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匯豐裁員 港投行部遭開刀 中資行爭生意 傳統外資難搵食

1 : GS(14)@2015-04-01 15:33:36

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150401/news/ea_eaa1.htm

【明報專訊】港股成交增加，經紀及投資銀行業縱使表面風光，但時移世易，隨更多交易及大盤落入中資行手上，外資投行爭取到的市場份額及利潤卻愈來愈少，裁員潮也一浪接一浪。繼麥格理傳出要裁減亞洲地區投行80至90個職位後，再有消息向本報表示，匯豐本港投行及股票市場部也派「大信封」，全行頓時風聲鶴唳。

明報記者 陳偉燊、 陳潔瑜

市場於周一已傳出，匯豐投行內部派大信封，但對於裁員消息，匯豐發言人表示不予評論。有消息人士透露，匯豐是次裁員主要向環球銀行及資本市場部開刀，過去一年，其投資銀行業務生意有限，未能為公司帶來預期利潤，希望藉裁員以縮減成本。消息稱匯豐今次裁減的人手包括股票分析員、股票市場部及債券市場部的職員。

對匯豐縮減投行部人手的消息，有業內人士認為，該行於本月才剛派發花紅，故對裁員時間感詫異，認為匯豐已甚有人情味，待派發花紅後才縮減人手。

麥格理傳亞洲削100職位

然而，在匯豐的投行部傳出裁員之際，市場也傳出澳洲資本的投行麥格理，也裁減亞洲地區投行共80至90個職位，最多達到100個職位，相當於整個亞洲投資銀行部一半人手，主要涉及香港、新加坡、韓國、印度及日本辦事處，但是澳洲大本營則不受影響。該部門地區主管Jeremy Wernert已經離職。

此外，消息也透露，除匯豐及麥格理外，其他投資銀行包括摩根大通、美銀美林的投行部門，也出現零星的裁員行動，另外，里昂也出現請新人、換舊人的情。



踏入2015後，投資銀行裁員消息陸續有來。當中，以早前渣打結束全球投資銀行業務最為震撼，受影響人數多達200人，有一半來自香港。據了解，有部分被裁員工已經轉職至中資行，部分人手轉職至海通國際(0665)。其他大行，包括蘇格蘭皇家及高盛，早前在新加坡也有裁減人手(見表)。

據業界人士稱，近期港股成交增加，外資行卻紛紛裁員，主要與北水南來後，外資行未能夠爭取到更大市場份額有關。反而無論交叉盤、配售上板、新股上市等交易，紛紛落入中資投行。

外資行難爭北水 業界料續裁員

此外，大型投資銀行向機構客戶收取的佣金，比傳統的0.25%為少，最多只收取約0.15%佣金。隨電子交易日益普遍，大行從電子交易渠道收取的佣金，個別更低至0.05%至0.06%，令邊際利潤受壓。同時在開拓孖展方面，更出現萎縮。在外資大行市場份額不增反減，唯有陸續整合研究部、銷售等部門職位，以減省成本。有業界人士更相信，外資行的裁員行動，今年仍然會陸續有來。

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2 : GS(14)@2015-04-01 15:34:25

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150401/news/ea_eaa2.htm
中資投行漸主導港IPO
2015年4月1日

【明報專訊】投資銀行裁員消息傳個不停，踏入2015年，渣打銀行率先大幅裁減投行職員後，各家投行也相繼傳出裁員消息。對此，業界指近年縱然有大規模集資交易，但由於競爭太大，香港優勢愈來愈不明顯，機會都留給中資券商，故分餅太少下，生意愈來愈難做。

近年內企上市 多找「自己人」

有投行人士表示，以去年來港上市的大宗集資為例，如集資245億元的中廣核電力(1816)，以及集資288億元的萬達商業(3699)，其保薦人只有兩至三個席位，當中，中資券商分別為中金，以及農銀國際等，已佔一至兩個席位。

據彭博通訊社數據顯示，以去年全年亞洲集資項目為例，中資投行在首20位中，已佔10個席位，以集資額計算，市佔率較大的中資投行為中信証券(6030)，佔3.98%。

事實上，近年來港作首次公開發售(IPO)的交易，由於大部分均是內地企業，故具中資背景的中資投行自然較有優勢，在充當保薦人角色方面，外資銀行已難以一如以前般獨攬生意，中資投行也見力爭上游，在首20大排名中均見身影。

