內房去槓桿騎虎難下
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GS(14)@2018-03-06 03:32:46【明報專訊】春節過後，內地房地產市場風雲突變，多家銀行在多地上調房貸利率甚至暫停住房抵押貸業務。
2018年初，南京、合肥、蘭州、西安等地相繼變相放鬆限購、限價，一度讓人以為地方政府無法承受土地財政銳減壓力，再度令樓市調控政策半途而廢。
但隨後，廣州、河北、北京、武漢、蘇州等地相繼上調購房貸款利率。一些三、四線城市啟動調控收緊步伐。
春節過後，中信銀行（0998）暫停北京地區200萬元以上個人住房抵押貸業務。除了暫停新增業務之外，已批但還沒有放款的住房抵押貸款也一律停止放款。
大城市人口流動方向生變
內地繼續在房地產市場上「去槓桿」。沒有銀行槓桿，沒有貨幣超發，或許就沒有今日中國內地之房地產：樂觀者稱之為繁榮，悲觀者稱之為泡沫。
無論樂觀者鍾意的繁榮，還是悲觀者驚恐的泡沫，都面臨騎虎難下的結局。房地產繁榮難以為繼，泡沫擠破無異於一場災難。
從供求角度分析，內地一、二線城市房價高燒不退的主要原因是需求旺盛。大規模的城市化進程中，人口向北京、上海等優勢城市過度集中，導致住房結構化供需不平衡。此外，資本的炒作甚至擔心日後房價更高的恐慌性購房，加劇了資本分配的嚴重扭曲，助推了日漸龐大的泡沫。
金融機構停「放水」治標不治本
隨着資源配置日益扭曲、泡沫吹大，後來者進入一、二線城市時發現，自己在這個城市已無法同等獲取像更早進入者同樣的資源、機會。由此，城市化進程中的人口流動方向或將發生改變，去年北京大規模驅逐低端人口，正好助推了人口流動方向的變化。人口流動的方向一旦發生變化，新增需求將無法支撐房價繼續上漲。
即便人口流動的方向不變，一線城市絕大多數職業的薪酬也已無法匹及高高在上的房價。
除非，當局任由貧富兩級分化拉大，任由房地產吸納更多的社會資本、加劇經濟的「脫實向虛」，否則就必須解決房地產困局：要麼出台房地產稅，解決地方政府對土地財政的依賴，從根本上化解樓市調控的地方阻力；要麼釜底抽薪，加大「去槓桿」力度，督促各金融機構停止向房地產市場輸血。
自2010年至今，有關房產稅改革的傳言四起，但遲遲未能出台。房地產稅改革涉及的利益調整範圍廣，制度設計、執行過程複雜，各方博弈至今仍未有結果。
督促金融機構停止向房地產市場輸血，執行起來相對簡單地多。但這只是治標，不能治本。只要有利可圖，資本就會再次流行房地產市場。如果無利可圖，資本就會逃離房地產，那將是一場災難。
[馮其十 神州新形勢]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5978&issue=20180304
黃國英：巿况反覆 慎選股減槓桿
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GS(14)@2018-03-06 03:41:50【明報專訊】世界政局風雲變幻，投資市場自然波譎雲詭，反反覆覆、上上落落已經變成了另外的一種新常態，但即使如此，其實投資市場整體上來說，情况仍然算不上很壞。稍前的急挫既急且勁，道指單日的跌幅可以達到1600多點，當然可以令投資者聞風喪膽、風聲鶴唳了。現在雖然也有下挫，但相對起來，仍然算是溫和很多。
美國聯儲局主席鮑威爾「放鷹」，從而就出現了反彈後的新一輪跌浪，但和早前的急跌相比，仍然只是小巫見大巫。從力量和動能來看，就可以看出是溫和得多。
這輪有秩序的下跌，內在的情况還有很多的不同。去年因為股票市場不斷上升，投資者都是滿持貨，甚至是用窩輪、槓桿都全部出動來爭取最大回報。但經過稍前的一輪暴瀉，單日跌幅竟然如此驚人，投資者就學乖了，改變成不會再全倉出擊，把自己的安全系數調高，抵禦波動的能力因而大大增加。因此就算出現連續下跌，市場仍然是處變不驚，側面說明以往哪些高槓桿、高風險的操作已經有所收斂，於是就促成現今的市况了。
有序下跌 科網金融旅遊板塊尋寶
現在的投資者最重要是考慮兩點，第一點是未來的通脹會否變得非常強勁？另外一點 就是要尋找哪種股票能夠抵禦加息和通脹的侵蝕？投資者要適應新形勢，未來市况不會太差，但也不會太好。最近的恒生（0011）、銀娛（0027）業績，其實情况亮眼，說明了企業經營是有可為之處的。但大環境是利息上升，對企業前景不利，好淡糾纏下，市况就會出現上下波動，其實是十分正常。因此未來就算下跌，也是屬於有秩序地下跌，甚至是陰乾式下跌，就好像去年慢慢上升的市况一樣，只不過是方向倒轉過來而已。現在投資操作的情况，就變成了一個選股遊戲，最重要是分辨出哪些將會成功和哪些將會失敗的生意而已！
