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回顧10月展望11月 楓葉資料室

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在上一篇「回顧與展望」中，我們繼續看好10月的股市表現，相信恒指會以12個月移動平均線（紅線，目前處於22446點）作支持，繼而上試今年高點，結果恒指僅接近9月高點的23500點。由於沒有突破9月高點，動力稍嫌不足，儘管如此，個股表現卻有百花齊放。這讓我們在9月散下的種子進入成長期，獲利開始出現。

目前，市場氣氛開始升溫，投資者的獲利空間開始增加；但我們相信，小牛運行格局已經走到最後階段，投資者應該把握這個爭取今年回報的最後機會，以提升投資表現。因為我們始終認為，小牛暫仍沒有條件變成大牛，我們仍需為隨之而來的小熊做準備。

回顧10月，指數全月高點23535點（10月21日），低點22640點（10月25日），波幅不足900點。恒指10月份升391點或約1.51%，國指  10月則漲311點或約3.01%，MUPI則於10月漲約4.79%，反映資金開始「炒股唔炒市」。恆指YTD表現升2.4%，國指YTD表現跌7.1%，MUPI指數YTD表現升15.7%。在這個月，我們的投資組合進行了持股優化，以迎接小牛最後一浪。

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對於11月，市場似乎已經準備調整浪的出現。林少陽跟黃國英都預期了股市快要調整，但兩人的應市策略卻大不同。林少陽指出：『多隻有A股的H股開始公布第三季度業績，表現普遍符合或高於市場預期。有趣的是，由於股價自6月25日以來已連續多月持續上升，良好的業績未必能刺激股價進一步上升，從過去兩日中港股市的表現看，甚至可能出現一次較為深的技術性調整。』刊於10月25日

『……因為經過連月的急升，無論是中港股市還是美股，投資者帳面利潤豐厚，一旦市面出現任何風吹草動，短線調整便很難避免。然而，面對這次潛在的調整，由於港股最近一潮的升勢並不全面，投資者應避免加注股價已經急升的科網及澳門賭業股，任何新增的投資，應考慮自5月初以來累計跌幅較的高息收租或中國電力股。』刊於10月24日

黃國英則以淡倉對沖，然而效果暫不理想：『強勢板塊出現大幅調整是預期內的事情，總不會永遠一味向前衝，但今次最慘是內銀股忽然大爆發，托高恒指國指，令指數產品不單未能提供對沖，還要衰多兩錢重。目前的發展對自己而言是最衰的狀況，是做了防風措施，減低持倉量是有幫助，卻被指數淡倉反噬，加上一向一股內銀都無，可以說是完全處於捱打狀態。

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策略上惟有是暫避風頭，放棄硬拚，不錯現時相比近期最高位是低了一截，但整個10月依然是有進帳，以全年計更加算是相當不錯，根本不應該存在追數壓力，如果強行想在短期內重返高位，只會愈急愈亂。……由於指數產品對沖失靈，為了減低愈炒愈亂的機會，唯一策略是大幅降低持倉量，增加現金比重，令剩餘的持倉，就算有較大幅度的波動，也不會有太大影響。』

展望11月，在我們（本人）看來，恒指10月收於23206點，儘管動力不如預期，但也不覺有轉勢造淡的需要。因為恒指繼續以12個月移動平均線作支持，以小牛運行格局之勢，保持上試24000點至25000點的權利。一如前文提到，我們擔心三中全會前後會是本輪漲勢的一個重大轉折點，為此，我們會繼續觀察市場有否在11月出現轉勢的訊號
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