此外，即使退至聯席帳簿管理人的角色，競爭也絲毫未減，皆因隨保薦人席位難求下，多間外資投行為求分一杯羹，也爭取成為聯席帳簿管理人，但最終分帳也只是按客戶入帳而定，故實際可分利潤不多，最終也導致外資投行面臨被問責的局面。

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內地客用「秘道」炒細價股中資券商變相跨境借孖展

1 : GS(14)@2015-05-05 01:17:15

【財經專題】港股通及QDII以外，第三條不為人知的「北水南來」渠道曝光，炒到本港中小股㷫烚烚。本報發現，原來內地多間大型券商，包括中信証券（6030）及招商証券等，提供一種名為「跨境股票收益互換」渠道，向機構客戶提供高達5倍槓桿，變相跨境借孖展，炒起不少港股通未有覆蓋的中小股，有學者指未來或削弱港股通作用。記者：周家誠


中證監於2013年展開「股票收益互換試點」，目前機構投資者（如私募基金）可向最少7間獲准券商（在港均設子公司），包括中信証券、招商証券及光大証券等，存入本金並支付低至5厘的固定息率，然後由券商的香港分行提供高達5倍槓桿的現金流，簡言之就是向內地機構客戶提供港股孖展服務。與港股通及QDII最大分別的是，收益互換過程不涉及中港資金南下北上，僅是客戶在內地券商存入人幣，然後由券商香港分行提供港元資金，客戶毋須處理繁複的資金跨境手續，由大型券商自行處理，內地私募基金、龍騰資產管理董事長吳險峰的「全市場證券投資基金」，正是首隻私募基金，透過中信証券的「收益互換」渠道進行操作。他接受本報專訪時表示，龍騰資產管理港股比例，由牛市前一成大增至三成。


■龍騰資產管理董事長吳險峰透露，近日增持的港股絕大部份均屬非港股通股票。　王子俊攝

首3月「收益互換」千億

據「中證機構間報價系統」上月底公佈，今年首3月券商權益類收益互換已達1,135億元人幣，惟未細分跨境互換餘額，市場相信4月相關數據將會增加。現時龍騰資產管理近10億元人幣資產，吳險峰指出，該渠道得到中證監批准，而中信証券在香港有足夠資金，目前該基金使用了1倍槓桿投資港股，「其實（收益互換）最多可以做到500%」。據悉，去年底起內地私募基金陸續向券商申請，使用該渠道投資港股。被問到為何使用該渠道，他直指雖然現時有港股通及QDII，但「收益互換」明顯更方便，「它沒有像港股通有投資股票範圍（目前僅268隻，佔總數15%），也沒有每天的105億元人幣額度限制」。



學者：或削滬港通效用

事實上，港股通未有覆蓋的中資股，近日不少以倍數炒上，而吳險峰近日增持的港股，十之八九均屬非港股通股票，例如最重倉的智美集團（1661）、中軟國際（354）及暢捷通（1588）等，三股上月累升37至52%，恒指同期升13%。這亦正好部份解釋了小型中資股爆升原因。中資券商在港子公司資金充裕，有大型銀行財資部主管表示，若果券商要「做大盤生意」，或會拿外管局批文，然後注入資本至子公司，變相增加本港貨幣供應。另一途徑則為向銀行借貸，而本港中資金融機構均有足夠信貸額度。不過，經濟學者關焯照相信，該渠道僅以內地券商本地資金來支持港股成交量；而內地跨境資本管制嚴，北水難以此渠道流入本港，「券商係國企都唔代表可以咁做」。惟他相信些渠道會削弱滬港通功效，亦減慢人幣國際化步伐。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20150504/19134737

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吼香港獨有中資股

1 : GS(14)@2015-05-05 01:17:25

【投資取向】公募基金「大錢」還未進入港股，龍騰資產管理董事長吳險峰認為，牛市將會持續，其間他購入「A股沒有、港股才有」的中資概念股，例如體育賽事籌辦商龍頭智美集團（1661），因未來體育產業發展憧憬，上望10倍升幅。



