【酷評】IPO門口的“野蠻人”
來源: http://new.iheima.com/detail/2014/0201/58347.html
IPO重啟後，中國A股市場的秩序必定再次遭受更多新舊問題的挑戰。而不少投資者中的有識之士也忍不住想問證監會領導人保護“中小投資者”的目標能否在新的一年真正落實，本文作者閆錚有自己的看法。i黑馬分享此文，與大家一起研究學習。正月里的北京年味十足，短暫的休市和親人團聚的喜悅，讓人淡忘了那個讓人又愛又恨的股票市場，在那里有人收獲了名利，但更多的人得到的是苦澀與失落。這里本就是資本的修羅場，如果你追尋的是公正，那你來錯地方了。幾經波折而重啟的IPO，門口像過往一樣排滿了逐利的“野蠻人”，他們借助市場的扭曲預期，極限化地利用現有規則，一次次以“博傻贏家”的身份出現。這究竟是機構太兇殘，還是散戶太淳樸，我深感疑惑。關註A股市場已逾8年，所以在IPO停擺的一年時間里，我的生活總是若有所失。2013年11月底證監會宣布IPO重啟，我與同事立刻開始籌謀IPO重啟後的系列報道，解讀新規，回顧歷史，中西對比……我感到有些慚愧。當我看到監管者的表態直指中國市場長期被詬病的“三高”與“借殼”問題時，我居然對市場的未來充滿了希冀，我覺得至少以往的市場亂象會有所收斂。很遺憾，我天真了。由於IPO停滯一年有余，我需要重溫舊夢。
2013年12月中旬，我特地聯系多家券商、基金，討教IPO重啟後的一些技術性問題。不難感受詢價機構的興奮，一種大戰前夕的興奮。面對他們，我標配的問題是，“會選擇什麽樣的公司去參與網下詢價?”，不少機構的回答是“都會參與”。不挑食，不能證明這些公司營養均衡、身體健康，當然，也不能武斷地給這些機構扣上“不理智”的帽子。恰恰相反，A股市場長期存在著爆炒新股的慣例，參與的機構有極大的概率，能夠攫取超額收益，換言之，激情打新是機構在一個扭曲市場環境下，實習利益最大化的理智行為。但有些機構被近在眼前的利益晃了眼，看不清紅線甚至突破紅線，那就不理智了。在IPO路演開始前，曾發生過一件戲劇性的事件，當時對“打新股”熱情最高的不是股票型基金，而是債券基金。就在這幫被債市折磨了大半年的債基基金經理憋足了勁兒，想要揚眉吐氣之際，證監會宣布禁止債基參與IPO網下申購，這無疑是晴天霹靂。天堂與地獄只在一線之間，債基基金經理的苦痛只有另一個債基基金經理能明白。1月初，IPO路演陸續開始，每一次路演都是一次直面新聞當事人的機會，最忙碌的時候，我動員了七名同事與我共同在路演現場蹲點。路演的反饋與我們之前獲得的信息大致相同，不過細節更加豐富。一位機構投資者的話，我至今印象深刻，“申購成功比以什麽價格申購成功更重要。”在共十余篇的IPO系列報道中，我曾兩次引用了這一句。詢價機構真正做到了知行合一、言行一致，他們是這樣說的，也真的這樣做了。而所謂成功申報的基礎，依舊是高報價策略，其中或存在著聯合哄擡報價的違規之舉。證監會這時才意識到鬥爭形勢的複雜性。1月10日淩晨，奧賽康宣布，暫緩新股發行。在這則公告披露前三個小時，我正與一位證監會的內部人士探討奧賽康高發行市盈率、高老股轉讓比例問題。證監會對這一事件的關註程度，比我想象中要高，這位朋友一再向我打聽各類人群對IPO現狀的態度和改進意見。那一天，證監會通宵達旦，這種狀態持續到周末。證監會成了拼命三郎，於是，關註IPO話題的媒體人集體夤夜趕考，習慣了在非工作時間盯著證監會的官方網站、微博。這種工作模式，一有損身體健康，二不利於家庭和睦。我因此，成了“家里最可恨的人”與單位里“紅眼航班”，就在我需要用米蘭.昆德拉的《生命不可承受之輕》來進行讀書式治療時，證監會在1月16日恢複了“從容”，此前一晚，它發布了截至目前為止最後一則深夜公告。披星戴月的證監會，終於對“野蠻人”動刀了。共44家詢價機構和13家承銷商被列入抽查對象，實際上諸多沒列入名單的機構也成為了抽查對象。一位朋友在電話中向我訴苦，“這能叫抽查?這明明是普查!”這次抽查的背景據說非常吊詭，我曾在騰訊財經的財經眼文章中講述過，據可靠消息來源，在1月上旬，IPO的亂象令高層不快，肖主席承擔了巨大壓力，壓力傳導機制正式啟動，於是有了後面一系列的動作。我從多個金融機構處得知，證監會此次有針對性的稽查，確是因為行業問題嚴重，詢價階段的違規信批、價格聯盟等，成了行業內心知肚明的潛規則;更有甚者虛報離譜高價，誤導其他投資者跟隨，並在最終定價時，由已結成聯盟的承銷商剔除報價，導致跟隨者成本上升。1月下旬的“精彩“與上旬不遑多讓。新股上市首日，“野蠻人們”利用規則，僅使用數筆交易就把新股股價推高到當日上限的情況，比比皆是。盡管監管高壓緊緊相隨，但壓抑太久的機構需要一場投機、炒作的盛宴，來填補他們空虛已久的荷包。經歷了一年多的停滯，大張旗鼓的新規制定，如若中國資本市場改革又被打回原形，那麽，這樣的輪回，一定令人沮喪。一直以來，A股市場違法違規成本較低，飽受詬病。如今證監會的稽查工作已經接近尾聲，涉嫌違法違規的機構投資者是否會承受雷霆之怒，很快就要見分曉。殺伐力度與精確度是稽查的關鍵所在，它的最終結果勢必會影響2014年中國資本市場走向和市場主體的行為。2014年開年以來，證監會主席肖鋼在多個場合表態“保護中小投資”，但我們也知道，引導野蠻人變成文明人，並非朝夕之功。2014年，我們希望看到肖主席的力量與智慧。
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作者：閆錚 | 編輯：luhaitian | 責編：陸海天