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網易“砸”10億布局電競對標騰訊 移動電競駛入“快車道”

每經記者 牟璇 每經實習記者 許戀戀 每經編輯 魏文藝

電子競技快速發展帶來的巨大商機，不僅使周傑倫、王思聰、鹿晗等名人紛紛為自己貼上電競標簽，遊戲大廠的電競布局亦在加速。2月5日，網易宣布將投入至少10億元人民幣打造泛娛樂電競生態，並準備推出全球性的電競職業聯賽。在圈內人士看來，這一舉動無疑是直接對標騰訊電競，後者在電競市場已經耕耘數年。

隨著各項利好政策的出臺，電競與主流行業的接軌越來越多。鈦度科技總裁楊沛在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，對於遊戲公司來說，做電競可以帶來遊戲生命和用戶黏性的增加，因此網易重金做電競是必然結果。對電競產業來說，2018年電競主流化進程會越來越快，產業鏈相關企業也會經歷從資本輸血到自己造血的過程。

                                                            圖片來源：視覺中國

互聯網巨頭紛紛布局電競

電競市場正在逐步走向繁榮，在電競大眾化的道路上，名人戰隊是一大助推力。2011年王思聰通過普思投資收購了當時面臨解散的CCM戰隊，成立IG戰隊，此後又創辦熊貓直播，並投資了包括英雄互娛、鈦度科技等產業鏈上下遊公司。通過一系列投資，王思聰成功在電競領域樹立了自己的影響力。此後，周傑倫、鹿晗、陳赫等明星紛紛成立自己的戰隊，電競越來越被普通大眾熟知。

中國音數協遊戲工委、伽馬數據和IDC聯合發布的《2017年中國遊戲產業報告》顯示，2017年中國電子競技遊戲市場實際銷售收入達730.5億元，同比增長44.8%。其中，客戶端電子競技遊戲市場實際銷售收入達到384.0億元，同比增長15.2%；移動電子競技遊戲市場實際銷售收入達到346.5億元，同比增長102.2%。

遊戲和電競天生的契合，讓遊戲廠商尤其是不少上市公司紛紛推出電競概念的產品或賽事，例如國內首個單項電子競技大型職業聯賽花落DOTA2項目，後者的運營商為完美世界；掌趣科技也開始布局全球電競場館，中青寶亦開始以旗下競技遊戲試水電競。

事實上，過去一年網易內部對電競越來越重視。在不久前的《終結者2》TSL中國區公開賽中，高達540萬元的總獎金和多達15萬支報名參賽隊伍創造了移動電競賽事的新紀錄，這讓網易在電競圈狠狠刷了一把存在感。一位接近網易遊戲的知情人士表示，網易內部非常清楚騰訊的電競有先發優勢，但網易做電競的決心非常堅定，未來線上、線下電競會同步發力。網易相關負責人在現場表示，電競不應該是曲高和寡的，除了將要推出全球性的電競職業聯賽之外，網易2018年將在全國100座城市、1000所高校開展各類泛娛樂化基礎賽事。

《每日經濟新聞》記者註意到，過去一年電競行業引起了不少互聯網巨頭的關註，京東收購並組建了JD Gaming電競職業戰隊，蘇寧亦成立了Suning Gaming電競俱樂部。在業內人士看來，目前包括賽事、戰隊、俱樂部在內的電競產業鏈已逐步成熟，互聯網巨頭的加入能夠推動電競行業的進一步大眾化。楊沛認為，在產業鏈的各類公司中，騰訊、網易這樣的大廠才真正有機會做成電競生態。

移動電競規模超越PC電競

在電競大眾化進程中，一個值得註意的現象是，移動電競正在以前所未有的速度進入電競領域。根據前瞻產業研究院發布的《電子競技行業市場前景預測與投資分析報告》，受《王者榮耀》等知名電子競技產品的拉動，移動電子競技遊戲市場實際銷售收入大幅度增長，其市場規模占整體電競市場規模達53.74%，超越PC電競，成為電子競技市場的重要組成部分。

