近日，比特幣的瘋狂上漲引發了許多人的關注和討論。FT專欄作者Izabella Kaminska從市場供需和生產成本的角度，為大家理解比特幣提供了一個新的思路。她認為比特幣價格飆升是市場對日益升高的挖礦成本的一種補償。
首先，Kaminska對比了兩張圖表：
a.2009年大眾收購保時捷之後的股價走勢圖
b.比特幣的走勢圖
比特幣的走勢與前一張非常相似，到底是短暫的非理性繁榮，還是另有原因呢？Kaminska指出了幾點別樣的想法供大家思考：
1、當10月2日FBI關閉比特幣交易網站絲綢之路時，造成了大量的供應不足。這使得大量的比特幣無法在市場上流通，從而導致了許多相關責任人的債務缺口。可見，比特幣的流動性是不足的，所以看到市場波濤洶湧之時我們完全沒必要驚訝。
2、最近一個多月，一個名為cryptlocker的病毒開始在網絡上傳播。該病毒劫持電腦系統，威脅說如果不交出一比特幣就刪除文件。而且，有報導稱一群頭腦簡單而的買家已經入場，準備以任何價格購買，他們很有可能受到那些頭腦不那麼簡單的玩家的壓榨。
3、近來的比特幣價格上漲，使得一些粉絲要求將加密類資產合法化。隨著價格上漲，比特幣盜竊，黑客行為和交易平台失蹤事件也開始增加。無論是三個現象中的任何一種，都或多或少說明了流動性不足問題，許多人都急切盼望有更多的比特幣供應。
4、今年夏天，一種新的比特幣採礦技術進入市場。這就好比特幣礦工遇到了頁岩氣繁榮。在現實世界，採礦效率的提高會導致供應增加和成本下降；而在比特幣的世界，由於供應保持相對恆定，挖礦技術只會越來越難，低效的礦工將被淘汰出局。
下圖顯示（點擊放大），比特幣的哈希率已經升至非常高。哈希率用來衡量成功挖到新比特幣的難度：
隨著挖礦難度的增加傳統礦工的經營利潤率已經大幅下降（點擊放大）：
可見，至少在新挖礦技術普及之前，比特幣價格並沒有高到讓傳統的礦工有意願繼續留下來。結果就是，礦工的數量將大量減少，從而形成少數幾個卡特爾性質的挖礦機構。
所以，Kaminska得出結論稱：
目前的價格飛速上漲說明，市場正在努力通過價格吸引更多礦工留在市場上，防止挖礦行業出現集中化趨勢。但要想實現這一點，價格必須要更高（要高到足以覆蓋挖礦的成本），或者新的挖礦技術能夠普及。