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都怪微信、支付寶太猛，新三板擬IPO公司業績預降9成！還有多家公司也深受影響(名單)

隨著支付寶、微信支付的普及，移動支付正成為一種生活習慣。如今，上至機場免稅店，下至街邊小商小販，二維碼幾乎無處不在，小額現金似乎已無用武之地。

而現金使用量的急劇減少，也讓部分新三板企業陷入了危機之中。

業績預計下降9成

3月9日，維珍創意（430305）發布了2017年度業績預告，預計公司2017年實現凈利潤300萬元-390萬元，同比下降88.6%-91.2%。

業績大幅下降的主要原因是，2017年支付寶、微信支付迅猛發展，移動支付替代了大量的小額現金支付，嚴重影響了銀行ATM等自助設備的布放，造成公司全年業績出現大幅下降。

維珍創意成立於2010年底，2011年4月才開始經營活動，2013年8月在新三板掛牌。

公司主要從事 ATM形象創新及安全防護，簡單來說就是提供ATM設備的外包裝、安防監控、應用軟件等，其主要客戶是各大銀行。

中國支付清算協會的數據顯示，2017年我國移動支付業務達375.52億筆，同比增長46%；移動支付金額202.93萬億元，同比增長28.8%，這還不包括紅包等娛樂性產品的業務量。

由於移動支付迅速普及，現金的使用量大為減少。2017年上半年，維珍創意的業績就已經出現了明顯下滑。

2017年上半年，公司實現營業收入1770萬元，同比減少58%；凈利潤39.6萬元，同比下降97%，幾乎是斷崖式下跌！

2013年維珍創意掛牌時，市場與如今截然不同。那時候中國ATM數量仍然處於快速增長期，國內人均ATM擁有量還相對較低，被認為擁有較大增長潛力。

當時，公司雖然提到了新興支付工具可能對ATM需求產生抑制，但認為威脅主要來自電話銀行、網上銀行等，而非支付寶、微信支付等移動支付工具。

2016年，維珍創意凈利潤達到3413萬元，是創辦以來的業績新高，不過這一年也成為維珍創意轉折點。在移動支付的沖擊下，僅僅一年多，市場就變了樣。

大受追捧的擬IPO股

在新三板，維珍創意的關註度一直不低，從做市商對維珍創意的追捧，也不難看出這一點。

2014年8月，維珍創意采用做市轉讓時，僅有東海證券、上海證券兩家做市商。

此後陸續有不少做市商加入提供做市服務，到2015年12月中投證券加入，維珍創意的做市商已經多達16家，超過95%的做市企業。

在二級市場，維珍創意股票成交十分活躍，做市轉讓期間每天的成交額多在數百萬元。公司股東數也一直在不斷增長，截至2017年6月30日，維珍創意的股東戶數達699名。

從前十大股東的情況來看，維珍創意也是一家頗具吸引力的企業。其第二大股東為上交所上市公司市北高新（600604），截至2017年6月30日持股16.21%。

2014年4月，維珍創意以6.58元/股，發行不超過670萬股股份，募資4409萬元，市北高新以現金全額認購。加上此前持有的0.75%的股份，發行後市北高新持有維珍創意18.65%的股份。

除了市北高新，維珍創意第7大股東，持股1.21%的北京中關天使投資管理有限公司（現名“北京中關村競合投資管理有限公司”）來頭也不小。

中關天使由聯想柳傳誌、新東方俞敏洪、小米雷軍、用友軟件王文京等40多名企業家聯合發起設立，早在2012年9月就對維珍創意進行了投資。

2015年維珍創意股價持續大漲，當時有媒體報道，市北高新的投資實現了逾億元的回報，而聯想小米等天使投資的收益率更是超過1300%。

2016年1月，維珍創意啟動上市工作，並與東興證券簽訂了上市輔導協議。不過，維珍創意接受上市輔導至今已超過2年，仍然不見下一步動作。

目前公司雖然未披露終止上市輔導公告，但在北京證監局官網上，東興證券對維珍創意的輔導工作報告，還停留在2017年8月的第九期。

這些企業也受到影響

在移動支付的迅猛沖擊下，受到影響的企業並不止維珍創意一家。與現金使用有關的企業，如ATM設備制造、取款亭建設、現金押運企業，都有可能受到影響，其中一些甚至已經受到明顯沖擊。

ATM設備生產商：新達通（430596）

新達通主要從事ATM等自助系統的研發、產銷和服務。2月28日公布的業績快報顯示，2017年公司營業收入1.64億元，同比下降 35.4%；凈利潤虧損784.4萬元，去年同期凈利潤為1368萬元。

新達通明確表示，隨著移動支付的發展，金融自助設備的市場總體需求量劇減，同行業競爭加劇，產品銷售額、產品利潤均出現大幅下降。

ATM外圍設備企業：銀維股份（870192）

銀維股份2016年12月掛牌，主要從事ATM設備安全防護產品的創新設計、生產及銷售等，業務與維珍創意有相似之處。

公司營收規模較小，且2016年以來一直處於虧損狀態。雖然公司未明確表示移動支付對業務有何影響，但2017年上半年，公司營收利潤均出現明顯下滑。

武裝押運企業：亳州保安（872191）

當現金使用量急劇減少，主要進行現金押運的企業，業務自然會受到影響。

亳州保安公轉書指出，當前各類電子支付手段日益普及，全社會的現金流通使用量不斷下降已是無可避免的趨勢，這將導致公司的現金押運趟數不斷縮減，將會對公司的傳統優勢業務帶來較大的不利影響。