未來趨勢相信只有科網、金融和旅遊板塊會比較有利，投資者就適宜在這幾個板塊中尋寶了。未來整體趨勢不必過分悲觀，可能是一半上升一半下跌，甚至再差一點是三成上升七成下挫而已，但如果選對了股票，大市下挫又和你有什麼關係呢？只要投資者站對了隊，股份上升就有賺錢的份了。反而指數的操作就會很困難得多，忽升忽跌會令投資者無所適從，因此指數的操作就是少沾手為妙。最重要是找到市場中的贏家股份，這樣就有運行了。還有今年不適宜使用高槓桿，去年整體大市是「慢牛」上升，借錢、高槓桿來「坐貨」賺錢是正常操作，但今年卻已經發生了變化，再蕭規曹隨恐怕就會鎩羽而歸。投資最忌就是一本通書看到老，去年可以「食大茶飯」的，今年照辦煮碗就可能要「乞米」，如果死守不改轅易轍，就很容易會掉入陷阱而難以自拔了。
政治上看就要考慮習近平主席鞏固了權力之後情况變化如何，整體來說，以往以GDP 的計算來作股價方向的預期應該要有所改變，現在股價的側重點應該要變成集中在環保、改善人民生活質素這些類別中尋找。中國已經從追求增長進化成改善生活，投資市場的操作亦要因時而變，否則就會落後於形勢。在金融類別中選股優先考慮的就是金融科技，首選當然是中國平安了（2318）；科網股來說，騰訊（0700）當然是不二之選；至於旅遊業方面，應該着眼於航空公司類和酒店類，那些網上旅遊服務業就不宜沾手。
中國聚焦改善生活 首選平保騰訊
機場來說，上海機場應該是最佳，北京首都機場和深圳機場都各有問題。首都機場（0694）因為新創建（0659）持有了大量股份，只有等到新創建全部沽清才會有一飛衝天之日。深圳機場則是另外一種矛盾，就是因為港珠澳大橋通車在即，預計有很多人將會乘車來香港使用香港的機場，換句話說，就是對深圳機場有一個潛在的打擊，在情况未明之前，深圳機場都應該會被壓抑，難以破位上升了。當然現價會相對較低，但如果要有可觀回報，就要預計需要作一個較為長期的持有了。
（本欄內容乃獲授權輯錄自香港電台普通話台財經節目《e線金融網》）
豐盛金融資產管理董事
[黃國英 財經新視野]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3678&issue=20180305
料加大去槓桿 內銀內房勢危
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GS(14)@2018-03-06 03:49:07【本報訊】兩會過後，中國金融監管部門將大執位，新人事新作風，預料將加重去年十九大提出的加大去槓桿政策，屆時內銀、內房板塊可能再迎來新一波衝擊。人事方面，已任人行行長15年的周小川將會卸任，他在任時，中國創出史無前例的放水紀錄，M2增長率年年高企，新任行長必然需要抑制這種狂印銀紙行為。
或設新監管部門
另外，有消息指中央準備成立國家金融業監督管理總局，將現有的中銀監、中保監及中證監合併，三會不再保留。以內地慣例，新機構成立及新領導上任，將會下發大量文件以樹立權威。去年3月郭樹清新任中銀監主席後，曾在一個月內連發七份文件做下馬威，當時掀起一場監管風暴，令內銀股大跌。目前內地金融監管存在大量灰色地帶，造成影子銀行問題。自去年起，中銀監不斷加強監管銀行理財產品，避免資金變相流入樓市、股市。新監管部門成立之後，打壓力度將加大。另外，為抑制樓市過熱，新金融班子亦都可能出招，包括再收緊房貸和增加首付比例等。
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180304/20321992
陸振球﹕防衰退 減槓桿
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GS(14)@2019-03-25 04:26:37https://www.mpfinance.com/fin/da ... 7174&issue=20190325
【明報專訊】上周聯儲局議息後不但維持息口不變，更表示今年不再加息，明年則預期只加一次，更會在9月起停止縮表，結果股巿只興奮了一天，到周五更明顯受壓，主要是巿場發覺長債息急挫，美國的3年、5年和7年期債息都低於2年債息，即出現倒掛，一旦10年和2年期債息也倒掛，則經濟衰退出現的機會便大增。
大家知道，如經濟真的出現衰退，生意自然難做，打工仔加人工也難，甚至要面臨裁員，股巿或有一些公司因能提升競爭力，又或對手倒閉而可安然渡過時艱，但物業巿場卻可能出現租金下滑而進一步拖累樓價，通脹率會下降甚至可能出現通縮。
若真的出現經濟衰退，最重要是減槓桿，尤其是如買樓，千萬不要因首期不足而採用發展商提供的所謂高成數、高息呼吸Plan。另外，若通脹降溫甚至出現通縮，息率會向下，有利債巿投資，但也要避開高息企業債，因在衰退期間此等債券的發行機構隨時有違約甚至倒閉的風險，如此買入它們的債券隨時可能利大本無歸！
早前曾說可減持三分之一股票組合，如恒指跌穿28000點，可考慮再減持多三分之一。
明報投資及地產版資深主編
[陸振球 主編的話]
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