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農業部部署以土地經營權直接註冊公司等試點工作

據農業部網站21日消息，近日，農業部在重慶舉辦土地經營權入股試點經驗交流活動，研究部署土地經營權入股試點工作重點，下一步將突出以土地經營權直接註冊公司等試點關鍵內容，確保明年6月完成試點任務。

2015年3月份，農業部發布土地經營權入股試點方案，在黑龍江樺南縣等7個地區展開試點。

據農業部介紹，7個試點縣(市、區)按照中央精神和試點方案狠抓落實、大力推進，引導農民以土地經營權入股發展農業產業化經營，培育了一批以土地經營權入股的龍頭企業、合作社，探索了試點工作的推進機制，形成了入股主體的聯結機制，建立了股份組織的運行機制，取得了良好的階段性成果。

農業部要求，各地要準確把握新形勢，抓住農村土地“三權分置”和農村一二三產業融合的政策機遇，解決入股試點過程中遇到的困難和挑戰，提升入股操作規範性和參與各方的積極性。在下一步工作中，要突出以土地經營權直接註冊公司等試點關鍵內容，確保明年6月完成試點任務。

IPO加速，暗推註冊制向前

曾經呼之欲出的註冊制被2015年A股的瘋漲與暴跌打亂了步伐。如今，隨著IPO(首次公開發行)發行提速，“堰塞湖”快速消化，悄然為註冊制改革做好了鋪墊。

第一財經記者統計發現，今年下半年以來，已有145家企業獲批發行，募資規模預計達1036億元。無論是獲批家數還是募資規模，都超過了上半年的兩倍。

“去年12月全國人大常委會對註冊制進行授權，兩年的授權期即將過半。今年以來證監會在打擊各類違法違規行為與加強信息披露兩個方面已經完成了基礎準備工作。目前《證券法》修法也在推進，如果12月份能夠順利二審，那麽很可能在明年全國兩會前後進行終審。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對第一財經記者表示，當前的新股發行速度正逐漸與未來註冊制的節奏對接，“堰塞湖”消化之後，新股發行市場化的一大障礙就消除了。

IPO月批改周批

註冊制改革轉眼三周年。

2013年11月30日，證監會發布《關於進一步推進新股發行體制改革的意見》(下稱《意見》)，標誌著開始向IPO註冊制過渡。註冊制改革的目標是建立以信息披露為核心、審核公開透明、發行時間與發行方式自主決定、發行價格反映供求關系的市場化發行制度。

經過證監會兩年多全力推進，2015年註冊制呼之欲出。然而，A股突如其來的瘋漲與暴跌打亂了改革步伐，註冊制被“擱置”。

另一方面，“IPO堰塞湖”一直是證監會的心頭大患，只要有大量排隊企業，企業無法實現快速上市，註冊制就不是真正的註冊制，轉板也行不通。令人意外的是，這一困擾市場多年的頑疾，近期出現了消解跡象。

11月的第一個周五(11月4日)，證監會宣布核準9家企業首發申請，預計總募資45億元。第二個周五(11月11日)，證監會又核準了15家，預計總募資112億元。與此前每月兩批的速度相比，發行頻率有明顯提高。第三周，證監會再核準14家企業，預計募資64億元。

若按當前一周一批的速度，11月25日有望迎來本月第四批。隨著市場逐步從去年的股災及年初的異動中恢複，證監會也在暗暗加快批文下發的速度。與今年年初每月一批的速度相比，當前新股的放行速度驚人。

第一財經記者統計發現，下半年以來不到5個月時間，已有145家企業獲批發行，募資規模預計達1036億元。無論是獲批家數還是募資規模，都超過了上半年的兩倍。今年前6個月核準70家，總募資418億元。截至目前，2016年IPO核準總計215家，總募資規模高達1454億元。

截至11月17日，IPO排隊企業790家，其中已過會62家、未過會728家。未過會企業中正常待審企業687家，中止審查企業41家。由於新三板改革預期放緩、境外上市熱情降低，新股申報依然保持較高的速度。但從絕對量來看，IPO“堰塞湖”有明顯消解的趨勢。畢竟，截至今年10月13日，IPO排隊企業還高達838家，其中包括已過會企業83家、未過會755家。

一位投行保薦代表人告訴第一財經記者，此前證監會在IPO專項執法中，有相當數量的企業因為沒有更新財報、業績大幅下滑等問題終止了審查，目前排隊的企業中，若剔除這樣的企業，符合條件的排隊企業數量要更少一些。換言之，“堰塞湖”的消解速度比想象中還要快一些。

“如果‘IPO堰塞湖’成功化解，就消除了註冊制改革一個非常大的障礙。”一位券商非銀分析人士對第一財經記者表示，無論是註冊制改革，還是新三板轉板，都需要理順上市入口，維持公平的上市順序。

董登新表示，當前快速的審核及發行節奏，都是在慢慢與未來註冊制應有的節奏進行對接。“目前市場對較快速的審核與發行，反應都比較正面。”他認為，如果未來股票發行依然是受歡迎的，那註冊制推出時就不會有太大問題。

