美國風投行業分化日益嚴重 整體收益向好
http://news.imeigu.com/a/1327728360817.html
導語：國外媒體今天撰文稱，雖然風險投資行業近些年來的整體收益越來越好，融資也日漸增多，但主要源於少數表現最佳的基金，這也使得該行業的分化日益嚴重。
以下為文章全文：
Facebook能否幫助風險投資行業迎來一些久違的好友？
部分得益於一批高調的IPO(首次公開招股)交易，風險投資基金過去兩年間已經獲得不俗的業績。根據英國投資研究公司Preqin的數據，2011 年資本承擔達到329億美元，高於2009年的215億美元。與十年前相比已經發生了很大變化，彼時的風險投資基金因為受到互聯網泡沫破裂的影響而處境慘 淡。
風險投資行業已經具備了迎來新一輪繁榮的部分條件。首先，云計算和社交媒體等重要技術變革都對基金融資起到了促進作用。Preqin的數據顯示，2011年的風險投資基金融資中，有35%都來自專注於科技行業的基金。
倘若IPO熱潮持續下去，風險投資基金的融資活動也將繼續受益。數據顯示，風險投資支持的企業2011年通過IPO融資99億美元，創下2007年 (103億美元)以來的最高記錄。諮詢公司Triago分析師維克多·奎羅噶(Victor Quiroga)表示，如果風險投資基金的投資組合中有最近上市的企業，其現有投資者都願意接受繼續融資。
但風險投資行業要迎來全面復興還需時日。儘管風險投資基金過去幾年的融資額有所增加，但真正實現融資的基金數量卻從2009年的203只下滑到2011年的139只。這或許反映出，該行業的基金融資活動正在向回報率較高的精英產品集中。
事實上，風險投資行業近期的業績提升主要來自於表現最佳的少數基金。根據投資顧問公司Cambridge Associates的數據，在2000年實現融資的風險投資基金中，表現居中者的年化收益率為-3.28%，排名前四分之一的為3.3%。2007年， 表現居中者的年化收益率為5.13%，而排名前四分之一的高達19.57%。
這種超額回報主要來自對Facebook這類企業的投資。在2005年向Facebook投資1270萬美元後，美國風險投資公司Accel Partners成為該公司的最大外部股東。Accel已經以350億美元的估值出售了少數股權，鎖定了250倍的收益率。據媒體報導，Facebook 將以750億至1000億美元的估值上市，屆時將給該公司帶來更高的回報率。
這就造成了少數聲譽卓著的風險投資公司可以融得更多的資金，甚至獲得更高的投資靈活度。拿全球最老牌的風險投資公司之一、LinkedIn投資者紅 杉資本來說，該公司2010年為旗下的3只基金融資13.6億美元，包括兩隻中國基金。去年，該公司又為一隻專注於晚期投資的基金融資9.51億美元。
但由於接觸頂級基金的難度較大，很多投資者根本沒有機會參與投資。但那些難以躋身其中的投資者或許也不願委身於二流基金。
既然如此，投資者又會去往何處？收購基金等其他投資渠道同樣遭遇了融資困境。根據Preqin的數據，自互聯網泡沫破裂以來，收購基金就一直在遭遇 融資難，去年融資總額僅為708億美元，創2004年以來的最低值。但與風險投資最大的不同在於，收購基金的融資分配較為均衡，而且從長期來看更具連貫 性。
目前，收購基金都在努力撤出現有投資，並且急需更為有利的信貸環境。如果這種情況最終改變，他們就將最先迎來曙光。(思遠)
劉強東:只選不懂電商的風投合作 避免指手畫腳
http://news.imeigu.com/a/1329782766784.html
因去年底領得互聯網媒體頒發的「金噴壺」獎後，京東(微博)商城創始人兼CEO劉強東關閉了實名認證微博，自此以後劉強東不再是媒體上的活躍人物。 然而，京東近期連續從業內引入高級副總裁、CMO、CTO等高管，組建豪華管理團隊，讓業內開始猜測京東啟動上市程序。昨日京東高調上線電子書，對京東來 講可能並不算具有絕對意義的活動，但吸引人眼球的是，劉強東在沉寂兩個月後首次直面媒體，並接受了本報記者專訪，他再次以爽直、大膽的言辭回應了一系列敏 感話題。
談發展
一小時提及72次
「用戶體驗」
「京東商城無論是進軍在線旅遊還是上線電子書，最終目的都是為了滿足顧客一站式購物需求，提升用戶體驗。
京東未來還會加大投資，以保證新增訂單的服務能夠得到保證。畢竟，京東的競爭力是用戶體驗，我堅信這一點。
京東會堅持做軟件，不會做硬件，因為做硬件看不到更多的用戶體驗。」
……
在劉強東接受採訪的一個小時時間裡，記者統計，他共提到了72次「用戶體驗」。
在談到與同行尤其是阿里巴巴(微博)旗下天貓(微博)(原淘寶商城)的不同時，劉強東強調，雙方最大的不同是用戶體驗不同。而對電子商務企業來講，用戶體驗決定一切。
「市場推廣不是京東的強項。如果測算推廣費和銷售額的比例，京東的市場營銷費用遠低於2%。有人會感覺京東的廣告多了，那是因為京東的銷售額在連續幾倍增長。我敢說，京東用在推廣方面的費用是電子商業最低的。」劉強東稱，京東投入更多的是用戶體驗，靠的是口碑營銷。
儘管京東將大筆錢燒在了物流上，在去年一直實行免運費服務，並大打價格戰。但是，今年京東的「燒錢」戰略並沒有停止。
昨 日，劉強東毫不避諱地說，「今年將是京東花錢最多的一年，預計將有36億元，同時開工的物流項目有6個。目前，使用我們倉儲配送系統的公司已超過1300 家，每日用我們配送系統配送的包裹數超過4萬個，同時物流開放的銷售團隊也正在組建。京東一切以用戶體驗作為標準。在開放平台上，允許賣家賣得比京東便 宜。只要消費者滿意了，平台就成功了」。
談對手
別認為自己
比消費者聰明
一向快人快語的劉強東，在被記者問及對手時並沒有打太極。
京 東商城昨日高調上線電子書，並請來商務部相關負責人以及人民文學出版社、劉恆等出版商和作者，讓人不得不想起冤家——噹噹(微博)網。正如數字出版與閱讀 產業門戶百道網CEO程三國所言，相對於噹噹，京東有後發優勢。噹噹的電子書上線測試後，京東可以在閱讀體驗、支付方式、定價和分成等方面更合理。