新三板公司日子不好過，上市公司也同樣如此。

ATM制造商及運營商禦銀股份（002177）近日發布的2017年業績預告顯示，受國內宏觀經濟和行業需求減少影響，公司營業收入預計下降27.3%，凈利潤預計同比下降36.7%。

2017年第三季度，禦銀股份扣非後凈利潤出現了上市以來首度虧損，顯然，對所有從業者來說，這都不是一個好消息。

來源：新三板論壇（ID：zqsbxsb）記者：吳誌

獨家｜MSCI 5月公布A股納入名單，互聯互通擴容先行鋪路

6月1日，A股將正式被納入MSCI新興市場指數。目前已初步確定將被納入的A股公司名單將於5月公布。

近日，第一財經記者獨家從MSCI和多家外資基金經理處獲悉，MSCI已於3月下旬在中國香港舉辦的一場會上初步公布了將被納入的A股公司名單，這份3月初的最新名單顯示，原定的222只大盤A股變成了236只，納入的進程、方式則不變。同時，MSCI也向外資機構介紹了12個與A股相關的新指數。MSCI方面表示，將會在5月正式公布納入的A股公司名單，同時名單也會定期根據具體情況做動態調整。更關鍵的是，所有被納入的A股公司將接受ESG（環境、社會和治理）評測，不符合標準的公司將會被剔除。

值得註意的是，4月11日，在博鰲亞洲論壇2018年年會“貨幣政策的正常化”分論壇上，中國人民銀行行長易綱宣布，為進一步完善內地和香港兩地股市互聯互通的機制，從5月1日起把互聯互通每日的額度擴大4倍。記者獲悉，這一調整其實也在為A股納入MSCI新興市場指數鋪路。

去年，MSCI主席、首席執行官亨利·費爾南德茲(Henry Fernandez)在接受第一財經獨家專訪時就提及，雖然滬港通和深港通已不設總額限制，但每日額度限制仍存，“互聯互通機制仍存在每日限額，盡管此前從未觸及到每日限額，但當真的納入MSCI後，且隨著A股占比不斷擴大，資金流入量會越來越多，很難確保不觸及，這會影響到交易的連貫性。”不過，他也表示，“如果在納入日之前，監管層就可以徹底放松或取消每日限額，那麽MSCI就可以一步、永久性地將A股納入。中國監管層也知道這一事項的必要性，因此需要一起努力來實現這一目標。”

MSCI即將公布納入名單

接近MSCI的人士對記者表示，一些更為具體的納入細節將會在5月對外界公示，包括被納入的A股公司名單。

某參與上述中國香港會議的基金經理也對記者表示，今年3月14日，MSCI公告宣布推出12個與A股相關的新指數，以擴大MSCI中國A股指數產品的覆蓋範圍，而且新的MSCI中國A股指數 (MSCI China A Indexes) 將不再局限於此前的大市值中國A股，中等市值的上市公司也將得到全面覆蓋 (MSCI China A Mid Cap Index)，並遵循MSCI全球可投資市場指數方法和港股通資格標準限制。

“這一做法一方面是為了讓國際投資者從全方位了解A股，另一方面也提供了一個基準（benchmark），為那些希望增加A股敞口的基金未來設計相關A股產品做鋪墊和參照。”上述基金經理表示。

2017年6月21日，MSCI公布，從2018年6月開始將中國A股納入MSCI新興市場指數和MSCI ACWI全球指數。當時公告顯示，MSCI計劃初始納入222只大盤A股（今年3月調整為236只）。基於5%的納入因子，這些A股約占MSCI新興市場指數0.73%的權重。

此前，費爾南德茲對記者表示，這一權重比例較低，未來納入因子或進一步提高。目前5%的納入因子水平是綜合考慮了投資原則的確定性、法規及監管等因素，若未來中國在這些方面加快完善步伐，MSCI或提高這一比例。

接近MSCI的人士近期也對記者表示，至於未來會否把中小盤股也納入MSCI新興市場指數，這仍在探討，也需要市場機制的完善。

在費爾南德茲看來，過去四年是一個不斷征詢意見、反饋、調整方案的過程，對於A股的納入感到十分高興。

有多位外資基金經理對記者表示，A股的停牌現象是一個潛在的擔憂，因為這關乎基金能否及時應對客戶資金贖回的要求以及對流動性的考量。

截至2016年12月31日，共計有超過1.5萬億美元資產以MSCI新興市場指數為基準。MSCI是2015年5月富時羅素指數（FTSE Russell）指數將A股納入後，第二家將A股納入其新興市場指數的全球指數公司。

提升互聯互通額度為納入鋪路

4月11日，中國宣布的又一舉措其實也是為了6月A股正式納入MSCI做準備。

中國央行行長易綱表示，將滬股通及深股通每日額度分別調整為520億元人民幣，滬港通下的港股通及深港通下的港股通每日額度分別調整為420億元人民幣，即分別擴大4倍。

當前，滬港通和深港通已不設總額限制，但每日額度限制仍存。滬股通和深股通的每日額度均為130億元人民幣。

接近MSCI的人士此前就對記者表示，盡管根據目前的納入比例和可能的資金流量來看，觸及原先每日額度上限的可能性並不大，但也需要未雨綢繆，防範極端情況，同時為未來進一步擴大納入比例做鋪墊。就目前來看，技術性問題基本已經不存在擔憂。

