你，也可以成為上市公司董秘（31） 唐宋_元明清
http://xueqiu.com/1477305465/26643941第十章 VC、PE，天使？魔鬼？（續5）
5、天下沒有免費的午餐，股權融資是最昂貴的融資方式！ 在大多數人或者企業的眼中，吸引更多的投資者進入，這是用別人的錢實現自己夢想的最佳途徑，確實這是一條被證明了的一條可行的發展壯大之路。在很多成功企業的背後，都有一些慧眼獨具的投資人的身影，這些投資人的共性就是沉靜、分享、支持、獨具慧眼。
美國紅杉資本（請注意，這是美國的紅杉資本，不是紅杉資本中國基金）第二代領袖莫瑞茲先生在接受採訪時曾說：「紅杉的定位始終是做創業者背後的創業者」。正是秉承這一邏輯，紅杉成為總管理資本超過100億美元，管理著30餘只基金的投資公司，投資超過500多家公司，其中200多家成功上市，100多家通過併購出售退出。在蘋果、甲骨文、思科、雅虎、PayPal和Google等新經濟明星企業背後，都有紅杉的投資和支持，以至於被稱為統治硅谷的「風投之王」。
從另一側面我們看到，這些輝煌投資的背後，是一個個因此而成就的企業，這些偉大企業成功正因得益於被稱為「企業者背後的創業者們」的支持和幫助。這只是看到了資本的天使一面，但月球的另一面卻是從未露崢嶸的陰冷，魔鬼和冷漠總是在控制和利益面前不斷閃現。當年喬而斯因為衣著邋遢而被紅杉資本的第一代領袖瓦丁納拒絕投資，差點扼殺了天才的喬布斯的創業激情。這已經是最溫柔的冷漠了，在本節以後的內容中詳細聊聊風投怎麼「玩」死企業的。
總之對企業而言，如果你愛他，就讓他引入風投；如果你恨他，也讓他引入風投吧。因為實施股權性融資，它雖不總是陷阱，卻絕不是免費的午餐。有時它確實是餡餅，卻是代價昂貴的餡餅。
（1）總有人期望短期的資本投入分享長期的企業增值。
面對風投，對有的企業而言是資本的盛宴，有的企業吃下去卻是如鯁在喉。成熟的資本市場中，風投機構總能在有長遠未來空間的企業最需要的時候出現在身邊，一起承擔壓力和困難，反觀國內部分投資機構不斷的跑馬圈地，但卻只能共富貴，不能共患難，這也是風投整個產業鏈的疾患，在投資環節的集中體現。不管有沒有未來的企業，只要是出現風險，必定遭受資本的拋棄。目前中國投資界的嘴臉在實業界形成了高度一致觀點，所以很多企業選擇用審慎態度對待風險投資。
中國的風險投資業界沒有風險投資的精神，基本不會考慮雪中送碳，只會錦上添花。既然已經是稱得上一朵「花」的企業，那麼在與風投的談判中，還是有較強的話語權，不能帶來長期增值服務，很難得到企業的青睞，他們擔心經營中長期戰略被打亂。其實還有另外一層不言自明的擔心，自己努力創造的價值被別的投資人不勞而獲。雖然這些算盤不免有些狹隘，但也確實是不容迴避的事實。不做企業背後推手的創業者，就不佩分享企業創造的高回報。
本人跟一家從事飼料加工、生豬養殖、屠宰和副食品門店連鎖的企業相識有5年之久，4年前就已經佔領了區域市場70%以上的生鮮豬肉市場份額。受上市的一輪輪熱潮的衝擊，加之作為區域龍頭企業，多次受到政府鼓勵，要求其走入資本市場，曾也多次啟動引入戰略投資者並上市的打算，但至今也沒有跨出實質性的步伐。2013年8月一天與其總裁在微信聊天時，他曾說：我們已經暫時放棄了引入投資者和上市的計劃，如果引進投資者和上市的話，可能迫於上市後短期經營壓力和引入投資者短期需求，會影響長期做實基礎產業的規劃，等公司真正想要的戰略佈局完全定型後，再擇機而動。這是他的原話，話中有其從戰略全局出發的考慮，可能也透露出對引入投資者不合拍的擔憂。