“重啟”爭議

證監會主席劉士余在今年全國兩會期間表示，要“創造條件實施股票發行註冊制”，且創造條件需要有個過程。

劉士余

全國人大常委、財政經濟委員會副主任委員吳曉靈日前對於註冊制的表態則激發了市場對於改革重啟的預期。

“我認為現在應該進一步正視這個問題，積極推動股票發行註冊制。”她表示，股票發行註冊制改革有其必要性，而且註冊制改革的基礎已經奠定。

一方面，去杠桿最重要的是去非金融企業的杠桿，在一個間接融資為主的金融體系中，如果不發展股本融資，杠桿率只會上升，不會下降;另一方面，去產能是去掉高消耗、高汙染的落後產能，沒有市場化的淘汰機制，沒有收購兼並的產業重組，也達不到平穩有效推進的目的，這一切都離不開一個公平高效的資本市場。

吳曉靈同時表示，證監會這一年來在規範上市公司信息披露、明確中介機構職責和全面從嚴執法上做了許多工作，這一切都為註冊制的再次推進奠定了基礎。顯然，吳曉靈希望《證券法》的二審稿的審議能夠如期進行，同時，證監會放開股票發行價格的行政管制。

吳曉靈的上述表態在一定程度上被認為代表了監管層的態度。“她並非證監會官員，作出這些發言前可能與官方有所溝通。同時她的立場又較為中立，傳遞出的註冊制重啟預期又不會對市場帶來太大沖擊。”一名業內人士表示。

吳曉靈

董登新也表示，當前有條件重啟註冊制改革。“市場化是法治化和國際化的基礎，如果不完成一級市場的去行政化，時間拖得太長，就會失去改革的信心。沒有市場化，就談不上法治化，也就更談不上國際化。”在他看來，時機成熟與否，不在於股市指數高低，而在於準備工作是否完成。

“目前證監會正在加快IPO的節奏，下一步可以考慮放開定價，取消對新股定價的‘23倍’限制，第三步可以考慮下放審核權，交由滬深交易所來審核。只要節奏放開，後續兩步都是水到渠成的事。”董登新表示，目前滬深交易所的上市委員會都已經組建，進行了註冊制培訓，該招聘的審核人員也都已經到位。

不過市場人士有不同觀點。上述券商分析人士就表示，當前市場行情較好，多發一些比較正常，但這並不意味著明年也會保持這樣的速度，也不足以說明註冊制短期就會重啟。

“如果排隊企業年底發不了，就又要補材料，會造成很多麻煩，放到明年對監管層來說又是明年的任務。”該人士認為，市場剛剛企穩，明年如何還很難確定。同時，經濟走勢仍有不確定性，貨幣政策明年也可能趨緊，市場面臨很多不確定性。

“註冊制這麽大的改革，監管層可能還是會比較謹慎。”她認為，目前金融監管框架改革也沒有確定，如果重組或合並，註冊制等改革決策權可能會被上收。

不過，董登新認為，改革一定會遇到阻力，阻力可能來自受沖擊最大的垃圾股板塊利益方，監管層應該頂住這樣的壓力，推進一級市場去行政化最後一公里的攻堅，“實行註冊制，垃圾股的股價可能會跌到地板上，但是廣大投資者會因為新股供給更充分、價格更便宜而受益，中小企業也可以更快獲得資本市場的支持，有利於發揮服務實體經濟的功能。”

FOF基金經理註冊函下發 首批年內獲準概率小

公募FOF有了新進展。

《第一財經日報》了解到，近日基金業協會統一向第一批通過考試的FOF基金經理下發了基金經理註冊函，這也意味著公募FOF產品上報進入最後關頭。在基金公司爭相發行第一批公募FOF產品的賽跑中，第一梯隊逐漸成型。

“我們的基金經理考過試了，也拿到了註冊函。肯定會趕在第一時間上報材料，大家都是這麽做的。”一家銀行系公募人士告訴記者，已經準備好相關事項，該做的都做了，剩下就看監管層的反饋了。

首批公募FOF上報槍響

首批公募FOF打響了第一槍。

本報記者了解到，日前第一批FOF基金經理註冊函下發到相關基金公司，公募FOF產品上報也進入了最後關頭。有資格的基金公司大多選擇在第一時間上報產品，爭取成為第一批或最早幾批成立的公司。

“我們早就推出了FOF專戶產品，雖然公募FOF的產品指引還要等監管部門的最終確認，但提前做好了幾套公募產品方案，只要審核啟動，當然希望能在最早幾批成立產品。”華南一家老牌基金公司人士透露。

“協會統一發了註冊函，一塊兒下來的是第一批的文。收到函以後，各家都在補充材料，就補充齊了。上報產品的前提條件，一個是要有基金經理資格，第二個就是有獨立部門。產品方案基本上之前就跟托管行征求好了意見，這個就會縮短產品報送的時間。”深圳一位資深公募人士也向本報表示。

“我們的基金經理剛剛考過，根據協會的相關規定，協會在收到材料後的十個工作日內辦理相關註冊手續，至少還要10個工作日，才能正式註冊。”上海一位公募人士則表示，拿到註冊函的應該是第一批考試的，“考過就差不多了吧，剩下的就是看流程。”

“的確聽說註冊函下來了，但我們沒有趕上第一批，可能是報的有些晚。”北京一家基金公司人士也不無遺憾地表示。

隨著首批FOF基金經理註冊函的下發，基金公司現階段就可以上報產品。不過，由於FOF類產品走的是審批時間6個月的普通通道，因此首批FOF獲準註冊大概率要到明年，也有說法是在春節前後。

