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有大陸量販店獲利王稱號的中國大潤發，原本打算七月十五日風光在香港掛牌，沒想到卻在上市前一天爆出財報烏龍，甚至連南山人壽交易案都被掃到颱風尾，背後有著不為人知的角力故事。

撰文‧林讓均、梁任瑋

七月十四日，對潤泰集團總裁尹衍樑而言，恐怕是他在商場上最五味雜陳的一天。

上午，台灣金管會通過潤成投資取得南山人壽九七．五七％股份申請案，尹衍樑還來不及開香檳慶祝；不到幾個小時，下午，香港證交所就要求高鑫零售(SUN ART)須重提財報，延至二十七日上市。

高鑫掛牌、拿下南山，原是尹衍樑「大陸零售王」與他重返台灣金融業新里程碑，未料，一個數字失誤，讓這件雙喜臨門蒙上陰影。

財報錯誤延誤上市計畫

原本打算以中國零售龍頭之姿，在香港風光掛牌的高鑫，在十五日掛牌前夕臨時喊卡，主要是香港交易所接到投訴，高鑫零售招股書中的ＥＰＳ（每股稅後純益）計算有問題，經過調查，港交所在最後一刻要求高鑫暫停掛牌。

高鑫零售七月上旬開始在市場募集資金，就取得逾四十一倍超額認購，凍結市場資金逾三四○億港幣，轟動兩岸證券業。如今發生這種離譜的錯誤，令中國大潤發、 歐尚高層發飆，「負責的會計師事務所（「畢馬威事務所」）不僅要抓起來打屁股，還應該要扣錢才對！」根據高鑫十四日當晚聲明，公司曾在今年六月底進行股本 重組，把一股拆成二十六股，但高鑫招股書內過去三年ＥＰＳ，都是以重組前股數計算，也就是去年ＥＰＳ要從人民幣四．八八元修正為○．一九元，差了近二十六 倍。

相差二十六倍的財報錯誤，震撼業界，呂張投資團隊總經理張献祥表示，中國大潤發與中國歐尚兩大集團合併，之間的股權整合與營收計算可能過於複雜，才會出現這種不該犯的錯。

這個財報烏龍也點出高鑫零售募集三四○億港幣資金背後，兩大股東潤泰與歐尚長期以來存在的衝突與矛盾。

兩大股東對上市不同調

十五年前，尹衍樑在台灣成立大潤發，面臨財務和轉型問題，歐尚適時伸出援手，雙方成為事業夥伴。當時大潤發將三分之二股權出讓給歐尚，潤泰只持股三分之一，之後又以合資形式發展中國大潤發和歐尚品牌賣場，使得大潤發與歐尚多年來都是生命共同體。

搭上中國內需成長，中國大潤發獲利躍進，五年前尹衍樑就計畫中國大潤發赴港掛牌，但香港聯交所認為中國大潤發與歐尚交叉持股，中國大潤發若單獨上市，則有向非上市公司輸送資金之嫌，因此要求中國大潤發與歐尚一併上市。

歐尚反客為主，成了中國大潤發赴港掛牌的成敗關鍵，但歐尚母集團經營策略保守，對於上市興趣缺缺，雙方對上市與否不同調。

不過，尹衍樑仍不斷加快展店腳步，近三年大舉在二、三線城市攻城掠地，只要有二十萬城市人口就開店。○九年以四百億人民幣營收，打敗原中國量販龍頭家樂福，成為中國量販店新霸主，每年營收都有二○％以上的成長。

為了大力扶植中國大潤發這隻金雞母，尹衍樑更加積極進行掛牌計畫，甚至不惜對歐尚做出讓步，儘管歐尚在中國只有四十一家店，但尹衍樑還是讓歐尚在高鑫零售 持股達五一％，大潤發僅持有四九％。不只如此，連未來高鑫零售的執行長都讓歐尚中國董事長梅思勰（Bruno Robert Mercier）當，做足面子裡子給歐尚。

尹衍樑的兩個讓步，終於讓歐尚點頭答應上市。但中國大潤發綁歐尚上市，在市場卻有雜音，因兩者獲利能力有別，卻整併為「高鑫零售」掛牌，張献祥分析，這不僅加深了投資人分析的困難度，而且連最基本的獲利數字都發生錯誤，短期恐怕會讓投資人卻步觀望。

南山人壽投資案受牽連

根據高鑫七月十四日公布配股結果，中籤率高達六成，等於抽兩手就可中一手，並沒有外界傳聞般搶手；不過，受到延後掛牌影響，逾一．七萬名散戶須於七月十八 日至二十日確認是否繼續認購。香港券商表示，「已接到不少台灣客戶反應『還沒上市就出槌，氣不好，』考慮要放棄；高鑫打掉重認的機率滿高的，未來若洽特定 人認購，充滿很大想像空間。」另一個讓投資人卻步的是，香港新股認購可向銀行與券商融資，成數最高達九成，延後兩周上市的空窗期，投資人還是要照繳利息， 「投資人還沒賺到蜜月期甜頭，就要先拿錢出來繳利息，實在是『虧很大』。」香港券商指出。

對於投資人的疑慮，大潤發表示，目前中國大潤發有一五六家店、歐尚有四十一家店，兩者合計一九七店，預計到今年底，中國大潤發將擴增為兩百店；也就是今年底前，高鑫零售集團至少將再擴增四十四家店，前景依舊可期。

不過，計畫趕不上變化，高鑫零售上市喊卡的時間點，剛好遇上潤成投資購買南山人壽的節骨眼，金管會要求潤成提供三百億元現金或等值資產，存放於主管機關認 可的銀行保管帳戶，且十年不能動用；潤成提供潤泰集團持有六．八八％高鑫持股做擔保，因此，高鑫延後兩周上市，也將成為尹衍樑吃下南山人壽的最大變數。

高鑫零售

資本額 ：24.67億港幣 (新台幣91.44億元)董事長： 鄭銓泰(潤成董事長)首席執行官兼執行董事：Bruno Robert Mercier (梅思勰，歐尚中國董事長)募集股數：11.43億股發行價格：每股7.2港幣募集金額：82.36億港幣 (新台幣305.28億元)高鑫零售股權結構複雜！

潤泰高層個人股東 10.67％潤泰 49％ 吉鑫 51％ 歐尚18.91％ 59.16％ 11.26％

高鑫零售

100％ 大潤發大賣場

100％ 歐尚大賣場

資料來源：高鑫零售

對於一個代操二千二百億元資金的 人來說，早上起床第一件事是什麼？打開電腦，看歐美股市收盤指數；收看CNN，看有什麼國際大事發生？

都不是，打太極拳！這才是國泰投信總 經理張錫每天的第一件功課。十六年來、將近六千個日子裡，他說，九八％的時間一定起床練拳。家在永和，早上六點鐘，家裡的小小露台，就是他的世界。

也 就在這十六年裡，張錫從一個普通的投信研究員，被挖角成為ING安泰投信最年輕的投資長。更以不到四十歲的年紀，出任國泰投信總經理。今年七月，他更被委 以重任，代操國泰人壽台股投資部位。即使工作越來越忙碌，但每次見到張錫，他卻總是面色紅潤、不疾不徐，這跟他每天的第一課＿太極拳的關係密不可分。

張 錫接觸太極拳，其實是始於一個奇妙的經驗。從小，張錫就是個「武功迷」，上了大學，一次少林拳社團集訓，張錫跟同學們比誰能跳上比半個人還要高的講台。結 果沒站穩，從高處跌下，傷到脊椎，眼前當場一片黑。

在眾人都束手無策時，一位公園裡練太極拳的老先生跑來幫張錫按摩穴道。在黑暗裡，他感受 到一股熱氣傳進他身體。等老先生按摩到他頭頂百匯穴時，張錫眼前一亮，視力恢復了。自此他深信太極拳的功用，告訴自己以後一定要學習太極拳。

看 盤心靜！辦公室也能練改良拳法

二十九歲那年，張錫進入了群益投信，還加入了當時群益董事長葉志勇鼎鼎大名的「研究員魔鬼訓練營」，平均招十 個人進來，只有兩個人能留下。五分之四的淘汰率，壓力可想而知。這個時候，太極拳從原本只是一項「興趣」，變成了張錫紓壓的一種方式。「因為，知道工作壓 力大，所以必須找個東西讓你分散注意，或者紓壓也好。」

尤其身處投資圈，每天看盤，「心靜」、不隨市場起舞，是致勝的關鍵。練太極拳，讓張 錫不只能保持身體健康，更練就了能「靜」的心理素質。「太極拳是練『靜』，練身心、練調氣、練呼吸、練安靜，它是由內而外，是自己跟自己。呼吸、緩慢、安 靜。」

「一個東西要能持續，一定要它簡單、有效、限制少。所以我把它（指太極拳）簡化成很基本的功法，」張錫強調。而這正是張錫之所以能夠 持續每天早晨練太極拳而不中斷的秘訣：他打造了一個不斷改善、不斷調整的正向循環過程。