「對於競爭對手，在商場上是對手，但是私下大家是很好的朋友，與噹噹也是如此。」劉強東回憶，當初在3C領域拚殺時，包括新蛋(微博)網等最早的三家3C電子商務企業的老總都是很好的朋友。「老三家」經常打價格戰，有時一天能降100次價格。
劉強東堅信，電子商務比拚的永遠是用戶體驗，要給消費者提供最好的體驗，而京東的用戶體驗一定是最好的。
對於京東與阿里巴巴尤其是近期與一淘的數據之爭問題，劉強東表示，任何比價購物網站都可以抓取京東的商品信息，但是不能抓取京東的產品評價。京東反對一些比價網站抓取信息，談的是產品評價，而不是價格。
「京東的低價和評價是多年靠用戶積累起來的。真正聰明的人永遠是消費者，標稱要幫助消費者做出更聰明選擇的人其實都是蠢貨。」劉強東激動地說。
談傳統零售
向供應商收費
不及傳統渠道
日前關於「京東商城壓榨供應商」的報導屢見報端，一些小家電供應商甚至上傳了與京東的協議，並諷刺京東在「搶錢」。不過，此前京東一直未做公開回應。昨日，當記者提及此敏感問題時，劉強東代表京東首次做出正面回應。
「京 東向供應商收取20%的費用很正常，因為小家電平均客單價在80多元，京東還要為此提供倉儲、客戶服務等多項服務。收取費用是市場行為，京東沒有能力強迫 企業給出20%的費用。」劉強東解釋，京東會按不同品類收取不同費用，收取費用的原則是幫供應商銷售時的投入。更直接地說，京東向小家電供應商收取20% 的費用並不過分，傳統渠道收取的費用會是40%。
其實，購物型電子商務的本質仍是零售企業，劉強東在創辦京東時就明確了這一定位，這也是它能在眾多電子商務企業中按照零售行業的規則如魚得水的原因之一。可以說，傳統零售與新興的網絡購物在加速融合。
商 務部今年重點鼓勵傳統企業觸網。對於傳統零售企業的觸網，劉強東可謂「知己知彼」。「傳統企業與供應商的合作時間比較長，比大部分電子商務企業更透徹瞭解 供應商，但是這也是劣勢所在，因為很多傳統企業會拷貝線下的合作模式到線上。」劉強東認為，傳統企業觸網，真正需要的是解放思想。
巧合的 是，去年以來發力線上銷售的蘇寧，在北京市場給蘇寧易購(微博)確定了更高的目標——在電器和3C品類網購中做「北京第一」。北京蘇寧將依託在京的實體店 數量，把近百家門店、近百家網點均發展為蘇寧易購快遞點和提貨點，做短距離電商配送，實現共享貨源從客戶下單到配送2小時內解決，打造2小時電商行業服務 標竿。
對此，劉強東輕鬆地表示，電子商務要有無數優秀企業加入，公開透明的競爭，才能把電子商務行業做大。對於蘇寧的發力表示歡迎，如果沒有更多優秀的企業加入，永遠不可能出現電子商務的巨無霸企業。
談開放平台
京東的優勢是
門檻更高
今年京東平台上僅服裝銷售將超過100億元。合作商使用的服務有十幾種，京東收取的佣金也各不相同。可以肯定的是，今年京東開放品種的增長速度會超過22%。
同為正品行貨的開放平台，劉強東認為，京東對於天貓的優勢在於，進入平台的門檻高。據其介紹，入駐京東平台的商家最低要交10萬元保證金，食品類商家最高要交50萬元保證金。
「這就是魅力！京東要給正規商家提供平台。」劉強東稱。
不 過，耐人尋味的是，淘寶商城去年10月推出2012年度新招商辦法和規則調整公告，大幅提升了進駐商家的技術服務費和保證金。本為劃清淘寶商城和淘寶網 (微博)極力拉攏大商家的做法，最終因遭小賣家圍攻而被迫推遲一年實行。儘管阿里巴巴董事局主席馬云(微博)表示「原則問題絕不妥協」，但淘寶系抬高門 檻、提高入駐商戶級別的難度可見一斑。
談風投
只選不懂電商的
風投合作
京東已完成了三輪融資，去 年15億美元的融資成為目前國內電子商務行業最大一筆融資。談及風險投資商，劉強東半開玩笑地說，京東選擇的所有投資人都對電子商務行業一無所知，不會選 擇懂電子商務的風險投資商。否則那些自認為懂電子商務的風險投資商就會幹涉企業決策，指手畫腳。
除了融資，近期最受關注的當屬上市問題。京東近期豪華管理團隊相繼亮相，被認為是京東在籌劃上市。但是，昨日劉強東強調，京東後續還會有CFO等高管到位，但是京東所有改變是因為業務規模擴充，而不是為了上市。
在 記者追問何時上市、何時盈利時，劉強東無奈表示，自己被同行和媒體追問最多的問題是盈利和上市，其實，外界比京東自身更著急。「整個物流和信息系統搭建完 畢，保證海量訂單的情況下，京東就一定能夠實現盈利。」劉強東坦言，在2013年前京東絕不考慮上市。商報記者 吳文治/文 暴帆/攝
團購網站冷思考：殺雞取卵式競爭降低風投興趣
http://news.cyzone.cn/news/2012/03/14/224264.html
30「團」大戰後留下什麼
一影樓追討3萬欠款引發團購網站危機冷思考
去年底，團購網站團寶網在東莞的業務經理「走佬」，厚街鎮一家攝影樓被拖欠3萬元結款，今年初攝影店經理兩上北京討債。
團購對於消費者而言，是一場消費革命，足不出戶就能低價從團購網站購買到所需服務。但是團購網站最近讓市民「有點煩」。團寶網被曝拖欠商家結款一事 後，幾乎所有媒體都對團購進行「冷思考」。記者在採訪中發現，團購網站經過前兩年的瘋狂發展後，大部分知名網站目前面臨無資可融的窘境，而團購網站之間的 過度競爭，讓風投們的投資愈加謹慎。
團購網站日子不太好過
曾經紅紅火火的團寶網出現「討債門」，究其原因是現金鏈斷裂。對於四處攻城掠地的團購網站而言，現金鏈斷裂的根源是團購網站擴張過快、過度依賴風投、宣傳費用過高。
東莞市聚得網絡服務有限公司總經理敖斌告訴記者，去年知名團購網站把將近80%的資金用於廣告宣傳。敖斌的聚得網絡今年初也加入團購大軍中。
知名團購網站之所以能知名，便是通過大規模的宣傳造勢，凡客誠品的成功給了團購網站過多信心。未能成功融資加入宣傳大軍中的團購網站，甚至等不及人們記清楚它們的名字便曇花一現。
去年，搶灘東莞的團購網站一度接近30家，現在消費者能叫得出名字的不超過5家。去年，拉手網邀請葛優做代言，葛優舉著手、滿臉笑容的廣告在東莞的公交站台、車身和樓宇視頻中隨處見到。
團購網站昂貴的廣告宣傳資金不少來自於風投，團寶網的CEO任春雷曾抱怨陷入資金鏈斷裂的原因是風投們不願意繼續給錢。任春雷在接受媒體採訪時曾無 奈地說：「去年上半年(風投)拿錢催促你加速擴張，下半年拿錢要挾你不裁員就不給錢。」任春雷還酸酸地加上一句：「這充分證明了資本的投機本性。」