龍騰買體育板塊

吳險峰曾在港任原材料分析員，並獲得機構評級為全球第1位，其後自立門戶，投資中港兩地股市，其「全市場證券投資基金」，開設僅一季回報已經達六成，投資板塊包括文化體育、新能源、高端製造業等，持倉有招商局「撐腰」的聯合光伏（686）、有大數據概念的擎天軟件（1297），及內地相關產業鏈龍頭的安捷利實業（1639）。坊間覺得港股面臨A股化，吳險峰不以為然，指港股外資機構多而散戶少，難以完全A股化。他分析，內銀及內險目前僅是「沒有時間研究中小股」的外資基金買，中資基金側重有故事、經濟轉型概念的股票。吳險峰認為，港股已納入中國權益類市場版圖，未來A股將會作為龍頭推動港股，惟過份炒AH差價不可為，「本土及離岸市場風險溢價差異甚大，現時已達均衡值」。估值是以未來現金流貼現計算，兩地計算方法有差異，「A股所計算到的時段比港股要長」。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20150504/19134739

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中資券商：同股不同權支持增

1 : GS(14)@2015-05-13 12:23:29

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150513/news/ec_ech3.htm
【明報專訊】阿里巴巴合伙人制，去年一石擊起千層浪，就本地市場容許「同股不同權」與否，引起廣泛討論。港交所(0388)去年8月提出概念文件諮詢市場，結果將於短期內公布。中資證券協會會長譚岳衡昨稱，證券界愈來愈多人贊成同股不同權，市場不斷變化，「不能老看以前的情」。

  他認為如本港容許相關做法，可望吸引更多好公司來港上市，特別是創業公司，可以更有效利用資本市場發展，從而改善市場結構。同時，市場亦要研究那些公司，容許以同股不同權架構上市，並設立一些規限條款。

「深港通」將是本年度另一大事，譚岳衡認為開放深港股市，有機會令本地屬中小企的上市公司，過去長期低估的估值，重新被市場評估。他預計如上半年公布措施，3個月內或會開通。至於，近期多隻細價股炒高，他認為未有泡沫，笑言「不像內地有監管機構出聲提醒」。

閻峰：港股毋須引停板機制

中資證券協會協會永遠名譽會長閻峰估計，深港股市互通，內地投資者來港買股票的比例，較香港投資者買A股更多，因深圳中細價股已炒高不少。他又指出，如香港引入內地的停板機制不太可行，港股已運作多年，不覺有此需要。閻氏認為恒指剛由低谷升起，重申今年內有機會突破32,000點。

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港房策較自由　中資紛南下

1 : GS(14)@2015-05-15 01:42:39

【出價進取】繼是次中信股份（267）及去年底中國城市建設接連以破頂價買入馬鞍山地皮，內地富豪許榮茂旗下的世茂房地產（813），兩度夥拍另一內房明發集團（846），於去年投得東涌酒店地及壽臣山道西豪宅地。由上述的中標個案可了解，內房企業先拍住本地發展商出手試水溫，「摸熟」遊戲規則後，開始獨力出擊，出價日漸進取，有測量師指，因香港房策比內地自由，中資搶港地將成勢態。



中信：投地是一種姿態

中信泰富地產母公司中信，前身為國家前副主席榮毅仁創辦的中信集團旗下中信泰富。2008年，榮毅仁之子榮智健仍擔任中信主席時，因投資澳元累計期權（Accumulator）勁蝕155億元，最終要由母公司中信集團出手注資拯救。去年中信以2,865億元收購母公司中信集團全部資產，中信集團變相借殼來港上市，引入27個機構投資者，改名中信股份。中信股份旗下在港投資涉及範圍廣泛，包括大昌行（1828）的零售及汽車業務、隧道及房地產等。今年初董事長常振明曾經表示，投地是一種姿態，代表中信願意在各個領域為香港經濟做出貢獻。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20150514/19146791

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分段撈底 首選中資電力 林少陽

1 : GS(14)@2015-07-06 16:20:59

http://www.mpfinance.com/htm/fin ... mnist/ed0_ed0e1.htm
【明報專訊】上期本欄提及，截至6月26日止的港股，投資者的心態仍然未夠熊；到了上周五(7月3日)，情看來開始變得非常有趣，因為真正的恐慌性拋售，終於出現了。

