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小兵4月雜談 - 投資的護城河 小兵旅行

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暫時離開這個問題，讓我們居高臨下，看一看實業和二級市場的投資。

實業和投資有很多共同點，都需要具備安全性，有價值，有滿意的回報率。

還可以列舉許多共同點，但我說一個差異。

身邊的千萬富翁，億萬富翁，或者我們知曉的更大的富豪們，有多少靠二級市場的投資致富的，有多少是靠實業致富的。答案應該不言自明。1萬個富人裡面，大概有9900個是靠實業致富的。靠股市致富的很少。

這就是我一直強調的一個觀點，股市是資產保值的一種手段，不是致富工具。

也許你會說，誰，誰，還有誰，通過股市發財了，但那是小眾。上證指數10年不漲，如果扣除手續費，在考慮追漲殺跌，也就是股市高位時入市的人多，而股市低位時，入市的人少，每輪牛市，都是1級市場像二級市場拋售的過程。如此說來，過去10年平均效應是虧錢的，80%的人是虧錢的。但是你看看身邊的人，10年前開雅閣的屬於好車，現在奔馳寶馬根本就不新鮮了。也就是富人還是一批批的誕生，但裡面極少有股民。

是的，在重複一下，你所瞭解的那些股神，我承認他們確實厲害，但是他們屬於鳳毛麟角。因為這是基於事實的統計，不需要去捕風捉影。

中國股市在制度設計上，是屬於創業成功的人，在二級市場尋求合作。也就是億萬富翁和窮苦大眾合作生意，經營管理利潤分配都由億萬富翁說了算，但你的介入成本是他的10倍，100倍。

所以股市投資，我們要更嚴格，要比實業更嚴格的篩選。因為實業通常是我們用1倍PB去介入，而股市，稍微有點故事的題材，恐怕都要3倍PB以上了。

你用10萬元去股市投資，每年30%的回報率，賺到錢在投資，10年後賺到130萬。那你就是股神級別的選手了，已經戰勝股市上99.99%的人群了。

但是你用10萬元去創業，每年30%的回報率，賺到錢在投資，10年後賺到130萬。那你屬於很普通的創業者，屬於50%左右的創業人群吧。

這就是實業和股市投資的巨大區別，對於小資金，去創業更有價值。小吃店，飲料店，甚至包子店，服裝店。只要勤勞加些創意，100%的回報率並非是天方夜譚。

對於大資金，要做資產配置。在股市出現機會時，可以多配置一些資金。股市就是一種資產保值手段。

話題在轉回來。既然股市風險高，收益低，那麼就更要求有「護城河」。

對於實業投資，面對巨大的市場潛力，有時候先入為主就是最大的護城河。比如說騰訊或者阿里巴巴的護城河在哪裡，在2000年的時候，他們的護城河在哪裡？他們先入為主，佔據了客戶，這就是最大的護城河。

以開客棧為例，先入為主和成本優勢就是最大的護城河。

318是近年來最火爆的一條進西藏線路，每天幾百人從318去拉薩。有徒步的，有騎車的，有搭車的，有自駕的。

但是5年前，每天只有幾個驢友走這條路去拉薩。那時候在新都橋，康定，理塘，波密，林芝，開一家青旅可能只需要30萬元的成本。現在這樣的青旅每年的利潤可能可以到達50萬。但如果現在開一家這樣的青旅，成本可能是200萬。但利潤可能只有30萬，即便幾年後你同樣能賺到50萬，但這樣的投資回報率，對於實業投資來講一點都不吸引人，因為股市你可以隨時退出，但是實業的退出成本就太大了。如果你想轉讓，也許只能賣150萬。

所以對於一個增長潛力巨大的行業來講，先入為主和成本優勢就是最大的護城河。

在二級市場投資上，也出現過。

比如05年買封基，閉著眼睛買幾隻，2年後漲了10倍。

比如08年買B股，閉著眼睛買幾隻，2年後漲了5倍。

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護城河是什麼，就是對於一個超級低估的群體，先入為主和成本優勢，就是最大的護城河。

其實，這也是1+1。

對於北上廣深和二線城市的幾千萬白領，週末你們去哪？

如果未來「小兵旅行」給你們提供舒適的，價格便宜的，約上3、5好友，或者一家人，白天欣賞風景，晚上打牌，喝啤酒吃火鍋，住乾淨的有熱水澡的標間，2~3日的輕鬆旅行。

看這樣的風景。

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藍天，白雲，雪山，咖啡，純淨的空氣，自由的行走。