很難站在局外評論其作法的對錯，但其長遠思考而選擇相對保守的做法，也是值得思考的。那些游弋在這些較為優秀企業身邊的投資機構們還不因此而警醒，並實施投資方式轉型的話，這個產業將十分危險。
（2）短期經營壓力，可能影響到長期的發展戰略。
經常在一家公司上市後，總能扒拉出一些名人在股東名單中，即使不是那些IPO前突擊入股的，也會引發一輪熱議。從這裡可以看出一層弦外之音：目前的形勢下，企業相對來說，更喜歡與一些以自有資金的投資者接觸，因為他們比純粹以有限合夥的基金管理人更有耐性。
以私募形式籌集的資金，一般都要求在3-5內實現退出，所以他們因熱衷於那些一旦投資便能啟動上市的公司，但僧多粥少，加之市場環境瞬息萬變，具備條件的企業總是有限的，市場發掘到一定程度，投資人們只好將投資階段前置，物色那些有潛質、但現階段需要進一步打磨的企業。
從現有的突擊入股的「搶劫式」投資風格，迫於市場壓力，不斷向風險、共享、發掘和輔佐的投資風格轉型過程中，出現顆粒無收、血本無歸的機率就會大大增加，一旦投入不能按預期發展，慢慢就會撕破臉皮，不斷加碼於企業。
不斷地加碼就會導致矛盾漸起，一般的後果總是兩敗俱傷。此時站在企業的角度，從他引入投資者的開始，就暗藏了危機。新增資金追加投入，但新建項目或者戰略方向需要時間去兌現，如果迫於投資者利潤要求的壓力，可能會使企業從此走向錯誤或者過於偏重短期的選擇。失之毫釐、謬以千里，嚴重的使企業走到一個萬劫不復的境地。
（3）合作破裂後，企業再難回到原點。
投資者一旦與企業的合作和默契被打破，因股東層面的動盪必須會極大地影響到公司的發展和穩定。記得在本章第一節中提到的那家花卉企業因為對賭而導致的股權之爭，雖然控制權最後回到了創始人的手中，但企業已經今非昔比，不知要再花多少年才能找回曾經的榮光。因投資人與企業糾紛，影響企業發展的案例數不勝數：雷士照明、太子奶、亞信、紅孩子、億唐等，都無一不是明證。
不是想證明風投就是魔鬼，是想說，天使與魔鬼的結合體內，總是潛伏著魔鬼衝破封印的危險。對此，雖不至於因噎廢食，但吃餡餅之前總要掂量掂量。
（4）可能帶來更科學的決策機制，但也可能影響決策效率。
記得在第八章中，討論過企業領袖對企業影響的優劣性，當時的觀點是企業發展到一定階段（以上市門檻為分水嶺），就需要漸漸褪去個人對企業過於強勢的影響力。但在分水嶺之前，特別是創業期，企業需要一定程度的「野蠻生長」和「用亂拳打死師傅」的勇氣和創新。這就是說，此時的企業需要一定程度上的集權，需要企業中有人去感染、去堅持、去執著。
引入新的投資者，就是引入了新的制衡機制，這也是現代企業的精髓。多元化的股東結構，必定會催生更民主的決策，促使決策機制逐步走向民主化和科學化。但在發展初期的決策中，多元的決策力量還有另一個代名詞——扯皮。長時間的坐而論道，白白錯失了大好的決策時機，這也是很多企業與投資人之間矛盾爆發的另一個高發區域。有些帶領企業高速發展的企業領袖，在引入投資者後，突然不會經營了，這恐怕也是多了制肘，而導致企業決策效率低下的影響。
看似前後兩種矛盾的觀點，其實自有其合理的區別。在一個相對積極的宏觀環境和市場中，對企業自身能力考驗較小時，需要企業效率優先，抓住市場高速發展帶來的成長；在高度競爭的紅海市場中，需要精心準備和周密策劃，應更加審慎的進行決策，在趟著雷區前進時，莽撞就等同於粉身碎骨。