對話股神：巴菲特答全美8所大學MBA學生16問全文（下）
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接續對話股神：巴菲特答全美8所大學MBA學生16問全文（上）
問7：收購一家公司的時候，您怎麽評估收購對象的管理層？
巴菲特：我收購內布拉斯加家具賣場，給了他們一大筆錢，按說那些被收購公司的經理們誰都不必再工作，可以退休了。可等到他們收到那筆錢，我又得到了他們公司的股票，他們的表現還會一如既往嗎？他們把錢揣進自己兜里之後，還會一直那麽賣力幹活嗎？我們四分之三的經理不靠公司的收入也已經富有。這些經歷不需要為生存工作，可他們會讓工作必不可少。如果我給他40億美元，下個月他還會拿出和現在一樣的成績嗎？明年呢？我沒有用簽約解決問題，我必須衡量管理層是否會一如既往地工作。通常我的評估都沒錯，我的表現更好了。那些高管不需要我，我需要他們。
為什麽我還去工作？我已經可以隨心所欲做事，可我每天早上還會去上班，而且迫不及待地要工作。每周六我工作起來都樂在其中，還會和學生們談話。為什麽我要這麽做？
首先，我要畫自己的畫。伯克希爾就是我的一幅畫。誰都喜歡創造事物。我覺得自己是米開朗基羅，正在給西斯廷大教堂畫壁畫，不過在其他人眼中可能像一團亂麻。
第二點，我希望得到喝彩，我喜歡有人欣賞我的畫作。如果別人也有自己繪畫的作品，我還要和他們講授怎樣繪畫嗎？就像被收購公司的管理層那樣，我欣賞他們做的事。我了解規則，所以我誇他們的時候，他們就知道獲得了一位自己喜歡的評論人士認可。我持有了他們所在公司的股票，那還是他們的企業，只有在管理者真正關心業務的時候，才會形成良好的企業文化。
問8：現在信息無處不在，如果您今天在秘魯出生，還可能用同樣的方式致富嗎？
巴菲特：是的，我可以。世事變遷，無處不變，人能融入潮流，在各個社會經濟階層中力爭上遊。美國的GDP比其他國家增長得多，並不是因為工作更努力，是因為給予我們平等的機會。美國甚至都不算做得更高明，只是釋放了更大的潛能。世界在給所有人機會。
問9：您會給今天想從事投資的人哪些職業道路方面的建議？
巴菲特：幹這行你什麽都得學，要學的很多。學著了解什麽管用，什麽沒用，哪里有價值、哪里沒有。我第一次試水是在11歲，也就是1942年。那年我以38.25美元的價格買了3股美國城市服務公司（Cities Service）的優先股。我姐姐多蘿西同時也買了3股，我父親買了4股。我們合起來買了10股。多蘿西上學的時候每天都在抱怨股價，所以我在股價42美元的時候就賣掉了。兩年後，那只股票的售價漲到了200美元。
我會以審計後的記錄管理資金，這樣在業績好的時候看起來會吸引更多的人。和投資相比，我更喜歡經營企業，打造企業比操作資金更有意思。
康姆斯（Todd Combs）和韋斯勒（Ted Weschler）每人掌管著伯克希爾65億美元。如果願意自己經營對沖基金，他們的收入都會更高，但這兩人喜歡在伯克希爾做事。他們擁有的錢夠多，他們還有我欣賞的性格。
問10：您對女性有什麽建議。
巴菲特：我建議女士們讀一讀凱瑟琳·格雷厄姆（Katherine Graham）的自傳《個人歷史》（Personal History）。幾位總統接見過她。雖然母親和丈夫都說她一無是處，但她還是克服了個人缺點。很多女性今天都當上了首席執行官，獲得成功。珠寶公司Borsheim的首席執行官蘇珊·傑奎斯（Susan Jacques）就要離任，去領導全球知名的美國寶石研究院（GIA）了。
問11：您是第一個用“護城河”（moat）一詞表述競爭優勢的人。投資研究和基金評級公司晨星（Morningstar）就是基於這一理念建立的。您認為晨星在護城河方面的工作怎樣？
巴菲特：我認為他們做得很棒。我40年前想出了這個詞，因為在資本主義制度環境中有一些經濟城堡。蘋果、微軟等就是。有些公司的城堡比較小。如果你在這種環境下也有個城堡，別人就會想方設法來奪走它。為此你需要做兩件事，一是修一條環繞城堡的護城河，二是找一位騎士守在城堡，讓這位騎士努力擴大護城河。
