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2014年的熊市 艾薩 Isaac Sofaer

2013-12-19  NM
 
 

 

對於2014年整體中、港股市前景,我都不感樂觀,因為有太多不利因素令我不能安心。首先,息口上升,會影響被高估的樓市。再者,政府還會容許港元貶值多久,令生活水平繼續下降?但改變聯繫匯率又會令資產市場造成恐慌。最後,內地旅客下降,令香港近期零售銷售增長放緩。中國問題不散

我看見中國有不少問題,例如銀行的流動性、壞賬、影子銀行、理財產品、產能過剩、固定資產開支高企、極高的負債、不斷上升的貨幣供應、企業債券違約、地方債、樓市泡沫等等。整體經濟的確正在擴張,但在沒有財技化妝下的企業,盈利卻非常低。利潤往往直接影響股價,利潤愈低,股價愈低。這些都是壞消息,好消息是,我希望我是錯的,而且上述大部分的問題都解決了。不過,他們一定不能將問題強行「收埋」或者拖延。在我看來,世界對前景太過樂觀,而過度依賴中國。這是危險的。以我們在香港的經驗,內地遊客是善變的,他們很容易改變主意,對錢又非常敏感。不要太容易相信中共領導人了,在經濟及金融管理的問題上,他們的言行一般都相距甚遠。

投資者不知違規行為

另一件很嚴重的事,是投資者彷彿不太注意在他們眼前發生的會計違規行為。這些行為不論大企業還是小企業都有出現,但投資者對核數報告毫無質疑,這是錯的。我發現核數報告中出現很多不一致的地方,令人質疑盈利的真假、資產負債表的估值及股價。即使是誠實及正直的公司,為了不使市場「失望」,現在都用較少投資者關注的「綜合收益」去美化數據。某些情況下,盈利增長25%很容易變成下跌。若你不懂怎樣看財務報表,你只是閉着眼去買,這樣有時會買錯,所以買之前要100%肯定才好。下週我將會解釋我為何在另一方面看好後市。祝君好運!艾薩[email protected]

讀者來信

艾薩你好,上年十二月在你的講座,你建議我買入太古股份公司B,現持有5,000股,另外還持有領匯1,500股、偉易達400股、滙豐400股、安踏體育2,000股、太平洋航運4,000股,我很想重新整理這投資組合,希望能夠有所增長,請問我應當繼續持有還是沽出領匯、太古股B、滙豐三隻股票,購入另一些將會有增長的股票呢?讀者上讀者你好,為免把問題複雜化,最簡單的方法是依足我的投資組合。若我持有那些股票,你也應該持有,若我沽出,你也亦然。艾薩上

艾薩 Isaac Sofaer

Tony Measor的好友及舊同事,本身是特許會計師,有逾三十年投資實戰經驗,現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口,並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合,在91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問,歡迎致電郵本刊,中英亦可。[email protected]


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