大錢題 富豪榜 魔咒再起　566 閃爆

漢能的產品沒有對外銷售，只作自銷自用。在基地屋頂自家發電，那就算公司沒錢賺，應該也可以省回不少電費吧！ 

大錢題

富豪榜魔咒再起　 566閃爆

《福布斯》最新中國富豪榜名單上週揭盅，最矚目的，是首次入榜即殺入第四位的李河君。籍籍無名的他，是內地最大「清潔能源民企」漢能集團老闆，坐擁六百六十五億元人民幣資產，比騰訊創始人馬化騰、阿里巴巴的馬雲還要多。
漢能集團旗下的漢能太陽能（ 566），去年才在香港借殼上市，年初經不少財演力銷，股價飛升三倍，市值接近四百億元。不過翻開年報，出奇的是，貴為全球市值最大的太陽能公司，竟然只有一個客，就是「阿媽」漢能集團；而這個「阿媽」賴賬已超過兩年！記者來到廣東河源的漢能生產基地，發現工廠投產不足兩年，工人已直指「無貨好做」。母子藉互相銷售「圍威喂」，隨時閃「爆」，難怪無分析員睇得明盤數。

「光伏股」漢能太陽能（ 566），主要生產製造太陽能薄膜的機械設備。股價今年表現神勇，由年初的三毫五仙，飛升至週二收市的一元四毫三，升幅逾三倍，市值接近四百億；帶挈持股六成三的母公司漢能集團（由李河君持股九成九）、以及捧場的基金貝萊德、挪威銀行等，手頭股份水漲船高。不過，翻開年報，細看卻千瘡百孔。

四百億市值　得一個客

騎呢之最，是這間公司只有一個客，就是母公司漢能集團。根據年報，公司去年收入二十七億港元，年年遞增，但附註並無解釋銷售詳情。在報告第三十七頁的「管理層討論及分析」一欄，才見一句：「漢能集團為本集團之唯一客戶。本集團與該客戶進行之所有交易，均按一般商業條款進行。」漢能太陽能（ 566）「享有」的毛利，還超過八成；但由於生意來自母公司，這盤數連專家都看不穿。上市至今，仍未有光伏股分析員為它寫報告，皆因「無人識睇」。有外資分析員直指：「無人睇得明佢點賺錢，所有產品只有母公司見到，其他人見唔到。」
同樣在香港上市的太陽能企業高層更坦言：「佢主要賣設備給母公司，所以賣幾多錢你唔知，設備係咪做到產品你又唔知，佢噏晒咋喎。」不過，母公司好少找數；根據中期報告，最新應收賬是五十八億元，金額年年暴升。公司應收賬周轉天數，亦由○九年兩個月，增至一三年中期的三十三個月。公司仍手持現金十二億元，但其中十一億來自母公司行使認購權。
更好笑的是，漢能太陽能（ 566）的唯一客仔是漢能集團，但與此同時，漢能集團的客仔，亦是漢能太陽能（ 566）！母子「圍威喂」味濃。漢能太陽能（ 566）一二年年報第十二頁指，一二年四月，向漢能集團採購薄膜太陽能電池板。截至今年中，漢能太陽能（ 566）還有近九千萬元應付款未給母公司。可謂「兩母子、一擔擔」。

漢能基地曾有廣東省委書記汪洋等領導巡視。上週五，狀甚悠閒的員工，仔細清洗地面的太陽能組件。 

股價狂炒高 

有漢能員工指，工廠近期沒什麼生產，「沒加班！沒貨做！很久沒招聘了！」

母公司自身難保

母公司撐起漢能太陽能（ 566），但記者上週到廣東河源基地直擊，這家母公司規模似乎相當「奀豬」。○九年河源市政府批出六十六萬平方米土地，至今漢能僅用了一半興建廠房。不過現場所見，工人寥寥可數，部分在廠房布置的太陽能板上灑水，偶爾伸伸懶腰、狀甚悠閒。廠房內一片寂靜，聽不到有機械運作的聲音，廠房外亦不見有任何貨車出入。有工人指，廠房的活動不活躍，有七百名員工，但工廠很少要求他們加班，亦很久沒招工，並直指：「沒貨做啊﹗沒事做啊﹗辦公室的人比工人更多﹗」
無生意，兼夾負債纍纍；根據漢能集團上月藉信託集資的文件披露，漢能總負債達三百多億，槓桿比率高達六點六倍。漢能太陽能（ 566）最新的中期報告亦披露，截至今年六月底，漢能集團有一筆高達三十七億元的數過期未還，上月中公司財務董事兼高級副總裁許家驊，還信心滿滿表示不擔心母公司拖數，但本月初母公司即宣布真係「找唔到數」，要再分階段還，最快十二月才還清。