不僅任春雷遇到這樣的難題，全國幾乎所有的團購網站都出現了風投們謹慎投資的事實，今年以來團購網站的廣告宣傳突然淡出了人們的視野。
團購網站競爭白熱化
目前，團購網站日子不好過的另一原因是他們在受大眾歡迎的領域裡出現白熱化競爭。電影票團購就是一個例子。
東莞市區5公里範圍內目前已集聚8家電影院，提供電影票團購服務的網站接近10家，早兩年做電影票團購的網站可能是現在的兩倍不止。
敖斌經歷過東莞電影票團購亂象。他告訴記者，在只有一兩家網站競爭的時候，他們的角色相當於電影院的另一個銷售平台，團購網站賣掉N張票，在兌換電 影票有效日期結束後的3個工作日內，網站以實際兌換的票數給電影院打款。競爭對手大量湧入後，就有團購網站提出競爭門檻，一次性要買下1000至2000 張電影票。接著，有團購網站提出買下幾千張票後先拿錢給電影院，兩個月賣不掉就作廢了，電影院不用退錢。再接著，居然有團購網站將電影票以20元/張買 入，18元/張賣出，「這無疑就是自殺式的商業運作模式，團購網站賣得越多，賠得越多」。
美團網在東莞的垂直站點是被東莞業內公認為運作較為成功的團購網站，去年美團網CEO王興接受央視採訪時透露團購網站存在的兩大團購陷阱。一是將商品原價標高，然後再打大折扣；二是技術性虛構參團人數，有些團只有幾十人參加，但網站將人數標到2000人，看起來非常熱鬧。
這兩大團購陷阱歸根結底是網站間競爭白熱化的體現，招攬線下商家提供團購項目，引導線上消費者參團是團購網站的核心競爭力，線下商家和線上消費者的多寡決定團購網站的生存。
敖斌說，團購網絡間「殺雞取卵式」的競爭降低了風投們投資團購市場的興趣。
團購維權需降低成本
像任何過快擴張和過度競爭的行業一樣，團購在質量和信譽上的負面消息在去年下半年以來集中爆發。
東莞的參團消費者開始反映問題，比如參加某甜品店的團購活動，發現貨不對板，雪糕等甜品份量太小；又有消費者反映，通過某團購網站購買的皮鞋10天後還沒有發貨，後來網站解釋網頁被攻擊，再過了一週時間，已付金額才打回消費者賬戶……
目前，國內多個城市開通了12315熱線接受網站團購投訴，不過團購這種新興的消費方式還沒有相關的法律法規予以監管，導致消費者維權難度大。像上述東莞厚街鎮攝影店，為了討回3萬多元結款，兩上北京維權，光路費就花了上萬元。
北京市惠誠(東莞)律所律師李志國認為，目前國內對團購的行為規範尚屬空白，團購還是一種民間個人的自發行為，缺少相關的法律規範。國家相關部門應當立法規定團購的定義、團購的形式、團購中介資質，並明確團購法律關係。
東莞市消委會告訴記者，消費者在團購消費中權益受到損害時，可以通過協商、調解、仲裁、訴訟等方式維護合法權益。政府應該強化監管、健全團購法律法規，進而降低消費者的維權成本，才能從根本上促進團購行業的健康發展。
視頻網站越燒越虧 深套數十億風投
http://www.21cbh.com/HTML/2012-3-15/yNMzA3XzQwOTUyNg.html
3月11日，土豆與優酷簽下的100%換股協議，宣判了土豆即將退市的命運，而這距離土豆2011年8月17日登陸納斯達克尚不足7個月。3月12日至13日，土豆網股價應聲上漲176.15%，報收於42.50美元/股。
面對「流血上市」、上市不足7個月後又選擇退市的土豆，原雅虎中國CEO謝文在接受本報記者採訪時坦陳：「此次土豆與優酷的合併是土豆的投資人推動的。」因為虧損的土豆一直未能給其投資人提供一個理想的套現機會。
而此時此刻，也許有眾多風投正在豔慕土豆投資人得以套現的灑脫，因為並非所有投資視頻網站的PE、VC資金都可以獲得這樣的套現機會。
來 自ChinaVenture的統計數據顯示：2002年—2011年，包括軟銀集團、IDG、紅杉中國、三井投資在內的多家投資機構，分76次向包含優 酷、土豆、樂視網、聚力傳媒在內的38家視頻網站投資10.18億美元。其中，投向土豆網、優酷網、酷6網及樂視網（300104.SZ）這四家已上市的 視頻網站資金達4.51億美元，另有5.67億美元（折合約36億元人民幣）資金仍押注在「在野」視頻網站上。
因為很多投資數據不透明，36億元僅僅是部分統計，總體數據遠不僅於此。
但面對遲遲難見盈利的視頻網站，數十億元的PE、VC資金中的大部分恐怕只能被深度套牢。
急於套現的投資者
3月13日晚，華興資本創始人、CEO包凡的一條微博，再度印證了業界關於土豆投資者推動聯姻的猜想。
包凡在微博上爆料稱，優酷土豆合併交易的「幕後英雄」分別是「成為基金」創始合夥人、優酷網最早的投資人李世默，及紀源資本管理合夥人、土豆網董事符績勳。
而紀元資本正是土豆上市前的投資者之一，其分別於2006年、2010年兩度向土豆投資，並掌握了土豆上市前12.10%的股權。
在 土豆網上市之前，包括IDG（IDG Technology Venture）、紀源資本（GGV Capital）、凱欣亞洲（Crescent Point）、General Catalyst、淡馬錫控股（Temasek Holdings Pte）等在內的風投資金向其投入超過1.35億美金，掌握了土豆上市前超過83%的股權。
至今年2月16日，土豆上市滿6個月後，上述投資機構所持的土豆股權才迎來解禁。此後尚不足一個月，即傳來了土豆與優酷合併的消息。而在眼下土豆與優酷股價雙雙上漲的背景下，土豆的投資方無疑是最大的獲利者。
上市空間有限
而與積極跑路的土豆投資者形成鮮明對比的是，尚有大量風投資金身陷視頻網站投資的泥潭而不能自拔。
風投資金青睞視頻網站，始於2006年的谷歌出手收購Youtube。這次投資讓風投與創業者都看到了視頻網站的價值蛋糕，對視頻網站的投資也因而風起云湧。
ChinaVenture 的統計數據顯示，2004年—2011年，PE、VC每年投向國內視頻網站的資金分別約為350萬美元、5685.58萬美元、2920萬美元、1.41 億美元、1.58億美元、8478.26萬美元、2.07億美元、3.38億美元。上述數據彙總後，除了土豆和優酷的投資資金外，仍有至少5.87億美金 （約合36億元）風投資金分散在各未上市的視頻網站中。