太極拳的門派很多，例如楊氏、陳氏太極，張錫都練 過。但綜觀這些拳法的特色是，他們都需要「走位」，需要一個五、六平方公尺的空地才有辦法練習。一般人家裡很少有這樣的場地，雖然張錫以前都在公寓的頂樓 練習，但總是會碰到下雨、天氣不佳，這些都是他持之以恆的絆腳石。

為了改善這些限制，最後，他想出了一套獨一無二的練法。

在 採訪告一段落的時候，我們要求張錫示範。不同於在公園裡看到的太極拳法，張錫的改良版本只需要在辦公室一個小小空間就能做：以太極拳起手式「捧履擠按」來 說，他做完一次之後，右腳向後方再踩四十五度，重新再做一次。因此，在一個一．五平方公尺的空間裡，他就像個超慢速陀螺一樣，面對不同方向、綿綿不絕的練 習同一個動作。

因為去除了習慣的絆腳石，張錫現在即使出國，也一定會每天早上在飯店房間裡練上四十分鐘，熱身、練拳、站樁，「這東西一定要 方便才能持續；如果不方便就很難持續，持續之後，就成了習慣，不做都覺得怪怪的。」

開會放鬆！隨時腹式呼吸紓壓

享受到這個好 習慣的好處，現在，除了早上四十分鐘練功外，連日常在公司開會，若感到壓力稍大，他也會不動聲色的在位置上，舌頂上顎，用腹式呼吸調息、放鬆，「練功就是 練這種境界，讓自己可以比較平靜。」

「簡單、有效、限制少」的七字心法，幫助他每天早晨自處，練就了他隨時可以放鬆的好本領，成為他征戰投 資圈的最佳本錢。

許多有錢人都有一本財富筆記，製作一本符合自己需求的筆記，正是邁向財富之路的關鍵，透過投資名師蔡明彰的分享，你也能輕鬆寫下屬於自己的賺錢筆記。

撰文‧陳兆芬、林心怡

走進股市名師萬寶投顧總經理蔡明彰的辦公室裡，隨處可見價值八位數的藝術名畫，桌上還散落著幾張他早上隨手抄寫的股市資訊，「每天消化這麼多股市資訊，覺 得有用的，最好趕快先記下來??。」蔡明彰邊說邊把這些草稿悉心收好，準備待會兒要將這些資料數據，一一謄在約莫Ａ４大小的筆記本裡。

方法一：訓練判斷力

挑對未來三個月最有用的資訊持續追蹤蔡明彰從櫃子搬出大大小小的投資筆記，這是他過去二十六年的投資知識結晶。原來，他每天都會製作投資筆記，從早上七點 上班就開始寫筆記，把當天要注意的個股與消息寫在白紙上；下班前，再把當天的重要資訊謄進筆記本裡，平均每一季就會寫完一本，幾乎從未間斷。而這些投資筆 記，都是他研判台股未來走勢的重要參考。此外，即使是旅遊在外，他也會記下有意思的生活觀察，用來思索值得關注的投資趨勢。

「我覺得做投資筆記最大的好處，就是可以幫助你不斷地思考，發掘新的投資機會，藉此做出正確的投資判斷與決策。」蔡明彰強調，面對琳琅滿目的投資訊息，他 堅持「對未來三個月有用的資訊」，才有資格成為他筆記裡頭的素材，「因為記在上頭的，都可以作為你日後追蹤與觀察趨勢的重要線索！」蔡明彰認為，每天看完 報紙、網路新聞或研究報告後，一定要有中心思想，再透過勤做筆記來訓練判斷能力。但短線消息就可以不用記了，還不如多花點時間寫下自己從資訊中歸納出來的 看法。

例如，他在今年九月十四日的那頁寫著：「Ultrabook成下一代筆電主流，對神基（三○○五）與位速（三五○八）有利……。」兩檔個股在這波股災中， 是屬於相對強勢的股票。另外，在八月的筆記上也曾寫著：「大陸Ａ股上半年的總獲利是九千多億人民幣，其中陸銀獲利就占了Ａ股獲利的一半。」蔡明彰說，這是 他對總統大選後的陸銀參股，有助於國內銀行股未來推升行情的觀察。

方法二：量化做研判

抄寫數據客觀分析 避免誤判行情今年台股受到歐債危機影響，跌跌不休，許多投資人的荷包大大縮水，而期盼已久的選舉行情，好像「只聞樓梯響，不見人下來」。這樣的行情，在蔡 明彰的筆記早可看出端倪。九月二十九日台股大漲一九二點，很多人以為選舉行情要啟動了，但當天蔡明彰的筆記第一條就寫著：「央行停止五個季度的升 息，ＧＤＰ成長率難保五％，下半年低於四％，第四季不會比第三季好。」「央行停止升息，就代表景氣不好，股市還會再跌。」蔡明彰進一步分析，過去只有在二 ○○○年的網通泡沫、○三年的ＳＡＲＳ（嚴重急性呼吸道症候群）以及○八年的金融海嘯，ＧＤＰ成長率才會低於四％，而今年第三季的ＧＤＰ成長率才四． 二％，第四季難保四％，「看來，台股還會整理一段時間才會反彈。」時序回到一九八六年八月，美國總統雷根公開發表新台幣將升值的言論，當周台股下跌了一 ○％、八十點（加權指數約八百點）。當時蔡明彰只是一名匯豐證券的菜鳥研究員，面對當時老闆詢問未來新台幣兌美元升值是利多還是利空？蔡明彰毫不猶豫地回 答：「利空。」之後，新台幣就開始緩慢升值，股市的成交量跟著放大，從原本的十億元，增加到二十億元、三十億元。那時的蔡明彰每天坐公車上班，因為太無 聊，就開始透過筆記去思考究竟升值對台股是利多還是利空？但從價量的表現看來並非利空。

有一天，恰巧有一位日本ＭＩＧ證券的研究員看到蔡明彰的筆記，大喊著：「Hot money！」判斷台股未來將大好，沒想到，許多熱錢就真的在那年大量流入台灣。隔年開始，台股加權指數就從一千多點飆到四千多點。

「這是我人生中最大的失誤。」談起這段誤判行情的過往，蔡明彰顯得有些懊惱。但也就是從那次開始，蔡明彰養成了做筆記的習慣。他認為做筆記，不光是記下資 訊而已，重要的是，可以幫助自己思考，分析整個投資的大環境與未來的趨勢。

方法三：溫故而知新

不斷檢視強化印象 培養投資敏感度就台股投資筆記來說，蔡明彰認為筆記最重要的資訊，就是搜羅國際情勢、產業新聞與個股股價等資訊。所以他的筆記在參考坊間各種筆記方法後， 發展出自己的一套格式｜｜將筆記頁用「Ｔ」字形分成三等分。上等分記錄重要的國內外大事或自己對趨勢的評論；左等分記錄當天的產業消息或個股的財務狀況； 右等分則記錄個股股價及大盤指數。這樣就能清楚知道資訊的位置，方便以後的反覆閱讀。

他認為，「資訊一定要有兩個目的：一是研判大盤的走勢；二是從產業趨勢中挑選潛力股。」但有一些資訊寫下來的目的不是為了讓自己深信不疑，而是用來檢視 的。例如，他記錄了今年上半年盈餘前二十名的公司，現在回頭檢視，這才發現沒有一檔股票是強勢股。

另外，蔡明彰相當重視筆記抄寫的「手感」，有別於大部分人習慣用看盤軟體觀察股價走勢，在他筆記本的右頁上，抄寫得密密麻麻的個股與股價。他認為，股票是 需要長期追蹤的，手寫不但能強化記憶，還能培養對股價的感覺，從那個感覺去判斷股票會漲還是跌，「這就好比與一個女孩子相處一年，她的三圍不用量，大概就 知道了。」蔡明彰以他獨特的幽默如此地形容。

方法四：投資生活化

旅遊當田野調查 增加視野觸發靈感基本上，蔡明彰追蹤的個股大多是關鍵指標股，如各產業的龍頭股。他建議，傳產股看台塑；金融股看國泰金、富邦金；電子股追高價股或熱門 股，不要追台積電，因為它沒有辦法幫助判斷產業趨勢；然後，再抄寫其他自己觀察中的個股。蔡明彰的筆記一頁就有七八十檔個股，其中特地用紅筆標註代號的個 股，就表示短線將有極端表現，不是大漲就是大跌。

很多股市投資高手都有「驚人的想像力」，常常把所見所聞「幻化」成一個又一個的投資機會。蔡明彰得意地說，「每年農曆年假的出國旅遊，就是他的田野調查， 每次出國都有不同的收穫，這不僅對投資視野有幫助，還可以賺回團費呢！」例如，近兩年去了法、德兩國，蔡明彰發現過去驕傲的法國人已不復見，店員被迫學中 文，就連百貨的指示牌都以中文為主，表示法國正在走下坡。而德國人的自主性高，所以德國總理梅克爾要用納稅人的錢去援助南歐國家，將會受到人民很大的挑 戰，而這些現象都被蔡明彰一一記錄下來。