楊沛向《每日經濟新聞》記者表示，目前電競作為新型產業，依然處於前中期的發展階段，尚未發展到高點，還在百花齊放的狀態。除了騰訊、網易，其他遊戲公司也在積極開發電競手遊。楊沛認為，端遊電競已經占了用戶總遊戲時長的80%以上，電競是非常終極的遊戲模式，而手遊電競化是大趨勢。

一位遊企上市公司高管曾向記者表示，幾乎所有遊戲廠商都在做和電競相關的開發工作，未來移動電競的發展將越來越快，但是電競人才的缺失依然是行業需要面臨的一個痛點。

從產業角度分析，這主要是由於2016年手遊超越端遊，眾多廠商將重心放在移動遊戲領域。然而電競的快速發展也倒逼遊戲廠商開發更多切合用戶的競技類手遊，不過和端遊相比，手遊比賽觀賞性大大降低亦是不爭的事實。

楊沛亦坦言，手遊表現的張力會差一點，操作上限有限，受限於手機性能，觀賽體驗不如端遊。但手遊用戶多，操作門檻相對較低，因此觀眾更多，“對越來越主流化的電競產業來說，用戶數量非常關鍵。”

前瞻數據庫顯示，2017年我國電子競技用戶體量達3.5億人，環比增長40%，預計2019年將達到4.3億人。隨著中國移動遊戲玩家基數的進一步擴大，在未來1～2年內，中國電競用戶將繼續保持高速增長態勢。

完善退市制度駛上“快車道”，6類重大違法將強制退市

3月9日，滬深交易所根據證監會指導意見分別發布了《上市公司重大違法強制退市實施辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《實施辦法》）。

交易所負責人指出：“交易所完善重大違法強制退市相關制度，是按照中國證監會的統一部署，嚴格履行一線監管職責，切實承擔了退市工作的主體責任。”

交易所發布《實施辦法》

今年3月2日，證監會強化滬深證券交易所對重大違法上市公司實施強制退市的決策主體責任，擬將重大違法公司實施強制退市的決策權下放給交易所。

在3月9日晚，上交所、深交所先後發布了《證券交易所上市公司重大違法強制退市實施辦法（征求意見稿）》。

火山君梳理兩大交易所的《實施辦法》後註意到，滬深交易所在內容上基本一致，都列出了6種上市公司重大違法應被終止上市情況，分別涉及欺詐發行、年報造假、信息披露違法等。

（一）上市公司IPO申請或披露文件存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，被中國證監會行政處罰決定認定構成欺詐發行，或者被人民法院依據《刑法》第一百六十條作出有罪生效判決。

（二）上市公司發行股份購買資產並構成重組上市，申請或披露文件存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，被中國證監會行政處罰決定認定構成欺詐發行。

（三）上市公司披露的年度報告存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，根據證監會行政處罰決定認定的事實，導致連續會計年度財務指標實際已觸及《股票上市規則》規定的終止上市標準，其股票本應被終止上市；

（四）上市公司在申請或披露的文件中存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，上市公司被人民法院依據《刑法》第一百六十一條作出有罪生效判決；

（五）上市公司最近60個月內，被證監會依據《證券法》第一百九十三條作出3次以上行政處罰；

（六）交易所根據上市公司違法行為的事實、性質、情節及社會影響等因素認定的其他情形。

交易所同時強調，因第一項和第二項被終止上市的，不得再重新上市。

退市效率大大提高

從兩大交易所發布的《實施辦法》來看，《每日經濟新聞》記者發現，此次主要是針對重大違法強制退市，此前交易所發布的關於退市的市場指標如低成交、低換手等情形，不在此次調整範圍內。

