歐美陰霾籠罩 資金流亞洲 安聯：小型股料開始跑贏
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GS(14)@2017-06-21 07:43:19【明報專訊】英國大選出現意外結果，脫歐談判添上陰霾，加上美國總統特朗普的政策和聯儲局「縮表」等不明朗因素圍繞下，投資者苦尋資金出路。安聯投資認為，估值吸引和基本因素改善利好亞洲股票表現，並將吸引投資者重回亞洲，對亞股前景感樂觀。該行特別看好消費、服務和科技等板塊能帶來額外投資回報，又相信隨企業盈利改善，中小型股可望迎頭趕上，開始跑贏大市。
安聯投資認為，目前亞洲股市撇除日本後的市盈率為12.8倍，估值較美國的18倍吸引、截至3月盈利預測修訂比率位處2011年來最高水平、加上企業現金流比例高於美國和歐洲等利好條件；而且美元偏軟亦有利亞股，亞洲政局相對穩定，相信目前買入亞洲資產仍未太遲。該行預計聯儲局會繼續加息，並在年內縮減資產負債表規模。亞太區股票首席投資總監陳致強相信，未來本港息口必會跟隨美國向上，但未知何時會導致資金流出本港。他認為上半年港股做好，原因在於美元偏軟和資金充足，下半年港股表現則視乎美國加息幅度會否大於預期，以及資金會否持續經互聯互通流入本港。
A股料不會再異常波動
陳致強預計今年A股納入MSCI新興市場指數機會為50%，A股市場三大問題中，只餘下金融產品審批問題尚未解決。他指一旦A股「入摩」，經滬港通或深港通買賣的A股將會受惠，但需留意即使入摩後，A股短期或會出現波動。他又相信A股長期基本因素正面，因為企業改革和資金流向好，並稱過去引致股市波動的問題已成過去，預計不會出現昔日的異常波動。
歐股估值低於美股
至於歐洲市場，安聯認為即使地緣政治不明朗因素遲遲未緩和，但內需強勁和寬鬆貨幣政策支持區內經濟。該行指歐股有望持續增長，主要受惠於上升周期、估值較低和基本因素強勁，而這些因素尚未反映在股價上。陳致強亦認為歐洲企業盈利正面，市場估值低於美股，資金將回流歐洲，相信今年歐股前景樂觀，或會提前舉行的意大利大選將成一大風險。整體而言，他預料美國以外股市的表現都會勝於美股。
此外，亞太區債券投資總監陳清順對亞洲高收益債券前景感到樂觀，主因是違約率低和回報吸引，而且對美國國債敏感度和波動性較低，預計全年違約率為2%。他又料亞洲本地債券市場前景向好，特別看好印尼和印度債市；但受環球政治前景未明朗，以及美國總統特朗普政策難以預測影響，預計市場會更趨波動。
看好印尼盾印度盧比
他指印尼出口急升、赤字收窄和外匯儲備增加等宏觀因素轉好，而且印尼上月獲標準普爾調升至投資級別後，將於7月底獲納入僅包括投資級別的新興市場債券指數等，利好印尼國債。
惟投資者仍需留意當地電費上升推動通脹急升，4月消費物價指數（CPI）便升4.2%，以及美國加息步伐更進取帶來的潛在影響。至於印度，他稱當地屬本土主導型經濟體，因此受貿易保護主義政策的影響低於其他亞洲國家，加上通脹持續低於預期等有利印度債券；但農村需求和其他服務仍然疲弱，基數效應偏低、商品價格和工資上升或帶動通脹回升等，都是不利因素。
貨幣方面，他稱由於收益偏高，因此看好印尼盾和印度盧比，並指後者獲充分支持，因為印度執政人民黨勝出北方邦大選，利好債券和股票市場氣氛。
王俊琪 明報記者
[王俊琪 基金特區]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6359&issue=20170621
安聯：同股不同權 宜有機制供識別
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GS(14)@2018-03-06 03:41:31【明報專訊】近年上市企業比過往愈來愈着重環境、社會及企業管治（ESG），安聯投資環境、社會和管治研究主管Eugenia Jackson（圖）表示，可見未來基金界及分析員會比過往更積極參與和上市公司互動，至於對於全球交易所普遍趨向開放接納同股不同權制度，她認為，一股一票始終較理想，如要實施同股不同權，則宜讓投資者有所識別。
Jackson表示，投資界對風險研究、行使投票權，及鼓勵企業改進架構，以至幫助企業去爭取財務數據以外表現，已經環環緊扣起來。
安聯亦會進行與ESG相關的研究去評定優次，向分析員及基金經理提供支援，在投資決策融入ESG元素。他們因此會加強和上市企業互動。她認為，隨着社交媒體及互聯網普及，不當行為更易影響企業表現，業界不得不重視。
冀加強投資者與上市企互動
在實踐ESG時，Jackson期望上市企業可以行得更前，與投資者互動，但是她發現，在香港接觸董事會及決策層往往高高在上，公司主席以至獨立非執行董事亦非經常和投資者互動。