“報產品的流程是這樣，基金公司先出一個東西與托管行溝通好。材料匯總後上報證監會，以證監會接收受理為準。因為是第一批，年內可能看不到了，怎麽著都要半年內才能出來。”上述華南老牌基金公司人士個人的判斷是，首批FOF獲批不會很快。

“拿到函也不代表一定能報產品，因為要完全滿足條件，比如設立一個單獨的部門。這就要看基金公司設立一個部門的難度有多大。”上述深圳資深公募人士進一步表示。

《公開募集證券投資基金運作指引第2號——基金中基金指引(征求意見稿)》指出，開展FOF業務，應當設置獨立部門、配備專門人員，就防範利益輸送、內幕交易等行為制定有效業務規則和安排。

已在專戶先行試點

“從FOF產品指引的征求意見稿來看，公募FOF對基金公司最關鍵的是要防止雙重收費，而對投資者而言是降低成本。綜合這兩點考慮，我們的公募FOF將主要投資內部的多策略基金，輔之以內部基金評價系統篩選出的外部優質股債基金。”深圳一家大型基金公司人士告訴記者。

本報記者也了解到，國內某基金公司FOF業務的銷售除依賴既有的機構與零售渠道，在客戶服務方面設立了投資專員，專門負責對機構或零售客戶的產品與投資溝通。

“另外也在爭取達成與第三方機構的投資合作，某些第三方機構具有銷售平臺或渠道的優勢，他們可根據渠道客戶的投資偏好提出產品定制需求，我們按此提供絕對收益的FOF產品。”上述華南公募人士亦表示。

“我們這邊也設計出多條FOF產品線，並且在專戶進行了試點，嘗試與部分銷售平臺合作進行FOF產品推薦。”上述銀行系公募也告訴記者。

景順長城FOF投資部研究員胡曉露告訴《第一財經日報》記者，就目前和銀行的接觸來看，絕對收益和相對收益的空間都很大。隨著國內機構投資者對大類資產配置方面的日趨成熟，尤其是底層投資品種的增加，未來絕對收益和相對收益在中國的發展空間都很大。

“景順長城FOF投資部目前正籌備兩只FOF基金，分別是權益類的相對收益產品和量化的偏絕對收益產品。其中，權益類的FOF將以內部主動管理產品和外部被動ETF及指數基金為底層基金。”胡曉露也向記者表示。

由於基金中基金的基金經理不得與其他基金的基金經理相互兼任，一部分的FOF基金經理便是從內部選拔，在正式任命前要卸任此前的基金經理職務。也有擬任FOF的基金經理還沒有去參加考試，一大原因就是還沒有卸任當前基金經理的職務。

魅族要做平板了？已悄然註冊魅藍平板微博

魅族已經悄然註冊了“魅藍平板”的微博賬號，認證屬於魅族科技(中國)有限公司，並關註了一系列魅族官方微博和高管個人微博，但沒有發布任何消息。並且，魅族這次使用的是魅藍品牌。

而據網友 @機友君 爆料， 魅族首款平板配備7.9英寸屏幕，將備戰雙十二，於12月份發布，元旦前上市。

從曝光的照片上顯示，平板的長寬尺寸為102mm×172mm，所以推測魅族這款7.9英寸平板的顯示比例應該是16：9。此外，正面上方配有前置攝像頭，但觸控屏下方則沒有任何實體按鍵，應該是有黑、白兩種顏色。

註冊地遷移20公里 兩度折戟IPO的藍天燃氣欲搭IPO快車

實習記者 張祎 每經記者 宋戈

11月21日，新三板創新層企業藍天燃氣（833371）發公告稱，公司擬將註冊地址由原“河南省駐馬店市藍天大道南段”變更到20公里開外的“確山縣生產街北段路西”。

雖然公司僅表示此舉因為業務發展及經營需要，但是不得不提的是，兩地方僅隔20多公里，但是確山縣是國家扶貧開發工作重點縣。《每日經濟新聞》記者註意到，藍天燃氣此前曾兩度IPO均未果。

藍天燃氣遷址貧困縣

今年9月8日，證監會發布《關於發揮資本市場作用服務國家脫貧攻堅戰略的意見》，提出註冊地在貧困地區申請首次公開發行股票並上市的企業，在符合相關條件的情況下，采用“即報即審、審過即發”的政策，引發市場持續關註。西藏高爭民爆股份有限公司的首發申請“閃電”過會，更是激發了不少企業遷址貧困地區的熱情。

實際上，目前已有多家掛牌公司開始了註冊地遷址貧困地區的計劃。有的公司“飛”的較遠，如靈思雲途（838290）計劃從北京市朝陽區遷往西藏拉薩市經濟技術開發區，華商智匯（839088）計劃從重慶市渝北區遷往西藏拉薩市經濟技術開發區。有的公司選擇了數小時車程即可到達的省內，如源達股份（832881）打算從秦皇島市經濟技術開發區遷到秦皇島市青龍縣，長江醫藥（838412）打算從湖北省石首市遷到十堰市鄖陽經濟開發區，而德泓國際（834086）則已經完成了註冊地從原寧夏銀川市到寧夏吳忠市同心縣的變更。