其實，去年6月時，費爾南德茲就對記者表示，希望可以在納入日之前，中國監管層可以徹底放松或取消每日限額，那麽MSCI就可以一步、永久性將A股納入。“互聯互通機制下，A股的納入應該不會存在問題，納入的決定不會逆轉。”他也表示，“在接近納入前的幾個月，我們就要密切監測資金流入量，尤其是納入當天。”

對於4月11日的決定，中國證監會副主席方星海回應稱，此舉不會對股市“有什麽大波動”，“因為A股要進入MSCI，境外機構投資者有需求，但是調整投資組合需要很多額度，目前這個額度太少了，另外，我們也要進一步擴大資本項目可兌換。”他還表示，“境外投資者主要為機構投資者，投資行為非常穩定，而且投在中國股市的比例大概為2%，所以股市不會有什麽大的波動。”

參考先例，A股“漸進式”並最終全額納入MSCI也是可以預見的。被納入MSCI新興指數後，短期陸續會有國際資本流入。

值得註意的是，MSCI方面也對第一財經記者透露，目前納入與否和納入多少已經不再是一個重點，各界需要關註的是，按照此前對客戶的承諾，MSCI將對所有納入MSCI指數的上市公司進行ESG（環境、社會和治理）研究和評級。對於海外機構而言，ESG始終是一個非常重要的非財務因素，“MSCI將根據信息披露來對公司進行ESG評估， 不符合標準的公司將被剔除。”

2017年3月24日，港股上市公司輝山乳業股價暴跌85%，300億港元市值灰飛煙滅；2016年12月，國際知名沽空機構渾水（Muddy Waters Research）曾連發兩篇報告，警告該公司存在利潤造假並宣布做空。其實，早在2016年9月，因為擔憂輝山乳業激進的會計表現和公司治理風險，MSCI ESG研究部門就將該公司的評級由BB下調至B。這並非個例，無論是大眾汽車尾氣造假門還是富國銀行醜聞事件，ESG部門事先都充當了預警者，或調低評級，或將該公司從ESG指數中剔除。

工信部：中國制造2025首批示範區名單力爭6月前確定

4月20日，工信部印發《2018年有關重點工作關鍵業績指標》，其中指出創建“中國制造2025”國家級示範區”，確定首批示範區創建名單，預期完成時限為2018年6月。智能制造工程試點示範項目遴選數量100個左右，預期完成時限為2018年12月。

馬化騰入選《財富》2018全球最偉大50位領袖名單丨科技早報

馬化騰入選《財富》2018全球最偉大50位領袖名單

近日，《財富》(Fortune)發布了2018年全球最偉大50位領袖名單，騰訊董事會主席兼首席執行官馬化騰入選，位於第十九名，是此次名單中唯一的中國商界領袖。入選人員還包括蓋茨基金會聯合創始人比爾及梅琳達·蓋茨、默沙東制藥CEO肯尼斯·福維澤、貝萊德CEO拉里·芬克、通用汽車CEO瑪麗·巴拉、蘋果公司CEO蒂姆·庫克等。

新華社：做強“中國制造” 破解“缺芯”之痛

新華社刊文稱,中興“禁售令”一方面透露出美國對中國邁向高端制造的焦慮,另一方面也警示我們正視自身存在的短板和高新技術領域的差距。專家指出,既不能妄自菲薄,也不能夜郎自大、掉以輕心。要堅定自主化發展決心、保持戰略定力,在不斷創新同時加大開放合作,實現芯片等多領域邁向產業發展高端。

南京成為全國首個網約車“限牌”城市3

4月21日零時起,南京市將暫停受理出租汽車(含網絡預約出租汽車)新增運力許可事項。南京由此成為全國首個對網約車進行數量管控的城市。南京交通部門相關人士表示,此次“限牌”是暫時的,不妨礙在適當的時候恢複辦理。(中國證券網)

圖靈獎得主姚期智建立南京圖靈AI研究院

4月20日，南京市與清華大學共建“圖靈人工智能研究院”暨與姚期智團隊“人工智能+”領域全面合作簽約儀式舉行。據悉，該研究院將依托姚期智院士及清華大學交叉信息研究院的科技優勢，在人工智能領域重大科技創新、人才培養、傳統產業技術服務、產業發展集聚、股權投資機構集聚等方面加強建設、完善功能，推動人工智能領域科技創新和成果轉化。

拜騰B輪獲一汽戰略投資

周五，智能電動汽車拜騰（BYTON）與中國一汽簽署了戰略合作投資框架協議，中國一汽將作為戰略投資者參與BYTON拜騰B輪融資，未來雙方還將在產品開發、生產、銷售及服務等領域展開深入合作。此前，拜騰汽車已經先後完成了Pre-A輪和A輪總計超過3億美元的融資，而拜騰的B輪融資也即將結束，拜騰CEO畢福康曾在接受媒體采訪時稱這輪融資後，公司估值會超過10億美元，小於20億美元，IPO也已經在計劃中。不過，目前融資金額尚未確定。

