📖 ZKIZ Archives

十個數據背後的美國企業經營狀況

自從經濟復甦以來，美國的企業盈利在持續改善，一個明顯的指標是企業部門在美國經濟中的佔比達到自二戰以來的最大值。如果仔細挖掘上週五公佈的經濟數據，就可以看出到底美國的企業在今年經營的如何。WSJ就列舉了其中的十項數據。

比如，三季度企業的稅後利潤在GDP中的佔比首次突破11%——有數據記錄以來的首次，與此同時，企業稅收支出同比下降了大約5%。

商務部公佈了企業收入及相關的一些季度數據，以下所有數據都經過了年化處理，大家可以一睹究竟：

2.127萬億美元：根據存貨價值和資本消耗（折舊）調整後的企業利潤。商務部的分析師稱之為「優化數據」，他們認為這個數據最大限度的將企業盈利與GDP變動關聯起來。對存貨價值進行調整反映出了存貨公允價值相對賬面價值的變化，因為桶裡的原油可能變得更值錢但倉庫裡的電視更有可能變得更廉價。對資本消耗進行調整則是讓所有行業的折舊處理變得統一，剔除不同行業的會計處理方法帶來的不同影響。經過這些調整之後，數據就反映了企業當季的真實經營情況，這個生產數據也就能與GDP的變動同步。

4178億美元：企業所交所得稅。從這個數據能夠大概衡量企業的收入到底有多少流入了政府，但坦率的說，由於統計口徑方面的區別，這個數據與美國稅務局的數據之間並不一致。

1.709萬億美元：根據存貨價值和資本消耗（折舊）調整後的企業稅後利潤。企業利潤扣除所得稅，這個數據通常被媒體報導的最多。通俗來說，這個就是企業能夠「帶回家」的錢，因此也是華爾街最關注的部分。

8583億美元：企業給股東的累計淨分紅。通常來說股東都是投資者，但這個數據裡也包含支付給政府的分紅。以往「政府股東」所佔的比值很少，但眾所周知由於金融危機期間的緊急援助，聯邦政府如今每年都能收到幾十億、幾百億美元的分紅。

8505億美元：根據存貨價值和資本消耗（折舊）調整後的未分配利潤。

2.284萬億美元：根據存貨價值和資本消耗（折舊）調整後的淨現金流量。這個數據體現了企業之間的流動性，通常來說現金流量的膨脹意味著企業活躍程度的加強。

1.430萬億美元：固定資本消耗。

-45億美元：資本轉移支付。這個數據主要指分紅之外支付給政府的資金，比如訴訟費用等。

2.287萬億美元：稅前利潤（未經調整）。

1.1869萬億美元：稅後利潤（未經調整）。這個數據就是真實的企業利潤，由於根據企業自身所適用的會計準則對折舊和存貨價值做了計量，因為對企業經營情況來說是最貼切的數據。這個數據涵蓋了所有的企業，既包括上市公司，也包括私有企業。

家庭財政狀況改善 美國信用卡違約率創新低

頁巖革命不是泡沫？美國頁巖油氣公司財務狀況大幅改善

美國獨立石油和天然氣公司財務狀況大幅改觀，這增強了市場對美國頁巖石油熱潮可持續發展的信心。

據Factset數據公司的測算，預計明年25家北美領先的石油鉆探公司的總計現金流，將超過他們的資本支出，這是2008年以來首次出現這種情況。

分析師估計，到2015年這25家公司的運營現金流將比資本支出高出24億美元，而在2012年兩者差額是-322億美元，去年為-88億美元。

得益於水力壓裂和水平鉆井等新技術，過去十年美國石油和天然氣產量大幅增長。同時油價上升令開發頁巖石油在成本上可行。

盡管頁巖石油產量上升，發展依靠卻是大量資金投入。借款、股票發行，和資產出售支撐了美國的頁巖石油行業。

比如在2012年，25家最大的頁巖鉆探公司只有兩家的運營現金流覆蓋了自己的資本支出。今年預期這個數字能上升到十家。

一些批評人士認為頁巖潮是一個“旁氏騙局”：通過制造市場熱點，不斷吸收新投資來維持發展。

不過現在頁巖鉆探公司財務正迅速改善。這一方面是因為頁巖鉆探從天然氣，轉向利潤更豐厚的石油，另一方面天然氣價格從2012年底部逐漸反彈。

以美國第二大天然氣生產商，Chesapeake Energy公司為例，2012年資本支出比其運營現金流高出120億美元，今年預計將會持平。

咨詢公司Wood Mackenzie分析師Phani Gadde認為，現在有“非常正面”的跡象預示頁巖石油公司，能在未來三年內用現金流覆蓋項目鉆探成本。他預計財務狀況改善，將幫助美國頁巖以及其他“難開采”石油產量，從2014年的340萬桶/天，上升到2020年的580萬桶/天。

科技創業者生存狀況調查：創業像淘金，壓力大，失敗居多

周一到周五每天早上5：30分，萊恩·胡弗(Ryan Hoover)從舊金山家中的床上起來，開始憂思。他的初創企業Product Hunt，現在是矽谷的香餑餑，公司成立還不到一年時間，就已經進行了兩輪風投融資。Product Hunt的網站和iPhone應用每天都會為用戶挖掘出色的新科技產品和應用程序。胡弗每天要在7點半左右將最佳產品的郵件發送出去。