與這些公司相比，藍天燃氣幾乎為同城遷移。據了解，藍天燃氣欲前往的註冊地確山縣，本就隸屬於駐馬店市，與公司原註冊地駐馬店市區，距離僅有20多公里，車程約為半小時。

藍天燃氣還發布公告，稱公司董事會已經審議通過了《關於公司擬將註冊地址變更至“確山縣生產街北段路西”的議案》，並將提交股東大會審議。

曾兩度沖擊IPO

對於藍天燃氣，其實投資者並不陌生。公開資料顯示，藍天燃氣主營業務為天然氣輸送及銷售。公司在2015年8月正式掛牌新三板，並成為首批創新層企業。2015年，公司實現營收20.63億，同比增長5.7%，凈利潤2.13億，同比增長1.25%。2016半年報顯示，公司實現營收9.84億，同比下降2.66%，凈利潤1.08億，同比增加13.47%。

值得註意的是，藍天燃氣掛牌新三板之前，曾有過兩次IPO的經歷。證監會網站公開資料顯示，2011年，發審委在審核中關註到該公司2008年至2011年上半年的關聯銷售占各期營業收入比例分別為64.87%、30.37%、28.35%和33.35%，公司業務獨立性存在嚴重缺陷，證監會發審委對公司的首次公開發行股票申請作出不予核準的決定，藍天燃氣的IPO之路宣告失敗。在2014年，藍天燃氣再度沖刺IPO，不過最終未成。

對於此次遷往扶貧縣，藍天燃氣有何具體打算？對此，《每日經濟新聞》記者多次撥打了藍天燃氣公開電話，但截至發稿前，電話一直未有人接聽。

新政註冊難度大 奶粉企業轉向細分市場覓商機

在嬰幼兒配方奶粉市場里分一杯羹變得越來越不容易。

繼11月中公布了奶粉配方註冊制新政的實施細則正式稿之後，國家食藥監總局近日連發兩文，進一步對嬰幼兒奶粉配方註冊制進行細化和規範，業內認為，從公布的各項規定來看，配方註冊的難度很大。第一財經記者了解到，在嬰幼兒奶粉新政存在不確定性的情況下，在應對配方註冊的同時，各奶粉企業開始轉向細分市場尋覓機會。

告別噱頭 中小品牌雪上加霜

上月本報曾報道，食藥監總局正在制訂《食品標識標簽管理辦法》，下一步將對嬰幼兒配方奶粉的標簽進行管理，目前奶粉標簽還存在一些誤導的問題。之前從各方反饋中發現，現有的標簽即使是非常專業的人士，也很難辨認清楚到底選擇哪款嬰幼兒配方奶粉比較合適。

上周末，國家食藥監總局發布通知，要求對嬰幼兒配方奶粉的標簽標識進行規範，事實上作為嬰幼兒配方註冊制中的一部分。根據要求，“進口奶源”、“源自國外牧場”等模糊信息將不得使用，而對於明示或暗示益智、抵抗力、免疫力等功能性表述;更不能存在誇大、誤導的內容，比如人乳化或母乳化等。

在上周舉行的2016第三屆中國嬰幼兒發展論壇上，中國營養保健協會秘書長劉學聰透露，未來，乳企在產品營銷上創造的獨特詞匯將不能使用;而在當前奶粉產品罐體上產品標識Logo中，集中突出的是企業的產品名字以及商品名字，未來，將著重凸顯“嬰幼兒配方乳粉”這幾個字樣。

高級乳業分析師宋亮告訴第一財經記者，這樣的做法意味著嬰幼兒配方奶粉將告別“噱頭時代”，將按照藥品的要求進行管理，在宣傳上不能有誤導性宣傳，而這也意味著行業中慣用的宣傳噱頭會大大減少，企業間的競爭將進入品牌和服務能力的競爭。

業內認為，消費者購買產品則更相信品牌，而不再看企業聲稱的“功效”。而這一變化對於品牌力較弱，本身就位於淘汰邊緣的中小品牌，無疑是雪上加霜。

記者獲悉，目前多家乳企都在積極準備註冊，但在企業關心的配方註冊數量上，依然存在不確定性。

蒙牛乳業(02319.HK)助理副總裁李東明透露，據他了解，雖然配方註冊制實施細則已經公布，但具體如何執行操作，目前還沒有很明確的說法，因此對新政帶來的影響還無法確定。

根據配方註冊制新政，規定每個企業原則上不得超過3個配方系列9種產品配方，但顯然目前的情況來看，想一次性拿到3個配方的難度較大。

劉學聰表示，由於在2018年1月1日後，生產加工銷售嬰幼兒配方奶粉的企業必須要獲得產品註冊書，否則立即停工、停產，乳企一旦選好配方要盡快進行全項目註冊檢驗。而目前八大家檢測機構要面臨近190家乳品企業的配方的集中檢測，劉思聰個人建議，企業應將1—2個配方送檢最靠譜，3個配方送檢在審批環節會有很大壓力。

宋亮告訴記者，目前企業在註冊中面臨困難，一方面申請材料較多，另一方面審批時間較長。在完成註冊之前，不少渠道商並不敢拿太多的貨，因此目前市場銷售不夠穩定;而一個企業報如果同時送審多個配方，可能審批時間會比較長，也未必能全部獲批，因此把最成熟的系列先申請，申請之後馬上上市，會對企業帶來的影響小一些。