火山君註意到，和2014年的退市意見相比，《實施辦法》有幾個重點值得關註。

一是對觸及終止上市的違法情形重新認定，重點打擊欺詐和信批違規行為。二是效率更高，如重大違法退市暫停上市期由12個月縮短到6個月，大大提高了退市效率。

還有就是《實施辦法》的規定更嚴格，交易所強調，要從嚴把握重大違法公司恢複上市和重新上市條件。重大違法公司被暫停上市後，不再考慮公司整改、補償等情況，6個月期滿後將直接予以終止上市，不得恢複上市。且規定因欺詐發行退市的公司不得申請重新上市。而因其他重大違法退市的公司申請重新上市時間間隔由1年延長為5年。

“整體來看，無論在原則指標還是實施程序上，《實施辦法》對重大違法上市公司采取‘零容忍’。而證監會還表示，將同時加大對財務狀況嚴重不良、長期虧損、“僵屍企業”等符合退市財務指標企業的執行力度。新一輪的退市改革已經啟動。”一私募人士對此分析道。

每經記者 劉海軍 每經編輯 謝欣

重磅 | 首個落地文件發布，住房租賃資產證券化駛入快車道

市場醞釀和期盼已久的住房租賃資產證券化，有望進入發展快車道。

中國證監會、住房和城鄉建設部25日聯合印發《關於推進住房租賃資產證券化相關工作的通知》（下稱《通知》），將重點支持住房租賃企業發行以其持有不動產物業作為底層資產的權益類資產證券化產品，推動多類型具有債權性質的資產證券化產品，試點發行房地產投資信托基金（REITs）。並對開展住房租賃資產證券化的基本條件、政策優先支持領域、資產證券化開展程序以及資產價值評估方法等予以明確。

這是住房租賃資產證券化領域的首份政策落地文件。一位了解政策制定的相關人士對第一財經記者稱，此前市場已經試點發行了多單住房租賃類資產證券化產品，這次發文是對前期試點情況的規範，通過文件明確相關程序標準。金融四十人論壇高級研究員張斌則稱，目前實踐當中尚需解決公募參與和稅制改革等問題，如果能實質性解決，將真正推動市場形成與發展。

優先支持大中城市

去年召開的十九大和中央經濟工作會議明確提出，要構建多主體供給、多渠道保障、租購並舉的住房制度，建立房地產健康發展長效機制。

對房地產市場而言，住房租賃資產證券化可從三大領域發揮作用。宏觀方面，將有助於盤活住房租賃存量資產，引導社會資金參與住房租賃市場建設；對於企業而言，有利於降低住房租賃企業的杠桿率，促進形成金融和房地產的良性循環；投資者方面，可以豐富資本市場的產品供給，提供中等風險、中等收益的投資品種。

根據《通知》，開展住房租賃資產證券化需要滿足至少三項條件，一是物業已建成並權屬清晰，工程建設質量及安全標準符合相關要求，已按規定辦理住房租賃登記備案相關手續；二是物業正常運營且產生持續、穩定的現金流；三是原始權益人公司治理完善且最近兩年無重大違法違規行為。

滿足上述基礎條件之後，政策將優先支持兩大類項目，一是大中城市、雄安新區等國家政策重點支持區域的住房租賃項目，二是利用集體建設用地建設租賃住房試點城市的住房租賃項目。

政策鼓勵專業化、機構化住房租賃企業開展資產證券化。主體方面，支持住房租賃企業建設和運營租賃住房，並通過資產證券化方式盤活資產；資產方面，支持將限制的商業辦公用房等，改建為租賃住房，並開展資產證券化融資；項目方面，優先支持項目運營良好的發起人（原始權益人）開展住房租賃資產證券化。

為了推動住房租賃資產證券化快速落地，提高各環節工作效率，住建部門和證監系統將分別在審核環節設立“綠色通道”。

在支持措施方面，《通知》提出，住房租賃企業可結合自身運營現狀和財務需求，自主開展住房租賃資產證券化，配合接受中介機構盡職調查，提供相關材料，協助開展資產證券化方案設計和物業估值等工作，並向證券交易場所提交發行申請。