“我睡覺的時候也有很多人在使用Product Hunt，這讓我有點怕，因為我完全不知道這期間會發生什麽。”胡弗說道。他今年27歲，頂著一頭蓬松的棕色頭發，嗓音很輕，12歲那年他創建了自己的第一家企業，一個笑話集群網站，最終盈利約10美元。

去年，胡弗通過電子郵件的方式向朋友們宣布推出Product Hunt。今年5月，Product Hunt公司正式成立，該公司第二輪融資募集資金610萬美元，公司價值或超過2000萬美元，近20名著名科技界名人均是該公司投資人。不過，隨著新投資的到來，問題也隨之產生。

胡弗拿出自己的iPhone，打開應用來檢查網站的流量。“我或許不應該如此頻繁地檢查網站流量，”他表示。他看著手機屏幕說道，“看到沒?這讓我壓力巨大，因為從上周起我們的流量下降了10%。”目前，Product Hunt網站擁有超過1.5萬名訪問用戶。胡弗在想，在即將到來的聖誕假期里，如果網站流量會再次下滑，他應該采取何種措施應對。理論上，他知道，他不應為此擔憂，但就是沒辦法。而現在，隨著資本的流入，“保持網站流量增長變得更加重要了。”

全球科技產業都在不斷蓬勃發展，舊金山和矽谷更是如此。不論是舊金山灣區的各個開放式辦公場所，還是郊區的企業園，工程師和企業高管們正在發明未來。他們中很多人正在鑄造價值數十億美元的財富。但是，還有更多的人最終以入不敷出收場。

“這就是淘金熱。”軟件編程師帕特西·普萊斯(Patsy Price)表示。科技產業正在吸引各界人士投身其中。在哈佛商學院，畢業後投身金融服務業的研究生比例從2006年的42%降至2013年的27%，而在此期間，投身科技產業的畢業生比例卻翻倍，從7%增至18%。

其他頂級名校的畢業生就業領域也出現了類似的趨勢變化，其中最知名的莫過於斯坦福，該校一直被視為矽谷的“直屬學校”。去年，高盛集團鼓勵年輕的銀行家們周末的時候多休息，這在華爾街算是一件新鮮事。高盛希望能夠借此留住年輕的生力軍，因為很多人都準備轉行投向美國西部。

但是矽谷並非一直閃閃發光。舊金山灣區的大多數初創企業最終都可能以失敗告終。很多企業最終的利潤率將遠低於投資者所期望的。哈佛商學院教授史克爾•高施(Shikhar Ghosh)預計，近40%的初創企業將以資產變現宣告終結，近80%的初創企業將無法實現他們的預計投資回報。企業想要像谷歌(微博)和Facebook等成功創業的幾率微乎其微，對於谷歌和Facebook這樣創業成功的科技企業，風險投資人將這種投資稱為“獨角獸”。

著名初創企業投資人保羅·格雷厄姆(Paul Graham)表示，即便是那些創業成功的企業，通常也會經歷“痛苦的低谷期”。在這期間，創業的興奮感被放緩的增長和對風險可行性強烈的懷疑感所取代。軟件分發給客戶的模式也出現變化，現在可以立刻從雲端下載，而不再使用CD，這些變化也意味著，相較於上一次科技熱潮，如今的科技產業發展步伐更快，也更加繁重。

兩年前，多克·科魯茲(Toke Kruse)和他的聯合創始人帶著自己的行李箱，從丹麥來到舊金山，並建立了會計軟件初創企業Billy’s Billing。科魯茲在自己租住的公寓里工作，這座公寓所在大樓就位於初創企業雲集的舊金山SoMa地區。他的公寓裝修簡陋，除了一張玻璃咖啡桌，還有就是沙發上那只巨大的泰迪熊。他沒有薪資，靠著存款和一些其它項目的收益生活。他表示，在舊金山這兩年沒有任何成功保障的生活，“對於一個像我這樣外向的人來說，壓力尤其大。”

Billy’s Billing並不是科魯茲的第一家初創企業。他在丹麥的時候就已經有過幾次經驗，雖然有成功的例子，但大部分還是以失敗告終。比如，2005年，他創立了一架圖片分享企業，他表示，失敗是因為時間不湊巧，因為當時智能手機並不普遍。

科技企業創始人們表示，這就是基準。初創企業孵化器The Monkey Inferno的CEO沙安·普利(Shaan Puri)表示，“事實上，有一個縮寫(寓意創業失敗)。那就是WFIO，我們玩完了，結束了(we’re f***ed, it’s over)。那個時候，團隊里的每個成員才是真正以誠相待，你不能敷衍你自己、你的團隊或者你的投資者，你必須真正認識到發生了什麽。”

普利在大學選修了一門名為“變得富有”的課程之後，便決定投身矽谷。他表示，該課程的教授讓企業家向他們講述了商業領域的真實經驗。普利原本計劃進入醫學院深造，但是這門課卻讓他放棄了之前為了考取醫學院而付出的諸多努力，放棄成為了一名醫生，轉而決心成為一名企業家。The Monkey Inferno由英國企業家家邁克爾·波奇(Michael Birch)和西奧琪·波奇(Xochi Birch)資助。2008年，此二人將社交網站Bebo出售給AOL，並借此獲益數億美元。