在金融市場浸淫時間稍長的投資者，都應明白一條很簡單的市場定律，就是後市的表現，是永遠無法測得準的。不過有一點基本投資常識很重要，跌市並不可怕，升市才最可怕，因為只有升得高的市，才會為股災創造條件，而跌市反而是擠風險必經的過程；跌市過後入市的投資者，往往有較大的機會，獲得異乎常人的投資回報。

上周五股份「實際」跌幅達6.2％

上周五恒指的單日跌幅並不顯著，全日指數跌幅不足1%，但在1775隻有成交的股份當中，上升股份的數量只得100隻，下跌股份卻達1618隻，升降比率達到極之超賣的6:94的水平。另外，有熟悉IT的朋友自己用電腦程式計算過，當日所有上市股份的平均跌幅其實高達6.2%。論市場的平均跌幅而言，上周五的跌市其實是2009年以來最大的單日跌幅，比2011年那一輪跌市猶有過之，可見市場恐慌情緒的激烈程度，本欄亦樂見有財經雜誌，終於肯以《股災》作為今期的雜誌封面，稍為美中不足者，是至今八卦報章及八卦雜誌，仍然未有將上周五的跌市，變成他們的封面或頭條新聞。

上周五港股的沽盤，頗有孖展逼倉的味道。一般的孖展逼倉盤，通常是為求清貨，會不問價錢的沽售以求盡快套取現金，以減低債權人所承受的損失。

恒指較為平穩的表現，或反映資金只是集中清洗二三線股份，同時顯示這批股份做股票按揭的金額佔相關股份流通市值的比率不高，事實上，絕大部分未受沽壓的股份，均是不受內地炒家青睞，業務重心來自本港及國際市場藍籌股及純正港股，反之，早前受到國內人氣炒股網站《格隆匯──港股那點事》點評的所謂港A股，以至一眾所有較多內地投資者關注的中資概念股，上周五股價表現基本上是全線崩盤。

對務虛概念股 小心為妙

從悲觀的角度看，這次崩盤才剛出現不久，內地投資者在A股以至透過部分中資券商在港股上的融資額度究竟有多大，現在沒有人能說得準。因此，現在打算入市的投資者，在下決定之前，為免誤中陷阱，對於一些務虛的什麼互聯網+、O2O、大數據、大健康，以至一帶一路等概念股，還是小心為妙。

然而，今次最有趣的股份，很可能是純粹因為內地投資者亦有持倉，他們很可能因為將整個投資組合按予中資券商的香港分行，結果火燒連營，由其內地持倉的A股帶頭，連帶本港所有概念股及優質股份，只要一律在其按揭戶口之內，其存倉股份皆同遭斬倉。

內地投資者遭斬倉 火燒連營

這個情，經歷過九七年金融金融風暴及1997至2003年樓市調整周期的讀者，應該仍然記憶猶新。股票的孖展倉要斬倉一般需時較快，讀者聽得較多報紙的報道，應該是物業的斬倉盤──銀主盤。由2001年底開始，作為債權人的銀行，由於業主欠債未還斷供樓按，久不久就一批批地抬出來供公眾拍賣。有經驗的樓市老手，往往就在此時出手執廉貨。一次大型的財富轉移，亦由此而生。

資金充裕者入市良機

內地實際炒股按揭額度有多大，市場信息一直不透明，投資者的恐慌，亦由此而起。然而，假如投資者對個別行業的前景有信心，他們大可以因應自己對相關股份應有的價值下個判斷，再看看現時的市價，與自己心目中最高願意付出的價錢，差距究竟有多大。

假如現時市價已較自己認為值得買入的價錢打了個六折，即使對市是否很快見底仍未有足夠的信心，亦應強迫自己分段入市。因為只有克服自己恐慌心魔的投資者，才有較大機會獲得超額的利潤。由於未能判斷跌市歷時的時間，分段入市亦可減低一旦看錯市所帶來無可挽回損失的風險。