對於VC、PE投資者來說，投資公司的順利上市，進而實現投資價值的高額回報，無疑是其最期待的結果。但大部分視頻網站投資者的希望恐怕要落空了。
一 位私募人士向本報記者表示，視頻網站行業的產業集中度相對較高，也不存在地域性的壟斷，以目前的行業容量及行業集中度觀察，整個行業至多還可以容納一到兩 家上市公司。眼下，優酷與土豆合併的新公司已有希望佔據50%以上的市場份額，那麼排行行業第六位、第七位的公司，則不太可能達到上市公司標準。
「回顧此前兩年VC、PE 對視頻網站的青睞有加，眼下不得不承認視頻網站經歷了一個投資過熱的階段。」該私募人士稱。
狂歡後的套牢
除卻視頻網站大軍上市無望，視頻網站的前途未卜，也讓VC、PE倍感寒冷。
謝文告訴本報記者，視頻網站的商業模式已經推行6年了，但整個行業仍在虧損，且業內看不到視頻網站這種商業模式能夠盈利的時間點。分列行業老大、老二的優酷與土豆合併，並不能打破廣電壟斷等限制視頻網站發展的壁壘，不能解決二者經營中遇到的根本問題。
另外，某券商研究員指出：「僅僅依靠廣告收入，視頻網站是永遠不可能盈利的。可悲的是目前國內的視頻網站依靠的都是廣告收入這一單一的運營模式。」
不 僅如此，2012年已經進入到了網絡電視的前夜，如果蘋果在這一年推出了ITV，谷歌及其他的電視廠家都得以跟上，從而實現網絡上的資源可由電視統一起 來，並利用智能化、個性化，以分門別類的方式可觀看全球的內容，不再需要視頻網站充當「二傳手」的角色，那麼對於整個行業的衝擊可想而知。
「彼時，不再是視頻網站的個體是否努力經營的問題，而是環境變了。那麼此前進入視頻網站的投資者將更加難以退出。」謝文說。
風投眼中的「潛力股」
http://www.bnet.com.cn/2012/0307/2082308.shtml隨著創業板的呼之慾出，如何發展中國的風險投資業成為了人們關注的焦點。在投資火熱的背景下，並不是每個志在開創大事業的企業都能被風投眷顧，因為風投在
選擇投資企業時都有一套自己的「生意經」。而事實上，在投行中，投資人都在尋找什麼樣的企業來進行投資？我們相信這是大家議論最多的一個話題。那麼，我們
不妨探究一下風投究竟是如何選擇他們看中的企業或產品的？同時又是如何看中「人」的？他們對所投資企業的創始人有哪些要求和標準？為此我們BNET商學院
的記者有幸採訪到了深創投華北大區總經理劉綱先生。
如何選企業
劉綱談到：「在具體進行投資時主要是看幾點：第一，高增長性。我們要非常重視行業的分析，所投資的企業應該是一個具有高增長特質的行業。現階段，中
國所說的幾大新興戰略性的產業都會有高增長的潛質。從本質上來講，高增長性是來自於行業本身內在的特點，一個新興的行業有新的技術、新的市場、新的格局變
化、新的政策產生使得行業產生了新的需求，這種新需求的基數、體量、空間都很大，從而能夠具備增長的潛質。第二，市場空間和容量。這個行業必須是有比較大
的空間和容量和體量。中國所謂的人口紅利，本質實際上是講我們人口的基數，一個是人口的基數很大，空間和體量很大，另外一個是指我們的人口增長比國外高，
從而導致我們的成長性也比較高。第三，核心驅動力。我們要關注這個行業的核心驅動力，看是技術因素還是僅僅因為政策原因。由於人類社會目前的增長狀況，根
本性的增長是來自於技術的革命，這是一個很重要的原因。現在互聯網的技術變化使很多投資者都會關注互聯網領域。對於中國來講，還是會來自於改革、政策的變
化與變革。
如何選人
眾所周知，任何一項投資都是有風險的，對於一項投資決策，投資人都需要有敏銳的判斷與大膽的決策，並且還需要有絕對的信心將錢交給對的人。我們也相信任何一家投資公司都不會選擇那些能力低下的創始人的企業來進行投資。
在劉綱看來，創業團隊是所有風險投資在投資過程中最後要根本關注的問題，
他把創業團隊的能力比喻是一個木桶，創始人既是短板的水平線，也是最高的水平線，如果他的能力很低，其他人再強水也只是在他的這個線上。反過來看，如果其
他人能力很高，創始人的高度不夠，那麼天花板也是以他為準，可見創始人是多麼重要的一個角色。作為企業創始人，首先，應該具備商業誠信的能力，商業誠信並
不是我們之前所說的誠信、老實，而是指他能夠面對非常複雜的局面、面對非常困惑的道德選擇時要選擇能夠符合社會道德規範，同時又具備競爭力的商業邏輯和價
值觀。第二，創始人對投資人來講，很重要一個品質就是是否遵守規則，是否採用透明化管理方式。第三，創始人要具有非常強的學習能力和創新能力。第四，創始
人要具備經營團隊、領導團隊的能力。另外，其他的團隊成員也非常重要，他們的工作能力、性格、知識背景、知識結構等等相匹配的程度，也就是組織協同能力是
投資人非常關注的，因為團隊成員的整體平均水平決定了團隊整個的高度。
劉綱簡介：
工商管理碩士，中國本土首批創投基金管理人，擁有11年創業投資經驗，現任深創投集團投資委員、華北大區總經理，並擔任樂視網
(sz300104)、數字政通(sz300075)、晨光生物(sz300138)三家創業板上市公司董事和昭儀珠寶、東田造型、智美傳媒、麒麟網、鋒
電能源、中博農、奶聯社、聖鹿源、康樂衛士、中娛在線、酷樂冰等十一家投資企業董事。劉綱是創業板最成功的創業投資人之一，過去5年，先後投資了26家企
業，實現創業板上市6家、香港上市1家，其中樂視網成為全球首家獨立IPO的視頻企業，網宿科技成為中國首家IPO的CDN企業，當升科技
(sz300073)創造了最高50倍的收益。劉綱還擔任北京市政府引導基金評委、中華創投家同學會常務會長，海淀創業投資及私募股權投資協會會長，並先
後在北大、清華、中山大學擔任私募股權高級投資班授課老師。劉綱還是《環球財經》雜誌編委、《經濟 觀察報》PE專欄作家，多次在CC
TV財經頻道、新浪、騰訊、鳳凰網等媒體擔任嘉賓。劉綱還獲得了清科2008年度中國VC新銳、中國創投專委會2010年傑出成就獎、2011年卓越成就
獎、2010清華大學文化產業最佳投資人獎。
印度婚戀網創業故事：風投投資已超2000萬美元
http://capital.cyzone.cn/article/225257/「線上紅娘」也瘋狂
如果你碰巧喜歡看一些寶萊塢的時新電影，不要輕易相信其中男女主角浪漫的愛情橋段。在今天的印度，結婚仍然是一件父母深度參與的嚴肅事件。有趣的
