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資深股票分析師馬紀強，從二十四年前踏入投顧業之後，即養成每日蒐集資料、勤做筆記的好習慣。

二○一○年，他離開投顧業，成為專業投資人及電視股市名嘴。

馬紀強大方地與︽今周刊︾讀者分享，花費十幾年時間才悟出的獨門解讀財經新聞心法。

撰文‧謝富旭

二 ○一○年十月二十八日，資深股票分析師馬紀強如往常一樣，六點起床，盥洗過後即開啟電腦，查看前一日的國際股市行情與新聞。七點半到達自租的研究室後，仔 細閱讀七份報紙，並把重要的新聞影印歸檔，再把最重要的新聞與自己的想法寫在筆記本上。這一天，與過去二十四年，他踏入投顧業以來的作息沒什麼兩樣。最大 的不同是，這一天是他離開亨達投顧，成為「專業投資人」的第一天，他，退休了。

︽孫子兵法︾悟出解讀心法黑卒也能過河，反將紅帥一軍！

馬紀強的筆記本上，每頁按照日期，密密麻麻地記載著當天最重要的產業訊息，以及他個人的評論。「藍筆是利多消息，紅筆是利空消息，用螢光筆圈起來的股票名，代表股價將因這個消息持續發酵而上漲或下跌，需要密切追蹤！」他解釋道。

馬紀強離開亨達投顧，不再當「老師」後，一位好友將辦公室一隅租借給他當研究室。熱愛證券市場的他，退休之後，經常接受各大財經節目與平面媒體邀約，成為股市名嘴，雖然通告費微薄，卻樂此不疲。

二十四年來，每日蒐集財經新聞的習慣，讓馬紀強培養出一套獨特解讀財經新聞的心法。靠著這套心法，不僅讓他一○年初大力推薦的宏達電與大立光成為飆股，更是他分析師生涯中，協助客戶以及自己，在股票投資上趨吉避凶、持盈保泰的最佳利器。

不靠內線，馬紀強卻有一套洞悉大戶心態的投資心法。︽孫子兵法︾有云：「知己知彼，百戰不殆」；也曾在中國古籍上讀到「兵知將意，將識兵心」的說法，是他鑽研股票的最高指導原則。

在大戶與散戶的競爭中，散戶總是吃虧的一方。原因很簡單，因為大戶（公司大股東或與公司派連手的實力派金主）通常掌握了消息面及資金面兩大優勢，但對馬紀強而言，只要掌握住訣竅，黑卒也能過河，反將紅帥一軍！

股價處於低檔成交量卻異常增加心法一：牛市背離即最好買點看到利多消息，股票量價齊揚時，散戶往往就追漲；相反地，看到利空消息，股價爆量長黑，散戶往往爭先恐後殺出，空手者也避之惟恐不及。馬紀強說，若散戶不下定決心改掉此惡習，永遠只有當輸家的分。

「股 價處於低檔時，往往是大戶吸進籌碼的時候，這時候，大戶巴不得再把股價打得更低一點，故意放利空消息打壓股價，以降低吸籌的成本。」「所以，當一檔股票， 最好是績優股，股價處於低檔時，如果出現壞消息而下跌，但成交量卻異常增加時，最佳買點往往就在這時候出現！」他解釋道。

問題是，如果出現這種情況，散戶到底應該在什麼時候進場買股最好？馬紀強緩緩道出他苦思多年，才豁然開悟的獨門心法——牛市背離的時候。

牛市背離的定義是指，當股價創波段新低時，但衡量股價強弱指標的ＫＤ值，卻沒有同步創波段新低，產生所謂的背離。「牛市背離通常隱藏著大戶吸足籌碼後，股價將由空轉多的契機！」馬紀強解釋說。

馬 紀強運用牛市背離心法，今年挑出的代表作以宏達電為最。一○年一月，蘋果iPhone大搶市，宏達電陷入毛利率與市占率間的兩難，公司高層更宣示不惜打價 格戰，犧牲毛利率來保衛市占率，法人出具報告大多以利空視之，部分分析師更警告宏達電將難與蘋果為敵，股價自此出現重挫，宏達電從為期半年之久的三二二元 至三八○元整理區間跌破，一度失守跌至二七七元。

股價創新高 技術指標卻不同步心法二：熊市背離則先溜為妙正當宏達電股價一○年二月破底，然後在三月分反彈至三○○元以上時，馬紀強利用周Ｋ線圖發現，宏達電二月股價 破底的ＫＤ值最低點，仍高於之前盤整區最低點，出現一個標準牛市背離。他於是在三月第二周，宏達電周ＫＤ出現黃金交叉向上時，即三二六元價位推薦客戶買 進，一直續抱至十月第一周，宏達電ＫＤ值從高檔下彎時，即六七○元價位賣出，獲利幅度達一○五％。