可口可樂怎樣修建自己的護城河？他們讓可口可樂與幸福同在的想法深入人心。這家公司的護城河就是人們的思想意識。鐵路行業的護城河是準入的障礙。汽車保險公司Geico的護城河是低價。我們伯克希爾每天都在拓寬自己的護城河。時思糖果（See’s Candies）公司在消費者心中修建了護城河。如果要用作情人節禮物，時思是比Russell Stover糖果性價比更高的選擇。每年的12月26日，時思都會上調價格，41年來始終如此。1972年，伯克希爾以2500萬美元收購了時思，今天這家公司盈利8000萬美元。維珍企業集團董事長布蘭森（Richard Branson）十年前推出的維珍可樂（Virgin Cola）宣告失敗。士力架巧克力四十年來都穩坐糖塊產品的頭把交椅。
問12：您怎樣在事業與家庭生活之間保持平衡，對年輕的職場中人，這方面您有什麽建議？
巴菲特：年輕人要做決定的話，最重要的就是確定自己和誰結婚。要緊的是，在重大的問題上持什麽看法，必須保證你的配偶對同一重大事件和你想法一致。不要和那些想改變這種想法的人結婚。你的結婚對象應該是比你更優秀的人，要一直和那些比自己更出色的人在一起。
問13：您是否有一個目標，要每年的業績都比道瓊斯工業指數（道指）高10個百分點？
巴菲特：幾年前，我努力要勝過道指，放到今天就會是超過標普指數。今年我們的目標是比道指高10個點。如果道指下跌20%，我們就是跌10%，那就不錯。我們不會設定某個數字，預計在某項業務要達到那種目標，也不會保證要做到。我們做的是自認為那個時候最適合的事。這件事是不是我們能力範圍內最高明的舉動，而且不會耗盡我們的資源？希望我們會給出肯定的回答。通常我們認為，一家公司的價值是在截止評估日那天的現金流現值。
如果你真要用在投資領域，2600年前這話可以說成“雙鳥在林不如一鳥在手”。可你要這樣問問：怎麽保證有雙鳥在林？林子離你有多遠？利率是多少？
在投資方面，你現在就囤積資金，今後會得到更多的資金。伯克希爾無時無刻不在把更多的鳥送入林子里。
如果你只管理100萬美元，並且沒有任何杠桿與風險，你的業績應該能比標普500高10個百分點。
問14：您參與過的談判里面，哪次是最困難的？您怎麽發掘自己的談判策略？
巴菲特：我從父親那里才真正學到談判。每個人談判的風格都不同。我不想一場談判在某個時候“不得不結束”。不希望我和談判方互相對掐，弄得你死我活。也不希望要麽我們放棄，要麽就是一方把另一方置於死地。我的風格和大多數人不一樣，我們就說說我的做法。如果你生來風格就是如此，那就堅持下去，我怎麽都可以放棄。比如我說，我會出X這個價位買，通常這就是最好的交易結果。我不想先虛報低價，那你就會討價還價，最後還是談到X價位。這麽做耗費你的時間和金錢。我只會說，我會出資，只要你聲譽好，就能運轉良好。你應該不會希望加入一場因為自己負擔不起所以得退出的談判。讓你愛的人成為談判對手是個可怕的錯誤。後果很嚴重。這個世界上最強大的力量就是無條件的愛。
問15：您最大的投資錯誤是什麽？您從中吸取了什麽教訓？
巴菲特：與其從自己的錯誤里吸取教訓，不如通過別人的錯誤學習。觀察各種失敗的商業案例。我相信人無完人，誰都會犯錯。我最大的錯誤是買下了伯克希爾，然後努力讓它變得更好。當年我們把所有的資金都投入了一家經營不善的企業，這筆資產拖了20年後腿。即使在收購了一家保險公司National Indemnity之後，也是如此。把伯克希爾作為我們希望發展壯大的基礎，這麽做本身就是個錯誤。經商不可能零失誤。我們以4億美元買下美國鞋業公司Dexter Shoe，收購價相當於現在的50-60億美元。可那家公司後來因為國外競爭沖擊宣布破產。我們購買公用事業公司Energy Future Holding的債券虧了20億美元，私募股權公司KKR也投資了這家公司的債券，他們為此虧損80億美元。
問16：管理別人的資金會有出錯的時候，您怎麽負起相關責任？
巴菲特：我先告訴對方我會犯錯，但我的目標是要做些什麽。可能我是為了達到目標出錯，即便犯了錯，我也可能實現目標。長期來看不會產生大量損失，這就是我努力經營的方向。用這種方式，也許我不是賺錢最多的人，但我會盡量減少長期損失的風險。假如一項投資決策存在讓別人長期虧損的威脅，即使這種威脅只有千分之一的可能性，我也不會去做。