是，這似乎可以從某頂級珠寶品牌的印度版廣告中得到例證——美麗現代的女主角在片頭黯然神傷地說，「我們的婚姻是一場包辦婚姻」。
不過方式當然可以更加摩登。如果你詢問印度「80後」的青年如何談婚論嫁，答案很有可能是通過婚戀網站。起源於上世紀90年代末，印度婚戀網絡市場
也經歷了一段發展熱潮，其中最大的一家叫做BharatMatrimo-ny(印度婚戀網)。當其創始人MurugavelJanakiraman出現在
眼前時，很難想像這位溫文爾雅的泰米爾年輕企業家已經搓合了近百萬對婚姻，是印度名符其實的最大「紅娘」。
美國創業
同許多人一樣，Murugavel的創業故事源自大洋彼岸的美國。
1997年，印度開始允許私人投資進入互聯網經濟，並且催生了諸如Sify.com與Red-iff.com等門戶網站。彼時的Murugavel
剛剛來到美國，在一家互聯網公司從事程序員的工作。硅谷方興未艾的網絡商業模式衝擊著Murugavel的思維，很快他就用業餘時間創建了服務於本地泰米
爾人的社區網站「泰米爾報導者」(Tamil Reporter)。
這本是一個綜合性的社區網站，但兩年多後，Murugavel發現其中的婚戀頻道流量非常可觀，於是在2000年，將這一部分的業務單獨運作。而這時金融危機也引發了美國網絡經濟泡沫崩潰，Murugavel丟掉了在硅谷的工作，索性專職從事網站創業。
他開始花費自己的儲蓄進行投資，由於當時印度還沒有專門從事婚戀介紹的互聯網企業，新網站BharatMatrimony(印度婚戀網)的業務獲得
了很快發展，Murugavel決定開始對註冊會員徵收會員費。最初時費用為每年8美元，但現在最基本級別的會員費已經上漲到每季度75美元。
好在印度早期網絡消費者更妥協於收費的服務模式，BharatMatrimony並沒有出現會員制水土不服的問題。2004年，Murugavel將公司總部搬回老家金奈。
但他遇到的第一個問題就是如何收費。是時，信用卡在印度民眾中的普及率依然較低，而電子支付系統也沒有發展健全。「在印度，永遠不能期望或等待事件的快速出現，於是我們創造了一種新的營銷的方式——上門繳費服務。」Murugavel說。
另外，BharatMatrimony很快在印度十幾個主要城市中建立起130家實體店。對此，Murugavel解釋道，「印度市場的一個獨特之
處就是語言較多，有了當地僱員的幫助，適婚男女的父母可以到實體店中搜索適合的結婚人選，然後將結果打印出來帶走做更多的參考。更重要的是，這有助於消費
者增加對品牌的信賴度，使他們更容易接受收費制度。」
在 2006年，Murugavel首次獲得了BessemerVenturePartners以及Mayfield等美國風投860萬美元的注資，2008年，風投第二次進行了950萬美元的融資。目前其總體的風險投資融資額度超過了2000萬美元。
與所有互聯網企業一樣，Murugavel將這筆投資的很大部分放在了市場推廣與營銷上。直至今天，打開印度的主要新聞週刊與網站，還經常看到BharatMatrimony的廣告。另外一個投資的重點領域就是網站在技術上的創新。
複雜的生意
比起日益變遷的城市天際線，傳統婚嫁觀念在印度社會中依然頑固地生存。而印度多種語言的背景以及種姓制度使得相親變成了一件非常複雜的生意。
在佔印度人口80%的印度教徒中，種姓依然是決定婚姻是否相配的重要因素，這並非教科書中所說僅為四大類別，由於語言與區域的不同，在每一個種姓下
面又分眾多亞種姓，有時這個團體只有幾百人。而現在70%以上的印度人依然相信星象命理，在結婚前要進行占卜，以確定是否匹配。針對這兩個特
點，BharatMatrimony研發了自己的搜索引擎，能夠對種姓與星座進行配對。
此外，印度婚姻另一個與眾不同之處就是父母仍在這一過程中扮演主導角色。誠然，印度婚戀網站也會遇到信息準確性的問題，但附有手機號碼認證，且父母在整個過程中深度參與使得這個問題在印度顯得並非那麼緊迫。
Murugavel介紹了他自己的相親過程。1999年，他與老婆在自己的網站相識並結婚。他最早的聯繫人並非是女方本人，而是她父親。「當時我人
仍在美國，而妻子一家在印度國內，於是與岳父通了幾次電話覺得不錯，我的父母就拜訪了女方的家庭。之後，我就從美國飛回來與妻子本人單獨相處了一陣子，最
後在三個星期內就把這件事兒定下來了。」Murugavel說。
雖然相親條件較為複雜，卻為BharatMatrimony在「搜索」領域的深耕提供了巨大市場。而Murugavel一直認為技術創新是其保持競
爭力的最大「訣竅」。BharatMatrimony最新的功能是提供了臉部識別。如果你特別鍾意某一長相類型，只要提交參照照片，通過網站的面部識別程
序，會自動生成與關鍵特徵最相似的候選人名單。另一項「心有靈犀」功能，則提供興趣關鍵詞識別，可以搜索到在音樂、電影或體育活動方面有共同愛好的相親對
象。
融資與擴大
在新技術支持下，BharatMatrimony的業務進入了快速成長期。目前該公司在婚戀搜索引擎市場上的佔有率達到了50%以上，註冊用戶數達到2000萬人，其中活躍用戶達到200萬人。
2006年，BharatMatrimony在網上婚戀市場成為行業領頭羊之後，也開始了橫向擴展，陸續建立起Indiaproperty(印度地
產)、Clickjobs(點擊求職)與Indiaautomobile(印度汽車)等一系列網站，並將這些品牌全部歸入Consium旗下進行管理。但
隨著2008年經濟危機的影響，Murugavel拋棄了一些商業模式並不明朗的領域，而將重點集中在盈利情況較好的婚戀網站以及地產網站。
2009年，BharatMatrimony加大了細分市場力度，設立了專門為精英級別商務人士提供的高級服務，並將會員費設定為每季度1000美
元。此外還開設了針對錫客族、基督徒、穆斯林不同群體的婚戀服務。而近年來，隨著電商網站的興起，BharatMatrimony在2011年也啟動了專
門銷售結婚用品的商務子站MatrimonyGifts。
