是市場錯了，還是我們錯了
來源: http://xueqiu.com/2100654541/26849819
阿珍在歲末發布否極泰年報，再度把自己和茅臺放到了風口浪尖上。阿珍承受的壓力應該夠大了，我自己並不喜歡做傷口撒鹽的事，不過看阿珍再次堅定地說“我們是正確的，錯誤的是市場！”，倒覺得這是個很值得討論的問題，在這里盡量中性地說一下我的看法。市場走勢常常和我們的判斷相違背，這是每個股民都經常遇到的考題，而走勢又分長線、中線和短線的不同層面，常常出現長線向上、中線向下之類的複雜情況，令我們更加糾結。對於技術派來說，核心理念是“市場永遠是對的”、“不要與大盤爭辯”，對策是順勢而為，形勢不妙就止損。這樣操作的優勢是不容易犯大的方向性錯誤，缺點是容易被上下波動無常的走勢戲耍，兩面挨耳光，而很多次小的止損同樣可以積累為大的虧損。對於基本面派，則更傾向於“我是對的，市場是錯誤的”，基本面派的一個主要工作就是尋找市場的錯誤價格，然後才會有“別人恐懼時我貪婪”，才能在低估時買入、在利空調整時堅定持有、在瘋狂上漲嚴重高估時賣出。這樣操作的優點是不會被變幻無常的K線所迷惑，缺點是我拿青春賭明天，一旦大方向判斷錯誤，就會長期虧損無法翻身。也有技術面和基本面相結合的，例如根據基本面選股、根據技術面找買點和賣點。如果結合得好，就能兼具各家之長，但一旦結合不好就會成為四不像，操作理念混亂，雙手互博，左腳絆右腿。所以其實各位猛噴阿珍的同誌們不妨手下留情，同是天涯淪落人，阿珍面臨的難題其實你我也都經常會遇到，阿珍的逆勢堅定持股其實你我也常常在做，只不過沒有阿珍玩的這麽大、這麽極端、這麽顯眼而已。那麽到底是市場錯誤，還是我們錯誤呢？我覺得這個問題不應該一概而論，要考慮不同的前提條件：- 首先你的操作理念是什麽，如前面所說，技術派更尊重市場，基本面派更相信自己。不同的理念需要不同的思維方式。- 是在什麽樣的時間框架下談“對和錯”？說的是幾個月、一年、三五年還是十年八年？公司的價值永遠在動態變化，股價永遠在圍繞價值做上下大幅波動，截取不同的時間段，得出的“對和錯”結論就自然不同。- 如果市場是錯的，它自我糾錯的時間可能有多長？註意要做好最壞的打算，如果市場一直錯上三五年、七八年，是否能承受?- 資金的性質能夠承受多長時間的虧損？如果只是自己的錢，只占自己資產的一小部分，5年內不會急用，虧了也不影響正常的生活消費，那當然可以慢慢等待市場糾錯。但如果是傾囊而出，家里的老婆盼著早日買房買車、趁青春未逝穿幾件名牌衣服、給孩子買個好鋼琴，是否她也理應和你一起默默等待？如果是借貸或融資的錢，還款期限是多長時間，市場是否肯定能在這個期限內證明你的正確？如果是理財客戶的錢，他們是否會隨時贖回，他們是否有足夠耐心等待市場恢複理智？當你堅定地說“無論多長時間都能承受，我堅持真理”，這是否只是代表著你自己的態度？- 資金的性質能夠承受多大幅度的虧損？尤其是融資做杠桿的，如果市場錯得太離譜，把你搞爆倉了，那無論你多麽正確，也無緣享受風雨後的彩虹了。能承受虧損的時間和幅度，很大程度上取決於投資者的風險偏好。風險偏好低的人，寧可錯過掙10萬的機會，也不願意承受虧1萬的風險，這樣的人更容易成為穩健的價值投資者；風險偏好高的人，為了掙10萬的機會甘願去冒虧10萬的風險，這樣的人更願意去做高風險的成長股和題材股。風險偏好的高低是人的天性，就像有人喜歡蹦極越野飛車豪賭，有人喜歡宅在家里研究琴棋書畫，並無高下優劣之分，適合自己就好。但當你代客理財時，你的操作方法就不能僅僅由你自己的風險偏好來決定，而是要在很大程度上考慮客戶的風險偏好。要想兼顧各種不同的風險偏好，只能是高風險高收益的屈從於低風險低收益，這就是很多私募基金無法取得高收益的重要原因，為了避免凈值的大幅波動，必須要做好分散投資、控制倉位和止損，無法像個人投資者那樣，重倉長期持有少數大牛股。身在市場中，如果完全不顧市場的錯誤，一味堅持自己的正確，是不負責任的態度。舉個例子，一個人開車過十字路口，側面有輛大卡車闖紅燈向他開來，如果此時他高呼“卡車是錯的，我是對的”，堅決不踩剎車，結果慘烈相撞，導致副駕駛的同伴死亡，他自己重傷，這時再去追究卡車闖紅燈的責任已經沒有意義，已經付出了生命的代價。最後小結一下，如果你是基本面派，那往往要利用市場的錯誤，堅持自己的正確，但同時要想清楚如何采取足夠的保護措施，避免瘋狂的市場錯誤給你帶來難以承受的虧損。如果你是技術派，那就要服從市場的趨勢，但同時要想清楚如何分辨市場的偽信號，過濾掉市場隨機波動的雜音，把握住真正的主要趨勢。何時該順勢，何時該逆勢，順的是什麽勢，逆的是什麽勢，這是股市中永遠的難題。在能夠對這個問題做出圓滿回答之前，還是不要忙著去嘲笑那些失意者吧，就在我們談笑風生時，下一個致命的錯誤已經在不遠處設好埋伏等著你入圍了。@小小辛巴 @GT周 @獨立財經分析師 @為夢想轉型 @釋老毛 @股香海南 @侯文寬 @老刀101 @firstrump @聽風-春花秋實 @價值at風險 @利弗莫爾一平