據研究機構GFI，據非盈利機構Global Financial Integrity的研究，去年有接近1000億美元資金通過偽造出口發票潛入中國。這些資金與美聯儲的QE直接相關，進入中國後流向高息貸款、房地產等領域。
GFI通過香港來自大陸的出口數據和大陸官方出口數據的差距，計算出偽造發票的金額。據GFI計算，自2010年以來，該數字就開始上升，2013年全年共有超過1000億美元熱錢通過偽造發票流入中國。
這為什麼會發生呢？主要有幾個原因：首先就是貨幣投機。由於中國政府對匯率進行管制，許多投資者相信這讓人民幣的價格低於市場價。所以他們從香港借入美元，兌換成人民幣穩賺升值收益。
然後，錢流入中國以後進入以下幾個渠道：
一個是通過高息貸款快速獲得利潤。由於中國經濟增長放緩，企業需要更多現金來償還貸款，而央行同時卻在控制信貸。本來官方利率應該上調才對，但政府考慮到風險又不准加息。這就意味著渴求現金的公司願意支付很高的非官方貸款利率，這就形成了中國龐大的影子銀行體系。
另一個去向是房地產。去年，中國的平均房價上漲了9.5%，一些主要城市房價更是以20%的速度瘋長漲。
但這些錢來自哪裡呢？據GFI經濟學家Brian LeBlanc，這與美聯儲的QE由很大關係。
「流入中國的熱錢與美國國債利率由直接關係，美聯儲2009年開始推出QE後，美國國債利率下降，通過虛假髮票流入中國的錢開始逐步增加。隨著聯儲逐漸退出QE，這一趨勢可能會逆轉。」