與中國婚戀網站收益多來自線下以及無線增值業務相比，會員費依然是其最大的收益。BharatMatrimony的負責人也表示，公司將來有上市計劃，但並不會為了上市而上市，目前盈利情況良好，也很滿意與風投的合作，況且現在入市估值較低，所以還要等待合適的時機。
創業者該如何選？天使與風投大對比
http://capital.cyzone.cn/article/226569/
【搜狐IT消息】北京時間5月3日消息，讀寫網網站今日刊登裡娃•萊森斯基(Rieva Lesonsky)的文章，對天使投資人和風險資本家的異同做了比較。對於創業者該去找天使還是風投，文章也給出了建議。
全文概要如下：
為你的初創公司尋找融資不大容易，但如果選擇了錯誤的投資者，融資之路就難上加難了。你可能會想：「怎麼還會有錯誤的投資者呢?我不就是找個肯給錢的人就好了嗎?」
沒有那麼簡單。選擇錯誤的投資者就好像邀請已婚之人出來約會。他們不僅會拒絕你，還會認為你是個傻瓜。
許多首次創業的企業家都錯誤地將天使投資人和風險資本家混為一談。雖然這兩種投資者的共同點很多，但他們也有很重要的不同點。以下就是簡要闡述到底是天使投資還是風險投資適合你的公司。
天使投資人
天使投資人是個人(或個體組成的團體)，他們投下的都是自己的錢。
天使投資人投的錢一般要比風險資本家少。如果你要找100萬美元或以下(也有人說是300萬美元或以下)的投資，找天使投資可能是更好的選擇。
天使投資人往往自己就是創業者，或是在啟動、運營和發展企業方面擁有豐富經驗的「退休」創業者。他們大多是「鄰家的百萬富翁」，而不喜歡炫耀財富。天使投資人也可能是專業人士，比如說醫生或律師。我瞭解到幾年前一位創業者是從他的牙醫那裡獲得投資。
天使投資人參與公司事務的程度各不相同。一些人認為他們應該積極參與，另外一些人則喜歡當甩手掌櫃。不管是什麼情況，你都能從他們的建議和經驗中獲益。
當然，天使投資者希望他們的投資能獲得高額回報。然而，除了緊盯數字，相比較風險資本家，他們更容易被說服，會為了一個簡單的願望來助你一臂之力。
風險資本家
風險資本家是機構投資者。他們管理別人的錢，並拿這些錢去投資企業。風險資本家對他們所管理金錢的客戶負責。
因為他們經手許多投資者的錢，一般來說風險資本家的投資額要大於天使投資人。如果你想尋找300萬美元以上的投資，從風險資本家那裡獲得要比從天使投資人那裡簡單得多。
隨著公司的繼續發展，風險資本家會通過多輪投資，獲得更好的位置。如果你知道自己需要多輪投資，那與風險資本家建立關係是有價值的。
風險資本家幾乎總是希望把自己的管理團隊放進公司，相比較天使投資人，你可能會失去很大一部分控制權。
一般情況下，風險投資家的眼光比天使投資人更大。如果你的企業具有做大的潛力，你又可以證明這一點，那首先應該去找風險資本家。
激情、期望……?這些東西都是偉大的(而且可能可以說服天使投資人)，但風險資本家需要的只有事實。如果你之前具有類似業務的經驗，如果你有了一個經受考驗的管理團隊，如果公司的各項數字都在增長，那麼你就能說服風險資本家。
每年都有風險資本家或其他投資者控制創業者的公司的新聞。因此尋找風投和天使要謹慎，並要儘可能保護自己。
如何快速找到合適風投
http://capital.cyzone.cn/article/226876/
風險投資基金(簡稱「風投」)，也就是人們常說的VC。對於眾多的初期創業者來說，能找到一個願意投並適合自己的風險投資者，是一件夢寐以求的事情。
因長期專注於資本市場法律服務，筆者接觸了大量的VC、PE(股權投資)及天使投資等投資機構和初創者。結合長期的法律服務實踐，下面筆者談幾點建議。
1.風投投企業更投「人」
風投青睞的早期初創型企業，絕大部分投的是「人」，即創始人及其團隊，人和團隊幾乎是風投決定是否投初創企業的核心要素，甚至是唯一要素。
2.僅有好創意還不夠
企業要有良好創意並有實現創意的強烈願望。早期很多創意是幼稚的，缺乏商業邏輯的，但由於有強烈願望，也能打動一部分志同道合者。經過1到2年商業逆向思維的磨煉及不斷的市場檢驗，會逐步使自己提出更加具有可操作性和實現預期的創意，這樣往往能引來錢和人。
3.進入有錢人圈子
要想較快的得到風投，積極接近、進入各類有錢人圈子是必不可少的。
現實中，有錢人很少會投資自己圈子以外的人。為什麼?因為如果我跟你是一個圈子，你亂用我的錢，那以後你在這個圈子中就難混下去。如果沒有有錢人的圈子，想僅靠陌生的商業計劃書拿到投資的可能性極小。
4.抓住機會展示專業能力
對於初創者，絕不放棄展示自我能力的每一次機會。比如筆者有一個客戶，在某次圈子交流中，大家讓他談下電子商務怎麼融入某企業的運作，他把自己創意
中的一些理論結合那家公司的實際情況談了想法後，在場人士都覺得有價值。5分鐘講完後，立馬收到一堆名片要談合作，甚至是投資意向。沒有專業能力及展示自
己專業的能力，是不可能做到這一點的。
5.「認錢」還要「認人」
還是剛才的那位朋友，在那次交流後，面對較多的投資者，他選擇了一位有心胸的董事長領導而非更有錢的企業，並且該企業擁有他可直接對接的很多資源，對於他的創業有極大的幫助。所以，聰明的初創者一定要有識別最有效資源的眼光和長遠發展的視界，這樣思維模式做出的選擇才是更有競爭性和可持續的。
6.想明白你要什麼
很多時候，初創者中，可能只有20%的人需要錢，80%的人需要的是投資方的資源。從長遠看，一次投資別打算能賺多少錢，重要的是通過新的平台，使
自己和團隊在解決生計的情況下，可積累到多少資源，錢短期賺得多，可花完，而資源積累下來就是你的，不惡意破壞資源就永遠是你的!而資源才是銀行，讓你隨
時提款的銀行。
後谷咖啡深陷風投糾紛：最大咖啡企業危機重重
http://www.21cbh.com/HTML/2012-6-23/xNNDIwXzQ1OTExNQ.html
國內最大的速溶咖啡生產企業云南後谷咖啡，目前已經走到了資金鏈斷裂的邊緣。
6月20日，經媒體報導，後谷咖啡和參股投資機構之間的矛盾正式推到了台前。
後谷咖啡方面稱，2011年7月入股的6家股權投資機構通過財務操作，使後谷咖啡的控股方、德宏州宏天實業對後谷咖啡形成大量欠款，並逼迫宏天實業出讓後谷咖啡股權以償債。6家股權投資機構將借此獲得後谷咖啡的控股權。