蔡明彰指出，今年台股很大的問題是低估了歐債危機，高估了總統大選。歐洲雖只是台灣第三大出口國，但居台灣第一大出口國的中國，貨品也要賣到歐洲，因此台 灣就會受到直接加上間接的影響。而這些精闢的投資觀察，全都來自二十六年來手抄投資筆記的長期訓練。

誠如《活用一輩子的筆記術》作者奧野宣之所言，許多人不懂得充分活用筆記本，關鍵在於「重讀」做得不夠確實，讀久、讀通了這些賺錢筆記，觀念自然就深植腦 海裡。除了勤做筆記外，蔡明彰每天一定花十分鐘重讀筆記，把過去的觀察重點驗證到現在的市場，正是引領他開啟財富自由大門的關鍵。

蔡明彰

出生：1959年

現職：萬寶投顧總經理

經歷：天佑證券副總、太平洋證券研究部副理學歷：紐約財務學院、大同工學院事業經營研究所

蔡明彰的投資筆記

4步驟輕鬆製作專屬筆記

步驟1 選擇適合的筆記方式用關鍵字記錄投資訊息，把資訊分別記載在不同的區塊，便於下次的尋找與複習。

步驟2 從金錢進出與操作記錄著手記載量化的內容，從金錢流向記起，培養對數字的感覺；從投資損益中，慢慢修正自己的操作方式。

步驟3 記錄對自己必要的資訊記錄「未來三個月有用的資訊」，並且每天記錄個股的股價，觀察每日的變化，提升對股價的敏感度。

步驟4 10分鐘快速瀏覽每天花10分鐘翻閱筆記，從過去的筆記驗證現在的市場，還能修正過去不正確的資訊。

一跨頁的筆記包含

國內外重要的大事時程或自己的評論。

大盤的波段高點或低點。

非電子股之收盤價與漲跌幅，用紅字標記短線看好或看壞的個股。

電子股之收盤價與漲跌幅，用紅字標記短線看好或看壞的個股。

每日大盤的價、量與漲跌幅。

未來三個月有用的國內外新聞資訊、大盤走勢、產業消息。

筆記女王Ada的記帳訣竅「我覺得記帳只要開始寫就對了，不管用什麼寫、怎麼寫，寫久了，自然理出自己習慣的一套規則出來。」筆記書暢銷作家、筆記女王 Ada說。

未投資股票，只做簡單基金理財的Ada，光是透過單純的記帳，就讓她這位平凡的上班族存到價值五六百萬元的退休黃金屋，每月還有租金收益做補貼。

「記帳最大的幫助，是了解自己的用錢習慣，雖然記帳不能存更多的錢，但至少可以克制自己不要花過頭。」Ada笑著說，光是「手寫」這個動作，就會刺激大 腦，讓大腦有印象。清楚自己花過哪些錢？多少錢？或多或少都會有印象。即使月底不加總，大概也會知道自己哪幾筆消費是比較超過的。

記帳習慣來自從小耳濡目染的Ada認為，記帳不需要花錢去買特別的記帳本或家計簿，只要記在行事曆行程的旁邊就好；如果記帳還要用另外一本筆記本，反而會 常常忘記記，導致半途而廢。「其實，記帳並沒有想像中的困難，只要每天撥出三分鐘時間，寫下當天的花費，月底的時候進行檢討，持續三個月後，就會看出成 果。」Ada如此強調。 （陳兆芬）

曾經大紅的偶像團體「紅孩兒」主唱張克帆，十六歲踏進演藝圈，十年內就累積超過四千萬元身價。

卻因投資失利而財富散盡。三十歲那一年財富歸零，重新當起月薪四萬元的上班族。

張克帆一堂四千萬元的人生理財課，你一定要知道！

撰文‧謝富旭、林筱庭

鮮少人能像張克帆一樣，深刻地體驗到什麼叫作「人生如夢」！十六歲出道，被主持界的大姊大張小燕網羅加入偶像團體「紅孩兒」擔當主唱快速竄紅，爾後單飛發 行過八張個人專輯，張張大賣。他以十年的青春歲月累積超過四千萬元的財富，這一年，張克帆二十六歲，但，不過四年的光景，他在股市輸光所有資產。讓他永生 難忘的是三十歲那一年的農曆過年。

談起這段不堪回首的投資經驗，在螢光幕前一向搞笑的張克帆，點起一根菸，神情嚴肅地緩緩道出：「三十歲那年，也就是二○○二年我剛進入ＥＭＩ唱片當音樂後 製那一年的過年，是我人生中最窮的時候。」「我第一次領到ＥＭＩ四萬元的薪水，想說要重新作曲，就花了四萬元買了一台電鋼琴，導致過年時身上僅剩幾百元， 這幾百元是我僅剩的所有財產……。」似乎是為了讓訪談氣氛更愉快些，張克帆接著說：「進入ＥＭＩ領一個月四萬元薪水的那段時間，窮歸窮，但回想起來，應該 是我這輩子最單純快樂的時光！」「我搭捷運上班，下班後作曲，日子過得平凡簡單，重新體會做音樂的快樂……。」

致命傷一：

以為股價有規律性 因兩國論破功然而，在樂觀語氣的掩護下，他仍不經意洩漏因投資大意造成的悔恨。他接著說：「如果那時候不把台北市健康路與板橋文化路的房子賣掉，還繼續拗 股票；如果我是用現股買，而不是融資買股，就算一直擺著都不動，我現在至少有七、八千萬元的身價……。」人生總是充斥太多「如果」的悔不當初。大部分的 人，尤其是投資人總是以「如果這樣」、「如果那樣」來為自己所犯下錯誤找一個讓心裡好過點的藉口。

於是，當張克帆反問我們：「我又不是成功的投資達人，我可以為你們做什麼嗎？」我們誠懇地告訴他：「你可以告訴我們一件事，在人生追求財富的漫漫長路上， 如何減少『如果不那樣』的懊悔！」他頷首微笑了一下，直接進入正題：「我買的第一支股票叫中強電子，時間約在一九九八年，董事長叫王涇野，到現在他的名字 我都還記得很清楚，因為我買進不久後，中強就爆發財務危機，我投下去的一百四十萬元就這樣沒了！」第一次投資就慘遭滑鐵盧，非但沒澆熄張克帆對股市的興 趣，反而更激起他想要扳回一城的賭性。那時候，張克帆已經逐漸淡出演藝圈，自己創立行動電話門號批發公司，搭上台灣第一次電信開放熱潮，收入依舊豐碩，年 賺三、四百萬元算稀鬆平常，加上之前「紅孩兒」走紅所累積的財富，一個二十六歲的年輕小夥子擁有超過四千萬元的資產，企圖轉型成企業家兼做投資，對於追求 財富充滿了企圖心。

「中強一役，把我帶進股市後難以自拔，頻繁進出股市的結果，讓我成為『大戶』，當時我一個月成交金額高達一至二億元，常在台北市民生東路大慶證券ＶＩＰ室 裡看盤！」張克帆自恃膽識大、銀彈足，以為只要在短線上頻頻擊出安打，就可以讓財富達到加乘效果。中強失利後，他憑著一股自稱從「亂作」當中體會到的股價 規律感，操作上竟逐漸有起色。豈料，這種「股價手感」只要一遇上政經事件大利空或企業重大變故亂流，就讓操作手感變得荒腔走板，瞬間產生的龐大虧損，讓之 前累積的小獲利悉數吐出不說，還讓財富元氣大傷。

致命傷二：

聽信明牌重押 因遠森科破功第一個嚴酷挑戰在一九九九年，當時的總統李登輝對國外媒體發表「兩國論」，引發台股驟跌。「兩國論那一次，我就虧了三五○萬元以上」。二 ○○○年陳水扁當選總統，台灣首次政黨輪替，張克帆還是沒躲過那次的股市急跌，也虧損了三至四百萬元之譜。

不過，即使屢遭股市重大失利，仍沒讓張克帆覺悟。二○○○年四月，他聽信友人所報的明牌──遠森科（現已改名為東森國際），這是他首次對「明牌」股重押。 自以為比別人早一步得到消息的他，大膽重押遠森科近五百張，買入價為二十六元。豈料，才買進沒多久，遠森科爆發與台開的購地利益輸送弊案，股價直線下墜。 「二十六元買的遠森科，最後以四元認賠出場，總共虧損超過一千萬元，是讓我感受到『很痛』的一役！」在遠森科操作失利之前，張克帆操作以現股為主，鮮少融 資或融券，但踏入股市不過兩年，已經虧損一千七百多萬元的他，除了被迫把一戶房子賣掉調度資金，因銀彈漸少，也開始增大融資與融券的金額，這種作法，又種 下張克帆日後的第三個投資致命傷。

在股市上即使小勝頻繁，卻在「兩國論」、「阿扁第一次當選」、「遠森科」等嘗到大賠的滋味，依舊沒能讓張克帆參透為何自己總是陷入「小贏大輸」的命運漩渦 中難以自拔。遠森科失利後，他依舊沉醉於股價波動的套利中，精業(現已改名為精誠)是他進入股市以來最得意，但也是傷得最重的一次。