在普利的領導下，這家初創企業孵化器企業擁有一個豪華的辦公室，配有廚師、按摩師和酒吧，六周的新產品研發計劃表，在一個半月時間里將想法變為原型機。其中大部分產品失敗，還有一些，用他的話來說是“小勝利”。但是，The Monkey Inferno只想要一次重大勝利，而其他只是讓其分身的東西。他們希望自己下一個產品，即，全新的Bebo趣味性信息應用程序，將能夠讓重大勝利變為現實。

他表示，The Monkey Inferno是圍繞少數幾個能夠開發出熱門產品的想法所建立的。其團隊的所有成員都是雇員而且由波奇全權資助，所以，他們能夠聚在一起，內部學習經驗教訓，而不是讓團隊分不到其他新的產品研發上。

這個不同尋常的安排也表示，相較於其他由風投自主的初創企業人，普利面對的壓力更小，獲得的支持也更大。梅格·赫施博格(Meg Hirshberg)在考夫曼基金會(Kauffman Foundation)教授創業課程，她表示，大多數企業家發現，當錯誤發生時，他們是唯一的“先遣對象”。“企業家們感覺，他們完全無法讓自己從公司抽離。現實情況是，根本就沒有真正的工作和生活平衡。”

赫施博格表示，在一個男性占多的行業里，創業者不願意去探討自己所面臨的那些壓力，這並不是大男子主義。企業家們有理由擔心，員工、投資者及客戶會因為感覺到公司可能出現問題而選擇會離開。

初創企業孵化器Y Combinator總裁薩姆·阿爾特曼(Sam Altman)最近就撰寫了一篇博文，名為“創業者的沮喪(Founder Depression)”。該文被廣泛閱讀，阿爾特曼在文中鼓勵與Y Combinator一起工作的創業者談談他們所遇到的問題，而不是獨自承受。在Y Combinator的相關在線論壇Hacker News上，該文獲得了上千條評論，超過一千次的轉發。阿爾特曼寫道，“不論你怎麽想，你不是一個人。你不應該感到羞愧。”

除了阿爾特曼之外，營銷軟件公司Moz的創始人蘭德·費什金(Rand Fishkin)也發表了一片博文，文中講述了最近一次產品發布到他辭任公司CEO一職期間所經歷的沮喪心情。信用卡欠賬50萬美元，金融危機等這些都不是讓他動搖的原因，相反，“差勁的”新產品研發和公司需要一種他無法帶去的變化，這些責任和想法讓他動搖了。

費什金的博文發表在了Hacker News上，並得到了大量回複。他表示，“我收到的大部分郵件內容都是，‘之前我也有這種感覺，我也很糾結。’”費什金表示，雖然他的投資者和董事會比其他大部分更加“善解人意”，但伴隨著風投同時而來的壓力就是他所面臨挑戰的一部分。

獲得風投通常都被視作成功，但是其還意味著，企業將要背負成功的壓力，而且要是一場漂亮的勝利，還要取得前所未有的增長。“增長不止是期望，而是必須做到，超高增長才是期望。”費什金說道。

Moz出售了17%的股權換得了1800萬美元的風投。標準投資者希望能夠看到最多10倍的投資回報。費什金表示，“這就意味著，我們必須在短短幾年內找出方法，讓公司實現上億美元市值，這些簡直就是天文數字。”

達那·塞維爾森(Dana Severson)因眾酬初創企業Wahooly失敗而以淚洗面整整一周。他從明尼蘇達來到舊金山，想要碰碰運氣，通過一個由前谷歌員工所創立的初創企業孵化器來推出Wahooly，但是，直到產品發布的一個月之前，其才找到一名開發人員，結果導致他的計劃流產。

不過，這些淚也不是白流的。這之後，塞維爾森創立了Startups Anonymous，並取得了不錯反響，他表示，Startups Anonymous現在成為了熱門網站，供創業者們匿名哭訴、發泄和提各種蠢題。從今年1月起，該網站已經收集到了超過700封告解、問題及故事。塞維爾森表示，該網站由他自己的一個盈利項目提供資金運營。

自從Startups Anonymous推出，塞維爾森意識到，並非只有他一人承受了很大壓力卻無人傾訴，也不是只有他自己連一些理應知道的事情都不清楚，比如一家失敗的初創企業所承擔的債務等。“這之上附加著很多負擔癥候群問題。這講得通，現在有很多年輕的創業者，這可能是他們第一次在專業領域一展拳腳。他們沒有招聘經驗、沒有管理經驗，他們要先學會走才能會跑，當然，在你真的做到這些之前，你必須假裝自己全都會。”

印第安納大學商學院教授迪恩·謝菲爾德(Dean Shepherd)表示，當風險出現，工作所帶來的身份協同會加劇創業者們的悲觀思想。大型企業的高管同樣也會壓力過大，不過，他們的壓力並非長期存在，他們可能會被解雇，但是他們沒有用自己的老本去創建公司，而且他們的公司也不會整個完全消失。

謝菲爾德表示，企業家經常將自己逼得太緊。“如果你只去研究那些成功的企業家，你就會經常陷入一種他們過於樂觀，過於自信，然後他們更有可能成功的思想中，你沒有看到的是那些創業失敗丟掉老本的企業家經驗。”

