現在說說2013年的預言。
1. 穀物價格下跌甚至崩盤, 肉類價格上升, 食物成本總體上升。
上半部份對, 下半部份錯。美國小麥下跌20%, 玉米下跌50% 中國的也下跌,但沒有跌這麼多, 因為今年是80年來最大的玉米種植面積, 不跌無天理。牛羊肉上升, 但中國通漲的主要推手豬肉只是小升, 雞肉年中因為禽流感下跌。主要因為估不到反舌尖上的浪費。
2. 固定資產類公司業績會好差, 全無起息。全中
3.現貨煤價格平穩向下, 電力尢其是水電又是一個豐年。全中4. 在30年來最冷的冬天影響下, 冬天發達類公司普遍做得不錯, 但零售類就有點麻煩。 大半中, 波司登羽絨部份不錯, 但其他部份太差, 零售類就普遍不好。
5. 2013年10月前中央都不會有真正的大政策出。對, 因為年頭已瞭解到60年來的大政策都是出自三中全會, 而三中不會早於10月
6. 出口很差, 大陸工資上漲速度是近幾年來最高, 繼續大量工業由沿海流向內陸。對
7. 城鎮化最受惠的不是鋼筋水泥, 而是醫療教育類 對
8. 香港樓價繼續創新高, 6個月內至少要再升5%, CY會又再出新招 對
9. 油價下跌。 對, 因為之前shale gas 只是限於氣用, 煉油廠都是吃加拿大重油,多了煉廠肯花錢去改造吃岩頁氣, 之後的駕駛季節都沒有試過汽油(不是原油)價格暴升, 帶動美國經濟造好
10. 香港零售類普遍死火, 內地體育股火種都冇埋。錯
我認為2014年, 實體經濟會有先高後低的情況,但低位元不會像去年的差。政策面會較緊, 因為實體不差, 不會出現大量扶助政策, 而且在每天都魚翅撈飯的時候又有誰會有心去改革。國內資金面會比去年差, 互聯網金融的影響開始影響大銀行資金充裕度(這裏影響市場資金面), 但由於中央在審計地方債完畢之後明確容許他們用新債還舊債, 基建缺水的情況會大有改善(這裏影響實體經濟面)。
個別小行業營運繼續會有改善; 到處都是霧霾天, 這樣會打擊消費意欲,基建在上半年基建仍形勢大好, 直到第三季也不會差到那裏去; 進口原料類還是有優勢, 因為至少可吃人民幣每年3%升值。金融類股票還是避之則吉。
金融業的股票, 其營運模式在於國人容易受騙, 當人們變得聰明, 其護城河就會消失。中國的數十年反經濟學理論高速增長, 其實是一個騙局。全世界的GDP, 都是減去通漲率的, 中國的都不例外。中國的M2去年是14%, 之前每年14-20%,人工每年增長10-15%, 大家想想香港在每年加人工10-15%的那些年, 通漲是多少。你去內地問一問, 有沒有人感受到通漲真的升2-3%一年? 如果有分析員的財務模型敢用3%的通漲率, 應該很好要努力找工作。中國的GDP, 造假的最主要地方是在通漲率。地方造假最多1-2%, 中央計通漲公式造假, 至少6-8%。公式做假的重災區, 是房屋, 大陸假設大部份人都是住在自己的房屋, 所以不用計租金, 農民工呢, 沒資料不計, 仍當他們在家種田, 直到2011年, 房屋只是占CPI 13%, 之前10年housingCPI 間累計只升8%! http://www.scmp.com/business/article/1296018/official-manipulation-adds-10-cent-chinas-gdp
這就很好地解釋了為什麼房地產永遠壓不住, 因為沒有leverage, 怎追得上高通漲率; 地方永遠想先投資博將來稅收,因為投資用今日價格計, 稅收是明日價格,除笨有精; A股永遠升不起, 因為risk free rate 實在太高。
為什麼要通漲做假? 因為通漲高就會民變。國民黨是這樣將政權送給共產黨的, 1989年官方的通漲是25%, 1994朱鐵面第一次宏觀調控的時候就是30%. 溫影帝當年就在天安門企在趙紫陽後面, 記憶尢新, 之後他當政的10年每年大部份時間通漲率都是在2%-5%中運行, 07年底最高升到8%左右。國內銀行賺錢模式, 就是在高通漲錢不憂借的情況下, 用超低息從存戶搶劫。當有新的低風險替低品出現, 存戶就會跑。保險也是一樣, 你認為他們將一半錢放存款, 他們能提供的的回報和真實通漲相比如何? Fool me once, shame onyou…
之前寫過的電力股, 選的時機不好。煤價在每個冬天都升, 夏天都跌, 寫完之後, 國內秦皇島煤價升了100元, 近20%。但週邊的煤卻沒有多升, 只是海運價升了, 計及海運費和人民幣升值大概還是升了10%左右。重要原因還是神華mark 價要拿好價簽下長協, 直到今天,大家還是談不攏, 神華又大幅下調報價。
市場就是想得如此簡單, 就如一到冬天就炒羽絨一樣, 但業績是一年比一年的不是一季比一季的, 真正有影響的, 是冬天長度, 寒冷度, 冬天來早還是來晚。一如所料, 今年中國的冬天是暖冬, 多地的第一場雪來晚了近60天, 今年冬天的耗煤量必定大減, 煤企短暫的好日子快要結束。我認為今個夏天煤價還要跌, 但未必可跌到上次的低位, 畢竟2014年下雨應該沒有2013這樣凶了。下次都是不要想得太複雜, 或者等待多一會, 跟隨市場不合羅輯的節奏。