蘋果將為部分MacBook Pro免費更換電池

蘋果公司確認，少數不帶有Touch Bar觸控條的Macbook Pro存在組件故障，會導致內置電池膨脹。因此，該公司將在全球範圍為受影響的產品提供免費電池更換服務。據悉，這些受影響的產品是在2016年10月至2017年10月期間生產的。不過，蘋果表示，該問題並不屬於安全問題，也未給出受影響的Macbook Pro的數量。

環境部著力發展綠色金融 上交所推綠色企業“新藍籌”名單

受國務院委托，生態環境部部長李幹傑25日在第十三屆全國人民代表大會常務委員會第二次會議上，就2017年度環境狀況和環境保護目標完成情況報告時也表示，今年要著力推進綠色發展，發展綠色金融。積極引導公眾踐行綠色生活方式。

當日，上海證券交易所（下稱“上交所”）也通過其微信公號發布《上海證券交易所服務綠色發展推進綠色金融願景與行動計劃（2018-2020年）》（下稱《願景與行動計劃》）。上交所目前已成立了綠色金融與可持續發展推進領導小組，全方位推動綠色金融創新與發展。去年9月，上交所加入聯合國可持續證券交易所倡議，以進一步深化綠色金融領域國際合作，完善上交所綠色金融工作體系。

上交所表示，《願景與行動計劃》是上交所未來服務綠色發展、推進綠色金融的綱領性文件。

《願景與行動計劃》提出，充分發揮資本市場優化資源配置的功能，服務我國經濟轉變發展方式、優化經濟結構、轉換增長動力，培育新的經濟增長點，促進高質量發展。加快推進建立資本市場綠色金融相關標準，穩步創新和開發相關綠色金融產品，逐步培育和壯大綠色投資者群體，拓寬綠色產業直接融資渠道，加強資本市場綠色金融領域國際合作，共同推動綠色發展和可持續發展，力爭將上交所建設成為在綠色金融領域世界領先的證券交易所。

《願景與行動計劃》提出，研究明確綠色企業的標準和範圍，將符合標準的節能環保、清潔生產、清潔能源等綠色產業企業納入“新藍籌”企業名單，做好精細化服務。加強與綠色金融改革創新實驗區、綠色產業集中地區、重點綠色企業的對接和服務，組織開展相關宣傳與培訓，鼓勵和支持符合條件的綠色企業在本所上市融資、再融資和並購重組。

配合證監會逐步建立和完善上市公司強制性環境信息披露制度，進一步規範上市公司在支持環境改善、應對氣候變化和資源節約高效利用等方面的信息披露內容和要求，研究建立具有針對性的分行業評估指標和信息披露框架，提高環境信息披露的有效性和可比性。加強上市公司環境信息披露一線監管，發展上市公司環境信息披露良好實踐，對未按規則要求披露環境信息的上市公司，加大自律監管力度。

在發展綠色債券方面，《願景與行動計劃》提出，研究完善綠色債券標準和規則，加強綠色債券市場服務力度，優化綠色債券發行上市安排，適時設立綠色債券板塊，支持符合條件的企業等主體在本所發行綠色債券。結合國際債券市場發展趨勢，發展社會責任債券、可持續發展債券等募集資金使用產生良好環境和社會雙重效益的創新品種。支持企業發行募集資金專門（或主要）用於綠色項目的資產支持證券，支持綠色PPP項目資產證券化，推動綠色資產證券化業務進一步發展。

加強與相關政府部門、綠色金融改革創新實驗區政策對接，爭取將綠色債券和綠色資產支持證券納入財政貼息等政策支持範圍。鼓勵企業通過有效增信發行綠色債券和資產支持證券，采取措施提高二級市場流動性，降低融資成本。

《願景與行動計劃》提出，引入中長期資金開展綠色投資，培育專業的綠色投資者，吸引境外責任投資者，探索建立綠色投資者聯盟。鼓勵機構投資者披露其所持有資產的綠色化程度和環境影響。支持建立企業環境信息的共享機制，鼓勵和引導專業機構加強綠色金融產品信息采集和分析，提供有價值的綠色投資研究報告，幫助投資者開展綠色投資。

將綠色證券優先納入資本市場對外開放和互聯互通領域。支持符合條件的境內綠色企業在中歐國際交易所試點發行D股，支持境外機構特別是“一帶一路”相關國家政府、優質企業和金融機構在本所發行綠色熊貓債券。鼓勵和引導境外機構投資者通過滬港通、QFII、RQFII等渠道投資本所綠色金融產品。

上交所介紹，2008年發布了《上海證券交易所上市公司環境信息披露指引》，引導上市公司披露環境信息，增強社會責任意識。近兩年支持綠色企業上市融資，新增節能環保、新能源和新能源汽車等綠色行業的上市公司25家。2016年，上交所有475家上市公司披露了社會責任報告，環境信息披露質量不斷提高。

2016年，上交所發布了《關於開展綠色公司債券試點的通知》，正式啟動綠色公司債券試點工作，為綠色公司債券發行上市設立“綠色通道”，以專有上市簡稱統一標識並專欄列示。截至2017年底，上交所累計上市掛牌各類綠色債券及綠色資產支持證券約900億元。