創業者們表示，到目前為止，這個想法不會在矽谷引起共鳴。在矽谷有一句大家都耳熟能詳的格言，“快速失敗”，也就是說，迅速承認自己失敗，然後重新開始。那些扛過了各種挫折的固執的高管們一直都奉信這條格言。失敗，或許是初創企業的默認設置，但是沒人希望這個設置存在於自己的初創企業內。

科技創業者生存狀況調查：創業像淘金，壓力大，失敗居多

下圖為去年1月以來，美聯儲就業市場狀況指數趨勢圖。

LMCI指數揭示了美聯儲對美國就業情況的解讀，在每個月非農報告後的周一公布，這對市場了解美聯儲對勞動力市場的看法極其重要。

LMCI包含了19個就業相關指標，包括失業率這樣的重要指標和就業計劃調查這樣的小指標。就業市場狀況指數的推出，就是為了提供一個更為全面的勞動力市場參考指標。

上周五公布的非農就業報告顯示：

美國1月新增非農就業人數為25.7萬，高於預期的22.8萬；12月新增非農就業人數從25.2萬大幅上修至32.9萬。新增非農就業人口連續12個月在20萬以上，為1994~1995年以來最佳。

越來越多的美國人重回勞動力市場，因此1月失業率小幅上升至5.7%，高於預期的 5.6%。

美國1月薪資增幅反彈，平均每小時工資環比大增0.5%，為2008年11月以來最高，預期為增長0.3%；同比增2.2%，高於預期的 1.9%。12月薪資增幅為環比下滑0.2%，當時創下有記錄以來最大跌幅。

美聯儲主席耶倫將於2月24日向美國國會參議院金融委員會作貨幣政策半年度證詞陳述。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=131527

---

中央軍委要求清查全軍過去兩年財務狀況

來源: http://wallstreetcn.com/node/214226

據中央軍委批準的中國人民解放軍唯一新聞門戶網站中國軍網昨日報道，《全軍財務工作大清查實施方案》日前印發，中央軍委計劃利用一年時間，對全軍2013年度和2014年度各項經費收支使用管理情況進行全面清查，著力糾治財經違規違紀問題。

上述報道稱，此次大清查按照全面清查、摸清底數、聯合檢查、分級實施的思路，按動員部署、自查自糾、上級檢查、常態運行4個階段實施，重點抓好“四查四治”，通過查清經費資金流向、支出憑證、內部接待場所和預算外經費管理情況，著力治理虛報冒領挪用經費、“假發票”、轉移開支、“小金庫”等問題。

同在昨日，中國軍網發布題為《努力形成依法管財按章辦事的新常態》的解放軍報評論員文章。文章稱，十八大以來，全軍在戒奢節支、提高效益、轉改風氣上取得了階段性成果，但一些與搞不正之風緊密關聯、危害性大的財經問題仍未根本糾治，執行標準制度“搞變通”、頂風違紀“闖紅燈”的現象還時有發生，按章法花錢辦事尚未形成高度自覺。

上述文章認為，開展全軍財務工作大清查，是進一步深化“四風”整治、鞏固拓展黨的群眾路線教育實踐活動成果，全面加強經費使用管理的必然要求，目的在於通過完善制度、改進手段、強化監管，將財經違規違紀從“不敢為”的高壓態勢，轉入“不能為”的制度約束，最終形成“不想為”的行動自覺。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=132049