奶粉企業轉向細分市場尋覓機會

由於配方註冊制尚存在不確定性，事實上今年以來，不少奶粉企業已經開始轉向孕婦奶粉和中老年奶粉等細分市場尋找機會。

12月11日，國內嬰兒配方奶粉市場占有率第一的惠氏營養品公司在上海舉行了奶粉新政之後的首個新品發布會，而推出的則是國內首款定位超高端的孕婦奶粉啟韻。其兄弟品牌啟賦是目前惠氏旗下銷售最好的嬰幼兒配方奶粉，啟韻的設計和包裝都與之接近，惠氏對啟韻的期待不言而喻。

不過啟韻的推出多少有些意外，此前惠氏旗下已經有一款高端孕婦奶粉在銷售。

惠氏營養品大中華區總裁瞿峰接受第一財經記者采訪時表示，之所以再推一款超高端孕婦奶粉，一方面產品技術上有創新，配方與此前產品有很大不同;另一方面也是希望適應不同消費者的需求。他認為，目前國內母乳餵養率在不斷提升，同時新一代年輕消費者對母乳營養的關心度逐步提高，都對孕婦奶粉產品市場前景形成利好。

事實上並不只是惠氏，記者了解到，近幾年來，包括雀巢、雅培、美素佳兒、伊利、蒙牛、飛鶴等品牌，都在推出高端孕婦奶粉產品。記者從京東等購物網站看到，目前在銷售的孕婦奶粉的品牌已超過60個。

而在其他細分領域，增長同樣迅速。中老年奶粉領域，根據宋亮估算，進入中老年奶粉市場的品牌數今年增長了六成，目前已有300多個品牌在市面上銷售。

值得註意的是，部分奶粉企業甚至盯上了配方液態奶市場，包括惠氏和合生元在內，都在近期推出了首款兒童配方液態奶產品，以作為奶粉產品的延伸。

國內羊奶奶粉品牌美力源乳業副總經理武鵬飛向第一財經記者透露，由於奶粉新政目前存在不確定性，為了消化產能和尋找新的業績增長點，不少羊奶企業也在謀劃將部分產能轉移到成人奶粉領域。

宋亮告訴第一財經記者，目前嬰兒配方乳企紛紛進入細分市場，一方面看重包括孕婦、中老年等細分市場存在新的增長機會;而另一方面，由於新政帶來的不確定性，國內嬰兒配方奶粉市場正在面臨“掙紮”困境，企業需要加快多元化經營尋找新的出路。

對於國內大型乳企而言，進入細分市場則有提前布局的意味。

宋亮表示，以孕婦奶粉為例，推出孕婦奶粉也是品牌嫁接的概念。如果孕婦消費對該產品和品牌信任，會進一步擴展到嬰幼兒配方奶粉產品和品牌之上。

根據尼爾森最新公布的2016中國嬰幼兒行業藍皮書顯示，在“雙獨二孩”和“單獨二孩”出臺後，國內新生兒數量保持穩定而緩慢的提升。全國預期將在2016年迎來超過1750萬的新生兒，在2018年新生兒人數預期達到新的頂峰2188.6萬人。菲仕蘭全球總裁魯樂夫在接受第一財經記者專訪時也認為，二孩政策的利好會在2018年顯現，屆時中國的配方奶粉市場會迎來快速增長。

但對於眾多中小品牌而言，進入細分市場則更多是為了消化產能。

記者了解到，嬰幼兒配方奶粉市場經歷了兩輪產能擴大。第一次是在2009~2010年之後，嬰兒配方奶粉的高毛利使得大量的資本和企業進入，推動了產能增長;第二次是2013~2014年，為了通過奶粉生產許可證審查，乳企對工廠進行改造，產能也進一步增大。而眾多代工品牌進入，在需求上也推動了乳企在產能上的擴張速度。

宋亮表示，在跨境購的影響下，國內嬰兒配方奶粉價格逐漸和國際接軌，價格不斷下行，本身行業的毛利率越來越低。而新政之後，很多中小品牌被砍掉，剩下的品牌無法消化過剩的產能，因而不得不去進入其他市場。

武鵬飛告訴第一財經記者，雖然毛利低於嬰幼兒配方奶粉，但由於嬰兒配方奶粉之外的市場空間足夠大，並不擔心眾多奶粉品牌進入而帶來的新一輪競爭和洗牌。

網絡表演新規：經營單位須有許可證，表演者要實名註冊

文化部12日印發《網絡表演經營活動管理辦法》的通知，辦法要求，網絡表演經營單位應當要求表演者使用有效身份證件進行實名註冊，並采取面談、錄制通話視頻等有效方式進行核實。

辦法明確，網絡表演經營單位應向省級文化行政部門申請取得《網絡文化經營許可證》，許可證的經營範圍應當明確包括網絡表演;不具備內容自審及實時監管能力的網絡表演經營單位，不得開通表演頻道。

辦法自2017年1月1日起施行。

全文如下：

網絡表演經營活動管理辦法

第一條為切實加強網絡表演經營活動管理，規範網絡表演市場秩序，促進行業健康有序發展，根據《互聯網信息服務管理辦法》、《互聯網文化管理暫行規定》等有關法律法規，制定本辦法。

第二條本辦法所稱網絡表演是指以現場進行的文藝表演活動等為主要內容，通過互聯網、移動通訊網、移動互聯網等信息網絡，實時傳播或者以音視頻形式上載傳播而形成的互聯網文化產品。