上交所還聯合中證指數有限公司及其他機構已發布上證180碳效率指數、上證綠色公司債券指數等27只綠色證券指數，並上市了3只綠色主題的ETF（交易型開放式指數證券投資基金）產品。

證監會公示全國區域性股權市場運營機構備案名單（第一批）

根據《國務院辦公廳關於規範發展區域性股權市場的通知》（國辦發〔2017〕11號）、《區域性股權市場監督管理試行辦法》（證監會令第132號)有關規定，區域性股權市場運營機構名單由省級人民政府實施管理並予以公告，同時向證監會備案。截至2018年3月底，全國36個省、自治區、直轄市、計劃單列市（其中雲南、西藏尚未設立區域性股權市場）中有21個地區已按規定要求向我會備案區域性股權市場運營機構情況。具體名單如下：

獨家 | 津粵浙魯缺席證監會首批“四板”名單，私募債風險未完全暴露

近日，證監會公布了第一批21家地方股權交易中心的備案名單，天津、浙江、廣東、山東等地交易中心未出現在名單中。

一位華北股交中心人士告訴第一財經記者，這可能與跨區域超範圍經營的整改、以及多家平臺整合為一家的進度有關。前幾年有很多四板掛牌企業向公眾兜售原始股的違規行為，跨區域經營可能存在監管空白的問題。如果一個地區有多家股權交易市場，則會引起無序競爭。

記者了解到，目前，各地區域股權市場已經基本完成跨區域經營整改，停止了私募債業務，不過私募債的風險尚未完全暴露，處置可能違約的私募債將是接下來一些地方股交市場的重要工作。

津粵浙魯缺席首批名單

近日，證監會公告，截至今年3月底，全國36個省、自治區、直轄市、計劃單列市中已有21家地方股權交易中心在證監會完成備案。記者發現，天津、浙江、廣東、山東等地交易中心未能出現在首批名單中。

區域股權市場是資本市場的一部分，是股權市場金字塔的基層，在新三板之下，主要為中小微企業的直接融資提供服務，所以也叫四板市場。

接近天津股權交易所（下稱“天交所”）的人士告訴第一財經記者，天津有兩家股權市場，天交所和天津濱海國際股權交易所（下稱“濱海國際”）。由於本輪全國整頓要求第一個地區只能保留一家股權交易市場，因此兩家交易所就誰來主導整合的問題一直在協調。

4月28日，天交所和濱海國際發布聯合公告，2010年成立的濱海國際將成為天津市唯一的區域股權市場，在市政府正式宣布後，2008年成立的天交所將停止新增業務，存量業務由濱海國際有序整合、妥善處理。

此外，黑龍江是此前股權交易中心數量最多的地區，有黑龍江省綠地股權金融資產交易中心、哈爾濱股權交易中心、北方工業股權交易中心三家運營機構。黑龍江省金融辦去年曾表示，將推進三家交易所的整合。

一位業內人士告訴記者，區域股權市場本來是為中小微企業服務的單位，如果一個地區有好幾家，可能會出現盲目追求掛牌企業數量和融資，容易出現風險，市場過多也不利於監管。

去年1月9日，證監會主席劉士余召集多部委和各地金融監管部門參加的清理整頓各類交易場所部際聯系會議，其中要求省級政府按類別整合域內的交易場所，原則上一類一家，以保持必要規模，避免無序競爭。

隨後，國務院辦公廳發布了四板市場發展的綱領性文件《關於規範發展區域性股權市場的通知》（下稱《通知》），明確股交市場由省政府監管、承擔風險處置責任，一省一家，證監會提供指導，制定全國統一的四板業務和監管規則。

《通知》重申，禁止地方股權市場跨區域經營，如果有為外省企業掛牌、融資的，要限期清理，防範化解風險。

“深圳之前是全國企業的都能做，現在證監會規定了，就只能做廣東省內的，但存量的就只能放在那，也沒法回購，新的業務不能再開展了。”深圳前海股權交易中心（下稱“前海股交”）一位人士告訴第一財經。

他表示，前海股交已經得到監管的認可，基本的備案流程已經走完，但可能要等到下一批名單公布。

關於地方股交所跨區域經營，前述華北股交中心人士告訴記者，這存在監管空白的問題。“前幾年有很多四板掛牌企業向公眾兜售原始股的違規行為，如果是異地掛牌企業，本地股交中心最多是摘牌。但如果是本地掛牌企業，本地政府就可以協調工商等部門對企業實施監管。”

今年2月底，上海股交中心完成了281家上海以外地區掛牌企業的清理工作。上海股交中心黨委書記、總經理張雲峰告訴第一財經，這些掛牌企業涉及投資者數千人，超過20家企業的主要股東進行了質押融資，清理工作難度較大，需要針對不同企業安排不同的安置方案，還需要做好企業、投資者、中介機構、各地區域股權市場的對接。

在多家區域股權交易市場的官網上，記者已經查詢不到有異地企業的信息。

私募債風險突出

四板市場對我國的資本市場建設有特殊的意義。滬深證券交易所服務的都是成熟、大型的上市公司，但是中小微企業的股權融資一直是境內市場建設的短板。

到2016年底，全國共有40家區域性股權交易市場，掛牌企業17000多家，還有59000多家的展示企業，當年為企業實現各類融資共2871億元。

證監會副主席趙爭平去年曾表示，“區域性股權市場是紮根並服務於本地的中小微企業，服務面廣、普惠性強，如果辦好了，可以開辟一片直接融資的新天地。”