---

【澤平宏觀】3月經濟數據說真相：中國經濟的真實狀況

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2060

本帖最後由 jiaweny 於 2015-4-16 08:29 編輯 【澤平宏觀】3月經濟數據說真相：中國經濟的真實狀況 文：任澤平、韋誌超 640.webp.jpg (167.19 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 08:24 上傳 事件： 1季度GDP同比7.0%，前值7.3%。3月規模以上工業增加值同比5.6%，前值6.8%。3月城鎮固定資產投資累計同比13.5%，前值13.9%。 摘要： 看到一季度公布的數據，做了十多年宏觀研究，當場就醉了。做宏觀研判最重要的是弄清真相，本文我們試圖通過一些質量相對可靠的數據弄清中國經濟的真實運行狀況及其趨勢。我們曾預測“新5%比舊8%好，現在看經濟正接近中長期底部。 讓數據說出真相：中國經濟的真實狀況。雖然官方公布的一季度GDP增速在7%，但微觀觀察到的速度可能已經在5%-6%左右。2014年二季度以來，發電量、粗鋼產量、鐵路貨運量跟工業生產及GDP的背離不斷擴大， 2015年1-3月上述三項指標增速分別為-0.1%、-1.7%、-9.1%，但規模以上工業增加值增速卻是6.4%、GDP增速7%。我們合成的工業生產指數與官方公布的工業增加值增速之間的背離再次出現並擴大，這也就意味著實際經濟增速比官方公布的數據要低得多，而且經濟增速在2014年2季度-2015年1季度出現了明顯下滑，但宏觀數據被“和諧”了。為什麽是2014年二季度以來經濟快速下滑？2014年二季度以來發生的最重要事件是房地產長周期拐點出現，並導致房地產投資大跌、重化工業快速下滑、土地財政坍塌、財稅改革提速、財政貨幣政策加碼寬松等。我們對全年的看法是，一季度再下一個下臺階，二季度企穩，隨著穩增長政策效應衰減和房地產新開工低迷傳導到投資端，三季度面臨再度尋底壓力，這一次可能探明中長期底部，標誌性事件是房地產投資增速回落到5%左右的長期中樞。近期出現一些積極進展：傳統產業和新興產業呈現出冰火兩重天，經濟下滑對就業的沖擊被服務業化解，風險正在被緩釋或推遲。 三產逆勢增長存疑，一年期加權貸款利率高於名義GDP增速意味著宏觀加杠桿和降息緊迫。第二產業同比增長6.4%，比上年全年下降0.9個百分點，為GDP增速下滑的主因。第三產業同比增長7.9%，比上年全年下滑僅0.2個百分點，考慮到一季度房地產市場低迷、治理三公、出境遊火爆等因素，第三產業基本不波動存疑，根據經驗，第三產業最容易統計數據註水。GDP名義增速為5.8%，一年期加權貸款利率高於名義GDP增速意味著宏觀加杠桿和降息緊迫。 投資下滑，地產大降，制造業低迷，基建高增。3月全國房地產開發投資同比名義增長6.5%，增速比1-2月的10.4%大幅回落，維持全年5%預測；基建投資同比增長回升至24.5%；內外需皆弱導致制造業投資滑落至10.2%，出口交貨值同比大幅滑落至0.9%，人民幣過強。 預計降息降準和穩增長加碼。關註7大類重大投資工程（重大網絡工程、健康養老、生態環保清潔能源、糧食水利、油氣、交通）、三大區域戰略（一帶一路、京津冀協同發展、長江經濟帶）落地、萬億地方債務開始市場化替換。 正文： 看到一季度公布的數據，做了十多年宏觀研究，當場就醉了。做宏觀研判最重要的是弄清真相，本文我們試圖通過一些質量相對可靠的數據弄清中國經濟的真實運行狀況及其趨勢。核心觀點：一季度經濟下臺階（5%-6%），穩增長加碼，二季度經濟小周期企穩。我們曾預測“新5%比舊8%好，現在看經濟正接近中長期底部。 1. 讓數據說出真相：中國經濟的真實狀況 雖然官方公布的一季度GDP增速在7%，但微觀觀察到的經濟速度可能已經在5%-6%左右。由於中國的工業增加值和GDP數據統計容易受到人為幹擾，在經濟衰退期經常被“和諧”而導致誤差擴大。 我們觀察到2014年二季度以來，發電量、粗鋼產量、鐵路貨運量跟工業生產及GDP的背離不斷擴大，近期這種背離程度已經接近2008年底-2009年初的水平，比如2015年1-3月上述三項指標增速分別為-0.1%、-1.7%、-9.1%（1-2月），但規模以上工業增加值增速卻是6.4%、GDP增速7%。 由於重化工業的彈性較大，我們可以采用更廣泛的155種主要工業產品產量合成工業生產指數，這是聯合國推薦、國際通行的工業核算方法，目前中國月度工業生產統計數據的采集采用規模以上大中型企業聯網直報和規模以上小型企業逐級上報相結合的方式，屬於具有中國特色的自創方法。 圖1：官方公布的工業增加值增速可能存在明顯高估 640.webp (1).jpg (100.93 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 08:24 上傳 數據來源：國泰君安證券研究、國家統計局、WIND 本文合成的月度工業生產指數與國家統計局核算的規模以上工業增加值增速在2004～2007年間基本吻合。可見，在經濟平穩運行的年份，我國工業生產增速數據質量較高。但是在2008～2010上半年經濟大幅波動期間，工業生產指數與規模以上工業增加值增速出現了較大背離，即2008年我國工業增加值增速明顯高估和2009年明顯低估。而且這種背離在工業的主要行業里都不同程度地存在，是一個普遍現象。 我們合成的工業生產指數與官方公布的工業增加值增速之間的背離再次出現並不斷擴大，發生在2014年2季度以來，這也就意味著實際經濟增速比官方公布的數據要低得多，而且經濟增速在2014年2季度-2015年1季度出現了明顯下滑，但宏觀數據被“和諧”了。 為什麽是2014年2季度以來經濟快速下滑？2014年2季度以來發生的最重要事件是房地產長周期拐點出現，並引發一系列事件，比如重化工業快速下滑、土地財政坍塌、財稅改革提速、財政貨幣政策加碼寬松等。房地產投資占中國固定資產投資的24.6%，加上制造業和基建相關的，房地產鏈上相關投資占全社會固投的一半。這也應證了那句經濟史上的名言“房地產是周期之母”。