網絡表演經營活動是指通過用戶收費、電子商務、廣告、贊助等方式獲取利益，向公眾提供網絡表演產品及服務的行為。

將網絡遊戲技法展示或解說的內容，通過互聯網、移動通訊網、移動互聯網等信息網絡，實時傳播或者以音視頻形式上載傳播的經營活動，參照本辦法進行管理。

第三條從事網絡表演經營活動，應當遵守憲法和有關法律法規，堅持為人民服務、為社會主義服務的方向，堅持社會主義先進文化的前進方向，自覺弘揚社會主義核心價值觀。

第四條從事網絡表演經營活動的網絡表演經營單位，應當根據《互聯網文化管理暫行規定》，向省級文化行政部門申請取得《網絡文化經營許可證》，許可證的經營範圍應當明確包括網絡表演。網絡表演經營單位應當在其網站主頁的顯著位置標明《網絡文化經營許可證》編號。

第五條網絡表演經營單位對本單位開展的網絡表演經營活動承擔主體責任，應當按照《互聯網文化管理暫行規定》和《網絡文化經營單位內容自審管理辦法》的有關要求，建立健全內容審核管理制度，配備滿足自審需要並取得相應資質的審核人員，建立適應內容管理需要的技術監管措施。

不具備內容自審及實時監管能力的網絡表演經營單位，不得開通表演頻道。未采取監管措施或未通過內容自審的網絡表演產品，不得向公眾提供。

第六條網絡表演不得含有以下內容：

(一)含有《互聯網文化管理暫行規定》第十六條規定的禁止內容的;

(二)表演方式恐怖、殘忍、暴力、低俗，摧殘表演者身心健康的;

(三)利用人體缺陷或者以展示人體變異等方式招徠用戶的;

(四)以偷拍偷錄等方式，侵害他人合法權益的;

(五)以虐待動物等方式進行表演的;

(六)使用未取得文化行政部門內容審查批準文號或備案編號的網絡遊戲產品，進行網絡遊戲技法展示或解說的。

第七條網絡表演經營單位應當加強對未成年人的保護，不得損害未成年人身心健康。有未成年人參與的網絡表演，不得侵犯未成年人權益。

第八條網絡表演經營單位要加強對表演者的管理。為表演者開通表演頻道的，應與表演者簽訂協議，約定雙方權利義務，要求其承諾遵守法律法規和相關管理規定。

第九條網絡表演經營單位應當要求表演者使用有效身份證件進行實名註冊，並采取面談、錄制通話視頻等有效方式進行核實。網絡表演經營單位應當依法保護表演者的身份信息。

第十條網絡表演經營單位為外國或者香港特別行政區、澳門特別行政區、臺灣地區的表演者(以下簡稱境外表演者)開通表演頻道並向公眾提供網絡表演產品的，應當於開通網絡表演頻道前，向文化部提出申請。未經批準，不得為境外表演者開通表演頻道。為境內表演者開通表演頻道的，應當於表演者開展表演活動之日起10日內，將表演頻道信息向文化部備案。

第十一條網絡表演經營單位應當在表演頻道內及表演音視頻上，標註經營單位標識等信息。網絡表演經營單位應當根據表演者信用等級、所提供的表演內容類型等，對表演頻道采取針對性管理措施。

第十二條網絡表演經營單位應當完善用戶註冊系統，保存用戶註冊信息，積極采取措施保護用戶信息安全。要依照法律法規規定或者服務協議，加強對用戶行為的監督和約束，發現用戶發布違法信息的，應當立即停止為其提供服務，保存有關記錄並向有關部門報告。

第十三條網絡表演經營單位應當建立內部巡查監督管理制度，對網絡表演進行實時監管。網絡表演經營單位應當記錄全部網絡表演視頻資料並妥善保存，資料保存時間不得少於60日，並在有關部門依法查詢時予以提供。

網絡表演經營單位向公眾提供的非實時的網絡表演音視頻(包括用戶上傳的)，應當嚴格實行先自審後上線。

第十四條網絡表演經營單位應當建立突發事件應急處置機制。發現本單位所提供的網絡表演含有違法違規內容時，應當立即停止提供服務，保存有關記錄，並立即向本單位註冊地或者實際經營地省級文化行政部門或文化市場綜合執法機構報告。

第十五條網絡表演經營單位應當在每季度第一個月月底前將本單位上季度的自審信息(包括實時監運情況、發現問題處置情況和提供違法違規內容的表演者信息等)報送文化部。

第十六條網絡表演經營單位應當建立健全舉報系統，主動接受網民和社會監督。要配備專職人員負責舉報受理，建立有效處理舉報問題的內部聯動機制。要在其網站主頁及表演者表演頻道頁面的顯著位置，設置“12318”全國文化市場舉報網站鏈接按鈕。

第十七條文化部負責全國網絡表演市場的監督管理，建立統一的網絡表演警示名單、黑名單等信用監管制度，制定並發布網絡表演審核工作指引等標準規範，組織實施全國網絡表演市場隨機抽查工作，對網絡表演內容合法性進行最終認定。

第十八條各級文化行政部門和文化市場綜合執法機構要加強對網絡表演市場的事中事後監管，重點實施“雙隨機一公開”。要充分利用網絡文化市場執法協作機制，加強對轄區內網絡表演經營單位的指導、服務和日常監管，制定隨機抽查工作實施方案和隨機抽查事項清單。縣級以上文化行政部門或文化市場綜合執法機構，根據查處情況，實施警示名單和黑名單等信用管理制度。及時公布查處結果，主動接受社會監督。