「我的股市手感似乎在精業得到充分的印證，我在精業股價跌至九十元時就買進，一一○元附近賣出，來回了好幾次！」為了擴大戰果，張克帆在精業最後一次觸及 一一○元時決定放空一一○張，企圖來回多空都賺，豈料，執行這一放空動作沒多久，美商雅虎宣布高價購併精業旗下的網路事業──奇摩。

這樁合併案一宣布，精業股價連續多日大漲，一直漲到三百多元才停住。張克帆回憶說：「好在，我是在一九八元回補，但放空精業一役，讓我虧損近一千萬元。」

致命傷三：

擴大槓桿 因精業與可成破功為了回補精業繳交保證金，張克帆把所有的定存全部解約。「那一天我從銀行總共提了一千二百萬元出來，左肩背著Nike的袋子，右肩背著 Adidas的袋子，裝著現鈔到證券公司繳錢。」「那一千二百萬元真的好沉重啊！」張克帆回憶說，第一次感受到錢的重量，卻沒想到是在如此悲慘的情況下。

精業這次大傷，張克帆不僅解約了所有的定存，也因日後股市資金調度需求，把名下第二棟位於板橋文化路的房子賣掉。時間已經來到○二年初，手上還剩下七百萬 元的張克帆，決定孤注一擲力求翻身，這次他選了可成這檔股票。

可成是張克帆透過基本面與產業面精選出來的股票，為了了解這家公司，他還特地到可成位於台南的工廠觀察出貨量，更親耳聽見公司主管對鋁鎂合金前景發表樂觀 看法，讓他信心大振，決定把所有的資金投入，並以融資方式全數買入可成，買入價位在一二○至一三○元，張數仍高達一一○張。

不過，當時大盤表現不佳，即使像可成這樣的業績成長股，股價仍從張克帆買進的一百二十幾元價位，跌至五十五元。「我在六十元附近，因為身上已經沒有錢補繳 保證金了，被全部斷頭！」「可成一役，賠光了我所有的財產，也是讓我對自己投資方式徹底覺悟的一次投資經驗！」從二十六歲踏入股市買入首檔股票中強電子， 到三十歲可成被斷頭，張克帆以十年光陰累積的四千多萬元資產，竟在四年內全部賠光。「我生性樂觀，總是正面思考，當時心想，還好是在自己年輕時破產！」他 笑著說，從那四年中學到最重要關於投資的事是，投資股票一定要具備三種學問：第一是心理學，沒事不要買股，等出事再來買，危機入市才有超額報酬。其次是玄 學，股海無常，天災人禍什麼時候來不得而知，因此要有高度風險意識，最好不要融資或融券，也要嚴控資金部位。最後則是佛學，要心存善念，不要貪心，股市有 獲利時捐點錢給弱勢團體，讓投資可長可久。

儘管頭上還頂著「紅孩兒」偶像明星的光環，張克帆不諱言：「我現在是綜藝節目的Ｂ咖藝人，財富或許大不如前，但日子過得踏實快樂！」○九年金融海嘯期間他 伺機進場，獲利率超過一○○％，但他微笑不語不肯透露到底賺了多少錢。「真的不多啦，有賺就好，對股票要保持平常心，人生開心最重要！」昔日的躁動青春已 經遠颺，張克帆臉上閃過一絲老成的神情笑著說道。

張克帆

出生：1972年

現職：綜藝談話節目客座來賓、歌手、演員經歷：紅孩兒主唱、湖北衛視《我就是天才》節目評委去年重要作品：電影《皮克青春》

張克帆的3個投資教訓

投資致勝要學「心理學」：大多數人恐懼時再來撿便宜貨，危機入市的報酬率最高。

趨吉避凶要尊敬「玄學」：股海無常，不要融資、融券或太執著於股價漲跌。把一部分獲利轉往房地產，做好資產配置。

富足常樂要修「佛學」：求財戒之在貪、嗔、癡，多做善事活絡財庫。

一位在高職任教的老師，決定把自 己當成活教材，告訴台灣所有苦悶的上班族一件事：只要理財做對五件事，要在退休前，靠投資為自己每年加薪百萬元，達到財富自由的境地，絕非癡人說夢。

撰文‧謝富旭

一個月入十萬元的薪水階級家庭，省吃儉用即使每個月存下四萬元，二十年後加上利息，儲蓄頂多一千萬元。在新北市三重商工任教的陳重銘，就是屬於這種台灣典 型的薪水階級家庭。

不同的是，在少子化的台灣，他卻養了三個小孩，家庭開銷比大多數家庭沉重許多，但他用十七年的時間，累積超過二千萬元的財富（單指股票部位）。金融海嘯以 來，每年從股市平均獲利二○％以上，等於是二十倍的定存利息，迄今每年現金股利進帳高達一百萬元以上，他是如何辦到的？

十八年前，陳重銘垂頭喪氣地走在台北市車水馬龍的南京西路旁人行道，當時還在某所私立高職擔任代課老師的他，好不容易考上私立大同高工，一圓當正式老師的 夢想，不料，報到當天，校方卻以「大學成績不理想」，將他從錄取名單刷了下來。

那時，二十八歲的陳重銘，大女兒出生才幾個月，老婆還跟了一檔每月三萬元的會，而他擔任代課老師的收入也僅三萬元。在南京西路的人行道上，這個肩負沉重經 濟壓力，而且面對不確定未來的年輕人，首度對自己的人生產生嚴肅思考，而暗暗立下心願：「我一定要改變自己的未來！」如今四十六歲的陳重銘，已在國立三重 商工擔任機械科老師長達十年，十年前，他與許多上班族一樣，經歷一個工作換過一個工作的徬徨期長達五年，當過出版社編輯、在台北捷運公司短暫上過班，也曾 在台泥關係企業當過職員……。低薪、繁雜、壓力沉重的上班族生涯，讓他渴望早日能達到財富自由的目標。

經過十七年的打拚，陳重銘目前在股市的部位已高達二千二百萬元。這筆錢對許多富翁而言，並不算特別了不起，但對一個薪水族而言，卻是一筆夢寐以求的財富。 陳重銘每年領到的現金股利已高達百萬元之譜，與他擔任高職老師加上到夜間部上課所賺的薪資總所得相當。

到底是靠什麼方法讓一位領死薪水的高職老師，可以在十七年內「從小資變小富」。更令人匪夷所思的是，陳重銘自承，在過去十七年中還犯下了大大小小，累計至 少五十個以上的錯誤投資決定！陳重銘成功的關鍵在於做對了五件事，這五件事如同牧羊人的圍籬，因為及時修補維護，不但彌補了數十次的錯誤，還能將圈養的 羊，愈養愈大群。

第一件事：把核心持股當聚寶盆以十張台積電 八年滾出五百萬財富一九九五年，陳重銘母親贈與他十張台積電股票。然而，這十張當時市值近一百萬元的台積電股票對陳重銘而言，在理財觀念上的啟發意義遠大 於金錢上的意義。

陳重銘說，他的母親是一位沒讀過什麼書的傳統女性，在八○年代，把三合院老家賣了後，積極向友人及鄰居打聽投資標的。陳媽媽當時鎖定了包括台積電在內的幾 檔未上市股後長期持有。

七、八年前，台積電大幅增加現金股利，每年光靠台積電現金股利就達百萬元以上。「我當時勸媽媽，應把現金股利再投入，才會產生複利效果。但媽媽卻說她已經 老了(現在九十歲)，錢存再多沒什麼意義，虔誠禮佛的她，生性節儉，把大部分現金股利捐給廟宇或慈善團體！」十七年前獲得媽媽贈與的十張台積電後，陳重銘 踏上他的聚富之路。他把十張台積電每年的部分配股，伺機賣掉後轉戰其他股票，如台苯、華邦電、全友、華碩、茂矽、錸德……。如果其他股票有賺錢，而且累積 到一張台積電的金額，他就額外再買進台積電；加上當時靠薪資收入以及寫參考書的稿費收入，每個月再拿出一至二萬元，持續買進台積電。於是從一九九五年至二 ○○三年，八年期間陳重銘靠著配息與儲蓄再投入，手上的台積電從十張，累積到六十張。

他坦承，除了台積電，其他股票的操作成績平平，也沒什麼獨特的方法。但這八年期間，唯一做對的事就是：找不到應該要換股或減碼台積電的理由，把這檔股票抱 得牢牢的。

「我把台積電視為投資的根據地，其他股票有賺就多買台積電一些，手上存了一點錢也買台積電，台積電的持股占我當時全部股票比重絕對不低於八○％。」就這 樣，台積電如同聚寶盆般，在九五至○三年底，為陳重銘累積了近四百萬元財富，加上其他衛星持股，當時三十七歲的陳重銘，在股市的財富已叩抵五百萬元大關。