宏天實業的實際控制人為後谷咖啡董事長熊相入，宏天實業擁有後谷咖啡59.74%的股權，6家PE經投資共持有36.25%的股權。
PE方代表接受記者專訪否認了後谷咖啡方面的指責，而認為「問題主要出在熊相入本人」。據PE方面介紹，6家股權投資機構在投資後谷咖啡後，由於無法獲知後谷咖啡的資金流向，認為其所投資金已經被熊相入挪作他用。
PE方向本報提供的書面資料顯示，6家股權投資機構之一的新疆北辰德信股權投資有限合夥企業，已於4月25日向云南省公安廳經偵總隊舉報德宏後谷咖啡有限公司法定代表人熊相入涉嫌挪用資金、職務侵佔、貸款詐騙，並獲得立案偵查。
由於雙方矛盾日深，目前後谷咖啡與股權投資方已經失去了信任基礎。不僅如此，因董事會決議無法達成，新一輪的銀行貸款遲遲不能到賬，對資產負債率高達70%的後谷咖啡來說，拿不到貸款幾乎意味著破產。
糾紛過程
後谷咖啡是國內最大的咖啡生產企業，原本計劃在2011年或2012年登陸內地資本市場。
2010年，熊相入想到引入PE助推公司上市進程。經考察，後谷選擇了6家PE組成的投資團隊。2011年7月，新股東正式進入後谷。
上
述PE代表表示：「我們通過對後谷增資的方式，對後谷股權投入2.8億元，換取了36.25%的股權；另外，還有2700萬元的投資，是通過轉讓宏天實業
的股權，即轉讓老股的方式，但至今還未轉讓成股權，實際形成了對宏天實業的債權；至今，投資人的投資總額為3.07億元。」
PE的加入使後谷咖啡這個民營企業逐漸步入正軌，但有一件事PE一直心存芥蒂。上述PE代表稱：「入股時熊相入說過，宏天實業在外有一筆高利貸欠款，金額為8000萬元。希望我們在入股後谷咖啡時，若有可能同時幫他融資解決欠款的問題。」
「我們在針對這一要求尋找解決辦法的過程中，審計發現宏天實業實際所欠高利貸並不止8000萬元。」上述PE代表出示了一份自稱由立信會計師事務所所做的財務調查報告討論稿，其中列示2011年末，宏天實業所欠高利貸總額在3億元以上。
「該審計報告熊本人認可嗎？」記者反問，該PE代表回答稱：「這是討論稿，他（熊相入）當然不認可。」
據該PE代表介紹，入股之前，PE就意識到宏天實業以「應收賬款」和「其他應收款」的方式佔用後谷咖啡
的資金。入股後，這種佔用反而愈演愈烈。「到2011年10月31日，佔資總額已經達到3.49億元。」
「所挪用的資金可能被熊相入用於償還所欠的高利貸了。」PE代表解釋稱，因為熊相入曾說過，宏天實業現在沒有外債了。
此
外，該PE代表還向本報提供了一份《關於解決德宏後谷咖啡有限公司資金佔用問題的承諾函》。該函於2011年10月21日由6家PE會同宏天實業、熊相入
共同簽署。承諾函顯示，若宏天實業未能在2011年底償還對後谷咖啡的所有債務，宏天實業必須將其持有的後谷咖啡股權按重新議定的合理調整公司估值的方式
轉讓部分股權給6家PE。「但隨後熊相入卻以不清楚內容為由否認自己簽署了該函。」PE代表說。
對此，宏天實業稱，後谷咖啡的財務總監對後谷進行了調賬處理，導致宏天實業對後谷的負債增高。6家PE據此要求宏天實業出售後谷股權，以償還債務。「屆時後谷咖啡將成為PE的囊中之物。」宏天實業法定代表人張瑞靖稱。
據後谷咖啡提供本報的書面材料稱，按照6家投資機構制定的章程，其對後谷咖啡公司的所有事項均有決定或否定的權利，「隨著後谷咖啡董事長熊相入的讓步開始，該機構對後谷咖啡的控制慾望不斷膨脹，此後，該機構取得了後谷咖啡的人事和財務管理權。」
後
谷咖啡介紹稱，取得相關權利後，6家投資機構以後谷與母公司（宏天實業）之間存在相互佔用資金將影響上市為由，指使機構委派的財務總監在未有董事會或股東
會決議的情況下對相關財務進行調賬處理，造成宏天反差欠後谷咖啡公司款項的現象。「6家機構要求宏天出售其持有的後谷咖啡股權，用於補償差欠後谷咖啡的款
項。」 張瑞靖說，如果按照6家機構要求調整股權，其將合計持有後谷咖啡50%以上股權。
但PE代表在接受本報採訪時否認了上述說法。「財務總監為社會招聘人員，怎麼會是我們委派？」另外，PE代表還反覆強調自己無意控股後谷咖啡，因為「實際控制人變動後，上市進程會受到障礙」。
不過，上述PE代表也表示：「我們作為出資人，在遇到大股東挪用資金、虛增公司資產的情況下，又無力償還公司，致使公司價值大大減少時，除了要求拿股權做擔保之外，還能做什麼呢？」
僵局難解
云南是我國的咖啡主產區，產量佔全國的99%。云南咖啡種植以農戶散種為主，後谷咖啡是當地第一家成規模的種植加工企業，計劃上市融資20億元至30億元，投資建設10萬噸級生產線。
國內咖啡年消費量為3萬噸左右，市場容量為500億元。後谷拋出的這個大蛋糕一下令眾多PE都垂涎欲滴，據稱當時有多家機構與之洽談投資事宜。
熊相入最終選擇的6家PE投資團身份卻比較特殊。它們並非知名PE，且其中多家投資機構是專門為投資成立的，均為財務性投資人。上述PE代表稱，大家都是因為看好咖啡產業，才投資後谷咖啡的。
2011年7月實際入股時，PE方所做的預測是2011年後谷咖啡實現淨利潤4000萬元，2012年淨利潤達1億。「我們給後谷預測的公司價值是13億元。」
PE方與後谷咖啡約定在2015年底前實現上市，也就是投資入股後48個月，但上述PE代表在接受本報採訪時表示，基於對咖啡產業的長遠看好，也願意長時間持有公司的股權。
但對於其後發生的糾紛，雙方都表示始料未及。
上述PE代表表示：「入股之前所做的盡職調查也詳細地看過它的種植基地和生產線，土地證等都驗過，尤其是當地銀行對其放貸額也高達12億元。我們也不可能去實際丈量每一塊土地。」
另
外一個令6家PE無法接受的是其認為後谷咖啡「虛增資產」。按照後谷咖啡的介紹，其擁有超過12萬畝的咖啡種植基地，並已投資近5億元建設了年產
13000噸的咖啡生產線。但PE代表稱：「經過審計，後谷咖啡種植基地實際只有4萬畝，年產能13000噸的生產線也只有10000噸的產能。這些賬面
上的虛增資產使我們對公司價值的判斷產生了嚴重的誤差。」
投資方承認自己在盡職調查中有失察之處，但一再表示：「宏天實業不願提供真實財務數據是主要原因，至今我們也不知道熊相入挪用的3億元去了哪裡。」