因此可以說，穩增長核心是穩投資，穩投資核心是穩房地產投資。 我們預計2015年下半年中國經濟可能會增速換擋的探明中長期底部，標誌性事件是房地產投資降到5%左右，根據人口周期測算，未來幾年中國房地產投資的增長中樞在5%左右。 最新的情況是，3月中采PMI50.1，比上月回升0.2，經濟趨穩，驅動力來自穩增長加碼，體現在財政支出加碼、建築業訂單回升、大企業和小企業景氣分化、中采和匯豐PMI背離。330救房市政策後預計地產有一波回升。美國非農就業低於預期，預計美聯儲加息推遲，美元指數階段性見頂，人民幣貶值和資本流出壓力暫緩。豬價和大宗商品價格反彈，通縮壓力暫緩。 我們對全年的看法是，一季度下一個臺階，二季度企穩，隨著穩增長政策效應衰減和房地產新開工低迷傳導到投資端，三季度面臨再度尋底壓力，這一次可能探明中長期底部，標誌性事件是房地產投資增速回落到5%左右的長期中樞。 2.三產逆勢增長存疑，一年期加權貸款利率高於名義GDP增速意味著宏觀加杠桿和降息緊迫 分產業看，第二產業同比增長6.4%，比上年全年下降0.9個百分點，為GDP增速下滑的主因。第三產業同比增長7.9%，比上年全年下滑僅0.2個百分點，考慮到一季度房地產市場低迷、治理三公、出境遊火爆等因素，第三產業基本不波動存疑，根據經驗，第三產業最容易統計數據註水。 GDP名義增速為5.8%，GDP平減指數由上季度0.3%大幅下降為-1.1%，一年期加權貸款利率高於名義GDP增速意味著宏觀加杠桿和降息緊迫。 圖2 第二產業增速下降是GDP增速下滑主因 640.webp (2).jpg (93.85 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 08:24 上傳 數據來源：WIND，國泰君安證券研究 3.新舊經濟冰火兩重天 工業生產從1-2月6.8%降到3月的5.6%，創六年多來新低，一季度同比增速為6.4%，比2014年四季度的7.6%明顯下了一個臺階。 3.1.東北和西部地區形勢嚴峻 東中西部地區工業生產均出現了不同程度的滑坡，東部受出口拖累，中西部受資源品和重化工業需求低迷拖累，其中西部和東北地區形勢嚴峻。 3.2.行業分化，傳統制造業下滑，新興和政府支持行業表現較好 3月行業走勢依然分化。傳統行業依然弱勢，通用和專用設備行業延續跌勢，同比增速分別由原來的4.8%和3.1%進一步下滑至2.4%和-0.2%。黑色金屬和有色金屬則一漲一跌，同比增速由原來的3.5%和12.7%分別變為5.5%和9.6%。新興的醫藥和計算機電子業仍然保持相對強勢，保持兩位數增長。受到政府支持的的鐵路船舶和航空航天業同比增速重新回到15%以上。 4.投資下滑，地產大降，制造業低迷，基建高增 全社會固定資產投資完成額累計同比為13.5%，繼續下滑並不如預期的13.9%，單月增速為13.2%。1-3月的季調環比則分別為1.05%、1.03%和1.04%，比2014年底的1.11%左右明顯下滑，但增速在一季度平穩。 4.1.房地產銷售回升，但投資增速繼續下滑 1-3月全國房地產開發投資16651億元，同比名義增長8.5%，扣除價格因素實際增長9.5%。3月當月增速為6.5%，比1-2月10.4%的同比增速大幅下滑。受到房地產放松政策的影響，房地產銷售有所回升。其中土地購置面積累計同比由-31.7%小幅擴大至-32.4%，房地產銷售面積和銷售額累計同比由-16.3%和-15.8%分別回升至-9.2%和-9.3%，新開工累計同比則由-17.7%繼續下滑至-18.4%。盡管房地產銷售受到政策刺激有所回升，但是房地產投資和新開工仍然下滑，後續房地產下行仍然是經濟下行最大的風險，我們維持全年房地產投資增速5%的判斷。 圖3 購置土地面積大幅滑落 640.webp (3).jpg (91.01 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 08:24 上傳 數據來源：WIND，國泰君安證券研究 4.2.制造業投資低迷 受出口和房地產投資拖累，制造業投資同比增速由1-2月的10.6%繼續下滑至3月的10.3%。3月出口交貨值同比為0.9%，比1-2月4.2%大幅下滑，一季度增速僅為2.9%。 4.3.基建高增，穩增長發力 基建投資當月同比繼1-2月的20.6%上升至3月的24.5%。其中，交運倉儲投資增速從21.3%左右大幅上升至26.2%左右，水利環境和公共設施管理業從19.3%上升到24.9%。為了保2015年gdp7%和固定資產投資15%的目標，基建需加碼至25%。 圖4 基建投資繼續發力 640.webp (4).jpg (103.18 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 08:24 上傳 數據來源：WIND，國泰君安證券研究 5.消費增速穩中略降 社會消費品零售名義同比增速由1-2月的10.7%下滑至3月的10.2%，實際增速則由11%大幅下降至10.2%。 消費的分項數據來看，限額以上餐飲的基數效應消失，同比繼續小幅上升。受房地產銷售的提振，房地產相關消費均回升，建築裝潢材料由12.5%上升至21.2%，而汽車消費繼1-2月逆勢大幅上行至兩位數10.8%後大幅回落至-1.3%。 6.政策加碼穩增長 預計降息降準和穩增長加碼。公共政策部門采取了一種雖不刺激但會兜底的宏觀調控新思路，為改革贏得時間。形成強改革與寬貨幣新組合，加碼基建投資對沖房地產投資下滑，預計2季度穩增長加碼。地方債替換降低無風險利率、提升風險偏好。專項債券超市場預期，穩增長決心顯現。央行自3月以來第五次下調逆回購利率至3.35%，壓低短端利率的意願明顯，未來還會有降息降準等進一步寬松政策出臺。 維持春節後提出的"穩增長加碼，2季度經濟企穩，股市陽春"判斷。近期關註7大類重大投資工程（重大網絡工程、健康養老、生態環保清潔能源、糧食水利、油氣、交通）、三大區域戰略（一帶一路、京津冀協同發展、長江經濟帶）落地、萬億地方債務開始市場化替換、大宗反彈、環保、軍工、非銀、銀行。 來源：國泰君安宏觀

