中國真的會迎來“雷曼時刻”嗎？
來源: http://wallstreetcn.com/node/82203
在多年來中國信貸膨脹、債務激增和年初中國經濟數據疲軟的背景下，市場上開始出現大量關於“中國雷曼時刻”、“中國明斯基時刻”、“中國貝爾斯登時刻”的猜測，果真如此嗎？
沒錯，中國的銀行和房地產等行業確實遇到了一些比原來更大的挑戰，但如果僅憑這些來判斷中國將重演2008年金融危機那樣的崩潰，那可能就要謹慎一些了。
英國《金融時報》撰文指出，與其說中國迎來“雷曼時刻”，不如說中國面臨一條困難重重的去杠桿化之路。目前，去杠桿化的進程正處於中國政府的掌握之中，有理由對前景保持謹慎樂觀：
第一，中國公司債務在五年內急劇攀升。非金融類公司負債占GDP的比例從2008年的85%升至如今的120%。在短時間內債務急劇攀升確實是其他國家金融危機的前兆。
第二，中國政府並沒有無視這些風險，當前公司面臨的困境正是政府有意為之。從去年六月收緊信貸制造“錢荒”開始，下半年中國央行就一直允許貨幣基金市場利率走高。央行向市場發出了一個信號：銀行發放貸款時要多加註意，而公司則不要過於依賴廉價的信貸。
今年三月，中國政府允許超日債違約，成為中國債券市場上首單真正意義的違約事件。通過這件事，政府清晰地告訴投資者：甭指望救助，在投資之前請仔細評估風險。
第三，我們有理由保持謹慎樂觀，中國的去杠桿化會帶來增長逐步放緩，而不是硬著陸。不管是好事還是壞事，中國政府仍然控制著經濟的重要命脈。利率、匯率和銀行貸款很大程度上都掌握在政府手中。
當然，正是因為政府控制著銀行貸款和利率，導致了前幾年中大量廉價信貸進入到許多低效的領域。但反過來，政府的統一控制也有利於擺脫這一困境。自去年政府啟動了去杠桿化進程之後，央行最近也放松了貨幣環境。七天債券回購利率已較年初下降220個基點至2.9%。雖然去杠桿周期還遠沒有結束，但央行此舉無疑為企業在這段痛苦時期加入了一些甜味劑。
而且，中國政府也一直在有選擇性地培養投資者的風險意識。比如允許私人公司違約，卻力挺有政府背景的公司。但長期來看，這種策略是令人擔憂的。因為政府最終可能還是不得不讓一些國企違約。但不管怎樣，逐步擠出泡沫總比休克療法要好。