相反地，股價漲多過後，大戶也往往會利用釋放利多消息，吸引預期股價將有更高點的散戶追買，而伺機出脫持股。同樣地，若股價在高檔時，又創出前波段新高價，但在技術指標上（ＫＤ值卻未同步創新高）出現「熊市背離」，此時手上有持股者最好趕緊殺出，空手投資人也切莫追高。

從 十二月分開始，媒體開始大炒高密度印刷電路板（ＨＤＩ）供不應求的消息，造成華通、燿華、金像電等印刷電路板股大漲。以燿華日線為例，該股在一○年十二月 二十日出現二十三‧三五元的波段高點，但是當天的ＫＤ值，卻比前波段高點即十二月十五日所創的二十一．四元還低，出現所謂的熊市背離現象。馬紀強指出，如 果股價創下波段新高，但ＫＤ值卻未同步創新高，股價成交量又特別大，投資人最好「居高思危」，趕緊賣出。但這個時候，往往是該檔股票利多消息一窩蜂的時 候，大部分投資散戶捨不得在此時賣出。

馬紀強以過去二十幾年的股市操作經驗補充指出，在中小型股的操作上，對成交量要特別當心。若股本在二 十億元以下，日周轉率（成交張數╱股本張數）若接近二○％或高於二○％以上，出現一次還無須緊張，若出現二次以上，就要小心大戶有倒股票的可能；而股本在 二十億元以上至一百億元之間的中型股，日周轉率接近一○％或超過一○％，若近期內出現二次以上，就要擔心大戶有開始倒貨的嫌疑。

他以燿華為例，在一○年十二月七日以及十二月二十四日均出現日成交量逾四．二萬張，即日周轉率接近一○％的警戒水位，再加上又出現熊市背離，目前這種標的最好少碰為妙。

苦 讀兩年 拚下分析師執照推薦的股票 自己也要買得下手雖身處投顧業的「是非之地」，但馬紀強從未有負面新聞出現。數年前，金管會規定，在媒體上評論股價須有分析師執照，當時僅有高級業務員執 照的馬紀強，已經四十六歲，每日下班後隨即趕到補習班，從晚上七點上課到十點，又拖著疲憊的身軀回家。

他靦腆地坦承，分析師執照總共花了近二年的時間才考到，其中投資學與經濟學均考了二次以上，讓他最頭疼的會計學則是考了五次才過關。與馬紀強均是大華工專（現已改制為大華技術學院）同窗的萬宇科董事長甘居正就笑他，讀五專時那麼混，老了才知道要用功。

馬 紀強目前最看好華新科以及宏全這兩檔股票，也終於可以自己讓小試身手。馬紀強看好華新科的理由是，該公司被動元件技術層次為台灣之冠，股價淨值比還不到 ○．八倍，日圓大幅升值的結果，將使電子大廠被動元件採購加速轉向台廠，今年獲利前景看好。至於宏全，則是馬紀強眼中最便宜的中概股之一，預估該公司一一 年每股淨利將達六元以上，目前六十九元的股價算是相當合理。

退休後，周末時他最愛騎腳踏車健身，一趟可騎一百公里以上，鍛鍊自己的體力與毅力。退休後的他仍無法忘情股市，卻有更多的空間可以馳騁在這片天地了。

馬紀強

出生：1959年

現職：股市名嘴、專業投資人經歷：亨達證券投顧資深分析師

學歷：大華工專化工科

解讀市場訊號

獨門心法

1.

股價處於低檔，不斷出現利空消息時，成交量放大，並出現牛市背離訊號，是買進良機。

2.

股價處於高檔，不斷出現利多消息時，成交量放大，並出現熊市背離訊號是賣出良機。

歷經兩年、闖關兩次，國家通訊傳播委員會（NCC）終於同意發給壹電視新聞台執照。

七月十八日，就在壹電視新聞台通過審核前兩天，中華電信宣布3G行動上網降價，以mPro每月九百五十元吃到飽上網方案為例，大降三百四十二元，降幅達三六％，這是不到兩個月時間，中華電信宣布二次降價。

兩件看似八竿子打不著的事，卻讓壹電視執照核發的闖關過程多了一些聯想。

讓NCC七位委員同意，除了因為這一年以來，壹電視已經把動新聞降低到占比三％以下，壹傳媒集團主席黎智英承諾成立跨媒體倫理委員會。在NCC眼中，壹電視有逐漸變成「乖學生」。

牽拖管理不力每篇文最後都怪NCC

一位知情人士點出，這次順利過關，從《蘋果日報》六月底密集出現相關報導，直指屬於NCC管轄的中華電信，網路建設落後、3G上網資費過貴且慢的動作來看，讓這兩件事的微妙性有不同的解讀。