另一方面，地方股權交易中心也是地方政府扶持中小微、創新創業企業的重要抓手。前述業內人士告訴記者，股交中心已經有市場化、公開和比較嚴格的審核條件將一部分優秀的篩選出來，政府實施補貼政策的時候可以直接選擇掛牌企業。

以北京股權交易中心為例，每家在其標準板和科技創新板掛牌的公司可以獲得5萬元獎勵，通過科技信貸產品融資或者發債直接融資的，可以享受40%的貼息比例。

不過，四板市場還存在法律地位不明晰、監管責任未落實、管理制度不健全等問題，易釀成金融風險。

2016年12月，廣東金融高新區股權交易中心的“僑興債”違約兌付風波爆發，事件將四板市場私募債產品的監管漏洞、風控缺失暴露無疑。借助互聯網快速傳播，私募債不得公開宣傳、投資者合計不得超過200人等“紅線”均被突破。

過去四年里，私募債在各個地方股交市場發展迅猛。以前海股交為例，該平臺上已累計發行174期共315億元私募債，產品的期限在6個月到10年之間，收益率在8%-12%，目前還有250多億元私募債尚未到期。

華東一位股交中心負責人告訴記者，一家未在首批名單中的地方股交中心發行了大量地方政府私募債，這些公共事業部門的發行人很可能不會兌付，過去靠滾動發債還能維系，現在明令禁止私募債後，可能存在後續到期大量違約的風險。

記者還了解到，有一家入圍首批名單的地方股交中心曾進行違規擔保，將私募債拆分為1萬元起購，強制公司員工購買，最後債券違約造成投資者普遍虧損。

證監會新聞發言人去年1月答記者問時表示，近年來，各區域股權市場在探索私募債發行和轉讓時存在較大差異。一些地區通過拆分、代持等方式，規避了投資者數量和門檻等監管要求，將高風險的私募產品銷售給風險承受能力較低的自然人投資者。

2017年7月1日，《區域性股權市場監督管理試行辦法》正式實施，按規定，地方股交中心除了股票和可轉債之外，不得發行包括私募債在內的其他證券。

“我們去年業務就轉向可轉債了，不讓做的現在沒做。之前有征詢意見，我們也提出私募債存量處理的問題，但是沒有結果。”前述前海股交人士告訴記者。

前述華北股交人士認為，私募可轉債到期以後，就轉成中小微企業的股權了，因此不存在違約的問題，但是如果不能確保收益，那麽可轉債對投資者的吸引力將比較有限。目前存量的私募債將采取自然到期的方式處理。

廈門金融辦公布440家不予備案P2P名單

5月9日，廈門市金融工作辦公室發布《廈門市互聯網金融風險專項整治工作領導小組辦公室關於進一步推動網絡借貸信息中介機構清理的通告》，公布了本次網貸風險專項整治中不予驗收備案的第一批網貸機構名單，限名單上的機構於6月7日前主動向辦理登記的市場監管部門申請機構名稱及經營範圍的變更。逾期未變更的，將被納入聯合處置範圍。

全文：

廈門市互聯網金融風險專項整治工作領導小組辦公室關於進一步推動網絡借貸信息中介機構清理的通告

根據《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》(2016年第1號主席令)、《P2P網絡借貸風險專項整治工作領導小組辦公室關於做好P2P網絡借貸風險專項整治整改驗收工作的通知》(網貸整治辦函〔2017〕57號)、《廈門市網絡借貸信息中介機構備案登記管理暫行辦法》(廈金融辦〔2017〕8號)的規定，為進一步推動廈門市網絡借貸信息中介機構(以下簡稱網貸機構)規範發展，重申並明確如下要求：

一、對於2016年8月24日後新設立的網貸機構或新從事網絡借貸業務的網貸機構，在本次網貸風險專項整治期間，原則上不予備案登記。

二、對於自始未納入本次網貸風險專項整治的網貸機構，在整改驗收期間提出備案登記申請的，不予受理。

三、新設立的網貸機構在依法完成工商登記註冊、領取法人營業執照後，應當於10個工作日內正式提出備案申請。

四、對於在規定時間內未通過本次整改驗收或無法完成備案登記、但依然從事網貸業務的機構，應當立即停止開展新業務，並逐步消化存量業務。未按照前述規定執行，廈門市互聯網金融風險專項整治工作領導小組辦公室將按照統一部署，開展聯合處置。

五、對於總部註冊地在廈門市以外的網貸機構，應於6月30日前向廈門市金融辦登記報備。逾期未登記的，將被納入聯合處置範圍。

六、現將在本次網貸風險專項整治中不予驗收備案的第一批網貸機構名單予以公布(見附件)。請名單上的機構於6月7日前主動向辦理登記的市場監管部門申請機構名稱及經營範圍的變更。逾期未變更的，將被納入聯合處置範圍。

附件：第一批機構名單

除了MSCI納入名單，機構更看重234家A股公司的ESG評測

5月15日淩晨，MSCI（明晟公司）公布半年度指數調整的結果，意味著A股的最終納入名單敲定，有望成為增量外資配置A股的重要入場指引。

調整公告顯示，MSCI中國A股指數中將增加11只A股，剔除9只A股，MSCI調整名單中共有234家A股公司入圍，今年6月1日起生效。此次的納入比例為2.5%，調整後市值分別占MSCI中國指數和MSCI新興市場指數的1.26%和0.39%；今年8月，MSCI將會再次提升納入比例至5%。