漢能在河源的基地面積龐大（紅線示），但多個分區空空蕩蕩，不見有員工或運輸車出入。 

漢能太陽能今年三月舉辦企業推介會，管理層拿着薄膜合照。左起為漢能太陽能財務董事兼高級副總裁許家驊、主席代明芳、漢能集團總裁王勇、副總裁陳永紅、品牌管理部負責人呂佳麗。（張國慶攝） 

漢能在基地附近的燈柱掛上豪言壯語，但多處有標語牌墮下都無人收拾。

生產根本無人要

母子銷售「圍威喂」 

事實上，國內的太陽能產業，已嚴重產能過剩，加上歐美反傾銷稅，有賴中央不斷出政策及補貼「輸血」，行業才得以「吊命」。在太陽能生產中，有晶硅及薄膜兩種原材料，因為晶硅將光能轉換成電能的效率較高，被全球超過八成的生產商選用。偏偏漢能反其道而行，堅持生產快將被淘汰的薄膜。
過去一年，漢能集團不斷在外國收購破產的太陽能公司，改善薄膜技術，但分析員直指突破機會不大，「基本上全球只有一家薄膜公司是成功的，就是美國 First Solar，其他的都破產了！」對於收購德國 Solibro公司，他又質疑，「德國政府花了那麼多錢都做不出來，漢能把它買下來，你相信他能做到嗎？」漢能聲稱的預期投產量，更已是歐美需求的總和。

母子搭棚　搵「補貼」錢

有分析員認為，這兩家公司分明正在搭棚，布下股市「吸水局」，由「阿仔」漢能太陽能（ 566）在股市出手，「母公司寧願自己蝕十億，都要上市公司賺十億，因為資本市場有槓桿效應，俾你十倍 PE（市盈率），市值都一百億啦！可以谷高股價再抽水。」分析員警告，用低價入股的高層，只要一散水離場，成個棚便會冧。
至於母公司，則搵地方政府及銀行「吸水」。○八年，中央推出四萬億元救市基金，令銀行水浸，○九年，國家不少針對太陽能行業補貼的政策出台，當中財政部有「太陽能屋頂計劃」，及「金太陽示範工程計劃」，提供二百億元補貼；李河君的漢能集團，亦在同年誕生。一一年五月，國開行向漢能集團批出三百億元（人民幣，下同）的信貸額度，有消息指漢能已提取六十六億元，但仍有財政困難，上月便要以十釐高息發行信託，集資六千萬元。
多年來，漢能成功游說海南海口、四川雙流、廣東河源、浙江長興等多個地方政府及銀行合作，加入其「太陽能帝國」，但大部分基地都尚未投產。當中地方政府為刺激 GDP，自會以低價出租土地讓漢能起廠。每個項目，由漢能、地方政府及銀行各出資三成，再加上政府補貼、扶植基金等，讓李河君達至「刀仔鋸大樹」。

太陽能顧問公司 Solarbuzz預測，一七年薄膜的市佔率將淘汰至不足一成，偏偏李河君人棄我取，堅持建其二千億帝國。（漢能集團網站圖片） 

李河君本住在圖左的單層鄉宅，發跡後，即在旁興建一棟三層高的大屋，供親戚入住。 

鐵路運輸搵大錢

身為全國政協委員的漢能集團主席李河君，原籍廣東河源東源縣觀塘村，八八年從北方交通大學機械工程系本科畢業。由買賣電子零件開始，他涉足過國內貿易、礦業開採、礦泉水生產、房地產等行業，早年靠鐵路運輸，在九十年代初，賺得第一桶金。涉足太陽能之前，李河君先在老家河源，投資該地的水電站。
記者在河源觀塘村、李河君出生時的鄉宅打聽；有李河君的親戚指，以前這鄉宅擠了十多戶人家，後來李在外賺了大錢，便在鄉宅旁邊，建大屋給李氏親戚居住。她又指，李河君對家鄉建設不多，「除咗大屋前的公園，就得一個水電站。」李河君曾吹噓要打造二千億元的「太陽能帝國」，但看現在漢能集團互相銷售「圍威喂」，恐怕「發電」最終只是「發夢」。