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就爆-浙江玻璃(739)


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090510/LTN20090510011_C.pdf


浙江玻璃(739)宣佈2008年業績。


http://www.glassonweb.cn/articles/article/443/


該公司為浙江民企,2001年上市,上市價2.96元,但2002年因受歐亞(932)及中國特種殲維(285,現號碼為比亞迪電子)對民企的不信任令股價暴跌至數毛錢,其後曾經歷一段低潮期,但是在2006批股給基金後,加上2007年因市場及行業特佳,股價一度升至十多元的水平。


但是其資金鏈卻是非常緊湊。


http://www.zjol.com.cn/gb/node2/node138665/node257861/node257865/node257874/userobject15ai3663468.html


  据浙江玻璃有关人士透露,浙江玻璃急于在A股市场上市,并非由于宏观调控所引起的财务危机,而是公司扩张战略所导致的巨大资金缺口。

 


  由浙江玻璃公司投资控股的青海180万吨纯碱工业基地,位于青海省柴达木盆地东北部的海西蒙古族藏族自治州州府德令哈市郊。工程于 2003年8月开工建设,预计2005年6月完工并形成90万吨生产能力。整个工程将分两期建设,一期工程和二期工程将分别预期投资6亿人民币。

 


  浙江玻璃董事长冯光成在前段时间接受记者采访时曾表示,浙江玻璃今年的资本开支预计为7至8亿元人民币。而青海碱业厂房总投资额为6至7亿,其中浙江玻璃将投入2亿元,余下款项将由国家开发银行贷款,因此公司并无资金需求方面的压力。

  然而事实并非如此。一位公司内部的知情人士透露,青海纯碱项目的资金投入保守估计就将达到16个亿。尽管国家开发银行信用评级委员会在 2004年第6次审议会议上,通过了为公司提供10亿元政策性贷款的议案,但即使算上这10个亿的长期贷款,资金缺口还是大的吓人。更何况,10个亿的贷 款不可能一步到位。

  这位知情人士还透露,国家开发银行10个亿的长期贷款始终是浙江玻璃高层的一个心病,公司的高层非常想把这个包袱甩掉。这次A股上市所募集的资金,除了一部分填补资金的缺口外,还有很大的一部分是准备用来还贷的。

  除了投资青海纯碱项目之外,浙江玻璃还将计划在明年年底前,投入1.5亿元用于兴建六条超薄玻璃的生产线。而浙江玻璃2004年的中期 报表显示,公司上半年纯利润为1.1亿元,流动资金不过5.89亿元。浙江玻璃要凭借自己手中现有的资本,去撬动一个至少17.5亿的庞大工程,其难度不 言而喻。由此,浙江玻璃近期在资本市场上的动作也就变的不难理解。

.....

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070623/LTN20070623017_C.pdf


 


以上所稱的青海純鹼項目,在2007年由一家浙江新湖公司注資9.046億人民幣,用作增產,令浙江玻璃持股量降至60.279%,並錄得約3.7億人民幣的利潤,對一家2006年虧損的公司來說,確實不無裨益。另外,這個項目利益未顯,且連年虧損:



於截至二零零五年十二月三十一日止年度,青海鹼業之經審核除稅前及除稅後淨虧損分別約為人民幣12,169,871元及人民幣12,169,871元。青海鹼業於截至二零零六年十二月三十一日止年度之經審核除稅前及除稅後淨虧損分別約為人民幣44,373,456元及人民幣44,373,456元。


這家以9億多元投資虧損的化工項目的浙江新湖公司是何方神聖?我們來看看通函:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070629/LTN20070629025_C.pdf


浙江新湖乃一間於中國成立之股份有限公司,主要在中國從事物業開發、銷售及管理,以及投資業務。


這件事非常奇怪。


一家和上市公司同省份、另外主營業務是地產的公司投資一家虧損的化工項目,簡直不可思議。但是,卻令上市公司可以畫餅造盈利,錄得盈利高增長,推高估值散貨,確是不無裨益。相信這家浙江新湖公司和大股東有微妙的關係。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20061004/LTN20061004023_C.pdf