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=140219

---

“要讓消費者了解客觀真實的食品安全狀況”訪國家食品藥品監管總局食監三司司長王紅

來源: http://www.infzm.com/content/112281

國家食品藥品監督管理總局食監三司司長王紅 （CFP/圖）

用什麽來衡量中國食品安全水平？監管者的設想是用大數據。

2014年以來，國家食品藥品監督管理總局（CFDA）啟動的食品安全國家抽檢已經累積了400萬條左右的抽檢數據。從抽檢結果看，當前存在禁限用農獸藥殘留超標、非法添加非食用物質和超範圍超限量使用食品添加劑、微生物指標不合格、重金屬指標不合格等五大問題。

“企業不怕政府罰款，但怕曝光，怕消費者用腳投票。”在發布了2015年上半年抽檢結果之後，國家食品藥品監管總局食監三司司長王紅近日接受了南方周末記者的專訪。在她看來，抽檢不單單是為了檢測產品質量，更重要的是由此建立大數據庫，全面掌握我國食品安全狀況，同時在發現問題的基礎上對企業實施監督管理，指導行業健康發展。

抽檢意義何在？

南方周末：從抽檢情況看中國的食品安全現狀如何？

王紅：今年上半年我們抽檢了3.3萬批次樣品，合格率是96.3%。去年全年合格率是94.7%，可以說總體趨勢穩定向好。消費者對食品安全的滿意度受很多因素影響，個別食品安全事件甚至有些“謠言”對消費者信心影響很大。所以我們要進一步加強抽檢公開的力度和解讀。

南方周末：有一種觀點認為，抽檢合格率這麽高，說明問題沒有想象中那麽嚴重，國家每年在抽檢上花費大量金錢豈不是浪費了？

王紅：現在投入這麽多做抽檢還是有必要的，未來是不是還要持續要看具體情況。盡管我們現在一直強調事前事中的監督，但事後抽檢依然不能放松。這是最貼近消費環節的監督檢查，實際上是一種責任倒逼。通過抽檢，我們查出很多問題，也解決了很多問題。有的企業不怕政府罰款，但怕被曝光，怕消費者用腳投票。

南方周末：所以說抽檢不單單是為了檢測產品質量？

王紅：是的。從個案來說，是檢查一個產品，監督一家企業。從整體層面看，是逐步建立企業的誠信庫，掌握行業的整體狀況。這對國家的宏觀決策、監管方向，企業的生產管理、原料采購等都很有意義。而由此建立的大數據庫是未來食品標準更新和修訂的基礎，也加強了中國在國際食品領域的發言權，因為數據才是最有說服力的。此外，抽檢也較好地體現了新修訂食品安全法關於實施風險分級管理的有關要求，不斷加大對高風險食品的抽檢頻次。

南方周末：能舉些大數據應用的例子嗎？

王紅：過去抽查發現有的產品苯甲酸超標，就覺得是防腐劑使用有問題。現在通過大數據分析，發現是某種產品原料確實存在本底值高的問題，這樣也可以還企業一個公道。還比如菌落總數超標問題，通過大數據發現類似問題存在於流通、保存和生產等多個環節，由此可以有針對性地采取措施，防控風險，給行業提供指導。

南方周末：所以光有數據還不行，更重要的是後續的分析和運用？

王紅：是的，檢測結果有了，還需要整理。這不僅是對數據的分析，也是再核實的過程。所有數據都要通過實驗室三級審核，我們才能得到準確的數據。同時，從多個維度對數據進行全面、深入的分析，才能發掘出數據所表現的抽檢情況和存在的問題，也就是我們通常所說的系統風險，以及未來趨勢，並采取有效的防控措施解決風險隱患。

南方周末：國家允許個人送檢嗎？

王紅：個人送檢不是不可以。但我想說，研判一個產品的標準符合性或者說是否存在危害，需要很強的專業性。抽檢要有一套工作制度來規範，如果不能保證所有樣品的抽檢方法和儲存條件，檢測出的結果可能就不準確。有的方法是科研用的，不適合做產品檢測。對於抽檢，每個人都可以有不同的認知和解讀，但涉及食品安全問題，權威的、有資質的檢測機構的檢測能力和問題分析水準相對更可靠。

每周發布是認識統一的結果

南方周末：最初國家抽檢信息是每個季度發布，為什麽現在改成每周發布？

王紅：不光是發布的頻次，包括發布的內容都在不斷調整。最初我們只公布不合格的信息，但抽查的量這麽大，如果只公布不合格的，顯示不出整體的狀況。同時對企業也不公平，畢竟不合格是非正常的一種狀態。所以就想把合格、不合格信息都公布了。就是全部信息都公布，不加工，不掩飾。當時爭議很大，有人認為，公布合格的，是不是有給企業背書之嫌。我們請法學專家、食品安全專家、企業管理專家進行多次研究論證，爭論的過程就是認識統一的過程，最終大家還是認可應該將全部信息都公開。因為消費者有權知道全部事實。後來，總局領導要求進一步增強公布的時效性，我們改成每周發布。但是工作壓力也是蠻大的。