然而，只要投資者入市的資金不是借回來的，而短期內又不是急需這筆資金周轉，以及在入市時只揀有實質業務及盈利基礎的股份分段入市，只要有足夠耐性長線持有，我很肯定，最近這次港股的調整，事後回看將是另一次良佳的入市時機。

那麼，什麼是有實質業務、有盈利基礎，同時又在這次的調整中被殺下馬來的中資股份呢？當中最明顯的，應該首選一批市盈率仍在單位數或接近十倍的中資電力股。

金融中介股 或重現價值

另外，認同本欄觀點，相信港股仍然處於慢牛形態的投資者，亦可能會對最近急挫的金融中介股份，包括保險、證券及基金管理行業，我們亦認為其股價已開始重現價值。

不過，由於這批股份的慣性波幅較大，這批股份尤其需要分段入市，同時不宜佔投資組合過重的比重，當中以心血較少承受不起投資組合太大波幅的投資者尤甚。

當然，假如閣下打算買入的，是那些建基於空中樓閣的港A股，究竟現在是否就是入市的機會，我自問就沒有這個能力下判斷了。

港A股仍有水分 擠風險過程未完

經驗所及，中國人的賭性，實在是大得任何人均沒法理解，就算我作為這個十三億社群的一分子，亦一樣覺得這個民族太過難以理解。就本人按常理所能理解的估值模式，這批所謂的港A股，當中仍有不少仍然存在不少水分，擠風險的過程或仍未圓滿結束。

以立投資董事總經理

[email protected]

[林少陽 細味．投資]

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中資券商透支員工花紅救市 每人最少出資10萬回購股票

1 : GS(14)@2015-07-23 11:35:29

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150723/news/ec_eca1.htm


【明報專訊】A股爆發股災後，內地為救市無所不用其極，多家國企配合政策「為國護盤」，跌勢慘烈的中資券商更發揮天下興亡匹夫有責的精神，上至管理層下至普通員工齊齊回購股票。消息稱，有中資券商更率先「透支」明年花紅予員工，用作回購救市之用，也有公司強制員工每人最少出資10萬元認購股份。

有中資券商人士向本報透露，為回應國家號召救市，身處內地的員工都要參加持股計劃，但資金將由公司先行透支原於明年才派發的現金花紅，予員工支付。據了解，公司為補償員工，屆時或會派發股權，以代替失去的現金花紅。

強制認購股份

但也有另外一家中資券商人士稱，雖然公司名義上說是自願參加，但實際上符合條件的員工都要強制參與認購公司股份，最低認購額為10萬元，若無法繳付，就從本年度的花紅中扣除，基本上等於一年的花紅就沒了。

從內地股市牛市轉跌之後，券商就成為了救市的主力軍。7月初21家券商宣布，將以至少1200億元人民幣用於投資A股藍籌股ETF；上證綜指在4500點以下，證券公司更不可減持，需擇機增持。

然而，中資券商亦為股災的重災區，7月初至今，7隻在港上市中資券商平均跌幅達到15%，本救市救己的原則，這些公司均推進回購或大股東增持公司股票。

6家券商員工籌資認購

救市行動亦無可避免延伸至普通員工，包括海通證券(6837)、廣發證券(1776)、華泰證券(6886)、中信証券(6030)等6家券商，均公布了員工籌資認購公司股份，以示利好。

對員工花紅被變相用來救市，信達國際(0111)銷售及市場部董事總經理司徒煜裕認為，有時公司會發紅股作為花紅獎勵員工，和員工用花紅購買股票的性質其實一樣。如果員工對公司有信心，持有公司股份是好事，因為會對公司業務更盡心。他表示，如果其公司需要回購，也會很樂意參與。

此外，各家券商近日亦不約而同地，亮出上半年驕人的經營業績，其中海通證券利潤按年增長245%，廣發證券利潤按年增長400%。昨日國泰君安國際(1788)也剛發盈喜，預期上半年純利按年增長不少於40%。