Jackson坦言，一股一票最能確保企業有效管治，投資者可透過投票表達意願並對企業制衡。若在港實施同股不同權，她覺得風險無疑較高，因此認為要有機制令投資者易於區分有關股份，並做好投資者保障。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3928&issue=20180305
安聯杜納恩：港樓價難大跌 地產股估值吸引
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GS(14)@2018-12-27 10:59:09https://www.mpfinance.com/fin/da ... 0071&issue=20181227
【明報專訊】香港樓價指數一直升至8月才掉頭向下，現時巿場情緒也變得悲觀。安聯環球投資策略師杜納恩（Neil Dwane）認為，本港樓價近月轉跌，原因是踏入加息周期抽走過量流動性所致，但本港作為國際城市的成功基因沒有改變，料很多資金等待樓價調整後便會出手低吸，故他相信是次樓價跌幅不會超過兩成。既然預測樓價難大跌，他看好市帳率低、息率高、估值吸引的地產股。
杜納恩在《Money Monday》第152期(6月11日出版)封面故事專訪中分析，本港屬商機處處的國際城市，全球不少資金均有興趣投資港樓，「我相信樓價若下跌兩成，很多人便會爭着去買」；既然樓價難以大跌，他指地產股股價已較每股帳面值大幅折讓，而且股息率頗高，估值吸引，值得留意。專訪見報至今約半年，中原城市領先指數（CCL）由升轉跌4.3%，而龍頭地產股新地（0016）股價下跌10.6%，表現跑贏恒指（見圖）。
本港成功基因不變 樓價只有調整
住宅除了是投資工具外，亦是居民生活的必需品，保障居民可「有瓦遮頭、居有定所」，是政府應有的責任。杜納恩在上述6月專訪中曾表示，既然本港樓價現已高至脫離大部分居民的購買力，惟可見將來亦難以大跌，相信社會已形成一致共識，應該大幅增加興建公營房屋，料政府也會從善如流。結果運輸及房屋局上周五公布《長遠房屋策略》2018周年進度報告，制定下一個10年期（2019/20至2028/29財年）房屋供應目標，將公私營房屋供應比例由六比四調整為七比三，可見杜納恩成功預測港府房策轉變。
杜納恩早前再接受記者訪問，他仍然維持對本港樓價「有調整、無大跌」的預測。他分析，由於本港奉行聯繫匯率政策，港息長期走勢需要跟隨美息，美國在2015年底開展加息周期後，本港金融管理局及商業銀行亦要提高借貸成本，結果是息口向上（編按：金管局貼現窗基本利率過去3年一直跟隨美息上調，最新報2.75厘，本港銀行同業拆息（HIBOR）去年初已開始明顯向上，今年9月本港銀行更上調活期存款利率及最優惠利率(P)，而本港按揭貸款利率主要與1個月HIBOR或P掛鈎），這會為本港樓價帶來下調壓力，但在強勁基本因素支持下，他看不到樓價有大跌風險。
港樓業主實力強 料趁調整買多間
「假如某人沒有持有任何本港住宅，他當然希望等樓價大跌後執平貨，但我們分析需要實事求是。本港是次踏入加息周期抽走過量的流動性，無疑會令早前不合理地偏高的港樓估值作出修正，可能會令樓價由高位下跌10%至15%，但估計不會大跌40%，因為本港作為國際城市的成功基因沒有改變，而本港大部分住宅物業由港人持有作自住用途，投機氣氛不算熾熱。」杜納恩分析。事實上，根據差餉物業估價署發表的《香港物業報告2018》，本港去年私人住宅空置率為3.7%，按年減少0.1個百分點，涉及42,942個單位，為近20年低位。
杜納恩又分享本身的經歷，指早前匯豐銀行與他接洽，稱他若有興趣在本港買樓的話，匯豐可為他提供五成按揭。
他認為，從上述情况可見，本港銀行的按揭審批相當嚴格，沒有出現2008年美國爆發金融海嘯前當地銀行向置業者濫借的情况，本港銀行體系穩健，亦增加港樓在是次跌市的承接力。
在總結對本港樓市的預測時，杜納恩表示：「我的看法是，本港不少業主財政實力強勁，假如樓價下跌20%的話，他們不單不會被迫沽貨，反而會趁低吸納多買一間物業作投資，這樣的話，樓價自然難以大跌……也就是說，是次調整只會令本港樓價由『非常昂貴』變成『昂貴』，不會跌至大部分港人可負擔的水平，這也是大部分國際城市樓市的特點。」
內地熱錢料轉向 澳加樓價堪憂
既然本港樓價難以下跌，杜納恩重申繼續看好地產股，「我覺得地產股有吸引力，因為其股價已較每股帳面值折讓40%至50%，而且息率高達4至5厘（見表）」。
作為比較，杜納恩看淡澳洲及加拿大樓市前景，指兩國樓市過去幾年備受來自中國投機資金追捧後，目前當地樓價已升至不合理水平，估值亦已遠離基本因素，「我不擔心本港樓價會大跌，但真的擔心澳洲及加拿大樓市會大跌」。
明報記者 葉創成
[名人樓市論壇]
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