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070920/LTN20070920205_C.pdf


之前,大股東以上市公司資產及其持有的1.2億內資股,向國際金融公司(IFC)抵押取得款項,大股東可能有侵佔公司資金的嫌疑,亦可以知道大股東的資金需要非常大,但其後可能散貨成功,解除了質押。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080522/LTN20080522393_C.pdf


另外,公司在2008年以每股6.05元,發行6,417萬新股,集資約3.82億港元。

今日公司公佈業績,公司營業額及毛利增加,但是財務費用劇增,令盈利下跌40%,但是看一看資產負債表,就已經非常嚇人。


公司現金劇減至約1億,但質押現金劇增至11億,可見現時流動現金極之不足、且因負債需要而要增加存款作抵押品。


另外,公司的固定資產、在建資產及地皮使用權共77億,和6億的土地使用權及其按金,相較其25億的淨資產來說,是非常嚇人的。


另外,公司長短期負債達54億,其中今年到期的長短期負債達25億元,以今年盈利1.7億,再加上本年盈利會減少,甚至虧損,還款能力成疑。


因現金極少,找不到數,令應付款劇增至18億,和營業額27億比較,可以見公司已難以繼續運轉。


另外,水記亦表示了意見最低等級-「不發表意見」。原因如下:


(a) 誠如綜合財務報表附註24所述,於二零零八年十二月三十一日, 貴集團已墊付總額約人民幣102,373,000元的款項予兩間實體並就該等預付款項作出約人民幣44,307,000元的撥備。 貴公司管理層說明,上述墊款為購買原燃材料及建築材料的預付款項。年終之後及截至二零零九年三月三十一日, 貴集團向上述兩間實體中的一個實體及第三間實體作出總額達人民幣267,665,000元的進一步墊款。作出上述墊款之各自日期之後及直至本報告日期, 貴集團並無收到任何貨物以結算該等預付款項。

本核數師無法獲得有關該等交易的足夠適當解釋及證據,包括但不限於交易性質、該等實體履行向 貴集團提供原燃材料及建築材料責任或償還該等預付款項的能力。本核數師無法履行其他切實可行的替代審核程序,以令本核數師對該等交易的性質、該等交易的入賬方式及就有關預付款項賬面金額所計提的撥備是否合適以及有關披露是否適當及完整取得滿意結果。


(b) 誠如綜合財務報表附註38所述, 貴公司、青海鹼業有限公司、浙江紹興陶堰玻璃有限公司(後兩者為 貴公司之附屬公司)及馮光成先生(貴公司之主要股東及主席)為一項宣稱 貴公司拖欠原告人民幣50,000,000元貸款之訴訟(「訴訟」)之共同被告。根據索償文書之要求, 貴公司所持有之青海鹼業有限公司之一部分股份須受法院授出之凍結令所規限,直至該案件解決為止。該貸款從未入賬,而 貴集團並無在於二零零八年十二月三十一日的綜合財務報表內作出損失撥備。貴公司已分別於綜合財務報表附註37及附註38披露有關關聯方交易及訴訟之事宜。


然而,本核數師無法履行吾等認為必要之一切審核程序,以令吾等對於二零零八年十二月三十一日所有其他索償或潛在索償之影響,以及 貴公司及其任何附屬公司於截至二零零八年十二月三十一日止年度內可能涉及之所有重大關聯方交易(如有)已於綜合財務報表妥為入賬及╱或披露方面取得滿意結果。



(c) 誠如綜合財務報表附註2所載,於二零零八年十二月三十一日, 貴集團之流動負債超逾其流動資產約人民幣2,478,000,000元。該情況,連同在附註2一節中所載, 貴集團可於其短期貸款到期時予以續期;取得長期銀行信貸為其短期貸款再融資;對其若干貸款合約的違反商討補救方案;通過其現有業務取得足夠經營現金流量;及從一間主要附屬公司的少數權益擁有人獲得按計劃將注入該附屬公司的資金的能力,以及上文(a)及(b)段所述之事宜之可能影響,說明存在可能導致對 貴集團能否有持續經營的能力有所懷疑的重大不明朗情況。綜合財務報表並無包括假設 貴集團在無法持續經營時,有關將資產之價值削減至其可收回金額、就可能產生之任何進一步負債作出撥備及重新分類非流動資產及負債為流動資產及負債之任何調整。