「每一篇攻擊電信收費太高的評論，最後都會怪罪到NCC，因為審核電信費用，和管理電視系統業者就是NCC，」中華電信內部指出。

壹電視執照申請這場仗打了兩年，壹傳媒旗下的媒體，透過批評馬政府，也常批評台北市市長郝龍斌；甚至黎智英還不惜親自投書《華爾街日報》（The Wall Street Journal），希望訴諸輿論，但是都不見成效，反倒這次打中華電信打到政府痛點。

原因就在青年選票，知情人士分析，「這次選舉，大家搶的都是青年選票和首投族，你看馬英九、蔡英文爭先成立臉書粉絲團，他們花很多力氣，經營年輕社群。」他補充，電信費用支出是除了生活基本開銷外，最大支出，最容易觸動年輕人的敏感神經。

在民調拉鋸戰的緊繃下，青年選票更顯重要。

六月十八日，馬英九的治國週記的議題是，「我們的網路，可否變得更快更好更便宜？」之後，中華電信先在六月初「從善如流」，大降ADSL上網費用，最多的方案還降價四一％，平均費用打了約六折。

很湊巧是在該治國週記後不久，《蘋果日報》開始批評中華電信3G行動上網龜速又貴。

六月二十七日，《蘋果日報》的社論首次發難「中華電信誤國誤民」，指出中華電信壟斷市場，並且網路設備建設落後，台灣消費者只能用上網速度2M到10M，比起韓國日本50M起跳是落後國家。

社論在最後三分之一，已經不是在罵中華電信收費過高，而是順帶點出，NCC讓台灣數位電視開播過慢，NCC只會罰錢，放任系統業者占著頻道，重播舊片賺取暴利。

影響力發酵立委、網友跟進討伐施壓

七月六日社論寫「中華電信吃人夠夠」，直接推論，「這可能衝擊國民黨總統及立委的選情，尤其是年輕網路族的選票」，直到七月二十日中華電信降價之前，七月十八日社論是「中華電信，不官不民。」

隨後，立委也加入批評中華電信收費過高。

這一連串的批評開始蔓延到一般民眾，也開始用行動表達對中華電信資費的不滿。六月開始，在臉書上，網友發動「連署抗議」中華電信收取昂貴月租費，3G上網品質卻一直那麼爛，不到一個月，集結了六萬名以上網友聲援。

而壹電視執照過關，就在這一連串抨擊中華電信資費聲中，度過萬重山。

對於執照通過是否和《蘋果日報》攻擊中華電信收費有關，NCC專門委員詹懿廉回應：「這部分我不是很清楚，通過主因是他的七大承諾和降低動新聞比例有關。」

壹電視總經理王子云也回應，「我們沒有刻意如此做，過去也一直要求中華電信降價。」

為了完成電視夢，黎智英是花錢不手軟，根據壹傳媒公布財報，過去一年，壹電視已經讓黎智英賠了新台幣十七億元，壹傳媒因此轉盈為虧。

被NCC駁回兩次申請，黎智英另闢蹊徑送機上盒，機上盒是透過網路連線收看壹電視，一開始也會受限於內容豐富度、頻寬速度；要發揮影響力，也需要追上類似中華電信MOD的九十萬用戶水準，才有可能在這場電視大戰中勝出。

有趣的是，拿到執照後，壹電視除了在中華電信的MOD上架外，還會繼續推機上盒。如此一來，中華電信就是既競爭又合作的關係。王子云樂觀認為，「我們下禮拜就會跟中華電信談上架，他們強項是技術，我們是內容，大家一起把餅作大。」

拿到執照後，真正考驗是黎智英的經營能力，在跨媒體倫理委員會監督下，壹電視端出的節目，能否再創《蘋果日報》席捲台灣的奇蹟，各界都在拭目以待。

【延伸閱讀】新聞台闖關2次才取得執照 ——壹電視爭議大事紀

2009.8：向NCC申請新聞台、娛樂台等5張執照'09.11：動新聞在網路以動畫呈現性侵等新聞，引發婦女團體抗議'09.12：NCC審核委員全 數反對，否決壹電視新聞台和綜合台執照申請'10.3：壹電視第2次申請執照，NCC僅通過電影台'10.7：NCC通過體育台申請，駁回新聞台、娛樂台 和綜合資訊台申請'10.7.：壹電視以網路新聞開播'10.11：壹電視另闢途徑送機上盒，號稱要送出百萬台'11.6.27：《蘋果日報》社論批中華 電信行動上網收費高且速度慢'11.7：包含《自由時報》、《工商時報》及立委加入批評中華電信和NCC'11.7.20：壹傳媒主席黎智英親自赴審查會 許下7大承諾，並成立跨媒體倫理委員會'11.7.20：NCC通過壹電視新聞台執照資料來源：各大報