明報記者 武君

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中資科網股紛棄美回歸

1 : GS(14)@2015-09-22 02:15:22

【盼估值升】阿里巴巴到美國上市趕科場，亦有不少中資科網股決定歸故里。百度、新浪、盛大遊戲等「老牌」科網股，過去因美國的科技行業較成熟，投資者對科網行業熟悉，因而赴美上市，以獲得更高估值。惟這批中概股盈利不對辦，加上曾遭沽空機構狙擊，陷入半死不活的狀態。美國上市的奇虎360於6月中已宣佈啟動私有化計劃，而去年12月才赴美上市的網上社交平台陌陌，上市不足七個月，亦於今年6月宣佈私有化，急欲回歸A股。回歸A股一來「吼實」內地市場的龐大資金，可望再次集資。二來估值也可望提高，始終品牌的知名度，較在美國時高，吸引投資者給出更高的估值。實際上如以市值計算，深圳創業板上市的樂視，截至上周五的市值為780億元，而同類的優酷土豆卻只得約256億元，同樣概念，但「身價」相差2倍有多。雖然中概股私有化行動如火如荼，但既要取消VIE（可變利益實體）架構，以符合當前A股的上市規例，又要借殼上市，或重啟一次上市程序。在當前中港股市前景未明，內地又煞停新股上市下，樂觀估計最快亦要等到明年中才成事。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20150921/19303419

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中資券商短期翻身難

1 : GS(14)@2015-09-25 00:46:53

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150924/news/ec_ech2.htm


【明報專訊】上半年中港大升市，中資券商股一枝獨秀，中期業績表現更是亮麗，多間券商如中州(1375)、廣發(1776)、華泰(6886)上半年純利均以倍數增長，惟6月下旬開始兩地股市升轉跌，加上中證監暴力救市，強制清空場外配資，嚴格收緊孖展及打擊沽空等等行為，不單令股民失信心，更令券商來自孖展業務的收入來源受重創，連帶券商股股價也大幅插水，累計最近兩個月，普遍中資券商股股價均錄得雙位數跌幅。禍不單行是，近期中信証券(6030)多位高層被拉，海通(6837)、廣發等多間券商也因違規行為被中證監立案調查，令整個行業更雪上加霜。

龐寶林：行業面臨洗牌

豐盛金融集團資產管理董事黃國英直言，從去年第二季開始，中資券商股享受了長達15個月的蜜月期，牛市「賺到笑」，高位成功配股集資，孖展業務擴充又可賺息，風頭一時無兩；而現在則是連本帶利回吐，不計違規問題，僅是救市接貨及孖展倒退，已令所有中資券商手上全是「蟹貨」，再看現在市，少了利息收入，無法在市場獲利，整個板塊基本上長時間不會看到起色。

東驥基金管理董事總經理龐寶林則指，信証事件後，行業將會洗牌，「明哲保身的券商將可趁這次機會乘勢崛起，瓜分出事券商的市場份額，個別券商股有望及早從劣勢中跑出」。

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建行毛裕民：中資行人幣業務具優勢

1 : GS(14)@2015-09-27 02:46:01

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150926/news/ec_ecc1.htm


【明報專訊】今年《香港銀行家峰會》的主題，在於銀行如何把握人民幣國際化的機遇，工銀亞洲、建行亞洲及交通銀行香港分行的高管均認為，香港的中資行在人民幣業務上有絕對的優勢，建行亞洲行長毛裕民甚至﹕「我們偷了外資行的少許奶酪，但把蛋糕做大了，整體來說是互惠互利。」

毛裕民認為，過往香港以本地及外資行為主，但相比外資行，中資行在人民幣業務上有規模優勢，同時較貼近內地市場，估計隨覑「一帶一路」及其他人民幣業務的機遇，中資行的市場佔有率會增加。他指出，不少企業及個人投資者都想透過香港走出國際，香港仍有很多業務機遇。

交行：趁人幣跌 創對畄產品

工銀亞洲主席陳愛平亦指出，內地的資產管理行業才剛起步，香港扮演的角色很重要，不少新興的中產階層希望把資產進行全球配置，拓展資產管理行業是本地銀行未來的發展方向。

交通銀行香港分行行政總裁壽福鋼則認為，可以趁近日人民幣匯價下跌，發展更多元化的人民幣產品。「人民幣不可能持續升值，雙向波動才是國際化的貨幣」，匯價下跌可成為銀行的機遇，為客人創造對畄產品。

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