第一財經記者同時獲悉，所有被納入的234家A股公司都將接受ESG（環境、社會和公司治理）評測，且這一評測只對機構客戶公布。比起納入A股的比例和名單，對於MSCI和海外投資機構而言，今年更看重的是ESG。

MSCI內部人士此前對第一財經記者表示，MSCI將持續搜集A股上市公司的公開資料並進行ESG評測。早在2016年9月，因為擔憂輝山乳業激進的會計表現和公司治理風險，MSCI ESG研究部門就將該公司的評級由BB下調至B；無論是大眾汽車尾氣造假門還是富國銀行醜聞事件，ESG部門事先都充當了預警者，或調低評級，或將該公司從ESG指數中剔除。

ESG測評是新重點

盡管市場普遍關註納入後帶來的資金流入和具體納入的個股，但MSCI內部人士則對記者強調，今年往後的重點在於對A股的ESG測評，如果將視野放長，有利於A股長期健康發展。

據MSCI統計，現在全球有850億美金的資產在跟蹤MSCI ESG指數。巴克萊更有個有趣的研究，發現在債券/信用市場，資產的收益率和ESG因子有高度相關性——ESG分數高的公司大幅跑贏ESG分數低的公司。在股票市場，這一邏輯同樣部分適用。

2017年3月24日，港股上市公司輝山乳業股價暴跌85%，300億港元市值灰飛煙滅。2016年12月，國際知名沽空機構渾水曾連發兩篇報告，警告該公司存在利潤造假並宣布做空。但其實，早在2016年9月，因為擔憂輝山乳業激進的會計表現和公司治理風險，MSCI ESG研究部門將該公司的評級由BB下調至B。此外，無論是大眾汽車尾氣造假門還是富國銀行醜聞事件，ESG部門事先都充當了預警者，或調低評級，或從該公司ESG指數中剔除。

MSCI ESG研究部門全球主管兼執行董事Linda-Eling Lee去年在接受媒體采訪時就提及，機構可以在投資組合中避免或者剔除存在高風險、閃崩抑或“黑天鵝”風險的公司，達到更好的風險調整後的回報率。而今年兩百多家A股也將迎來ESG的評測。

據悉，2016年9月，通過對輝山乳業的會計和公司治理情況的評估，MSCI ESG研究部門將該公司ESG評級從BB下調為B，該部門表示對其激進的會計表現和治理風險表示擔憂，與同業相比，輝山乳業的資產周轉率、杠桿率及費用確認率表現得更為極端。在所有導致該公司評分較低的會計指標中，出售庫存/成本、預付費用/運營費用和資產周轉杠桿比率等指標，自數據覆蓋開始以來已被標記預警；杠桿率則從2015年3月的0.59上升至2016年9月的1.24。

此外，被稱為“零售之王”且在次貸危機中未受致命打擊的富國銀行此前也被ESG盯上。2015年11月，MSCI ESG研究部門在評級報告中指出，按每十億美元資產收到的客戶投訴量計算，富國銀行在所有的美國銀行中是表現最差的。而且該行收到的投訴量在逐年上升，嚴重程度不斷加深，其中包含了一些該銀行的重點產品如次級汽車貸款、學生貸款等。

2016年9月，美國消費者金融局發布報告，稱自2011年起富國銀行有員工未經客戶允許，私自替客戶開立虛假賬戶，而且此類虛假賬戶達到200多萬個。與此同時，監管者對富國銀行開出了1.85億美元的巨額罰款。

盡管中國投資者對ESG不甚了解，但全球有越來越多西方大型投資者開始采納ESG整合策略，由於一些養老金等規模龐大，且側重長期投資，他們難免更擔心長期經濟變化和“黑天鵝”事件導致股價下行。

資深全球宏觀交易員、中大期貨資管部首席投資官袁玉瑋對記者表示，無論國內國外，欺世盜名的公司被追捧都不在少數，ESG在股市的實操性並非100%，例如雖然煙草、軍工的ESG分數低，其卻大幅跑贏指數。不過，西方高度受法治約束，受機構投資者監督，中國上市公司仍有待加強。

基金這樣運用ESG策略

其實，ESG策略在歐美國家已經較為成熟，但新興市場則仍在發展中。眾多長期投資基金將ESG策略納入自上而下的投資框架中，“我們的研究團隊會定期收集ESG相關信息和數據、主動拜訪公司，鑒於爭議性行為，對公司進行剔除。對於長期投資機構而言，除了財務回報之外，我們也將影響力投資（impact investing）即社會經濟影響作為目標之一。” 荷寶（Robeco）中國股票基金經理、亞太股票聯席主管繆子美告訴記者。

那麽，海外機構究竟如何將ESG因子納入研究、選股體系的呢？

繆子美此前也對記者表示，其中主要包含三個步驟。 第一步是找到最有效的信息，制作一個規模很大的數據庫，目前已經開發了3000家公司的數據，中國公司大約300家；第二步是將ESG的分值納入投資流程；第三步是對公司進行持續跟蹤，進行密切交流。“我們在E、S、G三個維度都有評分，將每一個公司的評分與同行和其他國家的同行比較，由此進行改進，當然每一個行業獨有的特點我們也會納入考量。”