上述潛在調整之產生之結果可能對 貴集團截至二零零八年十二月三十一日止年度之溢利以及 貴公司及 貴集團於二零零八年十二月三十一日之權益造成重大影響。



可以知道,大股東利用以多個會計科目挪用大量上市公司款項去作出投資,但是因為資金緊縮,借不到錢繼繼續建設,項目未產生效益就倒掉,令公司陷入困境。


另外,該鎮在香港上市的企業亦都身陷困境,詳見以下文章,亦可知道因政府拯救,浙江玻璃仍有生產運轉。


http://stock.stockstar.com/info/Darticle.aspx?id=SS,20090428,30142604&columnid=10


 确实,光宇集团(即浙江玻璃母公司)一度陷入财务困境。

在绍兴市中级人民法院中,记者查询到,从去年11月到现在,涉及光宇集团、浙江玻璃的案子,一共 有五六起,涉案值约2亿元。其中,涉及光宇集团的有:绍兴麦德诺纺织麻棉有限公司告光宇集团,案值1000万元;浙商银行告江龙纺织印染,光宇集团提供担 保,案值1500万元;浦东发展银行绍兴分行告光宇集团、冯光成,案值6100万元。涉及浙江玻璃的有:浙江凌达实业有限公司告绍兴县通策进出口有限公 司,浙江玻璃提供担保,案值4570万元;陈成松告浙江玻璃,案值2000万;沈光忠告浙江玻璃等,涉及5000万借款。

上述借款,仅是绍兴市中级人民法院受理的官司。由于光宇集团所处杨汛桥镇靠近杭州,浙江省及萧山一带的银行对当地富庶企业多有涉猎。而一旦发生纠纷,银行可能向浙江省高院起诉。

光宇集团法人代表是冯光成。冯光成持有光宇集团96%股权。同时,冯光成还是浙江玻璃第一大股东,持股3.84亿,加上其家族成员所持股,共4亿股,比例占51%。

部分诉讼中,冯光成以个人名义为光宇集团、浙江玻璃作担保,使光宇集团、浙江玻璃的命运,实际上紧密相连。

以3月20日裁决的一起官司为例。原告沈关忠与浙江玻璃于2008年5月12日签订了一份借款5000万元的协议。同日,沈关忠与冯光成签订了《担保及 抵押协议》。协议约定,冯光成以其所持浙江玻璃2000万股股权,向上述借款提供抵押担保。另外,在这起借款中,浙江玻璃下属青海碱业有限公司、绍兴陶堰 玻璃有限公司也承担了连带担保责任。

一位主审光宇集团系列借贷案的法官告诉记者,其主审的两个光宇集团借款案,均以光宇集团一审败诉而告终。

光宇集团创建于1985年,目前已发展成为一家全国性的大型民营企业集团。核心企业有:浙江玻璃股份有限公司、青海碱业有限公司、广盛国际控股有限公司、浙江光宇
房地产有限公司。浙江玻璃2001年12月10日在香港交易所主板成功上市,是内地首家在港H股上市的民营企业,玻璃行业龙头企业。青海碱业有限公司是纯碱行业龙头企业。

光宇集团危机之时,浙江省政府出手相救。一位政府官员告诉记者,浙江省政府金融办召集相关银行,两次召开债务协调会。协调会达成一致意见,银行不收缩贷款,信贷维持原有水平。

政府施救,使光宇集团缓过神来。绍兴一位银行界人士告诉记者,目前,绍兴各银行又恢复对光宇集团的贷款了。

而年初到现在,市场需求回暖。玻璃的价格,每重箱由原来的50元升至75元。

浙江玻璃是主产平板玻璃的企业。4月15日,记者到浙江玻璃工程玻璃厂。在中空车间,一位四川小伙告诉记者,4月份以来,厂里生意很好,一天要工作12小时。


筆者再告訴各位上市公司大股東,搞生意是要一步一步來,不可太急,如果步驟過急,發展太快,如果錢籌不上的話,就會倒掉。上市後是有大量現金,如果不能克制欲望,就會毀滅了自己。
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