優化驗收、備案、交易等程序方面，政策要求各地住房建設管理部門，對開展住房租賃資產證券化中涉及的租賃住房建設驗收、備案、交易等事項，設立“綠色通道”。對於在租賃住房用地上建設的房屋，允許轉讓或抵押給資產支持專項計劃等特殊目的載體，用於開展資產證券化。

優化審核程序方面，證監會要求各地證券交易所和中國證券投資基金業協會，根據資產證券化業務規定，對申報的住房租賃資產證券項目進行審核、備案和監管，並研究建立受理、審核和備案的“綠色通道”，專人專崗負責，以提高審核、發行、備案和掛牌的工作效率。

REITs“最後一公里”

《通知》還明確，要重點支持住房租賃企業發行以其持有不動產物業作為底層資產的權益類資產證券化產品，推動多類型具有債權性質的資產證券化產品，試點發行REITs。

住房租賃資產證券化目前有多種試點類型，據國泰君安研報統計，2017年已經獲批的包括私募抵押型及類REITs、CMBS（商業房地產抵押貸款支持證券）、 ABN（資產支持票據）等已達500億元。但是，這些資產證券化產品當中，私募抵押型REITs和類REITs仍是主流，且債權性質REITs居多。

根據國際經驗，未來與國際接軌發展標準公募ABS、股權性質REITs是發展趨勢，企業也將會從現階段的融資需求轉變到未來的資管模式。

“權益類資產證券化產品，才能真正實現投資者的風險共擔，讓中介成為純粹的中介，金融機構只提供服務，不承擔風險，風險和收益都在投資者。”張斌認為，權益型公募REITs，不僅可以為居民提供一種長期性投資產品，參與房地產市場投資，還可以解決企業的融資問題，提高現金流、降低財務風險，提升住房服務，同時又有助於化解金融風險，是一舉多得的創新，但需要盡快解決稅收安排和公募開放這兩大問題。

“股權性質的資產證券化有所有權變更問題，會涉及到底層資產在房地產企業、開發商、中介機構、投資者等多個主體之間的交易和轉讓，如果交易環節稅收太貴，大家就不願意參與交易，市場將很難發展起來。”張斌認為，後續應盡快出臺有關稅收減免或遞延安排的政策，解決這一障礙。

住房市場關系到國計民生，若要真正實現增加住房供給，在發展住房租賃市場的同時，還必須輔之以全面的監管措施。

根據《通知》，證監會和住建部將推動建立健全合規、風控與管理體系，指導相關單位完善自律規則及負面清單，建立風險監測、違約處置、信息披露和存續期管理的制度規則，並引導相關主體合理設計交易結構，做好風險隔離。同時，兩部委還將研究探索設立專業的住房租賃資產證券化增信機構。

住房租賃資產證券化另一個核心問題是資產估值。前述相關人士告訴記者，《通知》明確提出要以收益法，來合理評估住房租賃資產價值，是為了避免用市價法等方式做出的明顯偏高的評估結果。

根據《通知》，房地產評估機構對底層不動產物業進行評估時，應以“收益法”作為最主要的評估方法。承擔估值職能的機構，需要在住建部備案，且專業能力強、聲譽良好。資產支持證券存續期間，房地產評估機構需要按照規定或約定進行定期或不定期評估，發生收購或處置資產等重大事項的，需要重新評估。

此外，資產證券化管理人、房地產估價機構、評級機構等中介機構，需要對交易主體和基礎資產進行全面的盡職調查，確保符合政策和監管要求，發起人（原始受益人）需要履行約定的基礎資產移交與隔離、現金流歸集、信息披露、提供增信措施等相關義務，並配合中介機構做好盡職調查。

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