○四年台積電的股利政策改弦易轍，現金股利首次多於股票股利，而且台積電也數次在法說會上宣示，未來將以現金股利為主。當時，把資產八成重押在台積電的陳 重銘也開始思考一件事：台積電高速成長的時代，以及每年剽悍的除權息行情可能要逐漸走入歷史，因此，過去八年他以台積電為核心的戰略必須要隨著時代調整。

第二件事：五成資金轉往中小型股分散持股 開啟另一段全新投資經驗抱著尋找下一檔「台積電」的心態下，陳重銘花更多的心思在產業研究上，尤其是讓他賺到人生關鍵第一桶金的科技業。也就是從那時候開 始，陳重銘養成了每日閱讀《工商時報》與《聯合晚報》的習慣，平日也勤奮地閱讀各種財經與投資理財雜誌。

在資金配置上也起了相當大的變化，從○四年至○八年，陳重銘大幅減少買進台積電，而且將台積電每年配發的十五萬至二十萬元不等的現金股利投入其他股票，每 年的儲蓄也僅維持加碼約兩張台積電，其餘投入其他標的。

這四年間，陳重銘買過新普、順達、華晶科、亞光、明基(後改名為佳世達)、友達、奇美電……。他苦笑說：「投資前我很認真地做功課，我都是找過去五至六年 獲利不錯，而且在十二至十三倍合理本益比以下切入，公司經營者形象也很好的股票長期持有，但結果卻事與願違！」新普與順達雖讓陳重銘嘗到賺錢滋味，華晶科 小賺，但亞光、佳世達、友達與奇美電卻把前三檔的獲利賠了一半以上。

○四至○八年，陳重銘的核心持股台積電從六十張小幅增長至七十張，台積電占持股比重降至五成。他更勤於寫教科書、版稅與稿費收入每年可達二十萬元以上， 隨著小孩陸續就讀小學，也更有本錢投入股市。這四年間，他在股市的資產從五百萬元最高增長至一千多萬元，後來亞光、佳世達、友達等股虧損，加上金融海嘯， 財富又大打折扣，縮水至六百多萬元。

雖沒有因分散持股賺到大錢，但因分散持股開啟了另一段全新投資經驗，卻讓陳重銘深深體悟到「認錯」的重要，也因此才有後來重押順達大賺兩倍的美好經驗。

第三件事：懂得認輸

短短幾天虧百萬 忍痛汰弱留強大換股陳重銘自我檢討分析，前八年，把台積電當作最大「靠山」，買進並持續加碼的長期投資策略，在他決定將持股分散後，之前的優點不但變成缺 點，而且把他人性弱點徹底地表現出來。

「我之前深信長期投資是王道，但碰上了面板股，這個道理卻完全行不通！」「我之前認為投資一家好公司的前提是一定要挑對好老闆，而且一定要給好老闆一些時 間，但這個道理卻在亞光的賴以仁以及佳世達與友達的李焜耀讓我踢到了鐵板！」「而我最大的弱點則是，事實與理性告訴我：你錯了，但我就是狠不下心來斷然停 損，承認自己所犯的錯誤！」讓陳重銘徹底覺悟，並「痛改前非」的則是電池廠加百裕這一役。一○年，順達與加百裕宣布合併，換股比例為一股順達換一．七股加 百裕，溢價一八％。持有順達股票的陳重銘想到，如果把手上順達全部賣掉，再買進加百裕，起碼有兩支漲停板的套利空間。原本以為是老天爺送錢下來，不料，兩 家公司宣布合併才三個月，這樁合併案突然告吹，短短幾天內，陳重銘手上的加百裕虧損逾一百萬元。

加百裕是陳重銘投資生涯中做過最慘烈的停損，他不但決定把加百裕的股票全部再轉換成順達，也對所有的持股做了深切的檢討。「原則很簡單，就是汰弱留強，我 手上賠錢的佳世達、友達、亞光、奇美電等，全部轉換到新普、順達與台積電等讓我賺錢的股票！」「從那次乾坤大換股後，順達從九十幾元漲到現在一百八十幾 元，進貨成本在七十至八十幾元的新普，也在一百六十幾元時再小幅加碼，如今也漲至二二○元以上，而台積電近日更是創下還原權值來的歷史新高。

從加百裕痛徹心扉的停損，領悟到懂得及時回頭，反讓獲利再登巔峰的寶貴經驗，讓陳重銘請人用壓克力雷射成一行字：「認輸，是反轉的開始」，貼在自己的電腦 螢幕上，時時提醒自己。

第四件事：「活化資產」

拿房子借低利貸款危機入市 財富三級跳金融海嘯股票慘跌的那段經驗，也讓陳重銘深刻覺悟到自己一個存在十幾年的弱點：一有錢，就把股票買滿，導致經常錯失股市恐慌性大跌時逢低加碼的 良機。

「我認為自己最大的優點是，只要是我認定的好股票，我都會抱得牢牢的，即使股價大跌，我都能忍住不賣，這點我很像巴菲特！」在○八年金融海嘯台股慘跌期 間，往往一天的持股部位就跌掉了陳重銘半年以上的薪水。「我當時想，我還有當老師的收入，家裡開銷支應沒問題，犯不著把股票砍在最低點！」「但我最大的缺 點則是，每次股災發生時，到處都是價廉物美的標的，我卻苦無現金逢低承接！」「九七年至九八年的亞洲金融風暴、○一年至○二年科技股崩跌、○三年 ＳＡＲＳ（嚴重急性呼吸道症候群）……，我一直重蹈覆轍。」○八年全球金融海嘯，台股從九千七百多點暴跌至四千點以下，陳重銘決定不讓這個「財富來敲門」 的機會從手中溜走。他拿自住的房子向銀行貸了五百萬元，除了買進原有的持股如台積電、新普與順達，還大量買進中信金(二十元持續買到十元)、聯詠(五十元 持續買到三十元)以及少量的華碩與台化股票。

「大多數人認為借錢買股極不明智！但是，如果你借的錢，是你能還得起的金額，然後把這筆錢投入扣掉借款利息後仍能帶來現金流的標的，卻不失是一種『活化資 產』的作法。」「我借二十年期房貸五百萬元，一個月本金加利息要還三萬元，用我每年的現金股利就可輕鬆償還；二十年後這五百萬元貸款還完了，但它買進的資 產還能持續為我帶進現金。」○八年大膽危機入市，得以讓他的股市財富三級跳，從金融海嘯時的最低點六百多萬元，一路成長到如今的二千二百多萬元。

為了累積更雄厚的資金實力，股市回檔時有逢低買進的銀彈，過去三年多的股市強彈行情，也讓陳重銘逐漸學會逢高減碼的觀念。陳重銘的想法是這樣：「如果你有 一千萬元投入股市，決定在高點減碼二○％，但減碼後，又上漲了二○％，事實上，你只是少賺了四十萬元（二○○Ｘ二○％）。損失並不算太多。但是如果你能用 減碼拿到的二百萬元，耐心等到腰斬時，就可買進原本價值四百萬元的股票，這樣的效果好過去融資或去借錢買股。」第五件事：逢高減碼二○％保留銀彈等待機會 撿便宜好股 是聚富不二法門一○年時，加權指數漲至八千三百點後，陳重銘開始進行減碼二○％的策略，雖然減碼後指數一度觸及九千二百點大關，但在去年歐債危機肆虐時， 加權指數一度跌破七千點。他因一○年減碼所獲得的現金，而有逢低大撿鴻海、宏碁、中信金便宜貨的資金實力。去年趁宏碁與鴻海分別跌破四十元與八十元大關， 陳重銘再度如法炮製危機入市，不到一年，帳面獲利超過二成。「克服貪婪與恐懼，懂得逢高減碼，見好就收保存現金實力，再趁危機入市，逢低買進，是薪水族股 市聚富的不二法門！」他強調說。

今年四十六歲的陳重銘，老早就有能力買車子、換更大的房子，但他從未買過車子，與妻子及三名孩子仍住在約三十幾坪大的舊公寓中。「我的嗜好是周末時到租書 店裡看每本五元的漫畫，以及帶小孩上圖書館看書！」「以前一家子看首輪電影，至少得花千元以上，捨不得花錢就帶家人去看二輪電影，我穿的衣服大多在三百元 以下！」今年，陳重銘打算買一輛七十幾萬元的休旅車，也積極看新房，為家人購買一個更舒適的窩。「我可能會活到八十歲，所以我寧願前面二十年稍微辛苦一 點，換得往後四十年更舒適、更有質感的生活，也為我的孩子未來做更好的準備。」陳重銘的三重商工同事陳祥雲指出，陳重銘雖然節儉，但捐款給資助學校貧寒子 弟的仁愛基金卻很大方。「不僅捐錢大方，他請同事吃飯很也大方，吃飯時老是勸我們要學習投資理財。」

追隨父母腳步做公益

省吃儉用 每月捐的錢比自己的開銷多事實上，除了學校的仁愛基金，陳重銘每個月固定用信用卡捐款給五家慈善機構約六千五百元，每每遇到他覺得有意義的慈善活動，他還 會額外捐輸。每個月陳重銘捐款做公益的金額已經超過他個人的開銷。「做公益是受到我父母親的影響，我只是想跟隨他們的腳步而已！」他淡然地說。

