府亦支持區塊鏈發展；Karayaneva在烏克蘭有地產發展經驗及人脈，因此在當地設立辦事處。
以太幣買賣烏克蘭公寓 平台首宗交易
事實上，首宗利用Propy的區塊鏈平台來進行房地產交易，便是烏克蘭一個價值5萬美元的公寓，買家是美國人，賣家是烏克蘭人，成交價為5萬美元，以虛擬貨幣以太幣交易。John Wong稱，上述買賣須在烏克蘭政府的房地產轉讓系統上登記，Propy區塊鏈平台暫時沒有取代傳統交易系統，而是新舊並行。
美國房地產市場遠比烏克蘭的為大，Propy希望爭取這個龐大市場。John Wong透露，由於美國不同州份均有自行制定的房地產監管法例，因此Propy需要與每一個州份的監管部門磋商，應用區塊鏈技術於物業買賣或進行相關產權轉讓紀錄，Propy現已與佛蒙特州及加州政府達成相關協議。
John Wong表示，Propy的區塊鏈平台上本周進行了一宗加州的房地產交易，是烏克蘭交易後的第二宗；集團今年初在佛蒙特州紀錄了第一宗產權轉讓契約後，本月在加州也開展有關業務，他形容是集團發展的另一里程碑，「加州是對美國經濟最有貢獻的州份之一，而且中國人亦喜歡到加州買樓」。
向賣方收取樓價0.2%交易費
至於Propy如何從中賺錢呢？John Wong透露，每宗經Propy區塊鏈平台進行的買賣，集團會向賣方收取至少0.2%的交易費用，銷售過程中若賣方要求集團提供更多增值服務，佣金率會相應增加。他表示，目前賣方透過經紀成功出售美國物業，經紀一般會向賣方收取5%佣金，Propy的收費很有競爭力，目前有超過1000個樓盤在集團網站發售。
John Wong又說，Propy希望發展本港市場，若港府有興趣在本港土地及物業註冊上應用區塊鏈技術，集團願意合作，「利用區塊鏈來記錄樓宇交易資料，可望逐步取代傳統律師，降低交易成本，對買賣雙方均是好事」。
明報記者 葉創成
[名人樓市論壇]
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GS(14)@2018-06-21 08:25:28https://www.mpfinance.com/fin/da ... 7415&issue=20180621
【明報專訊】不少參與金融科技的公司像Propy一樣，屬初創公司（Startup）。雖然初創公司有嶄新經營理念，但最終能否落實執行，將理念轉化為收入及盈利並不是一件易事。每100家初創公司成立，在10年後仍存在的可能只有十分之一，能否成為當中的幸運兒，把握機會高位集資屬十分重要，Propy的成功個案值得參考。
Propy在2015年成立後，去年把握由比特幣帶起的虛擬貨幣熱潮，在9月發行本身的虛擬貨幣，以ICO的方式向約6000名投資者集資了相等於1500萬美元（約1.18億港元）的比特幣。
John Wong回憶說，當時每個比特幣價格為3000多美元，而在集團集資完成後，比特幣價格在去年第四季急升，集團在高位沽出所持有約三分之一的比特幣，已套現逾1500萬美元（約1.18億港元），作為今後一段時間的營運資金。
目前Propy彈藥充足，在虛擬貨幣有退潮迹象的今日仍可屹立，John Wong笑說：「我們很幸運，在適當時間取得足夠資金去實現自己的理想，希望日後建立一個以區塊鏈來紀錄房地產交易的生態系統。」
[名人樓市論壇]
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