📖 ZKIZ Archives

邊個賣股票-中國星投資(764)、亨達集團、信達國際控股(111)(2)(再次更新)

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100331/LTN20100331826_C.pdf

(1)


公司在2010年3月31日宣佈，向一名未有公佈名稱的獨立第三方購入亨達集團控 股(即是前述的亨達控股)4.5%股權，作價1,800萬元，以每股68.1仙，發行2,642萬股的代價股票支付。


當中有兩項條款:


(1) 賣方可以在1年內2,160萬購回這批股份，相當於購入價的120%。


(2) 由購入日期起至2012年6月30日，年度化的股息不少於180萬元，相當於年度化回報10%。


(2)


這名賣方會是誰?

根據公告顯示，亨達集團有限公司由鄧先生擁有 35%、Convenient Way Limited（一家由楊世杭先生控制之公司）擁有 35%、Alpha Elite Assets Limited（一家由何月英女士全資擁有之公司）擁有 25%及文剛銳先生擁有5%。





1. 楊世杭先生(上圖右)為其父親楊培鑑創辦的培新集團的主要掌舵人，據明報稱，其家族祖籍山東，自1908年代起，因舊樓併購熾烈，楊先生也亦積極參與，並 開始認識李兆基等城中富豪，其後陸續將收購所得的跑馬地南廬、山村臺及灣仔活道20號 等舊樓，其後轉售予發展商後，更勁賺約13億元。


據胡潤百富榜資料稱，其家 財約18億元，但據我們手上的資料，肯定較為低估。據公司網頁稱，其在香港及中國北部省份有大量投資，目前僅以手上可估值的資料:


(1) 持有濰柴動力A股3,760萬股，現值30.12億港元。


(2) 手上持有名家匯、天匯項目的40%股權，只僅據恆基兆業的收購價估值折算計，約16.76億元。


(3)恆基兆業此前向其購入落禾沙項目，價格合共5.96億。


此三項已約52.12億元，由此可見其家財豐厚。





2. 鄧予立，據東周刊的報導，其出身於書香世家，父親鄧毅生是中醫師和書法家，他十七歲便在大同中學執教鞭。1年後，他 發覺金融界才賺到大錢，1969年毅然轉行，加入浙江興業銀行做外匯交易員，其後任職交通銀行及萬國寶通銀行，在1990年和以上三人合夥創立亨達集團， 經過10年的努力，終使公司在2000年上市，故事則如上篇所述。


3. 至於何月英，我找到一個同名同姓的人在瑩輝集團(1163)股東出現，其為創辦人兼主要徐水盛之妻，亦為該公司主席的兄長。





4. 文剛銳，據資料稱，文先生先後在美國Smith Barney （現為花旗集團）、Shearson Lehman Brothers Inc.（現為雷曼兄弟）、Derby Metals及寶生銀行等大型企業累積了十五年的經驗，在1993年加入亨達國際，出任董事及副總經理，其後在2005年加入澳門資本的結好(64)，其 後陸續加入快意節能(前大中華科技，8032)、財華社(8317)，以及中國星系的杏林醫療科技(8130，前銀河影像、采藝多媒體)，均任董事。


從上面資料可見，售出的所謂獨立第三者，以他們認識的人和股東之中，最後一位的機會較大，因 為其和中國星系的確千絲萬縷，並任其中一家前身公司的董事。


(3)


到現在我們談談交 易條件的問題。


1. 作價


按作價而言，購入4.5%權益的亨達集團，作價1,800萬，故全部亨達集團相應估值為4 億，P/B為1.2倍，價格尚不致太高，但懷疑之處在於，由於缺乏表決權，估值應該相對有折讓，為何要以溢價購入?


2. 股息保證


這位先生提供股息保證，保證其部分的年度股息不少於180萬，即全家公司派息4,000萬。


據公告顯示，2007年稅後賺3,995萬，2008年-2009年6月18個月稅後賺1.03 億，年度化即6,897萬。


而據資料稱， 其主要子公司Hantec Pacific至2005、2006、2007年盈利持續增長，2007年盈利達3,091萬，2008年因經濟環境關係，上半年業績倒退，獲利僅 709.5萬，但近年經濟好轉，業績應持續增長。

由上述資 料可見，亨達集團應另有其他業務，近年的盈利如果全部用於派息，應能維持保證，故此這條款其實無甚保障。


3. 回購期權


購回期權為一年期，保障回報是20%，看來甚具保障，其實不然。我們要問問，他為何要保證20%回 報?可能就是他發現一項超過20%回報的投資。


但是，一年超 過20%回報的投資肯定有一定的高風險，如果這樣的高利息都肯借的話，那你想想，為何低利息的人不借給他呢?

所以這更證明他借的錢投資的標的肯定含高風險，失敗機會較大，所以極有機會可能拿不出錢，所以需要股息保證，以保證其利益看來不致損害。但是又為何要保證 3年?即 可以稱，公司肯年會持有超過1年，亦因為這樣，購回期權一定失效，作價則可能任意。所 以這購回期權可見只是一個幌子，使股東以為是有保證的。


故此這購回期權也可以忽略。那 他們的真正目的，只剩下以亨達股權交換股票，那為何這位先生肯這樣?