而他也首次把自己的投資理財故事，詳細地呈現在讀者面前。「我希望上班族讀了我的故事，對人生更有計畫、更有鬥志，這是我可以為社會盡的一點綿薄之力！」 陳重銘把自己當成教材，分享投資理財路途上的甘與苦，也證明了小資要成為富翁不是不可能的任務。只要有所覺悟、下定決心、擬好計畫，然後按部就班地執行， 薪水族變成千萬富翁，每年額外為自己加薪一百萬元以上絕非夢想。

陳重銘

出生：1966年

現職：三重商工機械科教師學歷：逢甲大學機械系、台科大機械研究所家庭：已婚，育有三名子女陳重銘做對 5件事 抵過 50 次決策失誤1. 把台積電當作核心持股。

2. 核心持股成長性鈍化，５成資金轉向更有潛力的中、小型股。

3. 認輸是反轉的開始，懂得汰弱留強。

4. 活化自住不動產，為危機入市準備現金。

5. 高檔懂得調節，作為下一次逢低加碼的本錢。

亡羊補牢 從錯誤中學習勝利智慧

陳重銘理財 3 階段

1995~2003年

股市財富從60萬至500萬元◎投資策略：把台積電當成核心持股，持股比重維持在80%以上；其他20%投資台苯、全友、錸德、茂矽、華碩等股性更活潑的 股票。

◎資金狀況：每月從薪資中投入1~2萬元不等，持續買進台積電。

2004~2008年

股市財富從500萬到1000萬，金融海嘯縮水至600多萬元◎投資策略：降低台積電持股至50%，買進中、小型高成長股，如新普、順達、亞光、華晶、佳 世達、友達、加百裕等。

◎資金狀況：孩子陸續上小學，加上參考書的版稅收入，每月有2~3萬元投入股市。

2009年迄今

股市財富600萬~2200萬元◎投資策略：台積電持股比重進一步降至30%，增加中信金與聯詠作為核心持股。衛星持股汰弱留強，加碼順達與新普。

◎資金狀況：用自住房子抵押借得500萬元，趁金融海嘯危機入市。

核心持股＋衛星持股 打造致富方程式

—— 陳重銘持股狀況

股票 持股

比重(%) 投資原因

核心

持股 台積電 30 台灣獲利最強、競爭力最佳的企業，獲利配息穩定。

中信金 10 台灣信用卡發行龍頭，獲利穩健，配股配息佳。

聯 詠 9 驅動IC的龍頭企業，客戶分散，毛利率佳、獲利穩定。

聯 電 7 股價被低估，殖利率佳。

衛星

持股 新 普 8 營收獲利成長動能強，NB用電池封裝具寡占地位，汽車、智慧手機、平板電腦應用具想像空間。

順 達 20

宏 碁 5 台灣最具競爭力的電子品牌，好公司碰到倒楣事。

鴻 海 3 股價被低估，相信老闆能力。

其 他 8

僵持兩年多的奇美電兩大股東爭執大戲，終於在許文龍家族全面退出奇美電董事會後，畫下句點。宣布退出後的第三天，許文龍在自家宅邸拉琴、宴客，透露出他的好心情。他很清楚，無法再為奇美電打拚，只能選擇放手。

撰文‧賴筱凡

五月十八日，就在奇美集團創辦人許文龍捐贈博物館的那個下午，一場小型演奏會緊接著在許文龍家上演。琴聲如訴，緩緩自小提琴弦上滑出，就好像許文龍這天的好心情一般，在他心裡，企業是一時的，唯有博物館與醫院之於社會的貢獻，才能長存。

這是奇美實業宣布全面退出奇美電董事會後的第三天，許文龍表現平靜，「最困難的時候，已經過了。」貼近許文龍身邊的人士透露，奇美電與群創合併走一遭，經 歷整合問題、美國反壟斷訴訟案，乃至於龐大的債務問題，五月十五日奇美實業全面退出奇美電董事會後，許文龍心中的大石終於放下。

據了解，許家不得不壯士斷腕，從去年奇美實業年報可窺一二。過去石化業有「北台塑、南奇美」兩強，奇美實業更是公認的幸福企業，但去年在龐大轉投資的業外 損失拖累下，竟繳出五十年來最大虧損成績單，在本業獲利僅七十一．九七億元，不若前三年的逾百億元水準，認列投資損失達一一九億元，最後每股稅後虧損達 二．二一元，原來奇美電大虧六四七億元的那把火，已經燒到奇美實業。

幸福企業五十年首見虧損

二○一一年，面板業的景氣蕭條，等不到面板報價回穩，奇美電大虧六四七億元，時任奇美電董事長的廖錦祥，為了奇美電銀行聯貸，擔心到耳中風，「他們都很清 楚，聯貸案這關不過，奇美實業也會被拖下水，光看他們手上奇美電股票幾乎都質押，就曉得壓力有多大。」知情人士透露，即使奇美電與群創合併，但給許文龍家 族的壓力未減。

眼看奇美電虧損累累，奇美實業只好進行內部大瘦身，「只要資源重疊的部分就整合，cost down再cost down。」奇美實業的員工私下抱怨，「虧錢的明明是（奇美）電子，卻連（奇美）實業也要一起苦。」對於奇美實業五十餘年的幸福企業員工來說，「打從○八 年金融海嘯，奇美電大虧開始，奇美實業就不再幸福。」確實，過去一年來，奇美實業的營運費用大幅削減，以前一年營業費用得支出一四八億元，去年縮減到八十 六億元。「（奇美實業總經理）趙令瑜上台後，整頓得很厲害，但一切還在常軌。」貼近許家身邊的人士不諱言，趙令瑜節省支出不遺餘力。

一頭灰白頭髮，面對記者追問，趙令瑜總是秉持著低調原則，一貫的笑容、快步離開，但奇美實業上下都知道，這位從基層做起的總經理，採購人員在他眼皮底下，很難搞鬼。

如果年輕三十歲 就跟它拚不過，奇美電的虧損壓力越來越大，即使奇美實業的塑化本業撐住，卻挺不住轉投資的虧損一再擴大。

甚至，奇美電兩大股東之間的矛盾，還倒打奇美實業一巴掌。

奇美電內部人士透露，在群創班底進入奇美電之後，奇美電董事長段行建把採購、財務等大權一手攬，過去奇美實業提供奇美電需要的塑化原料，可是，去年奇美實業送去的報價，居然被打回票。

這看在老奇美人眼裡，幾乎是大忌，「或許兩家公司的關係不若以往，但面對奇美電這種態度，奇美實業能忍嗎？」對此，奇美電發言人陳彥松回應，任何採購案都有其程序，奇美電不會因供應商不同而有差異，實在無需擴大解釋。

隨著外界不斷用放大鏡檢視奇美電兩大股東的關係，許文龍家族與鴻海之間的裂痕更大。就在奇美電董事會召開前兩周，許文龍家族的代表直接向段行建開口，決定全面退出奇美電董事會。段行建馬上表達挽留之意，卻已留不住許家要退出奇美電的決心。

「我很清楚，如果今天年輕個三十歲，還可能跟它（面板）拚，但我已經八十四歲，能做的有限。」許文龍曾私下和身邊的人如此透露。

最終，奇美實業不得不放手，「或許（許文龍家族）退出，對奇美電好、對奇美實業也好，許董、廖董都比以往寬心得多，所以還能釣魚、拉琴，心情也不像去年跟著銀行聯貸起伏。」知情人士說。

面對外界猜測是否要將股權轉手中資，或讓奇美電引入其他策略聯盟對象，許家人揮了揮手，「許董的立場很清楚，他是重然諾的人，答應銀行團的（對奇美電）增 資都會繼續做，其他的就留給段總安排。」許文龍八十四歲的人生，從石化業起家，拓展到電子產業，要投入面板業時，他曾問當時奇美實業總經理何昭陽一句： 「賠了，會不會影響到奇美實業？」何昭陽很明確地回答，「不會。」然而，時光移轉，面板景氣不再如他們當年所想，奇美電的百億虧損終究還是燒到奇美實業門 口，為奇美電、也為了奇美實業好，許文龍的面板大業最終還是一場夢。

六月十二日，宏達電股東會上，宏達電總經理周永明宣布，宏達電正在調整產品組合，進攻大陸入門手機市場。同一時間，宏達電董事長王雪紅正加緊打造進攻大陸的秘密武器，關鍵場景之一就在台灣的TVBS。

TVBS是台灣二十四小時新聞頻道的始祖，但六月一次內部會議中，TVBS總經理楊鳴表示，新聞不是可重複銷售的產品，戲劇才是，正式宣告方向即將改變。

自製連續劇PK三立，想通吃兩地市場

楊鳴接受本刊專訪時嚴肅表示，「未來新聞一定還會是我們的主力，」但他也表示，新聞和戲劇相比，不管是版權收入、觀眾忠誠度，戲劇都超過新聞和談話性節目，TVBS要打破過於仰賴新聞帶來效益的局面，「這是兩、三個月前，主要股東的決定，」楊鳴說。