因此6家PE決定，在挪用資金未歸還之前，不再同意新增貸款，以防被進一步挪用。這直接導致後谷今年的咖啡豆收購工作無法正常進行。
為解決目前的矛盾，熊相入提出回購PE所持有的後谷股權。據後谷咖啡介紹，宏天集團代表與6家股權投資機構代表，於2012年1月中旬在北京達成了由宏天實業回購6家機構所持股權的意向。但6家機構並未按期在《股權回購協議》及補充協議上籤字。
「他們要求我們先簽協議，再拿股權去融資後，再返還我們的資金。」PE代表認為，宏天實業根本沒錢，所以自己不可能簽署該協議。
「即便是原價回購我們也認了。但熊相入目前無法拿出真金白銀回購我們持有的股權。」上述PE代表說。
據後谷咖啡介紹，此後，6家機構再次於今年3月與宏天實業及小股東協商，並達成了股權調整備忘錄，但最終再次不了了之。
「當前一個最為重要的問題是，後谷咖啡急需銀行融資，但機構不簽署銀行融資所需要的董事會決議，後谷咖啡已經危機重重。」後谷咖啡稱，後谷咖啡已經面臨資金鏈斷裂的危險。
另據瞭解，後谷事件爆發以來，後谷咖啡所在地云南德宏州州政府一直在其中扮演調停角色。PE還提議由政府成立「應急委員會」來處理目前情形，但無進展。
後谷咖啡資金告急迷局 風投與大股東火線攤牌
http://www.21cbh.com/HTML/2012-6-21/xONDE4XzQ1ODcxOQ.html這幾天云南昆明陰雨連綿，而和這天氣相似的則是德宏後谷咖啡有限公司（以下簡稱後谷咖啡）董事長熊相入的心情。
因為上市而引入的基金公司，在公司的發展和管理上，和公司原有管理層產生嚴重分歧，目前中國最大的速溶咖啡生產企業——後谷咖啡的資金鏈面臨隨時斷裂的可能。
目前，業內傳出熊相入已經抽逃資金跑路的消息，不過後谷咖啡方面否認了這一消息。
同時，入股的基金公司代表人士在接受《每日經濟新聞》記者的採訪時亮明了自己的觀點：「此前我們投資的資金，目前並沒有看見真正用於公司正常的運營和發展上，我們急需要瞭解的是我們投資的錢去了哪裡」？
隨著基金公司的代表和後谷咖啡攤牌，准上市民營公司和引入風投之間的資金鏈迷局被推上了高潮。
為上市引入風投
昨
日，昆明翠湖畔，原本和媒體約好採訪的熊相入並沒有如期出現，《每日經濟新聞》記者得知熊相入臨時接到電話離開昆明，而代替熊相入和媒體見面的後谷咖啡的
控股公司——德宏州宏天實業（集團）有限公司（以下簡稱宏天實業）法定代表人張瑞靖，他滿面愁容，顯然目前公司的情況讓他無法淡然。
「希望該基金公司認真履行協議，回到談判的軌道上來，真誠為後谷公司成長努力，為後谷咖啡早日上市作出積極努力。」在表達完相關的意願之後，張瑞靖開始沉默。隨後，張的助理將後谷咖啡和引入風投之間的糾葛一一道出。
2009年下半年，後谷咖啡開始繼續推進此前一直在規劃的上市方案。並希望在2011年或2012年成功登陸A股市場，同時借上市的契機進一步鞏固其在中國咖啡行業中的龍頭企業地位。
不過，民營企業在資本市場的經驗和相關推廣渠道比較匱乏，再加之對於大量資金的渴求，熊相入及其管理團隊都希望有專業的風投公司來協助其完成上市計劃。
沒過多久，北京某基金公司就進入了熊相入的眼中。據後谷咖啡方面稱，該基金早就對後谷咖啡感興趣，隨後熊相入也公開表示將引入風投推動公司順利上市。
2011年初，上述基金公司與後谷咖啡公司達成投資協議，由該基金公司在2011年7月聯合關聯的6家股權投資企業成為後谷咖啡公司的新股東，合計持有後谷咖啡36.25%的股權。
在引入上述股權投資公司之後，宏天實業以及原來的創業團隊還共同持有63.75%的股權，目前後谷咖啡的大股東還是宏天實業，其股權佔到了後谷咖啡的59.74%。
此後，後谷咖啡上市的步伐加快了。隨著雙方合作不斷深入，各種分歧和相互質疑也不斷出現，分歧隨著時間的推移變得愈發激烈。
股東之間矛盾激化
對於出現的分歧，後谷咖啡方面指出，基金公司的進入沒有達到其預期的目的，卻阻礙了後谷咖啡的上市步伐。公司不僅被拖進 「泥潭」，上市遙遙無期，甚至讓後谷咖啡公司置於嚴峻的生存挑戰。
在後谷咖啡看來，引入的基金公司很有可能在接下來的時間之內，乘公司目前處於危機中奪取公司的最終控制權。
據後谷咖啡稱，按照該基金公司制定的章程，其對後谷咖啡公司的所有事項均有決定或者否決的權利。此後，該基金公司取得後谷咖啡公司的人事和財務管理權。
「目前公司的正常運營和管理是由公司的原有股東和引入的基金公司共同來負責」。
值得注意的是，上述後谷咖啡方面的聲音，基金公司方面卻有截然不同的說法。
「我們沒有也不會對這個公司的控制權感興趣。」上述基金公司代表人士強調，「況且財務總監一職也是由社會招聘產生的，並不會存在我們這邊的委派行為，並且我們所能夠參與的公司日常運營非常有限」。
資金鏈有斷裂風險
不僅僅是在公司的管理運營上出現分歧，對於目前最敏感的資金鏈問題，雙方也有著迥然不同的看法。
後谷咖啡方面稱，銀行多次電告後谷咖啡公司，新的貸款授信審批已經完成，但放款前需要後谷公司的董事會決議，因為沒有收到後谷公司董事會決議，所以無法放貸。基金公司通過不在董事會決議上籤字，以達到脅迫後谷咖啡交出管理權，從而導致後谷咖啡面臨資金鏈斷裂的危險。
對於目前後谷咖啡的經營情況，上述後谷咖啡方面的高層人士透露，目前公司的總資產為20億元，而總的負債金額為14億元。
「目前據我們瞭解，此前我們入股的3億多元資金可能並沒有用於公司正常的運營發展過程中。」上述基金公司代表人士反駁道，「在不清楚這些資金的流向之前，你說我們有可能會在相關的協議書上籤字麼？」
不僅如此，原定於20日召開的公司董事會也因為人員不齊，未能召開。後谷咖啡表示，之後還將召開一次股東大會商討相關公司發展的議題。
據上述基金人士透露，這幾天熊相入也通過各種手段試圖和基金公司方面談判，不過沒有形成最終的和解方案。這段時間之內云南省相關部門也曾經試圖出面調停此事，但是其效果並不明顯。
雖然雙方意見有較大的分歧，但是無論是後谷咖啡還是基金公司方面都是希望能夠迅速將公司從泥潭中帶出，畢竟後谷咖啡的存亡關係到50萬咖農和中國目前的咖啡產業的健康發展。
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