第十九條網絡表演行業的協會、自律組織等要主動加強行業自律，制定行業標準和經營規範，開展行業培訓，推動企業守法經營。

第二十條網絡表演經營單位違反本辦法第四條有關規定，從事網絡表演經營活動未申請許可證的，由縣級以上文化行政部門或者文化市場綜合執法機構按照《互聯網文化管理暫行規定》第二十一條予以查處;未按照許可證業務範圍從事網絡表演活動的，按照《互聯網文化管理暫行規定》第二十四條予以查處。

第二十一條網絡表演經營單位提供的表演內容違反本辦法第六條有關規定的，由縣級以上文化行政部門或者文化市場綜合執法機構按照《互聯網文化管理暫行規定》第二十八條予以查處。

第二十二條網絡表演經營單位違反本辦法第十條有關規定，為未經批準的表演者開通表演頻道的，由縣級以上文化行政部門或者文化市場綜合執法機構按照《互聯網文化管理暫行規定》第二十八條予以查處;逾期未備案的，按照《互聯網文化管理暫行規定》第二十七條予以查處。

網絡表演經營單位自2017年3月15日起，按照本辦法第十條有關規定，通過全國文化市場技術監管與服務平臺向文化部提交申請或備案。

第二十三條網絡表演經營單位違反本辦法第十三條有關規定，未按規定保存網絡表演視頻資料的，按照《互聯網文化管理暫行規定》第三十一條予以查處。

第二十四條網絡表演經營單位違反本辦法第十四條有關規定的，由縣級以上文化行政部門或者文化市場綜合執法機構按照《互聯網文化管理暫行規定》第三十條予以查處。

第二十五條網絡表演經營單位違反本辦法第五條、第八條、第九條、第十一條、第十二條、第十三條、第十五條有關規定，未能完全履行自審責任的，由縣級以上文化行政部門或者文化市場綜合執法機構按照《互聯網文化管理暫行規定》第二十九條予以查處。

第二十六條通過信息網絡實時在線傳播營業性演出活動的，應當遵守《互聯網文化管理暫行規定》、《營業性演出管理條例》及《營業性演出管理條例實施細則》的有關規定。

第二十七條本辦法自2017年1月1日起施行。

新版資產支持票據指引發布 註冊發行更具可操作性

時隔4年多，銀行間市場交易商協會獲央行授權發布《非金融企業資產支持票據(ABN)指引(修訂稿)》(下稱新版《指引》)。新版《指引》的最大看點是正式引入了特定目的載體(SPV)，SPV既可以是特定目的信托，也可以是特定目的公司或其他特定目的載體。

業內分析人士認為，在ABN中引入SPV，從“債務融資工具”升級為“證券化融資工具”，更好地踐行了資產證券化“破產隔離”與“真實出售”的核心理念，有利於ABN市場發展。

正式引入SPV

2016年12月12日，銀行間市場交易商協會發布了新版《指引》。新版《指引》是在2012年8月發布的版本(下稱舊版《指引》)基礎上，大大豐富了ABN的業務規則。

新版《指引》立足於“資產支持”的產品特性，明確了資產支持票據(ABN)是指非金融企業為實現融資目的，采用結構化方式，通過發行載體發行的，由基礎資產所產生的現金流作為收益支持的，按約定以還本付息等方式支付收益的證券化融資工具。

其中最大的變化就是：引入為資產支持票據引入了SPV，可以是特定目的信托、特定目的公司等其他載體，也可以是發起機構。同時新版《指引》還保留既有操作模式。

一位業內分析人士指出，舊版《指引》並不強制要求嫁接特定目的載體，因此，原來沒有借助信托等SPV的ABN屬於表內融資，並不能幫助發行人實現資產出表。由於不設立特殊目的載體進行資產隔離，在過去 ABN 發行結構中，核心環節是基礎資產現金流的歸集和監管。不過在此次修訂前，市場上已有嫁接信托計劃的ABN(信托型ABN)，如2016年6月發行的九州通醫藥集團股份有限公司 2016 年度第一期信托資產支持票據。

該分析人士認為，新版《指引》中引入特定目的載體，能夠更好的實現資產證券化中的‘資產隔離’和‘真實出售’核心理念，成為能夠“破產隔離結構”的資產證券化產品，並使融資人達到表外融資的目的。同時，也保留了現有的“特定目的賬戶+應收賬款質押”的模式，滿足了多樣化融資需求。從監管的角度看，該分析人士認為，特定目的載體從交易商協會角度應該是不排除券商和基金子公司專項資管計劃，但從證監會角度估計很難放行用專項計劃為銀行間ABN服務。

招商證券固定收益分析師周嶽認為，資產支持票據定義由“約定在一定期限內還本付息的債務融資工具”改為“按約定以還本付息等方式支付收益的證券化融資工具”，充分體現了“資產支持”的特點，資產支持票據有望迎來新的增長空間。具體到類別上，周嶽亦分析稱，“公用事業類、融資租賃類、資質好一點企業的應收賬款類的ABN，銀行都可以去做。”