等了一年多，宏達電董事長王雪紅終於出手，她打造媒體帝國的藍圖，逐漸浮上檯面……。雖然六月才明確宣示，但從今年初的一連串動作，隱約看出王雪紅在接手後展開的「大地震」；許多過去不曾發生過的第一次，都開始發生。

改變一：今年三月，TVBS打破過去不賣節目到大陸的前例，把旗下當紅節目版權賣給大陸最大視頻網站 ——土豆網，甚至計畫和土豆網合拍節目。

改變二：今年三、四月，TVBS啟動開台以來金額最高的投資案，總投資金額超過十六億元，除了將在明年中推出自己的帶狀連續劇和偶像劇，還將全面升級高畫質製播設備。

大陸、戲劇、新媒體，是王雪紅新媒體帝國的三大關鍵字。

從經營數字看，根據TVBS財報，過去兩年，TVBS營收獲利每年成長，去年營收港幣八億三千四百萬元（約合新台幣三十二億元），獲利二億七千八百萬元（約合新台幣十億七千萬元），創新高。

一位電視台主管觀察，過去母公司TVB原本就是靠港劇起家，不認為台灣TVBS有能力在戲劇上能超越香港，在今年初之前，TVBS連自己的自製戲劇團隊都沒有。

但今年四月一日，TVB創辦人邵逸夫之妻方逸華，正式卸任TVB董事局副主席和董事總經理一職，香港媒體用「邵逸夫時代結束」形容，王雪紅團隊正式控有整個TVB的主導權。

王雪紅是台灣前十大富豪，為什麼對戲劇這種「小」生意有興趣？她看上的，是大陸媒體市場的潛力。根據大陸新潮網調查，大陸一年有六億觀眾收看台灣連續劇，大陸一年連續劇的廣告營收，高達新台幣一千五百億元。

台灣電視台過去主要靠廣告獲利，但台灣的電視總廣告量成長有限，去年台灣整體電視廣告市場規模，約為新台幣二百六十四億元，但大陸的連續劇廣告市場，就是 台灣整體市場的四倍大。《動腦》雜誌社長王彩雲分析，目前台灣收視率前二十名的節目，幾乎全是戲劇節目，一齣好戲，甚至有機會通吃兩岸市場。

有王雪紅力挺，TVBS今年正從組團隊開始，重新打造戲劇事業，TVBS不但要砸重金推三立擅長的偶像劇，也會推帶狀戲劇節目，搶攻大陸各省衛視的市場，企圖擦亮自己在華劇（指海外華語戲劇）市場的金字招牌。甚至計畫到大陸重金挖角，把跳出去的台灣戲劇人才找回來。

「TVBS的定位，過去是只看台灣，將來是beyond（超越）台灣，」楊鳴說，因光靠台灣市場，是養不起重金投資的精緻戲劇節目。但台灣媒體的大陸市場夢，已做了好多年，連TVB自己，過去大陸帶進的營收也只有五％，王雪紅憑什麼帶台灣媒體進大陸市場？

投資陸媒與網路兩面夾攻要觀眾埋單

現在王雪紅兵分兩路，第一條路，是和大陸合資成立公司，打「國產」牌。

大陸嚴格限制非「國產」節目在黃金時段播出，但如果是合資公司生產的節目則不受限制，目前王雪紅正積極和上海文廣集團成立合資新公司，負責TVB旗下各台節目在大陸的銷售。

王雪紅並頻頻和上海文廣前總裁黎瑞剛接觸，邀他擔任新公司的負責人，黎瑞剛對於跨媒體平台的運作極為熟悉，TVB在這個新公司的持股將高達六成，這是王雪紅接手TVB之後，能否進入大陸市場的關鍵之一。對這家合資公司，楊鳴則表示，「有聽說。」

另一條路，則是靠網路媒體，今年初王雪紅旗下，負責經營娛樂媒體的威望國際（CatchPlay），董事長也悄悄從王雪紅的外甥陳主望，換成張孝威，王雪紅還派出前台灣大副總楊麗貞，擔任威望執行董事，積極參與公司營運。

威望國際原本就打算做兩岸三地的線上娛樂事業，過去一直計畫在香港、大陸設置自己的雲端機房，提供線上影音服務。威望國際也早可以在宏達電手機裡提供影片 服務，如果整合威望和TVB的資源，王雪紅就能從最上游的影片製作、播送，到最終端的手持裝置，全部都掌握，直接把影片送到大陸上億觀眾的手中。如今，這 個局已逐漸成形。

但是，大陸戲劇是比台灣更競爭數倍的市場，「現在台灣戲劇內容跟大陸比，還有機會，但已經沒有多大優勢，」王彩雲說。大陸一年生產數萬小時的戲劇，但能在電視上播的只有幾千小時，有些戲甚至是免費讓電視台播。

過去，台灣媒體限於成本，難以做出更創新的產品，這次TVBS有王雪紅資源挹注，替台灣戲劇節目重新定義戰場和格局，但是對手也換成大陸各大衛視節目，挑戰前所未有，將考驗王雪紅靠電視進軍中國的決心。

在墾丁的海邊、在南投清境山上、在宜蘭和苗栗的鄉村，還有在桃園的深山裡，悄悄的出現一種全新的職業：民宿管家。

這麼偏遠的地方，大學畢業，只要有一年相關經驗，月薪逾三萬，外加包吃包住，絕對不成問題；累積三年相關經驗，月薪更可能跳到五萬；甚至還有人靠著分紅，賺進超過兩百萬年薪。他們，也見證了台灣民宿業發展邁入全新的時代！

過去十一年，台灣民宿家數，成長逾十一倍。二○○一年十月，《商業周刊》以民宿業者為主題，策畫了「移民合歡山」的封面故事，同年十二月，民宿管理辦法通 過，也是台灣民宿業的元年。至今近十一年的時間，全台合法登記在案的民宿從數百家一路成長近四千間，帶動的商機更是可觀。

光是去年，觀光局統計，全台民宿營收逾十六億元，在短短四年成長二二五％。而這還只是觀光局登記有案的民宿所回報的數字，因為依規定民宿只能有五至十五個 房間，有些業者即使合法，但擁有的房間數超過規定，這部分的收入就不會回報，如果再加上未登記的業者，十六億這個數字，台灣民宿協會保守估計還可以乘上三 倍。

法令綁死民宿業者游走灰色地帶

但，這數千個旅遊業的螞蟻雄兵，即使創造出數十億產值，卻還身分未明。「觀光局規定，民宿是副業，只能由家人經營，但當初經營民宿的退休人士，面臨二次退 休，卻沒有第二代要接手，現在已經出現專業的民宿管家，但他們卻不合法。」民宿協會秘書長、暨南大學休閒學與觀光管理學系助理教授曾喜鵬無奈的說。

依法，民宿不是一個產業，但現在規模卻已經大到得面對經營技術升級的問題，但，想引進專業經理人接手管理，業者還得游走在灰色地帶。

國內民宿先驅之一、「庄腳所在」主人吳明一，就是面臨二次退休，最典型的例子。

今年七十歲的吳明一，早在一九九五年，民宿管理辦法還沒誕生，就開始把他在宜蘭養老的別墅分租出去。那時五十出頭的他，剛從大同公司退休，把退休金全部拿來整建老家，花光了養老的本金，為了生計才開始經營民宿。

到現在，一晃眼已十多個年頭，他還是得每天早上六點鐘之前，出門採買一天客人所需的食材，再開始巡視民宿加上三千坪庭院和有機農地、照顧滿園的花草和他飼 養的雞鴨，更別提房間和園區的清掃、換洗床單、整理和維修，還要管理住客訂房和滿足他們各種需求。如果沒有幫手，就算他再硬朗，一個人也忙不過來，而且， 這樣的生活，也與他經營民宿的初衷背道而馳。

為了追求「健康快樂」的生活，吳明一經營民宿，但他的大兒子，從小看他工作，像傭人一樣辛苦，寧願選擇在台北打拚，也不願接班。讓吳明一不得不開始發愁，雇請專業管家成了他的選擇之一，更重要的是，這可以為他十七年歷史的民宿，帶來新的經營思維。

人才大缺民宿管家能引進專業管理

民宿協會估計，目前六百家會員當中，約有三分之一至四分之一的會員，需要聘用管家，這還只是冰山一角。隨著國民旅遊風氣普及，民宿規模擴張，過去由民宿主人，校長兼撞鐘的情況，必然得走向專業分工的新面貌。未來對人才需求的胃口，只會越來越大。

在苗栗某知名農村風格民宿，和南投清境某著名西式庭園民宿，隨著知名度的翻漲，他們的客房數已經逼近二十間，讓這個原本是從興趣開始的副業，現在不能再只靠主人夫婦打理，除了專業管家是他們的好幫手，他們雇用的專職員工數都近二十位，儼然像是一間間小型企業。