她也表示，中國的企業平均來講落後於其他全球企業25%，而在環保因子里面，評分低了超過50%，因此這一方面有很大的改善空間。

就自上而下的投資分析框架而言，海外機構一般從幾方面因素進行分析——宏觀長期、宏觀短期、營收、估值、技術面、市場情緒：

宏觀長期：1. 長期成長潛力；2. 財務健康程度；3. 政治，政策和ESG；

宏觀短期：1.增長超預期度；2.貨幣政策；3. 財務健康程度的變化；4. 政治和政策；

營收：1. 營收趨勢；2. 共識預期的偏離度；

估值：1. 估值倍數；2. 行業調節後的估值；

技術：價格動能；

情緒：1. 投資者倉位和情緒；2. 供需；3. 基準和監管變化

海外機構之所以關註對A股的ESG評測，部分也是因為選股時考慮ESG因素可以創造附加值，ESG投資積極影響公司財務表現（CFP），公司治理因素對於CFP具有最主導型的作用。同時，在新興市場，ESG因素發揮的對於CFP的積極作用大於發達國家，因此超額收益（Alpha）也更大。

納入MSCI長期利好A股

A股納入MSCI後，主要資金將由跟蹤MSCI新興市場指數的1.9萬億美元帶來。不過，對增量資金也應當理性看待。多家外資基金經理對記者表示，很多外資早前就通過滬港通、QFII布局A股，A股納入MSCI並不是一個觸發點，但這也代表著A股不斷與國際接軌，長期利好A股。

已專註於中國市場投資超過15年的富達國際（Fidelity）基金經理馬磊對記者表示，隨著A股被納入MSCI，預計深度對接中國長期結構性增長機會的板塊將重點受惠，“A股被納入MSCI指數後，海外機構性投資者的參與率將不斷上升。中長期來講，A股市場將變得更加成熟，流動性將會增加，市場走勢也將逐步由被短期市場資訊所主導，轉為由基本因素所推動。”

富達國際在中國從事投資業務已有20年，是全球擁有最高QFII額度（12億美元）的基金管理公司之一。馬磊表示比較看好消費、信息技術及工業等行業。“目前中國A股市場的主要投資者為散戶，市場走勢受到較多短期信號及羊群心理的影響。隨著A股納入MSCI和進一步開放，預計這一風格將會轉變。機構性投資者傾向於進行長線投資，在消費及工業升級的推動下，消費、技術及工業板塊在未來三到五年有望實現持續而穩健的增長，因此有較大機會成為機構性投資者的長線投資對象，從而跑贏大市。”

根據安信證券統計，預計到今年9月，A股將按5%的納入因子占據0.78%的MSCI新興市場指數權重，屆時有望為A股帶來934.5億元的增量資金（按匯率6.33），加上MSCI全球市場等其他指數後增量資金約1200億元。從長期看，如果多年後納入因子逐步提升為100%，A股占新興市場權重將達到13.54%，帶來增量資金1.63萬億元，加上MSCI全球市場等其他指數後增量資金約2.3萬億元。

928家企業進入新三板2018版創新層名單，一年縮水三分之一

5月16日，股轉公司發布了第三批創新層企業的初步帥選名單。根據初選公司名單，共有928企業入選創新層名單，創新層數量較去年縮水三分之一，其中124家公司從基礎層調整進入創新層。

盡管今年創新層公司家數較去年的1393家有所減少，但股轉公司指出，新《分層管理辦法》對創新層準入條件和維持條件進行了修改，數量雖有所減少，但整體質量明顯提升，達到了分層制度改革的預期目標。

去年12月，股轉公司修改了分層標準，降低了盈利要求，提高市場認可度要求。具體而言，一是在差異化準入標準中，調減凈利潤標準，提高營業收入標準，新增競價市值標準。二是在共同準入標準中增加“合格投資者人數不少於50人”的要求。三是著眼於提高創新層公司穩定性，防止“大進大出”，將維持標準改為以合法合規和基本財務要求為主。

股轉公司指出，新一批創新層公司財務狀況明顯改善，創新層公司的整體穩定性顯著提高，絕大多數財務狀況良好的企業繼續維持在創新層。

2018年新進入創新層的公司，平均營業收入和平均凈利潤分別達4.5億元和2287萬元，較2017年分層調整時新進入創新層公司的平均營業收入和平均凈利潤分別高出52%和61%，更好地發揮了市場分層的篩選功能。

分層調整後124家公司從基礎層調整進入創新層，繼續維持在創新層的公司有804家，占今年創新層公司總數的86%，較去年提升了42個百分點。今年仍維持在創新層的公司平均營業收入和平均凈利潤分別達5.5億元和2981萬元，較2017年創新層公司整體的平均水平分別高出15%和10%，具有良好的財務表現。

此外，股轉公司表示，創新層公司的公眾化水平有所提升，創新層公司具有更高的市場認可度，起到了通過市場分層引導資源配置的作用。

2018年創新層公司的平均股東人數和平均合格投資者人數分別達169人和133人，最近12個月，2018年創新層公司平均成交量達1213萬股，比2017年創新層公司的平均成交量高出20%，創新層公司平均市值較去年提高9.3%。