註冊發行更具可操作性

新版《指引》不僅對ABN的基礎資產範圍、發行流程、信息披露以及中介機構的職責等做了比較詳細的規定，還配套制定了發行註冊文件表格體系，對註冊要件、基礎資產、交易結構及參與主體情況以及現金流歸集與管理機制等作出針對性信息披露要求，搭建，使得ABN的註冊發行更加具有“可操作性”。

新版《指引》豐富了合格基礎資產類型可以是企業應收賬款、租賃債權、信托受益權等財產權利，以及基礎設施、商業物業等不動產財產或相關財產權利。

在實踐中，ABN的基礎資產已涵蓋租賃債權、應收賬款、商業物業租金、基礎設施及公用事業收費權、航空公司客票收入、信托受益權等多種基礎資產類型。

周嶽表示，從市場上已有的資產支持票據來看，過去發行人主要是地方融資平臺類企業或公用事業類企業，因此基礎資產以建設應收款和公用事業收費收入為主;而今年已經有所改變，融資租賃公司和實體企業均有參與，隨著發行規則的完善，將幫助更多的實體企業降低成本和杠桿率，同時也進一步推動結構化融資市場的發展。

在實際發行和註冊流程上，ABN也非常靈活。記者從交易商協會了解到，ABN的發行方式既可以公開發行，也可以定向發行，以充分滿足發起機構、投資人的多元化需求。作為債務融資工具的品種之一，ABN和交易商協會債務融資工具註冊發行流程是一致的。註冊有效期為兩年，在有效期內可以分期發行，首期發行應在註冊後6個月內完成，後續發行應向交易商協會備案，預評時效為10個工作日。

據Wind數據統計，2012年至2016年10月31日，銀行間市場累計發行28只ABN，發行額累計278.89億元。今年前10月共發行4只ABN產品，發行金額為49.69億元。

業內人士表示此次修訂後，ABN的業務規則得到了極大的完善，引入特定目的載體後的意味著資產支持票據從“債務融資工具”升級為“證券化融資工具”，可以看做是“交易商協會的企業ABS”，有些地方還更加靈活。企業ABS將面臨更加激烈的競爭，部分業務可能會被ABN分流。但能否在規模上繼續做大做強還有待觀望。

BBH跨境2025報告：香港有望在2025年前成為亞洲最主要的跨境基金註冊地

布朗兄弟哈里曼(BBH)於12月發布名為《跨境2025：香港的崛起》的報告，其結論顯示，香港作為一個主要的跨境基金註冊地正在崛起。與此同時，雖然極度看好香港的發展前景，但報告也認為，UCITS(歐盟可轉讓證券集合投資計劃)還將扮演重要角色。

該報告的結論源於2016年10月的一份對52個基金管理人的調查。報告指出，財富管理行業極度看好大中華地區，尤其是香港作為跨境基金註冊地的未來發展前景。三分之二以上的受訪者認為香港很有可能在2025年之前變成亞洲最主要的跨境基金註冊地，以3：1擊敗對手新加坡。後者常常被認為是香港成為亞洲最主要跨境基金註冊地的最大競爭者。

具體而言，68%的受訪者在對於他們公司的全球策略中把大中華區排在很重要或非常重要的位置;80%的受訪者認為香港很有中度至高度的可能性在2025年前成為亞洲主要的跨境基金註冊地;50%的受訪者認為香港本地的基金市場資產總值翻倍;55%的受訪者認為引入開放式基金公司(OFC)對於香港能否成為基金住所很重要;63%的受訪者估計本地基金產品將會在亞洲取代UCITS產品。

數據來源：BBH 跨境2025報告：香港的崛起， 2016年12月發行

報告指出，進入大陸市場及擴張與其他亞洲住所的鏈接被稱為兩個對香港發展成跨境住所的驅動因素。2016年12月，深港通正式啟動，深港兩地證券市場成功實現聯通。國際投資者可以經由香港更全面地投資中國內地市場。此外，預計交易所買賣基金(ETF)也將於2017年正式納入深港通，將賦予基金經理更多投資中國大陸市場的渠道。

數據來源：BBH 跨境2025報告：香港的崛起， 2016年12月發行

不過，值得註意的是，盡管68%的受訪者表示大中華區對於他們公司的全球策略是很重要或者極度重要的，他們的資產管理規模只有較小的一部分來自大中華地區(其中72%的受訪者只有不到20%的資產管理規模來自大中華區)。

報告還探討了香港成為最主要跨境基金註冊地的潛在阻礙因素。這些因素包括：監管因素、註冊相關問題(時間、花費)、分配流通渠道、文化差異、行政者/服務商因素和其他因素。在受訪者看來，監管因素、註冊相關問題(時間、花費)和分配流通渠道為較為重要的阻礙因素，分別占比29%、27%和26%。

數據來源：BBH 跨境2025報告：香港的崛起， 2016年12月發行

報告預計，2025年時，香港的零售基金市場規模將達到8840億美元，而2015年該規模數據為1460億美元。同一時期，中國內地地區的零售基金市場規模則將從2015年的12800億美元增加到40000億美元。

數據來源：BBH 跨境2025報告：香港的崛起， 2016年12月發行

雖然極度看好香港的發展前景，但報告也同時認為，UCITS(歐盟可轉讓證券集合投資計劃)還將扮演重要角色。58%受訪者認為，UCITS產品在2025年時在大中華地區的受歡迎程度將上升，僅15%的受訪者認為其受歡迎程度將下降。

註冊制來了! 股市會怎樣？