民宿依照法令，不能轉讓，使得現在真正在經營民宿的專業經理人「民宿管家」們，妾身未明。一位不願具名的民宿管家曾先生，擁有國外大學的旅館經營管理碩士學位，兩年前投入民宿管理的工作，靠著淨利五成的分紅，年收入超過兩百萬元。

「他（主人）花了三千萬打造（這間民宿），含買地的價錢，我雖然什麼都沒有出，但從裝潢（油漆）的顏色，到餐點，我出的是專業。」曾先生指出，當初為了設 計民宿餐點，他還跑遍附近餐廳和民宿，規畫出截然不同的餐點風格，同時在民宿兼營景觀餐廳，讓不住宿的遊客也能夠進來用餐消費，使得原本入不敷出、找不到 獲利模式的這間民宿，一年內翻身。

台灣民宿集中在花蓮、台東和南投等偏鄉，與其他行業相較，民宿行業的出現，平衡了城鄉發展、促進地方觀光旅遊升級，「民宿管家」這個法令上屬於「灰色地帶」新職種的出現，見證著台灣民宿業發展十多年來的轉型瓶頸，而且又是個產業發展，永遠跑在法令前的新例證。

台北市地價居高不下，都市更新成為中小型建商開發土地的重要管道，但是曠日廢時的整合過程，也讓很多建商視都更為畏途，而潤泰創新卻能在此時突破重圍，在萬華區完成台北市面積逾一千坪、開發時間最短的都更案。

撰文‧梁任瑋

「終於等到這一天了，我們一定住得到新厝！」五月十九日上午，台北市萬華區東園國小旁一處都市更新案舉行動土典禮，幾位七旬老翁看著自己頹圮的老家即將進行改建，掩不住激動的心情，握著彼此的雙手互道恭喜。

就在不久前，這裡還是一片雜亂，荒廢的老房子野草蔓生；如今透過都更，已整理得煥然一新，更將在兩年半後變身為一棟規畫一百八十五戶、樓高二十六層，擁有五百餘坪大片花園、步道的嶄新大樓「萬花園」。

如果說，「樓低、屋老、地方正」是很多建商做都市更新的篩選標準，這個條件若放在有六三％的房子屋齡都已超過三十一年的台北市萬華區，顯然處處都是機會。

但在很多建商眼中，該區因房價偏低，並非首選。台北市政府都更處統計，近十年，萬華都更申請案五十三件，但核定的僅三件，六％的核定比率在各行政區中為倒數第一。

就在外界不看好中，萬花園卻異軍突起，只花一年十個月就整合完所有地主，創近五年北市都市更新面積超過一千坪開發時間最短的案例。幕後推手，正是都更新兵潤泰創新。

靠地緣關係拉近距離

擅長開發豪宅、投標台鐵ＢＯＴ與聯合開發案的潤泰創新，這幾年在商用不動產市場布局大有斬獲。目前手頭上有松山車站與南港車站ＢＯＴ案、捷運內湖線內湖站 及新莊線三重站的聯合開發四大開發案。七月十九日，潤泰集團轉投資事業南山人壽更以二六八．八億元標下信義計畫區世貿二館，刷新國內地上權總價、每坪價格 新高，惟獨都更腳步落後。

近五年，潤泰參與過的都更案超過十個，但進度不一，「要讓社區裡所有住戶達成改建協議，並不是件容易的事！」潤泰創新總經理簡滄圳坦言，沒想到，最令人驚訝、且最快完成的個案，竟是面積廣達一千兩百六十四坪，有七十六位地主的萬花園案。

時間回到二○○七年夏天，當時潤泰與中華電信合作開發台北市萬華區德昌街住宅案「萬囍」，由於建材、施工品質高檔，預售當時每坪成交價站上六十萬元，創下萬華地區新高價。這個建案吸引隔壁萬大路地主吳德龍的注意，主動找上潤泰整合他們的土地。

這塊地原本是鄭姓前台北市議員家族與另一大家族陳家的祖厝，隨著後代開枝散葉，蓋起公寓陸續賣給不同住戶。

簡滄圳接手後發現，這件案子背後頗為複雜。原來，早在二十年前即有建商陸續介入整合，也已插旗購入土地近百坪，如何以合理價格購回其土地，這是第一難。

此外，在潤泰整合之前幾個月，另一家新介入的建商已和其中最大的鄭姓地主簽了合建契約，占全案同意門檻近三○％，如何統合開發權利是第二難。

但是，「找人是最難的。」簡滄圳說，很多房屋破舊到連屋主都住不下去了，早就已經搬去他處，如何找出分散在各處的地主，深深考驗潤泰土地開發人員的功力。

正當簡滄圳苦思解決方法之際，他突然想起，公司內土地開發部建築師李安憲從小就住在萬華，透過他來整合，或許是一把開啟地主心房的鑰匙。

李安憲是老萬華人，現在還住在萬花園隔壁的「大都市花園」，巧合的是，他與吳德龍是許久沒聯絡的小學、國中同學，這層地緣關係拉近了潤泰與地主之間的距離。

「萬華人比較團結，找到關鍵地主居間撮合很重要。」李安憲說，他打聽到，代表陳家的地主葉喬松，是全案的關鍵人士，便透過吳德榮牽線，直接找葉喬松談。

以誠意打動關鍵地主

今年七十歲、家族在萬花園基地共擁有一百二十九坪土地的葉喬松，見識過許多知名建商來談都更，「有的建商一來就要我去餐廳吃飯，吃完飯就把合約書拿出來 簽。都更不是去便利商店買礦泉水耶！打打電話、吃頓飯就想要我們拿出好幾百坪的土地給你蓋，未免也想得太簡單了！」葉喬松對建商的猴急頗不以為然。

但潤泰的作法令他改觀，「一個禮拜跑七趟，與一個禮拜跑一次，就是不一樣。」葉喬松說，有些建商談一談，發現很難，遇到挫折就打退堂鼓，只有潤泰最勤快，一家一家挨門挨戶去談，把誠意拿出來。

除了動之以情，更重要的是幫地主創造價值。簡滄圳表示，都更地主分配的權利價值有「協議合建」及「權利變換」兩種，潤泰採兩案並行，讓地主選擇對他最有利 的方式來做權利價值的分配，「這是對地主的讓步及尊重。」地主也不必擔心因為整合期太長，導致增值的利益均被建商拿走。

而且，潤泰不只將土地交付銀行信託，也採用營建資金專款專用及續建協助的信託機制，透過等同銀行履約的保證，完全保障地主權益。

尤其，當時「萬囍」案已開始預售，簡滄圳說，萬囍是中華電信與潤泰創新合建案，至今仍為萬華第一棟使用隔震工法的住宅，種種創新的規畫，讓地主重新思考， 「連中華電信都選擇潤泰，為何地主不能？」另一方面，為了重新定位萬華區的房價，潤泰向地主提出，萬花園在結構工法上會採用「柱螺旋箍筋及一筆高耐震專利 施工」，這項潤泰的專利，可達到灌漿扎實和耐震效果，不僅為地主資產帶來增值效益，也讓住戶住得安心。

同時，潤泰與原來整合約四○％的建商理性溝通，最後以高於市場價格的金額買下對方土地。

○七年八月，潤泰與萬花園地主第一次簽約就逾五○％，一年一個月之後，○八年九月潤泰完成整合作業，九五％地主全部簽約完成，並將全案送到台北市政府，進行事業計畫及權利變換計畫審議。

這段通常要耗費三至四年才能達成的工作，潤泰創新只花了三分之一的時間就完成。

須配合天時地利人和

「一個都更案要成功，要天時、地利、人和到位。」葉喬松語重心長地說，二十年前，他們這些地主正值五十歲壯年，每個人有不同的考量，房子也沒有改建的誘 因；現在大家都七十歲了，彼此有共識，必須要整合，但「就像搓圓仔，兩粒一搓要一樣大，不能一大一小。」萬花園如果沒有大家互相信任、各退一步，不可能那 麼快完成。

今年一月，萬花園基地終於搭建起大型接待中心對外預售，讓房價也跟著鹹魚翻生。原來東園街周邊房價每坪僅約四十萬元，在萬花園銷售完畢後，成功把售價推升至每坪七十萬元，也帶動周邊房價水漲船高。

萬花園案也打響潤泰都更的名號。五月，潤泰創新一口氣拿下建中眷舍、六張犁派出所兩件公辦都更案，成為切入台北市公辦都更案的贏家。

宏大不動產估價師事務所執行長郭國任說，公辦都更案的獲利空間較小、利潤有限，過去很多建商不願參與，但是隨著台北市土地開發的難度愈來愈高，公辦都更土地有政府完成前期的整合流程，相對於一般都更案較為單純，這塊市場的競爭也愈來愈激烈。

其實，不論公辦或民間參與都市更新案，都必須地主間懂得相互合作、放棄私利，願意在相同的時間內做一件共同的事，「只有地主與建商都肯退讓，才能讓台灣的都更之路繼續走下去。」簡滄圳為當前都更面臨的困境下了最好的注解。