(4)
個人認為，因公司肯定持有超過一年，故缺乏認購期權的保證，這件東西的價值就可變得任意。那他們的盤算可能是這樣，本質上其實和華匯系的林木及物業交易有 異曲同工之妙，但稍有變化。


我估這位先生拿中國星投資股票後就售出套現，在一年後，以這些 股票套現所得一部分，購回這批亨達股票，售出原因則是可能不能釐行派息的保證，故此無得益，就此沽出之類。


至於中國星投 資，則這個方法變相印發新股票，換取資金營運，雖然 在帳目上有虧損，但實際上以無成本公仔紙換取真正的現金，其實是有賺的。


雖然他們本意 是好的，不過以股東錢幫，就有點不太好。

個人認為，這些公 司根本不知股東權益為何物，賺錢就自己吃掉，蝕錢就叫公司吃掉，真的不懂做股票，只是懂集資，不知所謂，做股票不是股票一定要升，是在每股股東權益 而言，使股東獲到增值，這堆公司萬不能做到這一點。這些只顧自我利益的行為，只會被股東所唾棄。


一家公司是要賺到錢，照顧到小股東利益，才能賺到大錢，這 些短視的行為，雖然自己勢成騎虎才會做，但如果一早沒這麼大的頭，為何要戴這麼大的帽，所以可以 話，他們是自己捉蟲。

做股票不是這樣做的，只要踏踏實實做事，又何愁不能集資，經常騙人的，最後都是沒人相信的。

希望他們懂得想，現時資訊流通，騙得一次，不能再騙第二次的，做股票是要股東賺到錢，每股權益增長，不只是為了集資，或是幫朋友這樣做，是要每個股東都獲 得公平的照顧。

华润集团北上

病後復出︾華新集團掌門人縱橫一甲子的智慧 焦廷標：人的潛力可以翻天覆地

进军鞍山或接盘鞍钢地产 中化集团借央企“清退”扩张？

再談BB車龍頭 - (1225.HK)隆成集團 維斯

全球嬰兒車製造商龍頭之一的(1225.HK)隆成集團剛公佈了09年業績，錄得純利7024.8萬元，按年上升23.37%，每股盈利 9.65仙，派末期股息4.5仙。

09年盈利來源主要來自代工生產主業，但表面具深厚潛力的自有品牌業務仍然處於投資期，還未獲利。公司 管理層預期今年自有品牌業務將會收支平衡，並且計劃今年開始於全國擴充100至150間「幼幼天地」銷售門市，打算從主營基地華南市場開始打進華東和華北 市場，與國內嬰孩市場龍頭麗嬰房和好孩子集團一較高下。但始終公司新開發的自有品牌業務規模不大，加上廠佬成功轉型打造自有品牌業務的案例不多，所以隆成 最終能否從代工製造商成功轉型為國內嬰孩市場消費股是仍需時間觀察。

不過，以現估值計算，隆成亦不失為具吸引力的資產股。

隆 成的09年每股攤薄盈利是9.54港仙，以現價$1.17計算，09年P/E = 12.26X;

隆成的09年12月的資產淨值 (NAV)是1.24港元，以現價$1.17計算，09年P/B = 0.94X;

隆成的09年每股派息6.5仙，以現價$1.17計 算，09年派息率 = 5.56%;

假若經濟環境和公司發展趨勢不變，只計代工業務的貢獻，預期隆成的每股盈利、資產淨值(NAV)、 每股派息都能夠穩健增長。2010年預期P/E及P/B估值因而會被拉低，預期股息率會再被拉高。

一 旦隆成成功打造自有品牌業務，使其成為日後盈利增長的驅動機器，加上其豐厚的資產淨值(NAV)，相信預期盈利、估值以及股價出現大翻身肯定是少不免，這 些便是隆成的潛在利好因素。

以現時隆成的財務狀況是零負債及淨現金，手持3億元現金，財報乾淨。加上 估值不貴、派息率高、代工主業穩健增長，另有成功做起自有品牌業務的潛在利好，算是穩中求勝之選。

不 過，隆成的潛在風險主要都是歐美經濟再次不振、匯率波動、惡性通漲導致原材料價格和生產成本上升、國內經濟泡沫爆破等等，這些風險都可能隨時改寫隆成的預 期估值和派息政策，所以需要密切留意。

此外， 隆成打造自有品牌業務仍未成功，因此市場為隆成進行估值重估可能需要一段長時間，所以有興趣買入隆成的投資人是需要有耐性等待的心理準備。

新光集團小王子走出豪門恩怨 帶領新纖翻揚 吳東昇：

绿地集团将对旗下楼盘降价销售

給assd的一點建言-湯臣集團(258)、恆芯中國(8046)

国企集团军入驻食用油市场

艰难的央企房地产重组：中交建设或入主中房集团？