南方周末：壓力主要在哪兒？

王紅：檢測數據的核實工作對我們來說是壓力之一，是對我們工作質量的考量。往往一個檢測數據就有上百個指標要核實。如：企業名稱、產品名稱、生產批號、經銷商情況以及檢驗的所有項目指標及結論等。我們盡量保證不出錯，各環節層層審核。因為一旦將合格公布成不合格，對企業就會造成負面影響；而將不合格公布成合格，也會對消費帶來隱患。但這麽高頻次，這麽大數據量，這麽少的人手，難免會有差錯。但我們會努力減少差錯。如果出現差錯，我們也會及時更正補救。只能說全力以赴吧。

南方周末：出過差錯嗎？

王紅：出過啊。曾經有一個礦泉水抽檢數據不合格，我們上網公布後，企業立即反映公布結果與複檢情況不符。我們核實後用最快速度在網上修改了相應信息。因為是在總局平臺上公布的，所以我們也必須在同一影響範圍進行更正，並要說明變更的理由。

南方周末：企業會來公關嗎？

王紅：一開始有企業來，現在基本沒有來的了。我們的抽樣從最初的樣本數據就是錄入系統的，沒有人能夠擅自改變數據，每一步都有據可查。

我們希望企業能正確對待抽檢結果，不要回避問題。我們也希望市場和消費者能理性對待公布的信息。一個產品的一批次數據不合格，如果不是惡意違法，就不能說這個企業已不可救藥了。

多方參與才能共治

南方周末：這麽大數據量的上傳、匯總分析，你們是怎麽實現的？是全系統食藥監部門都參與了這項工作嗎？

王紅：是的，全國31個省4級食藥監部門都參與這項工作。我們建立了一個信息采集、匯總、分析系統。現在總局的數據已經全部納入系統了，也就是我們公布的國家層面的食品安全抽檢數據。基層局正在逐步推廣，還需要等機構改革和人員培訓到位。假以時日，就會形成一個可追溯和可對比的數據檔案。從理想的角度講，我們就可以知道一個產品、一個企業的過去和現在，一類產品上一年和今年的主要問題是什麽、有什麽變化等。同時也會知道基層局對問題企業的處置情況。

南方周末：最近抽檢項目有什麽新變化嗎？

王紅：過去我們主要征求各級食藥監部門、行業協會、檢測機構和專家的意見。從今年開始，我們面向全社會公開征集抽檢品種和項目意見。每年秋季我們就會開始下一年度品種的收集整理工作，最主要的是科學、合理地鎖定產品，鎖定項目，確定檢測方法。我們歡迎社會各界，媒體、消費者、科研院所、行業組織等各方面都能參與進來，都能關註抽檢工作。只要大家都參與，就是最大的社會共治。老鼠過街人人喊打，投機者就無縫可鉆。

南方周末：消費者知曉度高嗎？

王紅：我感覺知曉度還不是太高。有些消費者可能覺得參與也沒有用，有些人不知道怎麽去提建議。今後總局會廣泛征求社會的意見，眾人拾柴火焰高，抽檢工作質量和效率才能高。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=164963

---

政大、台科大牽手 教育部非狀況外 吳思華最後一搏 一個月完成十年之功？

2016-02-29 TWM

隨著少子化現象加劇，大學整併議題夯，希望整合資源、提升學校能見度，但政治大學和台灣科技大學二月十七日發出聯合聲明，要朝併校方向談合作，仍震驚各界。 這是因為，台科大二○一五年一月才和台灣大學、台灣師範大學結盟為「國立台灣大學聯盟」，進行一起選課、招生計畫，突然迸出要與政大合併，不但校內溝通尚未成熟，相關學校內部也議論紛紛。 消息一出，教育部對外宣稱「很驚訝、不知情」，然而，熟悉內情人士透露，政大與台科大的合併案背後，教育部長吳思華著力甚深，為了拉抬過去他曾任校長的政大排名，讓兩所過去合作關係不深的學校，突然走向「結婚」一途。 據指出，吳思華一月親自出馬，邀集兩校校長談此案，兩校之後還到教育部做專案報告，教育部並非狀況外。吳思華的動作，也被解讀為在五二○卸任部長之前，想要有最後一番作為。 兩校曾赴教部 做專案報告「我們本來就知道兩校要談合作，但不一定是合併。」教育部技職司科長劉育秀的答覆，間接說明教育部事前知情，但就她了解，台科大目前傾向先從產學交流開始做，畢竟台科大是技職龍頭，需要確保合併後，高職生的升學管道不會受損，也有待兩校師生、校友更多意見蒐集，「不可能在政黨輪替前完成合併。」從資源分配來看，政大和台科大合併是很現實的考量，過去教育部的「十二所頂尖大學計畫」共千億元預算中，兩校都只分到二、三億元，接下來資源要從十二所，集中到「五所達國際辦學標準的卓越大學」，在重視國際排名的學術現實中，重人文的政大，必須尋求理工強的台科大合作。 政大主祕王文杰證實，兩校校長一月開始討論，認為兩校在不同領域都是頂尖的，可以互補，「可朝打亞洲盃、世界盃目標邁進」，雙方都有意願。 台科大副校長李篤中說：「事情發展非常快速，還在溝通階段。」過往的合併案，動輒談上十年還不一定成功，這次政大與台科大，背後有教育部高層支持，才能在各項評估和願景未具體提出時，就高調表態，但在兩校內外都有歧見的情況下，是否能順利在政黨輪替前獲致結果？外界等著看。 撰文 / 賴若函

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=187417

---

Next Page